引發(fā)美國(guó)金融危機(jī)的原因

1、引發(fā)美國(guó)金融危機(jī)的原因摘要：信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在金融危機(jī)中備受指責(zé)，通過對(duì) 信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在這場(chǎng)危機(jī)中的作用分析，揭示信用評(píng)級(jí)機(jī) 構(gòu)的漏洞，警示我國(guó)要規(guī)范信用評(píng)級(jí)行業(yè)的發(fā)展，使信用 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)真正起到評(píng)價(jià)信用等級(jí)的作用。關(guān)鍵詞：次債危機(jī)；信用評(píng)價(jià)；金融監(jiān)管；信用評(píng)級(jí) 機(jī)構(gòu)一、金融危機(jī)的爆發(fā)及原因分析xx年爆發(fā)的次貸危機(jī)導(dǎo)致了全球著名投資銀行雷曼兄 弟的破產(chǎn)，美林的被收購，商業(yè)銀行巨頭rbs等歐洲大型 銀行紛紛國(guó)有化，全球主要銀行市場(chǎng)的流動(dòng)性出現(xiàn)了巨大 的危機(jī)，銀行業(yè)也出現(xiàn)了大范圍大規(guī)模的虧損。這一危機(jī) 不但使銀行業(yè)受到重創(chuàng)，保險(xiǎn)、基金等其他金融機(jī)構(gòu)作為 次級(jí)貸款的參與人，也受到了重大的影響。美國(guó)次債危機(jī)

2、 發(fā)生后，演變成一場(chǎng)波及全球金融市場(chǎng)的颶風(fēng)。股市期貨、 外匯等各種金融衍生產(chǎn)品立即給予反應(yīng)。股市連續(xù)暴跌， 超過了至之后最大跌幅。這次危機(jī)爆發(fā)的原因分析：（一）長(zhǎng)期的低利率政策造成泡沫及經(jīng)濟(jì)的虛假繁榮為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)13次下調(diào)利率, 聯(lián)邦基金利率由降至1%的歷史最低水平，并且在1%的水 平上停留了一年之久。過低的利率引發(fā)了寬松信貸，也直 接刺激了民眾的貸款投資熱潮，越來越多的生活狀況不穩(wěn) 定的民眾通過銀行貸款加入到購房者的行列中，正是市場(chǎng) 對(duì)美國(guó)房市前景普遍預(yù)期過高，極大的刺激了美國(guó)房市， 房?jī)r(jià)在19 96年至xx年飛漲了大約85%,為次貸危機(jī)的爆 發(fā)埋下了種子。寬松的信貸條

3、件導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)的過分繁榮， 在繁榮時(shí)期，生產(chǎn)的高漲引起信用的擴(kuò)張，生產(chǎn)企業(yè)借助 于信用，譬如發(fā)行有價(jià)證券、利用銀行貸款和商業(yè)信用， 把生產(chǎn)盡量地?cái)U(kuò)大，并使它超出有支付能力的需求范圍， 于是促成爆發(fā)危機(jī)條件的成熟。（二）華爾街對(duì)金融衍生品的濫用美國(guó)的金融衍生品在近幾年發(fā)展很快，其復(fù)雜程度日 益加劇，衍生工具是柄雙刃劍。為了追求利益的最大化， 華爾街投行將原始的金融產(chǎn)品分割、打包、組合開發(fā)出多 種金融產(chǎn)品，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的不同，出售給不同風(fēng)險(xiǎn)偏好 的金融機(jī)構(gòu)或個(gè)人，在這個(gè)過程中，最初的金融產(chǎn)品被放 大為高出自身價(jià)值幾倍或十幾倍的金融衍生品，極大地拉 長(zhǎng)了交易鏈條。（三）美國(guó)民眾的消費(fèi)觀念美國(guó)的民眾從來

