[財經(jīng)類試卷]注冊會計師財務成本管理(資本預算)模擬試卷6和答案與解析

1、word 格式完美整理注冊會計師財務成本管理（資本預算）模擬試卷6 及答案與解析一、五、綜合題要求列出計算步驟，除非有特殊要求，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位，百分數(shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答在試題卷上無效。0 甲公司是一家移動通訊產(chǎn)品制造企業(yè)，主營業(yè)務是移動通訊產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，為擴大市場份額，準備投產(chǎn)智能型手機產(chǎn)品( 以下簡稱智能產(chǎn)品 ) ，目前，相關技術(shù)研發(fā)已經(jīng)完成，正在進行該項目的可行性研究，相關資料如下：(1) 如果可行，該項目擬在2016 年初投產(chǎn)，預計該智能產(chǎn)品3 年后( 即 2018 年末)停產(chǎn)，即項目預期持續(xù)3 年，智能產(chǎn)品單位售價3000 元，20

2、16年銷售 10 萬部，銷量以后每年按 10增長，單位變動制造成本2000元；每年付現(xiàn)固定制造費用400 萬元，每年付現(xiàn)銷售和管理費用占銷售收入的10。(2) 為生產(chǎn)該智能產(chǎn)品，需要添置一條生產(chǎn)線，預計購置成本12000 萬元，該生產(chǎn)線可在 2015 年末前安裝完畢，按稅法規(guī)定，該生產(chǎn)線折舊年限4 年，預計凈殘值率 5，采用直線法計提折舊，預計2018年末該生產(chǎn)線的變現(xiàn)價值為2400萬元。(3) 公司現(xiàn)有一閑置廠房對外出租，每年年末收取租金80 萬元，該廠房可用于生產(chǎn)該智能產(chǎn)品，因生產(chǎn)線安裝期較短，安裝期間租金不受影響，由于智能產(chǎn)品對當前的替代效應，當前產(chǎn)品2016 年銷量下降 15 萬部，下

3、降的銷量以后每年按10增長， 2018年末智能產(chǎn)品停產(chǎn)，替代效應消失，2019 年當前產(chǎn)品銷量恢復至智能產(chǎn)品項目投產(chǎn)前的水平，當前產(chǎn)品的單位售價1600 元，單位變動成本1200 元。(4) 營運成本為銷售收入的20，智能產(chǎn)品項目墊支的營運資本在各年年初投入，在項目結(jié)束時全部收回，減少的當前產(chǎn)品墊支的營運資本在各年年初收回，在智能產(chǎn)品項目結(jié)束時重新投入。(5) 項目加權(quán)平均資本成本9，公司所得稅稅率25，假設該項目的初始現(xiàn)金流量發(fā)生在 2015 年末，營業(yè)現(xiàn)金流量均發(fā)生在以后各年末。要求：1 計算項目的初始現(xiàn)金凈流量(2015 年末增量現(xiàn)金凈流量 )、2016 年2018年的增量現(xiàn)金凈流量及項

4、目的凈現(xiàn)值、折現(xiàn)回收期和現(xiàn)值指數(shù)，并判斷項目是否可行。word 格式完美整理( 計算過程和結(jié)果填入下方表格中) 。2 為分析未來不確定性對該項目凈現(xiàn)值的影響，應用最大最小法計算單位變動制造成本的最大值，應用敏感程度法計算當單位變動制造成本上升5時凈現(xiàn)值對單位變動制造成本的敏感系數(shù)。2 e 公司是一家民營醫(yī)藥企業(yè)，專門從事藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司自主研發(fā)并申請發(fā)明專利的bj 注射液自上市后銷量快速增長，目前生產(chǎn)已達到滿負荷狀態(tài)。e公司正在研究是否擴充bj注射液的生產(chǎn)能力，有關資料如下： bj 注射液目前的生產(chǎn)能力為 400 萬支年。 e公司經(jīng)過市場分析認為， bj 注射液具有廣闊的市場空間，

