公司治理結構案例討論

1、公司治理結構案例討論主要討論內容 公司治理結構的相關理論問題 為什么要關注公司治理結構？ 一場革命，一場運動？ 公司治理結構解決什么問題？ 公司治理結構的案例討論 公司治理結構的演化趨勢（一）公司治理結構的相關理論問題公司治理結構的定義 董事會是公司經營管理的核心組織，對公司的有效運行負有重要責任，這已經是各國公司法理論所普遍認同的原則。1992年，英國CadburyCadbury委員會發(fā)表了一份關于公司治理的報告，特別對董事會的重要作用作了極為精辟的闡述，“國家經濟的發(fā)展有賴于公司的效率和發(fā)展。因而，公司董事會履行其職責的效率決定著國家競爭的位勢，董事會應當擁有運行公司的自由，但必須在合法的

2、框架內行使這個權力?！?公司治理自然路徑：經濟發(fā)展的自然路徑現(xiàn)代公司的形成：Berle-Means 范式所有權與控制權的分離現(xiàn)代企業(yè)制度和公司治理運動的興起作為經濟學范式的公司治理作為立法對象的公司治理外生的政治和法律理論Marc Roe(1994), Brain R. Cheffins(1998,2000)LLS&V(1997, 1998, 1999, 2000)Hamilton(1999)內生的法律和政治經濟理論投入構成：規(guī)模執(zhí)行與非執(zhí)行董事結構：委員會組織領導層過程：會議估價特色：背景個人魅力生產總量戰(zhàn)略決策過程產出財務績效：股東財富整體績效：生存和增長社會績效：社會預期決策管理

3、權資源獨立理論股東理論服務的作用創(chuàng)立批準執(zhí)行監(jiān)督決策控制權代理理論法理分析決策管理+決策控制權管家理論戰(zhàn)略的作用偶然性/必然性：立法、所有制形式、社會壓力以及管制體制控制的作用公司治理模式的幾種不同的劃分方式 Insider vs. Outside(OECD, Julian Frank & Colin Mayer, 1995) Arms length Vs. Control-oriented(Erik Berglof, 1997) Market-based Vs. Relationship-oriented( Steven Kaplan, 1997) Market-based vs.

4、Bank-based(Jeremy Edwards & Klaus Fiscal, 1994) Shareholder vs. Stakeholder(Reinhard H. Schmidt & Stefanie Grohs,1999)內部人體制與外部人體制的比較內部人體制外部人體制所有權集中程度 高低所有權交叉持股正常不正常資本市場非流動性流動性市場公司控制權市場 不活躍活躍公司法嚴厲自由法律證券法自由嚴厲公司治理模式A股東股東股東股東股東管理層單個股東具有正式的控制權控制和現(xiàn)金流要求權模式A：分散控制權的治理模式公司治理模式B股東股東股東股東控制權股東管理層單個股東具有正式

5、的控制權控制和現(xiàn)金流要求權模式B：集中控制權的治理模式現(xiàn)金流要求權公司董事會的轉變和趨同執(zhí)行和非執(zhí)行董事交易所和管制機構公共基金和其他機構投資者實踐意義理論意義學術研究證券交易所上市的必要條件證券市場的一體化最佳實踐規(guī)范公司法的趨同股東積極主義壓力公司治理結構的流變趨勢（二）公司治理結構的案例討論公司治理結構的案例討論 通用汽車公司（GM）的公司治理 英國電信（BT）的公司治理 英特爾（Intel）的公司治理 學員案例討論GM:通用汽車的公司治理GM的公司治理 董事會的使命 公司治理準則GM：董事會的使命 代表股東執(zhí)行持續(xù)成功的商業(yè)經營，保證對股東的長期回報； 確保管理層順暢地履行經營責任；

6、定期評估公司的政策、戰(zhàn)略、預算以及相應的重大事項 評價并履行對公司利益相關者客戶、雇員、供應商、債權人、公司業(yè)務對涉及的社區(qū)的責任。GM：董事會的組成 公司的經營和事務必須在董事會的掌控下運行，董事的數(shù)量必須根據董事會的決議實時（from time to time）決定，但是全體董事成員的數(shù)量不得低于10人，不得超過20人。目前，GM董事會的成員有13人。 董事會成員中獨立董事必須占絕大多數(shù)。獨立董事的定義 在5年內，不是公司或公司下屬機構的雇員； 不是公司重要的咨詢顧問或給公司或下屬機構曾經提供過咨詢服務的人員； 不是公司或下屬機構的重要的消費者或供應商； 與公司或下屬機構沒有重要的個人服務

