我國(guó)建筑企業(yè)BOT模式運(yùn)作問題探討

1、中國(guó)建筑企業(yè)BOT模式運(yùn)作問題探討1 BOT 模式的特點(diǎn)20世紀(jì)80年代中期，深圳能源集團(tuán)首開我國(guó)采用BOT方式融資建設(shè)的先河，與香港合和電力有限公司合作興建大型燃煤電廠沙角B電廠1。BOT即“建造經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)讓”（Build-Operate-Transfer）的簡(jiǎn)稱，是近年來基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的一種新型運(yùn)作模式。從上述實(shí)例我們可以看出，按這種模式運(yùn)作的項(xiàng)目通常分為三個(gè)階段。第一階段，政府通過契約方式把某一重大項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、融資、施工、經(jīng)營(yíng)的責(zé)任轉(zhuǎn)讓給某一外國(guó)公司（特許經(jīng)營(yíng)公司）。特許經(jīng)營(yíng)公司負(fù)責(zé)項(xiàng)目建設(shè)過程中全部的技術(shù)經(jīng)濟(jì)責(zé)任。第二階段，在合同規(guī)定的期限內(nèi)，特許公司對(duì)項(xiàng)目具有所有權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)和受益權(quán)（例如向

2、用戶收取費(fèi)用等），獲得投資回報(bào)，在償還項(xiàng)目貸款后得到實(shí)際收益。第三階段，在特許權(quán)限結(jié)束后，特許經(jīng)營(yíng)公司將項(xiàng)目無償轉(zhuǎn)讓給當(dāng)?shù)卣蛘頇C(jī)構(gòu)。實(shí)施BOT 模式運(yùn)作的項(xiàng)目一般具有如下特點(diǎn)： （1）業(yè)主（政府）擁有項(xiàng)目的開發(fā)特權(quán)，但資金不足，無力開發(fā)：而開發(fā)商具有較為雄厚了資金背景。在項(xiàng)目實(shí)施的全過程中，業(yè)主不需要資金投入。 （2）項(xiàng)目投資大，周期長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)也大：但一旦項(xiàng)目運(yùn)行成功，往往收益巨大。通常，項(xiàng)目建設(shè)期的風(fēng)險(xiǎn)比較高，而項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期的風(fēng)險(xiǎn)比較低。例如高速公路項(xiàng)目，其建設(shè)期比一般的項(xiàng)目要長(zhǎng)。盡管高速公路項(xiàng)目可以分段建設(shè)，分段投入使用，但如果采用凈現(xiàn)值的方法計(jì)算項(xiàng)目的投資收益，則會(huì)因?yàn)榻ㄔO(shè)期過長(zhǎng)而

3、導(dǎo)致項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大幅度減少。然而，BOT項(xiàng)目的固定資產(chǎn)壽命比一般項(xiàng)目要長(zhǎng)的多，經(jīng)營(yíng)成本和維修成本按照單位使用量計(jì)算也比一般項(xiàng)目低，從而經(jīng)營(yíng)期的資金需求量也相對(duì)比較低。2中國(guó)建筑企業(yè)的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀當(dāng)前的中國(guó)建筑企業(yè)不具備進(jìn)行BOT模式運(yùn)作的基本條件，存在較多的現(xiàn)實(shí)問題，需要經(jīng)過大規(guī)模的調(diào)整才能適應(yīng)未來的需要。2.1 資金薄弱由于歷史的原因，大多數(shù)中國(guó)建筑企業(yè)幾乎沒有資金積累，資金短缺是企業(yè)發(fā)展的嚴(yán)重制約。由于資短缺，企業(yè)無力進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，技術(shù)落后，設(shè)備陳舊，與外國(guó)建筑公司相比缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。個(gè)別建筑企業(yè)甚至發(fā)放工人的工資都有困難。2.2 融資方式單一中國(guó)的上市公司通常是商業(yè)和制造業(yè)公司等，建筑公司上市的少

4、。建筑企業(yè)除了向銀行貸款外幾乎沒有別的融資手段。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下顯得十分呆板。2.3 不具備項(xiàng)目后期經(jīng)營(yíng)能力建筑企業(yè)長(zhǎng)期以“施工”這一領(lǐng)域束縛自己，固步自封。如果實(shí)施BOT模式，則項(xiàng)目建成后“經(jīng)營(yíng)”將成為企業(yè)無法應(yīng)對(duì)的新問題。2.4 事實(shí)上的墊資施工由于建筑市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的混亂，建筑企業(yè)目前尚不能與業(yè)主真正“平等”。實(shí)際上的墊資開工使建筑企業(yè)苦不堪言。2.5 業(yè)主長(zhǎng)期拖欠工程款項(xiàng)建筑企業(yè)資金困難，除了歷史的原因外，另一個(gè)重要原因是長(zhǎng)期拖欠的工程款項(xiàng)。由于我國(guó)建筑市場(chǎng)的不公平競(jìng)爭(zhēng)，相應(yīng)法律法規(guī)的不健全，使得業(yè)主拖欠工程款項(xiàng)的現(xiàn)象長(zhǎng)期得不到有效的控制。許多建筑企業(yè)在長(zhǎng)期的拖欠中瀕臨破產(chǎn)。3中國(guó)建筑業(yè)實(shí)施

