證券投資學(xué)第一章導(dǎo) 論

1、編輯課件1證券投資學(xué)主講：劉瑩華編輯課件2課程性質(zhì)：課程性質(zhì)：專業(yè)必修課（金融） 選修課（會(huì)計(jì)）成績考核方式成績考核方式： 平時(shí)成績30%，考試占70%l理論學(xué)時(shí)理論學(xué)時(shí)：48學(xué)時(shí)l考核方式考核方式：閉卷考試編輯課件3 你怎么理財(cái)？ 編輯課件4 現(xiàn)現(xiàn)代人的投資理財(cái)觀代人的投資理財(cái)觀1.儲(chǔ)蓄：積累剩余的錢，以備后用。 通貨膨脹會(huì)侵蝕資金的價(jià)值，引起貶值。2.保險(xiǎn)：以較少的錢購買較大的保障。 購買合適的保險(xiǎn)品種，以保障自己的生活水準(zhǔn)和財(cái)產(chǎn)3.投資：通過證券投資使自己的個(gè)人資產(chǎn)保值、增值。分享國家 建設(shè)的成果。 利國利民利己 股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。 編輯課件5 怎樣進(jìn)行證券

2、投資1.掌握相關(guān)的證券投資知識(shí)： 證券基礎(chǔ)知識(shí)、財(cái)務(wù)分析技能、 基本分析方法、技術(shù)分析方法.2.樹立正確的投資理念： 1）巴菲特的內(nèi)在價(jià)值投資理念是股市致勝的法寶。 2） 堅(jiān)持獨(dú)立思考，不要盲從. 3）提防風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎投資, 戒賭、戒貪. 3.運(yùn)用適宜的投資策略： 宏觀分析(謹(jǐn)防系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn))、中觀分析、 微觀分析(謹(jǐn)防非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn))編輯課件6 入場三步曲：1. 關(guān)注各種信息, 從中去蕪存真, 形成大局觀：股市近期的大體趨勢。依此形成自己的戰(zhàn)略方針：進(jìn)場買賣，還是離場觀望。 2.一旦進(jìn)場，認(rèn)真分析各行業(yè)的景氣度，選擇政策支持、景氣度高的企業(yè)群介入。這就是所謂的中局觀。 3.一旦選定了企業(yè)群，運(yùn)用財(cái)

3、會(huì)分析從中選擇經(jīng)營好股價(jià)低（市盈率低）的公司。這就是所謂的小局觀。 持股三步曲：1.選股時(shí)考查它的內(nèi)在價(jià)值（企業(yè)是否能持續(xù)獲利，市盈率較低等因素） 。 2.買股時(shí)考查它的安全邊際（股價(jià)是否合理，越低越安全等因素） 。 3.持股時(shí),研究投資策略以應(yīng)對(duì)變幻莫測的市場行情。股票具有內(nèi)在價(jià)值時(shí)持有，高于內(nèi)在價(jià)值時(shí)拋售。編輯課件7贏利之道 戒貪、戒賭，恪守價(jià)值投資的理念，謹(jǐn)慎投資。 獨(dú)立思考，不盲目從眾。 經(jīng)濟(jì)有起伏，股市有牛熊。利用每一個(gè)牛熊輪回的機(jī)遇。在低迷熊市中，抑制恐懼心理，堅(jiān)持按內(nèi)在價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)選擇具有安全邊際的股票；在沸騰牛市中，逢高逐步賣出高于內(nèi)在價(jià)值的股票，不沉溺于群體的瘋狂投機(jī)。聰明的投資

4、者有充分的耐心，在一生中遭遇的數(shù)個(gè)牛熊輪回際遇中致富。編輯課件8編輯課件9編輯課件10 人生不止紅綠之間編輯課件11教學(xué)目的證券投資學(xué)是一門實(shí)務(wù)性和操作性較強(qiáng)的課程。證券投資學(xué)是一門實(shí)務(wù)性和操作性較強(qiáng)的課程。通過本課程的教學(xué)，要求學(xué)生熟練地、系統(tǒng)地掌握證通過本課程的教學(xué)，要求學(xué)生熟練地、系統(tǒng)地掌握證券和證券市場的基礎(chǔ)知識(shí)、基本理論，掌握證券投資券和證券市場的基礎(chǔ)知識(shí)、基本理論，掌握證券投資價(jià)值分析、證券投資的宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析與公價(jià)值分析、證券投資的宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析與公司分析的方法，掌握技術(shù)分析的方法和技能，了解證司分析的方法，掌握技術(shù)分析的方法和技能，了解證券投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益，初步

5、掌握操盤的技巧與能力。券投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益，初步掌握操盤的技巧與能力。目的是培養(yǎng)學(xué)生的分析問題、判斷問題和解決問題的目的是培養(yǎng)學(xué)生的分析問題、判斷問題和解決問題的能力，并建立能力，并建立科學(xué)理性的現(xiàn)代投資理念科學(xué)理性的現(xiàn)代投資理念。 編輯課件12參考書目任淮秀，證券投資學(xué)（第二版）任淮秀，證券投資學(xué)（第二版）. 高等教育出版社高等教育出版社,2007吳曉求，證券投資學(xué)（第四版）吳曉求，證券投資學(xué)（第四版）.中國人民大學(xué)出版社，中國人民大學(xué)出版社，2013 投資理念參考書籍：投資理念參考書籍： 滾雪球：沃倫滾雪球：沃倫巴菲特和他的財(cái)富人生巴菲特和他的財(cái)富人生, 巴費(fèi)特傳記巴費(fèi)特傳記 戰(zhàn)勝華爾街戰(zhàn)勝

6、華爾街, 彼得彼得. 林奇林奇, 多版本多版本 漫步華爾街漫步華爾街,馬爾基爾馬爾基爾, 多版本多版本投資案例分析參考書籍：投資案例分析參考書籍： 股市聰明人股市聰明人,李建新李建新, 廣東人民出版社，廣東人民出版社，2007年年投資策略參考書籍：投資策略參考書籍： 股市策略論股市策略論,李建新李建新, 廣東經(jīng)濟(jì)出版社，廣東經(jīng)濟(jì)出版社，1998年年編輯課件13東方財(cái)富網(wǎng)東方財(cái)富網(wǎng) http:/ http:/ 宏觀經(jīng)濟(jì)分析 產(chǎn)業(yè)分析 公司財(cái)務(wù)分析 公司價(jià)值分析證券投資技術(shù)分析證券投資技術(shù)分析（道氏理論、K線理論、支撐壓力、形態(tài)理論、波浪理論、技術(shù)指標(biāo)）編輯課件15 導(dǎo) 論 一、投資的含義 投資是

7、將貨幣轉(zhuǎn)化為資本的過程。投資是將貨幣轉(zhuǎn)化為資本的過程。編輯課件16投資過程需要借助于投資媒介或投資對(duì)象。投資媒介可分為： 真實(shí)資產(chǎn)（如房地產(chǎn)、名表、古董、名畫等） 金融資產(chǎn)（如股票、債券、期權(quán)、期貨等） 投資者是投資于哪種真實(shí)資產(chǎn)或者哪種金融資產(chǎn)，投資者是投資于哪種真實(shí)資產(chǎn)或者哪種金融資產(chǎn)，往往取決于其往往取決于其投資目的投資目的編輯課件17 投資目的：投資目的：u本金保障本金保障-最為常見的投資目的最為常見的投資目的 在通脹情況下，若不通過有效益的投資，現(xiàn)金的購買力就會(huì)受到侵蝕。u資本增值。資本增值。 累計(jì)財(cái)富u經(jīng)常性收益。經(jīng)常性收益。 如退休人士通過退休投資計(jì)劃來獲得穩(wěn)定的退休金。編輯課件

