貿(mào)易順差與我國國際收支平衡問題解析

1、貿(mào)易順差與我國國際收支平衡問題分析 （中國社科院財貿(mào)所所長 裴長洪）從2005年以來，我國持續(xù)出現(xiàn)大額貨物貿(mào)易順差，在服務(wù)貿(mào)易規(guī)模與逆差額相對較小情況下，經(jīng)常項目呈現(xiàn)大額順差狀態(tài)，加上資本項目順差，形成國際收支順差較大和外匯儲備增長較快的趨勢。2006年底中央政府提出“減順差”的調(diào)控任務(wù)，但2007年的貿(mào)易順差仍然高于上年水平。如何認(rèn)識和評價這種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，并采取什么措施能夠有效促進(jìn)國際收支平衡，這是本文要討論的問題。 一、 2007年外貿(mào)形勢與減順差的努力 2007年我國對外貿(mào)易躍上一個新的臺階，進(jìn)出口總額達(dá)到21738億美元，比上年增長23.5%, 出口貿(mào)易增長仍然快于進(jìn)口貿(mào)易。出口額達(dá)到1

2、2一八0億美元, 同比增長25.7%, 進(jìn)口額達(dá)到9558億美元, 同比增長20.8%。全年貿(mào)易順差達(dá)到2622億美元，比上年增加847億美元，增長47.7%。 除了貿(mào)易規(guī)模登上2萬億美元新起點之外，千億美元以上的大貿(mào)易伙伴從上年的6個增加到7個，即除了原有的歐盟、美國、日本、香港、東盟與韓國之外，2007年增加了臺灣省。從這7個貿(mào)易伙伴的貿(mào)易收支關(guān)系中可以看出，貿(mào)易順差不僅流入中國，而且通過國際化生產(chǎn)鏈條分布在亞洲各國和地區(qū)。 表一，2007年千億美元以上的7個貿(mào)易伙伴及收支關(guān)系 雙邊貿(mào)易額 貿(mào)易收支 1，歐盟： 3561.5億美元; 順差一三42億美元 2, 美國: 3020.8億美元 順

3、差1633億美元 3, 日本: 2360.2億美元 逆差319億美元 4, 東盟: 2025.5億美元 逆差1419億美元 5, 香港: 1972.5億美元 順差1716億美元 6, 韓國: 一五99.0億美元 逆差476億美元 7, 臺灣省: 1244.8億美元 逆差776億美元資料來源：中國海關(guān)統(tǒng)計，2007年12月。2007年我國貿(mào)易順差規(guī)模雖然很大，但中央政府減順差的決心是很大的，特別是針對高污染、高排放和資源性產(chǎn)品采取“寬進(jìn)嚴(yán)出”，出臺的調(diào)控措施空前密集。主要措施有三方面：一, 出口退稅政策大幅度調(diào)整。繼4月一五日調(diào)整并取消部分鋼鐵產(chǎn)品出口退稅后，2007年6月一八日有關(guān)部委再次出臺

4、從7月1日執(zhí)行的政策調(diào)整。主要包括3個方面：1是進(jìn)一步取消了553項“高耗能、高污染、資源性”產(chǎn)品的出口退稅；2是降低了2268項容易引起貿(mào)易摩擦的商品的出口退稅率；3是將10項商品的出口退稅改為出口免稅政策，主要包括花生果仁、油畫、雕飾板、郵票和印花稅票。此次調(diào)整共涉及2831項商品，約占海關(guān)稅則中全部商品總數(shù)的37%。經(jīng)過這次調(diào)整以后，出口退稅率變成5%、9%、11%、一三%和17%五檔。2007年12月，有關(guān)部門又一次決定從2008年開始取消5大類84種糧食產(chǎn)品的出口退稅。 需要說明， 2007年全年出口退稅金額仍達(dá)到5300億元人民幣左右。二，頻繁使用出口關(guān)稅杠桿。5月20日對83種鋼

5、鐵產(chǎn)品實行出口許可證管理后；從2007年6月1日起，國家對142種資源性商品加征出口關(guān)稅，特別是對80多種鋼鐵產(chǎn)品加征5-10%的出口關(guān)稅，對國內(nèi)部分稀有有色金屬開征或提高出口關(guān)稅。三，加大加工貿(mào)易政策調(diào)整力度。繼2006年1月、11月和2007年4月國家三次增補加工貿(mào)易禁止目錄之后，再度收緊政策，2007年7月23日又增加了禁止目錄，此次共一八53個十位商品稅號首次被列為禁止類，占到全部海關(guān)商品編碼的一五%。8月23日起對限制類商品加工貿(mào)易業(yè)務(wù)的保證金臺帳管理由“空轉(zhuǎn)”變“實轉(zhuǎn)” ，因大大增加加工貿(mào)易企業(yè)資金成本負(fù)擔(dān)，遭到地方政府和企業(yè)反對，9月5日又改為允許使用保付保函，可以暫緩“實轉(zhuǎn)”。

6、 二、國際市場價格上漲削弱了減順差的成效在上述調(diào)控措施的作用下，在進(jìn)出口商品結(jié)構(gòu)和不同貿(mào)易方式的出口增長速度方面略見成效。按照SITC分類的貿(mào)易商品第3類，也是試圖“寬進(jìn)嚴(yán)出”的產(chǎn)品，即礦物燃料、潤滑油及有關(guān)原料，2007年出口增長12.2%, 進(jìn)口增長17.8%。進(jìn)口增長快于出口。加工貿(mào)易方式的出口增長速度過去一直快于一般貿(mào)易出口，2007年加工貿(mào)易出口增長速度只達(dá)到21.0%，而一般貿(mào)易出口增長速度達(dá)到29.4%。但是，許多需要寬進(jìn)嚴(yán)出的商品達(dá)不到預(yù)期的調(diào)控效果。最富有戲劇性的是煤炭的進(jìn)出口變化。2006年11月，在取消煤炭出口退稅的基礎(chǔ)上，我國將煤炭進(jìn)口稅率由3%-6%下調(diào)為0或1%的暫

