我國公司債券發(fā)行現(xiàn)狀分析

1、    我國公司債券發(fā)行現(xiàn)狀分析    宋雨【摘要】發(fā)行公司債券是企業(yè)進行融資的一個途徑，但是目前我國公司債券發(fā)行仍存在一些問題。本文先簡要介紹了公司債券的定義和分類，然后分析了目前公司債券發(fā)行的整體情況，以及綠色債券和創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新債券發(fā)行的情況。接著通過"a-司債券發(fā)行現(xiàn)狀找出其存在的問題，并提出相應(yīng)的政策建議來推動公司債券的發(fā)行?！娟P(guān)鍵詞】公司債券；發(fā)行現(xiàn)狀；綠色債券一、公司債券簡介公司債券是公司依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。發(fā)行公司債券的優(yōu)勢在于能夠大規(guī)模融資，而且目前證監(jiān)會大力支持上市公司發(fā)行公司債券，公司債券審核周

2、期縮短，審批效率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他債務(wù)融資工具。根據(jù)相關(guān)的政策法規(guī)，我國目前可以發(fā)行公司債券的品種主要有公眾公開發(fā)行的公司債券、合格投資者公開發(fā)行的公司債券和非公開發(fā)行的公司債券這三類，也就是大公募、小公募和私募這三類債券。除此之外，還有綠色公司債券和創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新公司債券等新的產(chǎn)品類型。二、公司債券發(fā)行現(xiàn)狀（一）公司債券發(fā)行的整體情況從發(fā)行規(guī)模角度，公司債債券市場年度發(fā)行總量大幅減少。2017年公司債共發(fā)行1125支，發(fā)行總量達1.1萬億，較上年減少60%。截至2018年7月12日新增發(fā)行公司債發(fā)行0.61萬億元，2018年有望突破1.5萬億。從主體評級角度，高評級占比比較高，aa級以上占比超65%。2

3、017年發(fā)行的1125支公司債中，高評級占比較高，aaa級和aa+級占比分別達到43.98%和23.65%。從發(fā)行種類角度，一般公司債和私募債占比持平。截至2018年7月12日，我國公司債市場已發(fā)行規(guī)模達到6.41萬億元。其中一般公司債發(fā)行規(guī)模3.53萬億元，占比達到公司債市場總體發(fā)行規(guī)模的55%；私募債發(fā)行規(guī)模2.89萬億元，占比達到公司債市場總體發(fā)行規(guī)模的45%。（二）綠色公司債券發(fā)行情況從發(fā)行規(guī)模角度，綠色公司債券發(fā)行數(shù)量連續(xù)上升。2016年至今市場累計發(fā)行53支，發(fā)行總額520.14億元，其中一般公司債35支，發(fā)行總額達377.1億元，私募債券18支，發(fā)行總額達143.04億元。其中，

4、2016年共發(fā)行17支，發(fā)行規(guī)模共計215.4億元；2017年共發(fā)行25支，發(fā)行規(guī)模共計235.05億元；2018年截至7月12日，新增發(fā)行9支，發(fā)行規(guī)模共計49.1億元。從主體評級角度，高評級占比較高，aaa級累積占比41.51%。2016年發(fā)行的17支債券中aaa& 11支、aa+級1支，2017年發(fā)行的25支債券中aaa級9支、aa+級7a，截至2018年7月12日新增發(fā)行的9支債券中aaa級2支、aa+級5支。從發(fā)行期限角度，期限在3年期和5年期居多。（三）創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新公司債券發(fā)行情況從發(fā)行規(guī)模角度，創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新公司債券發(fā)行數(shù)量連續(xù)上升。2016年至今市場累計發(fā)行42支，發(fā)行總額161