5、擬將其生產(chǎn)能力提高到1200 萬支年。由于公司目前沒有可用的廠房和word 格式完美整理土地用來增加新的生產(chǎn)線，只能拆除當前生產(chǎn)線，新建一條生產(chǎn)能力為1200 萬支年的生產(chǎn)線。當前的 bj 注射液生產(chǎn)線于 2009 年年初投產(chǎn)使用，現(xiàn)已使用2 年半，目前的變現(xiàn)價值為1127 萬元。生產(chǎn)線的原值為1800 萬元，稅法規(guī)定的折舊年限為 10 年，殘值率為 5，按照直線法計提折舊。公司建造該條生產(chǎn)線時計劃使用 10 年，項目結(jié)束時的變現(xiàn)價值預計為115 萬元。 新建生產(chǎn)線的預計支出為5000萬元，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，殘值率為 5，按照直線法計提折舊。新生產(chǎn)線計劃使用7 年，項目結(jié)束時的變現(xiàn)價

6、值預計為1200 萬元。 bj 注射液目前的年銷售量為 400 萬支，銷售價格為每支10 元，單位變動成本為每支6 元，每年的固定付現(xiàn)成本為100 萬元。擴建完成后，第1 年的銷量預計為 700 萬支，第 2年的銷量預計為 1000 萬支，第 3 年的銷量預計為 1200 萬支，以后每年穩(wěn)定在1200萬支。由于產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定、市場需求巨大，擴產(chǎn)不會對產(chǎn)品的銷售價格、單位變動成本產(chǎn)生影響。擴產(chǎn)后，每年的固定付現(xiàn)成本將增加到220 萬元。項目擴建需用半年時間，停產(chǎn)期間預計減少200 萬支 bj注射液的生產(chǎn)和銷售，固定付現(xiàn)成本照常發(fā)生。生產(chǎn) bj注射液需要的營運資本隨銷售額的變化而變化，預計為銷售額的

7、 10。 擴建項目預計能在2011年年末完成并投入使用。為簡化計算，假設擴建項目的初始現(xiàn)金流量均發(fā)生在2011 年年末 ( 零時點 )，營業(yè)現(xiàn)金流量均發(fā)生在以后各年年末，墊支的營運資本在各年年初投入，在項目結(jié)束時全部收回。 e 公司目前的資本結(jié)構(gòu) (負債權(quán)益 ) 為 11，稅前債務成本為9，權(quán)益為 15，當前市場的無風險報酬率為625，權(quán)益市場的平均風險溢價為6。公司擬采用目前的資本結(jié)構(gòu)為擴建項目籌資，稅前債務成本仍維持9不變。 e公司適用的企業(yè)所得稅稅率為 25。 要求：3 計算公司當前的加權(quán)平均資本成本。公司能否使用當前的加權(quán)平均資本成本作為擴建項目的折現(xiàn)率 ?請說明原因。4 計算擴建項目

8、的初始現(xiàn)金流量( 零時點的增量現(xiàn)金凈流量 ) 、第 1 年至第 7 年的增量現(xiàn)金凈流量、擴建項目的凈現(xiàn)值( 計算過程和結(jié)果填入答題卷中給定的表格中)，判斷擴建項目是否可行并說明原因。5 計算擴建項目的靜態(tài)回收期。如果類似項目的靜態(tài)回收期通常為3 年，e公司是否應當采納該擴建項目?請說明原因。二、一、單項選擇題每題只有一個正確答案，請從每題的備選答案中選出一個你認為最正確的答案，在答題卡相應位置上用2b鉛筆填涂相應的答案代碼。答案寫在試題卷上無效。word 格式完美整理6 在評價投資項目風險時，下列說法中錯誤的是( )。（a）項目經(jīng)營風險與企業(yè)當前資產(chǎn)的平均風險相同，只是使用企業(yè)當前資本成本作為

