第八章收益分配管理

1、收益分配管理收益分配管理 學(xué)習(xí)目標(biāo)學(xué)習(xí)目標(biāo)第一節(jié)第一節(jié) 收益分配概述收益分配概述 第二節(jié)第二節(jié) 股利政策股利政策 第三節(jié)第三節(jié) 股票分割與股票回購股票分割與股票回購 理解收入和利潤的基本概念，熟練掌握利理解收入和利潤的基本概念，熟練掌握利潤的預(yù)測(cè)方法，認(rèn)識(shí)利潤分配的基本原則潤的預(yù)測(cè)方法，認(rèn)識(shí)利潤分配的基本原則和程序；和程序；了解股利分配政策的影響因素；了解股利分配政策的影響因素；重點(diǎn)掌握重點(diǎn)掌握4 4種股利政策的含義及其選擇。種股利政策的含義及其選擇。返回收益分配，是將企業(yè)實(shí)現(xiàn)的收益分配，是將企業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈利潤凈利潤，按照國家財(cái)務(wù)制，按照國家財(cái)務(wù)制度規(guī)定的分配形式和分配順序，在國家、企業(yè)和度規(guī)定

2、的分配形式和分配順序，在國家、企業(yè)和投資投資者者之間進(jìn)行的分配。收益分配的過程與結(jié)果，是關(guān)系之間進(jìn)行的分配。收益分配的過程與結(jié)果，是關(guān)系到所有者的合法權(quán)益能否得到保護(hù)，企業(yè)能否長期、到所有者的合法權(quán)益能否得到保護(hù)，企業(yè)能否長期、穩(wěn)定發(fā)展的重要問題，為此，企業(yè)必須加強(qiáng)收益分配穩(wěn)定發(fā)展的重要問題，為此，企業(yè)必須加強(qiáng)收益分配的管理和核算。的管理和核算。 利潤總額利潤總額=營業(yè)利潤營業(yè)利潤+營業(yè)外收支凈額營業(yè)外收支凈額 凈利潤凈利潤=利潤總額利潤總額-所得稅費(fèi)用所得稅費(fèi)用1.依法分配原則依法分配原則1 1）彌補(bǔ)以前年度的虧損；）彌補(bǔ)以前年度的虧損；2 2）提取法定公積金）提取法定公積金 3 3）提取任

3、意公積金；）提取任意公積金；4 4）向股東分配利潤）向股東分配利潤2.分配與積累并重原則分配與積累并重原則 企業(yè)在進(jìn)行利潤分配的過程中，應(yīng)兼顧長企業(yè)在進(jìn)行利潤分配的過程中，應(yīng)兼顧長遠(yuǎn)利益和近期利益，處理好積累和分配的比例遠(yuǎn)利益和近期利益，處理好積累和分配的比例關(guān)系。關(guān)系。3.兼顧各方利益原則兼顧各方利益原則 利益分配是利用價(jià)值形式對(duì)社會(huì)產(chǎn)品的分配，利益分配是利用價(jià)值形式對(duì)社會(huì)產(chǎn)品的分配，直接關(guān)系到有關(guān)各方的切身利益。國家作為社會(huì)事直接關(guān)系到有關(guān)各方的切身利益。國家作為社會(huì)事務(wù)管理者，要求企業(yè)無償上繳一部分利潤。企業(yè)凈務(wù)管理者，要求企業(yè)無償上繳一部分利潤。企業(yè)凈利潤歸投資者所有。利潤歸投資者所有

4、。4.投資與收益對(duì)等原則投資與收益對(duì)等原則 企業(yè)分配利潤應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)投資與收益對(duì)等原則，企業(yè)分配利潤應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)投資與收益對(duì)等原則，即要做到即要做到“誰投資誰收益誰投資誰收益”、受益大小與投資比例、受益大小與投資比例相適應(yīng)，這是正確處理投資者利益關(guān)系的關(guān)鍵。相適應(yīng)，這是正確處理投資者利益關(guān)系的關(guān)鍵。 1.1.彌補(bǔ)以前年度的虧損彌補(bǔ)以前年度的虧損 我國財(cái)務(wù)和稅務(wù)制度的規(guī)定，企業(yè)的年我國財(cái)務(wù)和稅務(wù)制度的規(guī)定，企業(yè)的年度虧損，度虧損，可以用下一年度的稅前利潤彌補(bǔ)，可以用下一年度的稅前利潤彌補(bǔ)，但不得超過但不得超過5 5年年。超過法定彌補(bǔ)年限。超過法定彌補(bǔ)年限5 5年的未年的未彌補(bǔ)虧損，用以后年度的稅后利潤彌

5、補(bǔ)。彌補(bǔ)虧損，用以后年度的稅后利潤彌補(bǔ)。 2.2.提取法定盈余公積金提取法定盈余公積金 可供分配的利潤大于零是計(jì)提法定盈余公積金的可供分配的利潤大于零是計(jì)提法定盈余公積金的必要條件。必要條件。 法定盈余公積金計(jì)提數(shù)額法定盈余公積金計(jì)提數(shù)額 =(=(本年凈利潤本年凈利潤 - -以前以前年度虧損年度虧損) ) 10% 10%。 當(dāng)法定盈余公積金達(dá)到注冊(cè)資本的當(dāng)法定盈余公積金達(dá)到注冊(cè)資本的50%50%時(shí)，可不再時(shí)，可不再提取。法定盈余公積金主要用于彌補(bǔ)虧損和轉(zhuǎn)增資本提取。法定盈余公積金主要用于彌補(bǔ)虧損和轉(zhuǎn)增資本金，但轉(zhuǎn)增資本金后的法定盈余公積金一般不低于注金，但轉(zhuǎn)增資本金后的法定盈余公積金一般不低于

