四川省民營上市中小企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)問題研究

1、四川省民營上市中小企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)問題研究以成都市為例【摘要】改革開放以來，中小企業(yè)發(fā)展迅速，已成為我國經(jīng)濟(jì)當(dāng)中不 可忽視的一環(huán)，而在當(dāng)代的企業(yè)發(fā)展中，民營企業(yè)正在逐漸騰飛，越 來越成為我國社會經(jīng)濟(jì)體系中重要的一部分。但是與國有大企業(yè)不 同，民營中小企業(yè)在籌資方面的難度要大得多，他們不僅要承擔(dān)更大 的風(fēng)險(xiǎn)也要支付更多的籌資成本，同時(shí)成功率相比起來還要低得多, 不少中小企業(yè)就由于資金鏈出現(xiàn)問題而導(dǎo)致破產(chǎn)。對于民營中小企業(yè) 而言，融資難一直是一個(gè)不容忽視的大問題，只有合理解決了籌資風(fēng) 險(xiǎn)問題，才能讓民營中小企業(yè)更好更快的發(fā)展。本文立足于四川省民營上市中小企業(yè)的實(shí)際情況，以成都市為例對四 川省民營經(jīng)濟(jì)進(jìn)

2、行系統(tǒng)分析，包括企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，企業(yè)財(cái)務(wù)情況，并 重點(diǎn)分析了該省民營上市中小企業(yè)的融資情況,針對其籌資困境提出 了一定的應(yīng)對策略與風(fēng)險(xiǎn)控制方法?！娟P(guān)鍵詞】民營中小企業(yè)；籌資；籌資風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)控制目錄1. 引言22. 籌資風(fēng)險(xiǎn)概述321 籌資風(fēng)險(xiǎn)的含義322籌資風(fēng)險(xiǎn)的種類43. 四川民營上市中小企業(yè)籌資現(xiàn)狀及存在風(fēng)險(xiǎn)63.1 融資現(xiàn)狀632融資風(fēng)險(xiǎn)74. 案例分析94.1 成都民營上市中小企業(yè)的總體融資情況調(diào)查942融資成本分析1243總體分析145. 企業(yè)解決籌資風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對策略分析155.1 建立籌資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)1552完善內(nèi)部控制，建立健全企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度1653選擇合適籌資方式，優(yōu)化資本

3、結(jié)構(gòu)1754合理安排籌集資金及其期限的組合方式195.5 政府當(dāng)局的管理措施206. 結(jié)語20參考文獻(xiàn)211.引言如今全球金融市場較為動(dòng)蕩，各國企業(yè)間發(fā)展競爭激烈，民營上 市中小企業(yè)無疑有了很大的發(fā)展壓力，其健康發(fā)展血臨著嚴(yán)峻的考 驗(yàn)。而作為我國市場經(jīng)濟(jì)屮不可或缺的屮堅(jiān)力量，屮小企業(yè)在我國社 會主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型以及降低失業(yè)率方面都有著和重要的 作用。而相對于七八十年代國有企業(yè)占據(jù)完全壟斷地位而言，現(xiàn)在的 民營上市中小企業(yè)也不斷出現(xiàn)在大眾視野里，民營經(jīng)濟(jì)占據(jù)市場經(jīng)濟(jì) 的比重也越來越大。因此，民營上市中小企業(yè)的發(fā)展在很大程度上影 響著我們整個(gè)國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在企業(yè)發(fā)展問題上，資金無異是最

4、重 要的一個(gè)方面，但是對于這些民營中小企業(yè)而言，籌資風(fēng)險(xiǎn)問題確是 最重要的也是最難以解決的個(gè)大腫瘤，籌資風(fēng)險(xiǎn)困境以及籌資難的 問題無時(shí)不刻在阻礙著這些企業(yè)向前發(fā)展的腳步。因此，如何降低籌 資風(fēng)險(xiǎn)，最大程度的解決籌資難的問題已經(jīng)成為現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)學(xué)家們以及 企業(yè)家們共同關(guān)注的問題，對于民營上市屮小企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)問題的研 究具有極人的顯示意義，一旦解決這一巨大問題，不僅對于企業(yè)經(jīng)濟(jì) 有很大作用，對于我國整體社會主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展也是一個(gè)飛躍式的進(jìn)步2.籌資風(fēng)險(xiǎn)概述2.1. 籌資風(fēng)險(xiǎn)的含義籌資風(fēng)險(xiǎn)很多情況下也被稱為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是rtr丁公司財(cái)務(wù)狀況而 引起的成木收益關(guān)系不確定的風(fēng)險(xiǎn)。一般而言的籌資風(fēng)險(xiǎn)分為兩類： 第

