財(cái)務(wù)管理PPT教學(xué)課件

1、財(cái) 務(wù) 管 理20072008學(xué)年第一學(xué)期第一章第一章 總總 論論第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理的概念 一、財(cái)務(wù)活動(dòng) 企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)，又稱(chēng)資金運(yùn)動(dòng)。 在企業(yè)的生產(chǎn)過(guò)程中，企業(yè)資金從貨幣資金形態(tài)開(kāi)始，經(jīng)過(guò)若干階段，又回到貨幣資金的運(yùn)動(dòng)過(guò)程叫做資金的循環(huán)。企業(yè)資金周而復(fù)始、不斷重復(fù)的循環(huán)，叫做資金的周轉(zhuǎn)。資金的循環(huán)、周轉(zhuǎn)體現(xiàn)著資金運(yùn)動(dòng)中資金形態(tài)的變化。 所謂財(cái)務(wù)活動(dòng)，是指資金的籌集、投放、使用、收回及分配等一系列行為。從整體上講，財(cái)務(wù)活動(dòng)包括以下四個(gè)方面：（一）籌資活動(dòng)（二）投資活動(dòng) （三）資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)（四）分配活動(dòng)二、財(cái)務(wù)關(guān)系 財(cái)務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中與有關(guān)各方所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。 （一）企業(yè)與

2、投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系（二）企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系（三）企業(yè)與受資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系（四）企業(yè)與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系（五）企業(yè)與政府之間的財(cái)務(wù)關(guān)系（六）企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系（七）企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系財(cái)務(wù)管理的概念: 財(cái)務(wù)管理是企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)綜合性管理工作，是企業(yè)管理的重要組成部分。三、財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)1財(cái)務(wù)管理是價(jià)值管理2財(cái)務(wù)管理具有廣泛性3財(cái)務(wù)管理具有綜合性第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)和組織一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的含義 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是在特定的理財(cái)環(huán)境中，通過(guò)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系所要達(dá)到的目的。根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐，最具有代表性的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)主要有以下幾種觀

3、點(diǎn)：（一）企業(yè)價(jià)值最大化或股東財(cái)富最大化（二）資本利潤(rùn)率最大化或每股利潤(rùn)最大化（三）利潤(rùn)最大化以企業(yè)價(jià)值最大化或股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是本書(shū)采納的觀點(diǎn)。二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào) 企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)價(jià)值最大化，根據(jù)這一目標(biāo)，財(cái)務(wù)活動(dòng)所涉及的不同利益主體如何進(jìn)行協(xié)調(diào)是財(cái)務(wù)管理必須解決的問(wèn)題。（一）所有者與經(jīng)營(yíng)者的矛盾與協(xié)調(diào) 為了解決這一矛盾，應(yīng)采取讓經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬與績(jī)效相聯(lián)系的辦法，并輔之以一定的監(jiān)督措施。 1.解聘；2.接收；3.激勵(lì)（二）所有者與債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào) 為了協(xié)調(diào)所有者與債權(quán)人的上述矛盾，通常可采用以下方式： 1.在合同中加入限制性條款； 2.收回借款或停止借款。三、財(cái)務(wù)管理

4、的組織（一）財(cái)務(wù)管理主體 企業(yè)組織形式不同，其財(cái)務(wù)管理主體也不相同。企業(yè)組織形式主要有獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)和公司三種。 在獨(dú)資和合伙企業(yè)，由于所有權(quán)主體和經(jīng)營(yíng)權(quán)主體的合二為一，內(nèi)含于經(jīng)營(yíng)權(quán)中的財(cái)務(wù)管理的主體也是不可分的，財(cái)務(wù)管理主體即使所有權(quán)主體，又是經(jīng)營(yíng)權(quán)主體；既是所有者，又是經(jīng)營(yíng)者。在以公司為組織形式的現(xiàn)代企業(yè)里，所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)是高度分離的，相應(yīng)地，其所有權(quán)主體和經(jīng)營(yíng)權(quán)主體也是分離的，因而使公司的財(cái)務(wù)管理權(quán)也相應(yīng)分離。企業(yè)的財(cái)務(wù)管理主體被分為所有者和經(jīng)營(yíng)者兩個(gè)方面，由此形成了企業(yè)財(cái)務(wù)管理主體的雙重化。 （二）財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu) 1.以會(huì)計(jì)為軸心的財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu) 2.與會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)并行的財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu) 3.

5、公司型財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)(三)財(cái)務(wù)管理的基本環(huán)節(jié) 1.財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) 2.財(cái)務(wù)決策 3.財(cái)務(wù)預(yù)算 4.財(cái)務(wù)控制 5.財(cái)務(wù)分析第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境財(cái)務(wù)管理環(huán)境的概念： 企業(yè)的財(cái)務(wù)管理環(huán)境又稱(chēng)理財(cái)環(huán)境，是指對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外各種條件的統(tǒng)稱(chēng)。按其存在的空間，可分為內(nèi)部理財(cái)環(huán)境和外部理財(cái)環(huán)境。 本節(jié)主要討論外部理財(cái)環(huán)境外部理財(cái)環(huán)境一、經(jīng)濟(jì)環(huán)境（一）經(jīng)濟(jì)周期（二）經(jīng)濟(jì)政策（三）經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平二、法律環(huán)境（一）企業(yè)組織法規(guī) (二)稅法 (三)財(cái)務(wù)法規(guī) (四)其他法規(guī)三、金融環(huán)境（一）金融機(jī)構(gòu) 1銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu) 2其他金融機(jī)構(gòu)（二）金融市場(chǎng) 1.金融市場(chǎng)的種類(lèi)（1）按期限劃分為短期金融市場(chǎng)

6、和長(zhǎng)期金融市場(chǎng)（2）按證券交易的方式和次數(shù)分為初級(jí)市場(chǎng)和次級(jí)市場(chǎng)2.金融工具 金融工具若按期限不同可分為貨幣市場(chǎng)工具和資本市場(chǎng)工具（三）利率1利率的類(lèi)型 (1)按照利率之間的變動(dòng)關(guān)系，分為基準(zhǔn)利率和套算利率 (2)按利率與市場(chǎng)資金供求情況的關(guān)系，分為固定利率和浮動(dòng)利率 （3）按利率形成機(jī)制不同，分為市場(chǎng)利率和法定利率2.利率的一般計(jì)算公式 利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償率+風(fēng)險(xiǎn)收益率第四節(jié) 財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念一、資金時(shí)間價(jià)值（一）資金時(shí)間價(jià)值的概念資金時(shí)間價(jià)值是資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時(shí)間因素而形成的差額價(jià)值。資金時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì)，是資金周轉(zhuǎn)使用后的增值額。(二)資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1一次性收付款項(xiàng)終值和

7、現(xiàn)值的計(jì)算 一次性收付款項(xiàng)是指在某一特定時(shí)點(diǎn)上一次性支付(或收取)，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間后再相應(yīng)地一次性收取(或支付)的款項(xiàng) 。 終值終值又稱(chēng)將來(lái)值，是現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值，俗稱(chēng)本利和。 現(xiàn)值現(xiàn)值又稱(chēng)本金，是未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折合到現(xiàn)在的價(jià)值。(1)單利終值和現(xiàn)值的計(jì)算 在單利計(jì)算方式下，本金能帶來(lái)利息，利息必須在提出以后再以本金形式投入才能生利，否則不能生利。 單利終值的一般計(jì)算公式為： F=P+PinF=P+Pin=P(1+in)=P(1+in) 單利現(xiàn)值的計(jì)算同單利終值的計(jì)算是互逆的。由終值求現(xiàn)值，叫做貼現(xiàn)。單利現(xiàn)值的一般計(jì)算公式為： P=F/(1+in)P=F/(1+i