6、注冊(cè)資本的冊(cè)資本的25%25%。3.3.提取任意盈余公積金提取任意盈余公積金 公司從稅后利潤中提取法定公積金后，經(jīng)股東公司從稅后利潤中提取法定公積金后，經(jīng)股東會(huì)決議，可以提取任意公積金。任意公積金的提取會(huì)決議，可以提取任意公積金。任意公積金的提取與否及提取比例由股東會(huì)根據(jù)公司發(fā)展的需要和盈與否及提取比例由股東會(huì)根據(jù)公司發(fā)展的需要和盈余情況決定，法律不作強(qiáng)制規(guī)定。余情況決定，法律不作強(qiáng)制規(guī)定。 任意盈余公積金屬于股東的合法權(quán)益，計(jì)提的任意盈余公積金屬于股東的合法權(quán)益，計(jì)提的目的是為了減少以后年度可供分配的利潤，其主要目的是為了減少以后年度可供分配的利潤，其主要用途是為了擴(kuò)大再生產(chǎn)。任意盈余公積金

7、計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)用途是為了擴(kuò)大再生產(chǎn)。任意盈余公積金計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)由股東大會(huì)確定，如確因需要，經(jīng)股東大會(huì)同意后，由股東大會(huì)確定，如確因需要，經(jīng)股東大會(huì)同意后，也可用于分配。也可用于分配。 4.4.向投資者分配利潤向投資者分配利潤 企業(yè)本年凈利潤扣除彌補(bǔ)以前年度虧企業(yè)本年凈利潤扣除彌補(bǔ)以前年度虧損、提取法定盈余公積金的余額，加上年損、提取法定盈余公積金的余額，加上年初未分配利潤貸方余額，即為企業(yè)本年可初未分配利潤貸方余額，即為企業(yè)本年可投資者分配的利潤，以此為基數(shù)確定應(yīng)向投資者分配的利潤，以此為基數(shù)確定應(yīng)向投資者分配的利潤數(shù)額。投資者分配的利潤數(shù)額。 【例【例單選題】某企業(yè)本年實(shí)現(xiàn)凈利潤單選題】某企業(yè)本年實(shí)現(xiàn)

8、凈利潤1000萬元，年初累計(jì)虧損萬元，年初累計(jì)虧損100萬元，則本萬元，則本年可以提取的法定公積金為（年可以提取的法定公積金為（ ）萬元（不）萬元（不考慮其他因素）?？紤]其他因素）。A.100B.90C.110D.80正確答案正確答案B【例【例多選題】在下列各項(xiàng)中，屬于企業(yè)進(jìn)多選題】在下列各項(xiàng)中，屬于企業(yè)進(jìn)行收益分配應(yīng)遵循的原則有（）。行收益分配應(yīng)遵循的原則有（）。A.依法分配原則依法分配原則B.兼顧各方利益原則兼顧各方利益原則C.分配與積累并重原則分配與積累并重原則D.投資與收益對(duì)等原則投資與收益對(duì)等原則正確答案正確答案ABCD 股利政策是指公司對(duì)利潤分配的有關(guān)事股利政策是指公司對(duì)利潤分配的

9、有關(guān)事項(xiàng)及分配活動(dòng)所采取的方針政策。項(xiàng)及分配活動(dòng)所采取的方針政策。 一、股利分配政策類型一、股利分配政策類型 二、股利分配方案的確定二、股利分配方案的確定 ( (一一) )剩余股利政策剩余股利政策 ( (二二) )固定股利政策固定股利政策 ( (三三) )固定股利支付率政策固定股利支付率政策 ( (四四) )低正常股利加額外股利政策低正常股利加額外股利政策 凈利潤先用于投資，達(dá)到預(yù)定資凈利潤先用于投資，達(dá)到預(yù)定資金結(jié)構(gòu)后的剩余部分用于股利分配。金結(jié)構(gòu)后的剩余部分用于股利分配。見見225225頁例頁例 企業(yè)未來有良好的投資機(jī)會(huì)，投資收企業(yè)未來有良好的投資機(jī)會(huì)，投資收益率高于投資者在同樣風(fēng)險(xiǎn)下其他

10、投資的收益益率高于投資者在同樣風(fēng)險(xiǎn)下其他投資的收益率，此時(shí)股東愿意把利潤保留下來用于企業(yè)再率，此時(shí)股東愿意把利潤保留下來用于企業(yè)再投資。否則投資者更喜歡發(fā)放現(xiàn)金股利。投資。否則投資者更喜歡發(fā)放現(xiàn)金股利。 主要內(nèi)容：主要內(nèi)容：理由：理由：步驟步驟 ： 1.設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，在此結(jié)構(gòu)下，公司的加設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，在此結(jié)構(gòu)下，公司的加權(quán)平均資本成本將達(dá)最低水平權(quán)平均資本成本將達(dá)最低水平2.確定公司的最佳資本預(yù)算，并根據(jù)公司的目確定公司的最佳資本預(yù)算，并根據(jù)公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)預(yù)計(jì)資金需求中所需增加的權(quán)益資標(biāo)資本結(jié)構(gòu)預(yù)計(jì)資金需求中所需增加的權(quán)益資本數(shù)額本數(shù)額3.最大限度的使用留存收益來滿足資金需求中最大

