民營(yíng)企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)管理研究

1、    民營(yíng)企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)管理研究    姜瀾（對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)？國(guó)際商學(xué)院企業(yè)管理專業(yè) 北京 100033）【摘要】民營(yíng)企業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中有著重要的貢獻(xiàn)。但是民營(yíng)企業(yè)在創(chuàng)立和發(fā)展過程中經(jīng)常遭遇融資的困難以及融資風(fēng)險(xiǎn)的困擾。本文結(jié)合國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)控制理論，從我國(guó)民營(yíng)企業(yè)實(shí)際情況分析。解剖我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資方式和渠道，試圖分析民營(yíng)企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)本身、商業(yè)銀行、政府政策之間的關(guān)系。并從中找出我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的存在因素。從而為我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的防范提出建議。【關(guān)鍵詞】民營(yíng)企業(yè) 融資風(fēng)險(xiǎn) 對(duì)策建議一、民營(yíng)企業(yè)界定關(guān)于民營(yíng)企業(yè)，在經(jīng)濟(jì)學(xué)界有兩

2、種主要的觀點(diǎn)，一是民營(yíng)企業(yè)是民間私人投資、私人經(jīng)營(yíng)、民間私人享受投資收益私人承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的法人經(jīng)濟(jì)實(shí)體。另一種是相對(duì)國(guó)營(yíng)企業(yè)而言，主要分為國(guó)有民營(yíng)和私有民營(yíng)企業(yè)兩種，國(guó)有民營(yíng)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)歸國(guó)家所有租賃者自行籌集資金，自主經(jīng)營(yíng)自己承擔(dān)經(jīng)營(yíng)虧損風(fēng)險(xiǎn)。私營(yíng)民營(yíng)企業(yè)則指?jìng)€(gè)體企業(yè)和私營(yíng)企業(yè)。二、民營(yíng)企業(yè)融資方式和渠道（一）融資的定義融資就是資金在不同的所有者之間的流動(dòng)和互動(dòng)過程，包括資金的融入和資金的融出。一般從不同的角度有不同的看法。從社會(huì)角度看，融資就是社會(huì)資源的問題。實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置就是使資金向效益好的企業(yè)流動(dòng)。從企業(yè)的角度看，融資是指企業(yè)所需的資金不斷形成和得到滿足的一種過程。本文的融資是從企業(yè)

3、的角度去分析的。企業(yè)根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的狀況以及資金的運(yùn)用情況，根據(jù)企業(yè)本身的發(fā)展經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)需求，通過一定的方式和渠道籌集資金來滿足這些對(duì)資金的需求。將獲得的資金用于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，創(chuàng)造更多的資金流。企業(yè)的創(chuàng)立生存發(fā)展過程都是一次次的融資、投資再融資的過程。資本就是企業(yè)的“血液”，企業(yè)要在、保證正常運(yùn)行和擴(kuò)大規(guī)模生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)就必須有源源不斷的資金，必須進(jìn)行融資活動(dòng)。（二）融資方式和渠道企業(yè)融資方式劃分的依據(jù)不同可以分為不同的融資方式。按照融資過程中資金來源的方向不同把企業(yè)融資方式分為內(nèi)源融資和外源融資。內(nèi)源融資是指企業(yè)在創(chuàng)立過程中企業(yè)自籌內(nèi)部資金包括初始投資形成的股本以及各種留存收益等企業(yè)

4、的原始資本積累和企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的剩余價(jià)值的資本。企業(yè)的內(nèi)源融資由于資金來自內(nèi)部，企業(yè)付出的融資成本相對(duì)較低，融資風(fēng)險(xiǎn)較低。企業(yè)對(duì)于這一部分的資金有較高的自主性。外源融資是指企業(yè)通過向企業(yè)以外的其他經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)組織等籌資的資金例如銀行貸款、企業(yè)上市發(fā)行股票和企業(yè)債券等。由于企業(yè)的外源融資需要企業(yè)本身的商業(yè)信用，所以這一部分的融資成本高，而且對(duì)外源融資的資金沒有高的自主性，所以融資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)高。我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的融資過程隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)內(nèi)源融資和外源融資不斷交替變換。內(nèi)源融資和外源融資之間的比例就是民營(yíng)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)。企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)生存發(fā)展至關(guān)重要。因?yàn)樗苯芋w現(xiàn)了企業(yè)的資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)歸屬性和債權(quán)約束的