8、n)(2)復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算 在復(fù)利計(jì)算方式下，本能生利，利息在下期則轉(zhuǎn)列為本金與原來(lái)的本金一起計(jì)息。復(fù)利終值是一定量的本金按復(fù)利計(jì)算若干期后的本利和。復(fù)利終值的一般計(jì)算公式為： 復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的逆運(yùn)算，它是指今后某一特定時(shí)點(diǎn)收到或付出的一筆款項(xiàng)，按折現(xiàn)率i所計(jì)算的現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)價(jià)值。其計(jì)算公式為：n) i1 ( PFn) i1 (FP【例11】王先生在銀行存入5年期定期存款2 000元，年利率為7，5年后的本利和為： 【例l2】某項(xiàng)投資4年后可得收益40 000元，按年利率6計(jì)算，其現(xiàn)值應(yīng)為： )(20.805 24026. 1000 2%)71 (000 25元)( 684 310.792

9、1000 400)6%1 (000 4004元2年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算 年金是指一定時(shí)期內(nèi)每次等額收付的系列款項(xiàng)，通常記做A。 (1)普通年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算 普通年金是指一定時(shí)期每期期末等額的系列收付款項(xiàng)，又稱(chēng)后付年金。 普通年金終值猶如零存整取的本利和，它是一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。 其計(jì)算方法如圖所示:普通年金終值計(jì)算示意圖 A A A A A 0 1 2 n-2 n-1 n210) i1 (A) i1 (A) i1 (A1n2n) i1 (A) i1 (A由圖可知，年金終值的計(jì)算公式為： 【例l3】張先生每年年末存入銀行1 000元，連存5年，年利率10，則5年滿(mǎn)期后，張

10、先生可得本利和為： )n, i ,A/F(Ai1i1AF 1) i1(AA) i1 (AiFnnn)(10.105 61051. 6000 1%101%)10(1000 15元普通年金現(xiàn)值是一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。其計(jì)算方法如圖所示:A A A A 0 1 2 n-1 n圖12 普通年金現(xiàn)值計(jì)算示意圖1) i1 (A) 1n() i1 (A2) i1 (An) i1 (A由圖可知，普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為： 【例14】王先生每年年末收到租金1 000元，為期5年，若按年利率10%計(jì)算，王先生所收租金的現(xiàn)值為： )n, i ,A/P(Ai) i1 (1AP) i1 (1 A)

11、i1 (AAiPnnn)(80.790 37908. 3000 1%10%)101 (1000 15元 【例15】某項(xiàng)目投資于2006年初動(dòng)工，設(shè)當(dāng)年投產(chǎn)，從投產(chǎn)之日起每年可得收益40000元。按年利率6%計(jì)算，則預(yù)期10年收益的現(xiàn)值為：（2）即付年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算每期期初期初收款、付款的年金，稱(chēng)為即付年金或預(yù)付年金。即付年金的終值是其最后一期期末時(shí)的本利和，是各期期初收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。即付年金終值的計(jì)算公式為： )(404 2943601. 7000 40%6%)61 (1000 4010元【例16】如果某人于每年年初存入銀行3 000元錢(qián)，若銀行存款利率為5%，則此人在第6年末能一

12、次取出本利和多少錢(qián)？ 即付年金現(xiàn)值是各期期初收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。其計(jì)算公式為： 1i1-) i1 (A) i1 (1) i1 (1 ) iA(1F1nn426 211)-(8.1420000 3 1)7%,5 ,A/F(000 3 1) 1n, i ,A/F(AF1i) i1 (1A) i1 (1) i1 (1 AP) 1n(1n（3）遞延年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算遞延年金是指第一次收付款發(fā)生的時(shí)間不在第一期期末，而是間隔若干期后才發(fā)生的系列等額收付款項(xiàng)，是普通年金的特殊形式。假設(shè)年金為100元，遞延年金的支付形式如圖所示。m=3 i=10% n=40 1 2 3 4 5 6 7圖13 遞延年金

13、的支付 100 100 100 100遞延年金終值的計(jì)算方法與普通年金終值的計(jì)算方法相似，即：遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算方法有兩種：第一種方法，計(jì)算公式為：根據(jù)上圖，按第一種方法計(jì)算的遞延年金現(xiàn)值為第二種方法，計(jì)算公式為：)(10.4646410. 4100)4%,10,A/F(100)n, i ,A/F(AF元m)i,(P/A,n)mi,(P/A,Ai) i1 (1i) i1 (1APm)nm()(15.238)4869. 28684. 4(100)3%,10,A/P()43%,10,A/P(100P元)m, i , F/P(n)i,(P/A,A) i1 (i) i1 (1APn根據(jù)上圖，按第二種方

14、法計(jì)算的遞延年金現(xiàn)值為：（4）永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算 永續(xù)年金是指無(wú)限期等額收付的特種年金，即期限趨于無(wú)窮的普通年金。由于永續(xù)年金持續(xù)期無(wú)限，沒(méi)有終止的時(shí)間，因而沒(méi)有終值，只有現(xiàn)值。永續(xù)年金的現(xiàn)值可通過(guò)普通年金的現(xiàn)值推導(dǎo)出： 【例18】擬建立一項(xiàng)永久性的獎(jiǎng)勵(lì)基金，每年計(jì)劃頒發(fā)100 000元獎(jiǎng)金，若利率為10%，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢(qián)？)(15.2387513. 01699. 3100)3%,10, F/P()4%,10,A/P(100P元iAP)(000 000 1%10000 100iAP元（5）折現(xiàn)率（利息率）和利率的推算 對(duì)于一次性收付款項(xiàng)，根據(jù)其復(fù)利終值（或現(xiàn)值）的計(jì)算公式可得折現(xiàn)率的計(jì)算公式

15、為： 普通年金折現(xiàn)率（利息率）的推算比較復(fù)雜，無(wú)法直接套用公式，而必須利用有關(guān)的系數(shù)表，有時(shí)還會(huì)牽涉到內(nèi)插法的運(yùn)用。 1)P/F(in1l根據(jù)普通年金終值和普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式可推算出年金終值系數(shù)和年金現(xiàn)值系數(shù)的計(jì)算公式：l根據(jù)已知的、和，可求出P/A的值。通過(guò)查年金現(xiàn)值系數(shù)表，可求出值。若找不到完全對(duì)應(yīng)的，則可運(yùn)用內(nèi)插法求得。l下面利用年金現(xiàn)值系數(shù)表說(shuō)明計(jì)算的基本步驟：l第一步，計(jì)算出P/A的值，設(shè)其為 。l第二步，查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表。沿著已知所在的行橫向查找，若恰好能找到某一系數(shù)值等于a，則該系數(shù)值所在的列對(duì)應(yīng)的利率便為所求的值。A/P)n, i ,A/P(A/F)n, i ,A/F(

16、aA/P第三步，若無(wú)法找到恰好等于a的系數(shù)值，就應(yīng)在表中行上找與a最接近的兩個(gè)左右臨界系數(shù)值，設(shè)為 。讀出 所對(duì)應(yīng)的臨界利率 ，然后進(jìn)一步運(yùn)用內(nèi)插法。第四步，在內(nèi)插法下，假定利率同相關(guān)的系數(shù)在較小范圍內(nèi)線(xiàn)性相關(guān)，因而可根據(jù)臨界系數(shù) 和臨界利率 計(jì)算出，其公式為： 【例19】 )(212121aa或、21、21ii 、21、21ii 、)ii (ii122111a 名義利率與實(shí)際利率的換算對(duì)于一年內(nèi)多次復(fù)利的情況，可采取兩種方法計(jì)算時(shí)間價(jià)值。第一種方法是按如下公式將名義利率調(diào)整為實(shí)際利率，然后按實(shí)際利率計(jì)算時(shí)間價(jià)值。第二種方法是不計(jì)算實(shí)際利率，而是相應(yīng)調(diào)整有關(guān)指標(biāo)，即利率變?yōu)?，期數(shù)相應(yīng)變?yōu)?。?/p>