7、定稅率，同時對煉焦煤加征5%的出口關(guān)稅，從而對煤炭實行“寬進(jìn)嚴(yán)出”的政策。這些調(diào)控措施開始還見效。從2007年4月起，我國結(jié)束煤炭凈出口的歷史，轉(zhuǎn)變?yōu)閮暨M(jìn)口，媒體歡呼這是“歷史性轉(zhuǎn)折”。2007年前8個月，我國凈進(jìn)口煤炭146萬噸，去年同期為凈出口一八75萬噸。到9個月累計，凈進(jìn)口減少到60萬噸，去年同期為凈出口2192萬噸。到12月份累計，又變?yōu)閮舫隹?一五萬噸，對比上年凈出口2516萬噸固然少很多，但煤炭由凈進(jìn)口再變?yōu)閮舫隹诔浞址从痴{(diào)控措施逐月被削弱。圖1. 中國2007年煤炭凈出口額及凈出口量數(shù)據(jù)來源：中國海關(guān)統(tǒng)計2007年1-12月鋼鐵產(chǎn)品出口更是難以抑制。鋼鐵產(chǎn)品出口雖遭出口退稅下調(diào)

8、或取消，以及加征出口關(guān)稅雙重打壓，依然頑強增長。2007年全年鋼材出口6265萬噸，比上年增長45.8%, 出口金額441億美元,增長68.3%；進(jìn)口1687萬噸，比上年下降6.8%, 進(jìn)口金額205.5億美元, 增長3.7%。圖2. 中國2001-2007年鋼材出口增速 單位%資料來源：根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)整理。表二. 2007年1-11月中國鋼材主要出口國家和地區(qū)國別累計數(shù)量（萬噸）累計金額（億美元）數(shù)量占比（%）金額占比（%）合計5,785.44403.611韓國1,052.8364.7一八.216.0美國396.4938.46.99.5意大利310.6923.15.45.7伊朗296.47

9、一五.45.13.8越南283.9316.24.94.0印度265.60一八.84.64.7比利時237.9917.94.14.4西班牙220.7414.33.83.6新加坡195.3812.63.43.1香港190.37一三.53.33.3資料來源：根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)整理。從上表數(shù)據(jù)可見，我國對于新興經(jīng)濟(jì)體與發(fā)展中國家和地區(qū)的鋼材出口國別范圍有所擴大。相對于2004年，日本、加拿大等發(fā)達(dá)國家與地區(qū)已經(jīng)被擠出我國鋼材出口前十位，取而代之的是重化工業(yè)占比較大的后發(fā)國家，如伊朗、印度等。鋼材出口市場的擴大，是鋼鐵產(chǎn)品出口需求旺盛的重要原因。煤炭和鋼鐵等資源性、高耗能產(chǎn)品出口的強勁增長，其直接的重要原

10、因還是國際市場價格的上漲幅度遠(yuǎn)高于國內(nèi)調(diào)控措施所帶來的成本增加的幅度。表三 國際市場主要商品價格變化趨勢2001 2002 2003 2004 2005 2006 2002-2006初級產(chǎn)品 -3.6 0.8 8.1 19.4 12.2 30.4 88.8(不含原油)食品與飲料 0.4 0.4 2.3 一三.2 8.8 17.8 48.4植物油及油籽 -6.4 24.9 17.4 一三.2 -9.5 5.0 26.4農(nóng)業(yè)原材料 -3.9 -2.4 19.8 9.9 7.2 一五.0 62.3礦產(chǎn)品與非 -10.8 -2.7 12.4 40.7 26.2 60.3 219.9鐵金屬原油 -一三.

11、3 2.0 一五.8 30.7 41.3 20.4 一五7.6制成品 -2.1 0.7 9.2 8.3 2.5 3.3 25.3資料來源: 聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議2007年貿(mào)易發(fā)展報告2007年9月。另據(jù)我國商務(wù)部信息，2007年國際市場主要商品，特別是原油和初級產(chǎn)品價格繼續(xù)上漲。原油價格2007年12月比上年同期上漲44.93%,鐵礦石價格在2005年和2006年分別上漲71.5%和19%的基礎(chǔ)上,2007年再上漲9.5%。谷物和植物油全面上漲,其中小麥上漲87.12%, 豆油63.39%, 棉花上漲19.47%, 天然橡膠39.99%, 黃金上漲28.05%,銅、錫、鉛上漲；鐵礦石上漲70%以上，

12、化工原料上漲，聚丙烯上漲了11.63%。由于國際市場上谷物價格持續(xù)上漲，帶動了我國小麥、玉米和大米等谷物的出口，使我國在2006和2007年連續(xù)成為谷物凈出口國。2007全年谷物出口986萬噸，比上年增長63%，金額近22億美元，增長89.6%; 谷物進(jìn)口一五5萬噸, 同比下降56.6%, 金額5.3億美元,同比下降36.3%。2006年中國凈出口谷物247萬噸，2007年達(dá)到831萬噸，增長2倍以上。圖3 中國2007年谷物凈出口額及凈出口量數(shù)據(jù)來源：中國海關(guān)統(tǒng)計2007年1-12月在國際市場價格上漲的影響下，還有一些資源性與高能耗產(chǎn)品的進(jìn)出口結(jié)構(gòu)仍不合理。如，成品油出口達(dá)到一五51萬噸，同