11、限度的使用留存收益來滿足資金需求中所需的權(quán)益資本數(shù)額所需的權(quán)益資本數(shù)額4.留存收益在滿足公司權(quán)益資本增加后，若還留存收益在滿足公司權(quán)益資本增加后，若還有剩余再用來發(fā)放股利有剩余再用來發(fā)放股利 最大限度滿足企業(yè)再投資的權(quán)益資金最大限度滿足企業(yè)再投資的權(quán)益資金需求，保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使企業(yè)綜合需求，保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使企業(yè)綜合資本成本最低。資本成本最低。 忽視了不同股東對(duì)資本利得與股利的忽視了不同股東對(duì)資本利得與股利的偏好，損害偏好現(xiàn)金股利的股東利益，可偏好，損害偏好現(xiàn)金股利的股東利益，可能影響股東對(duì)企業(yè)的信心。能影響股東對(duì)企業(yè)的信心。 優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)【例】某公司【例】某公司2008年稅后凈利潤年稅

12、后凈利潤1000萬元，萬元，2009年的投資計(jì)劃需要資金年的投資計(jì)劃需要資金1200萬元，公司的目萬元，公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占60%，債務(wù)資本，債務(wù)資本40%。正確答案按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，公司投資方案正確答案按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，公司投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額為：所需的權(quán)益資本數(shù)額為：120060%720（萬元）（萬元）2008年可以發(fā)放的股利為：年可以發(fā)放的股利為：1000720280（萬元）（萬元）假設(shè)公司當(dāng)年流通在外的普通股為假設(shè)公司當(dāng)年流通在外的普通股為1000萬股，萬股，那么，每股股利為：那么，每股股利為：280/10000.28（元（元/股）股） 例：萬利公

13、司例：萬利公司20072007年提取公積金之后的稅后凈利潤為年提取公積金之后的稅后凈利潤為15001500萬元，萬元，目前，公司的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)為：權(quán)益資本占目前，公司的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)為：權(quán)益資本占70%70%，債務(wù)資金占，債務(wù)資金占30%30%，20082008年公司有一個(gè)投資項(xiàng)目，該項(xiàng)目需要的投資總額為年公司有一個(gè)投資項(xiàng)目，該項(xiàng)目需要的投資總額為10001000萬元，該公司決定采用剩余股利政策來向股東分配股利，萬元，該公司決定采用剩余股利政策來向股東分配股利，已知公司流通在外的普通股為已知公司流通在外的普通股為10001000萬股，那么每股普通股至萬股，那么每股普通股至多能分配多少股利？投資項(xiàng)

14、目需要的多能分配多少股利？投資項(xiàng)目需要的10001000萬元資金應(yīng)如何籌萬元資金應(yīng)如何籌集呢？集呢？解：解：10001000萬元投資總額對(duì)公司權(quán)益資本的需求為：萬元投資總額對(duì)公司權(quán)益資本的需求為：1000100070%=70070%=700萬元萬元 所以投資總額所以投資總額10001000萬元的籌集方式為：萬元的籌集方式為：700700萬元用稅后凈利潤來滿足，剩余的萬元用稅后凈利潤來滿足，剩余的300300萬元通過舉債。萬元通過舉債。15001500萬元稅后凈利潤在滿足投資項(xiàng)目對(duì)權(quán)益資本的需要之后剩余萬元稅后凈利潤在滿足投資項(xiàng)目對(duì)權(quán)益資本的需要之后剩余的部分為：的部分為：1500-700=80

15、01500-700=800萬元，萬元，每股普通股可分配的利潤為：每股普通股可分配的利潤為：800/1000=0.8800/1000=0.8元元 以每股股利支付額固定的形式發(fā)放股利。只以每股股利支付額固定的形式發(fā)放股利。只有企業(yè)管理當(dāng)局認(rèn)為企業(yè)的盈利確已增加，而且未有企業(yè)管理當(dāng)局認(rèn)為企業(yè)的盈利確已增加，而且未來的盈利足以支付更多的股利時(shí)，企業(yè)才會(huì)提高每來的盈利足以支付更多的股利時(shí)，企業(yè)才會(huì)提高每股股利支付額。股股利支付額。 這種股利政策適用于盈利穩(wěn)定或處于成長期這種股利政策適用于盈利穩(wěn)定或處于成長期的企業(yè)。的企業(yè)。 穩(wěn)定的股利政策可消除投資者心中的不確定穩(wěn)定的股利政策可消除投資者心中的不確定感。

16、感。 股利的支付與盈利相脫節(jié)，當(dāng)盈利較低時(shí)仍股利的支付與盈利相脫節(jié)，當(dāng)盈利較低時(shí)仍要支付固定股利，這可能會(huì)出現(xiàn)資金短缺、財(cái)務(wù)狀要支付固定股利，這可能會(huì)出現(xiàn)資金短缺、財(cái)務(wù)狀況惡化，影響企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展況惡化，影響企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。 主要內(nèi)容適用范圍優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn)【例【例單選題】在下列公司中，通常適合采單選題】在下列公司中，通常適合采用固定股利政策的是（）。用固定股利政策的是（）。A.收益顯著增長的公司收益顯著增長的公司B.收益相對(duì)穩(wěn)定的公司收益相對(duì)穩(wěn)定的公司C.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高的公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高的公司D.投資機(jī)會(huì)較多的公司投資機(jī)會(huì)較多的公司正確答案正確答案B 每年按某一固定比例從凈利潤中分每年按某一固定比例

