財務管理f對外長期投資管理實用教案

1、第七章對外長期投資管理(gunl) 第二節(jié) 證券(zhngqun)估價 第三節(jié) 證券投資的風險(fngxin)與報酬 第一節(jié) 對外投資的內(nèi)容和特點 K線，像海面起伏的波浪。證券投資，海浪上行使的方舟。如何規(guī)避風險，尋找安全的港灣？如何駕御風險，到達財富的彼岸？第1頁/共55頁第一頁，共56頁。第一節(jié)第一節(jié) 對外投資對外投資(tu z)的內(nèi)容及特點的內(nèi)容及特點對外投資(tu z)的原因?qū)ν馔顿Y(tu z)的特點對外投資的內(nèi)容第七章對外長期投資管理第一節(jié) 對外投資的內(nèi)容及特點第2頁/共55頁第二頁，共56頁。對外投資對外投資(tu z)的原的原因因優(yōu)化資源配置，提高(t go)資產(chǎn)利用率分散資本投

2、向，降低(jingd)投資風險保持與客戶的良好關系，確保生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常進行提高資產(chǎn)的流動性，增強企業(yè)償債能力 第七章對外長期投資管理第一節(jié) 對外投資的內(nèi)容及特點返回章節(jié)首第3頁/共55頁第三頁，共56頁。對外投資對外投資(tu z)的的特點特點投資對象復雜對外投資回收方式差別大變現(xiàn)(bin xin)能力差別大高收益與高風險并存第七章對外長期投資管理(gunl)第一節(jié) 對外投資的內(nèi)容及特點返回章節(jié)首第4頁/共55頁第四頁，共56頁。對外投資(tu z)的內(nèi)容對外直接(zhji)投資證券(zhngqun)投資第七章對外長期投資管理第一節(jié) 對外投資的內(nèi)容及特點返回章節(jié)首第5頁/共55頁第五頁，共

3、56頁。對外直接對外直接(zhji)投資投資對外直接(zhji)投資的概念對外直接(zhji)投資的方式對外直接投資應考慮的因素第七章對外長期投資管理第一節(jié) 對外投資的內(nèi)容及特點返回章節(jié)首第6頁/共55頁第六頁，共56頁。對外直接(zhji)投資的概念 企業(yè)根據(jù)投資協(xié)議或合同規(guī)定以現(xiàn)金、實物資產(chǎn)或無形資產(chǎn)對其他企業(yè)進行投資，以取得投資收益或?qū)崿F(xiàn)(shxin)對被投資企業(yè)控股目的經(jīng)濟行為第七章對外長期投資管理(gunl)第一節(jié) 對外投資的內(nèi)容及特點返回章節(jié)首第7頁/共55頁第七頁，共56頁。對外直接投資對外直接投資(tu z)的方式的方式合資經(jīng)營方式合作經(jīng)營方式購并(u bn)控股方式第七章對外

4、長期投資管理(gunl)第一節(jié) 對外投資的內(nèi)容及特點返回章節(jié)首第8頁/共55頁第八頁，共56頁。對外直接投資應考慮對外直接投資應考慮(kol)的的因素因素企業(yè)整體的經(jīng)營目標(mbio)企業(yè)的財務狀況投資對象的收益與風險第七章對外長期投資管理(gunl)第一節(jié) 對外投資的內(nèi)容及特點返回章節(jié)首第9頁/共55頁第九頁，共56頁。證券證券(zhngqun)投投資資證券投資(tu z)的概念證券(zhngqun)的種類證券投資的特點證券的交易方式第七章對外長期投資管理第一節(jié) 對外投資的內(nèi)容及特點返回章節(jié)首第10頁/共55頁第十頁，共56頁。證券投資證券投資(tu z)的概念的概念 證券投資是指企業(yè)通過(

5、tnggu)購買證券的形式所進行的投資行為第七章對外長期投資管理(gunl)第一節(jié) 對外投資的內(nèi)容及特點返回章節(jié)首第11頁/共55頁第十一頁，共56頁。證券證券(zhngqun)的種類的種類第七章對外長期投資管理(gunl)第一節(jié) 對外投資(tu z)的內(nèi)容及特點按期限長期證券短期證券按發(fā)行主體政府證券金融證券公司證券按經(jīng)濟內(nèi)容投資基金債券股票按收益狀況固定收益證券變動收益證券返回章節(jié)首第12頁/共55頁第十二頁，共56頁。證券投資證券投資(tu z)的的特點特點可分割(fng)性 流動性 相容性第七章對外長期投資管理(gunl)第一節(jié) 對外投資的內(nèi)容及特點返回章節(jié)首第13頁/共55頁第十三頁