13、比增長25.6%，相反成品油進(jìn)口只達(dá)到3380萬噸, 下降了7.1%。紙及紙板的出口達(dá)到422萬噸，增長了38.5%；相反，同類產(chǎn)品進(jìn)口398萬噸，同比下降8.8%，紙漿進(jìn)口只達(dá)到847萬噸，同比增長6.5%。肥料出口一三53萬噸，同比增長一五0.3%, 進(jìn)口1169萬噸, 增長3.6%。從2005年以來，中央政府要求出口部門實行增長方式轉(zhuǎn)變，提高出口產(chǎn)品的技術(shù)水平，優(yōu)化出口結(jié)構(gòu)，在國際市場價格上漲的推動下，轉(zhuǎn)變出口增長方式的成效得到較為明顯的顯現(xiàn)，但其結(jié)果不是減少了貿(mào)易順差，而是相反，培育新的商品出口競爭力，從而也制造了更多的貿(mào)易順差。2007年機電產(chǎn)品出口達(dá)到7017億美元,占出口比重57

14、.6%, 比重上升0.9個百分點; 高新技術(shù)產(chǎn)品出口3478億美元, 占出口比重28.5%, 比重下降0.5個百分點。出口結(jié)構(gòu)略有改善。引人注目的是，相當(dāng)一部分出口商品實現(xiàn)了量增價升的現(xiàn)象。如電線電纜出口額達(dá)到100.2億美元, 商品數(shù)量同比增長14.8%, 但出口金額增長了38.4%。自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備及其部件出口額達(dá)到1237億美元，商品數(shù)量增長1.8%, 出口金額增長了33.0%；電話機出口額達(dá)到388億美元，出口商品數(shù)量下降2.3%, 但出口金額反而上升了9.7%。其他出口50億美元以上的商品出現(xiàn)量增價升現(xiàn)象的還有：二極管及類似半導(dǎo)體器件、集裝箱、汽車和汽車底盤、空調(diào)器、橡膠輪胎、醫(yī)藥品

15、等；10億美元以上的商品有：手用或機用工具、電容器、金屬加工機床、塑料制品、鞋類等。 三、減順差難的深層制約因素2007年我國減少貿(mào)易順差的努力是在兩個基本約束條件下進(jìn)行，即便有些成效，但也因國際市場價格變化而抵消，因此不可能成為解決國際收支平衡問題的出路。第一個基本約束是，在國內(nèi)儲蓄持續(xù)大于投資的條件下，貿(mào)易順差是必然的。西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于儲蓄投資的理論恒等式是：儲蓄等于投資：S=I；當(dāng)儲蓄大于投資時：S=I+(XM)；即當(dāng)儲蓄大于投資時，形成實物資本的外流，也就是凈出口為正值，形成貿(mào)易順差。當(dāng)儲蓄小于投資時：S=I+(MX)；即當(dāng)儲蓄小于投資時，需要有實物資本流入來補充，形成凈進(jìn)口，也就是

16、貿(mào)易逆差。李揚等研究了中國的高儲蓄問題，觀察到從1994年以來，中國儲蓄增長快于投資的情況，并進(jìn)行了實證分析。2005年，中國的投資率達(dá)到了43.4%, 但儲蓄率更高, 達(dá)到47.9%。銀行信貸的數(shù)據(jù)可以佐證這種情況。1994年我國金融機構(gòu)出現(xiàn)存差后，存款增長速度長期大于貸款增長速度。2005年新增存差2.9萬億, 但新增貸款只有1萬多億元人民幣，2006年存差再增1.8萬億。2006年11月，金融機構(gòu)的人民幣貸存比下降到66.7%的歷史最低水平，存差達(dá)到11.1萬億。到2007年上半年，銀行體系存款達(dá)到37萬億，貸款余額為25萬億，存差達(dá)到12萬億。到2007年1月，整個金融體系的貸存比只達(dá)

17、到68%左右，4年間下降了10%。截止2007年11月末，金融機構(gòu)本外幣各項存款余額為39.75萬億元人民幣，各項貸款余額為27.74萬億元，貸存比為69.8%。從2001年以來，銀行存款速度快于GNP增長速度，2001年6月到2007年6月，我國銀行體系存款余額累計增長173.22%, 平均增長率為一八.24% ; 而同期GNP的累計增長率只有95.71%, 平均增長率為11.84%。這一方面可以用來解釋銀行的流動性過?，F(xiàn)象，另一方面也證明投資與儲蓄關(guān)系的不平衡。由此可見，近幾年中國貿(mào)易順差的經(jīng)濟(jì)實質(zhì)是，國內(nèi)投資不能充分吸納國內(nèi)儲蓄，貿(mào)易順差反映了以實物形態(tài)的資源流出，是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)不平衡的對外

18、表現(xiàn)形態(tài)。但中國貿(mào)易順差反映的資源流出主要是商品資本的流出，其中勞動要素占很大比重，因此這種資源流出是符合中國的要素稟賦結(jié)構(gòu)的，因此有利一面是主要的。第二個基本約束是：在中國參與經(jīng)濟(jì)全球化和國際產(chǎn)業(yè)分工的條件下，貿(mào)易順差是我國國際分工地位的必然結(jié)果。跨國公司對我國的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，實行生產(chǎn)國際化和價值鏈控制，其結(jié)果是把貿(mào)易順差留給中國，但把利潤的主要部分拿走，目前我國的國際分工地位還無力改變這種基本格局。這個判斷的證據(jù)很多：以不同貿(mào)易方式貢獻(xiàn)的貿(mào)易順差為例，2006年，中國一般貿(mào)易順差為7一五.3億美元、來料加工貿(mào)易順差為一八5.2億美元、進(jìn)料加工貿(mào)易順差為一五一八億美元，可見加工貿(mào)易仍是順差的主要