5、 BOT 模式的可行性按BOT模式運(yùn)作的項(xiàng)目需要建筑企業(yè)巨大的資金投入和高效的后期經(jīng)營(yíng)。這是對(duì)建筑企業(yè)的巨大壓力。其有利的一方面是在按BOT模式運(yùn)作的項(xiàng)目中，事實(shí)上長(zhǎng)期存在的隱性墊資施工將會(huì)在合同中換 來相應(yīng)的正當(dāng)經(jīng)濟(jì)利益。由于建筑企業(yè)可以在項(xiàng)目的后期經(jīng)營(yíng)中獲利，不存在拖欠工程款的苦惱，如果經(jīng)營(yíng)有方，則效益可觀。所以，問題的關(guān)鍵歸結(jié)為兩個(gè)核心問題：建筑企業(yè)融資手段和項(xiàng)目的后期管理。如果這兩個(gè)問題能夠解決，則中國(guó)建筑企業(yè)在實(shí)施BOT模式運(yùn)作方面將大有可為。3.1 建筑企業(yè)融資方式建筑企業(yè)以BOT模式運(yùn)作的項(xiàng)目，可以從很多渠道融資，包括：從多邊機(jī)構(gòu)（如世界銀行和亞洲開發(fā)銀行）獲得貸款；通過企業(yè)股票

6、上市獲得國(guó)內(nèi)外公眾的資金；發(fā)行債券，增加對(duì)外負(fù)債等，但中心是利用我國(guó)的民間資本。傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)不適宜于民間資金經(jīng)營(yíng)，我國(guó)過去也一直 都是由政府承擔(dān)的。隨著我國(guó)市場(chǎng)取向改革的不斷深入和經(jīng)營(yíng)建設(shè)事業(yè)的發(fā)展，特別是目前外資流入有限，在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中引入民間資本已成為一種必然選擇。首先，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金需求巨大，單靠政府財(cái)政投資難以解決，只有尋求民間資本參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，彌補(bǔ)巨大的資金缺口。其次，引入民間資本帶來的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制可以提高基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金的運(yùn)營(yíng)效率。競(jìng)爭(zhēng)是提高效率的有效手段，民間資本進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，形成多元化的投資主體，相應(yīng)帶來了競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。民間資本的性質(zhì)決定了它非常適宜

7、于這樣的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，并推動(dòng)國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)效率的提高，進(jìn)而大大提高基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金的籌措和運(yùn)營(yíng)效率。民間資本參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將打破政府對(duì)投融資的壟斷局面，通過市場(chǎng)機(jī)制，創(chuàng)造有利的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境。中國(guó)建筑企業(yè)在BOT模式運(yùn)作的項(xiàng)目中，具體的融資方式有：（1）銀行貸款。按BOT模式運(yùn)作的項(xiàng)目，是以項(xiàng)目本身作為擔(dān)保條件，依靠項(xiàng)目自身的投資價(jià)值進(jìn)行融資，是一咱無追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資方式。發(fā)生融資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，資金貸方只能追索項(xiàng)目本身的財(cái)產(chǎn)和收益，而不能涉及資金借方的財(cái)產(chǎn)權(quán)益。項(xiàng)目融資不要求資金錯(cuò)方提供金融機(jī)構(gòu)出具的還款保證，也不需要政府出具的擔(dān)保，其融資能力不受項(xiàng)目股東本身的資產(chǎn)負(fù)債情況限制。這為資金薄弱的中國(guó)

8、建筑企業(yè)利用外資提供了很好的條件，可以說是絕無僅有的一種向國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款的有利途徑。（2）發(fā)行股票。發(fā)行股票是國(guó)際上通行的融資方法。股權(quán)融資與債權(quán)融資相比具有不少優(yōu)勢(shì)，對(duì)于債權(quán)融資來講，若企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，再發(fā)行債券將會(huì)發(fā)生困難，并且負(fù)有到期償還的義務(wù)，匯率的變動(dòng)都將對(duì)企業(yè)產(chǎn)生影響。股權(quán)融資直接籌資，成本相對(duì)較低，可以籌集到長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金，企業(yè)上市后，只要每年保持一定的增長(zhǎng)，達(dá)到配股資格，即可持續(xù)融資。國(guó)內(nèi)資金市場(chǎng)的容量有限，難以籌措到基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展需要的大量資金國(guó)外證券市場(chǎng)發(fā)展成熟市場(chǎng)容量非常大能夠滿足大規(guī)模融資的需求，因此應(yīng)充分利用境外資本市場(chǎng)滿足大規(guī)模資金的需要。目前，發(fā)行股票是中國(guó)

