漫談《巴塞爾新資本協(xié)議》對未來信用建設的啟示

1、漫談巴塞爾新資本協(xié)議對未來信用建設的啟示摘要:本文闡述了巴塞爾新資本協(xié)議對未來信用建設 帶來的若干問題，初探了當前信用風險評估中的核心內(nèi)容一一irb與 pd相關的金融風險模型的內(nèi)涵，針對該協(xié)議對于信用建設的借鑒之處 及其背后的因素進行了分析，以期為未來信用建設奠定良好的基礎。關鍵詞:風險內(nèi)部評級法(irb)違約概率(pd)模型評估雙贏金融風險管理涉及許多內(nèi)容，近年來金融發(fā)展的過程已經(jīng)十分清 晰的說明：一個成功的管理者必須既堅持直覺，乂同時堅持技術的觀 點才能贏得成功。前紐約聯(lián)儲主席杰拉德克里根將風險管理描述為: 在正確的時間將止確的結果告訴止確的人。巴塞爾新資本協(xié)議就是 基于以上考慮的一個縝密

2、的、精確的、前瞻的、多元文化的結晶，她 借鑒了金融數(shù)學、統(tǒng)計學、信息論、管理學、離散數(shù)學、概率論、投 資學等眾多現(xiàn)代理論，循序漸進地形成金融領域的一系列制度規(guī)范。 在對我國金融、銀行體制提出更高要求的同時，其戰(zhàn)略思想也對我們 工商局未來信用建設具有諸多借鑒的意義?，F(xiàn)實經(jīng)濟生活中失信的行 為告誡我們信用評估的必要性的同時，也對我們的信用風險管理的準 確程度提出更高的要求。如何展望未來信用建設？筆若竊以為：應該 以2006年風險評估市場的競爭為基點（標準普爾、穆迪預計2006年 進入中國），借鑒巴塞爾新資本協(xié)議的先進指導思想，引進多元文 化的精髓，完善未來我們的信用評估體系建設，積極面對未來授信市

3、 場競爭。現(xiàn)將有關拙見表述如下，僅供大家參考，不當z處敬請指正。一、巴塞爾新資本協(xié)議的內(nèi)涵及影響巴塞爾新資木協(xié)議表面上看只和銀行與銀監(jiān)會有關，實際不 然。金融學認為：當短期資本不足以支付短期負債以及突發(fā)風險導致 的資本輸出時，必然引發(fā)金融危機。信用建設對于我們是一項嶄新的 任務，其內(nèi)涵不是財務指標稽核，也不是外部公共關系建設綜合打分, 其核心在于企業(yè)運營的綜合風險評定，所有的企業(yè)的外部特征最終是 由內(nèi)部綜合風險關系決定的，（即外因由內(nèi)因決定，短期資本負債與風 險將誘發(fā)的企業(yè)所有問題），幾乎所有條文始終圍繞關鍵詞“違約概率 pd”展開。由于世界上所有失信行為都存在一個潛在的企業(yè)內(nèi)部風險 因素，并

4、不是一個隨機的突發(fā)事件，因此巴塞爾新資本協(xié)議在充 分強調(diào)銀行自己的內(nèi)部風險評估體系的基礎上，促進公平競爭，激勵 銀行提高風險計量和管理水平，正確管理銀行頭寸和業(yè)務風險度，堅 持多元化指導思想，力求基本原則適用所有銀行。其核心內(nèi)容是內(nèi)部 評級法（即irb）,巴塞爾新資本協(xié)議委員會認為:irb的冃標之一 是使資本要求和銀行暴露的風險更加匹配。它很大程度上取決于交易 對手和風險敞口的內(nèi)部評估。同時trb保證兩個關鍵口標（更高的風 險敏感度和激勵相容）和巴塞爾新資本協(xié)議的標準相協(xié)調(diào)。另外 巴塞爾新資本協(xié)議irb多次提到標準普爾和穆迪在風險管理領域 的先進經(jīng)驗，而這兩個機構卻是全球權威的授信機構。中國作

