信用評(píng)級(jí)概論(共46頁(yè)).ppt

1、1信用評(píng)級(jí)概論213信用評(píng)級(jí)基礎(chǔ)債項(xiàng)評(píng)級(jí)方法主體評(píng)級(jí)方法信用評(píng)級(jí) 信用評(píng)級(jí)是指由專業(yè)的機(jī)構(gòu)或部門按照一定的方法和程序在對(duì)企業(yè)進(jìn)行全面了解、考察調(diào)研和分析的基礎(chǔ)上，作出有關(guān)其信用行為的可靠性、安全性程度的評(píng)價(jià)，并以專用符號(hào)或簡(jiǎn)單的文字形式來(lái)表達(dá)的一種管理活動(dòng)。 主體評(píng)級(jí) 主體信用評(píng)級(jí)是對(duì)受評(píng)對(duì)象如期償還其全部債務(wù)的能力和償債意愿的綜合評(píng)價(jià)，評(píng)定的等級(jí)代表其長(zhǎng)期的違約可能性高低。債項(xiàng)評(píng)級(jí) 債項(xiàng)信用評(píng)級(jí)是對(duì)發(fā)行人特定的某向債務(wù)的相對(duì)違約風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)。評(píng)定的是該具體工具違約可能性及損失程度。 信用評(píng)級(jí)衡量的是什么？期望違約損失率（EL）違約概率(PD)違約損失率(LGD)債項(xiàng)評(píng)級(jí)違約概率(PD)主體評(píng)級(jí)

2、5 違約率、違約概率與違約損失率1、違約率是指歷史的違約率，指?jìng)鶆?wù)人未能償還到期債務(wù)的實(shí)際違約比率情況。違約率的計(jì)算，一般是通過(guò)對(duì)其以往評(píng)級(jí)結(jié)果的跟蹤，對(duì)每一級(jí)別的違約情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，并將違約數(shù)量（或違約金額）與該級(jí)別的總數(shù)量（或總金額）進(jìn)行比較，得出該信用級(jí)別的違約率,它是事后概念，發(fā)生在結(jié)果之后，是一個(gè)確定的數(shù)值；2、違約概率是指?jìng)鶆?wù)融資工具及其發(fā)行人在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)發(fā)生違約的可能性。該指標(biāo)與被評(píng)主體的信用級(jí)別掛鉤，同一信用級(jí)別的被評(píng)主體具有相同的違約概率,它是關(guān)于結(jié)果的推測(cè)，是事前概念，表示一定的推測(cè)；3、違約損失率是指?jìng)鶆?wù)人一旦違約將給債權(quán)人造成損失的嚴(yán)重程度。在數(shù)值上違約損失率等于（1

3、-回收率)。6 違約概率的衡量方法違約概率是一個(gè)交易主體相關(guān)變量，其大小主要由作為交易主體的債務(wù)人的信用水平?jīng)Q定。通常，影響違約概率的主要財(cái)務(wù)因素、經(jīng)營(yíng)因素等，并且不同的評(píng)級(jí)對(duì)象類別，其違約概率的影響因素不同。違約概率的衡量方法 歷史數(shù)據(jù)歸納法（根據(jù)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)） 內(nèi)部違約經(jīng)驗(yàn)法（主要依靠專家的經(jīng)驗(yàn)判斷） 映射外部數(shù)據(jù)法（參照外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)結(jié)果） 統(tǒng)計(jì)違約模型法（包括多元判別分析、邏輯回歸、主成分分析和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)等）7 違約損失率的衡量方法違約損失率具有與特定交易項(xiàng)目相關(guān)聯(lián)的特性，其大小不僅受到發(fā)行主體的因素影響，還受到交易的特定設(shè)計(jì)和合同的具體條款，如抵押、擔(dān)保等的影響。違約損失率的衡