8、18投資的分類：狹義投資 金融投資金融投資，投資于各類金融資 產(chǎn)以獲得未來收益的經(jīng)濟(jì)行為。廣義投資 為了獲得未來報(bào)酬或收益而墊支 一定資本的任何經(jīng)濟(jì)行為，包括 實(shí)物投資實(shí)物投資和金融投資金融投資。 有收益就會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)編輯課件19 “風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)”一詞的由來，最為普遍的一種說法是，在一詞的由來，最為普遍的一種說法是，在遠(yuǎn)古時(shí)期，以打魚捕撈為生的漁民們，每次出海前都遠(yuǎn)古時(shí)期，以打魚捕撈為生的漁民們，每次出海前都要祈禱，祈求神靈保佑自己能夠平安歸來，其中主要要祈禱，祈求神靈保佑自己能夠平安歸來，其中主要的祈禱內(nèi)容就是讓神靈保佑自己在出海時(shí)能夠風(fēng)平浪的祈禱內(nèi)容就是讓神靈保佑自己在出海時(shí)能夠風(fēng)平浪靜、滿載而歸

9、；他們?cè)陂L期的捕撈實(shí)踐中，深深的體靜、滿載而歸；他們?cè)陂L期的捕撈實(shí)踐中，深深的體會(huì)到會(huì)到“風(fēng)風(fēng)”給他們帶來的無法預(yù)測無法確定的危險(xiǎn)，給他們帶來的無法預(yù)測無法確定的危險(xiǎn)，他們認(rèn)識(shí)到，在出海捕撈打魚的生活中，他們認(rèn)識(shí)到，在出海捕撈打魚的生活中，“風(fēng)風(fēng)”即意即意味著味著“險(xiǎn)險(xiǎn)”，因此有了，因此有了“風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)”一詞的由來。一詞的由來。編輯課件20風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)-未來結(jié)果的不確定性或損失未來結(jié)果的不確定性或損失風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者風(fēng)險(xiǎn)中立者風(fēng)險(xiǎn)中立者風(fēng)險(xiǎn)偏好者風(fēng)險(xiǎn)偏好者風(fēng)險(xiǎn)偏好測試表風(fēng)險(xiǎn)偏好測試表編輯課件21 第一章 證券投資概述第一節(jié)第一節(jié) 證券投資內(nèi)涵證券投資內(nèi)涵第二節(jié)第二節(jié) 投資與投機(jī)投資與投機(jī)第三節(jié)第

10、三節(jié) 證券投資的主體證券投資的主體第四節(jié)第四節(jié) 證券投資的工具證券投資的工具編輯課件22第一節(jié) 證券投資內(nèi)涵證券含義證券含義 證券是多種經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證的統(tǒng)稱，也指專門的種類證券是多種經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證的統(tǒng)稱，也指專門的種類產(chǎn)品。產(chǎn)品。 是用來證明券票持有人享有的某種特定權(quán)益的法律是用來證明券票持有人享有的某種特定權(quán)益的法律憑證。憑證。 主要包括主要包括資本證券資本證券、貨幣證券貨幣證券和和商品證券商品證券等。等。 狹義上的證券主要指的是證券市場中的證券產(chǎn)品，狹義上的證券主要指的是證券市場中的證券產(chǎn)品，其中包括產(chǎn)權(quán)市場產(chǎn)品如其中包括產(chǎn)權(quán)市場產(chǎn)品如股票股票，債權(quán)市場產(chǎn)品如，債權(quán)市場產(chǎn)品如債債券券，衍生市場

11、產(chǎn)品如，衍生市場產(chǎn)品如股票期貨、期權(quán)、利率期貨股票期貨、期權(quán)、利率期貨等。等。編輯課件23 證券投資證券投資 （一） 證券投資的定義 證券投資是個(gè)人或法人對(duì)有價(jià)證券的購買行為，這種行為會(huì)使投資者在證券持有期內(nèi)獲得與其所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相稱的收益。 （二） 證券投資與實(shí)物投資 實(shí)物投資是對(duì)現(xiàn)實(shí)的物質(zhì)資產(chǎn)的投資，證券投資和實(shí)物投資并不是競爭的，而是互補(bǔ)的。 編輯課件24第二節(jié)第二節(jié) 投資與投機(jī)投資與投機(jī) （一）定義（一）定義 投資者投資者以中長期持有、獲取股息紅利為主以中長期持有、獲取股息紅利為主 投機(jī)者投機(jī)者以短期持有、獲取差價(jià)為主以短期持有、獲取差價(jià)為主 （二）投資與投機(jī)（二）投資與投機(jī)投資家看好有

12、潛質(zhì)的資產(chǎn)并長線投資，既可以趁高拋出，投資家看好有潛質(zhì)的資產(chǎn)并長線投資，既可以趁高拋出，又可以享受每年的紅利；又可以享受每年的紅利；投機(jī)者熱衷于短線，借資產(chǎn)價(jià)格暴漲暴跌之勢，通過炒作投機(jī)者熱衷于短線，借資產(chǎn)價(jià)格暴漲暴跌之勢，通過炒作牟取暴利，少數(shù)人一夜暴富，許多人一朝破產(chǎn)牟取暴利，少數(shù)人一夜暴富，許多人一朝破產(chǎn)編輯課件25投資投資 個(gè)人或機(jī)構(gòu)投資者，通過持有金融資產(chǎn) 或?qū)嵨镔Y產(chǎn)獲得該資產(chǎn)產(chǎn)生的與所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)成比例的收益的過程。指經(jīng)過詳盡分析后，本金安全且有滿意回報(bào)的操作。人或機(jī)構(gòu)投資者，通過持有金融資產(chǎn) 或?qū)嵨镔Y產(chǎn)獲得該資產(chǎn)產(chǎn)生的與所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)成比例的收益的過程。指經(jīng)過詳盡分析后，本金安全且有滿意

13、回報(bào)的操作。編輯課件26投機(jī)只根據(jù)對(duì)市場的判斷，把握機(jī)會(huì)，利用市場出現(xiàn)的價(jià)差進(jìn)行買賣，從中獲得利潤的交易行為。更為通俗的一個(gè)定義是：投機(jī)就是投資機(jī)會(huì)。編輯課件27投資類型投資類型實(shí)物投資實(shí)物投資資本投資資本投資證券投資證券投資編輯課件28長線投機(jī)者長線投機(jī)者短線交易者短線交易者逐小利者逐小利者投機(jī)分類投機(jī)分類編輯課件29 投資與投機(jī)1.兩者都以獲得未來貨幣的增值或收益為目的而預(yù)先投入貨幣的行為，即本質(zhì)上沒有區(qū)別。2.兩者的未來收益都帶有不確定性，都要承擔(dān)本金損失的風(fēng)險(xiǎn)。編輯課件30投資與投機(jī)投資與投機(jī)1、區(qū)別： 投資者 投機(jī)者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn) 回避風(fēng)險(xiǎn) 敢于冒險(xiǎn)投資時(shí)間 中長期持有 短期持有交易方式

14、現(xiàn)貨為主 信用為主分析方法 基本分析 技術(shù)分析編輯課件31巴菲特最長時(shí)間巴菲特最長時(shí)間持有的股票華盛持有的股票華盛頓郵報(bào)公司，當(dāng)頓郵報(bào)公司，當(dāng)時(shí)投資時(shí)投資0.11億美元，億美元，至今已經(jīng)盈利至今已經(jīng)盈利16.87億美元，億美元，30年的投資收益率年的投資收益率達(dá)到達(dá)到128倍。倍。編輯課件32巴菲特善于從業(yè)務(wù)、管理、盈利能力、價(jià)值與價(jià)格比較這幾個(gè)方面進(jìn)行分析，從而選出優(yōu)質(zhì)的價(jià)值成長股巴菲特對(duì)股票持有時(shí)間對(duì)盈利的影響進(jìn)行了研究，研究結(jié)果表明，無論投資者選擇股票的能力如何，投資者持有股票的時(shí)間越長，他盈利的機(jī)會(huì)就越大！價(jià)值投資者要想成功，一定要獲得盡可能長的資金期限。分析編輯課件33郁金香狂熱潮可