5、為一個 發(fā)展中國家，目前巴塞爾新資本協(xié)議對中國而言存在四個問題： 沒有可與國際巨頭相抗衡的授信機構；沒有系統(tǒng)的經(jīng)濟資料數(shù)據(jù)庫； 沒有和應的復合型高端人才群體；入世后又不得不融入世界經(jīng)濟（具 體休現(xiàn)在境外上市、國際融資等方面）。同時由于我國金融市場不成熟, 做為債務主體的國家、非中央政府部門、銀行、證券公司，按標準法 進行的外部評級，大多數(shù)會落入“eb+到e ”和“b 以下”這 兩個評級之中，如杲任由外國評級機構評級，國有企業(yè)的不佳處境將 引發(fā)資本市場等級二次降低的惡性循環(huán)，在經(jīng)濟動蕩年份，更有可能 無例外地落入“b 以下”等級（與此對應的是1 5 0 %風險權重）。 國際活躍銀行對這些債務主體

6、形成的債權會隨之要增加資木要求，銀 行成本也將隨之上升。這樣，它們就傾向于將其資金大量轉移到經(jīng)濟 基礎雄厚、金融市場發(fā)達的國家，中國的國家債務主體的融資環(huán)境就 可能惡化，根本沒有語話權可言，因此目前我國暫時不加入巴塞爾 新資本協(xié)議實際上是“以時間換取空間”。但是如果認真品味，我們 可以從巴塞爾新資本協(xié)議的深處得到許多啟示，表述如下：1.1巴塞爾新資本協(xié)議的先進借鑒點巴塞爾新資本協(xié)議在信用評估方面有其系統(tǒng)的優(yōu)勢。首先在 理論方面極為先進，該協(xié)議引用了當前社會的金融前沿理論，1997年 諾貝爾經(jīng)濟獎得主布萊克的布萊克舒爾茨期權定價理論、2003年 諾貝爾經(jīng)濟獎得主恩格爾、格蘭杰的arcii和gar

7、cii模型等理論在該協(xié) 議中均有體現(xiàn)，許多當今金融領域的優(yōu)秀管理方法在該協(xié)議中都被提 及。其次、多學科綜合知識應用水平極高。如irb的163168條的 風險權重問題，弓i用了風險價值法var、概率密度函數(shù)pdf,并結合歷 史數(shù)據(jù)進行基于大型計算機應用基礎上的統(tǒng)計分析；如irb第439 -457條的技術推導部分，彰顯統(tǒng)計學專家對于金融數(shù)學爐火純青的 應用水平；creditrisk+模型的風險計算引擎更是釆用了卷積技術。第 三、內(nèi)部管理相當嚴格，整個協(xié)議可以說是圍繞“風險”、“違約概率”（即pd）、“風險權重”、“模型”等耍素展開，因此決定其在定量分析 方面的精確要求。第五、前臺數(shù)據(jù)收集緊密結合后

8、臺數(shù)據(jù)分析。如irb 的第230條明確指出：對數(shù)據(jù)收集的要求應和銀行確認的違約概率估 計值、風險評級模型的能力緊緊相扣。第六、知識產(chǎn)權意識強烈，相 應的風險管理數(shù)學模型具有“注冊商標”。如irb第172條涉及的行業(yè) 標準信用風險模型 criditmetricstm 和 portfoliomanagertm。第七、 該協(xié)議鼓勵銀行運用該協(xié)議，口評銀行本身存在的敞口風險違約概率（pd）,藉此提高銀行的參與程度和對該協(xié)議的認可度，認識自己不足, 調(diào)動各個銀行的積極性，最終實現(xiàn)雙贏。第八、該協(xié)議積極引進“事 后檢測”的手段，在該委員會的與市場風險相關的資本補充條文 中明確了上述思想，其目的在于求出比相

9、應市場風險大的損失數(shù)值一 期望值，這既是一種項冃管理的思想，又體現(xiàn)了委員會循序漸進的 指導理念。上述亮點對于我們今后的信用建設具有一定的指導意義。1.2巴塞爾新資本協(xié)議帶來的沖擊波眾所周知，建立社會信用體系制度的一個關鍵是具備完善的信用 授信機制。目前中國的信用建設實際上也是社會綜合授信體制的一個 部分。目前國內(nèi)的信用評佔市場可以說是一片處女地，截至1999年全 國只有十五家企業(yè)通過國際評估獲得授信。按照營銷學的觀點， 愛斯基摩人沒有冰箱并不意味冰箱在北極沒有市場需求，而是意味著 一片新的市場空白。授信市場存在同樣的問題，我們現(xiàn)在進入的是一 片處女地，關鍵是不斷改進，強化競爭優(yōu)勢，搶占授信市場

