技術(shù)分析手冊

1、技術(shù)分析手冊從1年到19年：聽聽股市的脈搏 （ 日期：2009年12月03日）從中國實(shí)際來看，動態(tài)定投時股債資產(chǎn)轉(zhuǎn)換的大致頻率應(yīng)該是幾年呢？正如富爸爸所言，經(jīng)濟(jì)決定貨幣，貨幣決定市場。隨著經(jīng)濟(jì)景氣周期的變化，央行采取相應(yīng)的貨幣政策從而對股市產(chǎn)生巨大的影響，持續(xù)寬松的貨幣政策通常導(dǎo)致估值較低的股市長時間上升，持續(xù)緊縮的貨幣政策通常導(dǎo)致估值過高的股市長時間下跌。所以，在用CPI到GDP的各種指標(biāo)判斷經(jīng)濟(jì)景氣周期之后，富爸爸密切關(guān)注著貨幣政策的變化，緊緊追隨市場的脈搏。以中國過去19年為例，從1991年到2009年，大致經(jīng)歷了7波牛熊轉(zhuǎn)換，平均一波轉(zhuǎn)換頻率為2-3年：第一波，1991-1993 年的

2、2年牛市。一年定期存款利率從1991年初的11.34%下調(diào)到1991 年4 月的7.56%，伴隨著寬松的貨幣政策，股市此間漲幅超過600%；第二波，1993-1996 年的3年熊市。1993年全年CPI高達(dá)14.7%，面對洶涌的通貨膨脹，1993 年5 月央行開始實(shí)行“適度從緊”的貨幣政策，一年期定期存款利率上調(diào)到9.18%，兩個月后進(jìn)一步上調(diào)到10.98%，3年間股市跌幅超過60%；第三波，1996-2001 年的5年牛市。隨著通脹緩和，到1998 年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢惡化，央行的貨幣政策從之前的“適度從緊”調(diào)整為“穩(wěn)健”，一年定存利率到1999 年6 月已經(jīng)被下調(diào)到2.25%。

3、中國股市中經(jīng)歷了一輪漫長的牛市，5年間上升了235%；第四波，2001-2005 年的4年熊市。面對高估的市場，2001年5月央行開始嚴(yán)禁信貸資金違規(guī)進(jìn)入股市，2003 年8 月，央行在保持低利率的情況下，開始上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，從之前的6%逐漸上調(diào)到2004 年的7.5%，貨幣政策出現(xiàn)“穩(wěn)中從緊”的傾向。上證指數(shù)到2005 年6 月一度跌破1000 點(diǎn)；第五波，2006-2007 年的2年牛市。通脹回落，央行的貨幣政策有所松動，一年定存利率在2%附近維持了很久，到2007年真正進(jìn)入加息周期。加之中國股市由于估值偏低、股改啟動、大量外資流入，經(jīng)歷了一輪大牛市，兩年多時間里上漲了500%。第六波，

4、2008 年的1年熊市。2007 年，通脹再次抬頭，央行不斷上調(diào)利率和存款準(zhǔn)備金率。到2007 年底，一年定存利率達(dá)到4.14%，存款準(zhǔn)備金率到2008 年6 月達(dá)到17.5%。伴隨著央行的從緊貨幣政策，以及全球金融危機(jī)的爆發(fā)，中國股市一年時間中跌幅超過70%。第七波，2009 年的1年牛市。2008 年底中國的貨幣政策出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)向，國務(wù)院常務(wù)會議正式提出貨幣政策由“從緊”轉(zhuǎn)為“適度寬松”，隨著寬松貨幣政策的實(shí)施，A 股市場強(qiáng)勁反彈，年初以來至2009年11月20日已經(jīng)上漲82%。經(jīng)濟(jì)基本面、政策和資金對股市的干擾持續(xù)存在，歷史并不會簡單地重復(fù)、循環(huán)。聆聽股市的脈搏，富爸爸一直保持對財經(jīng)政策的

5、敏銳度，利用動態(tài)定投，熊市逐步定投股基，牛市逐步落袋為安，在股市債市游刃有余。富爸爸直面風(fēng)險，化危為機(jī)，歡迎這個危險與機(jī)遇并存的時代。選擇成為富爸爸，玩轉(zhuǎn)大富翁游戲，請關(guān)注下一集從6000點(diǎn)到3000點(diǎn)：黑天鵝其實(shí)不可怕。投資者如何分析CPI和PPI指標(biāo) （上海證券報 日期：2008年08月18日）國家統(tǒng)計局發(fā)布了7月份的CPI和PPI數(shù)據(jù)后，專家和機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)表評論，對我國的經(jīng)濟(jì)前景進(jìn)行分析與預(yù)測。那么CPI、PPI等這些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)到底意味著什么，對普通投資者又有什么意義呢？初識CPI和PPICPI是居民消費(fèi)價格指數(shù)的英文縮寫，反映消費(fèi)者支付商品和勞務(wù)的價格變化情況，也是一種度量通貨膨脹水平的工

6、具。CPI告訴人們的是，購買具有代表性的一組消費(fèi)品，在今天要比過去某一時間多花費(fèi)多少。如我國7月份CPI同比上漲6.3%，意思就是說如果去年7月我國普通家庭購買某一組商品的費(fèi)用是100元，那么今年7月購買同樣商品大約需要106.3元。由于CPI具有極為重要的社會經(jīng)濟(jì)意義，CPI穩(wěn)定、就業(yè)充分及GDP增長往往成為最重要的社會經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。PPI是生產(chǎn)者物價指數(shù)的英文縮寫，它是站在生產(chǎn)者的角度來觀察不同時期貨物和服務(wù)商品價格水平變動的一種物價指數(shù)，反映了生產(chǎn)環(huán)節(jié)價格水平，也是制定有關(guān)經(jīng)濟(jì)政策和國民經(jīng)濟(jì)核算的重要依據(jù)。在我國，PPI一般指統(tǒng)計局公布的工業(yè)品出廠價格指數(shù)，目前我國PPI的調(diào)查產(chǎn)品有4000

7、多種，包括各種生產(chǎn)資料和生活資料，涉及調(diào)查種類186個。其中，能源原材料價格在PPI構(gòu)成中占較大比重。通常情況下，PPI走高意味著企業(yè)出廠價格提高，因此會導(dǎo)致企業(yè)盈利增加；但如果下游價格傳導(dǎo)不利或市場競爭激烈，走高的PPI則意味著眾多競爭性領(lǐng)域的企業(yè)將面臨越來越大的成本壓力，從而影響企業(yè)盈利，整個經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的穩(wěn)定性也將受到考驗(yàn)。CPI和PPI并不亦步亦趨相對于PPI，CPI是一個滯后指標(biāo)。但PPI 對CPI有一定的傳導(dǎo)作用，這種傳導(dǎo)作用來自兩個方面：一是生活資料出廠價格變化直接影響CPI 的變化；二是生產(chǎn)資料出廠價格的變化，直接引起生產(chǎn)消費(fèi)品的企業(yè)生產(chǎn)成本的變化，間接影響CPI 變化。例如石油價