5、一類是指由于企業(yè)財(cái)務(wù)情況屮各種不確定因素所引起的使預(yù)期收 益與實(shí)際財(cái)務(wù)結(jié)果不相符而造成財(cái)務(wù)損失的情況，這種情況也被稱為 廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；第二類則是由于用貨幣資金償還所欠債務(wù)的不確定 性而導(dǎo)致的。這類風(fēng)險(xiǎn)也被稱為狹義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一般企業(yè)籌集資金都 是為了發(fā)展生產(chǎn)技術(shù)，提高生產(chǎn)力，擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模最后達(dá)到提高企業(yè) 利潤的口的。當(dāng)企業(yè)現(xiàn)有資金不足以用來進(jìn)行生產(chǎn)發(fā)展時(shí)，企業(yè)就會 進(jìn)行籌集資金，而般的企業(yè)在發(fā)展初期都是種負(fù)債經(jīng)營的狀態(tài)， 就是利用籌集來的資金進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營，但是這種籌集資金必然需要還 本付息，由于企業(yè)資金利潤率以及借款的利息率往往處于一種不確定 的關(guān)系，如果企業(yè)經(jīng)營過程屮處于盈利的狀態(tài)，資金利潤

6、率高于借款 利息率便能夠成功地還本付息甚至有盈余。但是一旦公司決策失誤， 管理不當(dāng)，就會導(dǎo)致企業(yè)資金利潤率小于借款利息率，這吋候不但沒 有盈余，其至?xí)霈F(xiàn)不能夠還本付息的風(fēng)險(xiǎn)。正是由于這種籌集資金 的使用效益情況具有很大的不確定性，所以才產(chǎn)生了籌資風(fēng)險(xiǎn)。2.2. 籌資風(fēng)險(xiǎn)的種類為了更加快速有效的解決籌資風(fēng)險(xiǎn)的問題，一般研究時(shí)都會將籌 資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類，而根據(jù)不同的分類標(biāo)準(zhǔn)，籌資風(fēng)險(xiǎn)也會被分成不同 的類別。一般而言我們會從以下三個(gè)方面來進(jìn)行分類：按企業(yè)所面臨 的風(fēng)險(xiǎn)情況，按風(fēng)險(xiǎn)為企業(yè)帶來收益還是損失，按風(fēng)險(xiǎn)來源的不同。 a.根據(jù)企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)情況：戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)和危 害性風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)

7、：由于這種不確定因素給公司經(jīng)營戰(zhàn)略目標(biāo)的設(shè)置或者 是經(jīng)營目標(biāo)的規(guī)劃帶來的影響。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：由于利率，匯率的波動(dòng)，政府政策的出臺，原材料或 者中間產(chǎn)品價(jià)格的變動(dòng)所帶來的對企業(yè)資金現(xiàn)金流的沖擊，或者是公 司理財(cái)方而的一些措施對企業(yè)經(jīng)營計(jì)劃目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)所帶來的影響。運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)：由于人員流動(dòng)，資源配置以及其他公司運(yùn)營方面的不 確定因素所帶來的對于企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)的影響。災(zāi)害性風(fēng)險(xiǎn)：洪水，地震，臺風(fēng)，火災(zāi)，人員意外傷亡等天災(zāi)人 禍對于企業(yè)安全管理的影響。b.根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)為企業(yè)帶來收益還是損失：純粹風(fēng)險(xiǎn)和投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。純粹風(fēng)險(xiǎn)：如自然災(zāi)害，疾病等可能帶來巨大損失且一般不能避 免的風(fēng)險(xiǎn)，而且這種風(fēng)險(xiǎn)只能帶來損失絕無獲利的可能

8、性。投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)：類似債券投資，股票投資者中有可能帶來盈利也有可 能虧損的風(fēng)險(xiǎn)，在這種風(fēng)險(xiǎn)情況下，獲利與損失的可能性并存，沒有 人能確定地說是盈利還是虧損。c.根據(jù)來源的不同：外部風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)外部風(fēng)險(xiǎn)：由于企業(yè)的外部環(huán)境本身及其變化所帶來的對企業(yè)的 影響，這種風(fēng)險(xiǎn)來自于外部環(huán)境，一般而言包括競爭對手風(fēng)險(xiǎn)，市場 風(fēng)險(xiǎn)以及技術(shù)升級風(fēng)險(xiǎn)等。-般外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)是不能避免或者很難避 免的。內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)：一部分是由于企業(yè)本身經(jīng)營活動(dòng)而帶來的風(fēng)險(xiǎn)，而另 一部分則是由于與外部環(huán)境不相適應(yīng)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，一般內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)是 可以改善的。3四川民營上市中小企業(yè)籌資現(xiàn)狀及存在風(fēng)險(xiǎn)31融資現(xiàn)狀對于我國大多數(shù)民營企業(yè)而言，多數(shù)是采用