9、折現(xiàn)率的必要條件之一，而非全部條件（b）采用股權(quán)現(xiàn)金流量法評價投資項目時應以股權(quán)資本成本作為折現(xiàn)率（c ）采用實體現(xiàn)金流量法評價投資項目時應以加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率（d ）如果凈財務杠桿大于零，實體現(xiàn)金流量的風險比股權(quán)現(xiàn)金流量大，應使用更高的折現(xiàn)率7 某項目經(jīng)營期為 5 年，預計投產(chǎn)第一年初經(jīng)營性流動資產(chǎn)需用額為50 萬元，預計第一年經(jīng)營性流動負債為15 萬元，投產(chǎn)第二年初經(jīng)營性流動資產(chǎn)需用額為80 萬元，預計第二年經(jīng)營性流動負債為30 萬元，預計以后每年的經(jīng)營性流動資產(chǎn)需用額均為 80 萬元，經(jīng)營性流動負債均為30 萬元，則該項目終結(jié)點一次回收的經(jīng)營營運資本為 ( )萬元。（a）35 （

10、b）15 （c ）95 （d ）50 8 某方案的靜態(tài)回收期是 ( )。（a）凈現(xiàn)值為零的年限（b）現(xiàn)金凈流量為零的年限（c ）累計凈現(xiàn)值為零的年限word 格式完美整理（d ）累計現(xiàn)金凈流量為零的年限9 某企業(yè)擬按 15的資本成本進行一項固定資產(chǎn)投資決策，所計算的凈現(xiàn)值指標為 100 萬元，若無風險報酬率為8，則下列表述中正確的是( )。（a）該項目的現(xiàn)值指數(shù)小于1 （b）該項目內(nèi)含報酬率小于8（c ）該項目要求的風險報酬率為7（d ）該企業(yè)不應進行此項投資三、二、多項選擇題每題均有多個正確答案，請從每題的備選答案中選出你認為正確的答案，在答題卡相應位置上用 2b鉛筆填涂相應的答案代碼。每題

11、所有答案選擇正確的得分；不答、錯答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效。10 下列關于投資項目評價方法的表述中，正確的有( )。（a）現(xiàn)值指數(shù)法克服了凈現(xiàn)值法不能直接比較投資額不同的項目的局限性，它在數(shù)值上等于投資項目的凈現(xiàn)值除以初始投資額（b）動態(tài)回收期法克服了靜態(tài)回收期法不考慮貨幣時間價值的缺點，但是仍然不能衡量項目的盈利性（c ）內(nèi)含報酬率是項目本身的投資報酬率，不隨投資項目預期現(xiàn)金流的變化而變化（d ）內(nèi)含報酬率法不能直接評價兩個投資規(guī)模不同的互斥項目的優(yōu)劣11 計算投資項目的凈現(xiàn)值可以采用實體現(xiàn)金流量法或股權(quán)現(xiàn)金流量法。關手這兩種方法的下列表述中，正確的有( )。（a）計算實體現(xiàn)金流

12、量和股權(quán)現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值，應當采用相同的折現(xiàn)率word 格式完美整理（b）如果數(shù)據(jù)的假設相同，兩種方法對項目的評價結(jié)論是一致的（c ）實體現(xiàn)金流量的風險小于股權(quán)現(xiàn)金流量的風險（d ）股權(quán)現(xiàn)金流量不受項目籌資結(jié)構(gòu)變化的影響12 下列有關表述中正確的有 ( )。（a）利用內(nèi)含報酬率法評價投資項目時，計算出的內(nèi)含報酬率是方案本身的投資報酬率，因此不需要再估計投資項目的資本成本或最低報酬率（b）資本投資項目評估的基本原理是，只有當投資項目的報酬率超過資本成本時，企業(yè)的價值將增加；投資項目的報酬率小于資本成本時，企業(yè)的價值將減少（c ）一般情況下，使某投資方案的凈現(xiàn)值小于零的折現(xiàn)率，一定大于該投資方案的

