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文檔簡(jiǎn)介

1、任務(wù)三任務(wù)三 匯率的決定與變動(dòng)匯率的決定與變動(dòng) 金本位制度的特點(diǎn) 在金本位制度下,用一定重量和成色的黃金鑄造的金幣金幣為法定通貨; 金幣可以自由鑄造鑄造和自由溶化溶化; 金幣與流通中的銀行券可以自由兌換自由兌換; 作為一種世界貨幣,金幣在國(guó)際結(jié)算中可以跨國(guó)境自由輸出入自由輸出入; 各國(guó)貨幣發(fā)行額受各國(guó)黃金準(zhǔn)備數(shù)量黃金準(zhǔn)備數(shù)量的限制,由中央銀行控制。約折合7.32238克)約折合1.50463克)黃金輸送點(diǎn)對(duì)匯率的制約 在兩國(guó)間輸送黃金進(jìn)行結(jié)算,通常需要支付包裝費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、檢驗(yàn)費(fèi)以及利息等費(fèi)用。 第一次世界大戰(zhàn)前,在英國(guó)和美國(guó)之間運(yùn)送黃金的各項(xiàng)費(fèi)用以及利息,約為所運(yùn)送黃金價(jià)值的57,如果

2、按如果按6計(jì)算,在英美兩國(guó)運(yùn)送計(jì)算,在英美兩國(guó)運(yùn)送1英鎊黃金的費(fèi)用約為英鎊黃金的費(fèi)用約為0.03美元美元。 4.86650.03就是英鎊與美元兩種貨幣的黃金輸送點(diǎn),外匯市場(chǎng)上英鎊對(duì)美元的匯率就會(huì)在此范圍內(nèi)波動(dòng),即不會(huì)超過(guò)4.8965的上限,也不會(huì)低于4.8365的下限。 外匯市場(chǎng)買賣時(shí)匯率圍繞著鑄幣平價(jià)在外匯市場(chǎng)買賣時(shí)匯率圍繞著鑄幣平價(jià)在內(nèi)波動(dòng)。黃金輸送點(diǎn)內(nèi)波動(dòng)。黃金輸送點(diǎn)=鑄幣平價(jià)鑄幣平價(jià)運(yùn)費(fèi)運(yùn)費(fèi)$4.8665+0.03-0.03$4.8965美國(guó)購(gòu)買黃金運(yùn)往英國(guó)美國(guó)購(gòu)買黃金運(yùn)往英國(guó)$4.8365用英鎊購(gòu)買黃金運(yùn)回美國(guó)用英鎊購(gòu)買黃金運(yùn)回美國(guó) 美國(guó)出口價(jià)值美國(guó)出口價(jià)值100英鎊的商品,要收取英

3、鎊的商品,要收取英鎊,如果外匯市場(chǎng)匯率為英鎊,如果外匯市場(chǎng)匯率為1=$4.7000,美國(guó)會(huì)對(duì)匯率及費(fèi)用進(jìn)行比較直接用英鎊美國(guó)會(huì)對(duì)匯率及費(fèi)用進(jìn)行比較直接用英鎊換美元換美元,美國(guó)人收入美國(guó)人收入470美元;將美元;將100英鎊英鎊 變黃金,運(yùn)回美國(guó),將黃金再換成美元為變黃金,運(yùn)回美國(guó),將黃金再換成美元為486.65美元,減去運(yùn)費(fèi)美元,減去運(yùn)費(fèi)3美元,仍然得到美元,仍然得到483.65美元,遠(yuǎn)比將英鎊帶回美國(guó)收益大。美元,遠(yuǎn)比將英鎊帶回美國(guó)收益大。所以所以,美國(guó)人會(huì)選擇第二種方法即輸入黃金。美國(guó)人會(huì)選擇第二種方法即輸入黃金。 美國(guó)進(jìn)口美國(guó)進(jìn)口100英鎊的商品,美國(guó)支付英英鎊的商品,美國(guó)支付英鎊,如果

4、外匯市場(chǎng)匯率為鎊,如果外匯市場(chǎng)匯率為1= $ 4.9000,美國(guó)有兩種選擇:美國(guó)有兩種選擇: 美國(guó)支付美國(guó)支付490美元;美元; 美國(guó)利用市場(chǎng)把美國(guó)利用市場(chǎng)把486.65美元變?yōu)辄S金美元變?yōu)辄S金運(yùn)往英國(guó),熔化后制成運(yùn)往英國(guó),熔化后制成100 英鎊。英鎊。 美國(guó)對(duì)這兩種選擇的費(fèi)用進(jìn)行比較,美國(guó)對(duì)這兩種選擇的費(fèi)用進(jìn)行比較,(490486.65+3),那么美國(guó)會(huì)選擇),那么美國(guó)會(huì)選擇第二第二種方法即輸出黃金。種方法即輸出黃金。 第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)后,交戰(zhàn)國(guó)家的金本位制度紛紛瓦解。 戰(zhàn)后,各國(guó)除美國(guó)外均實(shí)行了金塊本位制度和金匯兌本位制度,金幣不再自由流通,從而使金本位制度失去了穩(wěn)定的基礎(chǔ)。(如英國(guó)如英

5、國(guó)1925年規(guī)定在年規(guī)定在1700英鎊以上英鎊以上,法國(guó),法國(guó)1928年規(guī)定在年規(guī)定在215000法郎以上方可兌換)法郎以上方可兌換)n 金匯兌本位制的特點(diǎn):金匯兌本位制的特點(diǎn): 在19291933年發(fā)生的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中,這種不完全的金本位制度也土崩瓦解,金本位制度徹底崩潰。 布雷頓森林體系下規(guī)定紙幣含金量階段匯布雷頓森林體系下規(guī)定紙幣含金量階段匯率決定基礎(chǔ):率決定基礎(chǔ):黃金平價(jià)黃金平價(jià) 黃金平價(jià):各國(guó)規(guī)定的紙幣的法定含金量黃金平價(jià):各國(guó)規(guī)定的紙幣的法定含金量之比之比 例如:例如: 當(dāng)時(shí)當(dāng)時(shí)1金平價(jià)為金平價(jià)為3.58134g黃金,黃金,1 金平價(jià)為金平價(jià)為0.888671g黃金,黃金, 3.581