7、合約； 與從公司或下屬機構接受免稅的實體沒有發(fā)生過重要的聯(lián)系； 不能是公司任何人士的配偶、父母、近親或子女。董事會所屬的委員會 董事會所屬委員會的建立必須得到董事會的批準和決議，在董事會的授權和法律的約束下運行，在董事會需要的時候，這些所屬的委員會必須獨立提供所需要的報告； GM董事會所屬的委員會都是常設委員會，包括：投資基金委員會，審計委員會，執(zhí)行補償委員會，公共政策委員會，董事事務委員會和股本委員會。 每一個常設委員會的成員和主席在股東年會之后的董事會第一次會議上選舉出來，常設委員會所出現(xiàn)的空缺董事會在任何時候都可以作出決定進行補缺，公司的任何官員或雇員都不能是常設委員會的成員，投資基金委

8、員的成員除外。GM：投資基金委員會(Investment Fund Committee) 董事會選舉投資基金委員會的成員和主席； 投資基金委員會對公司和公司下屬的機構賦有覺察的責任，委員會必須履行所有的關于公司的收益計劃的誠信（信托的）職責，包括雇員退休收入保障法案（1974年）； 委員會可以執(zhí)行董事會授權的任何權力、權威和責任。審計委員會(Audit Committee) 董事會選舉投資基金委員會的成員和主席； 委員會的成員不能符合資格和條件參與公司或下屬機構的激勵補償計劃； 審計師必須符合會計師委員會所列舉的條件，必須保證每年的獨立工作時間，必須在股東年會上提交獨立的審計報告； 委員會可以

9、執(zhí)行董事會授權的任何權力、權威和責任，并在特發(fā)性事件發(fā)生期間，享有獨立的權力、權威和責任。執(zhí)行補償委員會（Executive Compensation Committee) 董事會選舉投資基金委員會的成員和主席； 委員會可以執(zhí)行董事會授權，對公司雇員的任何激勵補償計劃享有至高無上的任何權力、權威和責任； 委員會決定的補償內容包括： 公司雇員的補償計劃 評價和建議公司CEO和董事長的補償計劃 公司或下屬機構的任何激勵補償計劃都必須提交給執(zhí)行補償委員會進行評估公共政策委員會(Public Policy Committee) 董事會選舉投資基金委員會的成員和主席； 委員會必須調查公司以及其下屬的機構

10、所有的商業(yè)活動以及與這些商業(yè)活動相關的公共政策； 在公司的戰(zhàn)略政策形成和執(zhí)行的過程中，委員會必須以公司的利益和社區(qū)的利益為基準向董事會作出最佳戰(zhàn)略政策推薦； 委員會可以執(zhí)行董事會授權的任何權力、權威和責任。董事事務委員會Committee on Director Affairs 董事會選舉投資基金委員會的成員和主席； 委員會對公司董事會的服務以及公司治理結構負有責任； 委員會必須不斷研究公司董事會的規(guī)模和人選，并在每一次股東大會之前作出董事提名和推薦； 委員會也必須評價每一個董事的任職資格和條件，并向董事會作出推薦； 此外，委員會必須附帶地研究每一個董事的薪酬，并與業(yè)績掛鉤進行評估； 委員會可

11、以執(zhí)行董事會授權的任何權力、權威和責任。股本委員會(Capital Stock Committee) 董事會選舉投資基金委員會的成員和主席； 股本委員會對公司的政策、項目和實踐負有責任，這些責任包括： 公司以及它的任何所屬機構的商業(yè)和財務關系， 紅利政策、股東收益的披露以及公眾關系的問題，重大的交易 與公司的政策、項目和實踐相關的任何重大問題 涉及到公司股本變動的決策和決策過程 委員會可以執(zhí)行董事會授權的任何權力、權威和責任。BT:英國電信的公司治理結構BT的公司治理結構 董事會的構成 執(zhí)行委員會及其分工董事長Christopher Bland(62)執(zhí)行董事：2人CEO：Peter Bonf

