保險投資的現(xiàn)狀及風(fēng)險分析

1、保險投資的現(xiàn)狀及風(fēng)險分析保險投資的現(xiàn)狀及風(fēng)險分析一、保險投資的定義保險投資是指保險企業(yè)在組織經(jīng)濟補償過程中，將積聚的各種保險資金加 以運用，使資金增值的活動。保險投資的三大原則（即安全性；收益性；流動 性）是保險投資的依據(jù)。在我國，保險公司的資金運用必須穩(wěn)健，遵循安全性原則，并保證資產(chǎn)的 保值增值。二、保險資金的投資現(xiàn)狀保險資金投資最初起源于發(fā)達國家，保險資產(chǎn)的地域分布從保險業(yè)發(fā)展的 地域來看，歐洲在保險業(yè)的發(fā)展歷程中始終占據(jù)著核心位置。總體來說，全球 保險市場日趨呈現(xiàn)出北美、歐、和亞洲地區(qū)三足鼎立的態(tài)勢。根據(jù)瑞士再保險 公司2010年發(fā)布的專題報告極具挑戰(zhàn)全球環(huán)境下的保險投資，截止2009年

2、 底，歐洲保險業(yè)的保險資產(chǎn)己經(jīng)迭至 104000億美元，約為全球保險業(yè)總資產(chǎn)的 46.5%;北美和亞太地區(qū)的保險資產(chǎn)分別為 64000億和52000億美元；大洋洲、 拉美和非洲的保險資產(chǎn)總和僅占全球的 3% （見表1）。保險業(yè)的四大市場（美、日、英、法）保險資產(chǎn)超過全球保險業(yè)總資產(chǎn)的 60%約為14.3億美元。而中國憑借3940億美元的保險資產(chǎn)成為前十大保險市 場中唯一的新興市場。此外，其他新興工業(yè)化經(jīng)濟體的保險市場也呈現(xiàn)出良好 的發(fā)展態(tài)勢，如韓國和南非等。由于保險資金具有負債性、穩(wěn)定性等特殊性質(zhì)，保險公司作為市場上重要 的機構(gòu)投資者，投資態(tài)度一向穩(wěn)健而謹慎。各大保險公司都將其資金較大比例 投

3、向債券，尤其是低風(fēng)險的政府債券和信用評級優(yōu)良的公司債。就承保業(yè)務(wù)而 言，壽險與非壽險公司的資金運用周期不同，壽險公司的資金周期往往長達數(shù) 十年之久，因此壽險公司更多的選擇長周期的投資項目；非壽險公司面臨短期 內(nèi)的償付能力要求，所以會更大比例地持有流動性較高的資產(chǎn)項目（見表2）。S 1 2009 全球各地區(qū)保垃投瓷桔況地區(qū)壽險公司菲壽險公司合汗投資總額(億美元比甬(%)投資總顧(億笑元比帝(%>投鍛思爾 f億美無)比駆<%歐洲84 45045 J 9J9 17049,2210362045.S9北笑50 95027J613 14033.7464 09028.38業(yè)洲46 81025-0

4、55 00012.&451 3】022.94南半球4 6602.49! 6404.216 3002,79全球186 870100.0038 950100.001225 820100.00資料來源： Swiss Reinsurance CompanyLtd. Insurance Investment in a Challenging Global EnvironmentR. Zurich: Swiss Re Sigma, 2010(5); 3.表2 2015年國際前10大保險集團資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)瞻頂目佈券()般票(%)貸款段應(yīng)也款投詩敗府公旬MBS/ARS腔K他 啊註投談忖用美1BcrkNi

5、liiire Haihaway4.772.280.413L644.56NN2.59 |ptAXA805 12t 943.141.776亦23NUn tedHeKhli Group1A16.962.771.4?NN2.90S本Japan Postinsurance49.45,76N0.01N4.40N0.97國Allianz SE24.0526.842525,09D.6013 S61.410 38利Cierirerali Ciroup5L55| Ni.913.999.6S2.420.57英Prudential pichl40.690.273333.470.11國中國人專傑險I5J917.74N4

