企業(yè)降低資產(chǎn)負債率的必要性分析

1、    企業(yè)降低資產(chǎn)負債率的必要性分析    李永舫摘要：資產(chǎn)負債率是企業(yè)負債占資產(chǎn)的比率，是其償債能力的重要體現(xiàn)。資產(chǎn)負債率越低的企業(yè)通常償債風險越低。將資產(chǎn)負債率降低是否應(yīng)是企業(yè)財務(wù)管理的必要目標，是業(yè)界一直討論的問題。本文認為。它不是一個必須控制在較低水平的指標。其高低對企業(yè)發(fā)展并沒有決定性影響。關(guān)鍵詞：資產(chǎn)負債率風險資產(chǎn)負債率越低越好或者將其控制在某一區(qū)間是多數(shù)企業(yè)管理者的一貫認知，部分企業(yè)因此而進行股權(quán)融資或調(diào)整資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。降低資產(chǎn)負債率是否應(yīng)當作為企業(yè)財務(wù)管理的必然目標是本文所探討的問題。一、資產(chǎn)負債率的含義及用途資產(chǎn)負債率是負債總額占資產(chǎn)

2、總額的比重，債權(quán)人通過資產(chǎn)負債率直觀評價企業(yè)長期償債能力。資產(chǎn)負債率升高，預(yù)示著企業(yè)經(jīng)營不善導(dǎo)致?lián)p失時，債權(quán)人利益受損的可能性較大。對于經(jīng)常需要貸款或發(fā)行債券的企業(yè)，要關(guān)注和管理該指標，否則借款或發(fā)債時可能遇到困難。而對于很少有融資需求的企業(yè)來講，該指標對企業(yè)幾乎沒有影響。二、企業(yè)管理層意愿與資產(chǎn)負債率高低資產(chǎn)負債率高好還是低好，并沒有定論。好不好只能通過類似企業(yè)間的比較或同一企業(yè)資產(chǎn)負債率變化前后的比較得出，而且結(jié)論是不確定的，要具體情況具體分析。理論上，在其他情況不變的前提下，企業(yè)追求自身利益最大化的結(jié)果應(yīng)當是無限度地提高自身資產(chǎn)負債率，而不是降低。如果不考慮公司法等對于資本的強制性要求，

3、做生意的最高境界是“空手套白狼”，完全用別人的錢賺錢：即使做不到，企業(yè)財務(wù)管理的目標也是用最少的自有資金賺同樣的錢或用同樣的自有資金賺最多的錢。這樣做的結(jié)果就是要借債或要盡量晚支付購貨款等，從而導(dǎo)致資產(chǎn)負債率上升。三、高資產(chǎn)負債率會損害誰的利益?zhèn)鶛?quán)人的利益容易受較高資產(chǎn)負債率的損害。因為如果資產(chǎn)負債率較高，意味著債務(wù)人自己的資本較少，經(jīng)營不善可能導(dǎo)致股東資本金的損失，債權(quán)人的借款則可能受到損失、不能得到足額償還。當債務(wù)人使用無息債務(wù)，或負債產(chǎn)生的收益高于利息時，債權(quán)人無權(quán)分享債務(wù)人的剩余收益：但企業(yè)經(jīng)營不善時，債權(quán)人可能承擔剩余虧損。只要是無息負債或資產(chǎn)回報率高于利息率，維持高資產(chǎn)負債率就對債

4、務(wù)人有利。當投資回報率低于借款利息時，債務(wù)人就得用自己的資本賺的錢支付利息差額，對企業(yè)不利；高杠桿也使企業(yè)產(chǎn)生較大損失甚至破產(chǎn)的可能性上升。四、如何降低企業(yè)的資產(chǎn)負債率及化解高資產(chǎn)負債率風險（一）降低資產(chǎn)負債率的方法。根據(jù)資產(chǎn)負債率的計算公式，降低資產(chǎn)負債率的方法如下：（1）償還負債。如果企業(yè)有存款，直接用存款償還負債，分子分母同時減少，資產(chǎn)負債率降低。如果企業(yè)沒有存款，可以通過催收應(yīng)收賬款等方式加速資金回收，并償還債務(wù)。（2）股東增加權(quán)益資金的投入。股東增加對權(quán)益資金的投入，會增大資產(chǎn)總額，分子負債不變，資產(chǎn)負債率降低。（3）以上兩種方法同時使用。在增加股權(quán)投資的同時將股權(quán)投入資金用于償還公

5、司債務(wù)。（二）化解高資產(chǎn)負債率風險的方法。如果企業(yè)發(fā)現(xiàn)存在經(jīng)營風險，應(yīng)當收縮高風險項目，將投資和生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模壓縮，將風險釋放。釋放風險之后的結(jié)果是所需項目資金減少，順理成章地將收回的款項用于償還負債。如果投資規(guī)模不變，風險一點不減少，單純降低資產(chǎn)負債率僅僅是把債務(wù)人風險轉(zhuǎn)移給其他人（如股東），對于提升企業(yè)經(jīng)營的安全性沒有起到作用，甚至是損害股東利益的行為。五、企業(yè)是否應(yīng)該刻意追求低資產(chǎn)負債率企業(yè)應(yīng)當在控制經(jīng)營風險的前提下，以股東利益最大化為目標，合理配置資產(chǎn)負債?？桃庾非蟮唾Y產(chǎn)負債率可能損害股東利益。在企業(yè)投資規(guī)模、經(jīng)營規(guī)模相對穩(wěn)定的前提下，負債增加往往是故意拖欠支付貨款的結(jié)果：降低負債也不會

6、縮減投資規(guī)模，所以沒有必要刻意關(guān)注、追求資產(chǎn)負債率的高低，只需不影響正常生產(chǎn)經(jīng)營即可。股東追加資本性投入刻意緩解企業(yè)的資金緊張，避免資金鏈斷裂影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營：能提高債權(quán)人和供應(yīng)商的信心，有利于企業(yè)融資和開展生產(chǎn)經(jīng)營。對于企業(yè)管理層而言，使用借款有付息和還本的壓力，而使用股東的錢無需付息還本，所以管理層傾向于股東投入越多越好。如果企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營，資金鏈安全，在現(xiàn)金短缺時能及時以合理的利率融到資金，是不必注資的。只有在企業(yè)融資渠道堵塞、融資額度用盡時，或融資成本高到企業(yè)承受能力時，才有必要股東注資。在被投資企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模等不變的情況下，股東增加投資，直接受益的是被投資企業(yè)的債權(quán)人。被投資企業(yè)可能會減少利息支出或增加利息收入，但整體上不會顯著增加股東利益?？傊嘿Y產(chǎn)負債率是隨著企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況和企業(yè)管理層對于負債清償?shù)膽B(tài)度等因素隨時變化的指標，無法使其固定在某水平。高資產(chǎn)負債率可能是企業(yè)管理層有意追求或故意造成的：即使是迫不得已導(dǎo)致的高資產(chǎn)負債率，其深層次根源也很可能在于產(chǎn)品和經(jīng)營，而不在于財務(wù)指