15、以分郁金香狂熱潮可以分成四個(gè)階段：成四個(gè)階段：第一階段是供需不第一階段是供需不平衡而變得高價(jià)平衡而變得高價(jià)第二階段是投機(jī)者第二階段是投機(jī)者開始進(jìn)入市場開始進(jìn)入市場第三階段是卷入了第三階段是卷入了缺乏資本的貧民缺乏資本的貧民第四階段是第四階段是“博傻博傻理論理論”告終告終郁金香泡沫郁金香泡沫編輯課件34歷史告訴我們，一個(gè)經(jīng)濟(jì)泡沫在它膨脹的時(shí)候，是“公眾的追風(fēng)心理”使其成為具有嚴(yán)重破壞力的投機(jī)浪潮。因貪婪而失去理智的、狂熱的人們，會(huì)為泡沫的吹起尋找各種“合理”的依據(jù)，不斷提升對(duì)價(jià)格的預(yù)期，引起資產(chǎn)價(jià)格不斷上漲。編輯課件35結(jié)論結(jié)論 我們要正確認(rèn)識(shí)投資與投機(jī)，形成正確的投資觀念，鼓勵(lì)投資、限制投機(jī)，

16、促進(jìn)證券市場的更好的快速穩(wěn)定健康發(fā)展。編輯課件36第三節(jié) 證券投資的主體 證券投資主體即證券投資活動(dòng)的參與者證券投資主體即證券投資活動(dòng)的參與者。證券投資主體的狀況與行為方式直接決定著證券投資中的供求關(guān)系供求關(guān)系。編輯課件37 個(gè)體投資者個(gè)體投資者 機(jī)構(gòu)投資者機(jī)構(gòu)投資者證券投資者證券投資者編輯課件38 一、個(gè)人投資者一、個(gè)人投資者 （一）資金來源（一）資金來源 個(gè)人投資者是以個(gè)人的名義，將自己的 合法財(cái)產(chǎn)投資于證券市場的投資者，是從事 證券投資活動(dòng)的自然人。 投資資金主要來源于儲(chǔ)蓄，即收入減去 為維持生活所必需的消費(fèi)以及其他必要的費(fèi) 用后的剩余。 編輯課件3920052005年年6 6月月8 8

17、日，大盤暴漲時(shí)股民喜悅的表情日，大盤暴漲時(shí)股民喜悅的表情編輯課件40資金規(guī)模有限。資金規(guī)模有限。專業(yè)知識(shí)相對(duì)匱乏。專業(yè)知識(shí)相對(duì)匱乏。投資行為具有隨意性、分散性和短期性。投資行為具有隨意性、分散性和短期性。投資的靈活性強(qiáng)投資的靈活性強(qiáng)。個(gè)人投資者的特點(diǎn)個(gè)人投資者的特點(diǎn)編輯課件41二、機(jī)構(gòu)投資者二、機(jī)構(gòu)投資者 （一）機(jī)構(gòu)投資者的概念（一）機(jī)構(gòu)投資者的概念機(jī)構(gòu)投資者機(jī)構(gòu)投資者是指用自有資金或從分散的公眾手中集中起來的資金專門進(jìn)行有價(jià)證券投資活動(dòng)的法人機(jī)構(gòu)。西方西方：投資銀行、證券公司、投資公司、保險(xiǎn)公司、各種福利基金、養(yǎng)老基金及金融財(cái)團(tuán)等。問題：我國的機(jī)構(gòu)投資者有哪些？編輯課件42在我國，機(jī)構(gòu)投資者

18、目前主要是具有證券自營業(yè)務(wù)資在我國，機(jī)構(gòu)投資者目前主要是具有證券自營業(yè)務(wù)資格的格的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)，符合國家相關(guān)政策法規(guī)的，符合國家相關(guān)政策法規(guī)的投資管投資管理基金、保險(xiǎn)公司、社?；鹄砘稹⒈ｋU(xiǎn)公司、社?；鸬?。等。編輯課件43（二）機(jī)構(gòu)投資者的分類（二）機(jī)構(gòu)投資者的分類按照機(jī)構(gòu)投資者的主體性質(zhì)，可以劃分為：1、政府類機(jī)構(gòu)投資者、政府類機(jī)構(gòu)投資者2、金融類機(jī)構(gòu)投資者、金融類機(jī)構(gòu)投資者證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)類投資者 商業(yè)銀行類機(jī)構(gòu)投資者 保險(xiǎn)公司類機(jī)構(gòu)投資者 基金類機(jī)構(gòu)投資者 3、企業(yè)法人類機(jī)構(gòu)投資者企業(yè)法人類機(jī)構(gòu)投資者4、合格的境外機(jī)構(gòu)投資者（、合格的境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII） Qualifi

19、ed Foreign Institutional Investors注：注：2002年11月5日，中國證監(jiān)會(huì)和中國人民銀行正式發(fā)布合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法，允許境外投資者參與投資過去只開放給境內(nèi)投資者的國內(nèi)A股和債券市場。編輯課件44中國聯(lián)通中國聯(lián)通600050600050十大股東（根據(jù)十大股東（根據(jù)20052005年第一季報(bào)）年第一季報(bào)） 以上流通股合計(jì)(萬股): 67448.9062 占流通股比例: 10.377% 流通A股0.167%3550.0000海通證券股份有限公司10流通A股0.182%3866.3162中國建設(shè)銀行-博時(shí)裕富證券投資基金 9流通A股0.228%

20、4832.3154金鑫證券投資基金8流通A股0.236%5004.2383中國工商銀行-博時(shí)精選股票證券投資基金 7流通A股 0.248%5250.4189銀豐證券投資基金 6流通A股0.251%5314.0078中國銀行-嘉實(shí)服務(wù)增值行業(yè)證券投資基金5流通A股0.253%5353.9834中國銀行-海富通收益增長證券投資基金4流通A股0.268%5683.3345招商銀行股份有限公司-中信經(jīng)典配置證券投資基金3流通A股0.534%11320.0156交通銀行-易方達(dá)50指數(shù)證券投資基金2流通A股0.815%17274.2754中國工商銀行-上證50交易型開放式指數(shù)證券投資基金1股本性質(zhì) 持股

21、比例持股數(shù)(萬股)股東名稱序號(hào)編輯課件45合格境外機(jī)構(gòu)投資者（合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFIIQFII）名稱）名稱托管行名稱托管行名稱投資額度投資額度瑞士銀行有限公司瑞士銀行有限公司 （UBSUBS Limited） 花旗銀行上海分行$8億花旗環(huán)球金融有限公司花旗環(huán)球金融有限公司Citigroup Citigroup Global Markets Limited渣打銀行上海分行$5.5億摩根士丹利國際有限公司摩根士丹利國際有限公司 Morgan StanleyMorgan Stanley & International Limited 匯豐銀行上海分行 $4億德意志銀行德意志銀行 （Deu

22、tsche Bank AGDeutsche Bank AG） 花旗銀行上海分行 $4億日興資產(chǎn)管理公司日興資產(chǎn)管理公司NikkoNikko Asset Management Co.Ltd 交通銀行 $4.5億 香港上海匯豐銀行有限公司香港上海匯豐銀行有限公司The Hongkong and Shanghai BankingCoLtd 中國建設(shè)銀行 $4億高盛公司高盛公司 （Goldman SachsGoldman Sachs & Co.）匯豐銀行上海分行 $5億瑞士信貸瑞士信貸（香港）有限公司Credit Suisse First BostonCredit Suisse First B