10、的市場份 額；國際先進授信組織在授信領域明顯與我們的信用評估具有同向競 合的問題，不能排除我們2006年面臨的授信信度技不如人的可能。同 時對于風險管理而言，建立信用建設科學決策的目標就是在社會大環(huán) 境中推行我們自己的、具有極高信度的政府授信標準。而解決當前社 會中的多頭授信的問題的關鍵是“我們的授信信度水平必須具備對手 不具備的、相當?shù)膹妱莞偁巸?yōu)勢”。縱觀巴塞爾新資本協(xié)議這一領 域的研究和實際應用，信用評估分析方法從主觀判斷分析法和傳統(tǒng)的 財務比率評分法轉向以多變量、依賴于資本市場理論和計算機信息科 學的動態(tài)計量分析方法為主的高級法趨勢發(fā)展，按照巴塞爾新資本 協(xié)議irb笫6條的說法：“采用高

11、級法使資本要求和銀行內(nèi)部風險度 量、管理更好地結合在一起，而且與（巴塞爾新資本協(xié)議）委員會 激勵銀行改善經(jīng)營管理的理念相一致。”冃前我國的信用分析和評估技 術仍處于起步階段，信用風險的分析仍然是以表內(nèi)資產(chǎn)、單一投資項 目、貸款和證券為主，宏觀經(jīng)濟、衍生工具、表外資產(chǎn)的信用風險以及 信用集中風險的評估尚屬空白。更沒有集多種技術于一體的動態(tài)量化 的信用風險管理技術。巴塞爾新資本協(xié)議中的公司敞口的風險權重 章節(jié)（從irb第152188條）對于今后的評估問題具有相當?shù)慕梃b 意義。因此必須通過提高我們的信用評估系統(tǒng)的綜合知識含量，“師夷 所長”接軌國外的信用評估體系，引入科學方法來確定有效指標，并建 立

12、準確的定量模型來解決信用評估信度問題。 二、關于未來信用 建設的建議展望未來的信用建設，可以說就是一項挑戰(zhàn)，它取決于我們在多 大程度上可以容納不同文化的“侵略”，以及在多大程度上可以融入陌 生的主流變革。21、開發(fā)評估市場的潛在需求口前我們的企業(yè)可以花大價錢搞ts09000,購買幾十萬元一套的 企業(yè)管理軟件，實際上告訴我們企業(yè)對其強化內(nèi)部風險管理方面存在 的強烈的潛在需求，市場潛力巨大。同時按照雙贏的管理思路，企業(yè) 本身并不排斥我們的某些信用激勵管理行為，只是有時他們沒有意識 到我們的信用管理行為帶給企業(yè)的既得利益，認為付岀與收益不對稱。 因此在借鑒巴塞爾新資本協(xié)議做法的同時順勢而為，建議我們

13、運 用ngo思想，通過一個由我們掌握的中介機構，使信用評估積極地將 企業(yè)改善其內(nèi)部管理的欲望納入整個信用建設，根據(jù)由企業(yè)提供的信 息，作出合理的企業(yè)內(nèi)部管理評估，將結果及時低價、有償反饋給企 業(yè)，強化其內(nèi)部管理，實現(xiàn)雙贏。這樣做有四個方面利益：首先有利 于企業(yè)將真實的經(jīng)營資料提供給我們。其次在滿足企業(yè)欲望的同時， 由于存在的其他高價內(nèi)部管理軟件銷售市場，使我們的信用評估存在 極強的市場競爭優(yōu)勢，足以使企業(yè)愿意購買我們ngo的服務及其內(nèi)部 管理評價結果(建議第一年暫時免費)。第三、有利于搶占了授信市場 的市場份額，確立半官方授信機構的霸主地位。第四、由于巴塞爾 新資本協(xié)議基于統(tǒng)計學的考慮，要求至

14、少5年以上的資料保證 “統(tǒng)計分析”結果的擬合優(yōu)度的準確，一般要求7年，我們的企業(yè)歷 史數(shù)據(jù)庫資料卻相當完備。2006年國外的授信機構進入市場由于沒有 5年以上的全面數(shù)據(jù)資料必須交昂貴的學費、買高價準入門票。2.2、強化前臺數(shù)據(jù)采集和后臺分析的匹配巴塞爾新資本協(xié)議是以后臺的數(shù)據(jù)分析為基點，要求前臺的 數(shù)據(jù)完備、準確、系統(tǒng)。irb第219條明確指出：銀行進行違法概率 分析時，可以采取三種估計方法：內(nèi)部違約經(jīng)驗、映射外部數(shù)據(jù)、統(tǒng) 計違約模型。在險值var計算過程中更是引進了 “資產(chǎn)流映射”的概 念。前臺和后臺的密切聯(lián)系、相互映射保證了整個管理結果的精確性。 念過經(jīng)濟計量學、統(tǒng)計學的人都知道：經(jīng)濟數(shù)據(jù)