13、內(nèi)含報酬率（d ）投資項目評價的現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)含報酬率法都是根據(jù)相對比率來評價投資方案，因此兩種方法的評價結(jié)論也是相同的13 下列屬于凈現(xiàn)值指標缺點的有( )。（a）不能直接反映投資項目的實際收益率水平（b）當各項目投資額不等時，僅用凈現(xiàn)值無法確定獨立投資方案的優(yōu)劣（c ）凈現(xiàn)金流量的確定和折現(xiàn)率的確定有一定難度（d ）沒有考慮投資的風險性14 下列有關評價指標的相關表述中正確的有( )。（a）在利用現(xiàn)值指數(shù)法排定兩個獨立投資方案的優(yōu)先次序時，折現(xiàn)率的高低不會影響方案的優(yōu)先次序word 格式完美整理（b）在利用凈現(xiàn)值法排定兩個獨立投資方案的優(yōu)先次序時，折現(xiàn)率的高低不會影響方案的優(yōu)先次序（c ）

14、在利用內(nèi)含報酬率法排定兩個獨立投資方案的優(yōu)先次序時，折現(xiàn)率的高低不會影響方案的優(yōu)先次序（d ）在利用靜態(tài)投資回收期法排定兩個獨立投資方案的優(yōu)先次序時，折現(xiàn)率的高低不會影響方案的優(yōu)先次序15 若有兩個投資方案，原始投資額不同，彼此相互排斥，各方案項目壽命不同，可以采用下列方法進行選優(yōu)的有( )。（a）內(nèi)含報酬率法（b）凈現(xiàn)值法（c ）等額年金法（d ）共同年限法四、四、計算分析題要求列出計算步驟，除非有特殊要求，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位，百分數(shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答在試題卷上無效。15 甲公司主營電池生產(chǎn)業(yè)務，現(xiàn)已研發(fā)出一種新型鋰電池產(chǎn)品，準備投向市場。為了評

15、價該鋰電池項目，需要對其資本成本進行估計。有關資料如下：(1) 該鋰電池項目擬按照資本結(jié)構(gòu)( 負債權(quán)益 )3070進行籌資，稅前債務資本成本預計為 9。(2) 目前市場上有一種還有10 年到期的已上市政府債券。該債券面值為1000 元，票面利率 6，每年付息一次，到期一次歸還本金，當前市價為1120元，剛過付息日。(3) 鋰電池行業(yè)的代表企業(yè)是乙、丙公司，乙公司的資本結(jié)構(gòu)( 負債權(quán)益 ) 為 4060，股東權(quán)益的 系數(shù)為 15；丙公司的資本結(jié)構(gòu) ( 負債權(quán)益 ) 為 5050，股東權(quán)益的 系數(shù)為 154。權(quán)益市場風險溢價為7。word 格式完美整理(4) 甲、乙、丙三個公司適用的企業(yè)所得稅稅率

16、均為25。要求：16 計算無風險報酬率。17 使用可比公司法計算鋰電池行業(yè)代表企業(yè)的平均資產(chǎn)、該鋰電池項目的權(quán)益與權(quán)益資本成本。18 計算該鋰電池項目的加權(quán)平均資本成本。19 海榮公司是一家鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)。最近公司準備投資建設一個汽車制造廠。公司財務人員對三家已經(jīng)上市的汽車制造企業(yè)a、b、c進行了分析，相關財務數(shù)據(jù)如下：海榮公司稅前債務資本成本為10，預計繼續(xù)增加借款不會明顯變化，公司所得稅稅率為 25。公司目標資本結(jié)構(gòu)是權(quán)益資本60，債務資本 40。該公司投資項目評價采用實體現(xiàn)金流量法。當前無風險報酬率為5，股票的市場平均報酬率為 10。要求：計算評價汽車制造廠建設項目的必要報酬率。( 計算

