股票市場市值管理

1、 2016：市值管理的十八般兵器！2016年新年第一天，大家都沉浸在喜悅慶賀年度規(guī)劃的興奮之中，筆者也靜心思考一年來資本市場的變化和來年的去向和發(fā)展，IPO重啟、注冊制推出、新三板分層、戰(zhàn)略新興板等一系列資本市場新政策，確實很多人有點迷惘和錯亂，到底如何應(yīng)對？其實無論資本市場如何改革發(fā)展，筆者認(rèn)為“市值管理才是王道”！市值管理也沒有那么玄乎，筆者在新年第一天重新整理了之前的一些資料和素材，列了十八個要點，基本上可以了解市值管理的脈絡(luò)：1市值管理的概念是什么市值管理，顧名思義是上市公司基于公司市值信號，綜合運用多種科學(xué)、合規(guī)的價值經(jīng)營方式和手段，以達(dá)到公司價值創(chuàng)造最大化、價值實現(xiàn)最優(yōu)化的一種戰(zhàn)略

2、管理行為。市值管理是推動上市公司實體經(jīng)營與資本經(jīng)營良性互動的重要手段。2市值管理與價值管理市值管理的核心是價值管理，是價值創(chuàng)造與股東價值實現(xiàn)；目標(biāo)是追求可持續(xù)的上市公司市值最大化；其本質(zhì)是一種長效的戰(zhàn)略管理機制！3做規(guī)模還是做市值？一家公司的市值和利潤、和凈資產(chǎn)關(guān)系不一定是絕對線性的；不同行業(yè)、不同的定位、不同商業(yè)模式，估值模型差別很大，市值也相差很大。4市值管理與上市地選擇一方面，企業(yè)在美國、新加坡、英國、臺灣上市肯定要比在國內(nèi)上市的市盈率低，這也是為何很多企業(yè)急著回歸A股的原因；另外一方面，即便是在同一個國家，不同的板塊之間市盈率差別也很大，諸如主板、創(chuàng)業(yè)板、新三板之間。建議正準(zhǔn)備登陸資本

3、市場的企業(yè)，優(yōu)選國內(nèi)市場，不得已再考慮海外資本市場；國內(nèi)具體板塊的選擇要結(jié)合企業(yè)自身的所處階段和特點而定。5市值管理與股市周期波動無論中外，無論古今，資本市場總是呈周期性波動，表現(xiàn)出顯著的主題遷演和熱點興衰。資本市場總是在牛市、熊市這樣的波動周期性中演進(jìn)，一個公司的市值和所處的周期關(guān)系很大。關(guān)于市場波動與周期：我們不可以左右，但可以利用，應(yīng)該利用，必須利用；波動幅度越大，利用價值越高，但利用難度越大。6市值管理與企業(yè)本身的個性這是影響企業(yè)市值的很重要的一個因素，和君咨詢總結(jié)了一套“9因素模型”，筆者覺得大多數(shù)國內(nèi)的企業(yè)可以參考借鑒：7產(chǎn)融互動是市值管理的精髓企業(yè)市值不是一個單線條，是一個立體螺

4、旋式上升的過程。總結(jié)來看，企業(yè)市值管理的精髓就是產(chǎn)融互動，一定是“業(yè)務(wù)資本”雙輪驅(qū)動！任何一家上市公司，包括新三板的企業(yè)都是在兩個市場之間進(jìn)行經(jīng)營，第一個市場是資本市場，這個市場的經(jīng)營目標(biāo)是市值；第二個市場是產(chǎn)品市場，這個市場經(jīng)營目標(biāo)的核心是利潤。那么市值管理的具體執(zhí)行，體現(xiàn)為通過產(chǎn)業(yè)經(jīng)營和布局來提高凈利潤、以及通過和資本市場的有效對接來使得資本市場更充分認(rèn)知公司的產(chǎn)業(yè)布局以提高或穩(wěn)定估值。本文結(jié)合5129家新三板企業(yè)的分布和特點，總結(jié)了一個“業(yè)務(wù)資本”的新三板市值管理模型：8業(yè)務(wù)和產(chǎn)業(yè)是市值管理的底盤為了有一個好的市值基礎(chǔ)，在企業(yè)發(fā)展的業(yè)務(wù)端（利潤EPS端），企業(yè)要著重產(chǎn)業(yè)布局、商業(yè)模式、核

5、心競爭力、團(tuán)隊打造、財物報表策略等等。這幾點大家之前聽的比較多，本文不過多闡述，那么結(jié)合新三板企業(yè)分布的特點（55%以上的生產(chǎn)制造企業(yè)），筆者提出了在市值管理產(chǎn)業(yè)端著重打造各行業(yè)“隱形冠軍”的觀點，通過打造隱形冠軍來持續(xù)提升企業(yè)的市值。9打造隱形冠軍提升企業(yè)市值如果一家企業(yè)通過修煉做到了“隱形冠軍”，那么市值管理就變得自然而然了。德國赫爾曼教授隱形冠軍：未來全球化的先鋒一書中提出了打造隱形冠軍比較詳細(xì)的一整套理論，總結(jié)來看就是所謂的同心圓模型，當(dāng)我們從遠(yuǎn)大的抱負(fù)和愿景出發(fā)，專注、圍繞客戶創(chuàng)新、提高產(chǎn)業(yè)縱深和競爭力、打造高效團(tuán)隊，邁向全球的過程中，企業(yè)資本市場的市值也會慢慢有所體現(xiàn)。10市值管理