9、口我積累，口我發(fā)展的方式進(jìn)行發(fā)展的，普遍而言，我國民營企業(yè)采用內(nèi)源性融資的占大 多數(shù)，對于溫州，北京，上海等地的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，我國民營企業(yè)無論是 在初創(chuàng)吋期或者是后期的發(fā)展以及規(guī)模擴(kuò)大吋期，都是基本采用內(nèi)源 性融資方式，其至在有些年這種融資模式達(dá)到了總體融資金額的百分 之九十，由此可見，我國內(nèi)源性融資比重之大。經(jīng)過人民銀行對于四 川民營企業(yè)的資金情況的調(diào)查，可以發(fā)現(xiàn)四川省和全國普遍情況一 樣，民營企業(yè)基本都是靠自我累計(jì)的方式進(jìn)行發(fā)展的，根據(jù)所調(diào)查的 民營企業(yè)情況來看，內(nèi)源性融資金額基木占了總體資木額的接近百分 之五十。對于四川省民營上市中小企業(yè)而言，最初市場競爭激烈，各大企 業(yè)都非常重視自有資本的

10、累積而盡量避免負(fù)債經(jīng)營，所以外源性融資 的可能性比較小，所占比率也比較低，但是隨著近來經(jīng)濟(jì)水平的不斷 發(fā)展，生產(chǎn)技術(shù)的逐步提高，資本對于發(fā)展生產(chǎn)的必要程度也越來越 高，自有資本的累積跟不上技術(shù)水平的革新，因此，各大企業(yè)開始紛 紛向外部發(fā)展，外源性融資的比率逐年上升，逐漸追趕上內(nèi)源性融資。在各大外源性融資途徑屮，經(jīng)過人民銀行的調(diào)查，向銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款占了百分之四，向非金融機(jī)構(gòu)貸款占了接近百分之三，而其他渠道擇業(yè)占了接近百分之三。從這些數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，向金融機(jī)構(gòu)貸 款是外源性融資的主要途徑，基本占了整個(gè)外源性融資的半壁江山, 像銀行貸款，商業(yè)信用，民間借貸都是比較常見的借貸方式。但是從 銀行層面而

11、言，銀行會給予國有企業(yè)更多的好處，在一定程度上偏向 于國有企業(yè)，畢竟國有企業(yè)破產(chǎn)可能性較低，貸款穩(wěn)定性強(qiáng)。對于民 營上市中小企業(yè)而言，他們的貸款模式主要以短期抵押貸款為主，貸 款金額不大，貸款業(yè)務(wù)較多較雜，這也符合他們的資金需求“時(shí)間急, 頻率高，額度小”的特點(diǎn)。因此他們的融資成木會高于一般國有企業(yè) 大公司。最后，對于民營中小企業(yè)來說，他們能得到的金融業(yè)務(wù)品種 較為單一，許多的中間業(yè)務(wù)他們并不能參與，尤其是銀行與其之間的 合作關(guān)系還處于一種較低的層次上，如果能加強(qiáng)加深他們之間的合 作，不管是對于銀行還是對于企業(yè)而言都有好處，相信會達(dá)到一個(gè)雙 贏的局面。32融資風(fēng)險(xiǎn) 3.2.1融資外部風(fēng)險(xiǎn)：與外

12、部環(huán)境本身及其變化所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，主要 起因包括外界政治條件，政治格局變化所造成的政治風(fēng)險(xiǎn)；由于市場 競爭所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；由于外界政策法律調(diào)整所導(dǎo)致的法規(guī)政策風(fēng) 險(xiǎn)以及由于金融市場環(huán)境的改變所引起的金融市場風(fēng)險(xiǎn)。a.政治風(fēng)險(xiǎn)：政局波動(dòng)，政權(quán)變更甚至戰(zhàn)爭等政治方面的因素所導(dǎo)致的不確定性因素而引起的企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的變化，一般會導(dǎo)致企業(yè)的虧損。b.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：由于通貨膨脹，經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)，通貨緊縮，金融危 機(jī)爆發(fā)等金融性因素所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)也是經(jīng)濟(jì)學(xué)中最常 討論的一個(gè)問題，一般對于經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，我們可以通過制定宏觀經(jīng) 濟(jì)政策包括貨幣政策和財(cái)政政策來加以調(diào)節(jié)和改善，對于我國央 行而言，利率政策是最常見的

13、用于調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的政策。c.法律政策風(fēng)險(xiǎn)：與企業(yè)經(jīng)營發(fā)展相關(guān)的一些法律法規(guī)的頒布與調(diào) 整對于企業(yè)正常經(jīng)營情況的影響。最常見的就是稅收制度的調(diào)整, 對于企業(yè)所得稅的調(diào)整在一定程度上影響了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。d.金融市場風(fēng)險(xiǎn)：由于供求變化關(guān)系，競爭與壟斷關(guān)系，通貨膨脹 等市場因素所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。金融市場是企業(yè)與機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行資金 融通的一個(gè)重要場所，因此在金融市場出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)也是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 當(dāng)中出現(xiàn)的最頻繁的一種風(fēng)險(xiǎn)。3.2.2融資內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn):企業(yè)籌集的資金可以分為負(fù)債資金和權(quán)益資金, 因此，其產(chǎn)生的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)也可分為負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)和權(quán)益籌資風(fēng)險(xiǎn)。a. 負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)因?yàn)樽陨砩a(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大或是技術(shù)水平的 提高往