4、量方法 歷史數(shù)據(jù)平均值法 平均值表格預(yù)測(cè)法 高級(jí)模型法8 信用評(píng)級(jí)的基本方法完全基于定量模型的量化評(píng)級(jí)方法部分基于專家判斷的評(píng)級(jí)方法完全基于專家判斷的定性評(píng)級(jí)方法宏觀分析、行業(yè)分析經(jīng)營(yíng)與競(jìng)爭(zhēng)、財(cái)務(wù)分析現(xiàn)金流對(duì)一般無(wú)擔(dān)保債務(wù)的保障主體信用質(zhì)量信用等級(jí)：違約概率及損失程度債務(wù)保護(hù)條款擔(dān)保債務(wù)結(jié)構(gòu)主體信用質(zhì)量債項(xiàng)評(píng)級(jí)主體及中長(zhǎng)期債務(wù)融資工具評(píng)級(jí)符號(hào) AAA AAA級(jí)：償還債務(wù)的能力極強(qiáng)，基本不受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，違約風(fēng)險(xiǎn)極低。 AA AA級(jí) ：償還債務(wù)的能力很強(qiáng)，受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響不大，違約風(fēng)險(xiǎn)很低。 A A級(jí) ：償還債務(wù)能力較強(qiáng)，較易受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，違約風(fēng)險(xiǎn)較低。 BBB BBB級(jí)：償還

5、債務(wù)能力一般，受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響較大，違約風(fēng)險(xiǎn)一般。 BB BB級(jí) ：償還債務(wù)能力較弱，受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響很大，有較高違約風(fēng)險(xiǎn)。 B B級(jí) ：償還債務(wù)的能力較大地依賴于良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，違約風(fēng)險(xiǎn)很高。 CCC CCC級(jí)：償還債務(wù)的能力極度依賴于良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，違約風(fēng)險(xiǎn)極高。 CC CC級(jí) ：在破產(chǎn)或重組時(shí)可獲得保護(hù)較小，基本不能保證償還債務(wù)。 C C級(jí) ：不能償還債務(wù)。除AAAAAA級(jí)、CCCCCC級(jí)（含）以下等級(jí)外，每一個(gè)信用等級(jí)可用“+”、“-”符號(hào)進(jìn)行微調(diào)。其中AAA至BBB-的信用級(jí)別為投資級(jí)別，BB+級(jí)以下的信用級(jí)別為投機(jī)級(jí)別。 短期債務(wù)融資工具評(píng)級(jí)符號(hào)A-1A-1級(jí)：為最高級(jí)短期債券

6、，其還本付息能力最強(qiáng)，安全性最高。 A-2A-2級(jí)：還本付息能力較強(qiáng)，安全性較高。 A-3A-3級(jí)：還本付息能力一般，安全性易受不良環(huán)境變化的影響。 B B級(jí)： 還本付息能力較低，有一定的違約風(fēng)險(xiǎn)。 C C級(jí)： 還本付息能力很低，違約風(fēng)險(xiǎn)較高。 D D級(jí)： 不能按期還本付息。 其中A-3級(jí)以上為投資級(jí)別，B級(jí)以下為投機(jī)級(jí)別，每一個(gè)信用等級(jí)均不進(jìn)行微調(diào)。21314單個(gè)企業(yè)的評(píng)級(jí)程序單個(gè)企業(yè)的評(píng)級(jí)程序收集資料初步分析實(shí)地調(diào)研級(jí)別評(píng)審級(jí)別確認(rèn)意見(jiàn)征詢級(jí)別公告級(jí)別跟蹤初評(píng)通過(guò)調(diào)研和分析通過(guò)調(diào)研和分析，評(píng)估企業(yè)的信，評(píng)估企業(yè)的信用質(zhì)量用質(zhì)量與同行業(yè)對(duì)比排與同行業(yè)對(duì)比排序、與級(jí)別的定序、與級(jí)別的定義對(duì)比義