6、34/0.888671=4.03 即即 匯率波動(dòng)界限匯率波動(dòng)界限:1范圍內(nèi)(范圍內(nèi)(1971年年12月后,將這一范圍又?jǐn)U大到平價(jià)的月后,將這一范圍又?jǐn)U大到平價(jià)的2.25)。)。 紙幣購(gòu)買力的概念紙幣購(gòu)買力的概念 二二、影響匯率變動(dòng)的主要因素影響匯率變動(dòng)的主要因素 (一一)經(jīng)濟(jì)實(shí)力經(jīng)濟(jì)實(shí)力 決定匯率長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)的決定匯率長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)的根本性因素根本性因素。穩(wěn)定、。穩(wěn)定、適度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、較低的通貨膨脹率、均衡的國(guó)適度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、較低的通貨膨脹率、均衡的國(guó)際收支、充足的外匯儲(chǔ)備即合理的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、對(duì)外際收支、充足的外匯儲(chǔ)備即合理的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、對(duì)外貿(mào)易結(jié)構(gòu),都標(biāo)志著一國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)。貿(mào)易結(jié)構(gòu),都標(biāo)志著

7、一國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)。(二二)國(guó)際收支狀況國(guó)際收支狀況 順順 差差 外匯供給外匯供給 外匯需求外匯需求 本幣匯率本幣匯率 逆逆 差差 外匯供給外匯供給 外匯需求外匯需求 本幣匯率本幣匯率(三)通貨膨脹率的差異通貨膨脹率的差異一國(guó)一國(guó)通貨膨脹率高于他國(guó)通貨膨脹率高于他國(guó) 該國(guó)貨幣對(duì)內(nèi)貶值的該國(guó)貨幣對(duì)內(nèi)貶值的同時(shí)對(duì)外貶值同時(shí)對(duì)外貶值 本幣本幣一國(guó)一國(guó)通貨膨脹率低于他國(guó)通貨膨脹率低于他國(guó) 本幣本幣 主要是通過(guò)以下三個(gè)途徑實(shí)現(xiàn)的。主要是通過(guò)以下三個(gè)途徑實(shí)現(xiàn)的。 1 1、通貨膨脹使物價(jià)上漲,導(dǎo)致出口減、通貨膨脹使物價(jià)上漲,導(dǎo)致出口減少,進(jìn)口增加,外匯供不應(yīng)求,本幣貶值少,進(jìn)口增加,外匯供不應(yīng)求,本幣貶值 2

8、、通貨膨脹使得本幣的實(shí)際利率減少、通貨膨脹使得本幣的實(shí)際利率減少和本幣的國(guó)際地位下降,導(dǎo)致本國(guó)資金外流和本幣的國(guó)際地位下降,導(dǎo)致本國(guó)資金外流(外匯需求增加)和國(guó)際市場(chǎng)上對(duì)本幣需求(外匯需求增加)和國(guó)際市場(chǎng)上對(duì)本幣需求減少,本幣貶值。減少,本幣貶值。 3、通貨膨脹表明該國(guó)貨幣內(nèi)在、通貨膨脹表明該國(guó)貨幣內(nèi)在價(jià)值減少,人們預(yù)期該國(guó)貨幣將趨于價(jià)值減少,人們預(yù)期該國(guó)貨幣將趨于疲軟,出于保值目的將拋售該國(guó)貨幣,疲軟,出于保值目的將拋售該國(guó)貨幣,從而造成該國(guó)貨幣的從而造成該國(guó)貨幣的現(xiàn)實(shí)現(xiàn)實(shí)貶值。貶值。 通貨膨脹率對(duì)匯率的影響具有間通貨膨脹率對(duì)匯率的影響具有間接性、時(shí)滯性和相對(duì)性。接性、時(shí)滯性和相對(duì)性。 (四

9、四)相對(duì)利率水平相對(duì)利率水平 利率是資金的價(jià)格,兩國(guó)間利率的差異,將會(huì)引起短期利率是資金的價(jià)格,兩國(guó)間利率的差異,將會(huì)引起短期資本的流動(dòng)資本的流動(dòng) 一國(guó)利率水平相對(duì)于他國(guó)提高一國(guó)利率水平相對(duì)于他國(guó)提高 資本內(nèi)流資本內(nèi)流 ,外流外流 本幣本幣 一國(guó)利率水平相對(duì)于他國(guó)降低一國(guó)利率水平相對(duì)于他國(guó)降低 資本外流資本外流 ,內(nèi)流內(nèi)流 本幣本幣 提高利率會(huì)緊縮銀根,抑制需求,導(dǎo)致進(jìn)口減少,有助提高利率會(huì)緊縮銀根,抑制需求,導(dǎo)致進(jìn)口減少,有助于貿(mào)易逆差減少或順差增加,有助于本幣升值。于貿(mào)易逆差減少或順差增加,有助于本幣升值。 利率與本幣匯率變動(dòng)具有利率與本幣匯率變動(dòng)具有同向性同向性 利率的變化會(huì)引起遠(yuǎn)期匯率

10、的變化。因?yàn)楫?dāng)大量的國(guó)際游資因?yàn)楦呃矢呃实奈M(jìn)入一國(guó)的,游資的持有者為防止將來(lái)到期時(shí)該種貨幣匯率下降的外匯風(fēng)險(xiǎn),會(huì)在購(gòu)買即期外匯的同時(shí),進(jìn)行一筆反方向的掉期交易,即賣出相同數(shù)量的遠(yuǎn)期外匯,從而使其遠(yuǎn)期匯率貼水遠(yuǎn)期匯率貼水。利率與遠(yuǎn)期匯率的這種關(guān)系可在西方“利率平價(jià)學(xué)說(shuō)利率平價(jià)學(xué)說(shuō)”中得到證明。 1、一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率高一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率高 國(guó)民收入增加國(guó)民收入增加 初期進(jìn)口需求初期進(jìn)口需求 貿(mào)易逆差貿(mào)易逆差 本幣本幣 2、一國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)、一國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng) 出口能力出口能力 改善貿(mào)易收支改善貿(mào)易收支-本幣升值本幣升值 3、一國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)、一國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng) 投資勢(shì)頭好,外投資勢(shì)頭好,外資流入資