17、時，取小數(shù)點后 4 位) 。19 假如你是 abc公司的財務顧問。該公司正在考慮購買一套新的生產(chǎn)線，估計初始投資為 3000 萬元，預期每年可產(chǎn)生500 萬元的稅前利潤 (按稅法規(guī)定生產(chǎn)線應以5 年期直線法計提折舊，凈殘值率為10，會計政策與此相同 )，并已用凈現(xiàn)值法評價方案可行。然而，董事會對該生產(chǎn)線能否使用5 年展開了激烈的爭論。董事長認為該生產(chǎn)線只能使用4 年，總經(jīng)理認為能使用5 年，還有人說類似生產(chǎn)線使用6年也是常見的。假設所得稅稅率25，資本成本 10，無論何時報廢，殘值收入均為 300 萬元。他們請你就下列問題發(fā)表意見(計算過程中現(xiàn)值系數(shù)保留小數(shù)點后三位) ：20 該項目可行的最短

18、使用壽命是多少年?(假設使用年限與凈現(xiàn)值呈線性關系，用內(nèi)插法求解，計算結(jié)果保留小數(shù)點后2 位) word 格式完美整理21 他們的爭論是否有意義 ( 是否影響該生產(chǎn)線的購置決策)?為什么 ? 21 資料：f公司是一家餐飲連鎖上市公司。為在首都機場開設一個新門店，參加機場內(nèi)一處商鋪的租約競標。出租方要求，租約合同為期5 年，不再續(xù)約，租金在合同生效時一次付清。相關資料如下：(1)f 公司目前股價 40 元股，流通在外的普通股股數(shù)2500萬股。債務市值 60000萬元，到期收益率8。無風險報酬率6，權(quán)益市場風險溢價8，f 公司的 b系數(shù)為 18。(2)f 公司開設機場門店后，第1 年預計營業(yè)收入3

19、00萬元，第 2、3、4 年預計營業(yè)收入均為 400 萬元，第 5 年預計營業(yè)收入 300 萬元。預計營業(yè)變動成本為營業(yè)收入的 60，營業(yè)固定成本 ( 不含設備折舊或租金 ) 為每年 40 萬元。假設營業(yè)現(xiàn)金流量均發(fā)生在年末。(3) 開設機場門店需添置相關設備，預計購置成本為250 萬元，沒有運輸、安裝、維護等其他費用。按照稅法規(guī)定，可采用雙倍余額遞減法計提折舊，折舊年限為5年，假設期末賬面殘值為零( 提示：雙倍余額遞減法在折舊年限的倒數(shù)兩年改為直線法) 。合同結(jié)束時，預計該設備的變現(xiàn)價值為40 萬元。(4) 開業(yè)時需投入營運資本10 萬元，合同結(jié)束時全部收回。(5) 公司適用的所得稅稅率為2

20、5。要求：22 開設門店是公司的擴張業(yè)務，可以使用公司的加權(quán)平均資本成本作為項目現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率。假設資本資產(chǎn)定價模型成立，以市值為資本結(jié)構(gòu)權(quán)重，計算該公司的加權(quán)平均資本成本。23 如果出租方要求的最低競價租金為50 萬元，計算若能按最低競價租金成交，該方案凈現(xiàn)值。24 為使該項目可行，請問f 公司競價時最高的租金報價是多少? 25 計算租金對凈現(xiàn)值的敏感系數(shù)。word 格式完美整理注冊會計師財務成本管理（資本預算）模擬試卷6 答案與解析一、五、綜合題要求列出計算步驟，除非有特殊要求，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位，百分數(shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答在試題卷上無效?！局?/p>

21、識模塊】資本預算word 格式完美整理1 【正確答案】【知識模塊】資本預算word 格式完美整理2 【正確答案】設單位變動制造成本為x：290110-(x- 2000)10(1 -25)(pf，9，1)- ，(x-2000)10(1+10)(1 -25)(pf，9，2)-(x-2000)10(1+10)(1+10)(1 -25)(pf，9，3)=0 可以得到： x=213926(元) 單位變動制造成本上升5，凈現(xiàn)值的變化值=-2000510(1 -25)(pf，9，1)- 2000510(1+10)(1 -25)(pf，9，2)- 2000510(1+10)(1+10)(1 -25)(pf，9