23、oston (Hong Kong) Ltd中國工商銀行$5億數(shù)據(jù)來源：2010年3月31日國家外匯管理局編輯課件46（三）機(jī)構(gòu)投資者的特點(diǎn)（三）機(jī)構(gòu)投資者的特點(diǎn)投資管理專業(yè)化投資結(jié)構(gòu)組合化投資行為規(guī)范化機(jī)構(gòu)投資者是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者機(jī)構(gòu)投資者有穩(wěn)定市場的功能2015/9/2 會(huì)計(jì)編輯課件47 第四節(jié) 證券投資工具本部分著重介紹股票股票、債券債券和投資基金投資基金三種主要證券投資對(duì)象（或稱證券投資工具），比較簡要介紹金融衍生工具中的期貨和期權(quán)部分。編輯課件48編輯課件49一、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益同在一、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益同在股票：股票：、什么是股票？是不是所有的企業(yè)都可以發(fā)行股票？、什么是股票？是不是所有的企業(yè)都

24、可以發(fā)行股票？ 股票是股份公司發(fā)給股東以證明其投資份額并對(duì)公股票是股份公司發(fā)給股東以證明其投資份額并對(duì)公司擁有相應(yīng)財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的證書。司擁有相應(yīng)財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的證書。、你想做股東嗎？我們可以、你想做股東嗎？我們可以通過什么方式成為股東？假如通過什么方式成為股東？假如現(xiàn)在你擁有聯(lián)想集團(tuán)的現(xiàn)在你擁有聯(lián)想集團(tuán)的10001000股股股票，又將意味著什么？股票，又將意味著什么？、股票可以退嗎？、股票可以退嗎？參加股東大會(huì)參加股東大會(huì)投票表決、參與決策投票表決、參與決策收股息、分紅利收股息、分紅利公司所有權(quán)公司所有權(quán)編輯課件50、買了股票有哪些收入？每一種收入背后是否都隱、買了股票有哪些收入？每一種收入背后是否

25、都隱藏著風(fēng)險(xiǎn)？藏著風(fēng)險(xiǎn)？股息和紅利收入股息和紅利收入 股票價(jià)格上升帶來的差價(jià)股票價(jià)格上升帶來的差價(jià) 來源于來源于企業(yè)利潤企業(yè)利潤 ，公司有盈利才有，公司有盈利才有收入收入，如果，如果公司經(jīng)營不善破產(chǎn)倒閉，股東不但不能獲得收入，反公司經(jīng)營不善破產(chǎn)倒閉，股東不但不能獲得收入，反而要賠本，這就是購買股票的而要賠本，這就是購買股票的一種風(fēng)險(xiǎn)一種風(fēng)險(xiǎn)。 股票價(jià)格股票價(jià)格受眾多因素影響，其波動(dòng)有很大的不確受眾多因素影響，其波動(dòng)有很大的不確定性，有可能使股票投資者遭受到損失，價(jià)格波動(dòng)的定性，有可能使股票投資者遭受到損失，價(jià)格波動(dòng)的不確定性越大，投資不確定性越大，投資風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)就越大。就越大。 編輯課件51股票

26、的性質(zhì)股票的性質(zhì) 有價(jià)證券有價(jià)證券資本證券資本證券所有權(quán)憑證所有權(quán)憑證 相關(guān)概念：相關(guān)概念： 股本股本 股份股份 股票股票 股東股東編輯課件52（二）股票的特征（二）股票的特征1 1、不可償還性、不可償還性2 2、參與性、參與性3 3、收益性、收益性 Coca-ColaCoca-Cola4 4、流通性、流通性5 5、價(jià)格的波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性、價(jià)格的波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性編輯課件53（三）股票的分類（三）股票的分類 1 1. .按股東權(quán)益劃分按股東權(quán)益劃分 （1 1）普通股）普通股 （2 2）優(yōu)先股）優(yōu)先股 編輯課件54盈余分配權(quán)盈余分配權(quán) 分配原則：分配原則： 納稅優(yōu)先納稅優(yōu)先 公積金優(yōu)先公積金優(yōu)先 無盈

27、余無股息無盈余無股息 同股同利同股同利 分配形式：分配形式： 現(xiàn)金股息現(xiàn)金股息 股票股息股票股息 財(cái)產(chǎn)股息財(cái)產(chǎn)股息 負(fù)債股息負(fù)債股息 建業(yè)股息建業(yè)股息 經(jīng)營決策參與權(quán)經(jīng)營決策參與權(quán)編輯課件55 剩余資產(chǎn)分配權(quán) 破產(chǎn)清算的分配順序破產(chǎn)清算的分配順序 清算費(fèi)用所欠職工工資及勞動(dòng)保險(xiǎn) 費(fèi)所欠稅款公司債務(wù)優(yōu)先股 普通股優(yōu)先認(rèn)股權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán) 維護(hù)股東持股比例 維護(hù)股東持股價(jià)值編輯課件56（2）優(yōu)先股u 優(yōu)先分配權(quán)u 剩余財(cái)產(chǎn)優(yōu)先分配權(quán)編輯課件57優(yōu)先股與普通股的主要區(qū)別：1、優(yōu)先股有固定的股息率，不參與紅利分配，普通股票則參與紅利分配。2、當(dāng)公司破產(chǎn)清算時(shí)候，優(yōu)先股股東清償順序在普通股股東之前。3、優(yōu)先

28、股權(quán)利范圍比普通股小，一般沒有選舉權(quán)、被選舉權(quán)和表決權(quán)。但是涉及自身利益時(shí)可以參與表決。而普通股前面權(quán)利都具有。編輯課件582.按上市地區(qū)分類A股即人民幣普通股，是由中國境內(nèi)公司發(fā)行，供境內(nèi)機(jī)構(gòu)、組織或個(gè)人（從2013年4月1日起，境內(nèi)、港、澳、臺(tái)居民可開立A股賬戶）以人民幣認(rèn)購和交易的普通股股票。B股人民幣特種股票。它是以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購和買賣，在中國境內(nèi)（上海、深圳）證券交易所上市交易的外資股。B股公司的注冊(cè)地和上市地都在境內(nèi)。H股 國企股，指注冊(cè)地在內(nèi)地、上市地在香港的外資股。N股 在美國紐約（New York）的證券交易所上市的外資股票S股 新加坡編輯課件592.其他分類（1

29、）記名股票與無記名股票（2）有票面值股票與無票面值股票（3）單一股票和復(fù)數(shù)股票（4）表決權(quán)股票和無表決權(quán)股票編輯課件60股票的內(nèi)在價(jià)值股票內(nèi)在價(jià)值即股票未來收益的現(xiàn)值，取決于預(yù)期股息收入和市場收益率。前提是股利穩(wěn)定增長前提是股利穩(wěn)定增長D0-股利g-股利增長率K-資本成本2015/9/1 金融3編輯課件61例1 某公司上年支付每股股利1.8元，預(yù)計(jì)在未來期限該公司股票的股利按每年5%增長，假設(shè)必要收益率為11%，那么，該公司的股票價(jià)格是多少？如果現(xiàn)在每股股價(jià)為40元，則股票是被高估了還是低估了？拋售or購買？1.8*（1+0.05）/（11%-5%）=31.5元編輯課件62編輯課件63 1 1