12、ield(56)Group Finance Director:Philip R. Hampton(47)非執(zhí)行董事：9人董事會BT的公司治理結構 董事會成員2/3由非執(zhí)行董事構成；12名董事中，2名是全職的執(zhí)行董事，董事長為part-time。 董事會每月舉行一次會議（8月除外），主要討論：戰(zhàn)略、發(fā)展計劃和控制；每年的經營計劃和預算；監(jiān)督公司的運行和財務績效。 非執(zhí)行董事任職3年，在任職期滿時，董事會可以根據提名委員會的建議，予以留任或續(xù)聘。非執(zhí)行董事的最長任期不得超過10年，非執(zhí)行董事的留任必須提前12月作出通告。BT董事會所屬的委員會 執(zhí)行委員會 審計委員會 薪酬委員會 提名委員會 養(yǎng)老金

13、委員會 社區(qū)關系委員會執(zhí)行委員會執(zhí)行總裁（CEO)BT商業(yè)服務BT零售服務BTCTOBT無線通信BT戰(zhàn)略與發(fā)展BT網絡BT商務和秘書BT財務BT媒體BT集團通信BT批發(fā)BT工程BT個人通信BT的執(zhí)行委員會BT的執(zhí)行委員會 為董事會提供公司發(fā)展戰(zhàn)略建議并審查它的執(zhí)行情況； 年度運行計劃和資本支出計劃、預算 評價公司日常活動和監(jiān)督公司的大政方針提名委員會 董事長任主席，由3名非執(zhí)行董事和1名常務副總裁構成； 負責所有董事的提名和任命； 定期評價董事的職業(yè)技能和資格 推薦董事的留任和續(xù)任審計委員會 全部由非執(zhí)行董事構成； 公司的內部控制和風險管理 出版財務審計報告和審核公司披露的信息 評價審計師的資

14、格和技能 決定審計費用的支出薪酬委員會 全部由非執(zhí)行董事組成 決定薪酬標準和退休計劃 期權 養(yǎng)老金Intel的公司治理Intel公司的公司治理結構 董事會的組成 董事會會議 董事會所屬的委員會 管理者的業(yè)績評價和責任Intel：董事會的組成(1)董事長和首席執(zhí)行官的選擇 董事會應該在公司規(guī)定的時間內自由作出最佳選擇。 董事會董事會沒有規(guī)定董事長和首席執(zhí)行官兩個職位一定要分離，如果二者是分開的，也沒有規(guī)定是從非雇員董事中選出，還是從雇員董事中選出。董事會的規(guī)模 根據公司的規(guī)章制度，董事會由11人組成，并定期審查董事會的規(guī)模是否合適。目前，董事會還有3個名譽董事，他們參加會議，但不投票。董事會對名

15、譽董事的數(shù)量沒有規(guī)定。Intel：董事會的組成(2)內部董事和外部董事 董事會認為，董事會中應有占多數(shù)的獨立董事。然而，除了首席執(zhí)行官，董事會還愿意吸納一定管理層的人士作為董事。董事會關于外部董事獨立性的解釋 公司遵守納斯達克(Nasdaq)全國市場股票發(fā)行人對獨立董事的要求（Section6(c) of Schedule D to the NASD Bylaws）。董事會成員的標準 提名委員會負責審查目前董事會組成人選所需的技能和專長。這一評價包括專業(yè)的多樣性、年齡、技能，如對制造、技術、融資和市場營銷的理解，以及國際背景一切都包含在反映當時董事會需要的評估手冊之中。董事會成員應積極準備、出

16、席、參加所有的董事會及相關的委員會會議。每一個成員都應保證作為一個杰出的董事，其他已經存在的或未來計劃的的承諾，都不能對作為董事的義務構成實際的干擾。Intel：董事會的組成（3）新董事候選人的選擇 董事會負責選舉自己的成員。董事會介入提名委員會的篩選過程。工作職責變動的董事 董事會認為，董事退休或職位的變化不一定要離開董事會。但是，董事會可以通過提名委員會，評估在此情況下，董事會成員資格的合適性。任期 董事會認為，沒有必要規(guī)定任期期限。任期限制應有助于保證董事會能夠吸收新鮮的思想和觀點，同時，任期限制具有失去董事的貢獻的缺點，因為長期以來，他們對公司及其運作的認識日益加強，并為董事會作為一個