7、對(duì)比評(píng)審委員會(huì)投票評(píng)審委員會(huì)投票表決，確定信用表決，確定信用級(jí)別級(jí)別15資本結(jié)構(gòu)盈利能力流動(dòng)性現(xiàn)金流量宏觀環(huán)境行業(yè)分析政策監(jiān)管經(jīng)營(yíng)與競(jìng)爭(zhēng)管理與戰(zhàn)略公司治理定量分析定量分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)定性分析定性分析外部支持外部支持支持因素支持因素母公司其它政 府現(xiàn)金流對(duì)債務(wù)保障程度對(duì)債務(wù)的保障程度與其它企業(yè)的債務(wù)保障程度相比在大公操作體系中的位置評(píng)級(jí)結(jié)果評(píng)級(jí)結(jié)果( (信用等級(jí)信用等級(jí)) )行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)特征主體評(píng)級(jí)分析框架主體評(píng)級(jí)分析框架16企業(yè)主體行業(yè)屬性分析企業(yè)主體行業(yè)屬性分析行業(yè)狀況行業(yè)狀況 通過(guò)行業(yè)主要產(chǎn)品產(chǎn)量、銷售收入、銷售利潤(rùn)率、價(jià)格、進(jìn)出口等指標(biāo)，分析行業(yè)總體發(fā)展情況產(chǎn)業(yè)政策

8、（國(guó)際是否鼓勵(lì)或限制）產(chǎn)業(yè)政策（國(guó)際是否鼓勵(lì)或限制）行業(yè)發(fā)展前景行業(yè)發(fā)展前景 通過(guò)對(duì)影響行業(yè)發(fā)展的主要因素分析，展望未來(lái)1- 2年內(nèi)（含本年度）行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng) 在同一行業(yè)的不同發(fā)展階段、不同行業(yè)之間，影響行業(yè)發(fā)展的主要因素存在較大差異。行業(yè)主要風(fēng)險(xiǎn)因素（行業(yè)關(guān)注）行業(yè)主要風(fēng)險(xiǎn)因素（行業(yè)關(guān)注）17企業(yè)規(guī)模企業(yè)規(guī)模 分析企業(yè)在國(guó)內(nèi)外行業(yè)中的排名、地位等；產(chǎn)量、固定資產(chǎn)、銷售收入、利潤(rùn)總額、職工數(shù)量等。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)產(chǎn)品結(jié)構(gòu) 分析多元化經(jīng)營(yíng)或產(chǎn)業(yè)鏈、產(chǎn)品技術(shù)水平、產(chǎn)品附加值等。技術(shù)水平技術(shù)水平 企業(yè)研發(fā)能力，生產(chǎn)工藝及設(shè)備技術(shù)含量、先進(jìn)程度、利用情況，與國(guó)內(nèi)外同行業(yè)相比所處的水平人員素質(zhì)人

9、員素質(zhì)經(jīng)濟(jì)地理及政策環(huán)境經(jīng)濟(jì)地理及政策環(huán)境 分析企業(yè)擁有的資源、交通、能源等條件。外部支持外部支持 來(lái)自股東和政府的支持18經(jīng)營(yíng)概況經(jīng)營(yíng)概況 主營(yíng)業(yè)務(wù)；多元化經(jīng)營(yíng)情況，是“相關(guān)多元化”還是“非相關(guān)多元化”，主業(yè)是否突出；近3年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和毛利的增長(zhǎng)變化情況，增長(zhǎng)的基礎(chǔ)與質(zhì)量；生產(chǎn)能力的變化及配套情況，能力利用情況。產(chǎn)供銷產(chǎn)供銷 近3年主要產(chǎn)品的產(chǎn)量、銷量、價(jià)格情況及其穩(wěn)定性與變化趨勢(shì)；主要產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；主要產(chǎn)品的銷售渠道、價(jià)格政策、營(yíng)銷策略，銷售網(wǎng)絡(luò)的拓展，對(duì)主要客戶的依賴程度等；主要原材料的供應(yīng)情況。重大經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目或在建項(xiàng)目的基本情況重大經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目或在建項(xiàng)目的基本情況 包括產(chǎn)能、投資額、資