6、.A89.IQ0.050 U4國申鍛平空保險<鑒團J&.別L7.2SN3.022.9S44.040,5S0.34英國neralGroup30.33N43.5S0.060.122.320.02數(shù)據(jù)來源：各保險集團的 2015年度報告。就上述整體情況來看，各保險公司通常將較大比例的資金投入到債券上 相對而言，歐洲和亞洲的各大保險公司投資于債券的資金比例大于美國。隨著我國經(jīng)濟的提升，我國保險行業(yè)也得到了快速的發(fā)展，保險資金運用范圍從1995年開始大幅調(diào)整，保險資金運用在政策上逐步放開。但是，我們還 應(yīng)該看到在保險資金運用中，存在著各種各樣的風(fēng)險，這些風(fēng)險不僅包括一般 性資金運用的風(fēng)險，

7、還包括基于保險資金自身特殊屬性而產(chǎn)生的區(qū)別于其他資 金運用的風(fēng)險。因此，國內(nèi)保險公司在不斷擴大資金運用范圍、提高投資收益率的同時， 如何有效地降低投資風(fēng)險，提高風(fēng)險管理的效率，采取何種內(nèi)部和外部風(fēng)險控 制方法就顯得更為重要。增強保險公司的風(fēng)險管理能力，完善保險公司資金運 用風(fēng)險管理體系，提高資金收益率并有效地防范風(fēng)險，是目前我國保險業(yè)面臨 的緊迫任務(wù)。三、保險投資中存在的風(fēng)險及其防范措施（一）資產(chǎn)負債不匹配風(fēng)險保險負債的特性要求資金運用在期限、成本、規(guī)模上與其較好地匹配，以 滿足償付要求。一般而言，壽險資金應(yīng)投資于與其長期性、安全性特點相匹配 的資產(chǎn)，而財險資金則應(yīng)投資于與短期性、流動性相匹配

8、的資產(chǎn)。由于缺乏具 有穩(wěn)定回報率的中長期投資項目，最終使我國保險業(yè)特別是壽險業(yè)面臨很高的 資產(chǎn)負債匹配風(fēng)險。防范措施：建立資產(chǎn)負債向相匹配的管理。壽險公司的資產(chǎn)負債管理有兩種模式，一種是資產(chǎn)導(dǎo)向型的資產(chǎn)負債管理 模式，另一種是負債導(dǎo)向型的資產(chǎn)負債管理模式。根據(jù)我國壽險業(yè)現(xiàn)階段的情 況，壽險公司的資產(chǎn)負債管理模式應(yīng)當是資產(chǎn)導(dǎo)向型與負債導(dǎo)向型相結(jié)合的方 式。負債管理應(yīng)當以資產(chǎn)為基礎(chǔ)，而不應(yīng)當純粹以市場為導(dǎo)向，盲目擴大壽險 業(yè)務(wù)。這樣做的目的是在保證經(jīng)營安全性的前提下獲得盈利，實現(xiàn)我國壽險業(yè) 可持續(xù)發(fā)展的目標。當然，隨著我國證券市場的逐步成熟和金融產(chǎn)品的日趨完 善，在壽險公司具備較強的投資管理能力的

9、情況下，我國壽險業(yè)的資產(chǎn)負債管 理模式可以更多地采用負債導(dǎo)向型的管理模式。（二）流動性風(fēng)險保險公司資產(chǎn)池中有相當一部分資產(chǎn)是固定收益類資產(chǎn)，而固定收益類資 產(chǎn)會面臨較大的流動性風(fēng)險。流動性風(fēng)險可以分為兩種類型：一是資產(chǎn)的流動 性風(fēng)險，即因資產(chǎn)頭寸過大或交易機制不完善，使投資者無法及時進行正常交 易而造成損失的可能性；二是因資金周轉(zhuǎn)問題所導(dǎo)致的不能及時償還到期債務(wù) 而造成損失的可能性。防范措施：控制流動性風(fēng)險的最基本手段是資產(chǎn)負債匹配管理，在對資產(chǎn) 負債流動性進行度量的基礎(chǔ)上，根據(jù)負債流動性要求，制定相應(yīng)的資產(chǎn)配置方 案，盡可能使資產(chǎn)的現(xiàn)金流入與負債的現(xiàn)金流出匹配起來。此外，規(guī)避資產(chǎn)流 動性風(fēng)險