15、往往是一個截 面，如果我們希望根據(jù)三個參變量對某個函數(shù)進行分析，我們至少得 具備4 (=3 + 1)個以上截面數(shù)據(jù)保證統(tǒng)計結果的可信度，截面越多 最終結果越準確。同吋由于不同的變量之間存在自相關的問題，在后 臺確定統(tǒng)計采集的參數(shù)時，務必確保前臺采集的數(shù)據(jù)不存在自相關的 問題。否則我們的后臺分析結果將不具備任何意義。同時關于權重的 問題建議根據(jù)統(tǒng)計學中的觀點，建議按照巴塞爾新資本協(xié)議的思 路，有必要結合歷史資料，精確測定各個權重。2.3、積極引進金融數(shù)學模型隨著馬克維茨的期權選擇模型和夏普的資產(chǎn)定價模型的提出，數(shù) 學模型在投資和市場資木領域邁出了一大步。兩人因此獲得1990年的 諾貝爾經(jīng)濟學獎。

16、由于巴塞爾新資本協(xié)議是基于全球金融管理的 尖端技術，所有的風險管理由于數(shù)據(jù)流量極大，要求極為精確，必須 借助基于計算機應用基礎上的金融數(shù)學模型。同時最近的金融問題定 量分析趨勢愈加明顯，評估風險問題更是不例外。信用風險管理模型 的成功關鍵在于：良好的設計、靈巧的實施、負責的應用及評估。未 來工商局的信用風險管理模型應該主要針對“告訴風險管理者如何將 稀缺的信用風險資本配置給各個業(yè)務，以使企業(yè)獲得最優(yōu)的風險和回 報特性?！边@一關鍵，扼要的說，就是給定目標冋報前提實現(xiàn)風險最小 化的最優(yōu)管理。風險管理的起步階段的低級法(含5c要素分析法、財 務比率綜合分析法等)即將被淘汰,木文僅僅扼要的闡述一下兒個

17、經(jīng)典 模型理論。馬克維茨組合選擇理論建立在三個假設上：即已知風險和 回報、相關回報之間的協(xié)方差明確、資產(chǎn)回報呈止態(tài)泊松分布。該理 論通過求無風險利率直線和投資組合曲線的切點，最終謀求風險最小 和回報最大的最佳組合?，F(xiàn)代投資學的投資組合方式就是建立在 該理論基礎上。其次、信用分析的管理模型在不斷發(fā)展中涌現(xiàn)了一批 較為成熟的模型：交易對手信用模型、信用風險模型、市場風險模型、 聚合模型、輸岀模型等等，其中criditmetric > creditrisk >port fol iomanager等等模型在信用風險管理屮得到廣泛應用。最古老 的信用風險模型就是馬爾科夫信用評級變動模型，目前

18、被廣泛應用的 的信用矩陣criditmetric模型(j.pmorgan, 1997)就是建立在馬爾 科夫模型的基礎之上，其基本假設是：企業(yè)信用等級的變動是類似馬 爾科夫過程的隨機向上或向下，特別是一個吋段中的變動和前一個吋 段中的變動無關。criditmetric模型就是基于以上假設，通過蒙特卡 羅模擬（一種以概率統(tǒng)計為基礎隨機抽樣為實現(xiàn)手段的數(shù)值技術）來 實現(xiàn)。其他各個模型基于不同的假設條件，采用不同視角針對經(jīng)濟領 域的不同問題舉行定量分析，因此在不同風險管理領域的應用各有所 長，但是乂有各有缺陷，一般流行做法是互補引用，系統(tǒng)測算，積極 盯市，綜合評價，系統(tǒng)事后測評。最近十幾年諾貝爾經(jīng)濟學獎總是頻頻向“金融數(shù)學應用領域”的 天才“暗送秋波”，巴塞爾新資木協(xié)議更是濃縮了當今世界的金融 風險管理知識、經(jīng)驗的精華，折射出了上述先進理