5、.23億元。其中一般公司債18支，發(fā)行總額達93.6億元，私募債券24支，發(fā)行總額達67.63億元。其中，2016年共發(fā)行8支，發(fā)行規(guī)模共計50.25億元；2017年共發(fā)行20支，發(fā)行規(guī)模共計50.526億元；2018年截至7月12日，新增發(fā)行12支，發(fā)行規(guī)模共計36.45億元。從主體評級角度，高評級占比較高，aa級以上累積占比45.24%，其中aa級占比最高o2o16年發(fā)行的8支債券中aaa級1支、aa+級1支、aa級3支；2017年發(fā)行的20支債券中aaa級1支、aa級5支，截至2018年7月12日新增發(fā)行的12支債券中aaa級2支、aa+級2支、aa級5支。從發(fā)行期限角度，期限在3年和5

6、年居多。三、我國公司債券發(fā)行存在的問題（一）公司債券發(fā)行品種較少從發(fā)行規(guī)模上看，公司債券發(fā)行的市場年度發(fā)行總量大幅減少，說明目前發(fā)行公司債券的情況不太樂觀。從主體評級上看，發(fā)行公司債券的評級大多數(shù)是高評級，說明公司債券發(fā)行的主體評級要求較高，發(fā)行條件較為嚴(yán)格。從發(fā)行期限來看，公司債券主要是三年期和五年期，十年期以上的中長期債券幾乎沒有，說明公司債券發(fā)行的品種較為單一。這樣就會使得需要融資的企業(yè)很難選擇合適自身籌資需求的公司債券品種來發(fā)行，也讓投資者可選擇投資和運作的空間受到了限制，阻礙了資本市場的進一步發(fā)展。（二）公司債券二級市場落后我國的債券交易所只有上海證券交易所和深圳證券交易所兩個，因此

7、公司債券發(fā)行和流通都受到限制。相比較于國債和股票市場的活躍的交易量，公司債券的交易規(guī)模就非常小，而且公司債券流動性差。正是因為公司債券發(fā)行的二級市場不成熟，就會導(dǎo)致發(fā)行過程中存在重重困難阻礙發(fā)行的各個環(huán)節(jié)，企業(yè)可能會因為發(fā)行過程繁瑣而放棄發(fā)債融資的方式。（三）中介機構(gòu)效率低下與公司債券發(fā)行有關(guān)的中介機構(gòu)包括證券公司、信用評級機構(gòu)、會計師事務(wù)所和律師事務(wù)所等。中介機構(gòu)效率低下導(dǎo)致公司債券發(fā)行過程困難是目前存在的典型問題。以證券公司為例，由于證券公司對公司債券發(fā)行的相關(guān)法律法規(guī)研究不透徹而阻礙了公司債券的發(fā)行的某些關(guān)鍵環(huán)節(jié)，也存在協(xié)調(diào)效率不高導(dǎo)致公司債券發(fā)行受阻的問題。同時，信用評級機構(gòu)缺乏監(jiān)管和

8、競爭機制，會計師事務(wù)所和律師事務(wù)所缺乏應(yīng)有的客觀公正都是公司債券發(fā)行中存在的問題。四、完善公司債券發(fā)行的對策（一）發(fā)揮政府在公司債券發(fā)行中的作用政府在公司債券的發(fā)行中應(yīng)該起到完善公司債券發(fā)行相關(guān)的法律法規(guī)，加強對債券市場的監(jiān)督，保護投資者的利益等作用。政府應(yīng)該出臺相關(guān)的法律法規(guī)來鼓勵公司債券的發(fā)行，并且簡化不必要的發(fā)行程序，為公司債券的發(fā)行提供便利，提高公司債券的發(fā)行效率。（二）健全監(jiān)管體制發(fā)行公司債券的主體，和公司債券發(fā)行過程中的證券公司、信用評級機構(gòu)、會計師事務(wù)所和律師事務(wù)所等中介機構(gòu)，都需要政府進行監(jiān)管，同時也要逐步強化自律性監(jiān)管和社會監(jiān)管。加強監(jiān)管才能更好的把發(fā)行債券中一些中介機構(gòu)存在的問題及時糾正，從而提高債券發(fā)行的效率。（三）創(chuàng)新公司債券產(chǎn)品要吸引更多的企業(yè)和投資者進入公司債券的市場，就要推出更多種類的公司債券產(chǎn)品?？梢酝ㄟ^利率、期限的不同來創(chuàng)新，也可以通過針對不同行業(yè)的