6、與股東結(jié)構(gòu)完美的股東結(jié)構(gòu)會直接影響企業(yè)市值（巴菲特效應(yīng)），我們說即使是同一個產(chǎn)業(yè)做同樣業(yè)務(wù)的兩家公司，如果它的股東結(jié)構(gòu)不一樣的話，那它市盈率是完全有可能不一樣的，最典型的就是巴菲特效應(yīng)。2009年時，一段由巴菲特錄制的視頻大出風(fēng)頭。他在視頻中說：“我現(xiàn)在有9套創(chuàng)世的西裝，我扔掉了以前所有的西裝。我的合伙人和律師都穿創(chuàng)世西裝，現(xiàn)在比爾蓋茨也穿創(chuàng)世的西服?！币驗檫@段3分鐘視頻，彼時大楊創(chuàng)世（600233）的股票10個交易日內(nèi)6次漲停，股價累計上漲超過70%。其實后來得知巴菲特并不是大楊的股東，但這個案例已經(jīng)把股東結(jié)構(gòu)的重要性表達(dá)清楚了。類似的事情，在新三板上也可以看到，比較活躍的維珍創(chuàng)意（4303

7、05）市盈率最高的時候能有100多倍，據(jù)說2012年，柳傳志、俞敏洪、雷軍幾位大佬聯(lián)合成立的北京中關(guān)天使投資有限公司將維珍創(chuàng)意作為公司所投資的第六家企業(yè)，有這些大佬背書，維珍創(chuàng)意想不火都難。11市值管理與資本市場主題定位我們和知道A股市場上有個常見的叫“主題投資”，每家上市公司都有若干主題，每個主題強弱是不一樣的。上市公司在資本市場是一個怎樣的定位，傳遞一個怎樣的主題，這是需要管理的。好比我們最近都在提的“二胎主題”，之前的“一代一路”主題等。比如一個傳統(tǒng)的上市公司如果去融資，那么最近比較火的“大數(shù)據(jù)、智慧城市、精準(zhǔn)醫(yī)療、工業(yè)革命4.0”等等這些“主題概念”，如果靠得上的話，就比較容易有一個好

8、的估值，股票就容易賣的出去，所以企業(yè)一定要學(xué)會主題定位和主題管理。12市值管理與股市周期股市周期有牛市有熊市，在牛市里面還有結(jié)構(gòu)性的熊市，在熊市里也有結(jié)構(gòu)性的牛市。在整個股市發(fā)展過程當(dāng)中，它有大周期和小周期存在，每個周期里面又有不同的主題。牛市中，股價越來越高，市盈率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于熊市中，比如2013年銀行股估值就低得可憐；股市周期本身對于不同行業(yè)的周期也不同，2013年下半年華誼兄弟這樣的股市股價很高，而2014年上半年牛市就給了醫(yī)療等這些概念股，而不是華誼兄弟等文化傳媒。無論周期如何，上市公司可以在股市高點減持、增發(fā)、配股、跨行業(yè)并購；股市低點大股東可以增持、資產(chǎn)注入、去并購上下游同行等利用周期

9、性去提升公司市值。13市值管理與4R關(guān)系管理4R是指“投資者、證券分析師、監(jiān)管機構(gòu)和媒體關(guān)系”，這是上市公司面對資本市場時最為重要的四個對象，市值管理某種程度就是要和他們做好維護(hù)和管理。任何公司在選擇投資者的時候也都是要去管理的，是否投資人能夠看懂企業(yè)發(fā)展的未來，能否帶來資源、品牌幫助，能否真正陪著企業(yè)長期發(fā)展，都是很重要的。再者就是媒體管理，比如當(dāng)年盛景山河上市時媒體一通報道捅出來造假而影響上市；匯源果汁當(dāng)年想賣給可口可樂時被媒體報道民族品牌落入外資之手的說法，結(jié)果當(dāng)時商務(wù)部就沒有批準(zhǔn)，后來淪落在香港上市股價也萎靡不振，企業(yè)錯過了在最高點被并購的時機。關(guān)于證券分析師，建議企業(yè)一定要綁定核心券

10、商，綁定核心分析師，通過分析師的影響把企業(yè)對接給資本市場。14董秘是市值管理的調(diào)酒師董秘日常主要工作就是確保披露及時、公告不出錯、股票買賣合規(guī)等等。因此，在很多上市公司中，董秘如同合規(guī)風(fēng)控等部門一樣，雖不可或缺，但總歸被視為一種負(fù)擔(dān)，對這個部門是否成功的考核，就只是不犯錯誤、不被處罰，因此也往往被排斥在公司核心決策部門之外。實際上，將信息披露局限于監(jiān)管機構(gòu)的硬性要求，讓這些高素質(zhì)人才的董秘們整天對著那一長串公告格式指引去做填空題，實在只是信息披露的低端境界。別的不說，花了那么多錢在各種法定信息披露媒體上，結(jié)果只是為了履行沒人看的合規(guī)義務(wù)，不浪費嗎？作為公司傳遞和實現(xiàn)價值的重要渠道，信息披露能發(fā)