6、，共56頁。證券證券(zhngqun)的的交易方式交易方式股票(gpio)現(xiàn)貨交易股票(gpio)期貨交易股票(gpio)指數(shù)期貨交易股票(gpio)期權交易第七章對外長期投資管理(gunl)第一節(jié) 對外投資的內(nèi)容及特點返回章節(jié)首第14頁/共55頁第十四頁，共56頁。第二節(jié)第二節(jié) 證券證券(zhngqun)估價估價債券(zhiqun)估價股票(gpio)估價第七章對外長期投資管理返回章節(jié)首第15頁/共55頁第十五頁，共56頁。債券債券(zhiqun)估價估價債券投資的種類(zhngli)與目的債券投資(tu z)價值的計算影響債券市場價格的因素債券投資收益率的計算第七章對外長期投資管理第二節(jié)

7、證券評估返回章節(jié)首第16頁/共55頁第十六頁，共56頁。 債券投資的種類 長期投資、短期投資 債券投資的目的 短期投資主要是為了配合企業(yè)對資金的需要(xyo)，調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額。 長期投資的目的是為了獲取穩(wěn)定的收益第七章對外長期投資管理(gunl)債券(zhiqun)投資的種類與目的第二節(jié) 證券評估第17頁/共55頁第十七頁，共56頁。債券投資(tu z)價值的計算固定利率的債券固定利率的債券式中：式中： P 債券價值債券價值(jizh) M債券面值債券面值 I 每年的利息每年的利息 k 市場利率或投資者要求的必要收益率市場利率或投資者要求的必要收益率 n 付息總期數(shù)付息總期數(shù)n)k,S,P(Mn

8、)k,A,P(IK)(1MK)(1IPnn0tt第七章對外長期投資管理(gunl)第二節(jié) 證券評估返回章節(jié)首第18頁/共55頁第十八頁，共56頁。到期到期(do q)一次還本付息且不計復利的債券一次還本付息且不計復利的債券n)k,S,P(n)I(MK)(1nIMPn貼現(xiàn)貼現(xiàn)(tixin)債券債券n)k,S,P(MK)(1MPn圖圖7-1給出了債券給出了債券(zhiqun)投資價值投資價值P與市場利率與市場利率k的關系的關系-OiKP第七章對外長期投資管理第二節(jié) 證券評估返回章節(jié)首第19頁/共55頁第十九頁，共56頁。影響影響(yngxing)債券市場價格的因債券市場價格的因素素宏觀經(jīng)濟(hn

9、un jn j)因素經(jīng)濟(jngj)政策因素公司財務狀況因素期限因素第七章對外長期投資管理第二節(jié) 證券評估返回章節(jié)首第20頁/共55頁第二十頁，共56頁。宏觀經(jīng)濟宏觀經(jīng)濟(hn un jn j)因素因素經(jīng)濟(jngj)增長與經(jīng)濟(jngj)周期債券市場基本上隨經(jīng)濟(jngj)增長和經(jīng)濟(jngj)周期做同向變化通貨膨脹通貨膨脹導致債券的市場價格下降利率水平利率和債券價格呈反方向變動第七章對外長期投資管理(gunl)第二節(jié) 證券評估返回章節(jié)首返回章節(jié)首第21頁/共55頁第二十一頁，共56頁。經(jīng)濟政策經(jīng)濟政策(zhngc)因因素素貨幣政策(hu b zhn c)財政政策第七章對外長期投資管理(gu

10、nl)第二節(jié) 證券評估緊縮的貨幣政策,債券價格上升寬松的貨幣政策,債券價格下降緊縮的財政政策,債券價格上升寬松的財政政策,債券價格下降返回章節(jié)首第22頁/共55頁第二十二頁，共56頁。公司公司(n s)財務狀況財務狀況 如果證券發(fā)行公司(n s)財務狀況良好,償債能力強，盈利能力好，則公司(n s)債券信用等級高，證券價格也高，反之亦然，。第七章對外長期投資管理(gunl)第二節(jié) 證券評估返回章節(jié)首第23頁/共55頁第二十三頁，共56頁。影響債券價格的期限影響債券價格的期限(qxin)因素因素 在要求的必要收益率不變的情況下，隨著(su zhe)債券到期日的接近，其價格也將逐漸接近債券的面值。

11、第七章對外長期投資管理(gunl)第二節(jié) 證券評估返回章節(jié)首第24頁/共55頁第二十四頁，共56頁。債券投資債券投資(tu z)收益率的收益率的計算計算附息債券(zhiqun)投資收益率貼現(xiàn)債券(zhiqun)的投資收益率第七章對外長期投資管理第二節(jié) 證券評估返回章節(jié)首第25頁/共55頁第二十五頁，共56頁。附息債券附息債券(zhiqun)投資收益率投資收益率單利(dnl)計息的附息債券的投資收益率100%P)P(PIRoon復利(fl)計息的附息債券的投資收益率n)R,S,P(Mn)R,A,P(IPo第七章對外長期投資管理第二節(jié) 證券評估返回章節(jié)首第26頁/共55頁第二十六頁，共56頁。貼現(xiàn)