14、往需要向銀行借入一定的資金，由于這些資金是需要還本付息 的，存在資金收益率與利息率間的大小關(guān)系，因此負(fù)債經(jīng)營需要承擔(dān) 一定的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)一般包括流動(dòng)性陷阱風(fēng)險(xiǎn)，利率風(fēng)險(xiǎn)，償還風(fēng) 險(xiǎn)等等b. 權(quán)益籌資風(fēng)險(xiǎn)：權(quán)益籌資風(fēng)險(xiǎn)也就是一般說的內(nèi)源性融資風(fēng) 險(xiǎn)，也成為自有資金風(fēng)險(xiǎn)，包括企業(yè)發(fā)行股票，吸收直接投資，使用 留存收益轉(zhuǎn)化為投資等方式所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。我們生活中最常見的也就 是股票籌資風(fēng)險(xiǎn)。股票籌資風(fēng)險(xiǎn)般是指在不恰當(dāng)?shù)膮紮C(jī)發(fā)行股票或 者是發(fā)行數(shù)量，發(fā)行價(jià)格不合理等給公司經(jīng)營情況帶來不好的影響， 雖然股票籌資是最常見的籌資方式，并且不用還本付息，但是這種籌 資方式也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，如果公司經(jīng)營不善，很有

15、可能影響公司信 譽(yù)以及公司形象，對以后的發(fā)展有不可預(yù)估的影響。4案例分析41成都民營上市中小企業(yè)的總體融資情況調(diào)查四川省民營經(jīng)濟(jì)具有企業(yè)多，比重大，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱等特點(diǎn)，而作為四川省的省會城市與經(jīng)濟(jì)中心，成都則是其這種經(jīng)濟(jì)形式的最好 體現(xiàn)，大多數(shù)民營企業(yè)將位置定在成都這種經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)區(qū)域，因?yàn)?只有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展才能更好地帶動(dòng)企業(yè)的發(fā)展，而成都市的民營企業(yè)數(shù) 量已經(jīng)達(dá)到整個(gè)四川省的近三分之一，從業(yè)人數(shù)也是四川省之最，因此，用成都市的民營企業(yè)發(fā)展情況來預(yù)估整個(gè)四川省民營上市中小企業(yè)的發(fā)展情況是較為合理的。接下來是對成都市民營企業(yè)融資情況的 調(diào)查結(jié)果以及數(shù)據(jù)圖表分析。a.融資比率情況分析融資金額所占比率

16、內(nèi)源性融資 銀行等金融機(jī)構(gòu) 非金融機(jī)構(gòu) 其他方式從這個(gè)圖表可以清楚地看出來，成都市各上市屮小企業(yè)內(nèi)源性融資所占比率已經(jīng)接近了全部，而對于其他的融資方式而言，更多的也 是向銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款，從這個(gè)圖標(biāo)可以很清楚的反映出民營中小 企業(yè)對于資金籌集方式的選擇，大多都是以穩(wěn)妥為主，不愿意負(fù)債經(jīng) 營，即使負(fù)債也是更多的向銀行等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)貸款。這可以充分體 現(xiàn)民營屮小企業(yè)管理者的穩(wěn)妥經(jīng)營以及不愿意冒險(xiǎn)的心理。b.我國企業(yè)融資結(jié)構(gòu)企業(yè) 規(guī)模（人）所有者權(quán)血保留盈余非正式股權(quán)銀行貸款信用社貸款商業(yè)信貸非正式信貸上市股票發(fā)行債券融資<5042.313.96.24.48.314.48.50.00.051

17、-10032.211.84.420.67.018.54.80.70.050027.710.30.822.66.627.82.70.90.6>50019.315.20.474.12.213.50.01.41.1數(shù)據(jù)來源：李揚(yáng)、楊思群中小企業(yè)融資與銀行從這個(gè)圖標(biāo)可以清晰地看出，隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，對于不同融 資模式的選擇是截然不同的，用不同融資方法所進(jìn)行的融資金額的比 重也是不同的。隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，銀行貸款，股票上市以及債券 發(fā)行融資的比重越來越大，同時(shí)留存收益的比重也是越來越大。而相 反，在企業(yè)規(guī)模不大的情況下，也就是對一般的中小企業(yè)而言，他們 則更多偏向用所有者權(quán)益或者是留存收益以及