19、貿(mào)易方式, 但一般貿(mào)易順差也不小, 表明國內(nèi)產(chǎn)業(yè)也依賴外部市場需求。2007年一般貿(mào)易順差達(dá)到1099.2億美元，加工貿(mào)易順差達(dá)到2492.8億美元，一方面說明國內(nèi)產(chǎn)業(yè)對外需的依賴也很大，另一方面也說明國際化生產(chǎn)布局對我國進(jìn)出口貿(mào)易收支的基本格局影響更大。加工貿(mào)易方式是貿(mào)易順差的主要來源說明，中國貿(mào)易順差是跨國公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、生產(chǎn)國際化和價值鏈控制的結(jié)果，是經(jīng)濟(jì)全球化對中國的定位安排，中國的貿(mào)易順差激增在很大程度上是被動的，也是中國單方面無法改變的。不同企業(yè)微觀主體對貿(mào)易順差的貢獻(xiàn)也可以說明這一點。2006年中國國有企業(yè)總體上不僅沒有貿(mào)易順差，而且逆差額達(dá)到326億美元；相反，外商投資企業(yè)的貿(mào)易

20、順差達(dá)到817億美元；集體企業(yè)的順差額為195億美元；私營和股份制企業(yè)的順差額達(dá)到880.6億美元。這說明外商投資企業(yè)和非國有企業(yè)更加依賴外部需求。同時，外商投資企業(yè)的大額貿(mào)易順差說明，外國投資者是貿(mào)易順差的重要制造者，2006年外商投資企業(yè)進(jìn)出口貿(mào)易順差達(dá)到817億美元，占貿(mào)易順差總額的40%。這進(jìn)一步反映了跨國公司對中國國際分工的戰(zhàn)略意圖和全球經(jīng)濟(jì)地理的戰(zhàn)略安排。表四 2007年進(jìn)出口貿(mào)易收支狀況的企業(yè)結(jié)構(gòu) （億美元）企業(yè)性質(zhì)： 國有企業(yè) 外商投資企業(yè) 集體企業(yè) 其他出口額 2248.1 6955.2 468.9 2507.9增長速度 17.5% 23.4% 14.1% 45.2%進(jìn)口額

21、2697.2 5594.1 231.7 1035.2增長速度 19.3% 一八.4% 16.1% 40.3%貿(mào)易收支 -449.1 一三61.1 237.2 1472.7資源來源: <海關(guān)統(tǒng)計> 2007年12月。2007年的數(shù)據(jù)進(jìn)一步證明了外商投資企業(yè)是貿(mào)易順差的第二大貢獻(xiàn)者，其創(chuàng)造的貿(mào)易順差占中國貿(mào)易順差總額的52%，比重比上年提高了12個百分點。由此可見，促進(jìn)國際收支平衡的主要努力方向不應(yīng)是貨物貿(mào)易項目，而在我國服務(wù)貿(mào)易額尚小，且逆差呈下降趨勢的情況下，促進(jìn)國際收支平衡的重點也不是經(jīng)常項目。相反，經(jīng)常項目順差不僅是必然的、長期的，而且對于我國尚處在“世界工廠”的上升階段，還是

22、很必要的。另外，從政策調(diào)控角度看，抑制投資增長速度和減少貿(mào)易順差是相互矛盾的，因為消費率的提高不可能很快，這已經(jīng)被我國長期的實踐所證明。況且現(xiàn)在消費增長速度已經(jīng)不低，再提高的余地并不很大，這樣，在投資增長速度保持25%左右的水平下，只能接受大額貿(mào)易順差。 四、近三年貿(mào)易順差高不高 ？根據(jù)國際經(jīng)驗，貿(mào)易順差額占貿(mào)易總額（包括服務(wù)貿(mào)易）10%以內(nèi)應(yīng)視為可容忍。2007年我國比重約10.5%左右，略高但不是太高。從歷史上看，我國貿(mào)易順差年份并不多。從19812004年的24年間，中國有8個年份發(fā)生貿(mào)易逆差，但都發(fā)生在1994年以前，在1981-1993年的一三年間，有6個年份是貿(mào)易順差，1988年曾

23、是最高年份，達(dá)到434億美元；此后11年間，年平均貿(mào)易順差額為256億美元，2004年也只達(dá)到321億美元。近三年出現(xiàn)大額貿(mào)易順差，2005年達(dá)到1020億美元，2006年高達(dá)1774億美元，2007年達(dá)到2622億美元。從1994年算起，我國連續(xù)出現(xiàn)貿(mào)易順差不過一三年，在國際貿(mào)易史上也并非特殊現(xiàn)象。從發(fā)達(dá)國家美國、德國和日本的發(fā)展歷程來看，他們都先后經(jīng)歷了貿(mào)易順差持續(xù)增長的歷史階段，美國經(jīng)常項目下貿(mào)易順差曾經(jīng)保持長達(dá)90年之久；德國從1952年到2006年的55年對外貿(mào)易均為順差，其中貿(mào)易不平衡年度超過10%的年份就有12年；日本連續(xù)貿(mào)易順差也已經(jīng)有二、三十年的歷史。表五 19482006年

24、美國、德國、日本貨物貿(mào)易差額比較（單位：億美元）年份美國貿(mào)易差額德國貿(mào)易差額日本貿(mào)易差額194845.85 -6.09 -4.26194945.30 -11.04 -3.9519506.51 -7.17 -1.39195131.19 -0.35 -6.37195234.99 1.69 -7.54195339.36 5.99 -11.33195439.74 6.42 -7.70195530.69 2.98 -4.60195651.一五 6.90 -7.29195762.53 9.73 -14.28195833.04 11.80 -1.6019596.37 12.76 -1.43196042.20

