房地產(chǎn)上市公司的績(jī)效因子研究

1、房地產(chǎn)上市公司的績(jī)效因子研究 房地產(chǎn)上市公司的績(jī)效因子研究 摘要：以我國(guó)房地產(chǎn)上市公司近五年間的績(jī)效數(shù)據(jù)為研究對(duì)象，選取總資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率等11個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)為研究變量，利用因子分析法，從企業(yè)的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力及償債能力等五個(gè)方面，對(duì)樣本公司綜合績(jī)效進(jìn)行分析評(píng)價(jià)，以期為決策者提供相關(guān)信息，并為企業(yè)自身改善管理、提高效益提供一定幫助。 關(guān)鍵詞：因子分析 上市公司 房地產(chǎn) 績(jī)效 我國(guó)證券市場(chǎng)的不斷開(kāi)展，伴隨的是對(duì)上市公司的不斷重視。而經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是上市公司質(zhì)量的核心，直接關(guān)系到投資者的決策風(fēng)險(xiǎn)和收益，以及證券市場(chǎng)的健康穩(wěn)定開(kāi)展。所以，為了促進(jìn)公司改善管理、提升績(jī)效，正確引導(dǎo)證券市場(chǎng)投

2、資者和公司高管的管理行為，需要客觀、科學(xué)地進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)。而且，通過(guò)對(duì)企業(yè)間經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的橫向比照，企業(yè)可以很清楚地了解自己在本行業(yè)中所處的位置，起到鼓勵(lì)和鞭策的作用。因此，對(duì)企業(yè)績(jī)效做出客觀公正的綜合評(píng)價(jià)，具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。 一、因子分析法 因子分析法的核心是用較少的互相獨(dú)立的因子反映原有變量的絕大局部信息。它選取的變量和指標(biāo)體系簡(jiǎn)潔，且指標(biāo)之間相互獨(dú)立，從而消除了由于指標(biāo)包涵重疊信息而導(dǎo)致評(píng)價(jià)的重復(fù)性，也可以消除人為確定權(quán)重的主觀性影響。此外，因子分析法還可以把得分進(jìn)行排序，分析影響績(jī)效得分排序的因素，指出企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的薄弱環(huán)節(jié)，以便進(jìn)一步提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效。其數(shù)學(xué)模型可以表示為： X1=

3、a11F1+ a12F2+ a1mFm+1 Xp=ap1F1+ ap2F2+ apmFm+p 也可用矩陣的形式表示為：X=AF +，其中，A為因子載荷矩陣，F(xiàn)為X的公共因子, 為特殊因子。并滿足：mp；F1，F(xiàn)m不相關(guān)且方差皆為1；1，p不相關(guān)且方差不同。 因子分析的算法步驟如下：1將樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化，目的是排除數(shù)據(jù)量綱的影響；2求樣本相關(guān)系數(shù)矩陣及其特征值，計(jì)算特征值的奉獻(xiàn)率；3確定因子個(gè)數(shù)；4采用主成分法求因子載荷矩陣；5采用最大方差法對(duì)A進(jìn)行旋轉(zhuǎn)變換，以便對(duì)因子做出更合理的解釋。 二、選取的樣本和指標(biāo) 經(jīng)過(guò)篩選，最終選取了2006-2021年的57家房地產(chǎn)上市公司為樣本，原始數(shù)據(jù)來(lái)源于

4、國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)和樣本公司的年報(bào)。一般來(lái)說(shuō)，評(píng)價(jià)上市公司的業(yè)績(jī)主要包括盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和償債能力等方面。遵循全面性、客觀性、科學(xué)性和可操作性的原那么，本研究選用：總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率、每股收益、每股凈資產(chǎn)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、資本累積率、流動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率，共11個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量企業(yè)績(jī)效。 三、實(shí)證分析 將所選樣本的各指標(biāo)值輸入SPSS軟件，得到指標(biāo)的相關(guān)系數(shù)矩陣，從結(jié)果可看出大多數(shù)變量之間存在高度的相關(guān)關(guān)系，因此適用于因子分析。 1為了得到總體評(píng)價(jià)結(jié)果方便比擬，選用Z-Score數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化法，將各指標(biāo)進(jìn)行無(wú)量綱化處理，即對(duì)指標(biāo)作標(biāo)準(zhǔn)化處理來(lái)消除指標(biāo)量綱