17、計(jì)算公式為： 二、投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（一）風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概念1)m/ r1 (imnm)m/r1 (PF投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是指投資者由于冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值的額外收益，又稱(chēng)投資風(fēng)險(xiǎn)收益、投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。（二）投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算 1.概率 2.期望值期望值是一個(gè)概率分布中的所有可能結(jié)果，以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均值，是加權(quán)平均的中心值。其計(jì)算公式如下： 【例112】 1i3.離散程度（1）方差方差是用來(lái)表示隨機(jī)變量與期望值之間的離散程度的一個(gè)數(shù)值。計(jì)算公式為：（2）標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差也叫均方差，是方差的平方根。其計(jì)算公式為：（3）標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差同期望值之比，通

18、常用符號(hào)表示，其計(jì)算公式為：P)EX(2n1ii2n1i2iP)EX(%100EV4.風(fēng)險(xiǎn)收益率（1）計(jì)算應(yīng)得的風(fēng)險(xiǎn)收益率（2）計(jì)算預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益率，權(quán)衡方案是否可取VbRR無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率預(yù)測(cè)投資收益率預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益率投資額預(yù)期收益額預(yù)測(cè)投資收益率-%100第二章第二章 財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析第一節(jié) 財(cái)務(wù)分析概述一、財(cái)務(wù)分析的概念及作用（一）財(cái)務(wù)分析的概念 財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析就是以財(cái)務(wù)報(bào)表和其他資料為依據(jù)和起點(diǎn)，采用專(zhuān)門(mén)方法，系統(tǒng)分析和評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量的過(guò)程。（二）財(cái)務(wù)分析的作用1.財(cái)務(wù)分析是評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的重要依據(jù)2.財(cái)務(wù)分析是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的重要手段3.財(cái)務(wù)分析是實(shí)施正確

19、投資決策的重要步驟二、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容 財(cái)務(wù)分析信息的需求者主要包括企業(yè)所有者、企業(yè)債權(quán)人、企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策者和政府等。不同主體出于不同的利益考慮；對(duì)財(cái)務(wù)分析信息有著各自不同的要求。 總的來(lái)看，財(cái)務(wù)分析的基本內(nèi)容包括償債能力分析、運(yùn)營(yíng)能力分析、獲利能力分析和發(fā)展能力分析，四者是相輔相成的關(guān)系。三、財(cái)務(wù)分析的局限性第二節(jié) 財(cái)務(wù)分析的方法一、趨勢(shì)分析法 趨勢(shì)分析法趨勢(shì)分析法又稱(chēng)水平分析法，是通過(guò)對(duì)比兩期或連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)告中的相同指標(biāo)，確定其增減變動(dòng)的方向、數(shù)額和幅度，來(lái)說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況或經(jīng)營(yíng)成果的變動(dòng)趨勢(shì)的一種方法。 趨勢(shì)分析法的具體運(yùn)用主要有三種方式：（一）重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較1.定基動(dòng)態(tài)比率2.環(huán)比動(dòng)

20、態(tài)比率%100固定基期數(shù)額分析期數(shù)額定基動(dòng)態(tài)比率（二）會(huì)計(jì)報(bào)表的比較 會(huì)計(jì)報(bào)表的比較是指將連續(xù)數(shù)期的會(huì)計(jì)報(bào)表的金額并列起來(lái)，比較其相同指標(biāo)的增減變動(dòng)金額和幅度，據(jù)以判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果發(fā)展變化的一種方法。（三）會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目構(gòu)成的比較 這是在會(huì)計(jì)報(bào)表比較的基礎(chǔ)上發(fā)展而來(lái)的。它是以會(huì)計(jì)報(bào)表中的某個(gè)總體指標(biāo)作為100%，再計(jì)算出其各組成項(xiàng)目占該總體指標(biāo)的百分比，從而比較各個(gè)項(xiàng)目百比的增減變動(dòng)，以此來(lái)判斷有關(guān)財(cái)務(wù)活動(dòng)的變化趨勢(shì)。%100前期數(shù)額分析期數(shù)額環(huán)比動(dòng)態(tài)比率二、比率分析法 比率分析法是通過(guò)計(jì)算各種比率指標(biāo)來(lái)確定財(cái)務(wù)活動(dòng)變動(dòng)程度的方法。 （一）構(gòu)成比率（二）效率比率 效率比率是某項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)

21、中所費(fèi)與所得的比例，反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系。（三）相關(guān)比率 相關(guān)比率是以某個(gè)項(xiàng)目和與其有關(guān)但又不同的項(xiàng)目加以對(duì)比所得的比率，反映有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的相互關(guān)系。 %100總體數(shù)值某個(gè)組成部分?jǐn)?shù)值構(gòu)成比率采用這一方法時(shí)應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：1.對(duì)比項(xiàng)目的相關(guān)性。2.對(duì)比口徑的一致性。3.衡量標(biāo)準(zhǔn)的科學(xué)性。三、因素分析法（一）連環(huán)替代法 連環(huán)替代法是將分析指標(biāo)分解為各個(gè)可以計(jì)量的因素，并根據(jù)各個(gè)因素之間的依存關(guān)系，順次用各因素的比較值（通常即實(shí)際值）替代基準(zhǔn)值（通常即標(biāo)準(zhǔn)值或計(jì)劃值）據(jù)以測(cè)定各因素對(duì)分析指標(biāo)的影響?！纠?1】 根據(jù)表中資料，材料費(fèi)用總額實(shí)際數(shù)較計(jì)劃數(shù)增加3680元，這是分析對(duì)象。運(yùn)用連環(huán)替代法，可

22、以計(jì)算各因素變動(dòng)對(duì)材料費(fèi)用總額的影響程度如下： 計(jì)劃指標(biāo)：160148=17 920（元） 第一次替代：180148=20 160（元） 第二次替代：180128=17 280（元） 第三次替代：1801210=21 600（元） （實(shí)際指標(biāo)） =20 160-17 920= 2 240（元） 產(chǎn)量增加的影響 =17 280-20 160=-2 880（元） 材料節(jié)約的影響 =21 600-17 280=4 320（元） 價(jià)格提高的影響 2 240+（-2 880）+4 320=3 680（元） 全部因素的影響（二）差額分析法 差額分析法是連環(huán)替代法的一種簡(jiǎn)化形式，它是利用各個(gè)因素的比較值與基

23、準(zhǔn)值之間的差額，來(lái)計(jì)算各因素對(duì)分析指標(biāo)的影響?！纠?2】仍以表2-1所列數(shù)據(jù)為例（1）由于產(chǎn)量增加對(duì)材料費(fèi)用的影響為： （180-160）148=2 240（元）（2）由于材料消耗節(jié)約對(duì)材料費(fèi)用的影響為： 180（12-14）8=-2 880（元）（3）由于價(jià)格提高對(duì)材料費(fèi)用的影響為： 18012（10-8）=4 320（元） 在應(yīng)用這一方法時(shí)必須注意以下幾個(gè)問(wèn)題： 1.因素分解的關(guān)聯(lián)性。 2.因素替代的順序性。 3.順序替代的連環(huán)性。 4.計(jì)算結(jié)果的假定性 。第三節(jié) 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析一、償債能力指標(biāo)（一）短期償債能力指標(biāo)1.流動(dòng)比率 一般情況下，流動(dòng)比率越高，反映企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人的權(quán)