30、、什么是債券？債券的收益是什么？、什么是債券？債券的收益是什么？二、穩(wěn)健的投資二、穩(wěn)健的投資債券債券2 2、債券有哪些種類？各種債券有什么區(qū)別呢？、債券有哪些種類？各種債券有什么區(qū)別呢？3 3、債券有風(fēng)險(xiǎn)嗎？、債券有風(fēng)險(xiǎn)嗎？編輯課件64債券的概念債券的概念 債券是一種金融契約，是債券是一種金融契約，是政府、金融機(jī)政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等機(jī)構(gòu)構(gòu)、工商企業(yè)等機(jī)構(gòu)直接向社會(huì)借債籌措資直接向社會(huì)借債籌措資金時(shí)，向金時(shí)，向投資者投資者發(fā)行，同時(shí)承諾按一定利率發(fā)行，同時(shí)承諾按一定利率支付支付利息利息并按約定并按約定償還本金償還本金的的債權(quán)債務(wù)憑證債權(quán)債務(wù)憑證。編輯課件65債券所規(guī)定的借貸雙方的權(quán)利義務(wù)債

31、券所規(guī)定的借貸雙方的權(quán)利義務(wù)關(guān)系包括關(guān)系包括4 4個(gè)方面的含義：個(gè)方面的含義：1.1.債券的發(fā)行人是資金的借入者；債券的發(fā)行人是資金的借入者；2.2.購買債券的投資者是資金的借出者；購買債券的投資者是資金的借出者；3.3.發(fā)行人必須在一定時(shí)期付息還本；發(fā)行人必須在一定時(shí)期付息還本；4.4.債券是債權(quán)債務(wù)的證明書，具有法律效力。債債券是債權(quán)債務(wù)的證明書，具有法律效力。債券反映了發(fā)行者和投資者之間的券反映了發(fā)行者和投資者之間的債權(quán)債務(wù)債權(quán)債務(wù)關(guān)系。關(guān)系。編輯課件66債券的基本要素債券的基本要素1. 1. 債券的面值債券的面值 折價(jià) 溢價(jià) 平價(jià)2. 2. 債券的票面利率債券的票面利率3. 3. 債券

32、的付息期債券的付息期 到期一次支付 1年 半年 每季度支付一次4. 4. 債券的償還期限（短期、中期、長期）債券的償還期限（短期、中期、長期）編輯課件67債券的特征與分類債券的特征與分類（一）債券的特征（一）債券的特征1.1.償還性償還性2.2.流通性流通性3.3.安全性：安全性：與股票相比，有固定的利率 優(yōu)先索取權(quán)4.4.收益性：收益性：利息收入和買賣差價(jià)編輯課件68債券的分類債券的分類編輯課件69債券的分類債券的分類1.1.按發(fā)行主體可分為按發(fā)行主體可分為政府債券（國債）政府債券（國債）：中央政府和地方政府發(fā)行，被公認(rèn)為最中央政府和地方政府發(fā)行，被公認(rèn)為最安全的投資工具安全的投資工具金融債

33、券金融債券：銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)公司債券公司債券：公司企業(yè)公司企業(yè)編輯課件70編輯課件71三種類型債券三種類型債券 國債國債（金邊債券）（金邊債券）金融債券金融債券企業(yè)債券企業(yè)債券發(fā)行主體發(fā)行主體風(fēng)險(xiǎn)狀況風(fēng)險(xiǎn)狀況收益情況收益情況流通性能流通性能國家政府國家政府金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu) 企業(yè)企業(yè)（公司）（公司）最小最小較低較低最大，最大，比股比股票小票小最小，但利最小，但利率高于銀行率高于銀行儲(chǔ)蓄，儲(chǔ)蓄，高于政府債高于政府債券，低于企券，低于企業(yè)債券業(yè)債券最大，最大，比股票小比股票小最強(qiáng)最強(qiáng)較強(qiáng)較強(qiáng)最低最低收益與風(fēng)險(xiǎn)成正比。收益與風(fēng)險(xiǎn)成正比。低低高高小小大大編輯課件722.2.按償還

34、期限按償還期限短期債券：短期債券：1 1年以下年以下中期債券：中期債券：1 1年以上、年以上、1010年以下年以下長期債券：長期債券：1010年以上年以上永久債券：一般僅限于政府債券，在歷史上，只永久債券：一般僅限于政府債券，在歷史上，只有英、法等少數(shù)西方國家在戰(zhàn)爭時(shí)期為籌集軍費(fèi)有英、法等少數(shù)西方國家在戰(zhàn)爭時(shí)期為籌集軍費(fèi)而采用過。而采用過。我國從未發(fā)行過。我國從未發(fā)行過。編輯課件733.3.根據(jù)是否約定利息劃分根據(jù)是否約定利息劃分零息債券零息債券：低于面值發(fā)行低于面值發(fā)行附息債券附息債券：約定半年或者一年支付一次利息。（固定和浮動(dòng)）約定半年或者一年支付一次利息。（固定和浮動(dòng)）息票累計(jì)債券息票累

35、計(jì)債券：到期一次性歸還本息到期一次性歸還本息編輯課件744.4.按債券的利率浮動(dòng)與否可分為按債券的利率浮動(dòng)與否可分為固定利率債券固定利率債券：不隨市場利率的變化而調(diào)整，較好地抵制通貨不隨市場利率的變化而調(diào)整，較好地抵制通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)。緊縮風(fēng)險(xiǎn)。浮動(dòng)利率債券浮動(dòng)利率債券：往往是中長期債券?？梢杂行У种仆ㄘ浥蛎浀耐侵虚L期債券?？梢杂行У种仆ㄘ浥蛎浀娘L(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)。5.5.按是否記名可分為按是否記名可分為記名債券：債券投資者憑印鑒領(lǐng)取本息記名債券：債券投資者憑印鑒領(lǐng)取本息不記名債券：持有者可以要求公司將債券改為記不記名債券：持有者可以要求公司將債券改為記名債券。名債券。編輯課件756.6.按有無抵押擔(dān)

36、?？煞譃榘从袩o抵押擔(dān)?？煞譃樾庞脗庞脗浩谙掭^短，利率較高。沒有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保，所以在契約中期限較短，利率較高。沒有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保，所以在契約中加入保護(hù)性條款（不能抵押、不能兼并、不能出售、不能發(fā)行等）加入保護(hù)性條款（不能抵押、不能兼并、不能出售、不能發(fā)行等）擔(dān)保債券擔(dān)保債券：以抵押、質(zhì)押或保證等形式作為擔(dān)保以抵押、質(zhì)押或保證等形式作為擔(dān)保 抵押債券抵押債券 質(zhì)押債券質(zhì)押債券 保證債券保證債券編輯課件767.7.按債券的形態(tài)可分為按債券的形態(tài)可分為實(shí)物債券實(shí)物債券：標(biāo)準(zhǔn)格式標(biāo)準(zhǔn)格式, ,實(shí)物券面，印制面額、利率、期限實(shí)物券面，印制面額、利率、期限 、發(fā)行人、發(fā)行人、還本付息方式等要素。還本付息方式等

37、要素。不記名不掛失可流通不記名不掛失可流通憑證式債券憑證式債券：債權(quán)人認(rèn)購債券的收款憑證，而不是債券發(fā)行人制定的標(biāo)準(zhǔn)格債權(quán)人認(rèn)購債券的收款憑證，而不是債券發(fā)行人制定的標(biāo)準(zhǔn)格式的債券。式的債券。19941994年。主要通過銀行、郵政儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)承銷的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)銷售，年。主要通過銀行、郵政儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)承銷的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)銷售，“中華人民共和國憑證式國債收款憑證中華人民共和國憑證式國債收款憑證”，到期一次還本付息。，到期一次還本付息。可以記名，掛失，但不可上市流通，持有人可到原購買網(wǎng)點(diǎn)辦可以記名，掛失，但不可上市流通，持有人可到原購買網(wǎng)點(diǎn)辦理提前兌付。發(fā)行對(duì)象主要是個(gè)人，部分機(jī)構(gòu)。理提前兌付。發(fā)行對(duì)象主要是個(gè)人，部