8、格漲價，會導(dǎo)致石化產(chǎn)品漲價，石化產(chǎn)品漲價導(dǎo)致化纖價格提高，進(jìn)而導(dǎo)致紡織品和服裝成本上升，從而推高消費(fèi)品價格。因此在多數(shù)情況下CPI和PPI走勢方向是相同的。由于PPI 影響CPI 主要通過影響下游企業(yè)的采購成本來實(shí)現(xiàn)，要受到種種環(huán)境因素制約，加上國家政策對部分關(guān)鍵價格的政策調(diào)控，這種影響具有一定的不確定性。另外，由于PPI 和CPI 的調(diào)查內(nèi)容明顯不同，也會導(dǎo)致PPI 和CPI 的不一致。比如因?yàn)橄M(fèi)結(jié)構(gòu)的原因，食品價格在我國CPI構(gòu)成中權(quán)重很大，而在PPI構(gòu)成中食品權(quán)重相對較小，而能源、原材料占很大比重，這種內(nèi)容差異也會導(dǎo)致CPI和PPI出現(xiàn)走勢差異乃至背離。CPI和PPI是經(jīng)濟(jì)“體溫計”股

9、市是國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，CPI和PPI作為整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的核心指標(biāo)，對國民經(jīng)濟(jì)和資本市場有著深遠(yuǎn)的影響。我們可以做一個形象的比喻：整個國家經(jīng)濟(jì)就如同一輛飛馳的列車，普通居民是列車的乘客，各類企業(yè)則是列車的零部件，而國家經(jīng)濟(jì)政策就是要確保這輛列車又快又穩(wěn)地行駛。如果說GDP增速反映的是速度指標(biāo)，那么CPI和PPI就是表明列車運(yùn)行穩(wěn)定程度的核心指標(biāo)。如果CPI太高，車上的乘客廣大居民會感到列車過于顛簸受不了；如果PPI不正常，那么列車的零部件眾多企業(yè)則會承受過大的壓力負(fù)荷。這兩種情況一旦發(fā)生，都需要迅速對宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行“點(diǎn)剎”與調(diào)整，因此CPI、PPI的走勢在某種程度上表明了整個經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的健康程度，并可

10、由此預(yù)判未來國家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。對于資本市場來說，CPI還有更重要的意義。高通脹會導(dǎo)致上市公司盈利前景不明，增加市場風(fēng)險。廣大投資者是資本市場的資金來源，他們的資金成本預(yù)期很大程度上取決于CPI。高漲的CPI也通常導(dǎo)致央行采取加息、收緊銀根、減少貨幣供應(yīng)等緊縮貨幣政策措施，這樣造成流入股市的資金減少而資金回報要求提高，因此高通脹往往伴隨股市的下跌。當(dāng)前PPI或是強(qiáng)弩之末近一年P(guān)PI大幅上漲，究其根源，主要是因?yàn)樵?、煤炭、礦產(chǎn)等上游產(chǎn)品價格大幅上漲，并且向下游加速擴(kuò)散所致，特別是我國在6月20日大幅度上調(diào)了成品油價格，因此導(dǎo)致 7月份PPI沖上兩位數(shù)。但今年7月以來，國際市場原油、煤炭、有色等

11、各主要大宗商品價格均從高位快速回落，跌幅達(dá)到20%左右。各國普遍認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩已經(jīng)成為事實(shí)，基礎(chǔ)能源商品價格將進(jìn)入回落整理階段，在此大背景下，PPI上漲已是強(qiáng)弩之末，7月份的PPI數(shù)據(jù)極有可能就是本輪周期的頂部，到四季度更有望出現(xiàn)快速回落。而CPI方面，在國家對農(nóng)業(yè)進(jìn)行了一系列政策扶持和增加投入下，整個農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形勢良好，食品價格有望維持穩(wěn)定。而在終端消費(fèi)行業(yè)仍處于買方市場的背景下，非食品領(lǐng)域PPI向CPI的傳導(dǎo)仍不順暢。根據(jù)國金證券研究所的預(yù)測，下半年CPI將總體保持回落態(tài)勢，預(yù)計三季度CPI為5.8%，四季度為5。在年底左右，PPI和CPI都有望迎來一個較好的形勢，這也為資本市場的運(yùn)

12、行提供了一個相對良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。行業(yè)分析行業(yè)分析的方法有哪些？ （ 日期：2009年04月01日）答：1、歷史資料研究法。2、調(diào)查研究法：（1）問卷調(diào)查或電話訪問；（2）實(shí)地調(diào)研；（3）深度訪談。3、比較研究法：（1）行業(yè)增長橫向比較；（2）行業(yè)未來增長率預(yù)測。4、數(shù)理統(tǒng)計法。影響行業(yè)興衰的主要因素有哪些？ （ 日期：2009年04月01日）答：行業(yè)興衰的實(shí)質(zhì)是行業(yè)在整個產(chǎn)業(yè)體系中的地位變遷，也就是行業(yè)經(jīng)歷“幼稚產(chǎn)業(yè)先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)支柱產(chǎn)業(yè)夕陽產(chǎn)業(yè)”的過程；是資本在某一行業(yè)領(lǐng)域“形成集中大規(guī)模聚集分散”的過程；是新技術(shù)的“產(chǎn)生推廣應(yīng)用轉(zhuǎn)移落后”的過程。一個行業(yè)的興衰會受到技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)政策

13、、產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新、社會習(xí)慣改變和經(jīng)濟(jì)全球化等因素的影響而發(fā)生變化。 什么是防守型行業(yè)？ （ 日期：2009年04月01日）答：防守型行業(yè)的經(jīng)營狀況在經(jīng)濟(jì)周期的上升和下降階段都很穩(wěn)定。這種運(yùn)動形態(tài)的存在是國為該類型行業(yè)的產(chǎn)品需求相對穩(wěn)定，需求彈性小，經(jīng)濟(jì)周期處于衰退階段對和種行業(yè)的影響也比較小。甚至有些防守型行業(yè)在經(jīng)濟(jì)衰退時期還會有一定的實(shí)際增長。該類型行業(yè)的產(chǎn)品往往是生活必需品或是必要的公共服務(wù)，如食品業(yè)和公用事業(yè)就屬于防守型行業(yè)。投資于防守型行業(yè)一般屬于收入型投資，而非資本利得型投資。什么是周期型行業(yè)？ （ 日期：2009年04月01日）答：周期型行業(yè)的運(yùn)動狀態(tài)與經(jīng)濟(jì)周期緊密相關(guān)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上

14、升時期，這些行業(yè)會緊隨其擴(kuò)張；當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時，這些行業(yè)也相應(yīng)衰落，且該類型行業(yè)收益的變化幅度往往會在一一程度上夸大經(jīng)濟(jì)的周期性。消費(fèi)品業(yè)、耐用品制造業(yè)及其他需求收入彈性較高的行業(yè)，就屬于典型的周期性行業(yè)。什么是增長型行業(yè)？ （ 日期：2009年04月01日）答：增長型行業(yè)的運(yùn)動狀態(tài)與經(jīng)濟(jì)活動總水平的周期及其振幅并不緊密相關(guān)。這些行業(yè)收入增長的速率并不會總是隨著經(jīng)濟(jì)周期的變動而出現(xiàn)同步變動，因?yàn)樗鼈冎饕揽考夹g(shù)的進(jìn)步、新產(chǎn)品推出及更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，從而使其經(jīng)常呈現(xiàn)出增長形態(tài)。增長型行業(yè)對經(jīng)濟(jì)周期的波動不敏感，往往給投資者提供了一種財富的“套期保值”的手段。在經(jīng)濟(jì)高漲時，高增長行業(yè)的發(fā)展速度通常高于平均