11、流入 改善資本賬戶收支,本幣改善資本賬戶收支,本幣升值升值 4、一國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)、一國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng) 有利于增強(qiáng)外有利于增強(qiáng)外匯市場(chǎng)上人們對(duì)其貨幣的信心匯市場(chǎng)上人們對(duì)其貨幣的信心(六六)中央銀行干預(yù)中央銀行干預(yù) 各國(guó)貨幣當(dāng)局或?yàn)楸3謪R率穩(wěn)定,或有意各國(guó)貨幣當(dāng)局或?yàn)楸3謪R率穩(wěn)定,或有意識(shí)地操縱匯率的變動(dòng)以服務(wù)于某種經(jīng)濟(jì)政策目識(shí)地操縱匯率的變動(dòng)以服務(wù)于某種經(jīng)濟(jì)政策目的,都會(huì)對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行直接干預(yù)。的,都會(huì)對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行直接干預(yù)。 中央銀行通過(guò)在外匯市場(chǎng)大量買賣某種貨中央銀行通過(guò)在外匯市場(chǎng)大量買賣某種貨幣,可以直接影響外匯市場(chǎng)上這種貨幣的供求幣,可以直接影響外匯市場(chǎng)上這種貨幣的供求關(guān)系,對(duì)該貨幣匯率的

12、短期走勢(shì)有明顯的影響。關(guān)系,對(duì)該貨幣匯率的短期走勢(shì)有明顯的影響。當(dāng)央行當(dāng)央行買入買入某種貨幣時(shí),將使該貨幣在短期內(nèi)某種貨幣時(shí),將使該貨幣在短期內(nèi)需求增加需求增加,從而,從而升值升值;而當(dāng)央行;而當(dāng)央行賣出賣出某種貨幣某種貨幣時(shí),將使該貨幣在短期內(nèi)時(shí),將使該貨幣在短期內(nèi)供應(yīng)增加供應(yīng)增加,從而,從而貶值貶值。(七)貨幣政策 實(shí)行實(shí)行緊縮性緊縮性的貨幣政策,即緊縮銀根,造成的貨幣政策,即緊縮銀根,造成總需求總需求、投資和就業(yè)率的、投資和就業(yè)率的下降下降,有利于出口,不有利于出口,不利于進(jìn)口,同時(shí)有利于吸引外資流入利于進(jìn)口,同時(shí)有利于吸引外資流入,形成經(jīng)常,形成經(jīng)常項(xiàng)目和資本金融項(xiàng)目項(xiàng)目和資本金融項(xiàng)目

13、雙順差雙順差,本幣升值,外匯匯本幣升值,外匯匯率下跌率下跌。 如果實(shí)行如果實(shí)行擴(kuò)張性擴(kuò)張性的貨幣政策,造成的貨幣政策,造成總需求上總需求上升升,超額貨幣使物價(jià)上升,促使,超額貨幣使物價(jià)上升,促使進(jìn)口增加,出口進(jìn)口增加,出口減少減少,同時(shí),同時(shí)利率下降,形成資金外流的傾向利率下降,形成資金外流的傾向,形,形成經(jīng)常項(xiàng)目和資本金融項(xiàng)目成經(jīng)常項(xiàng)目和資本金融項(xiàng)目逆差趨勢(shì)逆差趨勢(shì) ,本幣貶值,本幣貶值,外幣升值。外幣升值。(八)財(cái)政政策 一國(guó)的財(cái)政政策對(duì)國(guó)際收支有很大影響。一國(guó)的財(cái)政政策對(duì)國(guó)際收支有很大影響。實(shí)行實(shí)行擴(kuò)張性擴(kuò)張性的財(cái)政政策如財(cái)政支出增加、的財(cái)政政策如財(cái)政支出增加、降低稅率將降低稅率將增加社

14、會(huì)總需求增加社會(huì)總需求,致使,致使國(guó)際收國(guó)際收支逆差和通貨膨脹加劇支逆差和通貨膨脹加劇,結(jié)果本幣購(gòu)買力,結(jié)果本幣購(gòu)買力下降,外匯需求增加,下降,外匯需求增加,外匯升值,本幣貶外匯升值,本幣貶值。值。 當(dāng)然,如果財(cái)政支出擴(kuò)大時(shí),在貨幣當(dāng)然,如果財(cái)政支出擴(kuò)大時(shí),在貨幣政策方面輔之以嚴(yán)格控制貨幣量,提高利政策方面輔之以嚴(yán)格控制貨幣量,提高利率的措施,反而會(huì)吸引外資流入,使本幣率的措施,反而會(huì)吸引外資流入,使本幣升值,外匯匯率下跌升值,外匯匯率下跌。 重大的國(guó)際事件是指國(guó)際上發(fā)生的重大的重大的國(guó)際事件是指國(guó)際上發(fā)生的重大的政治、經(jīng)濟(jì)、軍事、科技、自然災(zāi)害等方面的政治、經(jīng)濟(jì)、軍事、科技、自然災(zāi)害等方面的

15、事件。事件。 當(dāng)重大的國(guó)際事件發(fā)生后對(duì)一國(guó)有利時(shí),當(dāng)重大的國(guó)際事件發(fā)生后對(duì)一國(guó)有利時(shí),則該國(guó)的貨幣即會(huì)升值;當(dāng)重大的國(guó)際事件發(fā)則該國(guó)的貨幣即會(huì)升值;當(dāng)重大的國(guó)際事件發(fā)生后對(duì)一國(guó)不利時(shí),則該國(guó)的貨幣會(huì)貶值。生后對(duì)一國(guó)不利時(shí),則該國(guó)的貨幣會(huì)貶值。(十十)心理預(yù)期心理預(yù)期 所謂預(yù)期(所謂預(yù)期(Expectation),是指參與經(jīng)),是指參與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的人,對(duì)與其經(jīng)濟(jì)決策有關(guān)的經(jīng)濟(jì)變量濟(jì)活動(dòng)的人,對(duì)與其經(jīng)濟(jì)決策有關(guān)的經(jīng)濟(jì)變量在未來(lái)某個(gè)時(shí)期的數(shù)值所作出的估計(jì)和預(yù)測(cè)。在未來(lái)某個(gè)時(shí)期的數(shù)值所作出的估計(jì)和預(yù)測(cè)。 在外匯市場(chǎng)上,人們買進(jìn)還是賣出某種貨在外匯市場(chǎng)上,人們買進(jìn)還是賣出某種貨幣,同交易者對(duì)今后情況的看法