5、的影響。 2KMO檢驗(yàn)值為0.565，尚可接受。Bartlett球形檢驗(yàn)卡方統(tǒng)計(jì)值1960.619，統(tǒng)計(jì)量Sig=0.0000.01，說(shuō)明各變量之間存在著顯著的相關(guān)性。 3前五個(gè)因子解釋的累積方差已經(jīng)到達(dá)83.355%，根本包含了原有變量的絕大局部信息，因子分析的效果比擬理想。 4采用方差最大法對(duì)因子載荷矩陣實(shí)行正交旋轉(zhuǎn)，在各因子上選取相對(duì)的績(jī)效指標(biāo)作為績(jī)效因子的解釋變量，更合理地解釋各因子的意義。 5采用回歸法估計(jì)因子得分系數(shù)。由因子得分系數(shù)矩陣，寫(xiě)出得分函數(shù)： F1=0.398·A1+0.366·A2+-0.012·E11 F5=-0.060·A1-

6、0.100·A2-0.146·E11 四、結(jié)論 以各因子得分的方差奉獻(xiàn)率作為權(quán)重進(jìn)行匯總，可以得到房地產(chǎn)上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)的綜合得分計(jì)算公式：F = 0.22339·F1+0.17907·F2+0.15684·F3+0.14461·F4+0.12963·F5 通過(guò)以上分析，可以看出房地產(chǎn)上市公司的績(jī)效受到多方面因素的影響，其中盈利能力因子對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響最大，這一因子對(duì)方差的奉獻(xiàn)率到達(dá)了22.339%。因此，保持良好的盈利能力對(duì)企業(yè)而言至關(guān)重要。同時(shí)，股東獲利能力因子的奉獻(xiàn)率到達(dá)17.907%，企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力因子的奉獻(xiàn)率為15.

7、684%，開(kāi)展能力因子的奉獻(xiàn)率為14.461%，償債能力因子的奉獻(xiàn)率為12.963%。這是因?yàn)椋浩髽I(yè)的股東獲利能力是其經(jīng)營(yíng)開(kāi)展的動(dòng)力源泉，營(yíng)運(yùn)能力是其經(jīng)營(yíng)管理整體實(shí)力的表達(dá)，開(kāi)展能力那么是其潛力所在，而償債能力是企業(yè)能否健康生存和穩(wěn)定開(kāi)展的關(guān)鍵。另外，通過(guò)因子分析法的應(yīng)用，將57家房地產(chǎn)上市公司的綜合績(jī)效進(jìn)行了一個(gè)排序，我們得到云南城投和魯商置業(yè)分別排名第一和第二，排名靠后的為格力地產(chǎn)、華聯(lián)地產(chǎn)和東方銀星。這也與實(shí)際情況是根本吻合的。這說(shuō)明在眾多的績(jī)效綜合評(píng)價(jià)方法中，因子分析法既是一種客觀賦值法，又是一種在實(shí)際應(yīng)用中比擬可行和可信的綜合評(píng)價(jià)方法。綜上所述，在評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效時(shí)，必須從多方面因素綜合考慮，才能使評(píng)價(jià)更為全面和科學(xué)。 參考文獻(xiàn)： 1徐國(guó)祥，檀向球，胡穗華.上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)綜合評(píng)價(jià)及其實(shí)證研究J.統(tǒng)計(jì)研究，2000.9 2李秀珠，張春萍.基于因子分析法的上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)以家電行業(yè)為例J.科技和產(chǎn)業(yè)，2021.4 3冀巨海