25、 12.44 -4.36196150.85 16.40 -一五.74196239.12 8.69 -7.20196347.47 一五.08 -12.84196463.16 一五.20 -12.65196542.97 3.01 2.82196626.43 19.90 2.53196728.21 42.一五 -12.211968-7.71 45.93 -0.171969-4.66 39.76 9.6719708.52 42.81 4.371971-41.86 45.52 42.831972-90.79 63.59 52.251973-17.95 126.72 -一三.721974-114.38 1

26、97.07 -64.79197529.76 一五2.45 -20.411976-一五7.04 一三7.41 24.091977-372.29 166.14 97.431978-401.98 206.99 一八2.891979-358.65 121.58 -75.321980-314.一八 48.58 -108.551981-346.37 121.06 86.291982-384.42 211.01 68.861983-642.39 165.40 205.281984-1223.88 一八7.一三 335.241985-一三36.48 254.45 466.761986-一五51.37 524.

27、54 832.041987-1703.20 659.28 802.531988-一三71.一五 728.56 774.781989-1291.10 7一五.29 642.171990-1233.95 654.14 522.一三1991-866.33 129.35 777.871992-1057.60 214.23 1066.391993-一三86.65 374.85 1206.201994-1765.88 455.47 1217.701995-一八61.09 595.89 1072.341996-1969.52 655.51 617.491997-2098.38 671.60 822.0319

28、98-2622.一五 722.78 1074.431999-3636.43 694.91 1076.一五2000-4773.82 546.14 997.382001-4500.80 855.26 544.072002-5071.27 1255.48 795.322003-5782.79 1469.48 888.872004-7071.60 1941.45 1111.332005-8290.83 1938.41 799.832006-8822.542021.60 696.65數(shù)據(jù)來源 ：根據(jù)WTO international trade statistics計算從上表可以看出，從1994年以來，

29、德國的貿(mào)易順差額持續(xù)上升，2004年以來一直保持在2000億美元左右，其貿(mào)易順差占貿(mào)易總額的比重與我國2005年和2006年的水平相差不多。日本從1985年簽定廣場協(xié)議之后，貿(mào)易順差不降反升，一直在保持在1000億美元上下，而且，日本的經(jīng)常項目順差有更大的空間。與德國、日本相比，目前我國的貿(mào)易順差狀況并不值得大驚小怪。與美國相比，我國的貿(mào)易順差顯得大，但美國的貨物貿(mào)易注定是逆差，這是它的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)決定的，美國在世界經(jīng)濟(jì)中必然是工業(yè)制成品進(jìn)口大國，世界工業(yè)制成品消費市場，它不可能，也沒有必要保持貨物貿(mào)易順差，甚至沒有必要保持經(jīng)常項目順差。由于美元的霸權(quán)地位，美國的國際收支靠資本項目來平衡，其政策工

30、具的成本很低，一是靠美聯(lián)儲的利息率，二是靠擴張的財政政策。這兩手都是美國經(jīng)濟(jì)當(dāng)權(quán)者經(jīng)常采用的。現(xiàn)在美國一些人指責(zé)中國貿(mào)易順差多，就像富人指責(zé)窮人多吃了一碗高粱米飯那樣可笑。與貿(mào)易順差高不高相關(guān)聯(lián)的問題是，現(xiàn)有外匯儲備高不高？由于國際收支雙順差，我國外匯儲備快速增長，到2007年底，已達(dá)到1.53萬億美元。按照西方經(jīng)典教科書的理論，外匯儲備增長太快導(dǎo)致的本幣供給增加可能引發(fā)通貨膨脹，但中國沒有出現(xiàn)，中國的CPI指數(shù)很低，2007年一季度也不過為2.7%。此后有所上升，2007年8月份最高曾達(dá)到6.5%，9月份回落至6.2%，盡管10月份又上升到6.5%, 但2007年全年也只上升4.5%。也有專

31、家認(rèn)為，這造成了人民幣對外升值和對內(nèi)貶值的后果。同時，人們還擔(dān)心外匯儲備導(dǎo)致銀行流動性過剩，給宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控造成困難，并擔(dān)心美元資產(chǎn)縮水，給國家財產(chǎn)造成損失。這些擔(dān)心都是有道理的，是一種潛在的風(fēng)險，應(yīng)當(dāng)成為政策決定的考慮因素。但是，目前并沒有證據(jù)說明中國外匯儲備的增長在現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)生活中已經(jīng)產(chǎn)生了多么不利的影響。即便2007年全年新增4000多億美元的外匯儲備，它所導(dǎo)致的貨幣供應(yīng)增加也僅及3萬億元人民幣，而對沖的力量卻要強出很多。當(dāng)年法定準(zhǔn)備金率連續(xù)調(diào)高11次，累計提高6個百分點，還有特別存款（其中包括用外幣形式存放的存款），央行“鎖定”存款類金融機構(gòu)的資金當(dāng)在2萬億元以上；央行票據(jù)凈發(fā)行超過1萬億

