民族自治地區(qū)中小企業(yè)盈利及社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)

1、民族自治地區(qū)中小企業(yè)盈利及社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)【摘要】通過(guò)問(wèn)卷調(diào)查南寧市中小企業(yè)的盈利狀況及其 履行社會(huì)責(zé)任的狀況，利用因子分析、聚類分析和列聯(lián)表分 析得出結(jié)論：南寧市中小企業(yè)的盈利狀況與其總體的社會(huì)責(zé) 任表現(xiàn)沒(méi)有顯著相關(guān)性；與對(duì)內(nèi)部利益相關(guān)者（股東、員工） 承擔(dān)社會(huì)責(zé)任負(fù)相關(guān)，與對(duì)外部利益相關(guān)者（顧客、社區(qū)、 環(huán)境）承擔(dān)社會(huì)責(zé)任亦無(wú)顯著相關(guān)性?！娟P(guān)鍵詞】中小企業(yè)；社會(huì)責(zé)任；因子分析；聚類 分析；列聯(lián)表基于古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的傳統(tǒng)企業(yè)理論一直強(qiáng)調(diào)：企業(yè)的唯一 目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)自身利潤(rùn)最大化，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)股東利益最大化；現(xiàn) 代企業(yè)理論以利益相關(guān)者理論為基礎(chǔ)，認(rèn)為企業(yè)在正常經(jīng)營(yíng) 賺取利潤(rùn)的同時(shí)也應(yīng)考慮社會(huì)利益、自覺(jué)承擔(dān)相應(yīng)

2、責(zé)任。20 世紀(jì)80年代以后，企業(yè)社會(huì)責(zé)任運(yùn)動(dòng)在全球范圍內(nèi)廣泛興 起。美國(guó)、歐盟各國(guó)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家紛紛倡導(dǎo)并要求企業(yè) 實(shí)踐社會(huì)責(zé)任，財(cái)富、福布斯等著名商業(yè)雜志在企業(yè) 排名評(píng)比時(shí)也都增加了 “社會(huì)責(zé)任”標(biāo)準(zhǔn)。近年來(lái)，我國(guó)也 發(fā)布了一些企業(yè)社會(huì)責(zé)任規(guī)范或指導(dǎo)意見(jiàn)。2009年，上證社 會(huì)責(zé)任指數(shù)進(jìn)入中國(guó)證券市場(chǎng)，旨在促進(jìn)a股上市公司積極 履行社會(huì)責(zé)任；中國(guó)社科院企業(yè)社會(huì)責(zé)任研究中心自2009 年起每年發(fā)布企業(yè)社會(huì)責(zé)任藍(lán)皮書(shū)，評(píng)價(jià)國(guó)內(nèi)企業(yè)的社 會(huì)責(zé)任管理現(xiàn)狀和社會(huì)責(zé)任信息披露水平。能夠較好地履行社會(huì)責(zé)任是企業(yè)成熟的標(biāo)志之一，所 以，即使在經(jīng)濟(jì)相對(duì)比較落后的民族自治地區(qū)，企業(yè)亦應(yīng)表 現(xiàn)出應(yīng)有的社會(huì)責(zé)任

3、感。但社會(huì)責(zé)任的履行會(huì)受到其現(xiàn)有資 源的約束，即要看企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況企業(yè)只有在有經(jīng)濟(jì)實(shí) 力的前提下，才有能力去承擔(dān)更多的社會(huì)責(zé)任。本文以廣西 壯族自治區(qū)首府南寧市的中小企業(yè)為研究對(duì)象，通過(guò)問(wèn)卷調(diào) 查結(jié)果分析在民族自治地區(qū)，中小企業(yè)的盈利狀況（作為財(cái) 務(wù)績(jī)效的衡量指標(biāo)）與其社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)是否相關(guān)，以了解民 族自治地區(qū)中小企業(yè)的成熟程度。一、研究現(xiàn)狀關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效與社會(huì)責(zé)任的關(guān)系，國(guó)內(nèi)外學(xué)者主要 是驗(yàn)證履行社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，也有部分學(xué)者 驗(yàn)證企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效對(duì)其履行社會(huì)責(zé)任的影響（如：meguire 和 sehneeweis, 1988； preston, 1997）,得到了 不同的結(jié)論:

4、1正向相關(guān)；2負(fù)向相關(guān)；3無(wú)相關(guān)關(guān)系。但認(rèn)為兩者之間 呈正向關(guān)系的文章占大多數(shù)。（一）正向相關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效與社會(huì)責(zé)任的正向相關(guān)建立在以下理論 基礎(chǔ)之上：企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任可以提升企業(yè)形象、幫助企業(yè) 改善生存環(huán)境，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看可以降低公關(guān)成本、法律訴訟費(fèi)等, 因此有利于財(cái)務(wù)績(jī)效的提升，反之良好的財(cái)務(wù)績(jī)效也為社會(huì) 責(zé)任的履行提供物質(zhì)支撐。bragdon和marlin ( 1972)使用廣泛的指標(biāo)體系,對(duì)紙 漿行業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，研究股本回報(bào)率與環(huán)境污染的關(guān) 系，結(jié)論為企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任對(duì)其財(cái)務(wù)績(jī)效有積極影響。 moskowitz (1972)用企業(yè)半年內(nèi)股票價(jià)格增長(zhǎng)率衡量企業(yè) 財(cái)務(wù)績(jī)效，研究了 14家履

5、行社會(huì)責(zé)任公司的財(cái)務(wù)績(jī)效，得 出股價(jià)增長(zhǎng)率同社會(huì)責(zé)任正相關(guān)的結(jié)論。此后，國(guó)外學(xué)者們利用更加多樣的評(píng)價(jià)社會(huì)責(zé)任的方 法，也得到了財(cái)務(wù)績(jī)效與社會(huì)責(zé)任正相關(guān)的結(jié)論，如： meguire 和 sehneeweis (1988), griffin 和 mahon (1997), preston (1997), margolis 和 walsh (2001), simpson 和 kohers (2002), mepeak 和 tooley (2008)等。國(guó)內(nèi)學(xué)者也大多得到了相同的結(jié)論，如沈洪濤 (2005)、湯月鋒(2007)、陳留彬(2007)、徐光華和張瑞 (2007)等。(二) 負(fù)向相關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)

6、績(jī)效與社會(huì)責(zé)任負(fù)向相關(guān)的理論依據(jù)是：企業(yè) 承擔(dān)社會(huì)責(zé)任需付出成本，社會(huì)責(zé)任成本的存在使企業(yè)與不 承擔(dān)或少承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)相比利潤(rùn)更低，投資者也 因此會(huì)做出負(fù)面的反應(yīng)。vance (1975)用另外的方法重復(fù)了 moskowitz (1972) 年的研究，卻發(fā)現(xiàn)moskowitz提到的14家公司3年的股票 價(jià)格出現(xiàn)下跌并明顯低于大盤(pán)走勢(shì)。即股價(jià)增長(zhǎng)率同社會(huì)責(zé) 任負(fù)相關(guān)。brammer等(2006)利用企業(yè)股票回報(bào)率衡量財(cái) 務(wù)績(jī)效，實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果為企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效與社會(huì)責(zé)任存在負(fù)相 關(guān)關(guān)系，而且研究發(fā)現(xiàn)不同的行業(yè)對(duì)兩者關(guān)系具有較大的影 響。此外,robert w. ingram 和 kath-er

7、in b. frazier( 1980), geoff mooe (2004), pava m. l.和 j. krusz (2006)等也得 到了相同的結(jié)論。在國(guó)內(nèi)，李正(2006)以內(nèi)容分析法衡量 社會(huì)責(zé)任、以tobin' s q衡量企業(yè)價(jià)值，檢驗(yàn)上海證券交 易所2003年521家上市公司社會(huì)責(zé)任的績(jī)效，結(jié)果表明： 承擔(dān)社會(huì)責(zé)任越多的企業(yè)，企業(yè)價(jià)值越低。(三) 不相關(guān)alexander 和 buchholz (1978)在 moskowitz (1972) 和vance (1975)研究的基礎(chǔ)上調(diào)整了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)規(guī)模, 發(fā)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效和社會(huì)責(zé)任之間沒(méi)有顯著的相關(guān)性。me wii

8、liams和siegel (2000)用kld評(píng)價(jià)企業(yè)社會(huì)責(zé)任、用 企業(yè)1991年至1996年年度價(jià)值的平均值評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)績(jī)效，也 發(fā)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效和社會(huì)責(zé)任之間沒(méi)有顯著的相關(guān)性。此外，subroto 和 hadi (2003), brown 和 greg haekett (2007)等也都得出了相同結(jié)論。國(guó)內(nèi)研究也有部分發(fā)現(xiàn)兩 者無(wú)顯著相關(guān)關(guān)系。如：陳守明、施佳和蒲雪青(2008), 王建瓊、何靜誼（2009）等。二、評(píng)價(jià)方法的選取、指標(biāo)體系的構(gòu)建及樣本數(shù)據(jù)來(lái)源（一）評(píng)價(jià)方法的選取本文的數(shù)據(jù)來(lái)源于問(wèn)卷調(diào)查的里克特量表法所賦分?jǐn)?shù)， 樣本數(shù)據(jù)均為離散變量。由于對(duì)社會(huì)責(zé)任履行狀況的評(píng)價(jià)指 標(biāo)較多，但各