22、，3)=-2083 22(萬元) 凈現(xiàn)值的變化程度： -208322290110=-7181凈現(xiàn)值對單位變動制造成本的敏感系數(shù)=-71815=-1436?！局R模塊】資本預算【知識模塊】資本預算3 【正確答案】當前的權(quán)益資本成本 =無風險報酬率 +權(quán)益市場風險溢價=625+156=1525 當前的加權(quán)平均資本成本 =9(1 -25)50+152550=11 使用公司當前的加權(quán)平均資本成本作為項目的資本成本，應同時具備兩個條件：一是項目的經(jīng)營風險與企業(yè)當前資產(chǎn)的平均風險相同；二是公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項目籌資。由于擴建項目是現(xiàn)有產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模的擴張，項目的經(jīng)營風險與當前資產(chǎn)的平均風險相同，

23、等風險假設成立；公司擬繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為擴建項目籌資，資本結(jié)構(gòu)不變假設也成立，所以可以使用當前的加權(quán)平均資本成本作為擴建項目的折現(xiàn)率?！局R模塊】資本預算word 格式完美整理4 【正確答案】由于擴建項目的凈現(xiàn)值為正數(shù)，表明可以增加股東財富，擴建項目可行。【試題解析】初始現(xiàn)金流量中：當前生產(chǎn)線每年計提折舊額=1800(1 -5)10=171(萬元) 擴建結(jié)束時當前生產(chǎn)線的賬面價值=1800-1713=1287(萬元 ) 當前生產(chǎn)線變現(xiàn)損失抵稅=-(1127- 1287)25=40(萬元) 項目擴建停產(chǎn)減少凈收益 =200(10 -6)(1 -25 )=600( 萬元) 增加的營運資本 =

24、(700- 400)1010 =300(萬元) 第 1 年的增量現(xiàn)金凈流量中：新生產(chǎn)線每年計提折舊額 =5000(1 -5) 10=475(萬元) 增加的折舊抵稅 =(475-171) 【知識模塊】資本預算5 【正確答案】至第 3 年末的累計現(xiàn)金流量 =-4733+586+1586+2386=-175(萬元)至第 4 年末的累計現(xiàn)金流量 =-175+2386=2211(萬元) word 格式完美整理靜態(tài)回收期 =3+|-175| 2386=307(年) 靜態(tài)回收期代表收回投資需要的年限，它可以粗略地衡量項目的流動性和風險，但沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流量，即沒有衡量盈利性。雖然計算出的靜態(tài)回收期

25、為307 年，略大于類似項目的通常回收期3 年，但由于擴建項目的凈現(xiàn)值較大，e公司仍應采納擴建項目?！局R模塊】資本預算二、一、單項選擇題每題只有一個正確答案，請從每題的備選答案中選出一個你認為最正確的答案，在答題卡相應位置上用2b鉛筆填涂相應的答案代碼。答案寫在試題卷上無效。6 【正確答案】 d 【試題解析】如果凈財務杠桿大于零，股權(quán)現(xiàn)金流量的風險比實體現(xiàn)金流量大，應使用更高的折現(xiàn)率?！局R模塊】資本預算7 【正確答案】 d【試題解析】第一年所需經(jīng)營營運資本=50-15=35( 萬元)首次經(jīng)營營運資本投資額=35-0=35( 萬元) 第二年所需經(jīng)營營運資本=80-30=50( 萬元) 第二年