32、元；外匯融資的特別國債也在1萬億元以上，總的結(jié)果，“對沖”資金達(dá)4萬億元以上。外匯儲備增長是世界現(xiàn)象。與中國外匯儲備迅速增長相類似還有世界上其他國家和地區(qū)，除去美國這個在國際儲備體系中擁有霸權(quán)地位的經(jīng)濟(jì)體，不少國家也都出現(xiàn)了外匯儲備迅速增加的情況。這個現(xiàn)象所以值得關(guān)注，其原因在于：這些國家外匯儲備的增加，恰恰是發(fā)生在亞洲金融危機之后，越來越多的國家摒棄了實行多年的固定匯率制并迅速轉(zhuǎn)向某種形式的浮動匯率制之時；而經(jīng)典教科書的國際儲備理論卻告訴我們：一國轉(zhuǎn)向浮動匯率制，將大大減少其對外匯儲備的需求。而現(xiàn)實情況卻不是這樣。以人均計算，中國并不是擁有外匯儲備最多的國家，日本、韓國、臺灣等國家和地區(qū)都比

33、中國大陸擁有更高的人均外匯儲備。這些國家和地區(qū)都沒有把外匯儲備多作為一件令人擔(dān)憂的事情。因此，那種認(rèn)為外匯儲備過多已經(jīng)是傳統(tǒng)看法。在固定匯率制下形成的傳統(tǒng)的外匯儲備理論，其明顯特點就是十分強調(diào)外匯儲備的“務(wù)實”功能，即，一旦經(jīng)濟(jì)受到不利沖擊，貨幣當(dāng)局就將用真實資金去滿足進(jìn)口、支付債務(wù)和干預(yù)匯率的需要。但在亞洲金融危機和拉美金融危機之后，在全球都大規(guī)模轉(zhuǎn)向浮動匯率制的背景下，全球外匯儲備急劇增長，如今已達(dá)近6萬億美元。這說明，在當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)和金融一體化的背景下，外匯儲備的傳統(tǒng)功能已經(jīng)大大弱化，各國外匯儲備管理的著重點已經(jīng)轉(zhuǎn)變。這種變化的根本原因是，在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)條件下，隨著社會經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變遷，服

34、務(wù)經(jīng)濟(jì)比重日益提高，人們勞動創(chuàng)造的新價值并不一定都表現(xiàn)在具有物理性能的實物上，財富形態(tài)發(fā)生了變化，財富在很大程度上未必是實物。貨幣和虛擬經(jīng)濟(jì)以其不具有實物外觀的社會財富形態(tài)已經(jīng)進(jìn)入家庭和國家的現(xiàn)實生活中，愈來愈成為社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的尺度和管理對象。經(jīng)濟(jì)學(xué)已經(jīng)不僅僅要研究物質(zhì)資料的再生產(chǎn)規(guī)律，也要研究非物質(zhì)財富運動的規(guī)律。外匯儲備作為一國創(chuàng)造的財富，是貨幣經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果。它不僅僅滿足即時的支付需求，而在很大程度上已經(jīng)是一國財富的象征。這就意味著，在外匯儲備管理的戰(zhàn)略中，其作為一國財富的功能得到強化。換言之，追求國家財富的增長，已經(jīng)成為外匯儲備管理的重要目標(biāo)。外匯儲備作為一國的財富，通過加強科學(xué)管

35、理，可以取得令人滿意的投資收益。2005年，IMF在一份題為外匯儲備的財務(wù)成本的研究報告中，通過對110個國家19902004年的全部數(shù)據(jù)進(jìn)行嚴(yán)格實證分析，得出如下結(jié)論：19902001年，即便將所有的成本（包括機會成本）都考慮在內(nèi)，除發(fā)達(dá)國家之外的幾乎所有國家的外匯儲備都獲得了凈收益。應(yīng)當(dāng)說，較之同期其他任何投資而言，外匯儲備投資的業(yè)績都是不遜色的。中國的情況也是如此。從我國的國際收支平衡表上，可以間接地看到我國外匯儲備的收益情況。這間接說明，中國外匯儲備的投資收益是可信的。簡言之，在金融全球化的背景下，外匯儲備的功能已經(jīng)發(fā)生變化，保有財富和獲取收益成為外匯儲備的兩大主要功能，傳統(tǒng)的支付功能

36、已經(jīng)被保有財富的功能所涵蓋。既然外匯儲備的主要功能是保有財富和獲取收益，則問題的核心便不在于其規(guī)模大小，而是要將外匯儲備的收益同其他類型的投資收益進(jìn)行比較：如果外匯儲備的收益是可觀的，則其規(guī)模就愈大愈好。單就“即時支付”的需求而言，外匯儲備未來需求仍然是很大的。國際收支平衡是一個動態(tài)的概念，它與國際貨幣體系和國際收支的內(nèi)容與變化趨勢有密切的關(guān)系。我國已經(jīng)成為并將繼續(xù)成為資源進(jìn)口大國，但我國人民幣卻不是貿(mào)易結(jié)算貨幣和儲備貨幣。人民幣的資本項目也還未完全開放，在這樣的國情條件下來討論我國的國際收支平衡，對外匯儲備的潛在需求至少還要考慮以下因素：第一，非貿(mào)易收支擴大的需求。第二，資源性產(chǎn)品儲備的進(jìn)口

37、需求。我國石油儲備規(guī)模距離國際平均水平很遠(yuǎn)，要達(dá)到西方大國的儲備水平，進(jìn)口還要成倍增加，進(jìn)口需求存在很大潛力。第三，外商投資企業(yè)利潤匯出的風(fēng)險需求。在人民幣升值預(yù)期結(jié)束后，該項下外匯流入流出將發(fā)生變化。 第四，資本項目開放后資本流出的需求和風(fēng)險因素。特別是人民幣在國際化進(jìn)程中，保持國際社會對人民幣的信心尤為重要。 從2006年開始，隨著我國資本流出管制的放松，資本流出已有跳躍式增長。在實施“走出去”戰(zhàn)略推動下，企業(yè)的海外直接投資迅速增加。近幾年，我國企業(yè)對外投資迅速增長，增長速度持續(xù)超過30%，2006年對外投資額達(dá)到161.3億美元，對海外的證券投資也有大幅度增長。表六 中國2006年國際投

