期貨市場教程六期貨價格分析

1、LOGOLOGO 期貨市場教程六期貨市場教程六 王王 東東 第六章第六章 期貨價格分析期貨價格分析第一節(jié)第一節(jié) 期貨期貨行情解讀行情解讀第二節(jié)第二節(jié) 期貨期貨價格的基本分析價格的基本分析第三節(jié)第三節(jié) 期貨期貨價格的技術分析價格的技術分析 一、期貨行情表第一節(jié)第一節(jié) 期貨行情解讀期貨行情解讀合合約約 開盤價開盤價收盤價收盤價最高價最高價最低價最低價最新價最新價買價、賣價買價、賣價買量、賣量買量、賣量成交量成交量持倉量持倉量漲跌漲跌收盤價收盤價昨收盤昨收盤昨結算昨結算行情表行情表 二、期貨行情圖 （一）K線 （二）竹線圖 （三）行情圖中的文字信息總總 手手現(xiàn)現(xiàn) 手手倉倉 差差外盤和內(nèi)盤外盤和內(nèi)盤多

2、換、空換多換、空換雙開、雙平雙開、雙平多平和空平多平和空平多開與空開多開與空開第二節(jié)第二節(jié) 期貨價格的基本分析期貨價格的基本分析 一、基本分析及其特點 基本分析（Fundamental Analysis）基于供求決定價格的理論，從供求關系出發(fā)分析和預測期貨價格變動趨勢。 期貨價格的基本分析具有以下特點: 1.以供求決定價格為基本理念。 2.分析價格變動的中長期趨勢。 二、需求分析 （一）需求及其構成 當期國內(nèi)消費量、當期出口量、期末結存量 （二）影響需求的因素 價格、收入水平、偏好、相關產(chǎn)品價格、消費者的預期 （三）需求的價格彈性 式中:Q表示需求量;Q表示需求變動的絕對數(shù)量;P表示價格;P表

3、示價格變動的絕對數(shù)量。 （四）需求量變動與需求水平變動P0QBAPBPAQBQAPQ0DD2D1 三、供給分析第一節(jié)第一節(jié) 期貨市場的期貨市場的形成形成和發(fā)展和發(fā)展 一、期貨市場的形成一、期貨市場的形成 1、期貨交易萌芽于歐洲。 2、較為規(guī)范化的期貨市場在19世紀中期產(chǎn)生于美國芝加哥。 3、，美國芝加哥，世界上第一家期貨交易所成立。 4、1865年，芝加哥期貨交易所推出標準化合約、保證金制度。1882年，交易所允許以對沖方式結束交易。 5、現(xiàn)代期貨市場確立的標志： 標準化合約、保證金制度、對沖機制和統(tǒng)一結算。 二、期貨市場相關范疇（一些定義）二、期貨市場相關范疇（一些定義）1、期貨：與現(xiàn)貨相對

4、應，并由現(xiàn)貨衍生而來，通常指期貨合約。2、期貨交易：即期貨合約的買賣，它有遠期現(xiàn)貨交易衍生而來，是與現(xiàn)貨交易相對應的交易方式。3、期貨合約：是由期貨交易所統(tǒng)一制定的，規(guī)定在將來某一特定的時間和地點 實物商品，實物商品的期貨合約實物商品，實物商品的期貨合約商品期貨商品期貨交割一定數(shù)量的標的物 的標準化合約。 金融商品，金融產(chǎn)品的期貨合約金融商品，金融產(chǎn)品的期貨合約金融期貨金融期貨4、廣義的期貨市場期貨交易所期貨交易所 （狹義的期貨市場）（狹義的期貨市場）期貨結算機構期貨結算機構期貨經(jīng)紀公司期貨經(jīng)紀公司期貨交易者期貨交易者 三、期貨市場的發(fā)展三、期貨市場的發(fā)展 （一）期貨品種的擴大1、發(fā)展歷程：商

5、品期貨商品期貨農(nóng)產(chǎn)品期貨農(nóng)產(chǎn)品期貨金屬期貨金屬期貨 能源化工期貨能源化工期貨金融期貨金融期貨外匯期貨外匯期貨利率期貨利率期貨股票指數(shù)期貨股票指數(shù)期貨股票期貨股票期貨倫敦金屬交易所（倫敦金屬交易所（LME）和紐）和紐約商品交易所（約商品交易所（COMEX，隸屬，隸屬于芝加哥商業(yè)交易所集團旗下于芝加哥商業(yè)交易所集團旗下），目前世界主要的金屬期貨），目前世界主要的金屬期貨交易所。交易所。 紐約商業(yè)交易所（紐約商業(yè)交易所（NYMEX，隸屬于芝，隸屬于芝加哥商業(yè)交易所集加哥商業(yè)交易所集團旗下），目前世團旗下），目前世界最具影響力的能界最具影響力的能源期貨交易所源期貨交易所。 1972年，芝加哥商業(yè)交年，