15、水平；在經(jīng)濟(jì)衰退時期，其所受影響較小甚至仍能保持一定的增長。然而，這種行業(yè)增長的形態(tài)卻使得投資者難以把握精確的購買時機(jī)因?yàn)檫@些行業(yè)的股票價格不會明顯地隨著經(jīng)濟(jì)周期的變化而變化。行業(yè)分析的主要內(nèi)容是什么？ （ 日期：2009年04月01日）答：行業(yè)分析主要是解釋行業(yè)本身所處的發(fā)展階段及其在國民經(jīng)濟(jì)中的地位，分析影響行業(yè)發(fā)展的各種因素以及判斷對行業(yè)影響的力度，預(yù)測并引導(dǎo)行業(yè)的未來發(fā)展趨勢，判斷行業(yè)投資價值，揭示行業(yè)投資風(fēng)險，從而為政府部門、投資者及其他機(jī)構(gòu)提供決策依據(jù)或投資依據(jù)。金價油價與金融市場的正負(fù)相關(guān)性 （中國證券報 日期：2008年10月17日）觀察8、9月以來美國道瓊斯指數(shù)與石油、黃金的

16、相關(guān)性，筆者發(fā)現(xiàn)了一個有趣現(xiàn)象：道指與WTC原油呈正相關(guān)關(guān)系，而與黃金有一定負(fù)相關(guān)聯(lián)系。從統(tǒng)計關(guān)系來看，道指每上升1%會帶動油價1.5%左右的漲幅，兩者相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.56左右，而與此同時，黃金價格卻會下降0.21%，盡管兩者關(guān)系比較微弱。 油價大幅回落，體現(xiàn)了國際投資者對全球經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂。根據(jù)IMF 10月的最新報告，世界經(jīng)濟(jì)增長率將從去年的5%下調(diào)至今年的3.9%?！按钨J危機(jī)”源頭的美國經(jīng)濟(jì)增長率被下調(diào)了1.1個百分點(diǎn)，考慮到其石油消費(fèi)占到全球的22%，單美國的石油需求量就將至少下降0.24%。這由目前在美國由于汽車、航空運(yùn)輸?shù)热加托枨蠓啪彾l(fā)的原油商業(yè)庫存意外大增已得到印證。根據(jù)10

17、月美國能源部發(fā)布的報告，在9月第三周，美國原油商業(yè)庫存增加了428萬桶，而國內(nèi)燃油消費(fèi)卻降至了2001年10月以來的最低水平，日均消費(fèi)只有1900萬桶，這直接引發(fā)當(dāng)日紐約商品交易所11月份交貨的輕質(zhì)原油期貨價格下跌2.11美元。此外考慮到新興市場國家與美國在貿(mào)易、投資領(lǐng)域的聯(lián)系從未脫鉤，包括中國在內(nèi)的新興市場國家必將有所放緩，而在IMF的統(tǒng)計中新興和發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)增長率可能下降1.1%，而非OECD國家石油需求占到43%左右，因此石油需求又將下降約0.6%。而在考慮到其他OECD國家后，估算全球石油需求至少將下降1.2%-1.5%左右。這樣，油價從9月底的105美元持續(xù)回落到目前的70美元附

18、近便在情理之中了。筆者預(yù)測，11月中旬的維也納會議很可能做出減產(chǎn)的決定，同時考慮到石油開采成本的增加、供給缺乏彈性，從短期看油價有望在80至100美元之間保持穩(wěn)定。而造成黃金市場從一度攀升到900美元后曾回落到830美元的低位，之后則陷入了寬幅大幅震蕩的走勢的原因，投資人的恐慌情緒是重要原因。由于高風(fēng)險的債券、股票等金融資產(chǎn)價格出現(xiàn)大幅跳水，在道瓊斯、標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)重挫之后，黃金作為傳統(tǒng)的避險資產(chǎn)自然得到投資人的青睞，目前的大幅漲跌可能更多與出于對經(jīng)濟(jì)、金融前景不確定因素的恐懼帶來的情緒化投資有關(guān)。在美國、歐洲等央行聯(lián)合干預(yù)市場后，金融市場依然沒有企穩(wěn)跡象，故黃金短期仍有上漲可能。但考慮到今后各

19、國政府可能的更多市場干預(yù)，在美國金融市場出現(xiàn)企穩(wěn)、全球貨幣市場流動性得到恢復(fù)后，黃金價格回落依然是大概率事件，其價格甚至可能回到次貸危機(jī)前的水平。當(dāng)然，以上的分析主要針對短期和中期，從長期來看，我們認(rèn)為石油、黃金此類大宗商品價格依然會走高，且時間跨度可能比較長。第一，目前美國為緩解“次貸危機(jī)”在減稅、救助金融機(jī)構(gòu)等方面的支出約占美國GDP的10%，2008年的政府赤字也可能擴(kuò)張到4320億美元，考慮到今后可能的貨幣發(fā)行，也許會在長期中推動世界范圍的通貨膨脹走高，以美元計價資產(chǎn)的價格攀升自在情理之中；第二，新興市場依然在推進(jìn)工業(yè)化進(jìn)程，全球資源的耗用依然會增加，各國均會增加對石油等資產(chǎn)戰(zhàn)略資產(chǎn)配

20、置；第三，鑒于此次金融風(fēng)暴的教訓(xùn)，中東石油輸出國、亞洲新興市場國家可能會減少國際儲備中美元的配置，并可能增配黃金資產(chǎn)，以實(shí)現(xiàn)儲備多元化、推動國民財富的保值增值。由以上諸方面來看，商品牛市遠(yuǎn)未結(jié)束。辯證分析上市公司中期業(yè)績 （上海證券報 日期：2008年07月28日）2008年以來，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展承受著內(nèi)外雙重壓力。一面是國際油價居高不下、次貸陰云不散，一面又是冰雪地震相繼來襲、CPI依舊高位運(yùn)行。在上市公司中期業(yè)績披露之際，這些因素到底為上市公司業(yè)績和經(jīng)濟(jì)基本面帶來多大影響已經(jīng)成為投資者普遍關(guān)注的問題。截至7月24日，已披露半年報的57家上市公司上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤2.94億元，較上年同期增長32.

21、55%；另有700家上市公司公布了上半年業(yè)績預(yù)告，根據(jù)業(yè)績預(yù)告情況測算，這700家公司上半年創(chuàng)造凈利潤合計2372億元，較上年同期增長33%左右。在披露中報和公布業(yè)績預(yù)告的上市公司中，上半年凈利潤前十名公司除中國石化和中國鋁業(yè)外，其余八家都屬銀行板塊；其中，中國石化和中國鋁業(yè)均預(yù)計上半年業(yè)績下降幅度將超過50%，而八只銀行股業(yè)績預(yù)增幅度均在50%以上。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，2008年中報業(yè)績預(yù)增的上市公司主要集中在制造業(yè)，其次是信息技術(shù)業(yè)。在制造業(yè)中，機(jī)械、設(shè)備、儀表與石油、化學(xué)、塑膠、塑料等子行業(yè)中業(yè)績預(yù)增公司居多。而在已預(yù)告中期業(yè)績的上市公司中，續(xù)虧和預(yù)減的上市公司分別為65家和36家，續(xù)虧的公司