11、揮的價值遠(yuǎn)超于此。信息披露是公司治理、資本運作、投資者關(guān)系能夠發(fā)揮作用的核心手段。如果沒有及時、合規(guī)、有計劃的信息披露，股權(quán)激勵、回購股份、并購重組、分紅送轉(zhuǎn)這些市值提升的外部要素，市值管理或者會遭遇障礙重重，或者效能會大打折扣，所以一個優(yōu)秀的董秘在做好信息披露的同時要做好調(diào)酒師，把市值管理這杯美酒調(diào)制出別樣的味道來。關(guān)注“洞見知行”，回復(fù)關(guān)鍵字“董秘手冊”，閱讀文章20條董秘須知，杰出董秘必備手冊流出15估值是市值管理的入?？谄髽I(yè)價值、市值以及估值這三個詞是經(jīng)常被投資者們掛在嘴邊的，我們先來解釋一下具體概念：1. 企業(yè)價值：是企業(yè)遵循價值規(guī)律，通過以價值為核心的管理，使所有與企業(yè)利益相關(guān)者（

12、包括股東、債權(quán)人、管理者、普通員工、政府等）均能獲得滿意回報的能力。顯然，企業(yè)的價值越高，企業(yè)給予其利益相關(guān)者回報的能力就越高。而這個價值是可以通過其經(jīng)濟(jì)定義加以計量的。2. 企業(yè)估值：是指著眼于企業(yè)本身，對企業(yè)的綜合價值進(jìn)行評估。企業(yè)估值是投融資、交易的前提。一家投資機構(gòu)將一筆資金注入企業(yè)，應(yīng)該占有的權(quán)益首先取決于企業(yè)的內(nèi)在價值。3. 企業(yè)的市值：是指一家上市公司的發(fā)行股份按市場價格計算出來的股票總價值，其計算方法為每股股票的市場價格乘以發(fā)行總股數(shù)。估值就是進(jìn)行前瞻性預(yù)測，更多要考慮的是未來的變化，可以長期或永續(xù)經(jīng)營的企業(yè)才有估值和貼現(xiàn)的基礎(chǔ)。所以估值的高低某種程度會影響企業(yè)的市值表現(xiàn)，所以

13、有一個合理的估值將會打開市值管理的水龍頭，我們說估值是市值管理的入海口！16融資是市值管理的試金石企業(yè)登陸資本市場進(jìn)行市值管理，其實最重要的一個核心需求就是融資，而能否高效地融資，有節(jié)奏地合理融資，這也是市值管理的最佳體現(xiàn)。例如小米公司，創(chuàng)立于2010年的小米公司，僅僅五年時間通過6輪的融資市值達(dá)450億美金，翻了近200倍，作為一家未公開上市的企業(yè)，小米并不披露自己的財務(wù)業(yè)績。在2012年6月和2013年夏季的融資中，公司的估值分別為約40億美元和100億美元。所以我們可以看到，通過融資，可以對一個企業(yè)的市值進(jìn)行展現(xiàn)，所以說融資是公司市值管理很好的試金石！17并購整合是市值的放大器隨著行業(yè)的

14、不斷發(fā)展，企業(yè)的發(fā)展，競爭的激烈，有的企業(yè)家可能會發(fā)現(xiàn)自己都已經(jīng)不是這家企業(yè)的最佳管理者，為了解決這個瓶頸，公司可能會將自己賣給更大更好的公司，成為他們業(yè)務(wù)組合中的個體。相反地，這家更大企業(yè)的管理者未來可能會基于各種考慮而轉(zhuǎn)變經(jīng)營方向。這時，他們可能會將該業(yè)務(wù)個體獨立或進(jìn)行重組，給它一個精簡的成本結(jié)構(gòu)。未來將其出售給需要它的新管理者，從而來創(chuàng)造新的價值。這就是我們常說的并購整合！所以業(yè)務(wù)的并購整合設(shè)計作為市值管理的核心方法對于企業(yè)來說有三個重要的含義：§ 第一，業(yè)務(wù)剝離重組并不丟人，它和并購一樣都能為企業(yè)創(chuàng)造價值。§ 第二，業(yè)務(wù)組合的增加和減少是個不間斷的過程，在企業(yè)的生命周期里，它會經(jīng)歷不同的最佳管理者。每一個管理者都會采取不同的行動來為這個企業(yè)創(chuàng)造價值。§ 第三，業(yè)務(wù)組合的多元化并不是簡單的好和壞，而是不斷動態(tài)變化的，要與時俱進(jìn)。當(dāng)我們的企業(yè)市