12、債券貼現(xiàn)債券(zhiqun)的投資收益率的投資收益率單利(dnl)計息的貼現(xiàn)債券的投資收益率復利計息的貼現(xiàn)債券的投資收益率100%PnPPRoon100%1)PP(Rnon第七章對外長期投資管理(gunl)第二節(jié) 證券評估返回章節(jié)首第27頁/共55頁第二十七頁，共56頁。股票股票(gpio)估估價價股票投資的種類(zhngli)與目的股票價值的計算(j sun)股票價格的影響因素第七章對外長期投資管理第二節(jié) 證券評估返回章節(jié)首第28頁/共55頁第二十八頁，共56頁。股票投資的種類股票投資的種類(zhngli)與目的與目的 股票投資的種類(zhngli) 股票投資的目的普通股投資(tu z)優(yōu)先

13、股投資獲取股利收益達到控制目的第七章對外長期投資管理第二節(jié) 證券評估返回章節(jié)首第29頁/共55頁第二十九頁，共56頁。n1tntK)(1MK)(1D優(yōu)先股價值股票價值的計算股票價值的計算(j sun) 式中： D優(yōu)先股年利 M優(yōu)先股的面值 k當前的市場(shchng)利率或投資 者要求的必要報酬率 n預計持有股票的期數(shù) t付息期第七章對外長期投資管理(gunl)第二節(jié) 證券評估返回章節(jié)首第30頁/共55頁第三十頁，共56頁。短期持有(ch yu)、未來準備出售的股票n1tnntoK)(1PK)(1DP式中： Po股票現(xiàn)在(xinzi)的價格Pn 未來出售時預計的股票價格 k 投資者需求的必要報

14、酬率 Dt 第t期的預期股利 n 預計持有股票的期數(shù)第七章對外長期投資管理(gunl)第二節(jié) 證券評估返回章節(jié)首第31頁/共55頁第三十一頁，共56頁。長期長期(chngq)持有、股利固定不變的股票持有、股利固定不變的股票KD則P0K)（11時，當nK)(11PKK)(111DK)(1PK)(1DPonnnnnnn1tto第七章對外長期投資管理(gunl)第二節(jié) 證券(zhngqun)評估返回章節(jié)首第32頁/共55頁第三十二頁，共56頁。長期持有(ch yu)、股利固定增長的股票1tttoK)(1DP第七章對外長期投資管理(gunl)第二節(jié) 證券(zhngqun)評估返回章節(jié)首第33頁/共55

15、頁第三十三頁，共56頁。 股票價格的影響股票價格的影響(yngxing)因素因素宏觀經(jīng)濟形勢(xngsh) 通貨膨脹 利率的變化 經(jīng)濟政策 公司因素。 市場因素。 政治因素。第七章對外長期投資管理(gunl)第二節(jié) 證券評估返回章節(jié)首第34頁/共55頁第三十四頁，共56頁。第三節(jié)第三節(jié) 證券證券(zhngqun)投資的風險與報酬投資的風險與報酬證券投資風險(fngxin)及其來源證券(zhngqun)投資報酬的類型和構(gòu)成證券投資組合的風險與報酬證券投資的風險與報酬的關系第七章對外長期投資管理返回章節(jié)首第35頁/共55頁第三十五頁，共56頁。證券投資證券投資(tu z)風險的含義風險的含義證券投

16、資證券投資(tu z)風險及其來源風險及其來源證券投資風險證券投資風險(fngxin)的內(nèi)容的內(nèi)容證券投資風險的來源證券投資風險的來源第七章對外長期投資管理第三節(jié) 證券投資的風險與報酬返回章節(jié)首第36頁/共55頁第三十六頁，共56頁。在整個證券投資過程中，都蘊涵著風險因素，投資風險是不可避免的。風險既是對投資者進行證券投資行為的約束，同時也提供了獲取較高收益的機會。證券投資風險因證券投資的對象、目的(md)以及投資策略和方式的不同，風險程度的大小也各不相同。證券投資風險證券投資風險(fngxin)的含義的含義第七章對外長期投資管理(gunl)第三節(jié) 證券投資的風險與報酬返回章節(jié)首第37頁/共5