10、的另外一個手段是流動性額度管理，即限制流動性較差的資產(chǎn)的比例, 將具有不同流動性水平的資產(chǎn)額度控制在一定的范圍之內(nèi)。（三）利率風(fēng)險所謂利率風(fēng)險，是指因市場利率的波動給保險公司的資產(chǎn)和負債價值造成 影響的可能性風(fēng)險。利率風(fēng)險是壽險公司資產(chǎn)管理中存在的主要風(fēng)險。利率的 高低直接影響到保險資金運用的收益率。防范措施：利率風(fēng)險的管理分為基于資產(chǎn)方的管理、基于負債方的管理， 以及資產(chǎn)負債的匹配管理?；谫Y產(chǎn)方的管理主要是通過資產(chǎn)的重新配置以及金融衍生工具來對沖利 率風(fēng)險。另外，具有觸發(fā)器的期權(quán)、平均利率互換期權(quán)等都可以防范因利率的 不利變化而導(dǎo)致的退保風(fēng)險。基于負債方的管理方式主要有審慎的準備金管理、保

11、險證券化以及再保險 等。保險證券化已成為美國等西方發(fā)達國家保險業(yè)規(guī)避利率波動風(fēng)險的主要工 具之一。由于壽險公司受利率風(fēng)險的影響較大，因此，保險證券化主要應(yīng)用于 壽險業(yè)。資產(chǎn)負債管理技術(shù)較早應(yīng)用于利率風(fēng)險管理問題當中。具體來說，有效的 資產(chǎn)負債管理就是以資產(chǎn)負債相互匹配為目標來確定具體的投資策略和保險產(chǎn) 品的設(shè)計策略。（四）信用風(fēng)險信用風(fēng)險也稱違約風(fēng)險，是指因交易對手不能或不愿履行合約而給保險公 司造成損失的可能性。由于保險公司持有的大量資金是通過銀行存款方式投資 于貨幣市場，因此，存款銀行的資信狀況會對保險公司的資金運作產(chǎn)生很大影 響。此外，隨著保險公司可投資企業(yè)債券品種的增多，在企業(yè)債券投資

12、、回購 業(yè)務(wù)以及結(jié)算過程中同樣會存在信用風(fēng)險。防范措施：管理部分固定收益產(chǎn)品如企業(yè)債券、銀行存款和國債回購業(yè)務(wù) 的信用風(fēng)險，提供信用評級建議、建立信用評級系統(tǒng)，并進行信用評級、出具 信用分析報告等。在信用風(fēng)險度量的基礎(chǔ)上，根據(jù)信用評級結(jié)果制定符合公司 風(fēng)險回報要求的信用風(fēng)險限額分配計劃，實施風(fēng)險控制。（五）委托-代理風(fēng)險在保險資產(chǎn)管理公司的資金運用模式下，保險公司將部分或全部資金委托 給保險資產(chǎn)管理公司運作，由于雙方信息不對稱，也會產(chǎn)生受托人不以委托人 的利益最大化為行事目標的風(fēng)險。如果由保險公司內(nèi)部的投資管理部門負責(zé)保 險資金的投資運作，在目前保險公司投資機制不完善、信息不對稱的情況下， 同樣會存在暗箱操作的可能。防范措施：建立以保險資產(chǎn)管理公司為主的資金運用管理模式，并且建立完善的法人治理結(jié)構(gòu)（六）操作風(fēng)險操作風(fēng)險是保險公司在資金運用過程中由于信息系統(tǒng)或內(nèi)控機制失靈而造 成意外損失的風(fēng)險。近年來，操作風(fēng)險越來越受到關(guān)注，許多金融機構(gòu)開始把 這種歸后臺管理的工作放到與信用