38、分機(jī)構(gòu)。編輯課件77記帳式債券記帳式債券：無實(shí)物形態(tài)的票券，利用賬戶通過電腦系統(tǒng)完成債券發(fā)行、無實(shí)物形態(tài)的票券，利用賬戶通過電腦系統(tǒng)完成債券發(fā)行、交易及兌付的全過程。交易及兌付的全過程。19941994年我國以記帳方式記錄債權(quán)。無紙化、效率高、成本年我國以記帳方式記錄債權(quán)。無紙化、效率高、成本低。低。可記名可掛失可流通，安全性好可記名可掛失可流通，安全性好儲(chǔ)蓄國債（電子式）儲(chǔ)蓄國債（電子式）：20062006年。財(cái)政部面向境內(nèi)中國公民儲(chǔ)蓄類資金發(fā)行的、以年。財(cái)政部面向境內(nèi)中國公民儲(chǔ)蓄類資金發(fā)行的、以電子方式記錄債權(quán)的不可流通的人民幣債券。通過試點(diǎn)商電子方式記錄債權(quán)的不可流通的人民幣債券。通過試

39、點(diǎn)商業(yè)銀行面向業(yè)銀行面向個(gè)人投資者個(gè)人投資者銷售，分為利隨本清和定期付息兩銷售，分為利隨本清和定期付息兩種。購買需開立個(gè)人國債托管帳戶并制定對(duì)應(yīng)的資金帳戶。種。購買需開立個(gè)人國債托管帳戶并制定對(duì)應(yīng)的資金帳戶。編輯課件78編輯課件798.8.按是否可以轉(zhuǎn)換為發(fā)債公司普通股可分為按是否可以轉(zhuǎn)換為發(fā)債公司普通股可分為可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券：依據(jù)法定程序和約定條件，在一定時(shí)期內(nèi)可以轉(zhuǎn)依據(jù)法定程序和約定條件，在一定時(shí)期內(nèi)可以轉(zhuǎn)換成公司股份。目的是低成本籌資，轉(zhuǎn)換后節(jié)省股票的發(fā)行成本。換成公司股份。目的是低成本籌資，轉(zhuǎn)換后節(jié)省股票的發(fā)行成本。不可轉(zhuǎn)換債券不可轉(zhuǎn)換債券9.9.按照發(fā)行方式可分為按照發(fā)行方式可分

40、為公募債券公募債券：指按法定手續(xù)，經(jīng)債券主管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)：指按法定手續(xù)，經(jīng)債券主管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)在市場上公開發(fā)行的債券。在市場上公開發(fā)行的債券。私募債券私募債券：指以特定的少數(shù)投資者為對(duì)象發(fā)行的：指以特定的少數(shù)投資者為對(duì)象發(fā)行的債券。發(fā)行手續(xù)簡便，但不能公開上市。債券。發(fā)行手續(xù)簡便，但不能公開上市。編輯課件8010.10.按債券的償還時(shí)間和方式來進(jìn)行的分類按債券的償還時(shí)間和方式來進(jìn)行的分類按歸還時(shí)間不同可分為到期償還、期中償還和展按歸還時(shí)間不同可分為到期償還、期中償還和展期償還。期償還。按償還是否完全劃分為分期償還和一次性償還按償還是否完全劃分為分期償還和一次性償還按償還期限是否固定劃分為定時(shí)償還和隨時(shí)

41、償還按償還期限是否固定劃分為定時(shí)償還和隨時(shí)償還編輯課件81國際債券國際債券國際債券的概念與特征國際債券的概念與特征國際債券的分類國際債券的分類編輯課件82國際債券的概念與特征國際債券的概念與特征（一）國際債券的概念（一）國際債券的概念國際債券國際債券是一國政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)或國是一國政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)或國際性組織為籌措中長期資金而在際性組織為籌措中長期資金而在國外金融市場國外金融市場上上發(fā)行的發(fā)行的以外國貨幣為面值以外國貨幣為面值的債券。的債券。目前，國際市場上主要的債券有：美國美元債券、目前，國際市場上主要的債券有：美國美元債券、日本日元債券、歐洲歐元債券、歐洲美元債券、日本日元

42、債券、歐洲歐元債券、歐洲美元債券、歐洲日元債券、亞洲美元債券等。歐洲日元債券、亞洲美元債券等。編輯課件83（二）國際債券的特點(diǎn)（二）國際債券的特點(diǎn)1.1.資金來源比較廣泛：資金來源比較廣泛：2.2.期限長、數(shù)額大：期限長、數(shù)額大：3.3.資金的安全性較高：資金的安全性較高：編輯課件84國際債券的分類國際債券的分類按發(fā)行債券所用貨幣與發(fā)行地點(diǎn)的不同，分為外按發(fā)行債券所用貨幣與發(fā)行地點(diǎn)的不同，分為外國債券和歐洲債券。國債券和歐洲債券。（一）外國債券（一）外國債券外國債券外國債券是指在發(fā)行者所在國家以外的國家發(fā)行是指在發(fā)行者所在國家以外的國家發(fā)行的，以的，以發(fā)行地所在國的貨幣為面值發(fā)行地所在國的貨幣

43、為面值的債券。的債券。如如19821982年年1 1月，中國國際信托投資公司在日本東京月，中國國際信托投資公司在日本東京發(fā)行的發(fā)行的100100億日元債券就是外國債券。億日元債券就是外國債券。編輯課件85揚(yáng)基債券揚(yáng)基債券 美國以外的政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)和國際美國以外的政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)和國際組織在美國債券市場上發(fā)行的、以美元為面值貨幣的外國組織在美國債券市場上發(fā)行的、以美元為面值貨幣的外國債券。債券。5-75-7年年武士債券武士債券 在日本債券市場上發(fā)行的外國債券。在日本債券市場上發(fā)行的外國債券。龍債券龍債券：非非日元的亞洲國家或地區(qū)貨幣發(fā)行的外國債券日元的亞洲國家或地區(qū)貨幣發(fā)行的外

44、國債券 熊貓債券熊貓債券：在中國發(fā)行的外國債券。在中國發(fā)行的外國債券。亞洲開發(fā)銀行和國際金融公司在亞洲開發(fā)銀行和國際金融公司在20052005年年1010月分別發(fā)行月分別發(fā)行1010億億元和元和11.311.3億元億元編輯課件86（二）歐洲債券（二）歐洲債券歐洲債券歐洲債券是指在別國發(fā)行的以第三國貨幣為計(jì)量是指在別國發(fā)行的以第三國貨幣為計(jì)量單位的債券。例如，單位的債券。例如，法國法國一家機(jī)構(gòu)在一家機(jī)構(gòu)在英國債券市英國債券市場場上發(fā)行的以上發(fā)行的以美元美元為面值的債券即是歐洲債券。為面值的債券即是歐洲債券。編輯課件87歐洲債券市場迅速發(fā)展的原因：歐洲債券市場迅速發(fā)展的原因：第一，自由開放。第一，

45、自由開放。第二，籌集的資金數(shù)額大、期限長，而且對(duì)財(cái)務(wù)公開第二，籌集的資金數(shù)額大、期限長，而且對(duì)財(cái)務(wù)公開的要求不高。的要求不高。第三，由大型跨國金融機(jī)構(gòu)辦理發(fā)行，發(fā)行面廣，手第三，由大型跨國金融機(jī)構(gòu)辦理發(fā)行，發(fā)行面廣，手續(xù)簡便，發(fā)行費(fèi)用較低。續(xù)簡便，發(fā)行費(fèi)用較低。第四，利息收入通常免交所得稅。第四，利息收入通常免交所得稅。第五，以不記名方式發(fā)行。第五，以不記名方式發(fā)行。第六，歐洲債券安全性和收益率高。第六，歐洲債券安全性和收益率高。編輯課件88債券籌資的特點(diǎn)債券籌資的特點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：資本成本低；資本成本低；具有財(cái)務(wù)杠桿作用；具有財(cái)務(wù)杠桿作用；所籌集資金屬于長期資金；所籌集資金屬于長期資金；籌資的