18、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式來進(jìn)行融資。從這張圖表中就可以很輕易的發(fā)現(xiàn)大企業(yè)與中小企業(yè)融資模式選擇的巨大差異。c.主要商業(yè)銀行對中小企業(yè)貸款余額情況貸款余額12000工商銀行建設(shè)銀行招商銀行中信銀行貸款余額1000080006000400020000不良貸款率1.40%1.20%工商銀行建設(shè)銀行招商銀行中信銀行不良貸款率1.00%0.80%0.60%0.40%0.20%0.00%數(shù)據(jù)來源：各銀行成卻支行披露年度報(bào)表從以上圖表中可以看出各人商業(yè)銀行對中小企業(yè)貸款余額工商 銀行最高，中信銀行最低，但同吋，中信銀行的不良貸款率也是最低 的，而其他三個(gè)銀行貸款余額都相對較高，但是其不良貸款率也是較 高的。尤其招商銀

19、行最甚。根據(jù)銀監(jiān)會的統(tǒng)計(jì)，近幾年來中小企業(yè)銀 行貸款的規(guī)模在擴(kuò)大約占了全部貸款的五分之一，而且近年來貸款質(zhì) 量也在不斷提高，但是不良貸款率在不斷下降，這無疑是一個(gè)好的趨勢。4.2. 融資成本分析融資成本，就是使用資金所需要的成本，融資行為與一般商品購 買行為相同，只是一般而言我們購買的是實(shí)物商品，而融資就相當(dāng)與 我們購買的是資金一段時(shí)間的使用權(quán)，因此購買商品我們需要支付一 定的價(jià)格，同樣，融資時(shí)我們也要付出一定的代價(jià)，這種企業(yè)為獲取 資金所要支付的最低價(jià)格也就是融資成本。從資金擁有者角度來說， 融資成本就是將自己的資金借給企業(yè)使用所能得到的自有資金外的 額外報(bào)酬。一般我們所稱的融資成本分為兩種

20、：一種是融資費(fèi)用另一 種是使用費(fèi)用，我們也可以簡單地分為融資之前的費(fèi)用和融資之后的 費(fèi)用。融資費(fèi)用也就是在得到資金之前進(jìn)行資金籌集活動(dòng)所需要支付 的交易成本，也就是委托金融機(jī)構(gòu)發(fā)行股票，債券等的委托費(fèi)，在金 融機(jī)構(gòu)進(jìn)行注冊的注冊費(fèi)，向金融機(jī)構(gòu)借款所支付的手續(xù)費(fèi)等等；而 使用費(fèi)用則是指在得到資金之后的一些費(fèi)用，包括因過票籌資方式二 想購買股票的股東所支付的紅利，向銀行等金融機(jī)構(gòu)借款的利息等對于一般的國有企業(yè)以及一些大公司大企業(yè)而言，總體融資成本 較高但是單位融資成木較低，因?yàn)樗麄內(nèi)谫Y金額大，但是進(jìn)行單位分 攤以后的單位融資成本也是較低的，這也就是為什么大企業(yè)融資要比 中小企業(yè)融資容易得多而且規(guī)模

21、越大的企業(yè)越傾向于向外融資，但對 于一般的中小企業(yè)來說他們寧愿內(nèi)部消化也不愿意向外融資。因?yàn)樗?們的融資成本太高，所以融資成本高是中小企業(yè)融資難的一個(gè)很重要 的原因。對于成都市上市中小企業(yè)融資情況調(diào)查發(fā)現(xiàn)，他們?nèi)谫Y成本高一 般有以下幾個(gè)原因：a. 由于屮小企業(yè)對于資金的需求比較低，這就會導(dǎo)致借入資金z 前的一些手續(xù)費(fèi)等等平攤下來的單位成本較高，其次一般中小企業(yè)貸 款期限都比較短，這也是由于他們資金需求急的特點(diǎn)引起的，一段短 期貸款的利率都高于長期貸款，這也是他們?nèi)谫Y成本高的一個(gè)原因。b. 成都市大多數(shù)民營中小企業(yè)都沒有一個(gè)正規(guī)健全的財(cái)務(wù)管理 系統(tǒng)，甚至許多企業(yè)都是采取的“包包帳”的模式，將ei

22、常開銷與生 產(chǎn)成本混淆，無法提供給銀行正確的財(cái)務(wù)情況，甚至許多企業(yè)為了能 多貸金額，虛報(bào)盈利金額，隱瞞和造假真是的財(cái)務(wù)狀況，這也使逆向 選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題層出不窮，銀行難以正確理解企業(yè)的正常信息， 其貸款意愿下降，融資成本口然而言的也會提高。c.對于民營企業(yè)來說，創(chuàng)業(yè)初期基本都是使用租用土地，這種土 地因缺少土地證而難以成為抵押物，而對于民營中小企業(yè)的其他固定 設(shè)備等因價(jià)值難以預(yù)測，需要請專人來進(jìn)行價(jià)值估算，而這種估算成 本的出現(xiàn)自然也就造成了融資成本高，融資難的問題。d.民營企業(yè)相對于國有企業(yè)而言，生產(chǎn)壓力大，技術(shù)水平更新慢, 一般難以跟上社會的基本水平，這也造成了他們較大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，很 有