16、有很大關(guān)系。幣,同交易者對(duì)今后情況的看法有很大關(guān)系。 預(yù)期因素是預(yù)期因素是短期內(nèi)短期內(nèi)影響匯率變動(dòng)的影響匯率變動(dòng)的最主要最主要因素因素。常給外匯市場(chǎng)帶來(lái)巨大的沖擊,成為各。常給外匯市場(chǎng)帶來(lái)巨大的沖擊,成為各國(guó)貨幣匯率頻繁起伏的重要根源。國(guó)貨幣匯率頻繁起伏的重要根源。 影響匯率的因素錯(cuò)綜復(fù)雜,在不同時(shí)影響匯率的因素錯(cuò)綜復(fù)雜,在不同時(shí)期,各種因素對(duì)匯率變動(dòng)的影響作用有輕期,各種因素對(duì)匯率變動(dòng)的影響作用有輕重緩急之分,它們的影響有時(shí)互相抵消,重緩急之分,它們的影響有時(shí)互相抵消,有時(shí)相互促進(jìn)。因此,只有對(duì)各項(xiàng)因素進(jìn)有時(shí)相互促進(jìn)。因此,只有對(duì)各項(xiàng)因素進(jìn)行綜合全面的考察,對(duì)具體情況作具體分行綜合全面的考察

17、,對(duì)具體情況作具體分析,才能對(duì)匯率變動(dòng)的分析作出較為正確析,才能對(duì)匯率變動(dòng)的分析作出較為正確的結(jié)論。的結(jié)論。 但是,從但是,從一長(zhǎng)段時(shí)間一長(zhǎng)段時(shí)間來(lái)觀察,匯率變來(lái)觀察,匯率變化的規(guī)律受化的規(guī)律受國(guó)際收支狀況和通貨膨脹國(guó)際收支狀況和通貨膨脹制約,制約,是決定匯率變化的是決定匯率變化的基本因素基本因素,匯率政策匯率政策只只能起能起從屬作用從屬作用,即助長(zhǎng)或削弱基本因素所,即助長(zhǎng)或削弱基本因素所起的作用。一國(guó)的起的作用。一國(guó)的財(cái)政貨幣政策財(cái)政貨幣政策對(duì)匯率的對(duì)匯率的變動(dòng)起著變動(dòng)起著決定性作用決定性作用。一般情況下,各國(guó)。一般情況下,各國(guó)的貨幣政策中,將匯率確定在一個(gè)適當(dāng)?shù)牡呢泿耪咧校瑢R率確定在一

18、個(gè)適當(dāng)?shù)乃揭殉蔀檎吣繕?biāo)之一。水平已成為政策目標(biāo)之一。投機(jī)投機(jī)活動(dòng)只是活動(dòng)只是在其他因素所決定的匯價(jià)基本趨勢(shì)基礎(chǔ)上在其他因素所決定的匯價(jià)基本趨勢(shì)基礎(chǔ)上起起推波助瀾推波助瀾的作用。的作用。任務(wù)四、任務(wù)四、匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng) 匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響 對(duì)國(guó)際收支的影響對(duì)國(guó)際收支的影響 對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響 對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響一、對(duì)國(guó)際收支的影響對(duì)國(guó)際收支的影響 對(duì)貿(mào)易收支的影響對(duì)貿(mào)易收支的影響 對(duì)非貿(mào)易收支的影響對(duì)非貿(mào)易收支的影響 對(duì)資本流動(dòng)的影響對(duì)資本流動(dòng)的影響 對(duì)一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的影響對(duì)一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的影響(一)對(duì)貿(mào)易收支的影響(一)對(duì)貿(mào)易收

19、支的影響 貶值有利于出口,不利于進(jìn)口貶值有利于出口,不利于進(jìn)口 馬歇爾馬歇爾勒納條件勒納條件 J曲線效應(yīng)曲線效應(yīng)一國(guó)貨幣貶值對(duì)國(guó)際收支的改善取決一國(guó)貨幣貶值對(duì)國(guó)際收支的改善取決于進(jìn)出口商品的匯率需求彈性于進(jìn)出口商品的匯率需求彈性 Ex+EM 1 匯率變動(dòng)能改善國(guó)家收支匯率變動(dòng)能改善國(guó)家收支(馬歇爾(馬歇爾- -勒那條件)勒那條件) Ex+EM= 1 匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)出口沒(méi)影響匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)出口沒(méi)影響 Ex+EM 1 匯率變動(dòng)能加劇國(guó)家收支匯率變動(dòng)能加劇國(guó)家收支的失衡的失衡J曲線效應(yīng)J曲線效應(yīng)的分析曲線效應(yīng)的分析 (1)原有合同的執(zhí)行原有合同的執(zhí)行:貶值初期,執(zhí)行原有合同,同:貶值初期,執(zhí)行原有合同,

20、同樣多的出口商品外匯收入下降,同樣多的進(jìn)口商品外樣多的出口商品外匯收入下降,同樣多的進(jìn)口商品外匯支出增加,故貿(mào)易收支反而惡化匯支出增加,故貿(mào)易收支反而惡化 (2)各種時(shí)滯影響各種時(shí)滯影響: a 認(rèn)識(shí)時(shí)滯認(rèn)識(shí)時(shí)滯: 本幣貶值后出口商品的新價(jià)格信息被需求方了解需一本幣貶值后出口商品的新價(jià)格信息被需求方了解需一段時(shí)間段時(shí)間 b 決策時(shí)滯決策時(shí)滯: 供求雙方對(duì)價(jià)格變化對(duì)自己經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生的影響并進(jìn)供求雙方對(duì)價(jià)格變化對(duì)自己經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生的影響并進(jìn)行相關(guān)的調(diào)整,需一段時(shí)間行相關(guān)的調(diào)整,需一段時(shí)間 c 生產(chǎn)時(shí)滯:生產(chǎn)時(shí)滯: 貶值國(guó)生產(chǎn)更多的出口商品需一段時(shí)間貶值國(guó)生產(chǎn)更多的出口商品需一段時(shí)間 d 消費(fèi)時(shí)滯消費(fèi)時(shí)