17、從凈利潤中分配股利給股東配股利給股東 。 使股利與公司盈利緊密結(jié)合，體現(xiàn)使股利與公司盈利緊密結(jié)合，體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、不盈不分的原則，多盈多分、少盈少分、不盈不分的原則，真正做到公平的對(duì)待每一股東。真正做到公平的對(duì)待每一股東。 由于股利隨盈利而波動(dòng)，會(huì)影響股由于股利隨盈利而波動(dòng)，會(huì)影響股東對(duì)企業(yè)未來經(jīng)營的信心，不利于企業(yè)股東對(duì)企業(yè)未來經(jīng)營的信心，不利于企業(yè)股票市場(chǎng)價(jià)格的穩(wěn)定與上漲票市場(chǎng)價(jià)格的穩(wěn)定與上漲。 主要內(nèi)容優(yōu)點(diǎn)：缺點(diǎn)：適用范圍只是比較適用于那些處于穩(wěn)定發(fā)展且財(cái)務(wù)狀況也只是比較適用于那些處于穩(wěn)定發(fā)展且財(cái)務(wù)狀況也較穩(wěn)定的公司。較穩(wěn)定的公司。 【例】某公司長期以來用固定股利支付率政策進(jìn)行股

18、利分【例】某公司長期以來用固定股利支付率政策進(jìn)行股利分配，確定的股利支付率為配，確定的股利支付率為30%。208年稅后凈利潤為年稅后凈利潤為1500萬元，如果仍然繼續(xù)執(zhí)行固定股利支付率政策，公萬元，如果仍然繼續(xù)執(zhí)行固定股利支付率政策，公司本年度將要支付的股利為：司本年度將要支付的股利為：正確答案正確答案150030%450（萬元）（萬元）但公司下一年度有較大的投資需求，因此，準(zhǔn)備本年但公司下一年度有較大的投資需求，因此，準(zhǔn)備本年度采用剩余股利政策。如果公司下一年度的投資預(yù)算為度采用剩余股利政策。如果公司下一年度的投資預(yù)算為2000萬元，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占萬元，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占60

19、%。按照目標(biāo)。按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求，公司投資方案所需的權(quán)益資本額為：資本結(jié)構(gòu)的要求，公司投資方案所需的權(quán)益資本額為：200060%1200（萬元）（萬元）公司公司208年度可以發(fā)放的股利為：年度可以發(fā)放的股利為萬元）（萬元） 是介于固定股利與固定股利支是介于固定股利與固定股利支付率之間的一種股利政策付率之間的一種股利政策 ，即企業(yè)一般每年，即企業(yè)一般每年都支付較低的固定股利，當(dāng)盈利增長較多都支付較低的固定股利，當(dāng)盈利增長較多時(shí)，再根據(jù)實(shí)際情況加付額外股利。時(shí)，再根據(jù)實(shí)際情況加付額外股利。 既能保證股利的穩(wěn)定性，使依靠股既能保證股利的穩(wěn)定性，使依靠股利度日的股東有比較

20、穩(wěn)定的收入，又能做到利度日的股東有比較穩(wěn)定的收入，又能做到股利和盈利有較好的配合，使企業(yè)具有較大股利和盈利有較好的配合，使企業(yè)具有較大的靈活性的靈活性。 主要內(nèi)容：主要內(nèi)容：優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：(四四)低正常股利加額外股利政策低正常股利加額外股利政策缺點(diǎn)：1.由于年份之間公司盈利的波動(dòng)使得額外股利不斷變由于年份之間公司盈利的波動(dòng)使得額外股利不斷變化，造成分派的股利不同，容易給投資者收益不穩(wěn)定化，造成分派的股利不同，容易給投資者收益不穩(wěn)定的感覺。的感覺。2.當(dāng)公司在較長時(shí)期持續(xù)發(fā)放額外股利后，可能會(huì)被當(dāng)公司在較長時(shí)期持續(xù)發(fā)放額外股利后，可能會(huì)被股東誤認(rèn)為是股東誤認(rèn)為是“正常股利正常股利”，一旦取消，傳遞

21、出去的，一旦取消，傳遞出去的信號(hào)可能會(huì)使股東認(rèn)為這是公司財(cái)務(wù)狀況惡化的表現(xiàn)，信號(hào)可能會(huì)使股東認(rèn)為這是公司財(cái)務(wù)狀況惡化的表現(xiàn)，進(jìn)而導(dǎo)致股價(jià)下跌。進(jìn)而導(dǎo)致股價(jià)下跌。 對(duì)于那些盈利隨著經(jīng)濟(jì)周期而波動(dòng)較大的公司或者盈利與現(xiàn)金對(duì)于那些盈利隨著經(jīng)濟(jì)周期而波動(dòng)較大的公司或者盈利與現(xiàn)金流量很不穩(wěn)定時(shí)，采用低正常股利加額外股利政策也許是一種流量很不穩(wěn)定時(shí)，采用低正常股利加額外股利政策也許是一種不錯(cuò)的選擇。不錯(cuò)的選擇。 適用范圍【例【例單選題】已知某公司單選題】已知某公司2008年初未分配利潤和年初未分配利潤和2008年凈利潤均為正，但該公司年凈利潤均為正，但該公司2008年卻沒有支付年卻沒有支付股利，則該公司采

22、用的股利政策是（）。股利，則該公司采用的股利政策是（）。A.剩余股利政策剩余股利政策B.固定或穩(wěn)定增長的股利政策固定或穩(wěn)定增長的股利政策C.固定股利支付率政策固定股利支付率政策D.低正常股利加額外股利政策低正常股利加額外股利政策正確答案正確答案A答案解析在年初未分配利潤和本年凈利潤均為答案解析在年初未分配利潤和本年凈利潤均為正的情況下，固定或穩(wěn)定增長的股利政策、固定股利支正的情況下，固定或穩(wěn)定增長的股利政策、固定股利支付率政策和低正常股利加額外股利政策下公司均需支付付率政策和低正常股利加額外股利政策下公司均需支付股利，只有在剩余股利政策下，公司在有大量的投資需股利，只有在剩余股利政策下，公司在