23、可能入不敷出，虧損大于盈利，在這種情況下，銀行進(jìn)行資金借貸 吋必然會存在更多的考量，借貸的機(jī)會更小。同時(shí)為了彌補(bǔ)這種企業(yè) 有可能不能還本付息的風(fēng)險(xiǎn)，銀行自然會定更高的借款利率，用高利 率來補(bǔ)償所受的風(fēng)險(xiǎn)，這也就造成了融資成本居高不下。e.從直接融資的角度來看，民營中小企業(yè)的知名度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及國有 大企業(yè)，因此，為了能順利在股市發(fā)行股票或者債券，讓社會群眾對 其進(jìn)行投資，這些企業(yè)必然要進(jìn)行不少的宣傳，而這些廣告費(fèi)，財(cái)務(wù) 人員，審計(jì)人員以及專門管理人員的聘請費(fèi)等也是一筆不小的數(shù)字， 兒乎能占到所籌資金的三分之一甚至二分之一，因此，這也使民營中 小企業(yè)融資成本高的一個(gè)原因。4.3.總體分析經(jīng)過實(shí)地調(diào)查，

24、數(shù)據(jù)分析等發(fā)現(xiàn)，成都市的民營上市屮小企業(yè)的 融資情況基本呈現(xiàn)內(nèi)部消化，很少向外拓展的特點(diǎn)，也就是超過百分 之九十的民營企業(yè)選擇用自有資金的積累或者是留存收益來進(jìn)行融 資，也就是所謂的內(nèi)源性融資，而只有不超過百分之十的企業(yè)會在迫 不得已的情況下選擇向外融資，而就在百分之十當(dāng)中也有接近一半的 企業(yè)是選擇向銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行貸款的，也就是說，金融機(jī)構(gòu)籌資 是外源性融資的主要途徑。因此，我們可以大致總結(jié)出以下特點(diǎn)：成 都市上市中小企業(yè)大多利用自有資金進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營，而很少的企業(yè)會 選擇負(fù)債經(jīng)營，即使是為了生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大或者是生產(chǎn)技術(shù)的革新， 也很少會向外借貸，而叩使進(jìn)行外源性融資，他們也大多數(shù)會選擇銀

25、行，信貸公司等安全系數(shù)較高的金融機(jī)構(gòu)，這可以充分體現(xiàn)一般民營 中小企業(yè)管理人的一種穩(wěn)妥經(jīng)營以及風(fēng)險(xiǎn)厭惡的思想。從成都市民營上市中小企業(yè)來看，資金是他們發(fā)展很必要的一個(gè) 因索，但是在向外部融資方面仍然還有很多問題，首先是這些企業(yè)管 理層次的思想問題，他們都不愿意負(fù)債經(jīng)營，因此更多的采用內(nèi)源性 融資，但是隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及生產(chǎn)技術(shù)水平的提高，自有資金越來 越難以彌補(bǔ)生產(chǎn)所需要的資金要求，這是時(shí)候，外源性融資必然就成 為一個(gè)必耍的途徑，但是如何能夠降低融資成本，有效控制融資風(fēng)險(xiǎn), 解決融資難的問題具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。5企業(yè)解決籌資風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對策略分析5丄建立籌資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)建立預(yù)警系統(tǒng)，不僅能提前了解

26、企業(yè)內(nèi)部存在的隱患，分析企業(yè)內(nèi)部的危機(jī)，來捉前制定一些防范措施，進(jìn)行及時(shí)預(yù)警和改善，同時(shí), 通過預(yù)警分析，也能提前知道競爭對手的目標(biāo)以及他們可能采取的戰(zhàn) 略措施，知己知彼，方能百戰(zhàn)百勝。建立預(yù)警系統(tǒng)，首先要重視由于預(yù)測失誤所造成的機(jī)會損失，預(yù)測過高會導(dǎo)致最終庫存增加，而供大于求必然會導(dǎo)致庫存商品的剩余，而這時(shí)候企業(yè)只能采取降價(jià)促銷的方式捉高銷量；預(yù)測過低也會導(dǎo)致庫存過少，這種情況下必然會失去一些潛在客戶，因此要重視由 于預(yù)測失誤造成的機(jī)會損失。其次，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，也耍盡量縮 減交易的時(shí)間，這個(gè)時(shí)間既包括生產(chǎn)時(shí)間也包括銷售時(shí)間，這樣就可 以更好的預(yù)測生產(chǎn)決策，能及時(shí)提高產(chǎn)量或者縮減產(chǎn)量，能降