24、益越有保證。國(guó)際上通常認(rèn)為，流動(dòng)比率的下限為100%；而流動(dòng)比率等于200%時(shí)較為適當(dāng)，它表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定可靠，除了滿(mǎn)足日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的流動(dòng)資金需要外，還要有足夠的財(cái)力償付到期短期債務(wù)。如果比例過(guò)低，則表示企業(yè)可能捉襟見(jiàn)肘，難以如期償還債務(wù)。 【例23】 %100流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)比率運(yùn)用流動(dòng)比率時(shí)，必須注意以下幾個(gè)問(wèn)題：（1）流動(dòng)比率高，并不等于說(shuō)企業(yè)已有足夠的現(xiàn)金或存款用來(lái)償債。（2）企業(yè)應(yīng)盡可能將流動(dòng)比率維持在不使貨幣資金閑置的水平。（3）流動(dòng)比率是否合理，不同的企業(yè)以及同一企業(yè)不同時(shí)期的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是不同的，因此，不應(yīng)用統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)評(píng)價(jià)各企業(yè)流動(dòng)比率合理與否。（4）在分析流動(dòng)比率時(shí)應(yīng)當(dāng)

25、剔除一些虛假因素的影響。2.速動(dòng)比率%100流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)比率 一般情況下，速動(dòng)比率越高，表明企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)。國(guó)際上通常認(rèn)為，速動(dòng)比率等于100%時(shí)較為適當(dāng)。如果速動(dòng)比率小于100%，必使企業(yè)面臨很大的償債風(fēng)險(xiǎn)；如果速動(dòng)比率大于100%，盡管債務(wù)償還的安全性很高，但卻會(huì)因企業(yè)現(xiàn)金及應(yīng)收賬款資金占用過(guò)多而大大增加企業(yè)的機(jī)會(huì)成本。 【例24】 3現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率 用該指標(biāo)評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力更加謹(jǐn)慎。該指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務(wù)?！纠?5】 %100年末流動(dòng)負(fù)債年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比例（二）長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)1.資產(chǎn)負(fù)債率 一般

26、情況下，資產(chǎn)負(fù)債率越小，表明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。但是，也并非說(shuō)該指標(biāo)對(duì)誰(shuí)都是越小越好。從債權(quán)人來(lái)說(shuō)，該指標(biāo)越小好，這樣企業(yè)償債越有保證。從企業(yè)所有者來(lái)說(shuō)，如果該指標(biāo)越大，說(shuō)明利用較少的自有資本投資形成了較多的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)用資產(chǎn)，如果該指標(biāo)過(guò)小則表明企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)杠桿利用不夠。保守的觀點(diǎn)認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率不應(yīng)高于50，而國(guó)際上通常認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債等于60時(shí)較為適當(dāng)?！纠?6】 %100資產(chǎn)總額負(fù)債總額資產(chǎn)負(fù)債率2.產(chǎn)權(quán)比率 一般情況下，產(chǎn)權(quán)比率越低，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小，但企業(yè)不能充分的發(fā)揮負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。 【例27】 3.或有負(fù)債比率 一般情況下，或有負(fù)債

27、比率越低，表明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。【例 28】 %100所有者權(quán)益總額負(fù)債總額產(chǎn)權(quán)比率%100所有者權(quán)益總額或有負(fù)債余額或有負(fù)債比率4.已獲利息倍數(shù) 其中：息前利潤(rùn)總額=利潤(rùn)總額+利息支出 =凈利潤(rùn)+所得稅+利息支出【例29】 二、運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)（一）人力資源運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)（二）生產(chǎn)資料運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)利息支出息稅前利潤(rùn)總額已獲利息倍數(shù)平均職工人數(shù)營(yíng)業(yè)收入或凈產(chǎn)值勞動(dòng)效率 1.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的快慢及管理效率的高低，周轉(zhuǎn)率高表明：收賬迅速，賬齡較短；資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，短期償債能力資產(chǎn)平均余額周轉(zhuǎn)額周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)） 周轉(zhuǎn)額計(jì)算期天數(shù)資產(chǎn)平均余

28、額周轉(zhuǎn)次數(shù)計(jì)算期天數(shù)周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）平均應(yīng)收賬款余額營(yíng)業(yè)收入次數(shù)）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)營(yíng)業(yè)收入平均應(yīng)收賬款余額天數(shù)）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)360強(qiáng)；可以減少收賬費(fèi)用和壞賬損失，從而相對(duì)增加企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的投資收益?！纠?10】（2）存貨周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢，不僅反映出企業(yè)采購(gòu)、儲(chǔ)存、生產(chǎn)、銷(xiāo)售各環(huán)節(jié)管理工作狀況的好壞，而且對(duì)企業(yè)的償債能力及獲利能力產(chǎn)生決定性的影響。【例211】 平均存貨余額營(yíng)業(yè)成本）存貨周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù) 營(yíng)業(yè)成本平均存貨余額）存貨周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)360（3）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 在一定時(shí)期內(nèi)，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明以相同的流動(dòng)資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多，流動(dòng)資產(chǎn)利用效果越好。【例

29、212】 2.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況平均流動(dòng)資產(chǎn)總額營(yíng)業(yè)收入次數(shù)）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)營(yíng)業(yè)收入平均資產(chǎn)總額天數(shù)）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)360平均固定資產(chǎn)凈值營(yíng)業(yè)收入次數(shù)）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn) 一般情況下，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用充分，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，能夠充分發(fā)揮效率。反之，如果固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不高，則表明固定資產(chǎn)使用效率不高，提供的生產(chǎn)成果不多，企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力不強(qiáng)?！纠?13】3總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況營(yíng)業(yè)收入平均固定資產(chǎn)凈值天數(shù)）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)360平均資產(chǎn)總額營(yíng)業(yè)收入數(shù)）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次營(yíng)業(yè)收入平均資產(chǎn)總額數(shù)）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天360 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率

30、越高；反之，如果該指標(biāo)較低，則說(shuō)明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率較差，最終會(huì)影響企業(yè)的獲利能力?！纠?14】三、獲利能力指標(biāo)（一）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（二）成本費(fèi)用利潤(rùn)率%100營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率%100成本費(fèi)用總額利潤(rùn)總額成本費(fèi)用利潤(rùn)率（三）盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)（四）總資產(chǎn)報(bào)酬率（五）凈資產(chǎn)收益率（六）資本收益率凈利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量盈余現(xiàn)金保障倍數(shù) %100平均資產(chǎn)總額息稅前利潤(rùn)總額總資產(chǎn)報(bào)酬率%100平均凈資產(chǎn)凈利潤(rùn)凈資產(chǎn)收益率%100平均資本凈利潤(rùn)資本收益率（七）每股收益（八）每股股利（九）市盈率（十）每股凈資產(chǎn)加權(quán)平均數(shù)當(dāng)期發(fā)行在外普通股的期凈利潤(rùn)歸屬于普通股股東的當(dāng)基本每股收益 年末普通股