23、有大量的投資需求，并且投資所需的權(quán)益資本大于本年凈利潤的情況下，求，并且投資所需的權(quán)益資本大于本年凈利潤的情況下，公司才不支付股利。公司才不支付股利?！纠纠噙x題】處于初創(chuàng)階段的公司，一般不宜采用的多選題】處于初創(chuàng)階段的公司，一般不宜采用的股利分配政策有（）。股利分配政策有（）。A.固定股利政策固定股利政策B.剩余股利政策剩余股利政策C.固定股利支付率政策固定股利支付率政策D.穩(wěn)定增長股利政策穩(wěn)定增長股利政策正確答案正確答案ACD答案解析本題考核的是股利政策。固定或穩(wěn)答案解析本題考核的是股利政策。固定或穩(wěn)定增長的股利政策通常適用于經(jīng)營比較穩(wěn)定或正處于定增長的股利政策通常適用于經(jīng)營比較穩(wěn)定或正

24、處于成長期的企業(yè)，但很難被長期采用，所以選項(xiàng)成長期的企業(yè)，但很難被長期采用，所以選項(xiàng)A、D是是答案；剩余股利政策不利于投資者安排收入與支出，答案；剩余股利政策不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象，一般適用于公司初創(chuàng)也不利于公司樹立良好的形象，一般適用于公司初創(chuàng)階段，所以選項(xiàng)階段，所以選項(xiàng)B不是答案；固定股利支付率政策比不是答案；固定股利支付率政策比較適用于那些處于穩(wěn)定發(fā)展階段且財(cái)務(wù)狀況也較穩(wěn)定較適用于那些處于穩(wěn)定發(fā)展階段且財(cái)務(wù)狀況也較穩(wěn)定的公司，所以選項(xiàng)的公司，所以選項(xiàng)C是答案。是答案?！纠纠龁芜x題】某公司近年來經(jīng)營業(yè)務(wù)不斷拓展，目前處單選題】某公司近年來經(jīng)營業(yè)務(wù)不斷拓展，

25、目前處于成長階段，預(yù)計(jì)現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營能力能夠滿足未來于成長階段，預(yù)計(jì)現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營能力能夠滿足未來10年穩(wěn)定增長的需要，公司希望其股利與公司盈余緊密配年穩(wěn)定增長的需要，公司希望其股利與公司盈余緊密配合?；谝陨蠗l件，最為適宜該公司的股利政策是合。基于以上條件，最為適宜該公司的股利政策是（）。（）。A.剩余股利政策剩余股利政策B.固定股利政策固定股利政策C.固定股利支付率政策固定股利支付率政策D.低正常股利加額外股利政策低正常股利加額外股利政策正確答案正確答案C答案解析固定股利支付率政策是指公司將每年答案解析固定股利支付率政策是指公司將每年凈收益的某一固定百分比作為股利分派給股東。固定股凈收益的

26、某一固定百分比作為股利分派給股東。固定股利支付率政策的優(yōu)點(diǎn)之一是股利與公司盈余緊密地配合，利支付率政策的優(yōu)點(diǎn)之一是股利與公司盈余緊密地配合，體現(xiàn)了多盈多分、少盈少分、無盈不分的股利分配原則。體現(xiàn)了多盈多分、少盈少分、無盈不分的股利分配原則。 （一）股利支付形式（一）股利支付形式1.現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利，是以現(xiàn)金支付的股利，它是股現(xiàn)金股利，是以現(xiàn)金支付的股利，它是股利支付的最常見的方式。限制因素利支付的最常見的方式。限制因素除了要除了要有足夠的留存收益之外，還要有足夠的現(xiàn)金。有足夠的留存收益之外，還要有足夠的現(xiàn)金。 2.財(cái)產(chǎn)股利財(cái)產(chǎn)股利財(cái)產(chǎn)股利，是以現(xiàn)金以外的其他資產(chǎn)支付財(cái)產(chǎn)股利，是以現(xiàn)金以

27、外的其他資產(chǎn)支付的股利，主要是以公司所擁有的其他公司的有的股利，主要是以公司所擁有的其他公司的有價(jià)證券，如公司債券、公司股票等，作為股利價(jià)證券，如公司債券、公司股票等，作為股利發(fā)放給股東。發(fā)放給股東。 3.負(fù)債股利負(fù)債股利負(fù)債股利，是以負(fù)債方式支付的股利，通常以公司的負(fù)債股利，是以負(fù)債方式支付的股利，通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東，有時(shí)也以發(fā)行公司債券的方式支付應(yīng)付票據(jù)支付給股東，有時(shí)也以發(fā)行公司債券的方式支付股利。股利。【提示】財(cái)產(chǎn)股利和負(fù)債股利實(shí)際上都是現(xiàn)金股利的【提示】財(cái)產(chǎn)股利和負(fù)債股利實(shí)際上都是現(xiàn)金股利的替代方式，但目前這兩種股利方式在我國公司實(shí)務(wù)中極少替代方式，但目前這兩種股利方式在