9、個(gè)指標(biāo)分別反映企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的不同層 面，相互之間具有一定的相關(guān)性，所包含的信息會(huì)發(fā)生重疊, 難以簡(jiǎn)單地進(jìn)行累加，因此，為了較為客觀地反映企業(yè)的社 會(huì)責(zé)任履行狀況，本文采用因子分析方法對(duì)南寧市中小企業(yè) 的社會(huì)責(zé)任履行狀況進(jìn)行評(píng)價(jià)。（二）指標(biāo)體系的構(gòu)建關(guān)于企業(yè)的盈利情況，本研究在問(wèn)卷中設(shè)置問(wèn)題''貴公 司近幾年的盈利情況”并給出可選答案"非常不理想、不理 想、一般、理想、非常理想”，對(duì)每一選項(xiàng)相應(yīng)賦予分值1、2、3、4、5,根據(jù)受調(diào)研企業(yè)的選擇反映其分?jǐn)?shù)。對(duì)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的狀況，依據(jù)利益相關(guān)者理論將企 業(yè)社會(huì)責(zé)任分為股東、員工、顧客、社區(qū)與公益、環(huán)境五個(gè) 維度，每一

10、維度分別用37個(gè)問(wèn)題予以度量，對(duì)于每一個(gè) 調(diào)查問(wèn)題有五個(gè)選項(xiàng)：為非常不符合、不符合、一般、符合、 非常符合，并對(duì)每一個(gè)選項(xiàng)被賦予相應(yīng)分值1、2、3、4、5 , 每個(gè)問(wèn)題根據(jù)所有被調(diào)查者選項(xiàng)計(jì)算相應(yīng)分?jǐn)?shù)。本文對(duì)數(shù)據(jù) 的處理采用統(tǒng)計(jì)分析軟件spss17. 0進(jìn)行。（三）樣本數(shù)據(jù)的來(lái)源及樣本特征本次調(diào)研采用現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查和郵寄的方式隨機(jī)發(fā)放調(diào)查問(wèn) 卷100份，截至2011年12月底，共收回問(wèn)卷79份，有效 問(wèn)卷75份，問(wèn)卷實(shí)際回收率75%。從被調(diào)查者在單位的職務(wù)特征看，董事長(zhǎng)/總經(jīng)理為12 人，占16%；副總經(jīng)理11人，占14.67%；其他高級(jí)管理人 員33人，占44%；其他管理人員19人，占25.33%

11、?？梢钥?出，絕大部分被調(diào)查者都是企業(yè)高級(jí)管理人員，對(duì)企業(yè)的盈 利狀況和社會(huì)責(zé)任履行情況較為了解。被調(diào)查企業(yè)按所處行業(yè)來(lái)看，工業(yè)制造企業(yè)19家，占 25. 33%；農(nóng)業(yè)企業(yè)2家，占2. 67%；建筑及其他服務(wù)業(yè)企業(yè) 54家，占72%。從企業(yè)規(guī)模來(lái)看，少于100人的36家，占 48%； 100200 人的 17 家，占 22. 67%； 2002 000 人 22 家, 占29. 33%o從公司性質(zhì)來(lái)看，國(guó)有企業(yè)16家，占21.33%； 私人企業(yè)49家，占65. 33%；外資企業(yè)和中外合資10家，占 13.33%。這大致反映了南寧市中小企業(yè)的構(gòu)成特征：以從事 工業(yè)制造、建筑及其他服務(wù)業(yè)為主，從業(yè)

12、人數(shù)多低于200人, 私人企業(yè)占絕大多數(shù)。三、數(shù)據(jù)分析及實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果（一）信度測(cè)量首先運(yùn)用spss17. 0統(tǒng)計(jì)軟件對(duì)測(cè)量表進(jìn)行了可靠性分 析，驗(yàn)證變量測(cè)量的信度及效度。由表1可以看出，量表設(shè)計(jì)具有一致性，cronbach, s alpha系數(shù)為0. 923,達(dá)到了學(xué)者普遍認(rèn)同的最低標(biāo)準(zhǔn)。（二）南寧市中小企業(yè)管理人員對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的總體 認(rèn)知南寧市中小企業(yè)管理人員對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的總體認(rèn)知 情況如表2所示。從表2可以看出，南寧市中小企業(yè)管理人員對(duì)企業(yè)社會(huì) 責(zé)任概念的認(rèn)知明顯優(yōu)于對(duì)sa8000社會(huì)責(zé)任標(biāo)準(zhǔn)的認(rèn)知。 對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的認(rèn)知情況較好，說(shuō)明南寧市中小企業(yè)管理 人員基本具有了企業(yè)社會(huì)責(zé)任觀念