21、滯: 貶值國(guó)出口商要擴(kuò)大其產(chǎn)品在國(guó)外的銷售,貶值國(guó)出口商要擴(kuò)大其產(chǎn)品在國(guó)外的銷售,需建立新的銷售渠道,且讓外國(guó)消費(fèi)者認(rèn)需建立新的銷售渠道,且讓外國(guó)消費(fèi)者認(rèn)同該國(guó)產(chǎn)品,需要一定的時(shí)間同該國(guó)產(chǎn)品,需要一定的時(shí)間 貨幣貶值的滯后時(shí)間:貨幣貶值的滯后時(shí)間: 大多數(shù)工業(yè)國(guó)家大多數(shù)工業(yè)國(guó)家J曲線持續(xù)時(shí)間為曲線持續(xù)時(shí)間為6個(gè)月個(gè)月1年年(二)對(duì)非貿(mào)易收支的影響 1.對(duì)無(wú)形貿(mào)易收支的影響對(duì)無(wú)形貿(mào)易收支的影響 一國(guó)貨幣匯率下跌,則外國(guó)貨幣兌換一國(guó)貨幣匯率下跌,則外國(guó)貨幣兌換本國(guó)貨幣數(shù)量增加,外幣的購(gòu)買力提高,本國(guó)貨幣數(shù)量增加,外幣的購(gòu)買力提高,本國(guó)商品和服務(wù)相對(duì)低廉,這有利于本國(guó)本國(guó)商品和服務(wù)相對(duì)低廉,這有利于

22、本國(guó)旅游和其他勞務(wù)收支狀況的改善,至于本旅游和其他勞務(wù)收支狀況的改善,至于本幣匯率上升,其作用與此相反。當(dāng)然,匯幣匯率上升,其作用與此相反。當(dāng)然,匯率變動(dòng)的這一效應(yīng),須以貨幣貶值國(guó)物價(jià)率變動(dòng)的這一效應(yīng),須以貨幣貶值國(guó)物價(jià)不變或上漲相對(duì)緩慢為前提。不變或上漲相對(duì)緩慢為前提。(二)對(duì)非貿(mào)易收支的影響 2.對(duì)單方面轉(zhuǎn)移收支的影響對(duì)單方面轉(zhuǎn)移收支的影響 一國(guó)貨幣匯率下跌,如國(guó)內(nèi)價(jià)格不變一國(guó)貨幣匯率下跌,如國(guó)內(nèi)價(jià)格不變或上漲相對(duì)緩慢,一般對(duì)該國(guó)的單方面轉(zhuǎn)或上漲相對(duì)緩慢,一般對(duì)該國(guó)的單方面轉(zhuǎn)移收支會(huì)產(chǎn)生不利影響。以僑匯為例,僑移收支會(huì)產(chǎn)生不利影響。以僑匯為例,僑匯多系贍家匯款,貨幣對(duì)外貶值后,旅居匯多系贍

23、家匯款,貨幣對(duì)外貶值后,旅居國(guó)外僑民只需匯回國(guó)內(nèi)少于貶值前的外幣,國(guó)外僑民只需匯回國(guó)內(nèi)少于貶值前的外幣,就可以維系國(guó)內(nèi)親屬生活需要,從而使該就可以維系國(guó)內(nèi)親屬生活需要,從而使該國(guó)僑匯收入減少。一國(guó)貨幣如對(duì)外升值,國(guó)僑匯收入減少。一國(guó)貨幣如對(duì)外升值,其結(jié)果則相反。其結(jié)果則相反。(三三)貶值對(duì)一國(guó)資本流動(dòng)的影響貶值對(duì)一國(guó)資本流動(dòng)的影響 一般來(lái)說(shuō),一國(guó)貨幣貶值對(duì)一般來(lái)說(shuō),一國(guó)貨幣貶值對(duì)短期資本流動(dòng)短期資本流動(dòng)的的影響是不利的。短期資本以套利資本為主,一國(guó)影響是不利的。短期資本以套利資本為主,一國(guó)貨幣貶值致使短期資本在利率上的貨幣貶值致使短期資本在利率上的差額利息收入差額利息收入有可能被匯率下跌所抵消

24、時(shí)有可能被匯率下跌所抵消時(shí),外國(guó)投資者會(huì)抽出,外國(guó)投資者會(huì)抽出或縮減投放在貨幣貶值國(guó)的資本。同時(shí),貨幣貶或縮減投放在貨幣貶值國(guó)的資本。同時(shí),貨幣貶值還將影響人們對(duì)該國(guó)貨幣未來(lái)變動(dòng)趨勢(shì)的值還將影響人們對(duì)該國(guó)貨幣未來(lái)變動(dòng)趨勢(shì)的預(yù)測(cè)預(yù)測(cè),為了資產(chǎn)的安全性,人們會(huì)拋售貶值貨幣,促使為了資產(chǎn)的安全性,人們會(huì)拋售貶值貨幣,促使該貨幣進(jìn)一步疲軟。該貨幣進(jìn)一步疲軟。(四四)貶值對(duì)一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的影響貶值對(duì)一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的影響 第一,第一, 匯率變動(dòng)通過(guò)影響匯率變動(dòng)通過(guò)影響資本轉(zhuǎn)移和進(jìn)出口資本轉(zhuǎn)移和進(jìn)出口貿(mào)易額貿(mào)易額,而直接影響到一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備中的,而直接影響到一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備中的外匯儲(chǔ)外匯儲(chǔ)備的增減備的增減 。一般來(lái)說(shuō)