4、都是今天花明天的錢。房子到汽車， 從信用卡到電話賬單，貸款無處不在。在低利率的誘惑下, 及時(shí)沒有還貸的能力，他們也理所當(dāng)然地和銀行簽約，住 上了高樓大廈。正是這種理所當(dāng)然埋下了此次金融危機(jī)的 禍根。(四) 信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的失職次貸危機(jī)爆發(fā)后，穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾、惠譽(yù)等主要評(píng)級(jí) 機(jī)構(gòu)成為最直接的批評(píng)對(duì)象。各評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)被認(rèn)定過高的提 升了次貸產(chǎn)品的評(píng)級(jí)，并極大地促進(jìn)了次貸市場(chǎng)的發(fā)展， 這些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的收入主要來源于證券發(fā)行商，卻要求它們 對(duì)市場(chǎng)投資者負(fù)責(zé)，這種評(píng)級(jí)制度上的漏洞已經(jīng)引起廣泛 關(guān)注。當(dāng)市場(chǎng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)這一環(huán)出現(xiàn)問題的時(shí)候，信任危機(jī) 也便隨之開始了。二、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在金融危機(jī)中的失誤(-)失信的評(píng)級(jí)制

5、度信用評(píng)級(jí)公司給予次級(jí)抵押債券過高的評(píng)級(jí)，誤導(dǎo)投 資者。長(zhǎng)期以來評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給予美國(guó)國(guó)債、高杠桿的金融衍 生品高質(zhì)量的評(píng)級(jí)。特別是這次次債危機(jī)，xx年6月，惠 譽(yù)曾給予貝爾斯登“a+”的信用等級(jí)，評(píng)級(jí)展望為“穩(wěn)定”, 這表明評(píng)級(jí)在一兩年內(nèi)不會(huì)變。xx年3月13日，標(biāo)準(zhǔn)普爾 發(fā)布研究報(bào)告，認(rèn)為次貸危機(jī)造成的金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)減值 “已接近尾聲”。但是在惠譽(yù)給予“a+”評(píng)級(jí)的九個(gè)月后， 也正是在標(biāo)準(zhǔn)普爾的研究報(bào)告發(fā)布的第二天，美聯(lián)儲(chǔ)和摩 根大通銀行就宣布向貝爾斯登這家全美第五大券商提供應(yīng) 急資金。而另一方面經(jīng)過層層包裝的債券變得很復(fù)雜，而 廣大投資者并不了解這些復(fù)雜的金融衍生品，只能依賴信 用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。當(dāng)評(píng)

6、級(jí)突然大范圍大幅度的下降，迫使投資 者補(bǔ)充超額的流動(dòng)性或低價(jià)拋售這些債券，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)因而 成為次債危機(jī)爆發(fā)的導(dǎo)火線。（二）信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)的變化反應(yīng)遲鈍對(duì)潛在危機(jī)的預(yù)警滯后，致使對(duì)評(píng)級(jí)結(jié)果調(diào)整相應(yīng)滯 后，且調(diào)整幅度偏大，放大了對(duì)市場(chǎng)的沖擊。事實(shí)上從xx 年初開始，美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)開始出現(xiàn)降溫，房屋價(jià) 格持續(xù)下跌，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)不斷提高利率，違約還款現(xiàn)象大 量出現(xiàn)，抵押貸款市場(chǎng)開始惡化，但國(guó)際信用評(píng)級(jí)公司直 到xx年春季才大規(guī)模調(diào)低相關(guān)債券的投資評(píng)級(jí)。其調(diào)整嚴(yán) 重滯后，顯然加劇了投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)。另外調(diào)整幅度偏 大。xx年7月份后，各信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)大范圍調(diào)低幾乎全部 次級(jí)債的評(píng)級(jí)，僅在7月10日一