13、，相信在未來(lái)的企業(yè)經(jīng)營(yíng) 上會(huì)有進(jìn)一步的體現(xiàn)。而對(duì)sa8000的認(rèn)知狀況非常不盡如 人意，超過(guò)60%的中小企業(yè)管理人員不清楚此概念，原因可 能在于南寧市中小企業(yè)的顧客主要在國(guó)內(nèi)甚至是區(qū)內(nèi)，參與 國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)較少，因此受到國(guó)際上要求通過(guò)sa8000認(rèn)證的壓 力較小。這也提示民族自治地區(qū)的中小企業(yè)：在發(fā)展過(guò)程中 應(yīng)有超前眼光，積極提升企業(yè)社會(huì)責(zé)任競(jìng)爭(zhēng)力，預(yù)防將來(lái)參 與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)時(shí)受?chē)?guó)外企業(yè)或團(tuán)體對(duì)社會(huì)責(zé)任履行要求的限 制。關(guān)于在社會(huì)責(zé)任履行中“企業(yè)自發(fā)與政府強(qiáng)制哪個(gè)作 用更大”（本問(wèn)題未采用五級(jí)量表，只有“企業(yè)自發(fā)”“政 府強(qiáng)制”兩個(gè)選項(xiàng)），有65. 33%的中小企業(yè)管理人員認(rèn)為企 業(yè)自發(fā)的作用更大，這顯

14、示南寧市的中小企業(yè)管理人員不希望被政府強(qiáng)制履行社會(huì)責(zé)任，不想被強(qiáng)加額外的“負(fù)擔(dān)” o（三）企業(yè)盈利情況與社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)關(guān)系的實(shí)證分析本文對(duì)于企業(yè)盈利情況與社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)關(guān)系的實(shí)證分析步驟如下：第一步，對(duì)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的狀況，運(yùn)用spss17. 0軟件進(jìn)行因子分析，根據(jù)計(jì)算出的r特征值和貢獻(xiàn)率提取解釋力較強(qiáng)的因子，提取標(biāo)準(zhǔn)為達(dá)到累計(jì)方差貢獻(xiàn)率 的80%o第二步，進(jìn)行因子分析后，以各公因子的方差貢獻(xiàn) 率比重為權(quán)重進(jìn)行加權(quán)匯總，得出每個(gè)樣本履行社會(huì)責(zé)任的 綜合得分f。第三步，根據(jù)每個(gè)樣本的綜合得分f,運(yùn)用 spss17. 0軟件中的k-均值聚類分析將所有的樣本分為三類:第一類為社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)較差類，第二

15、類為社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)居中 類，第三類為社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)較好類。第四步，將企業(yè)盈利情 況得分與社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)類別進(jìn)行列聯(lián)表分析，以尋找企業(yè)盈 利情況與社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)之間的關(guān)系。本文先對(duì)企業(yè)盈利情況與總體的社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)進(jìn)行分析，然后又將企業(yè)盈利情況與其在社會(huì)責(zé)任五個(gè)層面的具體 表現(xiàn)分別進(jìn)行分析，具體結(jié)果如下所示：1.企業(yè)盈利狀況與其總體社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)的相關(guān)關(guān)系由表3可以看出，卡方檢驗(yàn)的p值為0. 368,不能拒絕 二者獨(dú)立的原假設(shè)，即沒(méi)有證據(jù)表明南寧市中小企業(yè)的盈利 情況與企業(yè)的總體社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)具有顯著相關(guān)性。2.企業(yè)盈利情況與其在社會(huì)責(zé)任五個(gè)方面的具體表現(xiàn) 的相關(guān)關(guān)系由表4卡方檢驗(yàn)的結(jié)果可以看出，南寧市中小企