17、5頁第三十七頁，共56頁。經(jīng)營風險 違約風險 利率(ll)風險 通貨膨脹風險 流動性風險 再投資風險證券投資風險證券投資風險(fngxin)的內(nèi)容的內(nèi)容第七章對外長期投資管理(gunl)第三節(jié) 證券投資的風險與報酬返回章節(jié)首第38頁/共55頁第三十八頁，共56頁。證券投資證券投資(tu z)風險的來源風險的來源來自證券發(fā)行(fhng)主體的風險來自證券市場的風險來自證券投資者自身的風險 第七章對外長期投資管理(gunl)第三節(jié) 證券投資的風險與報酬返回章節(jié)首第39頁/共55頁第三十九頁，共56頁。證券投資證券投資(tu z)報酬的類型和構(gòu)成報酬的類型和構(gòu)成證券投資報酬證券投資報酬(bo cho

18、u)的類型的類型證券投資報酬證券投資報酬(bo chou)的構(gòu)成的構(gòu)成第七章對外長期投資管理第三節(jié) 證券投資的風險與報酬返回章節(jié)首第40頁/共55頁第四十頁，共56頁。證券投資報酬證券投資報酬(bo chou)的類型的類型必要報酬(bo chou)必要投資報酬(bo chou)可以用公式表示如下：投資者的必要投資報酬(bo chou)（率）=無風險報酬(bo chou)（率）+風險報酬(bo chou)（率）+通貨膨 脹貼補（率）實際投資報酬(bo chou)邊際投資報酬(bo chou)第七章對外長期投資管理(gunl)第三節(jié) 證券投資的風險與報酬返回章節(jié)首第41頁/共55頁第四十一頁，共5

19、6頁。證券投資證券投資(tu z)報酬的構(gòu)成報酬的構(gòu)成無風險(fngxin)報酬風險(fngxin)報酬通貨膨脹貼補第七章對外長期投資管理(gunl)第三節(jié) 證券投資的風險與報酬返回章節(jié)首第42頁/共55頁第四十二頁，共56頁。證券投資組合(zh)的定性分析證券投資組合(zh)的定量分析證券投資(tu z)組合的風險與報酬第七章對外長期投資管理第三節(jié) 證券投資的風險與報酬返回章節(jié)首第43頁/共55頁第四十三頁，共56頁。證券投資組合證券投資組合(zh)的定性分析的定性分析證券投資組合(zh)的策略證券(zhngqun)投資組合的具體方法證券投資組合應用的限制條件第七章對外長期投資管理第三節(jié) 證

20、券投資的風險與報酬返回章節(jié)首第44頁/共55頁第四十四頁，共56頁。證券投資組合證券投資組合(zh)的策略的策略保守(boshu)型投資組合策略冒險性投資組合策略 適中型投資組合策略第七章對外長期投資管理(gunl)第三節(jié) 證券投資的風險與報酬返回章節(jié)首第45頁/共55頁第四十五頁，共56頁。證券證券(zhngqun)投資組合的具體方法投資組合的具體方法投資(tu z)組合的三分法按風險等級和報酬高低進行投資(tu z)組合選擇不同的行業(yè)、區(qū)域和市場的證券作為投資(tu z)組合不同期限的投資(tu z)組合第七章對外長期投資管理(gunl)第三節(jié) 證券投資的風險與報酬返回章節(jié)首第46頁/共5

21、5頁第四十六頁，共56頁。必須是有效的資本市場 市場的非壟斷性投資者要具備較好的專業(yè)(zhuny)素質(zhì)證券投資組合(zh)應用的限制條件第七章對外長期投資管理(gunl)第三節(jié) 證券投資的風險與報酬返回章節(jié)首第47頁/共55頁第四十七頁，共56頁。證券證券(zhngqun)投資組合的定量分析投資組合的定量分析投資組合(zh)風險的衡量投資組合(zh)的風險報酬風險與報酬的關系第七章對外長期投資管理第三節(jié) 證券投資的風險與報酬返回章節(jié)首第48頁/共55頁第四十八頁，共56頁。投資組合風險(fngxin)的衡量計算投資組合(zh)的期望報酬率 n1iiinn2211p)E(RW)E(RW)E(RW

22、)E(RWRE式中：E(Rp)投資(tu z)組合的期望報酬率 E(Ri)第i種子證券的期望報酬率Wi第i種證券的比重n投資(tu z)組合中的證券個數(shù)第七章對外長期投資管理第三節(jié) 證券投資的風險與報酬返回章節(jié)首第49頁/共55頁第四十九頁，共56頁。計算(j sun)總投資的方差和標準離差B)cov(A,W2WWW)(RBA2B2B2A2Ap2式中：2（RP）總投資的方差（RP）總投資的標準(biozhn)離差 2A 證券A的方差 2B證券B的方差cov（A，B）投資組合的協(xié)方差協(xié)方差的計算公式 )E(R)RE(RRPB)cov(A,n1iBBAAi第七章對外長期投資管理(gunl)第三節(jié) 證券投資的風險與報酬返回章節(jié)首第50頁/共55頁第五十頁，共56頁。投資組合投資組合(zh)的風