46、范圍廣、金額大?；I資的范圍廣、金額大。 缺點(diǎn)缺點(diǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大；限制性條款多，資金使用缺乏靈活性。限制性條款多，資金使用缺乏靈活性。編輯課件89債券的價(jià)格債券的價(jià)格債券適合于采用債券適合于采用折現(xiàn)法折現(xiàn)法進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。債券產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值稱為債券的債券產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值稱為債券的內(nèi)在價(jià)值內(nèi)在價(jià)值或或理論價(jià)值理論價(jià)值。編輯課件90影響債券價(jià)值的內(nèi)部因素影響債券價(jià)值的內(nèi)部因素：期限期限票面利率票面利率提前贖回提前贖回稅收待遇稅收待遇流動(dòng)性流動(dòng)性信用級(jí)別信用級(jí)別影響債券價(jià)值的外部因素影響債券價(jià)值的外部因素：基礎(chǔ)利率基礎(chǔ)利率市場利率市場利率其他其他編輯課件91內(nèi)在價(jià)值的計(jì)

47、算：現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算：現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型(DCF)無論是買入-持有模式（buy-and-hold）還是到期前賣出模式,債券估價(jià)公式相同。IVnnnnnnrpcrcrcIVrrrpcrrcrcIV)1 ()1 (1)1 ()1)(1 ()1)(1 (12212121211編輯課件92幾種常見模型1、到期一次還本付息債券 IV=（M+C）*(P/F , r , n)2、每年付息到期還本債券 IV=c*(P/A , r , n)+M *(P/F , r , n)3、永久公債 IV=c/r其中，M為到期償還本金，c為利息，r為投資者要求的必要報(bào)酬率，n為年限編輯課件93例例1: 1:附息票債券

48、內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算附息票債券內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算01三峽債三峽債(120102 )面值為100元,發(fā)行時(shí)期限期限為15年,息票率5.21%,每年付息一次.若投資者要求的收益率為5%,求該債券的內(nèi)在價(jià)值.解:18.102%)51(21.105%)51(21.5%5121.5152編輯課件94例例2:2:零息票債券內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算零息票債券內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算02進(jìn)出04(020304)面值100元,發(fā)行時(shí)期限為2年,發(fā)行價(jià)格為96.24元.若投資者要求的收益率為2%,求該債券的內(nèi)在價(jià)值.解:12.96%)21 (1002IV編輯課件95例例3: 3:永久債券內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算永久債券內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算優(yōu)先股的股東無限期地

49、獲取固定股息的條件得到滿足的條件下，優(yōu)先股實(shí)際上也是一種統(tǒng)一公債英國統(tǒng)一公債統(tǒng)一公債(Consolidated stock)面值1000元，息票率為2.5%,該債券每年支付固定的債息,但永遠(yuǎn)不還本.2002年該債券投資者要求的收益率約為5%,試估計(jì)該債券的內(nèi)在價(jià)值.解解:500%525%)51(251ttIV編輯課件96 股股 票票 債債 券券受受 益益 權(quán)權(quán)償還方法償還方法性性 質(zhì)質(zhì)不不同同點(diǎn)點(diǎn)相同點(diǎn)相同點(diǎn)債務(wù)證書債務(wù)證書入股憑證入股憑證利利 息息（安全性大）（安全性大） 股息、紅利股息、紅利（經(jīng)營狀況影響）（經(jīng)營狀況影響）到期還本付息到期還本付息股金不能退，股金不能退，股票可轉(zhuǎn)讓股票可轉(zhuǎn)讓

50、有價(jià)證券有價(jià)證券集資手段集資手段獲得一定獲得一定 收益的金融資產(chǎn)收益的金融資產(chǎn)債券和股票比較債券和股票比較思考與共享！編輯課件97三、證券投資基金三、證券投資基金編輯課件98證券投資基金是一種實(shí)行證券投資基金是一種實(shí)行組合投資、專業(yè)管理、利益組合投資、專業(yè)管理、利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。的集合投資方式。編輯課件99基金基金是通過發(fā)售基金份額，將眾多投資者的資金集中是通過發(fā)售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來，形成獨(dú)立資產(chǎn)，由起來，形成獨(dú)立資產(chǎn)，由基金托管人基金托管人托管，托管，基金管理基金管理人人管理，以投資組合的方式進(jìn)行證券投資的一種利益管理，以投資組合的方式進(jìn)行證券

51、投資的一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。編輯課件100與股票、債券不同（它們是直接投資工具）與股票、債券不同（它們是直接投資工具）基金是基金是間接投資工具間接投資工具。一方面，以股票、債券等金融證券為投資對(duì)象；一方面，以股票、債券等金融證券為投資對(duì)象；另一方面，投資者通過購買基金份額的方式間接進(jìn)行另一方面，投資者通過購買基金份額的方式間接進(jìn)行證券投資。證券投資。 編輯課件101證券投資基金證券投資基金通過發(fā)行基金份額的方式募集資金，所通過發(fā)行基金份額的方式募集資金，所募集的資金在法律上具有獨(dú)立性募集的資金在法律上具有獨(dú)立性?；鸷贤c招募說?；鸷贤c招募說明

52、書是基金設(shè)立的兩個(gè)重要明書是基金設(shè)立的兩個(gè)重要法律文件法律文件。 編輯課件102證券投資基金在證券投資基金在美國稱為共同基金美國稱為共同基金，在，在英國和香港稱英國和香港稱為單位信托基金為單位信托基金，在歐洲稱為集合投資基金（計(jì)劃），在歐洲稱為集合投資基金（計(jì)劃），在日本和臺(tái)灣稱為證券投資信托基金。在日本和臺(tái)灣稱為證券投資信托基金。 編輯課件103證券投資基金的特點(diǎn)：1、集合理財(cái)、專業(yè)管理 2、組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn) 3、利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。基金托管人、管理人只能按規(guī)定收取一定比例的托管費(fèi)、管理費(fèi)，并不參與基金收益的分配。 4、嚴(yán)格監(jiān)管、信息透明。（為切實(shí)保護(hù)投資者利益） 5、獨(dú)立托管、保障安全

53、編輯課件104基金與其他金融工具的比較基金與股票、債券的差異： 1、反應(yīng)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系不同。股票所有權(quán)關(guān)系；債券是債權(quán)債務(wù)關(guān)系，基金是信托關(guān)系。 2、所籌資金的投向不同。股票和債券是直接投資工具，籌集資金主要投向?qū)崢I(yè)領(lǐng)域；基金是間接投資工具，主要投向有價(jià)證券。 3、投資收益與風(fēng)險(xiǎn)大小不同。股票高風(fēng)險(xiǎn)高收益，債券低風(fēng)險(xiǎn)低收益，基金風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)適中、收益相對(duì)穩(wěn)健。 編輯課件105證券投資基金的主要類型證券投資基金的主要類型 1、按照組織形式劃分：、按照組織形式劃分： 契約型基金契約型基金 是指以是指以信托法信托法為基礎(chǔ)，根據(jù)當(dāng)事人各方為基礎(chǔ)，根據(jù)當(dāng)事人各方之間訂立的信托契約，由基金發(fā)起人發(fā)起設(shè)立的基金，之