10、金來(lái)源、建設(shè)期、進(jìn)度情況、預(yù)計(jì)收入及盈利等。集團(tuán)內(nèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)程度、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或相互支持等情況集團(tuán)內(nèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)程度、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或相互支持等情況子公司近三年的經(jīng)營(yíng)狀況及其對(duì)集團(tuán)整體經(jīng)營(yíng)狀況的影響子公司近三年的經(jīng)營(yíng)狀況及其對(duì)集團(tuán)整體經(jīng)營(yíng)狀況的影響 通過(guò)對(duì)下屬主要子公司的會(huì)計(jì)報(bào)表的分析，考察主要子公司近三年的經(jīng)營(yíng)狀況及其對(duì)集團(tuán)整體經(jīng)營(yíng)狀況的影響。19發(fā)展策略、發(fā)展規(guī)劃、年度計(jì)劃等發(fā)展策略、發(fā)展規(guī)劃、年度計(jì)劃等未來(lái)未來(lái)3 3年（含本年度）的經(jīng)營(yíng)預(yù)測(cè)，包括主要產(chǎn)品產(chǎn)能、產(chǎn)量、銷量、價(jià)年（含本年度）的經(jīng)營(yíng)預(yù)測(cè)，包括主要產(chǎn)品產(chǎn)能、產(chǎn)量、銷量、價(jià)格等；格等；未來(lái)未來(lái)3 3年（含本年度）的投資計(jì)劃年（

11、含本年度）的投資計(jì)劃 根據(jù)重大經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目或在建項(xiàng)目以及擬建項(xiàng)目情況，分析投資額及其他資金需求；未來(lái)未來(lái)3 3年（含本年度）的籌資計(jì)劃年（含本年度）的籌資計(jì)劃 根據(jù)投資計(jì)劃及其他資金需求，分年度列示股權(quán)、債券及其他籌資安排、渠道等。20法人治理結(jié)構(gòu)法人治理結(jié)構(gòu)企業(yè)組織結(jié)構(gòu)企業(yè)組織結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)管理制度及其執(zhí)行情況基礎(chǔ)管理制度及其執(zhí)行情況 主要分析生產(chǎn)管理、銷售管理、人力資源管理、預(yù)決算管理、資金管理、信息化管理等主要制度安排和實(shí)施情況。內(nèi)部控制內(nèi)部控制 主要分析戰(zhàn)略管理、投融資管理、財(cái)務(wù)管理與審計(jì)、分支機(jī)構(gòu)管理、考核與激勵(lì)等方面的制度安排和實(shí)施情況。21財(cái)務(wù)分析思路圖資金來(lái)源公司債務(wù)情況可以變現(xiàn)的資產(chǎn)未

12、來(lái)的現(xiàn)金流資金占用情況未來(lái)的盈利能力資產(chǎn)的真實(shí)性短期債務(wù)長(zhǎng)期債務(wù)已有的長(zhǎng)期債務(wù)必要的新的舉債是否能還債短期償債能力長(zhǎng)期償債能力債務(wù)結(jié)構(gòu)分析22信用評(píng)級(jí)中財(cái)務(wù)分析的主要內(nèi)容23財(cái)務(wù)概況財(cái)務(wù)概況近三年財(cái)務(wù)資料來(lái)源、審計(jì)情況（是否審計(jì)、審計(jì)用途與結(jié)論）等，并對(duì)近三年財(cái)務(wù)資料來(lái)源、審計(jì)情況（是否審計(jì)、審計(jì)用途與結(jié)論）等，并對(duì)財(cái)務(wù)資料的真實(shí)性做出判斷。財(cái)務(wù)資料的真實(shí)性做出判斷。會(huì)計(jì)政策會(huì)計(jì)政策 包括合并報(bào)表、收入確認(rèn)、折舊、庫(kù)存估值、準(zhǔn)備計(jì)提、攤銷和表外負(fù)債的處理等方面的方法及近三年會(huì)計(jì)政策變化趨勢(shì)；應(yīng)分析由于核算基礎(chǔ)發(fā)生的變化，而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)成果、合并報(bào)表的變化以及對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)比率的影響；根據(jù)一般會(huì)計(jì)政策，