7、天，穆迪就調(diào)低了超過 400種此類債券的評(píng)級(jí)，標(biāo)準(zhǔn)普爾在同一天將612種債券列 為觀望，并在隨后兩天內(nèi)調(diào)低了大部分債券的評(píng)級(jí)。（三）為追逐利益進(jìn)行盲目評(píng)價(jià)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)作為中介機(jī)構(gòu)，在資本市場(chǎng)中有著獨(dú)立的地 位，他是服務(wù)于投資者的，但是當(dāng)前評(píng)級(jí)費(fèi)用是評(píng)級(jí)公司 的重要收入來源，大部分評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)釆取的是向受評(píng)機(jī)構(gòu)收 取費(fèi)用的模式。顯然評(píng)級(jí)公司會(huì)受制于受評(píng)機(jī)構(gòu)，在利益 的驅(qū)使下一方面受評(píng)機(jī)構(gòu)有可能通過付款來施加壓力以獲 得更高的評(píng)級(jí)。另一方面評(píng)級(jí)公司有意提高信用等級(jí)作為 巨額評(píng)估費(fèi)的回報(bào)。以傷害了投資者的利益為代價(jià)，評(píng)級(jí) 公司與投資者之間的利益沖突問題凸顯。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)作為一 個(gè)商業(yè)組織，其獨(dú)立性和公正性受到了

8、懷疑。（四）信用評(píng)級(jí)體系不完善首先，流程存在很大的缺陷，且執(zhí)行力度不大。評(píng)級(jí) 流程的部分重大環(huán)節(jié)未能對(duì)外進(jìn)行披露、某些重要步驟未 能記錄在案、評(píng)級(jí)流程中后期所執(zhí)行的監(jiān)控或持續(xù)監(jiān)督流 程不穩(wěn)健等問題凸顯。其次，評(píng)級(jí)模型不完善。證券化產(chǎn) 品對(duì)于數(shù)據(jù)庫和模型的依賴非常高，因此模型的準(zhǔn)確性非 常重要，而數(shù)據(jù)庫和模型往往需要經(jīng)濟(jì)周期的檢驗(yàn)。美國(guó) 的債券市場(chǎng)從199 6年開始擴(kuò)張，一直到xx年，沒有經(jīng)歷 完整經(jīng)濟(jì)周期的考驗(yàn)，模型存在很大的缺陷，使評(píng)級(jí)的準(zhǔn) 確性大大降低。三、金融危機(jī)給我國(guó)信用評(píng)級(jí)工作帶來的啟示（一）部分改變現(xiàn)用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的贏利模式應(yīng)當(dāng)采取措施減少證券發(fā)行人與信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的利益 沖突，減少信用

9、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)證券發(fā)行人的依賴。拓寬信用 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的收入來源，讓投資人支付部分費(fèi)用，以增加信 用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)注重評(píng)級(jí)質(zhì)量的激勵(lì)。（二）增加信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)的透明度并及時(shí)披露評(píng) 級(jí)信息加強(qiáng)信息披露，提高評(píng)級(jí)透明度，能夠?qū)υu(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)形 成有效的市場(chǎng)監(jiān)督，促進(jìn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)更好地發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)揭示的 作用，提高評(píng)級(jí)市場(chǎng)的運(yùn)行效率。（三）加強(qiáng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管獨(dú)立、客觀、公正的立場(chǎng)評(píng)級(jí)行為對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)至 關(guān)重要，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)必須在組織結(jié)構(gòu)設(shè)置、業(yè)務(wù)流程、人員 任用和業(yè)績(jī)考核等各個(gè)方面考慮潛在的利益沖突，建立完 善的管理制度，強(qiáng)化制度執(zhí)行。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在職能上的內(nèi)在 沖突，不但要求評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)自身強(qiáng)化內(nèi)部管理，而且需要外 部監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行有效的監(jiān)管。監(jiān)管部門通過制度的制定和 規(guī)范的檢查，確保評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)與債券發(fā)行人之間不存在利益 關(guān)系。四、國(guó)家關(guān)于信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的法規(guī)建設(shè)建議進(jìn)行試點(diǎn)，在沒有形成全國(guó)性法規(guī)之前，各地方 省市的相應(yīng)法規(guī)，包括各部門的規(guī)章制度可以先行，因?yàn)?這部分的規(guī)章更能反映各行業(yè)超前性的市場(chǎng)需求。