6、芝加哥商業(yè)交易所（易所（CME）設立國際）設立國際市場分部（市場分部（IMM），首），首次推出外匯期貨合約。次推出外匯期貨合約。 1975年，芝加哥期貨交易所年，芝加哥期貨交易所推出第一張推出第一張利率期貨利率期貨合約合約政府國民抵押協(xié)會（政府國民抵押協(xié)會（GNMA）抵押憑證期貨合約）抵押憑證期貨合約。 1982年，堪薩斯期貨交年，堪薩斯期貨交易所（易所（KCBT）開發(fā)出價）開發(fā)出價值線綜合指數(shù)期貨合約值線綜合指數(shù)期貨合約。 1995年，中國香港開始股票期年，中國香港開始股票期貨交易。貨交易。 國際期貨市場上還有國際期貨市場上還有天氣期貨天氣期貨、房地產(chǎn)指數(shù)期貨房地產(chǎn)指數(shù)期貨、消費者消費者物價

7、指數(shù)期貨物價指數(shù)期貨、碳排放期貨碳排放期貨等期貨品種。等期貨品種。芝加哥商業(yè)交易所率先推出了天氣期貨，包括芝加哥商業(yè)交易所率先推出了天氣期貨，包括溫度期貨溫度期貨、降雪期貨降雪期貨、降雨期貨降雨期貨、霜凍期貨霜凍期貨和和颶風期貨颶風期貨等。等。 曾長期居于主導地位的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易量雖仍在增加，但其市場占有率卻大幅曾長期居于主導地位的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易量雖仍在增加，但其市場占有率卻大幅下降。金融期貨后來居上，目前在期貨市場中占主導地位。下降。金融期貨后來居上，目前在期貨市場中占主導地位。 （二）市場創(chuàng)新和國際化（二）市場創(chuàng)新和國際化1.1982年，芝加哥期貨交易所推出美國長期國債期貨期權合約。2.現(xiàn)

8、在期貨交易主要采用電子化的交易方式。電子和網(wǎng)絡交易系統(tǒng)使期貨交易突破了時空限制，降低了交易成本。3.為什么期貨具有權威性，成為國際定價的標準？（1）期貨市場的國際化和一體化。（2）交易所的股東開始多元化，并不局限于本國或本地區(qū)的范圍。（3）市場參與者來自世界各地，期貨市場為世界各地的投資者提供交易平臺和服務。（4）期貨品種跨國界推出。 期貨市場是一種接近完全競爭市場的高度組織化和規(guī)范化的市場，擁有大量的買者和賣者，采用集中的公開競價交易方式，各類信息高度聚集并迅速傳播。因此，期貨市場的價格形成機制較為成熟和完善，能夠形成真實有效地反映供求關系的期貨價格。這種機制下形成的價格具有公開性、連續(xù)性、

9、預測性和權威性。 第二節(jié)第二節(jié) 期貨交易的特征期貨交易的特征 一、期貨交易的基本特征一、期貨交易的基本特征 基本特征基本特征1、合約標準化、合約標準化2、場內(nèi)集中競價交易場內(nèi)集中競價交易3、保證金交易保證金交易4、雙向交易雙向交易5、對沖了結對沖了結6、當日無負債結算當日無負債結算二、二、期貨交易期貨交易與與現(xiàn)貨交易現(xiàn)貨交易遠期交易遠期交易證券交易證券交易1.時間不同。時間不同。市場交易方式經(jīng)歷了由即期現(xiàn)貨交易到遠期現(xiàn)貨交市場交易方式經(jīng)歷了由即期現(xiàn)貨交易到遠期現(xiàn)貨交易，再到期貨交易的過程。易，再到期貨交易的過程。2.交易對象不同。交易對象不同。現(xiàn)貨交易對象是實物商品或金融商品，期貨交現(xiàn)貨交易對