13、對(duì)特定會(huì)計(jì)政策下財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的失真程度進(jìn)行評(píng)估。財(cái)務(wù)政策財(cái)務(wù)政策 包括股權(quán)、債券融資政策，長(zhǎng)期、短期債務(wù)融資政策、對(duì)外提供擔(dān)保政策、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制政策等，分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的財(cái)務(wù)政策是趨于穩(wěn)健的還是激進(jìn)的，以判斷企業(yè)的整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。24l分析資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值是認(rèn)定企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的關(guān)鍵，如企業(yè)資產(chǎn)相對(duì)于賬面價(jià)值被實(shí)質(zhì)性地低估或者高估時(shí)，一些財(cái)務(wù)指標(biāo)就失去了意義。l資產(chǎn)質(zhì)量與盈利能力密不可分。l使用合并報(bào)表時(shí)，應(yīng)分析下屬主要企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量，及其對(duì)集團(tuán)整體資產(chǎn)質(zhì)量的影響。如何分析資產(chǎn)質(zhì)量25如何分析負(fù)債結(jié)構(gòu)26如何分析盈利能力公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的穩(wěn)定性和變化趨勢(shì)期間費(fèi)用控制和固定費(fèi)用負(fù)擔(dān)（如利息支出、

14、匯率變化、提取壞賬準(zhǔn)備、資產(chǎn)損失、子公司股權(quán)收益/損失、訴訟準(zhǔn)備等）對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響區(qū)分經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)帶來(lái)的收益，以及經(jīng)營(yíng)性收入和非經(jīng)常性收入盈利水平，包括主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、總資本收益率、凈資產(chǎn)收益率等未來(lái)12年（含本年度）的盈利能力預(yù)測(cè)27如何分析現(xiàn)金流1 1、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流分析：、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流分析： 經(jīng)營(yíng)性總現(xiàn)金流狀況 經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流 留存現(xiàn)金流 自由現(xiàn)金流 各種相關(guān)因素對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流的影響2 2、投資活動(dòng)現(xiàn)金流分析：、投資活動(dòng)現(xiàn)金流分析： 投資活動(dòng)現(xiàn)金流入和流出 考慮公司戰(zhàn)略對(duì)公司未來(lái)投資活動(dòng)現(xiàn)金流的影響3 3、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流分析、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流分析 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入與流出 公司對(duì)

15、外部融資的依賴性分析 公司再融資能力對(duì)外來(lái)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流的影響4 4、未來(lái)、未來(lái)3 3年（含本年度）現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)年（含本年度）現(xiàn)金流量預(yù)測(cè) 現(xiàn)金流預(yù)測(cè)的主要依據(jù)包括經(jīng)營(yíng)預(yù)測(cè)、投資計(jì)劃、負(fù)債預(yù)測(cè)及籌資計(jì)劃等。28如何分析短期償債能力分析流動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成及變現(xiàn)能力分析流動(dòng)負(fù)債構(gòu)成及質(zhì)量分析流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的匹配程度現(xiàn)金流對(duì)短期償債能力的影響盈利能力、規(guī)模、備用信用支持對(duì)短期償債能力的影響考慮表外因素及資本結(jié)構(gòu)對(duì)流動(dòng)性的影響29如何分析長(zhǎng)期償債能力當(dāng)前的長(zhǎng)期償債指標(biāo)分析發(fā)展戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)未來(lái)債務(wù)結(jié)構(gòu)影響行業(yè)和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)未來(lái)盈利的影響行業(yè)地位對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流的影響未來(lái)盈利和現(xiàn)金流對(duì)未來(lái)償債能力的影響或有因素對(duì)