5、程度，企業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)大小還可以從其融資結(jié)構(gòu)中反映出來。具體理論運(yùn)用如下圖1所示：我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資方式包括內(nèi)源融資和外源融資。內(nèi)源融資主要是民營(yíng)企業(yè)自身積累的留存收益、親戚好友的貸款投資等。從我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展歷史可以發(fā)現(xiàn)，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)大多數(shù)在創(chuàng)立時(shí)由于企業(yè)規(guī)模小，缺少經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)，而且民營(yíng)企業(yè)中很多中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)分散零亂對(duì)資金需求不是很強(qiáng)烈，與金融機(jī)構(gòu)的聯(lián)系少。加上很多商業(yè)銀行的目標(biāo)是對(duì)準(zhǔn)國(guó)有大企業(yè)。所以這些民營(yíng)企業(yè)很難向商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)融資。大部分民營(yíng)企業(yè)依靠企業(yè)的自我資金的積累。由于內(nèi)源融資的成本低，內(nèi)源融資成為我國(guó)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展初期籌集資金的主要融資方式。但是由于內(nèi)源融資的資金來源有限、資

6、金規(guī)模小。很難適應(yīng)我國(guó)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模的需求。以海王集團(tuán)、僑興集團(tuán)、萬(wàn)向集團(tuán)和吉利集團(tuán)為例，具體創(chuàng)業(yè)金融周期與融資來源如下表1所示：我國(guó)民營(yíng)企業(yè)外源融資主要是向商業(yè)銀行的貸款、企業(yè)之間的商業(yè)信貸、股票債券融資、社會(huì)集資等。外源融資成本高，但是規(guī)模大來源廣。當(dāng)民營(yíng)企業(yè)的內(nèi)源融資不能滿足其企業(yè)發(fā)展壯大的需求時(shí)，企業(yè)就向外源融資擴(kuò)大。具體關(guān)系如下圖2所示。三、民營(yíng)企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)（一）內(nèi)源性融資風(fēng)險(xiǎn)我國(guó)民營(yíng)企業(yè)中中小企業(yè)占的比重大，中小企業(yè)內(nèi)源融資相對(duì)大企業(yè)來說占的比重大。內(nèi)源融資比重過大也會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的內(nèi)源融資風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)民營(yíng)企業(yè)內(nèi)源性融資的風(fēng)險(xiǎn)主要有以下幾種類型。第一，企業(yè)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)很多民營(yíng)

7、企業(yè)是采用家族經(jīng)營(yíng)管理模式，當(dāng)經(jīng)營(yíng)管理不當(dāng)時(shí)或內(nèi)部融資出現(xiàn)問題時(shí)，容易造成企業(yè)的產(chǎn)權(quán)混亂，影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理。第二，企業(yè)發(fā)展規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)。由于企業(yè)內(nèi)源融資比重過大，過度依賴于企業(yè)內(nèi)部資金，企業(yè)的發(fā)展規(guī)模得不到外部資金的支持，企業(yè)規(guī)模受到限制。如果僅依靠不足的內(nèi)源融資資金，盲目擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，企業(yè)就會(huì)陷入財(cái)務(wù)狀況危機(jī)，出現(xiàn)現(xiàn)金流量困難，導(dǎo)致企業(yè)虧損或者破產(chǎn)。第三，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)過度依賴內(nèi)部融資，沒有形成外部視察那個(gè)融資渠道，當(dāng)企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模或者面臨市場(chǎng)變動(dòng)時(shí)，內(nèi)部資金的不足就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)面臨資金矛盾的困境。（二）外源融資風(fēng)險(xiǎn)其主要存在于民營(yíng)企業(yè)通過金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的間接融資、通過股票和債權(quán)市場(chǎng)進(jìn)行的直