25、,一國(guó)貨幣匯率穩(wěn)定,有利。一般來(lái)說(shuō),一國(guó)貨幣匯率穩(wěn)定,有利于該國(guó)吸收外資,從而促進(jìn)該國(guó)外匯儲(chǔ)備增加;于該國(guó)吸收外資,從而促進(jìn)該國(guó)外匯儲(chǔ)備增加;反之,貨幣貶值若引起信心動(dòng)搖,則會(huì)導(dǎo)致資本反之,貨幣貶值若引起信心動(dòng)搖,則會(huì)導(dǎo)致資本外流,使外匯儲(chǔ)備減少。但是,如果一國(guó)貨幣貶外流,使外匯儲(chǔ)備減少。但是,如果一國(guó)貨幣貶值后貿(mào)易收支得到很大改善,則會(huì)抵補(bǔ)資本外流,值后貿(mào)易收支得到很大改善,則會(huì)抵補(bǔ)資本外流,最終外匯儲(chǔ)備取決于最終外匯儲(chǔ)備取決于兩者力量對(duì)比兩者力量對(duì)比。(四四)貶值對(duì)一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的影響貶值對(duì)一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的影響 第二,儲(chǔ)備貨幣匯率變動(dòng)會(huì)影響第二,儲(chǔ)備貨幣匯率變動(dòng)會(huì)影響外匯外匯儲(chǔ)備的構(gòu)成儲(chǔ)備的構(gòu)

26、成。某種儲(chǔ)備貨幣匯率下跌,使。某種儲(chǔ)備貨幣匯率下跌,使持有該儲(chǔ)備貨幣的國(guó)家的外匯儲(chǔ)備的的實(shí)持有該儲(chǔ)備貨幣的國(guó)家的外匯儲(chǔ)備的的實(shí)際價(jià)值減少,從而使這些國(guó)家進(jìn)行外匯儲(chǔ)際價(jià)值減少,從而使這些國(guó)家進(jìn)行外匯儲(chǔ)備的貨幣結(jié)構(gòu)調(diào)整,使該貨幣的外匯儲(chǔ)備備的貨幣結(jié)構(gòu)調(diào)整,使該貨幣的外匯儲(chǔ)備在其儲(chǔ)備總額中的份額減少。反之,則情在其儲(chǔ)備總額中的份額減少。反之,則情形恰好相反。形恰好相反。 匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響 對(duì)國(guó)際收支的影響對(duì)國(guó)際收支的影響 對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響 對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響二、對(duì)一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響對(duì)一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響 對(duì)物價(jià)的影響對(duì)物價(jià)的影響 對(duì)國(guó)民收入和就業(yè)的影響

27、對(duì)國(guó)民收入和就業(yè)的影響 對(duì)資源配置對(duì)資源配置/產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響 (一)(一)對(duì)物價(jià)的影響對(duì)物價(jià)的影響 貶值對(duì)物價(jià)的影響存在兩方面:一是貨幣貶值后,以該國(guó)貨幣貶值對(duì)物價(jià)的影響存在兩方面:一是貨幣貶值后,以該國(guó)貨幣表示的進(jìn)口商品的價(jià)格會(huì)趨于上漲,進(jìn)口原材料、中間產(chǎn)品等價(jià)格表示的進(jìn)口商品的價(jià)格會(huì)趨于上漲,進(jìn)口原材料、中間產(chǎn)品等價(jià)格的上升,將使國(guó)內(nèi)使用這些進(jìn)口品所生產(chǎn)的商品的成本上升,推動(dòng)的上升,將使國(guó)內(nèi)使用這些進(jìn)口品所生產(chǎn)的商品的成本上升,推動(dòng)這類商品的價(jià)格上漲這類商品的價(jià)格上漲;另一方面會(huì)使進(jìn)口品本幣成本上升而帶動(dòng)國(guó)另一方面會(huì)使進(jìn)口品本幣成本上升而帶動(dòng)國(guó)內(nèi)同類商品價(jià)格上升。內(nèi)同類商品價(jià)

28、格上升。 二是貨幣貶值后,該國(guó)的出口將增加,在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)沒(méi)有相應(yīng)擴(kuò)二是貨幣貶值后,該國(guó)的出口將增加,在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)沒(méi)有相應(yīng)擴(kuò)大的情況下造成國(guó)內(nèi)市場(chǎng)原有的供需關(guān)系發(fā)生變化;由于以外幣兌大的情況下造成國(guó)內(nèi)市場(chǎng)原有的供需關(guān)系發(fā)生變化;由于以外幣兌換成本國(guó)貨幣支付的費(fèi)用下降,刺激外國(guó)對(duì)該國(guó)勞務(wù)和商品的需求,換成本國(guó)貨幣支付的費(fèi)用下降,刺激外國(guó)對(duì)該國(guó)勞務(wù)和商品的需求,這種需求的擴(kuò)大也會(huì)拉動(dòng)貶值國(guó)勞務(wù)和商品價(jià)格上升這種需求的擴(kuò)大也會(huì)拉動(dòng)貶值國(guó)勞務(wù)和商品價(jià)格上升。(二)(二)對(duì)國(guó)民收入和就業(yè)的影響對(duì)國(guó)民收入和就業(yè)的影響 貨幣貶值貨幣貶值利于出口利于出口出口部門出口部門擴(kuò)大生產(chǎn)擴(kuò)大生產(chǎn) 不利于進(jìn)口不利于進(jìn)口生產(chǎn)生產(chǎn)

29、進(jìn)口替代品進(jìn)口替代品的的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)部門擴(kuò)大生產(chǎn)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)部門擴(kuò)大生產(chǎn) 這將使生產(chǎn)擴(kuò)大、國(guó)民收入和就業(yè)增加。當(dāng)這將使生產(chǎn)擴(kuò)大、國(guó)民收入和就業(yè)增加。當(dāng)然,這一影響是以該國(guó)然,這一影響是以該國(guó)有閑置資源為前提有閑置資源為前提的。如的。如果一國(guó)貨幣匯率上升,就有減少生產(chǎn)、減少國(guó)民果一國(guó)貨幣匯率上升,就有減少生產(chǎn)、減少國(guó)民收入和就業(yè)的影響。收入和就業(yè)的影響。(三)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響(三)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響 貨幣貶值貨幣貶值資源向出口產(chǎn)品生產(chǎn)部門轉(zhuǎn)移資源向出口產(chǎn)品生產(chǎn)部門轉(zhuǎn)移就業(yè)增加就業(yè)增加 資源向進(jìn)口替代品生產(chǎn)部門轉(zhuǎn)資源向進(jìn)口替代品生產(chǎn)部門轉(zhuǎn)移移就業(yè)增加就業(yè)增加 資源配置發(fā)生變化資源配置發(fā)生變化( (貿(mào)易品生產(chǎn)