26、經(jīng)營營運資本投資額=本年經(jīng)營營運資本需用額 -上年經(jīng)營營運資本需用額=50-35=15( 萬元) 經(jīng)營營運資本投資合計 =15+35=50(萬元)，故終結(jié)點一次回收經(jīng)營營運資本50 萬元?！局R模塊】資本預算8 【正確答案】 d【試題解析】靜態(tài)回收期是指以投資項目凈現(xiàn)金流量抵償全部投資所需要的時間，即累計現(xiàn)金凈流量為零的年限。word 格式完美整理【知識模塊】資本預算9 【正確答案】 c【試題解析】投資必要報酬率：無風險報酬率+要求的風險報酬率， 15=8+要求的風險報酬率，要求的風險報酬率=7，選項 c正確?！局R模塊】資本預算三、二、多項選擇題每題均有多個正確答案，請從每題的備選答案中選出

27、你認為正確的答案，在答題卡相應位置上用 2b鉛筆填涂相應的答案代碼。每題所有答案選擇正確的得分；不答、錯答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效。10 【正確答案】 b,d 【試題解析】現(xiàn)值指數(shù)是未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，選項a錯誤；無論動態(tài)回收期還是靜態(tài)回收期都沒有考慮回收期滿以后的現(xiàn)金流量，所以不能衡量盈利性，選項b正確；內(nèi)含報酬率的高低不受預期折現(xiàn)率的變化而變化，但會隨投資項目預期現(xiàn)金流、期限的變化而變化，選項c錯誤；對于互斥項目應當以凈現(xiàn)值法優(yōu)先，因為凈現(xiàn)值大可以給股東帶來的財富就大，股東需要的是實實在在的報酬而不是報酬的比率，選項d正確?！局R模塊】資本預算11 【正確答案

28、】 b,c【試題解析】計算實體現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值時，應當使用企業(yè)的加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率，計算股權(quán)現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值時，應當使用股權(quán)資本成本作為折現(xiàn)率，所以選項 a錯誤；如果數(shù)據(jù)的假設相同，采用實體現(xiàn)金流量法或股權(quán)現(xiàn)金流量法計算的凈現(xiàn)值沒有實質(zhì)的區(qū)別，二者對于同一項目的判斷結(jié)論是相同的，所以選項 b正確；股權(quán)現(xiàn)金流量中包含財務風險，而實體現(xiàn)金流量中不包含財務風險，所以實體現(xiàn)金流量的風險小于股權(quán)現(xiàn)金流量的風險，即選項c正確；在計算word 格式完美整理股權(quán)現(xiàn)金流量時需要將利息支出和償還的本金作為現(xiàn)金流出處理，所以，股權(quán)現(xiàn)金流量的計算受到籌資結(jié)構(gòu)的影響，選項d錯誤。【知識模塊】資本預算12 【正確

29、答案】 b,c【試題解析】利用內(nèi)含報酬率法評價投資項目時需要和資本成本對比，以便說明方案的優(yōu)劣，選項a錯誤；對于 d選項，我們先看一個舉例：通過該舉例可以看出，采用10作折現(xiàn)率時 a項目比較好，采用20作折現(xiàn)率時 b項目比較好。改變折現(xiàn)率以后，項目的優(yōu)先次序被改變了。其原因是：較高的折現(xiàn)率使得晚期的現(xiàn)金流量經(jīng)濟價值損失較大。由于現(xiàn)值指數(shù)受折現(xiàn)率高低的影響，甚至會影響方案的優(yōu)先次序，所以二者評價結(jié)論也不一定相同，選項d錯誤。【知識模塊】資本預算13 【正確答案】 a,b,c【試題解析】凈現(xiàn)值指標考慮了投資的風險性，因為折現(xiàn)率的大小與風險大小有關，風險越大，折現(xiàn)率就越高，凈現(xiàn)值就越小，所以選項d不