22、多為*ST公司。從已經(jīng)公布以及發(fā)布業(yè)績預(yù)告的公司中，投資者基本可以對今年上市公司中期業(yè)績有一個大致了解。但由于上市公司業(yè)績受到諸多方面的影響，這需要投資者辯證看待，并且理性預(yù)期。一是從上市公司業(yè)績中盡可能分析宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來的變數(shù)。從目前的宏觀經(jīng)濟(jì)情況來看，目前通脹壓力依然未消，PPI持續(xù)走高；而國際市場也充滿著眾多不確定因素，一些出口導(dǎo)向型和周期性行業(yè)將明顯受到影響。投資者在看到一些上市公司中期業(yè)績優(yōu)良的同時，也需要看到一些上市公司面臨的外部環(huán)境壓力。對于金融、地產(chǎn)、鋼鐵等周期性行業(yè)需要投資者加以留意，如果宏觀經(jīng)濟(jì)增長一旦放緩，則對于行業(yè)以及上市公司業(yè)績的負(fù)面影響不可小覷。二是把握行業(yè)發(fā)展對

23、上市公司帶來的影響。如一些房地產(chǎn)上市公司受原材料價格上漲等成本因素增加以及房價下跌等影響，業(yè)績出現(xiàn)下滑；電力行業(yè)尤其是火電行業(yè)受到煤炭價格上漲影響業(yè)績出現(xiàn)大幅滑坡；石化行業(yè)由于原油價格上漲導(dǎo)致煉油大幅虧損等。不過，隨著上市公司中期業(yè)績的披露，一些行業(yè)的基本面也將發(fā)生改變，典型的如電力行業(yè)以及石化行業(yè)，電價以及油價的上調(diào)將明顯改善電力企業(yè)以及石化企業(yè)的業(yè)績。一些行業(yè)的景氣度一段時期以來較高，這或?qū)⒊蔀楹笫泄蓛r上漲的動力。如維生素行業(yè)自去年下半年開始，價格快速上漲。以新和成為例，自2007年6月14日以來，公司對其主導(dǎo)產(chǎn)品VE、VA連續(xù)進(jìn)行了七次調(diào)價，從2007年6月到2008年6月一年內(nèi)，VE價

24、格漲幅超過300%；從2007年12月到2008年6月的半年內(nèi)，VA價格漲幅超過200%。產(chǎn)品漲價導(dǎo)致維生素行業(yè)公司中期業(yè)績暴增，新和成中報預(yù)增增幅高達(dá)100倍以上，浙江醫(yī)藥的增幅也接近40倍。而當(dāng)前VE供應(yīng)量仍然偏緊，未來VE的價格維持高位可能性依然較大。這些景氣行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)公司仍值得關(guān)注。因此，需要以動態(tài)的眼光來看待上市公司中期業(yè)績表現(xiàn)。三是分析所得稅率調(diào)整等其它因素對于上市公司業(yè)績的影響。稅收對于公司盈利的影響并非是來自于公司內(nèi)在盈利能力的提升，這種稅收因素的影響也將在今后消除，對于因?yàn)槎惵式档蛶淼臉I(yè)績增長，投資者仍需要保持一份謹(jǐn)慎。此外，由于今年以來股指的大幅下滑，與證券投資有較大相

25、關(guān)性的公司業(yè)績也將明顯受累，參股金融類公司業(yè)績將受到影響，非經(jīng)常性損益對少數(shù)公司凈利潤的影響較大，這也需要從主營業(yè)務(wù)收入中區(qū)分開來。四是要密切關(guān)注大小非減持等因素對于股價等的影響。統(tǒng)計顯示，上半年上市公司大、小非總解禁266.53億股，市值約4018.98億元，解禁股份數(shù)量占這些公司年初流通A股股份的22.11%。其中，195家上市公司的股東有減持行為，減持股數(shù)高達(dá)28.43億股，占這些公司年初流通A股股份的8.90%。大小非減持將對股價帶來明顯影響，從一些解禁公司二級市場股價走勢可以看出，往往解禁數(shù)目越大，原始成本越低的公司股價受到的沖擊越大。因此，投資者在閱讀中期報表時也需要了解大小非減持

26、以及解禁日期等具體情況，對于短期有解禁壓力的公司或仍需謹(jǐn)慎。公司分析財務(wù)分析：機(jī)構(gòu)如何使用財務(wù)分析選股 （ 日期：2011年06月10日）每一家全球頂級金融信息服務(wù)商和投資機(jī)構(gòu)在過去10年間都開發(fā)出對內(nèi)和對外的財務(wù)分析和股票估值自動化軟件及數(shù)據(jù)庫，大大降低了投資者與研究人員的工作強(qiáng)度，使用者幾乎可以在瞬間計算并挑出符合設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)的公司和股票，在此基礎(chǔ)上投資決策制定效率得到顯著提升。這些財務(wù)分析和選股體系的理論基礎(chǔ)大同小異，都是一個老師教出來的，其選擇的分析指標(biāo)也是投資決策過程中必用的核心指標(biāo)，這種標(biāo)準(zhǔn)化體系的突破在于應(yīng)用計算機(jī)技術(shù)實(shí)現(xiàn)了自動化和快捷的數(shù)據(jù)庫查詢、比較。對于國內(nèi)剛剛開始采用正規(guī)投資

27、方法的機(jī)構(gòu)和個人投資者，在獲得和使用這種投資利器之前，第一步顯然是先要了解原理看說明書。在對比幾家國際頂級投資機(jī)構(gòu)開發(fā)的標(biāo)準(zhǔn)化財務(wù)分析和估值體系后，這里選擇在結(jié)構(gòu)和思路上都易于理解的美林證券版本介紹給國內(nèi)投資者。美林證券的這套提供給客戶的選股工具軟件(服務(wù)商標(biāo)為iQmethod，05年最后更新)從數(shù)百個財務(wù)指標(biāo)中挑出16項(xiàng)核心指標(biāo)，并將其再劃分為3大類經(jīng)營表現(xiàn)、盈利質(zhì)量和估值，據(jù)此來框定一支股票的投資價值。以下即對這3大類16項(xiàng)指標(biāo)做一些初步普及。為便于國內(nèi)投資者直接使用，一些指標(biāo)已根據(jù)中國會計準(zhǔn)則進(jìn)行調(diào)整。當(dāng)然，這篇稍顯專業(yè)的文章對那些已具備一些財務(wù)分析能力的投資者更容易理解和使用，對于大多

28、數(shù)剛剛開始接觸公司分析的投資者，通過這篇文章也至少能熟悉一些重要概念，可以按圖索驥，找來相關(guān)教科書有針對性的學(xué)習(xí)，提高掌握知識的效率。經(jīng)營表現(xiàn)類1、資本利用回報率(ROCE)=(營業(yè)利潤+投資收益)×(1所得稅率)÷(總資產(chǎn)流動負(fù)債+短期借款)ROCE是使用最廣泛的衡量公司所有財務(wù)資源使用效率的核心指標(biāo)，用于反映股東和債權(quán)人投給公司的資本創(chuàng)造了多少利潤，它又可以分解為利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率公式為：主營業(yè)務(wù)收入÷總資產(chǎn)期初期末平均值)，所以出眾的ROCE指標(biāo)需要公司實(shí)現(xiàn)優(yōu)秀且增長的利潤率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。在計算得出ROCE后，如果該值大于資本的成本(W