31、股數(shù)普通股股利總額每股股利普通股每股收益普通股每股市價(jià)市盈率 年末普通股總數(shù)年末股東權(quán)益每股凈資產(chǎn) 四、發(fā)展能力指標(biāo)（一）營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（二）資本保值增值率（三）資本積累率（四）總資產(chǎn)增長(zhǎng)率%100上年?duì)I業(yè)收入總額本年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)額營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率%100年初所有者權(quán)益總額所有者權(quán)益總額扣除客觀因素后的年末資本保值增值率%100年初所有者權(quán)益本年所有者權(quán)益增長(zhǎng)額資本積累率（五）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率（六）營(yíng)業(yè)收入三年平均增長(zhǎng)率（七）資本三年平均增長(zhǎng)率%100年初資產(chǎn)總額本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額總資產(chǎn)增長(zhǎng)率%100上年?duì)I業(yè)利潤(rùn)總額本年利潤(rùn)增長(zhǎng)額營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率%10013三年前營(yíng)業(yè)收入總額本年?duì)I業(yè)收入總額率營(yíng)業(yè)收入

32、三年平均增長(zhǎng)%10013總額三年前年末所有者權(quán)益年末所有者權(quán)益總額資本三年平均增長(zhǎng)率第四節(jié) 綜合指標(biāo)分析一、綜合指標(biāo)分析的含義及特點(diǎn) 所謂綜合指標(biāo)分析就是將運(yùn)營(yíng)能力、償債能力、獲利能力和發(fā)展能力指標(biāo)等諸多方面納入一個(gè)有機(jī)的整體之中，全面地對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況、盈利狀況、財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行揭示與披露，從而對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的優(yōu)劣做出準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)與判斷。 一個(gè)健全有效的綜合財(cái)務(wù)指標(biāo)體系必須具備三個(gè)基本要素：（一）指標(biāo)要素齊全適當(dāng)（二）主輔指標(biāo)功能匹配（三）滿(mǎn)足多方面信息需要二、綜合指標(biāo)分析方法（一）杜邦財(cái)務(wù)分析體系杜邦體系各主要指標(biāo)之間的關(guān)系如下：凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù) =營(yíng)業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)

33、其中： 【例230】根據(jù) 表22和表23資料，可計(jì)算該公司206年度杜邦財(cái)務(wù)分析體系總的各項(xiàng)指標(biāo)如圖21所示： 資產(chǎn)負(fù)債率所有者權(quán)益總額資產(chǎn)總額權(quán)益乘數(shù)平均資產(chǎn)總額營(yíng)業(yè)收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營(yíng)業(yè)收入凈利潤(rùn)營(yíng)業(yè)凈利率11%100%100 總資產(chǎn)凈利率11.77%權(quán)益乘數(shù)1.38營(yíng)業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 11.89% 0.991（1-資產(chǎn)負(fù)債率） 27.67%凈利潤(rùn)營(yíng)業(yè)收入 2520 21200營(yíng)業(yè)收入資產(chǎn)平均余額 21200 21500負(fù)債總額（平均）資產(chǎn)總額（平均）年初 5400 20000年末 6500 23000營(yíng)業(yè) 成本費(fèi) 投資 營(yíng)業(yè)外 所得稅 - + + -收入 用總額 收益 收支凈額 費(fèi)用2

34、1200 16800 300 -500 1680流動(dòng) 長(zhǎng)期 +負(fù)債 負(fù)債3400 20004000 2500流動(dòng) 非流動(dòng) +資產(chǎn) 資產(chǎn)7100 129008050 14950營(yíng)業(yè)成本+營(yíng)業(yè)稅金及附加+銷(xiāo)售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用 12400 1200 1900 1000 300凈資產(chǎn)收益率16.24%（二）沃爾比重評(píng)分法 【例231】沃爾比重評(píng)分法的基本步驟（1）選擇評(píng)價(jià)指標(biāo)并分配指標(biāo)權(quán)重。（2）確定各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值。 財(cái)務(wù)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值一般可以行業(yè)平均數(shù)、企業(yè)歷史先進(jìn)數(shù)、國(guó)家有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)或者國(guó)際公認(rèn)數(shù)為基準(zhǔn)來(lái)加以確定。（3）對(duì)各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)記分并計(jì)算綜合分?jǐn)?shù)。 綜合得分=各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)的得分 （4

35、）形成評(píng)價(jià)結(jié)果。 標(biāo)準(zhǔn)值指標(biāo)的實(shí)際值各項(xiàng)指標(biāo)的權(quán)重各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)的得分第三章第三章 資資 金金 籌籌 集集第一節(jié) 企業(yè)籌資概述一、企業(yè)籌資的含義與動(dòng)機(jī) 具體說(shuō)來(lái)，企業(yè)籌資動(dòng)機(jī)有以下幾種： 1.設(shè)立性籌資動(dòng)機(jī) 2.擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī) 3.調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī) 4.混合型籌資動(dòng)機(jī)二、籌資的分類(lèi)(一)按照資金的來(lái)源渠道不同，分為權(quán)益籌資和負(fù)債籌資 (二)按照是否通過(guò)金融機(jī)構(gòu)，分為直接籌資和間接籌資(三)按照資金的取得方式不同，分為內(nèi)源籌資和外源籌資(四)按照所籌資金使用期限的長(zhǎng)短，分為短期資金籌集與長(zhǎng)期資金籌集三、籌資的渠道與方式(一)籌資渠道1銀行信貸資金 2其他金融機(jī)構(gòu)資金3其他企業(yè)資金4居民個(gè)人資金5國(guó)家

36、財(cái)政資金6企業(yè)自留資金7. 境外資金(二)籌資方式 我國(guó)企業(yè)目前籌資方式主要有以下幾種：(1)吸取直接投資；(2)發(fā)行股票；(3)利用留存收益；(4)向銀行借款；(5)利用商業(yè)信用；(6)發(fā)行公司債券；(7)融資租賃。其中：利用第(1)(3)種方式籌措的資金為權(quán)益資金；利用（4）（7）方式籌措的資金為負(fù)債資金。四、籌資原則(一)規(guī)模適當(dāng)原則(二)籌措及時(shí)原則(三)來(lái)源合理原則(四)方式經(jīng)濟(jì)原則五、企業(yè)資金需要量的預(yù)測(cè)(一)定性預(yù)測(cè)法 定性預(yù)測(cè)法是指利用直觀的資料，依靠個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)和主觀分析、判斷能力，預(yù)測(cè)未來(lái)資金需要量的方法。(二)定量預(yù)測(cè)法 定量預(yù)測(cè)法是以歷史資料為依據(jù)，采用數(shù)學(xué)模型對(duì)未來(lái)時(shí)期

37、資金需要量進(jìn)行預(yù)測(cè)的方法。1銷(xiāo)售百分比法（1）銷(xiāo)售額比率法的含義與基本假設(shè) 銷(xiāo)售額比率法是指以資金與銷(xiāo)售額的比率為基礎(chǔ)，預(yù)測(cè)未來(lái)資金需要量的一種方法。 應(yīng)用銷(xiāo)售額比率法預(yù)測(cè)資金需要量是建立在以下假定基礎(chǔ)之上的：企業(yè)的部分資產(chǎn)和負(fù)債與銷(xiāo)售額同比例變化；企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)、負(fù)債與所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)已達(dá)到最優(yōu)。（2）應(yīng)用銷(xiāo)售額比率法預(yù)測(cè)資金需要量通常須經(jīng)過(guò)以下步驟：預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額增長(zhǎng)率；確定隨銷(xiāo)售額變動(dòng)而發(fā)生變動(dòng)的資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目；確定需要增加的資金數(shù)額；根據(jù)有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的約束確定對(duì)外籌資數(shù)額。【例31】 (1)預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額增長(zhǎng)率 銷(xiāo)售額增長(zhǎng)率=(2)確定隨銷(xiāo)售額變動(dòng)而變動(dòng)的資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目預(yù)計(jì)隨銷(xiāo)售增加而自動(dòng)增加的項(xiàng)