17、整體提供了日益增加的貢獻。退休計劃董事會為公司的董事和官員制定了退休計劃。按照這一計劃，內部董事，除了首席執(zhí)行官司或前任首席執(zhí)行官，他們也是公司的雇員，當他們卸去公司官員頭銜的同時，也從董事會退休。董事會薪酬公司職員適時地向薪酬委員會報告公司董事會相對于其他美國大公司的薪酬狀況是合適的。董事會的薪酬變化，如果有的話，應該由薪酬委員會提出建議，并經董事會充分討論協(xié)商。 Intel：董事會會議（1） 會議日期和議程選擇 董事會會議一般開一整天，在一個月前確定日程。一般地，會議在公司總部加利福尼亞州圣克拉拉市舉行，但是，偶然也可在英特爾公司的其他機構召開。 董事長和公司秘書為每次董事會起草議題，并事

18、先分發(fā)給董事會成員。 每一個董事會成員都有權自由地建議會議議程中應包含的項目。 Intel：董事會會議（2） 董事會會議文件事先頒發(fā) 對于董事理解公司的業(yè)務至關重要的信息、數(shù)據應在會前書面分發(fā)給董事會成員。 作為一項普遍的原則，涉及特定事項的會議文件應事先寄送給董事會成員，這樣，會議時間可以節(jié)省，討論時可以集中于會議文件中涉及的問題。會議討論的敏感事項，事先或會上可以不分發(fā)書面文件資料。 Intel：董事會會議（3） 董事會上的闡述及與雇員的溝通 公司董事會與英特爾的每一個員工都有存在完全的溝通渠道。 董事會鼓勵管理者們讓經理們在下述兩種情況下，就某些問題向董事會作闡述：（1）此人涉及此一領域

19、，能夠對董事會討論的問題作出更多的補充，或（2）管理者們認為他具有未來潛力，并認為應該向董事會展示。 外部董事的討論 董事會的政策是，在例行的董事會會議期間，外部董事的開會時間與其分開，一般每年開會2次。出席會議的外部董事將選舉一人主持定期的外部董事會議，或履行外部董事確定的其他職責。Intel：董事會所屬的委員會（1） 委員會的數(shù)量 目前，有五個委員會，分別是：執(zhí)行委員會、審計和財務委員會、薪酬委員會、提名委員會和公司監(jiān)事會。董事會也可能根據情況的變化，設立新的委員會，或解散目前的委員會。 審計和融資委員會經董事會批準，推薦注冊會計師，負責監(jiān)督審計工作的效力，公司內部資金往來，會計組織、控制

20、和財務報告。 Intel：董事會所屬的委員會（2）提名委員會向董事會建議董事會的規(guī)模和組成，建立提名程序，向董事會推薦候選人，并由董事會確定競選人。薪酬委員會負責管理公司的股票期權計劃，包括按照公司股票期權計劃，審查和確定股票期權數(shù)量，審查和批準工資及其他與公司的執(zhí)行官有關的薪酬事項。公司監(jiān)事會審查并向董事會報告公司監(jiān)管事項（即在決定公司的經營方向和業(yè)績時，董事會、股東與管理者之間的關系），審查并報告監(jiān)管原則，適時提出更改意見。各委員會成員的任用和服務期限 經與董事長協(xié)商，并考慮到個別董事會成員的意見，董事會負責各委員會成員的任用。委員會會議的頻率、長度及委員會議程 董事長與公司秘書、委員會主

21、席及公司適當?shù)墓芾碚邊f(xié)商后，確定委員會會議的頻率、長度，并形成會議議程。各委員會會議議程和時間將通知所有董事，并歡迎其他董事會成員出席各委員會會議。 Intel：管理者的業(yè)績評價和責任 對官員的正式評價 薪酬委員會主持，并與外部董事一起考核。年度考核結果與所有官員的工資和和獎金掛鉤（包括首席執(zhí)行官）。 計劃與管理 首席執(zhí)行官與董事會每年一次對年度計劃和管理情況進行評估。 董事會與機構投資者、新聞界、顧客等的交流 董事會認為，管理層代表公司。董事會成員個人，有時可能會見或與各種與公司有關的人員交流，但是，必須具備管理層的知識，在多數(shù)情況下，是根據管理層的要求去做的。 （三）公司治理結構的演化趨勢公司治理結構的演化趨