30、部門貿(mào)易品生產(chǎn)部門在該國(guó)經(jīng)濟(jì)體系中比重上升在該國(guó)經(jīng)濟(jì)體系中比重上升) 一國(guó)貨幣對(duì)外升值,其影響相反。一國(guó)貨幣對(duì)外升值,其影響相反。 匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響 對(duì)國(guó)際收支的影響對(duì)國(guó)際收支的影響 對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響 對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響三、三、對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響 1.匯率不穩(wěn),加深西方國(guó)家爭(zhēng)奪銷售市場(chǎng)的斗爭(zhēng),影響國(guó)際貿(mào)易的正常發(fā)展。 某些發(fā)達(dá)國(guó)家匯率不穩(wěn),利用貨幣貶值,擴(kuò)大出口,爭(zhēng)奪市場(chǎng),引起其他國(guó)家采取報(bào)復(fù)性措施,或?qū)嵭胸泿刨H值,或采取保護(hù)性貿(mào)易措施,從而產(chǎn)生貿(mào)易戰(zhàn)和貨幣戰(zhàn),破壞了國(guó)際貿(mào)易的正常發(fā)展,不利于國(guó)際經(jīng)濟(jì)走上良性循環(huán)。三、三、對(duì)世界經(jīng)

31、濟(jì)的影響對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響 2.匯率不穩(wěn),影響某些儲(chǔ)備貨幣的地位和作用,促進(jìn)匯率不穩(wěn),影響某些儲(chǔ)備貨幣的地位和作用,促進(jìn)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣多元化的形成。國(guó)際儲(chǔ)備貨幣多元化的形成。 由于某些儲(chǔ)備貨幣國(guó)家的國(guó)際收支惡化,通貨不斷貶由于某些儲(chǔ)備貨幣國(guó)家的國(guó)際收支惡化,通貨不斷貶值,匯率不斷下跌,影響它的儲(chǔ)備貨幣的地位和作用,如值,匯率不斷下跌,影響它的儲(chǔ)備貨幣的地位和作用,如英鎊、美元;而有些國(guó)家由于國(guó)際收支持續(xù)順差,黃金外英鎊、美元;而有些國(guó)家由于國(guó)際收支持續(xù)順差,黃金外匯儲(chǔ)備充裕,通貨穩(wěn)中趨升,因此其貨幣在國(guó)際結(jié)算領(lǐng)域匯儲(chǔ)備充裕,通貨穩(wěn)中趨升,因此其貨幣在國(guó)際結(jié)算領(lǐng)域中的地位和作用日益加強(qiáng),如日元和歐元

32、逐漸成為主要儲(chǔ)中的地位和作用日益加強(qiáng),如日元和歐元逐漸成為主要儲(chǔ)備貨幣。因而匯率不穩(wěn)促進(jìn)了國(guó)際儲(chǔ)備貨幣多元化的形成。備貨幣。因而匯率不穩(wěn)促進(jìn)了國(guó)際儲(chǔ)備貨幣多元化的形成。 由于主要發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣一般充作國(guó)際間的計(jì)價(jià)、支付由于主要發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣一般充作國(guó)際間的計(jì)價(jià)、支付和儲(chǔ)備手段,它們貨幣匯率的變動(dòng)會(huì)引起和儲(chǔ)備手段,它們貨幣匯率的變動(dòng)會(huì)引起財(cái)富在國(guó)際間的財(cái)富在國(guó)際間的轉(zhuǎn)移和國(guó)際金融領(lǐng)域的動(dòng)蕩轉(zhuǎn)移和國(guó)際金融領(lǐng)域的動(dòng)蕩,不利于世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。,不利于世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。三、三、對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響 3.匯率不穩(wěn),加劇投機(jī)和國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)匯率不穩(wěn),加劇投機(jī)和國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩,同時(shí)又促進(jìn)國(guó)際金融業(yè)

33、務(wù)的不斷創(chuàng)新。蕩,同時(shí)又促進(jìn)國(guó)際金融業(yè)務(wù)的不斷創(chuàng)新。 由于匯率不穩(wěn),引起外匯投機(jī)的盛行,造成由于匯率不穩(wěn),引起外匯投機(jī)的盛行,造成國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩與混亂,如國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩與混亂,如1993年夏,歐洲年夏,歐洲匯率機(jī)制危機(jī)就是由于外匯投機(jī)造成的。與此同匯率機(jī)制危機(jī)就是由于外匯投機(jī)造成的。與此同時(shí),匯率不穩(wěn)與動(dòng)蕩不安,加劇了國(guó)際貿(mào)易與金時(shí),匯率不穩(wěn)與動(dòng)蕩不安,加劇了國(guó)際貿(mào)易與金融的匯率風(fēng)險(xiǎn),又進(jìn)一步促進(jìn)期貨、期權(quán)、貨幣融的匯率風(fēng)險(xiǎn),又進(jìn)一步促進(jìn)期貨、期權(quán)、貨幣互換等金融衍生產(chǎn)品交易的出現(xiàn),使國(guó)際金融業(yè)互換等金融衍生產(chǎn)品交易的出現(xiàn),使國(guó)際金融業(yè)務(wù)形式與市場(chǎng)機(jī)制不斷地創(chuàng)新。務(wù)形式與市場(chǎng)機(jī)制不斷地