27、低缺貨 或者剩余的風(fēng)險(xiǎn)。接下來，建立預(yù)警分析，還要分清需求相對可預(yù)測 產(chǎn)品和相對不可預(yù)測的商品，對不可預(yù)測的商品而言，應(yīng)該盡量提前 生產(chǎn)，而對于那些不能進(jìn)行預(yù)測的，一般不要提前生產(chǎn)，難免會出現(xiàn) 生產(chǎn)過剩的情況，這個(gè)時(shí)候應(yīng)該等到市場信息基本得到時(shí)，在做出生 產(chǎn)決策，這樣能降低出現(xiàn)產(chǎn)品過?；蛘卟蛔愕那闆r。最后，我們還應(yīng) 該制定完善的追蹤失誤的方法，就是當(dāng)我們進(jìn)行了預(yù)測以后，還要追 蹤他實(shí)際完成的程度，分析預(yù)測是否出現(xiàn)了失誤，在哪些方面，在哪 個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)了失誤，以后要如何改止降低失誤等等。5.2. 完善內(nèi)部控制，建立健全企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度企業(yè)要想在市場競爭中立足并且發(fā)展，一套完善的財(cái)務(wù)管理制度

28、是必然的，財(cái)務(wù)管理制度對于防范籌資風(fēng)險(xiǎn)是非常必要的，在我們企 業(yè)經(jīng)營屮，最要避免的就是資金的混淆問題，而對于那些民營屮小企 業(yè)而言，她們總是認(rèn)為自己的企業(yè)就是自己開的，所以日常生活開銷 與企業(yè)生產(chǎn)費(fèi)用經(jīng)?；鞛橐徽劊矎膩頉]有一個(gè)完善的財(cái)務(wù)管理系 統(tǒng)，包包帳的情況也經(jīng)常發(fā)生，然而這其實(shí)對于企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況有 很大影響的，首當(dāng)其沖就是融資問題，對于銀行這些貸款的金融機(jī)構(gòu) 來說，半你的財(cái)務(wù)狀況不是很清晰的時(shí)候，不能給他們提供一個(gè)清晰 準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)報(bào)表，他們對于向你融資的欲望就大大打了折扣，其次， 就算她們愿意為你貸款，但是對于該企業(yè)實(shí)際財(cái)務(wù)狀況的審查也會很 嚴(yán)格，包括請專門的會計(jì)審計(jì)人員進(jìn)行審計(jì)岀具財(cái)務(wù)

29、報(bào)表也需要一筆 不小的資金，而這筆資金必然會加入該企業(yè)的融資成本由企業(yè)負(fù)擔(dān)， 這樣一來，就其實(shí)在無形z中增加了企業(yè)的融資成本。其次，制定一 個(gè)完善的財(cái)務(wù)管理制度也可以及時(shí)準(zhǔn)確的掌握整個(gè)企業(yè)的發(fā)展情況， 對于企業(yè)籌資而言，初期的財(cái)務(wù)預(yù)算可以知道到底多少資金才能滿足 整個(gè)企業(yè)的資金需求，并且還可以根據(jù)財(cái)務(wù)預(yù)算來提前制定企業(yè)的生 產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)計(jì)劃和目標(biāo)以及資金的使用途徑等等，但是如果沒有這個(gè) 預(yù)算程序，就很容易讓資金籌集與生產(chǎn)經(jīng)營這兩者脫節(jié)，造成資金周 轉(zhuǎn)困難，這在一定程度上加大了資金籌集風(fēng)險(xiǎn)。最后，制定一個(gè)完善 的財(cái)務(wù)管理制度對于使用資金后期的籌資風(fēng)險(xiǎn)也有很大的控制作用， 首先，建立一個(gè)良好的財(cái)務(wù)管

30、理制度對于那些股票融資的企業(yè)來說， 就能定期向購買股票的股民們出具準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)報(bào)表，讓他們看到企業(yè) 真實(shí)的經(jīng)營狀況，卸載一定的程度上對于那些股民而言也是一種安 慰，事實(shí)上，如果她們看到口己投資的那個(gè)企業(yè)連一個(gè)健全的財(cái)務(wù)管 理制度都沒確定的話，她們必然是對這個(gè)企業(yè)的發(fā)展不抱信心的，這 樣也絕對不可能進(jìn)行投資，這必然會帶來企業(yè)的資金鏈斷裂，對企業(yè) 后期的發(fā)展則不利。而對于像銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行資金借貸的企業(yè)來 說，如果沒有健全的財(cái)務(wù)管理制度，這個(gè)企業(yè)給銀行的印象必然是一 個(gè)不止規(guī)的企業(yè)，對于這樣的企業(yè)，銀行初期的預(yù)期肯定是盈利可能 性不大，那么銀行就會預(yù)計(jì)在不久后這個(gè)企業(yè)有可能無法還本付息， 那么，在