29、ACC)，就說明公司在創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)價值，否則，股東和債權(quán)人的利益就在受損，不如投到其它領(lǐng)域劃算。2凈資產(chǎn)收益率(ROE)=凈利潤÷股東權(quán)益ROE是具體衡量股東投入資本的回報水平指標(biāo)，也是ROCE的組成部分。ROE和估值指標(biāo)市盈率(PE)與市凈率(PB)關(guān)系密切，事實(shí)上，PB就等于ROE×PE，這三項(xiàng)因素的變動都會直接影響估值(股價)。例如，如果公司股票的PB處于行業(yè)平均水平，如果想讓股價上漲，若PE不變的話，公司就必須實(shí)現(xiàn)ROE的增長。這里需要注意的是，如果公司有意通過不合理的手段，如大額撇賬來壓低股東權(quán)益來實(shí)現(xiàn)ROE的增長，或者ROE中的E，既業(yè)績存在大量的偶然收益，如非經(jīng)常

30、性損益，在投資者察覺后會相應(yīng)下調(diào)PE倍數(shù)來反映其有水分的ROE增長。所以，不僅要看ROE是否增長，還要看其質(zhì)量如何，才能確認(rèn)股價上漲是否合理。(結(jié)合庫存，可以分析，資產(chǎn)質(zhì)量)3營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤÷主營業(yè)務(wù)收入營業(yè)利潤率可以反映公司的定價權(quán)和成本控制能力。如果想讓利潤率提升，公司要么具備很強(qiáng)的定價權(quán)，可以提升售價，要么通過消減成本，或者同時發(fā)力。所以，在一個行業(yè)里營業(yè)利潤率出眾的公司通常是擁有定價權(quán)和成本控制實(shí)力的龍頭優(yōu)勢企業(yè)，其股票估值水平也會高于同行。這里需要注意的是公司可能會通過改變折舊政策來使得營業(yè)利潤率失去可比性，這時可用剔除息稅和折舊后的EBITDA利潤率來復(fù)核。(結(jié)合行

31、業(yè)對比，分析商場競爭力)4每股收益(EPS)增長率=從上一年度到未來5年的EPS復(fù)合增長率該指標(biāo)反映中期業(yè)績增長預(yù)期，是許多估值指標(biāo)如PE、PEG等的驅(qū)動力量。通過杜邦比率分析來看，EPS增長率自身的驅(qū)動因素包括資本性開支(CAPEX)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營業(yè)利潤率、凈負(fù)債比率和股息分配率，EPS若想增長前三項(xiàng)因素也必需增長，而后兩項(xiàng)因素只有下降才能驅(qū)動EPS增長。需要注意的是，EPS增長率在公司扭虧為盈和由盈轉(zhuǎn)虧或起始年度EPS極低的時候會失去指導(dǎo)意義。5自由現(xiàn)金流(FCF)=經(jīng)營性現(xiàn)金流資本性開支FCF好比是一個人的工資在減去所有開支后結(jié)余下來的部分，公司可以用FCF來發(fā)放股利、回購股票、擴(kuò)大再

32、生產(chǎn)、補(bǔ)充營運(yùn)資金或進(jìn)行其它投資，完全可以自由支配。不論是個人還是公司，都希望這些“閑錢”越多越好，所以，投資者非?？粗毓綟CF的生成和增長能力。盈利質(zhì)量類別6利潤變現(xiàn)比率=經(jīng)營性現(xiàn)金流÷凈利潤權(quán)責(zé)發(fā)生制的記賬方法使得凈利潤并不代表公司實(shí)際賺到的真金白銀，事實(shí)上，有很多賬面上的利潤最終無法成為可供股東分配和擴(kuò)大再生產(chǎn)的現(xiàn)金。利潤變現(xiàn)比率就是衡量有多少賬面利潤背后是實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金流，顯然，長期來看該比率越接近100%越好。7、資產(chǎn)重置比率=資本性開支÷折舊如果該比率低于1，說明公司固定資產(chǎn)在縮水，既每年新增的固定資產(chǎn)投資低于折舊，導(dǎo)致固定資產(chǎn)凈值的下降。這種狀況雖然在短期內(nèi)

33、有利于利潤率和自由現(xiàn)金流等盈利指標(biāo)，但基本是無法持續(xù)的，大多數(shù)行業(yè)公司的可持續(xù)增長需要不斷對固定資產(chǎn)進(jìn)行投資。資產(chǎn)重置比率也是判斷商業(yè)周期的重要指標(biāo)，如果一個行業(yè)長期投資不足，且產(chǎn)能利用率接近飽和，通常預(yù)示著一輪景氣高漲周期的到來。8、實(shí)際所得稅率=所得稅÷稅前利潤公司都在想方設(shè)法獲得所得稅率的優(yōu)惠或通過各種辦法避稅，但投資者要警惕的是，如果公司實(shí)際所得稅率明顯低于同行，將會對未來業(yè)績埋下負(fù)面隱患，低所得稅率是難以持久的，而所得稅率的變動又會直接影響到EPS和一系列估值指標(biāo)，因此是分析過程中不可忽視的重要環(huán)節(jié)。9、凈負(fù)債比率=(長短期借款現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物)÷股東權(quán)益凈負(fù)債率

34、是使用最廣泛的衡量財務(wù)杠桿使用效率的指標(biāo)。雖然投資者都偏向喜歡低資產(chǎn)負(fù)債率的公司，但究竟具體公司的凈負(fù)債率是否合理還要結(jié)合利息覆蓋率、自由現(xiàn)金流和ROCE來綜合判斷，如果公司的盈利能力和現(xiàn)金生成能力出眾，投資者可以接受較高的負(fù)債率，否則，超出償債能力的高負(fù)債水平會讓投資者不安。但是，如果公司負(fù)債率很低，投資者也不會滿意，可能反映公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張能力或空間不大，不再需要負(fù)債融資來擴(kuò)大再生產(chǎn)，成長性就會受到質(zhì)疑。10、利息覆蓋率=(營業(yè)利潤利息支出)÷利息支出這基本上是一個風(fēng)險提示指標(biāo)，特別是在公司凈利業(yè)績低谷，自由現(xiàn)金流脆弱的時期更為關(guān)鍵，它可以說明公司是否還有能力支付利息以避免償債風(fēng)險，

35、以及是否還有融資能力來扭轉(zhuǎn)困境，顯然，該比率低于1公司情況就已經(jīng)很危急了。估值類別11、市盈率(PE)=股價÷每股收益PE是使用最廣泛和有效的估值指標(biāo)。PE的絕對值沒有任何意義，一個低的PE不能證明股價低估，同樣高PE也不能說明股價高估，PE是否合理只有通過和同行業(yè)公司股票對比和與歷史PE波動周期對比才能得出結(jié)論。12、市凈率(PB)=股價÷每股凈資產(chǎn)和PE用法相同，一個相對高的PB倍數(shù)反映投資者預(yù)期較高的回報，反之亦然。PB又等于PE×ROE，所以，在從同一板塊中挑選PB被低估的股票時會采用PB和ROE的的矩陣，那些ROE很高而PB又相對較低的股票最吸引人。13

