美國聯(lián)邦儲備體系基本架構(gòu)

1、1u中央銀行是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物中央銀行是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物, ,英格蘭銀行英格蘭銀行16941694u美國兩次創(chuàng)立中央銀行。美國兩次創(chuàng)立中央銀行。17911791和和18161816u美聯(lián)儲的成立美聯(lián)儲的成立集權(quán)與分權(quán)的平衡集權(quán)與分權(quán)的平衡政府與私人部門之間政府與私人部門之間的平衡的平衡國內(nèi)不同地區(qū)及農(nóng)村與城市之間、銀國內(nèi)不同地區(qū)及農(nóng)村與城市之間、銀行家、非銀行商業(yè)部門和社會其他集行家、非銀行商業(yè)部門和社會其他集團(tuán)之間團(tuán)之間的平衡的平衡2F聯(lián)邦儲備銀行聯(lián)邦儲備銀行：1212個聯(lián)邦儲備區(qū)個聯(lián)邦儲備區(qū), ,每區(qū)一家銀行每區(qū)一家銀行F1212家銀行家銀行：波士頓紐約費城克利夫蘭里士滿波士頓紐約費城

2、克利夫蘭里士滿亞特蘭大芝加哥圣路易斯明尼亞波利斯堪薩斯城達(dá)拉亞特蘭大芝加哥圣路易斯明尼亞波利斯堪薩斯城達(dá)拉斯舊金山斯舊金山F紐約聯(lián)儲行：紐約聯(lián)儲行：規(guī)模大規(guī)模大, ,對外代表聯(lián)儲對外代表聯(lián)儲, ,對內(nèi)公開市場運(yùn)作對內(nèi)公開市場運(yùn)作F聯(lián)儲行董事會聯(lián)儲行董事會F美聯(lián)儲會員行美聯(lián)儲會員行3F聯(lián)邦儲備委員會聯(lián)邦儲備委員會委員與主席的產(chǎn)生委員與主席的產(chǎn)生主席，政府經(jīng)濟(jì)決策的主要制定者主席，政府經(jīng)濟(jì)決策的主要制定者F聯(lián)邦公開市場委員會聯(lián)邦公開市場委員會七委員與五行長組成七委員與五行長組成1111家聯(lián)儲銀行的分組家聯(lián)儲銀行的分組波士頓、費城和里士滿，波士頓、費城和里士滿，克利夫蘭和芝加哥，亞特蘭大、圣路易斯和

3、達(dá)拉斯，明尼亞克利夫蘭和芝加哥，亞特蘭大、圣路易斯和達(dá)拉斯，明尼亞波利斯、堪薩斯城和舊金山。波利斯、堪薩斯城和舊金山。4美聯(lián)儲的獨立性美聯(lián)儲的獨立性u總統(tǒng)對聯(lián)儲的影響方式總統(tǒng)對聯(lián)儲的影響方式 道義上的勸告道義上的勸告 聯(lián)儲在國會進(jìn)行立法斗爭時聯(lián)儲在國會進(jìn)行立法斗爭時, ,希望得到總統(tǒng)的支持希望得到總統(tǒng)的支持 聯(lián)儲主席希望得到總統(tǒng)的好感聯(lián)儲主席希望得到總統(tǒng)的好感聯(lián)邦儲備體系的分權(quán)問題聯(lián)邦儲備體系的分權(quán)問題5F公開市場運(yùn)作機(jī)制公開市場運(yùn)作機(jī)制F例例: :面臨通貨膨脹時面臨通貨膨脹時F在市場賣出債券在市場賣出債券債券的價格降債券的價格降低低債券的利率上升債券的利率上升整個市場平整個市場平均利率上升，

4、貨幣流回聯(lián)儲均利率上升，貨幣流回聯(lián)儲減少減少貨幣供給量貨幣供給量降低投資與消費的增降低投資與消費的增長速度長速度降低經(jīng)濟(jì)增長速度降低經(jīng)濟(jì)增長速度抑制抑制通貨膨脹。通貨膨脹。6F公開市場運(yùn)作的起源公開市場運(yùn)作的起源19351935銀行法標(biāo)志它的誕生銀行法標(biāo)志它的誕生F公開市場運(yùn)作范圍公開市場運(yùn)作范圍只購買美國政府債券和聯(lián)邦機(jī)構(gòu)債券只購買美國政府債券和聯(lián)邦機(jī)構(gòu)債券u社會公正社會公正, ,u降低交易成本降低交易成本7F公開市場運(yùn)作影響：公開市場運(yùn)作影響：貨幣供給量貨幣供給量, ,市場利率市場利率, ,公眾的預(yù)期公眾的預(yù)期F公開市場運(yùn)作優(yōu)勢：公開市場運(yùn)作優(yōu)勢：u對準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣進(jìn)行準(zhǔn)確控制對準(zhǔn)備金和

5、基礎(chǔ)貨幣進(jìn)行準(zhǔn)確控制u靈活的改變政策的方向靈活的改變政策的方向u具有主動調(diào)整政策的作用具有主動調(diào)整政策的作用F公開市場運(yùn)作缺陷公開市場運(yùn)作缺陷u在地區(qū)之間不平衡在地區(qū)之間不平衡8F公開市場運(yùn)作方式公開市場運(yùn)作方式直接交易直接交易, ,主動主動, ,調(diào)整利率調(diào)整利率回購回購, ,穩(wěn)定利率穩(wěn)定利率F公開市場運(yùn)作的指示公開市場運(yùn)作的指示公開市場委員會的決議公開市場委員會的決議F公開市場運(yùn)作指示的執(zhí)行公開市場運(yùn)作指示的執(zhí)行9 單位：10 億美元1994 年年1995 年年直接購買和出售直接購買和出售 總購買總購買35.320.6 總出售總出售2.32.4回購協(xié)議回購協(xié)議 總購買總購買309.3331.