38、資頭寸表 （單位：億美元） 資產(chǎn) 負(fù)債 凈資產(chǎn)總數(shù) 16266 9645 6621直接投資 824 5442 -46一八證券投資 2292 1207 1085衍生產(chǎn)品其它產(chǎn)品 2420 2996 -576儲備資產(chǎn) 10729資料來源：國家外匯管理局，轉(zhuǎn)引自中國社科院金融所：中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析。 從上表看出，中國對海外的證券投資的力度大于企業(yè)直接投資，到2006年末，所持有的海外證券投資的凈資產(chǎn)已大大超過境外資本的證券投資的流入?？梢灶A(yù)計，隨著對資本流出的進(jìn)一步放松以及資本在海外經(jīng)營需求的進(jìn)一步加大，正常的資本流出將會有一個較大的增長，外匯儲備額的相當(dāng)部分會成為中國資本在海外經(jīng)營的重要來源，加入到

39、資本有序流出的潮流中去，在這種情況下，無論是政府持有的外匯資產(chǎn)，還是企業(yè)與居民持有的外匯資產(chǎn)，就都沒有了目前人們苦惱的所謂“過多”問題。五、國際收支平衡的出路在哪里？上述分析實際上已經(jīng)蘊涵著一個重要的政策含義，即在現(xiàn)階段貿(mào)易順差額較大的情況下，促進(jìn)我國國際收支平衡的主要路徑不應(yīng)是經(jīng)常項目，而是資本項目。從改革開放以來，我國長期實行吸引外資的政策，同時對資本流出一直實行嚴(yán)格的管制，因此，中國的資本項目通常是順差。近兩三年來，雖然資本項目順差依然保持，但順差額已經(jīng)下降。表七 19942007 中國國際收支狀況與外匯儲備 （單位：億美元） 貿(mào)易差額 經(jīng)常項目差額 資本金融項目差額 外匯儲備1994

40、72.90 76.57 326.44 -305.271995 一八0.50 16.一八 386.74 -224.811996 195.35 72.43 399.67 -316.511997 462.22 297.17 229.59 -357.241998 466.14 293.24 -63.21 -50.691999 362.06 一五6.67 76.42 -85.052000 344.73 205.19 19.22 -105.482001 340.17 174.05 347.75 -473.252002 441.67 354.22 322.91 -755.072003 446.52 458.

41、75 527.26 -1170.232004 589.82 686.59 1106.60 -2063.642005 一三41.89 1608.一八 629.64 -2070.162006 2177.46 2498.66 100.37 -2470.252007上半年 一三56.91 1628.58 901.64 -2660.98資料來源：2007年上半年數(shù)據(jù)引自金融時報2007年11月1日第2版。其余數(shù)據(jù)均引自中國統(tǒng)計年鑒。上表可見，我國只是在1998年出現(xiàn)資本項目逆差，而且逆差額不大，其余年份都是順差，特別是在2004年前后出現(xiàn)大額順差。從2006年開始，我國放松了資本流出的限制，資本項下的外

42、匯流動發(fā)生了與前幾年不同的情況，但依然保持資本凈流入的態(tài)勢，盡管資本項目順差不像2004、2005年那么大。那是因為我國企業(yè)走出去剛剛起步，但企業(yè)對海外投資的已有較快增長，國內(nèi)居民通過機構(gòu)對外投資（QDII）也已經(jīng)邁開步伐，資本項下資本流入下降的實際情況預(yù)示著，未來我國國際收支平衡的根本出路在于資本項目的調(diào)節(jié)功能的發(fā)揮。這就是說，發(fā)揮資本項目收支的調(diào)控作用有著更大的空間，與擴大開放和深化改革緊密相連。首先是擴大開放，實施走出去戰(zhàn)略，擴大資本輸出；其次是深化改革，改革中央政府壟斷持有與個別壟斷企業(yè)經(jīng)營外匯資產(chǎn)的格局，不僅藏匯于民，而且用匯由民，讓地方政府和更多機構(gòu)、企業(yè)、個人參與外匯資產(chǎn)的經(jīng)營與

43、使用。從而緩解外匯儲備大和外匯供大于求的壓力。首先，我國開放經(jīng)濟(jì)面臨戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)折的基本方向是，從過去以“引進(jìn)來”為主，轉(zhuǎn)變?yōu)榻窈髮崿F(xiàn)“引進(jìn)來”與“走出去”并重，通過擴大企業(yè)海外直接投資和國民對外投資，加速資本對外輸出，不僅加深國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的國際化，還要深入?yún)⑴c、全面參與經(jīng)濟(jì)全球化；把國際經(jīng)濟(jì)競爭從國內(nèi)市場更廣泛地引向全球市場。實現(xiàn)這樣一個戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，將使我國開放型經(jīng)濟(jì)躍升到一個新的高度上。 為了實現(xiàn)這樣一個戰(zhàn)略轉(zhuǎn)折，我國涉外企業(yè)的經(jīng)營管理和政府的宏觀經(jīng)濟(jì)管理也都將面臨新的轉(zhuǎn)變： 首先，加速我國企業(yè)從“世界工廠”向“世界公司”和“世界辦公室”的轉(zhuǎn)變。上世紀(jì)90年代以來，我國順應(yīng)世界產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的潮流，大量承