28、我國公司實(shí)務(wù)中極少使用。使用。 4.股票股利股票股利股票股利，是公司以增發(fā)股票的方式所支付的股利，股票股利，是公司以增發(fā)股票的方式所支付的股利，我國實(shí)務(wù)中通常也稱其為我國實(shí)務(wù)中通常也稱其為“紅股紅股”。股票股利對(duì)公司來說，。股票股利對(duì)公司來說，并沒有現(xiàn)金流出企業(yè)，也不會(huì)導(dǎo)致公司的財(cái)產(chǎn)減少，而只并沒有現(xiàn)金流出企業(yè)，也不會(huì)導(dǎo)致公司的財(cái)產(chǎn)減少，而只是將公司的留存收益轉(zhuǎn)化為股本。但股票股利會(huì)增加流通是將公司的留存收益轉(zhuǎn)化為股本。但股票股利會(huì)增加流通在外的股票數(shù)量，同時(shí)降低股票的每股價(jià)值。它不會(huì)改變?cè)谕獾墓善睌?shù)量，同時(shí)降低股票的每股價(jià)值。它不會(huì)改變公司股東權(quán)益總額，但會(huì)改變股東權(quán)益的構(gòu)成。公司股東權(quán)益總

29、額，但會(huì)改變股東權(quán)益的構(gòu)成。 【例【例單選題】如果上市公司以其應(yīng)付票據(jù)作為股單選題】如果上市公司以其應(yīng)付票據(jù)作為股利支付給股東，則這種股利的方式稱為（）。利支付給股東，則這種股利的方式稱為（）。A.現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利B.股票股利股票股利C.財(cái)產(chǎn)股利財(cái)產(chǎn)股利D.負(fù)債股利負(fù)債股利正確答案正確答案D答案解析負(fù)債股利，是以負(fù)債方式支付的答案解析負(fù)債股利，是以負(fù)債方式支付的股利，通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東，有時(shí)也股利，通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東，有時(shí)也以發(fā)行公司債券的方式支付股利。以發(fā)行公司債券的方式支付股利。（二）股利支付程序（二）股利支付程序 股利支付的程序股利支付的程序 說明說明股利宣告日股

30、利宣告日 董事會(huì)將股利支付情況予以公告的日期。董事會(huì)將股利支付情況予以公告的日期。股權(quán)登記日股權(quán)登記日 有權(quán)領(lǐng)取本期股利的股東資格登記截止日期。有權(quán)領(lǐng)取本期股利的股東資格登記截止日期。凡是在此指定日期收盤之前取得公司股票，成為凡是在此指定日期收盤之前取得公司股票，成為公司在冊(cè)股東的投資者都可以作為股東享受公司公司在冊(cè)股東的投資者都可以作為股東享受公司分派的股利。在這一天之后取得股票的股東則無分派的股利。在這一天之后取得股票的股東則無權(quán)領(lǐng)取本次分派的股利。權(quán)領(lǐng)取本次分派的股利。除息日除息日 領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票分離的日期。領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票分離的日期。在除息日之前購買的股票才能領(lǐng)取本次股利，在

31、除息日之前購買的股票才能領(lǐng)取本次股利，而在除息日當(dāng)天或是以后購買的股票，則不能領(lǐng)而在除息日當(dāng)天或是以后購買的股票，則不能領(lǐng)取本次股利。由于失去了付息的權(quán)利，除息日的取本次股利。由于失去了付息的權(quán)利，除息日的股票價(jià)格會(huì)下跌。股票價(jià)格會(huì)下跌。 股利發(fā)放日股利發(fā)放日 向股權(quán)登記日在冊(cè)的股東實(shí)際支付股利的日向股權(quán)登記日在冊(cè)的股東實(shí)際支付股利的日期。期。某上市公司于某上市公司于2009年年4月月10日公布日公布2008年度的年度的最后分紅方案，其公告如下：最后分紅方案，其公告如下：“2008年年4月月10日日在北京召開的股東大會(huì)，通過了董事會(huì)關(guān)于每股分在北京召開的股東大會(huì)，通過了董事會(huì)關(guān)于每股分派派0.

32、15元的元的2008年股息分配方案。股權(quán)登記日為年股息分配方案。股權(quán)登記日為4月月25日，除息日為日，除息日為4月月26日，股東可在日，股東可在5月月10日日至至25日之間通過深圳交易所按交易方式領(lǐng)取股息。日之間通過深圳交易所按交易方式領(lǐng)取股息。特此公告。特此公告?！薄纠纠袛囝}】在除息日之前，股利權(quán)利從屬判斷題】在除息日之前，股利權(quán)利從屬于股票；從除息日開始，新購入股票的投資者于股票；從除息日開始，新購入股票的投資者不能分享本次已宣告發(fā)放的股利。（）不能分享本次已宣告發(fā)放的股利。（）正確答案正確答案答案解析在除息日，股票的所有權(quán)和答案解析在除息日，股票的所有權(quán)和領(lǐng)取股息的權(quán)利分離，股利權(quán)利

33、不再從屬于股領(lǐng)取股息的權(quán)利分離，股利權(quán)利不再從屬于股票，所以在這一天購入公司股票的投資者不能票，所以在這一天購入公司股票的投資者不能享有已宣布發(fā)放的股利。享有已宣布發(fā)放的股利。 一、股票股利與股票分割一、股票股利與股票分割二、股票回購二、股票回購（一）股票股利（一）股票股利 以額外增發(fā)股票的方式支付股利，我國實(shí)務(wù)中通以額外增發(fā)股票的方式支付股利，我國實(shí)務(wù)中通常也稱其為常也稱其為“紅股紅股”。 按股票市價(jià)計(jì)算，發(fā)放股票股利的結(jié)果導(dǎo)致所有者權(quán)按股票市價(jià)計(jì)算，發(fā)放股票股利的結(jié)果導(dǎo)致所有者權(quán)益內(nèi)部的益內(nèi)部的“未分配利潤未分配利潤”項(xiàng)目減少，項(xiàng)目減少，“股本股本”項(xiàng)目增項(xiàng)目增加，還可能導(dǎo)致加，還可能導(dǎo)致