54、間訂立的信托契約，由基金發(fā)起人發(fā)起設(shè)立的基金，基金發(fā)起人向投資者發(fā)行基金單位籌集資金。又稱為信基金發(fā)起人向投資者發(fā)行基金單位籌集資金。又稱為信托型基金。托型基金。 公司型基金公司型基金 是指以是指以公司法公司法為基礎(chǔ)設(shè)立，通過發(fā)行基為基礎(chǔ)設(shè)立，通過發(fā)行基金單位籌集資金并投資于各類證券的基金。金單位籌集資金并投資于各類證券的基金。編輯課件106契約型基金契約型基金公司型基金公司型基金法律依據(jù)法律依據(jù)信托法信托法公司法公司法組織形態(tài)組織形態(tài)投資者、托管人、投資者、托管人、管理人管理人持有人大會(huì)、董事會(huì)、持有人大會(huì)、董事會(huì)、基金管理公司基金管理公司資金的性質(zhì)資金的性質(zhì)發(fā)行收益憑證籌集發(fā)行收益憑證籌集

55、的信托財(cái)產(chǎn)的信托財(cái)產(chǎn)發(fā)行股票籌集的公司發(fā)行股票籌集的公司法人的資本法人的資本投資者的地位投資者的地位受益人受益人股東股東基金營運(yùn)依據(jù)基金營運(yùn)依據(jù)基金契約基金契約公司章程公司章程編輯課件107 2、按照基金單位是否變動(dòng)劃分：、按照基金單位是否變動(dòng)劃分： 封閉型基金封閉型基金是指基金的單位數(shù)目在基金設(shè)立時(shí)就已確是指基金的單位數(shù)目在基金設(shè)立時(shí)就已確定，在基金存續(xù)期內(nèi)基金單位的數(shù)目一般不會(huì)發(fā)生變化，定，在基金存續(xù)期內(nèi)基金單位的數(shù)目一般不會(huì)發(fā)生變化，但出現(xiàn)基金擴(kuò)募的情況除外。但出現(xiàn)基金擴(kuò)募的情況除外。 開放型基金開放型基金 是指基金股份總數(shù)是可以變動(dòng)的基金，它是指基金股份總數(shù)是可以變動(dòng)的基金，它既可以向

56、投資者銷售任意多的基金單位，也可以隨時(shí)應(yīng)投既可以向投資者銷售任意多的基金單位，也可以隨時(shí)應(yīng)投資者要求贖回已發(fā)行的基金單位。資者要求贖回已發(fā)行的基金單位。編輯課件108開放式基金開放式基金封閉式基金基金規(guī)模和存基金規(guī)模和存續(xù)期限續(xù)期限基金單位根據(jù)投資人申購贖回基金單位根據(jù)投資人申購贖回的需要隨時(shí)增減的需要隨時(shí)增減存續(xù)期內(nèi)基金規(guī)模不變存續(xù)期內(nèi)基金規(guī)模不變交易關(guān)系交易關(guān)系申購和贖回始終在基金投資者申購和贖回始終在基金投資者和基金管理者之間和基金管理者之間交易在基金投資者之間完交易在基金投資者之間完成成交易價(jià)格交易價(jià)格根據(jù)基金單位資產(chǎn)凈值加減一根據(jù)基金單位資產(chǎn)凈值加減一定費(fèi)用確定定費(fèi)用確定由市場供求關(guān)

57、系確定由市場供求關(guān)系確定交易費(fèi)用交易費(fèi)用投資者需要繳納的費(fèi)用均包含投資者需要繳納的費(fèi)用均包含在基金價(jià)格之中在基金價(jià)格之中在基金價(jià)格之外要付出一在基金價(jià)格之外要付出一定比例的證券交易稅和手定比例的證券交易稅和手續(xù)費(fèi)續(xù)費(fèi)投資策略投資策略為應(yīng)付投資者贖回的需要，保為應(yīng)付投資者贖回的需要，保留現(xiàn)金更多，一般投資與變現(xiàn)留現(xiàn)金更多，一般投資與變現(xiàn)能力強(qiáng)的資產(chǎn)能力強(qiáng)的資產(chǎn)流動(dòng)性要求相對(duì)較低，可流動(dòng)性要求相對(duì)較低，可進(jìn)行長期投資策略進(jìn)行長期投資策略基金管理人的基金管理人的約束約束由于受到流動(dòng)性限制，對(duì)基金由于受到流動(dòng)性限制，對(duì)基金管理人的約束能力較強(qiáng)管理人的約束能力較強(qiáng)對(duì)基金管理人的約束相對(duì)對(duì)基金管理人的約束

58、相對(duì)較弱較弱編輯課件109 3、按照投資渠道不同劃分：、按照投資渠道不同劃分： 股票基金股票基金-股票股票 債券基金債券基金-債券債券 貨幣市場基金貨幣市場基金-短期國債、外匯等短期國債、外匯等 4、按照投資基金是否公開發(fā)行劃分：、按照投資基金是否公開發(fā)行劃分： 公募基金公募基金(共同基金共同基金)：是向社會(huì)不特定公眾發(fā)行：是向社會(huì)不特定公眾發(fā)行 私募基金私募基金(對(duì)沖基金對(duì)沖基金)：向特定對(duì)象發(fā)行：向特定對(duì)象發(fā)行編輯課件110共同基金對(duì)沖基金投資者人數(shù)投資者人數(shù)限制性不強(qiáng)限制性不強(qiáng)嚴(yán)格限制嚴(yán)格限制監(jiān)管監(jiān)管嚴(yán)格監(jiān)管嚴(yán)格監(jiān)管監(jiān)管不嚴(yán)格監(jiān)管不嚴(yán)格籌集方式籌集方式公募公開公募公開投資者主要參與方式有

59、四投資者主要參與方式有四種（美國）種（美國）信息披露程度信息披露程度信息公開信息公開信息不公開，無須披露財(cái)信息不公開，無須披露財(cái)務(wù)及資產(chǎn)狀況務(wù)及資產(chǎn)狀況財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠桿很低很低具有高財(cái)務(wù)杠桿性具有高財(cái)務(wù)杠桿性經(jīng)營業(yè)績經(jīng)營業(yè)績與對(duì)沖基金相比，較為遜與對(duì)沖基金相比，較為遜色色通常較優(yōu)通常較優(yōu)從上流社會(huì)獲得可靠地投資消息；直接認(rèn)識(shí)某個(gè)對(duì)沖基金的管理者；通過別的基金轉(zhuǎn)入；由投資銀行、證券中介公司或咨詢公司特別介紹共同基金與對(duì)沖基金相比共同基金與對(duì)沖基金相比編輯課件111 我國我國基金份額持有人、管理人基金份額持有人、管理人與與托管人托管人是基金合同的當(dāng)是基金合同的當(dāng)事人。事人。 基金份額持有人基金份額

60、持有人是基金的出資人、基金資產(chǎn)的所有者是基金的出資人、基金資產(chǎn)的所有者和基金投資回報(bào)的受益人。和基金投資回報(bào)的受益人。 基金管理人基金管理人是基金產(chǎn)品的募集者和管理者，其主要職是基金產(chǎn)品的募集者和管理者，其主要職責(zé)是負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的運(yùn)作，在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上為基金責(zé)是負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的運(yùn)作，在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上為基金投資者爭取最大的投資收益?；鸸芾砣嗽诨疬\(yùn)作中具有投資者爭取最大的投資收益。基金管理人在基金運(yùn)作中具有核心作用。在我國，基金管理人只能由能依法設(shè)立的基金管核心作用。在我國，基金管理人只能由能依法設(shè)立的基金管理公司擔(dān)任。理公司擔(dān)任。 基金托管人基金托管人的職責(zé)主要體現(xiàn)在基金資產(chǎn)保管、基金資的職責(zé)主要