38、目列示在表32中。(3)確定需要增加的資金 從表32中可以看出，銷(xiāo)售收入每增加100元，必須增加43元的資金占用，但同時(shí)增加10元的資金來(lái)源。從43的資金需求中減去10自動(dòng)產(chǎn)生的資金來(lái)源，還剩下33%的資金需求。在本例中，銷(xiāo)售收入從1 000 000元增加到1 500 000元，增加了500 000元，按照33%的比率可預(yù)測(cè)將增加165 000元的資金需求。%50000 000 1000 000 1-000 500 1(4)根據(jù)有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的約束條件，確定對(duì)外界資金需求的數(shù)量 上述165 000元的資金需求有些可通過(guò)企業(yè)內(nèi)部來(lái)籌集。依題意，該公司2007年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為300 000元(1 50

39、0 00020)，公司股利支付率為60，則將有40%的利潤(rùn)即120 000元被留存下來(lái)，從165 000元中減去120 000元的留存收益，則還有45 000元的資金必須通過(guò)外界來(lái)融通。上述預(yù)測(cè)過(guò)程可用下列公式表示：對(duì)外籌資需要量=或：對(duì)外籌資需要量= 211SEPSSBSSA21SEP)BA(SS根據(jù)上述資料可求得2007年該公司對(duì)外界資金的需求量為： 43500 000一10500 000一2040 1 500 000=45 000(元)2.回歸分析法 該種方法是在資金變動(dòng)與產(chǎn)量變動(dòng)關(guān)系的基礎(chǔ)上，將企業(yè)資金劃分為不變資金和變動(dòng)資金，然后結(jié)合預(yù)計(jì)的產(chǎn)銷(xiāo)量來(lái)預(yù)測(cè)資金需要量。其基本模型為： 在實(shí)

40、際運(yùn)用中，需要利用歷史資料來(lái)確定a、b的值，然后在已知業(yè)務(wù)量（x）的基礎(chǔ)上，確定資金需要量（y）。a、b的計(jì)算公式為：bxay 在實(shí)際運(yùn)用中，需要利用歷史資料來(lái)確定a、b的值，然后在已知業(yè)務(wù)量（x）的基礎(chǔ)上，確定資金需要量（y）。a、b的計(jì)算公式為： 【例32】 預(yù)測(cè)過(guò)程：根據(jù)表33整理編制表34。nxbyaxxnyxxynb 22將表34的數(shù)據(jù)代入公式，解得： =2 050 000，=50建立回歸方程：y=2 050 000+50 x將2006年預(yù)計(jì)產(chǎn)銷(xiāo)量8.6萬(wàn)件代入上式，得出： y=205+508.6=635（萬(wàn)元） 即2006年預(yù)計(jì)產(chǎn)銷(xiāo)量8.6萬(wàn)件的情況下，企業(yè)需資金總量635萬(wàn)元。第

41、二節(jié) 權(quán)益資金籌集一、吸收直接投資 吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤(rùn)”的原則，直接吸收國(guó)家、法人、個(gè)人投入資金的一種籌資方式。（一）吸收直接投資的形式1. 吸收現(xiàn)金投資2吸收實(shí)物投資3吸收工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資 4吸收土地使用權(quán)投資（二）吸收直接投資的程序1確定吸收直接投資的資金數(shù)額2確定投資單位及吸收直接投資的具體形式3簽署合同或協(xié)議4取得資金來(lái)源（三）吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)1吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)(1)有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)。(2)有利于盡快形成生產(chǎn)能力。(3)有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2吸收直接投資的缺點(diǎn)(1)資金成本較高。(2)容易分散企業(yè)控制權(quán)。一、發(fā)行普通股（一）股票的分類(lèi)1

42、.按股東享受權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)的大小，可把股票分成普通股票和優(yōu)先股票2.按股票票面是否記名，可把股票分成記名股票與無(wú)記名股票3.按股票票面有無(wú)金額，可把股票分為有面值股票和無(wú)面值股票4.按股票發(fā)行時(shí)間的先后，可將股票分為始發(fā)股和新發(fā)股5.按股票發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)，可將股票分為A股、B股、H股和N股等（二）股票的發(fā)行1.股票發(fā)行的條件(1)新設(shè)發(fā)行。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；發(fā)行普通股限于一種，同股同權(quán)，同股同利；在募集方式下，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股份不少于公司擬發(fā)行股份總數(shù)的35；發(fā)起人在近三年內(nèi)沒(méi)有重大違法行為；證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。(2)改組發(fā)行。(3)增資發(fā)行。2股票發(fā)行的程序3股票發(fā)行價(jià)格股票發(fā)行

43、價(jià)格通常有等價(jià)、時(shí)價(jià)和中間價(jià)三種。實(shí)際工作中股票發(fā)行的定價(jià)方式主要有以下幾種：(1)協(xié)商定價(jià)方式(2)一般的詢(xún)價(jià)方式(3)累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)方式(4)上網(wǎng)競(jìng)價(jià)方式(三)股票上市1股票上市的條件(1)股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)批準(zhǔn)已向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行。(2)公司股本總額不少于人民幣5000萬(wàn)元。(3)開(kāi)業(yè)時(shí)間在3年以上，最近3年連續(xù)盈利(4)持有股票面值人民幣1000元以上的股東不少于1000人(5)公司在最近3年內(nèi)無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載。(6)國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。 2.股票上市的利弊分析（1）股票上市對(duì)公司的有利影響有助于改善財(cái)務(wù)狀況利用股票收購(gòu)其他公司利用股票市場(chǎng)客觀評(píng)價(jià)企業(yè)利用股票可

44、激勵(lì)職員提高公司知名度，吸引更多顧客(2)股票上市可能對(duì)公司產(chǎn)生的不利影響使公司失去隱私權(quán) 限制經(jīng)理人員操作的自由度公開(kāi)上市需要很高的費(fèi)用（四）普通股股東的權(quán)利1公司管理權(quán)2分享盈余權(quán)3出讓股份權(quán)4優(yōu)先認(rèn)股權(quán)5剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)(五)普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)1普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)(1)沒(méi)有固定利息負(fù)擔(dān) (2)沒(méi)有固定到期日，不用償還 (3)籌資風(fēng)險(xiǎn)小(4)能增加公司的信譽(yù)(5)籌資限制較少2普通股籌資的缺點(diǎn)(1)資金成本較高(2)容易分散控制權(quán)三、發(fā)行優(yōu)先股（一）優(yōu)先股的種類(lèi)1按股利能否累積，可分為累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股2按是否可轉(zhuǎn)換為普通股股票，可分為可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股3按是否參與剩余利潤(rùn)分配，

45、可分為參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股4按是否有贖回優(yōu)先股股票的權(quán)利，可分為可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股(二)優(yōu)先股股東的權(quán)利1優(yōu)先分配股利權(quán)2.優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)3.部分管理權(quán)(三)優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)(1)沒(méi)有固定到期日，不用償還本金(2)股利支付既固定，又有一定彈性(3)有利于增強(qiáng)公司信譽(yù)2優(yōu)先股籌資的缺點(diǎn)(1)籌資成本高(2)籌資限制多(3)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重第三節(jié) 負(fù)債資金的籌集一、向銀行借款(一)銀行借款的種類(lèi)1按借款的期限，銀行借款可分為短期借款、中期借款和長(zhǎng)期借款。2按借款是否需要擔(dān)保，銀行借款可以分為信用借款、擔(dān)保借款和票據(jù)貼現(xiàn)。3按提供貸款的機(jī)構(gòu)，可將銀行借款分為政策性銀行