44、接了制造業(yè)外包的業(yè)務(wù)，通過外商直接投資和加工貿(mào)易，在內(nèi)地，特別是沿海地區(qū)大量設(shè)立了加工制造企業(yè)，極大促進(jìn)了加工制造業(yè)和出口貿(mào)易的快速增長，成為世界制成品出口的重要來源地，被海外傳媒譽為“世界工廠”。這一方面表明我國抓住了經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展機遇，也形象地刻畫了我國要素稟賦的特點和所處的國際分工地位。未來的發(fā)展，要求我國利用自身資本充裕度已大大提高和人力資本已經(jīng)成長的新條件，努力抓住新一輪世界服務(wù)業(yè)外包的新機遇，大量承接國際服務(wù)外包業(yè)務(wù)，發(fā)展服務(wù)貿(mào)易，讓“世界工廠”的面貌改觀；同時，在企業(yè)擴大海外投資的促進(jìn)下，轉(zhuǎn)移一部分加工裝配的生產(chǎn)環(huán)節(jié)，向海外輸出生產(chǎn)和原產(chǎn)地標(biāo)志，減少對我國的貿(mào)易摩擦；擴大對海外

45、市場和資源的利用，減少在國內(nèi)的生產(chǎn)排放和消耗，降低經(jīng)濟(jì)增長的資源和環(huán)境代價。在努力擴大海外生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的同時，組建我國資本控制的跨國公司，在世界范圍內(nèi)合理配置資源，統(tǒng)籌國內(nèi)外市場和資源，把我國企業(yè)的地位從“世界工廠”提高到“世界公司”和“世界辦公室”的水平。第二，政府宏觀經(jīng)濟(jì)管理的視野從單向開放擴大到雙向開放，要在擴大海外生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模下實現(xiàn)國際收支平衡。我國將長期面臨大額貨物貿(mào)易順差和服務(wù)貿(mào)易逆差逐步縮小的局面，因此，長期出現(xiàn)大額經(jīng)常項目順差和外匯儲備高速增長是不可避免的。我國國際收支的平衡要在資本項目平衡的調(diào)整上做文章；外匯市場供過于求的壓力，要在改革外匯管理體制上做文章。具體來說就是，通過

46、擴大資本輸出達(dá)到減少資本項目順差的目的，通過海外生產(chǎn)經(jīng)營的擴張以及與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外聯(lián)動，達(dá)到合理配置內(nèi)外資源、調(diào)節(jié)國際收支，實現(xiàn)國際收支基本平衡的目的。國家的外匯資產(chǎn)應(yīng)實行“藏匯于民”的戰(zhàn)略，擴大居民、企業(yè)和機構(gòu)的外匯資產(chǎn)持有量；政府外匯實行儲備與投資功能的分開管理，通過特別融資方式，將一部分外匯資產(chǎn)引入具有風(fēng)險管理和贏利責(zé)任的投資渠道，達(dá)到減少金融流動性壓力，并實現(xiàn)政府外匯資產(chǎn)保值增值、安全高效的目的。第三，政府對經(jīng)濟(jì)規(guī)模的統(tǒng)計和考核從單一強調(diào)國內(nèi)生產(chǎn)總值指標(biāo)轉(zhuǎn)向?qū)嵭袊鴥?nèi)生產(chǎn)總值與國民生產(chǎn)總值兩個指標(biāo)。從建立國內(nèi)外統(tǒng)籌的資源開發(fā)儲備體制、實施進(jìn)出口貿(mào)易平衡策略以及鼓勵企業(yè)“走出去”三方面來考

47、慮，同時強調(diào)GNP核算，有利于實行開放經(jīng)濟(jì)新戰(zhàn)略。GNP與GDP相比較，能更好地體現(xiàn)國民性和以人為本的精神，可以更全面地反映開放經(jīng)濟(jì)給本國居民帶來的實際收益。特別是有利于加速企業(yè)“走出去”，企業(yè)投資國外能增加本地的GNP，所以地方政府既有擴大本地經(jīng)濟(jì)的積極性，又有激勵本地企業(yè)走出去對外投資的動力，加速其國際化營運步伐，然后通過增加投資者的利潤和對外投資收益的回流，增加本地的GNP。而且還有利于協(xié)調(diào)中央政府和地方政府的經(jīng)濟(jì)管理職能，減少二者的博弈行為。通過統(tǒng)計GDP，中央政府可以精確掌握固定資產(chǎn)投資、最終消費、通貨膨脹等經(jīng)濟(jì)總量的變化，從而進(jìn)行全局性的宏觀調(diào)控，地方政府在GNP指標(biāo)考核下，以提升

48、本地居民福利為目標(biāo)，這樣從源頭上理順中央宏觀調(diào)控與地方經(jīng)濟(jì)管理的關(guān)系，共同實現(xiàn)又好又快的發(fā)展目標(biāo)。其次是改革外匯儲備管理體制國際經(jīng)驗表明，外匯儲備管理體制要區(qū)分外匯資產(chǎn)、政府外匯資產(chǎn)、政府外匯儲備等不同的概念。儲備規(guī)模較大的國家傾向于對外匯儲備進(jìn)行分檔管理。其外匯儲備管理的目標(biāo)，在常規(guī)的流動性之外，均有一定的收益率要求。相應(yīng)地，外匯儲備被分為流動性部門和投資性部分。有些國家和地區(qū)則有更精細(xì)的做法，其要旨，是把一國所有的外匯區(qū)分為不同的部分，并確定不同的管理要求。這種管理模式的基本框架是：國家外匯資產(chǎn)，指的是政府、企業(yè)及居民持有的外匯資產(chǎn)的總和，是流動性和投資性部分的總和；政府外匯資產(chǎn)，指的是政府持有的外匯資產(chǎn)的總和，也是政府流動性外匯資產(chǎn)與投資性外匯資產(chǎn)的總和；政府外匯儲備，指的是政