34、創(chuàng)新。 匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的制約條件匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的制約條件 一國(guó)的對(duì)外開放程度一國(guó)的對(duì)外開放程度 一國(guó)商品生產(chǎn)是否多樣化一國(guó)商品生產(chǎn)是否多樣化 與國(guó)際金融市場(chǎng)的聯(lián)系程度與國(guó)際金融市場(chǎng)的聯(lián)系程度 貨幣的兌換性貨幣的兌換性任務(wù)五、匯率制度任務(wù)五、匯率制度 一、匯率制度的概念一、匯率制度的概念 匯率制度又稱匯率安排匯率制度又稱匯率安排(Exchange Rate Arrangement):是指各國(guó)或國(guó)際社會(huì)對(duì)于確定、:是指各國(guó)或國(guó)際社會(huì)對(duì)于確定、維持、調(diào)整與管理匯率的原則、方法、方式和機(jī)維持、調(diào)整與管理匯率的原則、方法、方式和機(jī)構(gòu)等所作出的系統(tǒng)規(guī)定。構(gòu)等所作出的系統(tǒng)規(guī)定。 按照匯率變動(dòng)幅度的大

35、小,匯率制度可分為按照匯率變動(dòng)幅度的大小,匯率制度可分為固定匯率制和浮動(dòng)匯率制。固定匯率制和浮動(dòng)匯率制。 第二次世界大戰(zhàn)后,主要發(fā)達(dá)國(guó)家的匯率制第二次世界大戰(zhàn)后,主要發(fā)達(dá)國(guó)家的匯率制度經(jīng)歷了兩個(gè)階段:第一個(gè)階段是從度經(jīng)歷了兩個(gè)階段:第一個(gè)階段是從1945到到1973年春,建立的是固定匯率制度;第二個(gè)階段是年春,建立的是固定匯率制度;第二個(gè)階段是1973年春以后,建立的是浮動(dòng)匯率制。年春以后,建立的是浮動(dòng)匯率制。 二、二、 固定匯率制固定匯率制 (一一)概念 固定匯率固定匯率(fixed exchange rate)是在是在金本位制度金本位制度下和下和布雷頓森林體系布雷頓森林體系下通行的下通行的

36、匯率制度,這種制度規(guī)定本國(guó)貨幣與其他匯率制度,這種制度規(guī)定本國(guó)貨幣與其他國(guó)家貨幣之間維持一個(gè)國(guó)家貨幣之間維持一個(gè)固定比率固定比率,匯率波,匯率波動(dòng)只能動(dòng)只能限制在一定范圍內(nèi)限制在一定范圍內(nèi),由,由官方干預(yù)官方干預(yù)來(lái)來(lái)保證匯率的穩(wěn)定。保證匯率的穩(wěn)定。(二)固定匯率制的類型 1.金本位制度下的固定匯率制金本位制度下的固定匯率制 在金本位制度下,各國(guó)貨幣都規(guī)定有在金本位制度下,各國(guó)貨幣都規(guī)定有含金量,兩種貨幣之間的比價(jià)以它們的含金量,兩種貨幣之間的比價(jià)以它們的含含金量為基礎(chǔ)金量為基礎(chǔ),匯率波動(dòng)范圍受,匯率波動(dòng)范圍受黃金輸送點(diǎn)黃金輸送點(diǎn)自發(fā)機(jī)制的制約,匯率基本是固定的。金自發(fā)機(jī)制的制約,匯率基本是固定

37、的。金本位制度下的固定匯率制度是本位制度下的固定匯率制度是最典型最典型的固的固定匯率制度。定匯率制度。(二)固定匯率制的類型 2.布雷頓森林體系下的固定匯率制布雷頓森林體系下的固定匯率制 該固定匯率制是該固定匯率制是紙幣流通下紙幣流通下的固定匯率制。布雷頓的固定匯率制。布雷頓森林體系下的固定匯率制是由森林體系下的固定匯率制是由國(guó)際貨幣基金協(xié)定國(guó)際貨幣基金協(xié)定確立確立起來(lái)的。該協(xié)定規(guī)定,起來(lái)的。該協(xié)定規(guī)定,美元直接與黃金掛鉤美元直接與黃金掛鉤,規(guī)定每盎司,規(guī)定每盎司黃金等于黃金等于35美元,各國(guó)政府或央行可隨時(shí)用美元向美國(guó)政美元,各國(guó)政府或央行可隨時(shí)用美元向美國(guó)政府按這一比價(jià)兌換黃金。府按這一比

38、價(jià)兌換黃金。各國(guó)貨幣按固定比價(jià)與美元掛鉤,各國(guó)貨幣按固定比價(jià)與美元掛鉤,從而間接地與黃金掛鉤從而間接地與黃金掛鉤。各國(guó)政府有義務(wù)通過(guò)。各國(guó)政府有義務(wù)通過(guò)干預(yù)外匯市干預(yù)外匯市場(chǎng)場(chǎng)使匯率波動(dòng)不超過(guò)使匯率波動(dòng)不超過(guò) 1%的幅度。只有當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支的幅度。只有當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)出現(xiàn)“根本性失衡根本性失衡”時(shí),才允許貨幣升值或貶值。平價(jià)的時(shí),才允許貨幣升值或貶值。平價(jià)的調(diào)整要得到國(guó)際貨幣基金組織的同意。調(diào)整要得到國(guó)際貨幣基金組織的同意。1971年年12月,十月,十國(guó)集團(tuán)首腦在美國(guó)華盛頓召開會(huì)議達(dá)成的國(guó)集團(tuán)首腦在美國(guó)華盛頓召開會(huì)議達(dá)成的“史密森史密森”協(xié)定協(xié)定中,將這一變動(dòng)幅度擴(kuò)大到中,將這一變動(dòng)幅度擴(kuò)大到 2.25%。(三)維持固定匯率所采取的措施 1.貼現(xiàn)政策 2.運(yùn)用黃金外匯儲(chǔ)備 3.向國(guó)外借款 4.加強(qiáng)外匯管制 5.實(shí)行貨幣公開貶值(四)固定匯率制的優(yōu)點(diǎn)(五)固定匯率的缺點(diǎn)6.造成實(shí)際資源的浪費(fèi)。造成實(shí)際資源的浪費(fèi)。 這是因?yàn)?,紙幣流通制度?/p>

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