34、“資本公積資本公積”增加，增加， “未分配利潤未分配利潤”項(xiàng)目減少數(shù)增加的股數(shù)項(xiàng)目減少數(shù)增加的股數(shù)約定的價(jià)約定的價(jià)格，格， “股本股本”項(xiàng)目增加數(shù)增加的股數(shù)項(xiàng)目增加數(shù)增加的股數(shù)股票面值，股票面值， “未分配利潤未分配利潤”減少數(shù)和減少數(shù)和“股本股本”增加數(shù)之間的差額增加數(shù)之間的差額計(jì)入計(jì)入“資本公積資本公積”項(xiàng)目。項(xiàng)目。 例見例見P230頁例頁例在西方國家股票股利通常按市價(jià)計(jì)算，在我國股票股在西方國家股票股利通常按市價(jià)計(jì)算，在我國股票股利按面值計(jì)算，按這種方法計(jì)算，資本公積不發(fā)生變利按面值計(jì)算，按這種方法計(jì)算，資本公積不發(fā)生變化?；?。 例如：假設(shè)原來有例如：假設(shè)原來有100萬股普通股，發(fā)放萬股

35、普通股，發(fā)放10%的股票股利，股的股票股利，股票面值為票面值為1元元/股，股票市價(jià)是股，股票市價(jià)是5元元/股。股。 按股票面值計(jì)算，則發(fā)放股票股利后：按股票面值計(jì)算，則發(fā)放股票股利后：“未分配利潤未分配利潤”項(xiàng)目減項(xiàng)目減少數(shù)少數(shù)10010%110（萬元），（萬元），“股本股本”項(xiàng)目增加數(shù)項(xiàng)目增加數(shù)10010%110（萬元），（萬元），“資本公積資本公積”項(xiàng)目不變；項(xiàng)目不變； 如果股票股利按市價(jià)計(jì)算，則發(fā)放股票股利后：如果股票股利按市價(jià)計(jì)算，則發(fā)放股票股利后：“未分配利潤未分配利潤”項(xiàng)目減少數(shù)項(xiàng)目減少數(shù)10010%550（萬元），（萬元），“股本股本”項(xiàng)目增項(xiàng)目增加數(shù)加數(shù)10010%110（萬元

36、），（萬元），“資本公積資本公積”項(xiàng)目增加項(xiàng)目增加數(shù)數(shù)501040（萬元）。（萬元）。 【例】某上市公司在【例】某上市公司在208年發(fā)放股票股利前其資年發(fā)放股票股利前其資產(chǎn)負(fù)債表上的股東權(quán)益賬戶情況如下：單位：萬元產(chǎn)負(fù)債表上的股東權(quán)益賬戶情況如下：單位：萬元 普通股（面值普通股（面值1元，發(fā)行在外元，發(fā)行在外2000萬股）萬股）2000資本公積資本公積3000盈余公積盈余公積 2000未分配利潤未分配利潤3000股東權(quán)益合計(jì)股東權(quán)益合計(jì)10000假設(shè)該公司宣布發(fā)放10%的股票股利，股票股利按照目前的股價(jià)5元/股計(jì)算，計(jì)算發(fā)放股票股利后股東權(quán)益各項(xiàng)目的金額。并分析股票股利的發(fā)行對(duì)于股東持股比例有

37、無影響。 假設(shè)該公司宣布發(fā)放假設(shè)該公司宣布發(fā)放10%的股票股利，現(xiàn)有股東的股票股利，現(xiàn)有股東每持有每持有10股，即可獲贈(zèng)一股普通股。股，即可獲贈(zèng)一股普通股。若該股票當(dāng)時(shí)市價(jià)為若該股票當(dāng)時(shí)市價(jià)為5元，那么隨著股票股利的元，那么隨著股票股利的發(fā)放，需從發(fā)放，需從“未分配利潤未分配利潤”項(xiàng)目劃轉(zhuǎn)出的資金為：項(xiàng)目劃轉(zhuǎn)出的資金為：200010%51000（萬元）（萬元）由于股票面值（由于股票面值（1元）不變，發(fā)放元）不變，發(fā)放200萬股，萬股，“普通股普通股”項(xiàng)目只應(yīng)增加項(xiàng)目只應(yīng)增加200萬元，其余的萬元，其余的800萬元（萬元（1000200）應(yīng)作為股票溢價(jià)轉(zhuǎn)至）應(yīng)作為股票溢價(jià)轉(zhuǎn)至“資本資本公積公積”

38、項(xiàng)目，而公司的股東權(quán)益總額并未發(fā)生改變，項(xiàng)目，而公司的股東權(quán)益總額并未發(fā)生改變，仍是仍是l0000萬元，股票股利發(fā)放后的資產(chǎn)負(fù)債表上萬元，股票股利發(fā)放后的資產(chǎn)負(fù)債表上的股東權(quán)益部分如下：的股東權(quán)益部分如下： 普通股（面值普通股（面值l元，發(fā)行在外元，發(fā)行在外2200萬股）萬股）2200資本公積資本公積3800盈余公積盈余公積2000未分配利潤未分配利潤2000股東權(quán)益合計(jì)股東權(quán)益合計(jì)10000假設(shè)一位股東派發(fā)股票股利之前持有公司的普通股l0萬股，那么，他所擁有的股權(quán)比例為：10萬股2000萬股0.5%派發(fā)股利之后，他所擁有的股票數(shù)量和股份比例為：10（110%）11（萬股）11萬股2200萬股