30、正確?！局R模塊】資本預算14 【正確答案】 c,d【試題解析】凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法需要一個適合的折現(xiàn)率，以便將現(xiàn)金流量折為現(xiàn)值，折現(xiàn)率的高低有可能會影響方案的優(yōu)先次序。內(nèi)含報酬率、靜態(tài)回收期指標大小不受折現(xiàn)率高低的影響。word 格式完美整理【知識模塊】資本預算15 【正確答案】 c,d【試題解析】由于項目壽命期不同，所以不能用凈現(xiàn)值法或內(nèi)含報酬率法進行選優(yōu)?！局R模塊】資本預算四、四、計算分析題要求列出計算步驟，除非有特殊要求，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位，百分數(shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答在試題卷上無效?！局R模塊】資本預算16 【正確答案】設無風險報酬率為i

31、，則 1120=1000 6(p a，i ，10)+1000(pf，i ，10)設利率為 410006(p a，4，10)+1000(pf，4，10) =6081109+1000 0 6756 =116225 設利率為 510006(p a，5，10)+1000(pf，5，10) =6077217+1000 0 6139 =10772 (i-4 ) (5 -4)=(1120-1162 25)(10772-116225) 所以無風險報酬率i=4 5。【知識模塊】資本預算17 【正確答案】乙企業(yè) 資產(chǎn)=151+(1-25 )(46)=1 丙企業(yè) 資產(chǎn)=1541+(1-25 ) (55)=0 88

32、平均 資產(chǎn)=(1+088)2=094 該鋰電池項目的 權(quán)益=0941+(1 -25)37=124 權(quán)益資本成本 =45+1247=1318?！局R模塊】資本預算word 格式完美整理18 【正確答案】加權(quán)平均資本成本 =9(1 -25)310+1318710=1125?！局R模塊】資本預算19 【正確答案】 (1) 根據(jù) a、b、c公司相關財務數(shù)據(jù)，計算 資產(chǎn)： a 公司 資產(chǎn)=1101+(1-15 )4 6=07021 b 公司 資產(chǎn)=1201+(1-25 )55=06857 c 公司 資產(chǎn)=1401+(1-20 )64=06364 平均的 資產(chǎn)=(07021+06857+06364)3=0

33、6747 (2) 按照海榮公司的目標資本結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換為適用于本公司的權(quán)益： 海榮公司的 權(quán)益=067471+(1 -25)46=10121 (3) 根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型計算權(quán)益資本成本：權(quán)益資本成本 =5+10121(10-5)=1006 (4) 計算必要報酬率 ( 加權(quán)平均資本成本 ) ： 加權(quán)平均資本成本 =10(1 -25)40+100660=904?！局R模塊】資本預算【知識模塊】資本預算20 【正確答案】若使用 4 年：初始投資 =3000萬元 14 年每年的營業(yè)現(xiàn)金流量：凈利潤 =500(1 -25)=375( 萬元) 折舊額=3000(1 -10)5=540(萬元) 營業(yè)現(xiàn)金流量 =

34、375+540=915(萬元)第 4 年年末終結(jié)點流量：回收殘值=300萬元賬面凈值=3000-5404=840(萬元 ) 清理凈損失減稅 =(840- 300)25=135(萬元)npv(4)=每年營業(yè)現(xiàn)金流量現(xiàn)值 +殘值現(xiàn)值 +清理凈損失減稅現(xiàn)值 -原始投資=9153170+3000683+1350 683-3000=319766-3000=19766(萬元)若使用 3 年：初始投資 =3000萬元 13 年每年的營業(yè)現(xiàn)金流量：營業(yè)現(xiàn)金流量=375+540=915(萬元) 第 3 年末終結(jié)點流量：回收殘值=300萬元清理凈損失減稅=(3000- 5403- 300)25=270(萬元)npv(3)=9152487+3000751+2700 751-3000=-29633(萬元) 利用內(nèi)插法，假設最短使用壽命為n，n=3+29633(29633+19766)=3+(296 3349399)=360(年)?！局R模塊】資本預算word 格式完美整理21 【正確答案】他們的爭論是沒有意義的。因為該生產(chǎn)線持續(xù)時間達到360年方案即為可行。【知識模塊】資本預算【知識模塊】資本預算22 【正確答案】