46、貸款和商業(yè)銀行貸款。（二）與銀行借款有關(guān)的信用條件1貸款期限和貸款償還方式2貸款利率和利息支付方式銀行在確定貸款利率時(shí)根據(jù)不同的企業(yè)分別采用優(yōu)惠利率和非優(yōu)惠利率。貸款利息支付方式有兩種：一是利隨本清法，又稱(chēng)收款法；二是貼現(xiàn)法3信貸額度4周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定5補(bǔ)償性余額6借款抵押（三）銀行借款籌資的程序1.提出借款申請(qǐng)2.銀行審批3.簽訂借款合同4.取得借款5.歸還借款（四）銀行借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1銀行借款籌資的優(yōu)點(diǎn)(1)籌資速度快(2)籌資成本低(3)借款彈性好2銀行借款籌資的缺點(diǎn)(1)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大(2)限制條款較多(3)籌資數(shù)額有限二、利用商業(yè)信用(一)商業(yè)信用的形式1應(yīng)付賬款 在這種形式下，賣(mài)方為促

47、使買(mǎi)方及時(shí)承付貨款，一般均給對(duì)方一定的現(xiàn)金折扣。買(mǎi)方通過(guò)商業(yè)信用籌資的數(shù)量與是否享有折扣有關(guān)。 一般認(rèn)為，企業(yè)存在三種可能性：(1)享有現(xiàn)金折扣，從而在現(xiàn)金折扣期內(nèi)付款，其占用賣(mài)方貨款的時(shí)間短，信用籌資相對(duì)較少；(2)不享有現(xiàn)金折扣，而在信用期內(nèi)付款，其籌資量大小取決于對(duì)方提供的信用期長(zhǎng)短；(3)超過(guò)信用期的逾期付款(即拖欠)，其籌資量最大，但它對(duì)企業(yè)信用的負(fù)作用也最大，成本也最高，企業(yè)一般不宜以拖欠貨款來(lái)籌資。【例3一3】 放棄現(xiàn)金折扣的資金成本= %67.361030360%21%2-360%1%折扣期信用期現(xiàn)金折扣現(xiàn)金折扣2應(yīng)付票據(jù)3預(yù)收貨款(二)商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1.商業(yè)信用籌資的優(yōu)

48、點(diǎn)生而得到該(1)籌資便利(2)籌資成本低(3)限制條件少2.商業(yè)信用籌資的缺點(diǎn)(1)期限短(2)風(fēng)險(xiǎn)大三、發(fā)行公司債券（一）債券的種類(lèi)1按有無(wú)抵押擔(dān)保，可將債券分為信用債券、抵押債券和擔(dān)保債券 2按債券是否記名，可以將債券分成記名債券和無(wú)記名債券3債券的其他分類(lèi) (1)可轉(zhuǎn)換債券(2)零票面利率債券(3)浮動(dòng)利率債券(4)收益?zhèn)ǘ﹤陌l(fā)行1債券發(fā)行資格可以概括為：主題合格，用途合理2債券發(fā)行條件 凈資產(chǎn)額 累計(jì)債券總額 利潤(rùn) 資金的投向 利率 債券的 其他3.發(fā)行債券的程序（1）做出發(fā)行債券的決議或決定（2）報(bào)請(qǐng)批準(zhǔn)（3）制作并向社會(huì)公告募集辦法（4）募集債款4.債券的發(fā)行價(jià)格 從發(fā)

49、行人的角度，是發(fā)行收入能否補(bǔ)償未來(lái)所應(yīng)支付的本息。 在按期付息，到期一次還本，且不考慮發(fā)行費(fèi)用的情況下，債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算公式為： 【例34】 【例35】 n1ttn) i1 (rR) i1 (R債券發(fā)行價(jià)格（三）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1債券籌資的優(yōu)點(diǎn)(1)資金成本較低(2)有利于保障所有者權(quán)益(3)發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用(4)有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)2債券籌資的缺點(diǎn)(1)籌資風(fēng)險(xiǎn)高(2)限制條件多(3)籌資額有限四、融資租賃 租賃是指出租人在承租人給予一定收益的情況下，授予承租人在約定的期限內(nèi)占有和使用財(cái)產(chǎn)權(quán)利的一種契約性行為。(一)融資租賃的種類(lèi)及特點(diǎn)1融資租賃的種類(lèi)(1)直接租賃(2)售后租回(3)杠桿租

50、賃2融資租賃的特點(diǎn)(1)一般由承租人向出租人提出正式申請(qǐng)(2)租期較長(zhǎng)(3)租賃合同比較穩(wěn)定(4)租賃期滿(mǎn)后設(shè)備的處置方式(5)在租賃期內(nèi)，出租人一般不提供維修和保養(yǎng)設(shè)備方面的服務(wù)(二)融資租賃的程序1選擇租賃公司2辦理租賃委托3簽訂購(gòu)貨協(xié)議和購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)4簽訂租賃合同5.辦理驗(yàn)貨與投保6支付租金7.租賃期滿(mǎn)時(shí)的資產(chǎn)處理（三）融資租賃租金的計(jì)算1融資租賃租金的構(gòu)成融資租賃的租金包括設(shè)備價(jià)款和租息兩部分，其中租息又可分為租賃公司的融資成本、租賃手續(xù)費(fèi)等。2租金的支付方式(1)按支付時(shí)期的長(zhǎng)短，可以分為年付、半年付、季 付和月付等方式。(2)按支付時(shí)期先后，可以分為先付租金和后付租金兩種。(3)按每期

51、支付金額，可以分為等額支付和不等額支付兩種。3租金計(jì)算方法(1)后付租金的計(jì)算【例36】(2)先付租金的計(jì)算【例37】 (四)融資租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1融資租賃籌資的優(yōu)點(diǎn)(1)籌資速度快；(2)限制條款少；(3)設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)?。?4)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)??；(5)稅收負(fù)擔(dān)輕。niAPPA,/11,/niAPPA2融資租賃籌資的缺點(diǎn)（1）取得成本過(guò)高（2）資產(chǎn)處置權(quán)有限第四節(jié) 資金成本和資本結(jié)構(gòu)一、資金成本（一）資金成本的概念與作用1.資金成本的概念 資金成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)，也稱(chēng)資本成本。包括用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用兩部分。2.資金成本的作用（1）資金成本是企業(yè)籌資決策的主要依據(jù)。（2）資金成本

52、是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的重要標(biāo)準(zhǔn)。（3）資金成本可以作為衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的尺度。 %100籌資費(fèi)用籌資總額每年的用資費(fèi)用資金成本（二）資金成本的計(jì)算1.個(gè)別資金成本的計(jì)算（1）銀行借款成本（2）債券成本 （3）優(yōu)先股成本 )f1 (L)T1 (Li)f1 (L)T1 ( IKi)f1 (B)T1 (iB)f1 (B)T1 ( IK00b)f1 (PDK0p（4）普通股成本（5）留存收益成本2.綜合資金成本的計(jì)算 綜合資金成本是以各種資金占全部資金的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)各種資金成本為進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算出來(lái)的，故也稱(chēng)為加權(quán)平均資金成本。其計(jì)算公式為：【例312】 g)f1 (VDK01sgVDK01ejjwKWK

53、二、財(cái)務(wù)杠桿（一）財(cái)務(wù)杠桿的概念 通常指由于債務(wù)的存在而導(dǎo)致每股利潤(rùn)的變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的杠桿效應(yīng)，稱(chēng)作財(cái)務(wù)杠桿。(二)財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)量 對(duì)財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行計(jì)量的最常用指標(biāo)是財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。所謂財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是普通股每股利潤(rùn)的變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)。其計(jì)算公式為： 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)率息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率或：(三)財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)為取得財(cái)務(wù)杠桿利益而利用負(fù)債資金時(shí)，增加了破產(chǎn)機(jī)會(huì)或普通股利潤(rùn)大幅度變動(dòng) EBIT/EBITEPS/EPSDFL 的機(jī)會(huì)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)為取得財(cái)務(wù)杠桿利益，就要增加負(fù)債，一旦企業(yè)息稅前利潤(rùn)下降，不足以補(bǔ)償固定利息支出，企