31、這種情況下，為了補(bǔ)償銀行所承擔(dān)的這種無法還本付息風(fēng)險(xiǎn), 銀行會要求企業(yè)提高利息率，也就是用更高的利息率來補(bǔ)償有可能無 法還本付息的風(fēng)險(xiǎn)，但是，如果是有一個(gè)健全的財(cái)務(wù)管理制度，情況 就會是完全不一樣了。因此，建立一個(gè)健全的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度對于 控制籌資風(fēng)險(xiǎn)是非常必要的。5.3. 選擇合適籌資方式，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)有效控制籌資風(fēng)險(xiǎn)，還需要選擇合適的籌資方式和一個(gè)最優(yōu)的資 本結(jié)構(gòu)。對于現(xiàn)在的民營中小企業(yè)來說，到底是應(yīng)該選擇內(nèi)源性融資 為主還是外源性融資為主是一個(gè)很值得探討的問題，雖然說現(xiàn)在的民 營中小企業(yè)大多數(shù)的都是采取內(nèi)源性融資，但是隨著現(xiàn)在科學(xué)技術(shù)和 經(jīng)濟(jì)水平的發(fā)展。外源性融資已經(jīng)成為了一種必要的趨

32、勢，而跟原來 一樣主要依靠企業(yè)的自有資金發(fā)展早已不能跟上現(xiàn)代社會的發(fā)展速 度了，所以應(yīng)該大刀闊斧向外界借貸資金來幫助發(fā)展企業(yè)規(guī)模從而增 進(jìn)企業(yè)發(fā)展。而對于外源性融資而言，又有一個(gè)重要的問題就是到底 應(yīng)該以股權(quán)融資還是債務(wù)融資為主，選擇一個(gè)合適的融資方式是非常 必要的。而對于融資方式的選擇，要依靠當(dāng)?shù)氐臍v史條件，企業(yè)的發(fā) 展?fàn)顩r，國家的文化，政治，經(jīng)濟(jì)等條件來具體情況具體分析，不能 完全將別的企業(yè)的成功經(jīng)驗(yàn)生搬硬套或者是完全模仿，因?yàn)橐粋€(gè)企業(yè) 的發(fā)展模式不一定適用于所有企業(yè)，所以對于企業(yè)管理層來說，選擇 一個(gè)適合自己企業(yè)的才是最合適的。最優(yōu)資木結(jié)構(gòu)，就是指在企業(yè)可接受的最大籌資風(fēng)險(xiǎn)以內(nèi)總資木 成

33、本最低的資本結(jié)構(gòu)。這里的籌資風(fēng)險(xiǎn)一般我們用負(fù)債率來表示，也 就是說在企業(yè)所能負(fù)擔(dān)的最大負(fù)債金額里選擇一個(gè)能使企業(yè)收益最 大化的資本結(jié)構(gòu)。對于一個(gè)企業(yè)來說，如果完全沒有負(fù)債，也就是全 部都是權(quán)益資本而沒有負(fù)債資本，這時(shí)候自然不存在籌資風(fēng)險(xiǎn)，但是 資本收益率也不高，這種情況下，完全的自有資金經(jīng)營，基本是跟不 上整個(gè)社會的生產(chǎn)力水平的，也就是說企業(yè)要犧牲生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大和 技術(shù)水平的提高來進(jìn)行零負(fù)債經(jīng)營，這種情況下雖然沒有負(fù)債，但是 總資木成木較高，難以達(dá)到收益最大化的要求。但是，負(fù)債太多對于 一個(gè)企業(yè)的發(fā)展來說也是不利的，負(fù)債率過高，會讓企業(yè)的發(fā)展面臨 巨大的壓力，我國許多屮小企業(yè)的破產(chǎn)就是由于負(fù)債

34、率過高引起的， 一旦一個(gè)環(huán)節(jié)失誤，就會導(dǎo)致整個(gè)資金鏈出現(xiàn)問題，所以負(fù)債率過高 也是不利于企業(yè)發(fā)展的。因此，正確安排資木結(jié)構(gòu)，選擇一個(gè)最優(yōu)資 本結(jié)構(gòu)對于籌資風(fēng)險(xiǎn)有很強(qiáng)的控制作用。而優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，就需要各 個(gè)部門的相互配合，首先，銷售部門要將短期經(jīng)營活動(dòng)和長期發(fā)展計(jì) 劃告訴財(cái)務(wù)部門，然后財(cái)務(wù)部門根據(jù)本公司發(fā)展目標(biāo)分析出本公司的 最佳資金結(jié)構(gòu)，確定企業(yè)的融資比率，同時(shí)將籌集資金和企業(yè)生產(chǎn)活 動(dòng)兩者有機(jī)結(jié)合起來，確定一個(gè)合理的償還期限，同吋，還應(yīng)該保證 一定的資金自由度，保證企業(yè)資金一定的盈利性和自rti性。同時(shí)，企 業(yè)對于資金的管理應(yīng)該是能夠根據(jù)實(shí)際情況隨時(shí)調(diào)整的，根據(jù)企業(yè)的 內(nèi)外部環(huán)境隨時(shí)調(diào)整不同類型資金