39、0.5%可見，發(fā)放股票股利，不會(huì)對(duì)公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響，但會(huì)引起資金在各股東權(quán)益項(xiàng)目間的再分配。而股票股利派發(fā)前后每一位股東的持股比例也不會(huì)發(fā)生變化。 發(fā)放股票股利對(duì)于公司和股東的優(yōu)點(diǎn)發(fā)放股票股利對(duì)于公司和股東的優(yōu)點(diǎn) 股東股東1.理論上，派發(fā)股票股利后，每股市價(jià)會(huì)成比例下降，但實(shí)務(wù)理論上，派發(fā)股票股利后，每股市價(jià)會(huì)成比例下降，但實(shí)務(wù)中這并非必然結(jié)果。因?yàn)槭袌?chǎng)和投資者普遍認(rèn)為，發(fā)放股票股中這并非必然結(jié)果。因?yàn)槭袌?chǎng)和投資者普遍認(rèn)為，發(fā)放股票股利往往預(yù)示著公司會(huì)有較大的發(fā)展和成長，這樣的信息傳遞會(huì)利往往預(yù)示著公司會(huì)有較大的發(fā)展和成長，這樣的信息傳遞會(huì)穩(wěn)定股價(jià)或使股價(jià)下降比例減小甚至不降反升，股東

40、便可以獲穩(wěn)定股價(jià)或使股價(jià)下降比例減小甚至不降反升，股東便可以獲得股票價(jià)值相對(duì)上升的好處。得股票價(jià)值相對(duì)上升的好處。 2.由于股利收入與資本利得稅率的差異，如果股東把股票股利由于股利收入與資本利得稅率的差異，如果股東把股票股利出售，還會(huì)給他帶來資本利得納稅上的好處。出售，還會(huì)給他帶來資本利得納稅上的好處。 公司公司1.不需要向股東支付現(xiàn)金，在再投資機(jī)會(huì)較多的情況下，公司不需要向股東支付現(xiàn)金，在再投資機(jī)會(huì)較多的情況下，公司可以為再投資提供成本較低的資金，從而有利于公司發(fā)展。可以為再投資提供成本較低的資金，從而有利于公司發(fā)展。 2.可以降低公司股票價(jià)格，有利于促進(jìn)股票的交易和流通，又可以降低公司股票

41、價(jià)格，有利于促進(jìn)股票的交易和流通，又有利于吸引更多的投資者成為公司股東，進(jìn)而使股權(quán)更分散，有利于吸引更多的投資者成為公司股東，進(jìn)而使股權(quán)更分散，有效地防止公司被惡意控制。有效地防止公司被惡意控制。 3.可以傳遞公司未來發(fā)展前景良好的信息，從而增強(qiáng)投資者的可以傳遞公司未來發(fā)展前景良好的信息，從而增強(qiáng)投資者的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價(jià)格。信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價(jià)格。 【例【例單選題】關(guān)于發(fā)放股票股利，下列說法不正確的有單選題】關(guān)于發(fā)放股票股利，下列說法不正確的有（）。（）。A.不會(huì)導(dǎo)致股東權(quán)益總額發(fā)生變化，但會(huì)導(dǎo)致股東不會(huì)導(dǎo)致股東權(quán)益總額發(fā)生變化，但會(huì)導(dǎo)致股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，會(huì)增加普通

42、股股數(shù)，減少未分配權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，會(huì)增加普通股股數(shù)，減少未分配利潤利潤B.會(huì)提高股票的每股價(jià)值會(huì)提高股票的每股價(jià)值C.可以降低公司股票的市場(chǎng)價(jià)格，促進(jìn)公司股票的交可以降低公司股票的市場(chǎng)價(jià)格，促進(jìn)公司股票的交易和流通，可有效地防止公司被惡意控制易和流通，可有效地防止公司被惡意控制D.可以傳遞公司未來發(fā)展前景良好的信息，增強(qiáng)投可以傳遞公司未來發(fā)展前景良好的信息，增強(qiáng)投資者的信心資者的信心正確答案正確答案B答案解析股票股利會(huì)增加流通在外的股票數(shù)量，答案解析股票股利會(huì)增加流通在外的股票數(shù)量，同時(shí)降低股票的每股價(jià)值。同時(shí)降低股票的每股價(jià)值。 （二）股票分割（二）股票分割 含義含義股票分割又稱拆股，

43、即將一股股票拆分股票分割又稱拆股，即將一股股票拆分成多股股票的行為。成多股股票的行為。作用作用 1.降低股票價(jià)格。降低股票價(jià)格。2.向市場(chǎng)和投資者傳遞向市場(chǎng)和投資者傳遞“公司發(fā)展前公司發(fā)展前景良好景良好”的信號(hào)，有助于提高投資者對(duì)公的信號(hào)，有助于提高投資者對(duì)公司股票的信心。司股票的信心。 【提示】反分割又稱股票合并或逆向分割，是指將多股股票合并為一股股票的行為。反分割顯然會(huì)降低股票的流通性，提高公司股票投資的門檻，它向市場(chǎng)傳遞的信息通常都是不利的。 【總結(jié)】股票股利和股票分割的比較【總結(jié)】股票股利和股票分割的比較 內(nèi)容內(nèi)容股票股利股票股利股票分割股票分割不同點(diǎn)不同點(diǎn)（1）面值不變）面值不變（2）股東權(quán)益結(jié)構(gòu)改變）股東權(quán)益結(jié)構(gòu)改變（3）屬于股利支付方式）屬于股利支付方式 （1）面值變小）面值變?。?）股東權(quán)益結(jié)構(gòu)）股東權(quán)益結(jié)構(gòu)（3）不屬于股利支付方）不屬于股利支付方式式 相同點(diǎn)相同點(diǎn)（1）普通股股數(shù)增加（股票分割增加更多）普通股股數(shù)增加（股票分割增加更多）（2）每股收益和每股市價(jià)下降（股票