36、、股息率=股息÷股價投資股票獲取的回報一是來自于資本增值，既股價的上漲，二就是來自于公司分配的現(xiàn)金股利。股息率通常在挑選成熟行業(yè)的收益型股票時和在熊市時是關(guān)鍵的估值指標(biāo)。14、自由現(xiàn)金流收益率=每股自由現(xiàn)金流÷股價股息是公司實(shí)際分配給股東的現(xiàn)金收益，而自由現(xiàn)金流就是潛在的可分配現(xiàn)金收益。如果自由現(xiàn)金流收益率長期明顯高出股息率，就會有故事要發(fā)生，公司要么會加大股利分配力度，要么用來投資或擴(kuò)大再生產(chǎn)，不論怎樣，股價都有上漲動力。15、EV/EBITDA=(市值+凈負(fù)債+少數(shù)股東損益)÷EBITDAEV/EBITDA估值指標(biāo)主要用在現(xiàn)金流可預(yù)測性較強(qiáng)的成熟行業(yè)里，此外也

37、是公司并購時的決定性估值指標(biāo)。16、EV/銷售額=(市值+凈負(fù)債+少數(shù)股東損益)÷主營業(yè)務(wù)收入這是一個衡量公司規(guī)模的估值指標(biāo)，反映銷售收入對應(yīng)的企業(yè)價值倍數(shù)。該指標(biāo)很少獨(dú)立作為唯一的估值標(biāo)準(zhǔn)，但在并購和公司業(yè)務(wù)對整個經(jīng)濟(jì)增長依賴度很高的情況下則非常適用。總結(jié)以上這16項(xiàng)核心財務(wù)和估值指標(biāo)不只在美林證券，在整個證券市場都是投資者挑選股票最常用、最關(guān)鍵的考量因素，但目前在國內(nèi)，即便是專業(yè)機(jī)構(gòu)的投資和分析人員也沒有大規(guī)模熟練掌握和使用。對于個人投資者，更是依賴主觀定性預(yù)期來做股票，對股價的貴賤與否還沒有完全了解。現(xiàn)在是告別靠拍腦袋做決定的時候了，如果不想把賺錢的機(jī)會讓給美林這些境外投資者，

38、就要去了解、學(xué)會他們的方法和思路，更根本的原因是，這些方法指向真理。(“投資百科網(wǎng)”從新手到高手節(jié)選文章，“北京大學(xué)出版社”出版)其實(shí)就是管理會計的內(nèi)容，指標(biāo)分析切勿簡單化，需要的是綜合分析。 什么叫關(guān)聯(lián)交易？ （ 日期：2009年04月01日）答：關(guān)聯(lián)交易是指公司與其關(guān)聯(lián)方之間發(fā)生的交換資產(chǎn)、提供商品或勞務(wù)的交易行為。我國上市公司的關(guān)聯(lián)交易具有形式繁多，關(guān)系錯綜復(fù)雜，市場透明度較低的特點(diǎn)。按照交易的性質(zhì)劃分，可劃分為經(jīng)營往來中的關(guān)聯(lián)交易和資產(chǎn)重組中的關(guān)聯(lián)交易。1、經(jīng)營活動中的關(guān)聯(lián)交易（1）關(guān)聯(lián)購銷。（2）費(fèi)用負(fù)擔(dān)的轉(zhuǎn)嫁。（3）資產(chǎn)租賃。（4）資金占用。（5）信用擔(dān)保。2、資產(chǎn)重組中的關(guān)聯(lián)交易

39、（1）資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和置換。（2）托管經(jīng)管、承包經(jīng)營。（3）合作投資。（4）相互持股。什么是凈資產(chǎn)收益率？ （ 日期：2009年04月01日）答：凈資產(chǎn)收益率是凈利潤與年末凈資產(chǎn)的百分比，也稱凈值報酬率或權(quán)益報酬率。其計算公式為：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/年末凈資產(chǎn)*100%該指標(biāo)反映公司所有者權(quán)益的投資報酬率，具有很強(qiáng)的綜合性。什么是資產(chǎn)凈利率？ （ 日期：2009年04月01日）答：資產(chǎn)凈利率是公司凈利潤與平均資產(chǎn)總額的百分比。其計算公式如下：資產(chǎn)凈利率=凈利潤/平均資產(chǎn)總額*100%把公司一定期間的凈利與公司的資產(chǎn)相比較，可表明公司資產(chǎn)利用的綜合效果。指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，說明公司在增

40、加收入和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果，否則相反。 什么是主營業(yè)務(wù)毛利率？ （ 日期：2009年04月01日）答：主營業(yè)務(wù)毛利率是毛利占主營業(yè)務(wù)收入的百分比，其中毛利是主營業(yè)務(wù)收入與主營業(yè)務(wù)成本的差。其計算公式為：主營業(yè)務(wù)毛利率=（主營業(yè)務(wù)收入-主營業(yè)務(wù)成本）/主營業(yè)務(wù)收入*100%該指標(biāo)表示每1元主營業(yè)務(wù)收入扣除主營業(yè)務(wù)成本后，有多少錢可以用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利。 什么是產(chǎn)權(quán)比率？ （ 日期：2009年04月01日）答：產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額之間的比率，也稱為債務(wù)股權(quán)比率。其計算公式如下：產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益*100%該項(xiàng)指標(biāo)反映由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的

41、相對關(guān)系，反映公司基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。主權(quán)比率高，是高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險、低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)負(fù)債率是衡量公司長期償債能力的一個財務(wù)指標(biāo)。 什么是資產(chǎn)負(fù)債率？ （ 日期：2009年04月01日）答：資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，也就是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系。它反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借款來籌資的，也可以衡量公司在清算時保護(hù)債權(quán)人利益的程度。其計算公式如下：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額*100%公式中的“負(fù)債總額”不僅包括長期負(fù)債，還包括短期負(fù)債。資產(chǎn)負(fù)債率是衡量公司長期償債能力的一個財務(wù)指標(biāo)。什么是市凈率（PB）？ （ 日期：2009年0

42、4月01日）答：市凈率是每股市價與每股凈資產(chǎn)的比值。其計算公式為：市凈率=每股市價/每股凈資產(chǎn)市凈率是將每股股價與每股凈資產(chǎn)相比，表明股價以每股資產(chǎn)的若干倍在流通轉(zhuǎn)讓，評價股價相對于每股凈資產(chǎn)而言是否被高估。市凈率越小，說明股票的投資價值越高，股價的支撐越有保證；反之則投資價值越低。什么是每股凈資產(chǎn)？ （ 日期：2009年04月01日）答：每股凈資產(chǎn)是年末凈資產(chǎn)（即年末股東權(quán)益）與發(fā)行在外的年末普通股總數(shù)的比值，也稱為每股賬面價值或每股權(quán)益。用公式表示為：每股凈資產(chǎn)=年末凈資產(chǎn)/發(fā)行在外的年末普通股股數(shù)該指標(biāo)反映在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)成本即賬面權(quán)益。在投資分析時，只能有限地使用這個指標(biāo)

43、，因其是用歷史成本計量的，既不反映凈資產(chǎn)的變現(xiàn)價值，也不反映凈資產(chǎn)的產(chǎn)出能力。每股凈資產(chǎn)在理論上提供了股票的最低價值。什么是市盈率（PE）？ （ 日期：2009年04月01日）答：市盈率是（普通股）每股市價與每股收益的比率，亦稱本益比。其計算公式為：市盈率=每股市價/每股收益該指標(biāo)是衡量上市公司盈利能力的重要指標(biāo)，反映投資者對每1元凈利潤所愿支付的價格，可以用來估計公司股票的投資報酬和風(fēng)險，是市場對公司的共同期望指標(biāo)。一般說來，市盈率越高，表明市場對公司的未來越看好。在市價確定的情況下，每股收益越高，市盈率越低，投資風(fēng)險越?。环粗嗳?。在每股收益確定的情況下，市價越高，市盈率越高，風(fēng)險越大；反