6、7 總出售總出售311.9328.5反向回購協(xié)議反向回購協(xié)議 總購買總購買1701.32202.0 總出售總出售1700.82197.7所持美國政府債券所持美國政府債券的凈變化的凈變化+29.9+17.1資料來源：勞埃德 B. 托馬斯貨幣、銀行與金融市場 ，機(jī)械工業(yè)出版社 1999 年版，第 306 頁。10F歷史：歷史：19351935有了政策工具有了政策工具,50,50年代調(diào)整信用。年代調(diào)整信用。F銀行從貼現(xiàn)窗口借款的條件銀行從貼現(xiàn)窗口借款的條件F經(jīng)濟(jì)影響：經(jīng)濟(jì)影響： 對銀行準(zhǔn)備金對銀行準(zhǔn)備金, ,基礎(chǔ)貨幣和貨幣供給量的影響基礎(chǔ)貨幣和貨幣供給量的影響 對收益率對收益率, ,貸款利率和債券價

7、格的影響貸款利率和債券價格的影響 對公眾的宣示作用對公眾的宣示作用F貼現(xiàn)窗口的缺陷貼現(xiàn)窗口的缺陷 不注意與公開市場運(yùn)作的配合不注意與公開市場運(yùn)作的配合 時機(jī)滯后時機(jī)滯后 聯(lián)儲在調(diào)整時不說明意圖聯(lián)儲在調(diào)整時不說明意圖, ,宣示作用受到很大的削弱宣示作用受到很大的削弱11加息時間加息時間聯(lián)邦基金聯(lián)邦基金利率利率調(diào)整幅度調(diào)整幅度（%）貼現(xiàn)窗口貼現(xiàn)窗口利率利率調(diào)整幅度調(diào)整幅度（%）1999.06.305.000.254.500.001999.08.245.250.254.750.251999.11.165.500.255.000.252000.02.025.750.255.250.252000.03.

8、216.000.255.500.252000.05.166.500.506.000.50資料來源：根據(jù)國際金融報多次刊登的消息整理而成。12F美聯(lián)儲調(diào)節(jié)法定準(zhǔn)備金率美聯(lián)儲調(diào)節(jié)法定準(zhǔn)備金率優(yōu)缺點優(yōu)缺點: :u作用迅速、直接，總用中性，更直作用迅速、直接，總用中性，更直接的宣示作用接的宣示作用13內(nèi)內(nèi)容容當(dāng)當(dāng)前前的的準(zhǔn)準(zhǔn)備備金金比比率率（%）可可調(diào)調(diào)整整范范圍圍（%）正常準(zhǔn)備金 A 交易帳戶 1. 52,000,000 美元以內(nèi)3- 2. 52,000,000 美元以外108-14 B 非個人定期存款00-9 C 歐洲貨幣負(fù)債00-9附加準(zhǔn)備金00-414F貨幣乘數(shù)貨幣乘數(shù)= =（1+1+現(xiàn)金比率

9、）現(xiàn)金比率）/ /（法定準(zhǔn)備（法定準(zhǔn)備率率+ +超額準(zhǔn)備率超額準(zhǔn)備率+ +現(xiàn)金比率）現(xiàn)金比率）F如果現(xiàn)金比率為如果現(xiàn)金比率為40%40%，法定準(zhǔn)備率為，法定準(zhǔn)備率為10%10%，超額準(zhǔn)備率為超額準(zhǔn)備率為0.5%0.5%，F(xiàn)貨 幣 乘 數(shù)貨 幣 乘 數(shù) = = （ 1 + 0 . 4 01 + 0 . 4 0 ） / /（0.10+0.005+0.400.10+0.005+0.40）=2.77=2.7715年年度度1996.5.11996.8.231997.10.231998.3.211998.7.11998.12.71999.6.10再再貼貼現(xiàn)現(xiàn)率率同再貸款利率同再貸款利率同再貸款利率6.03%4.32%3.98%2.16再再貸貸款款率率20 天天以以內(nèi)內(nèi)9.009.008.556.395.224.593.243 個個月月以以內(nèi)內(nèi)10.089.728.826.845.494.863.516 個個月月以以內(nèi)內(nèi)10.1710.179.097.025.585.043.691 年年期期10.9810.629.367.925.675.133.78資料來源：根據(jù)歷年金融年鑒上的數(shù)據(jù)整理而得。16年年度度1984 年年1985年年1987年年1988年年1989 年年1998.3.211999 年年9 月月變變化化情情況況企業(yè)存款20%儲蓄存款40%農(nóng)村存款25%10%12%13%存款準(zhǔn)備率