9、的商業(yè)和制造業(yè)等利用社會(huì)閑散資金的主要手段，但建筑企業(yè)上市的少。主要原因是建筑業(yè)經(jīng)營(yíng)條件較差，信譽(yù)形象不佳，即使是勉強(qiáng)上市，也難有作為。但是建筑企業(yè)若以BOT項(xiàng)目作為上市的背景，則情況將大大改變。建筑企業(yè)投資的BOT項(xiàng)目一般是大型基礎(chǔ)設(shè)施，如高速公路、電廠、大壩等，這些項(xiàng)目雖然投資周期長(zhǎng)，但相對(duì)于信息業(yè)和商業(yè)來說，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，符合我國(guó)股民的一般心理。建筑企業(yè)從股票市場(chǎng)融資也是完全有可能的。一旦BOT項(xiàng)目有成功的先例，股民在長(zhǎng)期的投資后有了比較穩(wěn)妥的收益，早建筑企業(yè)通過股市融資的可能性會(huì)大大增加。 （3）爭(zhēng)取“第三方”資金?！暗谌健笔侵冈敢赓徺I項(xiàng)目產(chǎn)品、接受項(xiàng)目服務(wù)、愿意為項(xiàng)目提供原材料、設(shè)

10、備等的公司和政府機(jī)構(gòu)，它們出于某種政治目的或經(jīng)濟(jì)利益的考慮，為項(xiàng)目的實(shí)施提供一些股本資金、軟貸款或貸款擔(dān)保等，包括“長(zhǎng)期購買合同”、“遠(yuǎn)期購買協(xié)議”和“設(shè)施使用協(xié)議”。這也是建筑企業(yè)融資的一種手段。3.2 BOT項(xiàng)目的后期經(jīng)營(yíng)就目前情況來看，中國(guó)建筑企業(yè)普遍不具備在項(xiàng)目完成后的經(jīng)營(yíng)能力。對(duì)于簡(jiǎn)單的項(xiàng)目如高速公路收費(fèi)等，建筑企業(yè)可以在近期內(nèi)通過學(xué)習(xí)，掌握相關(guān)的運(yùn)營(yíng)管理能力，對(duì)于復(fù)雜的專業(yè)性項(xiàng)目，如電廠等，建筑企業(yè)必須研究相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)策略，如經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)包等方式。這是中國(guó)建筑企業(yè)BOT模式運(yùn)作有待深入研究的問題。3.3 政府支持的特許權(quán)為了支持中國(guó)建筑企業(yè)在BOT領(lǐng)域中占有一席之地，中國(guó)政府可以在中外企

11、業(yè)參與同一項(xiàng)目BOT競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，對(duì)中國(guó)建筑企業(yè)賦于相關(guān)法律許可范圍內(nèi)的最大優(yōu)惠，扶植中國(guó)建筑企業(yè)在這一領(lǐng)域中的成長(zhǎng)。但這只能作為發(fā)展初期的暫時(shí)性政策。從長(zhǎng)遠(yuǎn)觀點(diǎn)看，中國(guó)建筑企業(yè)只有與國(guó)外建筑業(yè)站在相同的起線上憑借實(shí)力競(jìng)爭(zhēng)，才會(huì)有真正的出路。4 實(shí)施BOT 模式的對(duì)策4.1 政府應(yīng)確定合理的投資回報(bào)率在投資回報(bào)方面，盡管政府對(duì)BOT項(xiàng)目不承諾固定投資回報(bào)，但應(yīng)承認(rèn)一定幅度的投資回報(bào)率，并使其投資回報(bào)率略高于同期貸款和拆借融資利率。4.2 完善相應(yīng)的法律法規(guī) BOT融資是建立在以特許協(xié)議為中心的一系列法律文件、合同協(xié)議基礎(chǔ)之上的。并以此作為規(guī)范項(xiàng)目各參與方的作為。保證項(xiàng)目融資得以成功運(yùn)作的基礎(chǔ)。目前，我國(guó)尚沒有關(guān)于實(shí)施BOT的物詳細(xì)政策法規(guī)，也未能建立既體現(xiàn)國(guó)國(guó)際慣例又符合我國(guó)國(guó)情的BOT運(yùn)作體系和管理體系。因此，實(shí)際工作依據(jù)不足。因此，政府要盡快速制定BOT的法律條款，特別是鼓勵(lì)中國(guó)建筑企業(yè)按BOT模式運(yùn)作的法律規(guī)范。4.3 強(qiáng)化BOT 的歸口管理BOT項(xiàng)目投資，政府代表應(yīng)該是一個(gè)有形實(shí)體。政府特許權(quán)的授予，各技術(shù)環(huán)節(jié)也要有一個(gè)有形實(shí)體。BOT項(xiàng)目不