44、之亦然。 什么是每股收益（EPS）？ （ 日期：2009年04月01日）答：每股收益是指本年凈利潤與發(fā)行在外的年末普通股總數(shù)的比值。其計算公式一般為：每股收益=凈利潤/發(fā)行在外的年末普通股總數(shù)每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的財務(wù)指標(biāo)，它反映普通股的獲利水平。在分析時，可以進(jìn)行公司間的比較，以評價該公司相對的盈利能力；可以進(jìn)行不同時期的比較，了解該公司盈利能力的變化趨勢；可以進(jìn)行經(jīng)營實(shí)施和盈利預(yù)測的比較，掌握該公司的管理能力。 什么是公司的營運(yùn)能力，反映公司營運(yùn)能力的指標(biāo)有哪些？ （ 日期：2009年04月01日）答：營運(yùn)能力是指公司經(jīng)營管理中利用資金運(yùn)營的能力，一般通過公司資產(chǎn)管理比率來

45、衡量，主要表現(xiàn)為資產(chǎn)管理及資產(chǎn)利用的效率。因此，資產(chǎn)管理比率通常又被稱為“運(yùn)營效率比率”，主要包括：存貨周轉(zhuǎn)率（存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)）、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)（應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率）、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。什么是速動比率？ （ 日期：2009年04月01日）答：速動比率是從流動資產(chǎn)中扣除存貨部分，再除以流動負(fù)債的比值。其計算公式為：速動比率=（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負(fù)債速動比率是反映短期償債能力的指標(biāo)，通常認(rèn)為正常的速動比率為1，低于1的速動比率被認(rèn)為是短期償債能力偏低。但這也僅是一般的看法，因?yàn)樾袠I(yè)不同，速動比率會有很大差別，沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的速動比率。 什么是流動比率？ （ 日期：2009年04月01日

46、）答：流動比率是流動資產(chǎn)除以流動負(fù)債的比值。其計算公式為：流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債流動比率可以反映短期償債能力。一般認(rèn)為，生產(chǎn)型公司合理的最低流動比率是2。這是因?yàn)樘幵诹鲃淤Y產(chǎn)中變現(xiàn)能力最差的存貨金額，約占流動資產(chǎn)總額的一半，剩下的流動性較大的流動資產(chǎn)至少要等于流動負(fù)債，公司的短期償債能力才會有保證。但人們長期以來的這種認(rèn)識，因其未能從理論上得到證明，還不能成為一個統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。計算出來的流動比率，只有和同行業(yè)平均流動比率、本公司歷史的流動比率進(jìn)行比較，才能知道這個比率是高還是低。什么是公司的變現(xiàn)能力，反映公司變現(xiàn)能力的財務(wù)指標(biāo)有哪些？ （ 日期：2009年04月01日）答：變現(xiàn)能力是公司產(chǎn)

47、生現(xiàn)金的能力，它取決于可以在近期轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)的多少，是考察公司短期償債能力的關(guān)鍵。反映變現(xiàn)能力的財務(wù)比率主要有流動比率和速動比率。如何對公司進(jìn)行財務(wù)分析？ （ 日期：2009年04月01日）答：公司的財務(wù)分析主要包括兩個大的方面：一為對公司的財務(wù)報表進(jìn)行分析；二為對公司的財務(wù)比率進(jìn)行分析。財務(wù)報表分析主要是對資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、損益表等的分析，投資者可以通過比較分析法和因素分析法進(jìn)行分析。比較分析法是指對兩個或幾個有關(guān)的可比數(shù)據(jù)進(jìn)行對比，揭示財務(wù)指標(biāo)的差異和變動關(guān)系，是財務(wù)報表分析中的最基本的方法。因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)和影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對財務(wù)指標(biāo)的影響

48、程度。財務(wù)比率分析是指同一張財務(wù)報表的不同項(xiàng)目之間、不同類型之間、在同一年度不同財務(wù)報表的有關(guān)項(xiàng)目之間，各會計要素的相互關(guān)系，包括變現(xiàn)能力分析、營運(yùn)能力分析、長期償債能力分析、盈利能力分析、投資收益分析和現(xiàn)金流量分析等。 如何對公司進(jìn)行基本分析 （ 日期：2009年04月01日）答：可以通過以下幾個方面對公司進(jìn)行基本分析：1、公司行業(yè)地位分析。衡量公司行業(yè)競爭地位的主要指標(biāo)是行業(yè)綜合排序和產(chǎn)品的市場占有率。2、公司經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析。可通過以下幾個方面進(jìn)行：（1）區(qū)位內(nèi)的自然條件與基礎(chǔ)條件；（2）區(qū)位內(nèi)政府的產(chǎn)業(yè)政策；（3）區(qū)位內(nèi)的經(jīng)濟(jì)特色。3、公司產(chǎn)品分析?？赏ㄟ^以下幾個方面進(jìn)行：（1）產(chǎn)品的競爭

49、能力，如成本優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢、質(zhì)量優(yōu)勢等；（2）產(chǎn)品的市場占有情況；（3）產(chǎn)品的品牌戰(zhàn)略。4、公司經(jīng)營能力分析。包括：（1）公司法人治理結(jié)構(gòu)；（2）公司經(jīng)理層的素質(zhì)；（3）公司從業(yè)人員素質(zhì)和創(chuàng)新能力。5、公司盈利能力和公司成長性分析。包括：（1）公司盈利預(yù)測；（2）公司經(jīng)營戰(zhàn)略分析；（3）公司規(guī)模變動特征及擴(kuò)張潛力分析。公司分析的主要內(nèi)容有哪些？ （ 日期：2009年04月01日）答：公司分析可分為公司基本分析、公司財務(wù)分析和公司重大事項(xiàng)分析。公司基本分析主要是進(jìn)行公司行業(yè)地位分析、公司經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析、公司產(chǎn)品分析、公司經(jīng)營能力分析和公司成長性分析。公司財務(wù)分析主要是分析公司的財務(wù)報表和財務(wù)比率，

50、公司財務(wù)報表包括資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表和損益表，分析財務(wù)比率主要分析公司的變現(xiàn)能力、營運(yùn)能力、長期償債能力、盈利能力、投資收益和現(xiàn)金流量等。公司重大事項(xiàng)分析主要包括公司的資產(chǎn)重組、公司的關(guān)聯(lián)交易、會計政策和稅收政策的變化等。公司分析有什么意義？ （ 日期：2009年04月01日）答：在實(shí)際投資活動中，投資者對上市公司的了解是必要的，否則其收益將面臨很大的風(fēng)險。因此，無論是進(jìn)行判斷投資環(huán)境的宏觀經(jīng)濟(jì)分析，還是進(jìn)行選擇投資領(lǐng)域的中觀行業(yè)分析，對于具體投資對象的選擇最終都將落實(shí)在微觀層面的上市公司分析上。公司分析中最重要的是公司財務(wù)狀況分析。財務(wù)報表通常被認(rèn)為是最能夠獲取有關(guān)公司信息的工具。在信息披