8、接融融資以及在正常渠道還得不到資金滿足的情況下進(jìn)行的民間借貸融資等。主要有以下幾種類型。第一，銀行貸款融資風(fēng)險(xiǎn)。民營(yíng)企業(yè)向商業(yè)銀行貸款融資是要按照約定的方式按期還本付息的。特點(diǎn)是成本低，風(fēng)險(xiǎn)小。民營(yíng)企業(yè)通過商業(yè)銀行貸款日你鉤子的風(fēng)險(xiǎn)主要有，一是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，不能按時(shí)歸還規(guī)定內(nèi)時(shí)間內(nèi)的借款本息，那么企業(yè)可能面臨著破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。二是利率匯率等風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)市場(chǎng)利率或者匯率發(fā)生變動(dòng)時(shí)，給企業(yè)帶來還款的壓力增大或者已有的資金因?yàn)閰R率變動(dòng)的發(fā)生損失。 第二，商業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)于企業(yè)之間通過商業(yè)信用而相互融資的行為，對(duì)于籌集資金企業(yè)來說通過商業(yè)信用包括商業(yè)承兌匯票、預(yù)收貨款分期付款等。如果交易乙方不

9、能履行給付承諾給另一方造成損失風(fēng)險(xiǎn)。第三，債券融資風(fēng)險(xiǎn)。民營(yíng)企業(yè)利用發(fā)行債券方式籌集資金時(shí)，由于在債券的發(fā)行數(shù)量、發(fā)行價(jià)格、債券票面利率、還款方式、發(fā)行時(shí)期等方面操作不當(dāng)或者策略不當(dāng)，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果損失的風(fēng)險(xiǎn)。在債券發(fā)行時(shí)的經(jīng)濟(jì)條件、公眾的購(gòu)買力和購(gòu)買編好、其他的債券發(fā)行數(shù)量、同期銀行存款利率、企業(yè)形象、企業(yè)債券的可轉(zhuǎn)讓性等都有可能導(dǎo)致企業(yè)花費(fèi)大量的發(fā)行費(fèi)用廣告費(fèi)手續(xù)費(fèi)等的損失。第四，資金需求有迫切。就有很多民營(yíng)企業(yè)轉(zhuǎn)向民間借貸。民間借貸多數(shù)是高息借款的。主要存在風(fēng)險(xiǎn)有。一是民間借貸的高利息幾乎都高于民營(yíng)企業(yè)的盈利水平，給民營(yíng)企業(yè)增加了企業(yè)面臨的還債的壓力，甚至壓垮企業(yè)，出現(xiàn)老板跑路現(xiàn)象。二

10、是民間借貸因無具體的法律保護(hù)，其不穩(wěn)定性及一些不可控制的因素，將會(huì)給企業(yè)帶來風(fēng)險(xiǎn)。三、結(jié)論針對(duì)民營(yíng)融資風(fēng)險(xiǎn)控制的相關(guān)問題，民營(yíng)企業(yè)不能只是依賴國(guó)家的政策。對(duì)民營(yíng)企業(yè)而言，更重要的是不斷提高自身素質(zhì)。在政策、法律法規(guī)、制度等框架下積極有效的尋求適合自己的融資方式，根據(jù)企業(yè)自身發(fā)展的實(shí)際情況采取不同融資方式，調(diào)整融資結(jié)構(gòu)。才能使民營(yíng)企業(yè)健康發(fā)展?？偟膩碚f，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的問題是需要迫切解決的問題。對(duì)待這一問題，我們要以新的眼光看待它。要以當(dāng)代的觀點(diǎn)，借鑒國(guó)內(nèi)外的良好經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)具體實(shí)際情況拿出具體的措施。不僅從國(guó)家角度加大力度，也需要從我國(guó)民營(yíng)企業(yè)自身的角度尋找對(duì)策。為我國(guó)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造更好的條件，讓民營(yíng)企業(yè)在社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)中發(fā)揮它應(yīng)有的作用。參考文獻(xiàn)：1姚雁雁，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因及其防范j，財(cái)會(huì)研究，2010， （13）.2李瑛，楊蕾.后危機(jī)時(shí)代我國(guó)民營(yíng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理研究j，哈爾濱工業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)，2013.3田瑋，孫嵐.企業(yè)債經(jīng)營(yíng)的