10、象是實物商品或金融商品，期貨交易的對象是標準化合約。易的對象是標準化合約。3.交易目的不同。交易目的不同?，F(xiàn)貨交易的目的是獲得或讓渡實物商品或金融現(xiàn)貨交易的目的是獲得或讓渡實物商品或金融商品，是商品所有權的轉移；期貨交易的主要目的是為了規(guī)避市商品，是商品所有權的轉移；期貨交易的主要目的是為了規(guī)避市場價格波動的風險，或投機。場價格波動的風險，或投機。1.期貨交易與遠期交易發(fā)展而來。期貨交易與遠期交易發(fā)展而來。2.期貨交易是標準化合約的交易，遠期交易是非標準化的合期貨交易是標準化合約的交易，遠期交易是非標準化的合約交易。約交易。3.期貨合約可以通過對沖或到期交割來了結，其中絕大多數(shù)期貨合約可以通過

11、對沖或到期交割來了結，其中絕大多數(shù)是通過對沖平倉的方式了結；遠期現(xiàn)貨交易的履約主要采用是通過對沖平倉的方式了結；遠期現(xiàn)貨交易的履約主要采用實物交收方式。實物交收方式。4.期貨信用風險較小，遠期信用風險較大。期貨信用風險較小，遠期信用風險較大。1.證券屬于基礎金融產(chǎn)品，期貨屬于證券屬于基礎金融產(chǎn)品，期貨屬于金融衍生產(chǎn)品金融衍生產(chǎn)品。2.證券具有內(nèi)在價值，期貨則不具有內(nèi)在價值證券具有內(nèi)在價值，期貨則不具有內(nèi)在價值3.證券可以長期持有，期貨不能長期持有。證券可以長期持有，期貨不能長期持有。4.證券市場是為了滿足融資的需要而建立，期貨市場是證券市場是為了滿足融資的需要而建立，期貨市場是 為了滿足規(guī)避現(xiàn)

12、貨價格風險的需要而形成。為了滿足規(guī)避現(xiàn)貨價格風險的需要而形成。5.期貨交易實行保證金制度，證券一般不引入這種機期貨交易實行保證金制度，證券一般不引入這種機 制；期貨有買空賣空，證券一般沒有做空機制；證券制；期貨有買空賣空，證券一般沒有做空機制；證券 有一級市場、二級市場之分，期貨則不存在這種區(qū)別。有一級市場、二級市場之分，期貨則不存在這種區(qū)別。 三、金融衍生品三、金融衍生品 1.所謂衍生品，是從一般商品和基礎金融產(chǎn)品（如股票、債券、外匯）等基礎資產(chǎn)衍生而來的新型金融產(chǎn)品。具有代表性的金融衍生品包括遠期、期貨、期權和互換。 2.與其他衍生品相比，期貨交易有著自身的優(yōu)勢：其一，期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功

13、能強、效率高，因而期貨價格更具有權威性；其二，期貨市場的交易成本低，信用風險小，市場流動性水平高，因而能夠更有效地轉移風險。第三節(jié)第三節(jié) 期貨市場的功能與作用期貨市場的功能與作用 一、期貨市場的功能 1、規(guī)避風險 即期貨市場能夠規(guī)避現(xiàn)貨價格波動的風險。 交易原理：由于期貨市場價格與現(xiàn)貨市場價格受到相同的供求因素影響，所以期貨市場價格與現(xiàn)貨市場價格同方向變動而且最終趨同。 交易方式：套期保值。在現(xiàn)貨市場和期貨市場同時進行操作，兩個市場交易方向相反（一個買進，一個賣出），數(shù)量相同，品種相同。 案例一: 有大豆經(jīng)銷商A、大豆種植戶B和大豆加工商C三家企業(yè)。C企業(yè)需要在3個月后購進大豆原料，就與A企業(yè)

14、簽訂了在3個月后交貨的銷售合同，價格按3個月后的即期現(xiàn)貨價格交易；A企業(yè)則立即與B企業(yè)簽訂3個月后交貨的購銷合同，價格按3個月后的即期現(xiàn)貨價格交易。如果3個月后，大豆價格下跌，則大豆種植戶B將蒙受損失；如果價格上漲，大豆經(jīng)銷商A和大豆加工商C將加大采購成本，減少利潤。 注意： （1）期貨不能消滅風險，只能轉移風險。 （2）風險轉移從套期保值者轉移到它的交易對手中了，可能是其他的套期保值者，更可能是投機者。 2、價格發(fā)現(xiàn) 價格發(fā)現(xiàn)功能是指期貨市場能夠預期未來現(xiàn)貨價格的變動，發(fā)現(xiàn)未來的現(xiàn)貨價格。 特點:公開性、連續(xù)性、預測性、權威性 二、二、期貨市場的作用期貨市場的作用 作用1期貨市場的發(fā)展有助于現(xiàn)貨市場的完善期貨市場的發(fā)展有助于現(xiàn)貨市場