16、業(yè)的盈 利狀況與其對(duì)股東承擔(dān)責(zé)任的表現(xiàn)在低于5%顯著性水平上 相關(guān)，與對(duì)員工承擔(dān)責(zé)任的表現(xiàn)在10%的顯著性水平上相關(guān), 而與企業(yè)外部的利益相關(guān)者顧客、社區(qū)和環(huán)境承擔(dān)責(zé)任的表 現(xiàn)上沒(méi)有顯著的相關(guān)關(guān)系。3. 企業(yè)盈利情況與對(duì)股東承擔(dān)責(zé)任相關(guān)性的方向由于本文的數(shù)據(jù)都是離散型數(shù)據(jù)，所以利用等級(jí)相關(guān)系 數(shù)來(lái)看企業(yè)盈利情況與對(duì)股東承擔(dān)責(zé)任相關(guān)系數(shù)的符號(hào)。由表5可以看出，南寧市中小企業(yè)盈利狀況與對(duì)股東承 擔(dān)責(zé)任呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。4. 企業(yè)盈利情況與對(duì)員工承擔(dān)責(zé)任相關(guān)性的方向由表6可以看出，南寧市中小企業(yè)盈利情況與對(duì)員工承 擔(dān)責(zé)任為負(fù)相關(guān)關(guān)系。四、結(jié)論與建議本文通過(guò)實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)南寧市中小企業(yè)盈利狀況與其 總體的

17、社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)沒(méi)有顯著相關(guān)性；與對(duì)內(nèi)部利益相關(guān)者 （股東、員工）承擔(dān)社會(huì)責(zé)任負(fù)相關(guān)，與對(duì)外部利益相關(guān)者 （顧客、社區(qū)、環(huán)境）承擔(dān)社會(huì)責(zé)任亦無(wú)顯著相關(guān)性。原因可能在于：企業(yè)只有在具有經(jīng)濟(jì)實(shí)力的前提下，才 有能力和動(dòng)力去履行社會(huì)責(zé)任。而我國(guó)實(shí)行民族區(qū)域自治制 度60多年來(lái)，由于歷史和自然條件等因素的制約，民族自 治地區(qū)至今仍屬于經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)，民族自治地區(qū)的企業(yè)歷 史起點(diǎn)也較低，在地域、法律、文化等方面也具有與其他地 區(qū)企業(yè)不同的特點(diǎn)，其企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者文化程度普遍偏低、 管理水平低，在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中缺乏環(huán)保意識(shí)、可持續(xù)發(fā)展觀念 淡薄等。加之中小企業(yè)處于發(fā)展的初級(jí)階段，規(guī)模普遍偏小、 管理不規(guī)范、缺乏資金

18、保障。在這種背景下，民族自治地區(qū) 的中小企業(yè)即使盈利狀況較好，也仍然要首先追求企業(yè)的生 存和發(fā)展問(wèn)題，對(duì)社會(huì)責(zé)任的履行不重視也在情理之中。其 盈利狀況與對(duì)員工承擔(dān)社會(huì)責(zé)任負(fù)相關(guān)的原因也與企業(yè)的 規(guī)模小有關(guān)：企業(yè)對(duì)員工承擔(dān)社會(huì)責(zé)任越多，要承擔(dān)的成本 就越高，而帶來(lái)的收益卻在短期內(nèi)卻很難顯現(xiàn)。同時(shí)，中小 企業(yè)由于普遍資金緊張，對(duì)股東承擔(dān)社會(huì)責(zé)任尤其是分發(fā)股 利可能會(huì)影響企業(yè)的再投資能力從而減少未來(lái)收益，所以盈 利狀況與對(duì)股東承擔(dān)社會(huì)責(zé)任也呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。 tirole (2001)通過(guò)嚴(yán)密的公式演繹告訴我們：企業(yè)應(yīng)作出 使其他利益相關(guān)者利益最大的選擇，考慮到跟企業(yè)建立契約 關(guān)系的群體的利益最大化，

19、才能獲得其真正的利益最大化。 所以，不論是從世界發(fā)展趨勢(shì)還是從企業(yè)利益來(lái)說(shuō)，積極履 行社會(huì)責(zé)任都是民族自治地區(qū)企業(yè)的必然選擇。同時(shí)，民族 自治地區(qū)政府在中小企業(yè)的社會(huì)責(zé)任履行中應(yīng)扮演好“引 導(dǎo)”的角色：1.加強(qiáng)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的宣傳，促使企業(yè)樹(shù)立正 確的社會(huì)責(zé)任觀并積極履行；促使社會(huì)公眾樹(shù)立正確的企業(yè) 社會(huì)責(zé)任觀，形成促使企業(yè)積極履行社會(huì)責(zé)任的社會(huì)風(fēng)氣。 2.政府可以采取各種鼓勵(lì)性措施激勵(lì)企業(yè)積極履行社會(huì)責(zé) 任，如對(duì)社會(huì)責(zé)任履行良好的企業(yè)給予政策傾斜等。【參考文獻(xiàn)】1 bragdon and mar1in.is pollution profitable? j. risk management, 1972 (19)2 morskowtiz milton. choosing socially responsible stocksjbusiness and society review, 1972 (1).3 vance .are socially responsible firms good in vestment risks? jm ana