54、業(yè)的每股利潤(rùn)就會(huì)下降得更快。三、資本結(jié)構(gòu)決策(一)資本結(jié)構(gòu)的含義 資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系。 在實(shí)務(wù)中，資本結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分。狹義的資本結(jié)構(gòu)是指長(zhǎng)期資金結(jié)構(gòu)；廣義的資本結(jié)構(gòu)是指全部資金(包括長(zhǎng)期資金和短期資金)的結(jié)構(gòu)。（二）最佳資本結(jié)構(gòu)的確定 所謂最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)綜合資金成本最低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。 1.每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)法 每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)法，又稱(chēng)息稅前利潤(rùn)每股利潤(rùn)分析法(EBlTEPS分析法)，是通過(guò)分析資本結(jié)構(gòu)與每股利潤(rùn)之間的關(guān)系，計(jì)算各種籌資方案的每股利潤(rùn)的無(wú)差異點(diǎn)，進(jìn)而來(lái)確定合理的資本結(jié)構(gòu)的方法。這種方法確定的最佳資本結(jié)構(gòu)亦即每股利潤(rùn)最大的

55、資本結(jié)構(gòu)?！纠?一15】 測(cè)算每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)處的息稅前利潤(rùn)。其計(jì)算公式為：現(xiàn)把該公司的資料代人上式得： 222111NDT1IEBITNDT1IEBIT求得： 這就是說(shuō)，當(dāng)息稅前利潤(rùn)大于68 000萬(wàn)元時(shí)，利用負(fù)債籌資較為有利；當(dāng)息稅前利潤(rùn)小于68 000萬(wàn)元時(shí)，不應(yīng)再增加負(fù)債，以發(fā)行普通股為宜；當(dāng)息稅前利潤(rùn)等于68 000萬(wàn)元時(shí)，采用兩種方式籌資沒(méi)有差別。該公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)為200 000萬(wàn)元，故采用發(fā)行公司債的方式較為有利。200000%33128000EBIT300000%3318000EBIT)(68000EBIT萬(wàn)元EBIT-EPS分析圖 2 2 4 6 8 10 12 14 1

56、6 18 20每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)債券股票每股利潤(rùn)（元）134560(二)比較資金成本法 比較資金成本法，是通過(guò)計(jì)算各方案加權(quán)平均的資金成本，并根據(jù)加權(quán)平均資金成本的高低來(lái)確定資本結(jié)構(gòu)的方法。這種方法確定的最佳資本結(jié)構(gòu)亦即加權(quán)平均資金成本最低的資本結(jié)構(gòu)?！纠?16】 1.計(jì)算計(jì)劃年初綜合資金成本。各種資金的比重和資金成本分別為：%85.10%15%50%7 . 6%50K%15%5101K%7 . 6)331 (%10K%50%100160008000W%50%100160008000Wwsbsb為：計(jì)劃年初綜合資金成本2計(jì)算甲方案的綜合資金成本。各種資金的比重和資金成本分別為：3計(jì)算乙方案的綜合

57、資金成本。各種資金的比重分別為50，50；資金成本分別為6.7，15。(計(jì)算過(guò)程略)%288.11%5 .17%40%04. 8%20%7 . 6%40K%5 .17%581K%04. 8%)331 (%12K%7 . 6%)331 (%10K%40%100200008000w%20%100200004000w%40%100200008000Wwsb2b1sb2b1甲為：甲方案的綜合資金成本 乙方案綜合資金成本為：4計(jì)算丙方案的綜合資金成本。各種資金的比重分別為40，60；資金成本分別為6.7，14.1。(計(jì)算過(guò)程略) 丙方案的綜合資金成本為： 從以上計(jì)算可以看出，乙方案的加權(quán)平均資金成本最低

58、，所以應(yīng)選用乙方案，即該企業(yè)應(yīng)保持原來(lái)的資金結(jié)構(gòu)，50%為負(fù)債資金，50%為自有資金。四、資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整 1存量調(diào)整 2增量調(diào)整 3減量調(diào)整%08.10%15%50%7 . 6%50Kw乙%11.14%14.1%60%6.7%40Kw丙第四章第四章 營(yíng)運(yùn)資金營(yíng)運(yùn)資金 第一節(jié) 營(yíng)運(yùn)資金概述一、營(yíng)運(yùn)資金的含義 營(yíng)運(yùn)資金也稱(chēng)營(yíng)運(yùn)資本、循環(huán)資本，是指一個(gè)企業(yè)維持日常經(jīng)營(yíng)所需的資金。營(yíng)運(yùn)資金有廣義和狹義之分，廣義的營(yíng)運(yùn)資金又稱(chēng)毛營(yíng)運(yùn)資金，是指一個(gè)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的總額；狹義的營(yíng)運(yùn)資金又稱(chēng)凈營(yíng)運(yùn)資金，是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的差額。通常我們所提到的營(yíng)運(yùn)資金主要是指狹義的營(yíng)運(yùn)資金。二、營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn) 營(yíng)運(yùn)資金

59、的特點(diǎn)主要體現(xiàn)在流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的特點(diǎn)上。（一）流動(dòng)資產(chǎn)的特點(diǎn)1.投資回收期短 2.流動(dòng)性強(qiáng)3.具有并存性4.具有波動(dòng)性（二）流動(dòng)負(fù)債的特點(diǎn)1.速度快2.彈性大3.成本低4.風(fēng)險(xiǎn)大三、營(yíng)運(yùn)資金的管理原則（一）認(rèn)真分析生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，合理確定營(yíng)運(yùn)資金的需要數(shù)量（二）在保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的前提下，節(jié)約使用資金（三）加速營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)，提高資金的利用效果（四）合理安排流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比例關(guān)系，保證企業(yè)有 足夠的短期償債能力第二節(jié) 現(xiàn)金管理一、現(xiàn)金管理的目標(biāo) 企業(yè)持有一定數(shù)量的現(xiàn)金主要是基于以下三方面的動(dòng)機(jī)： (一)交易動(dòng)機(jī)（二）預(yù)防動(dòng)機(jī)（三）投機(jī)動(dòng)機(jī) 現(xiàn)金管理的目標(biāo)就是在現(xiàn)金的流動(dòng)性與收益性之間進(jìn)行

60、權(quán)衡選擇，通過(guò)現(xiàn)金管理，使現(xiàn)金收支不但在數(shù)量上，而且在時(shí)間上相互銜接，保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金需要，降低企業(yè)閑置的現(xiàn)金數(shù)量，提高資金收益率。 二、金的成本（一）持有成本（二）轉(zhuǎn)換成本（三）短缺成本三、現(xiàn)金持有量的確定（一）成本分析模式成本分析模式是根據(jù)現(xiàn)金有關(guān)成本，分析預(yù)測(cè)其總成本最低時(shí)現(xiàn)金持有量的一種方法。運(yùn)用成本分析模式確定現(xiàn)金最佳持有量，只考慮因持有一定量的現(xiàn)金而產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本及短缺成本，而不予考慮轉(zhuǎn)換成本和管理費(fèi)用。 【例41】 （二）存貨模式 利用存貨模式計(jì)算現(xiàn)金最佳持有量時(shí)，對(duì)短缺成本不予考慮，只對(duì)機(jī)會(huì)成本和固定性轉(zhuǎn)換成本予以考慮。 設(shè)T為一個(gè)周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量；F為每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券