51、露規(guī)范的前提下，已公布的財務(wù)報表是上市公司投資價值預(yù)測與證券定價的重要信息來源，也是投資者進(jìn)行投資決策的重要依據(jù)。此外，就投資者個人而言，宏觀面分析與中觀面分析難度較大，不具備分析基礎(chǔ)，而相對簡單、直接且行之有效的就是公司分析。技術(shù)分析形態(tài)分析：尋找市場中5個穩(wěn)賺圖形 （ 日期：2011年06月10日）1、重要的穩(wěn)賺圖形圓底無論是市場主力也好，散戶投資者也好，都不得不服從市場本身的規(guī)矩，任何企圖扭轉(zhuǎn)大勢的努力都是徒勞的。當(dāng)股市容量越來越大的時候，股價走勢本身所應(yīng)有的規(guī)律性便越來越顯現(xiàn)出來。在所有這些股價走勢的規(guī)律中，最直觀的就是股價走勢形態(tài)了，俗稱圖形。這一章所講的尋找穩(wěn)賺圖形，實(shí)際上就是發(fā)現(xiàn)

52、那些良好的走勢形態(tài)，借助這些形態(tài)來挖掘市場走向的本質(zhì)，從而捕捉到最能帶來豐厚利潤的個股。第一個介紹的隱賺圖形就是圓底，之所以把它擺在第一位是因?yàn)闅v史證明這個圖表是最可靠的。同時，這個圖形形成之后，由它所支持的一輪升勢也是最持久的。在圓底的形成過程中，市場經(jīng)歷了一次供求關(guān)系的徹底轉(zhuǎn)變，好象是一部解釋市場行為的科教片，把市勢轉(zhuǎn)變的全過程用慢鏡頭呈現(xiàn)給所有投資者。應(yīng)該說，圓底的形態(tài)是最容易發(fā)現(xiàn)的，因?yàn)樗o了充分長的時間讓大家看出它的存在。但是，正是由于它形成所需時間轉(zhuǎn)長，往往反而被投資者忽視了。圓底，就是指股價在經(jīng)歷長期下跌之后，跌勢逐漸緩和，并最終停止下跌，在底部橫一段時間之后，又再次緩慢回升，終

53、于向上發(fā)展的過程。我們說圓底是一個過程而不僅僅是一張圖，由股價所描繪的圖形僅僅是這個過程的表象。當(dāng)股價從高位開始回落之初，人們對股價反彈充滿信心，市場氣氛依然熱烈，因此，股價波動幅度在人們踴躍參與之下顯得依然較大。但事實(shí)上，股價在震蕩中正在逐漸下行。不用多久，人們發(fā)現(xiàn)這時的市場中很難賺到錢，甚至還常常虧錢，因此參與市場的興趣逐漸減小。而參與的人越少，股價更加要向下跌，離場的人越來越多。然而，當(dāng)成交量越來越小的時候，經(jīng)過長時間的換手整理，大家的持股成本也逐漸降低，這時候股價下跌的動力越來越弱，因?yàn)橄腚x場的人已經(jīng)離場了，余下的人即使股價再跌也不肯斬倉。這樣，股價不再下跌。但是這時候也沒有什么人起買

54、進(jìn)股票，大家心灰意冷。這種局面可能要持續(xù)相當(dāng)長一段時間，形成了股價底部橫盤的局面。這種橫盤要持續(xù)多久很難說，有時是幾個月甚至幾年，有時候幾個星期，但我們有興趣的是，這種局面早晚會打破，而盤局打破的這一現(xiàn)象的實(shí)質(zhì)是市場上出現(xiàn)了新的買入力量，打破了原有的平衡，因而迫使股價上行。事情的發(fā)展總是循序漸進(jìn)水到渠成的，當(dāng)新的買入力量持續(xù)增強(qiáng)的時候，說明市場筑底成功，有向上發(fā)展的內(nèi)在要求。于是形成了圓底的右半部分。當(dāng)股價在成交放大的推動下向上突破時，這是一個難得的買入時機(jī)，因?yàn)閳A底形成所耗時間長，所以在底部積累了較充足的動力，一旦向上突破，將會引起一段相當(dāng)有力而持久的上漲，投資者這時必須果斷，不要被當(dāng)時虛弱

55、的市場氣氛嚇倒。圓底的主要特征：(1)打底的時間較長(2)底部的波動幅度極小，成交量極度萎縮(3)股價日K線與各平均線疊合得很近(4)盤至尾端時，成交量呈緩步遞增，之后就是巨量向上突破阻力線(5)在經(jīng)歷了大幅下跌之后形成2、重要的穩(wěn)賺圖形雙底前面講過，隨著市場容量的擴(kuò)大，技術(shù)分析在股市中的作用也越來越大。正因?yàn)槭袌錾嫌刑嗟膫€人機(jī)構(gòu)都依據(jù)圖形來操作，圖形的影響力也就越來越大，因此，對于一個完整漂亮的圖形不應(yīng)有所懷疑，更應(yīng)該相信它。莊家機(jī)構(gòu)只能短時間內(nèi)影響股價，無法長期控制股價去形成一個大的形態(tài)。除了上一節(jié)的圓底之外，另一個可靠的底部形態(tài)是雙底。選股的時候，在實(shí)戰(zhàn)中運(yùn)用最多的也就是這種圖形。雙底

56、形成的時間比圓底短一些，但它常常也具有相當(dāng)強(qiáng)的攻擊力。一個完整的雙底包括兩次探底的全過程，也反應(yīng)出買賣雙方力量的消長變化，在市場上實(shí)際走勢當(dāng)中，形成圓底的機(jī)會較少一些，反而形成雙底的機(jī)會較多。因?yàn)槭袌鰠⑴c者們往往難以忍耐股價多次探底，當(dāng)股價第二次回落而無法創(chuàng)底的時候，投資者大多開始補(bǔ)倉介入了。每次股價從高水平回落到某個位置，自然而然地發(fā)生反彈之后，這個低點(diǎn)就成為了一個有用的參考點(diǎn)。市場上許多人都立即將股價是否再次跌破此點(diǎn)當(dāng)成一個重要入市標(biāo)準(zhǔn)。同時，股價探底反彈一般也不會一次就完成，股價反彈之時大可不必立即去追高。一般來講，小幅反彈之后股價會再次回落到接近上次低點(diǎn)的水平，這時候應(yīng)該仔細(xì)觀察盤面，

57、看看接近上次低點(diǎn)之后拋壓情況如何，接盤情況如何，最佳的雙底應(yīng)該是這樣的：即股價第二次下探時成交量迅速萎縮，顯示出無法下跌或者說沒有人肯拋的局面。事情發(fā)展到這個階段，雙底形態(tài)可以說成功了一半。那么另一半決定于什么呢？決定于有沒有新的買入力量愿意在這個價位上接貨，即有沒有主動性買盤介入。一般來講，股價跌無可趺時總有人去抄底，但有沒有人愿意出稍高的價錢就不一定了。如果股價二次控底之時拋壓減輕，但仍然無人肯接貨，那么這個雙底形態(tài)可能會出問題，股價在悄無聲息中慢慢跌破上次低點(diǎn)。這樣探底就失敗了。只有當(dāng)二次控底時拋壓極輕，成交萎縮之后，又有人愿意重新介入該股，二次控底才能成功。在這種主動性買盤的推動下，股價開始上升，并以比第一