16、長(zhǎng)期償債指標(biāo)的影響30不能及時(shí)報(bào)送財(cái)務(wù)報(bào)表應(yīng)收帳款收回拖延存貨突然增加長(zhǎng)期債務(wù)大量增加資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的重大變化存在從未實(shí)現(xiàn)的計(jì)劃不能提供所需資料成本上升，利潤(rùn)下降拖延支付利息或費(fèi)用銷售和盈利增長(zhǎng)低于通脹銷售集中于一些客戶主要管理人員和所有權(quán)的變化廠房和設(shè)備未得到很好維修存款余額不斷下降31 增長(zhǎng)率指標(biāo)增長(zhǎng)率指標(biāo)資產(chǎn)總額復(fù)合增長(zhǎng)率 凈資產(chǎn)復(fù)合增長(zhǎng)率營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率 利潤(rùn)總額復(fù)合增長(zhǎng)率 經(jīng)營(yíng)效率指標(biāo)經(jīng)營(yíng)效率指標(biāo)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 現(xiàn)金收入比率 盈利能力指標(biāo)盈利能力指標(biāo)總資產(chǎn)報(bào)酬率 凈資產(chǎn)收益率主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 債務(wù)結(jié)構(gòu)指標(biāo)債務(wù)結(jié)構(gòu)指標(biāo)：資產(chǎn)負(fù)債率 債務(wù)資本比率擔(dān)

17、保比率 長(zhǎng)期債務(wù)資本化比率 短期償債能力指標(biāo)短期償債能力指標(biāo)流動(dòng)比率 速動(dòng)比率經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率籌資活動(dòng)前現(xiàn)金流量?jī)纛~利息保護(hù)倍數(shù) 長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)EBITDA利息倍數(shù) 全部債務(wù)/EBITDA籌資活動(dòng)前現(xiàn)金流量?jī)纛~債務(wù)保護(hù)倍數(shù)期內(nèi)長(zhǎng)期債務(wù)償還21333公司債券、企業(yè)債券、中期票據(jù)等公司債券、企業(yè)債券、中期票據(jù)等 公司債券、企業(yè)債券、中期票據(jù)等信用分析是在企業(yè)主體長(zhǎng)期信用分析的基礎(chǔ)上進(jìn)行，此外還包括債券概況、債券籌資項(xiàng)目分析及債券保護(hù)條款分析。債券概況主要包括被評(píng)債券的名稱、發(fā)債規(guī)模、債券期限和利率、債券償還方式、債券發(fā)行目的等內(nèi)容。債券籌資項(xiàng)目分析，包括項(xiàng)目的合法性、可行性、

18、總投資概算、資金來(lái)源及到位情況、資金的落實(shí)計(jì)劃及實(shí)際已落實(shí)情況、最新的項(xiàng)目進(jìn)展等，以及項(xiàng)目建成投產(chǎn)后對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響。債券保護(hù)條款，就是企業(yè)在發(fā)行債券時(shí)，制定或提供的特別保護(hù)措施，如規(guī)定債務(wù)的優(yōu)先順序、由第三方提供保證、企業(yè)建立償債基金、對(duì)企業(yè)的利潤(rùn)分配進(jìn)行限制、企業(yè)以自有的資產(chǎn)提供抵押、銀行等提供融資便利和授信等。34短期融資券（含超短期融資券）主體長(zhǎng)期信用狀況企業(yè)主體流動(dòng)性分析短期融資券概況短期融資券放行后對(duì)企業(yè)現(xiàn)有債務(wù)的影響備用信用支持35結(jié)構(gòu)化融資產(chǎn)品產(chǎn)生可預(yù)期穩(wěn)定現(xiàn)金流的基礎(chǔ)資產(chǎn)信貸資產(chǎn)證券化專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃資產(chǎn)支持票據(jù)36交易結(jié)構(gòu)以企業(yè)資產(chǎn)證券化為例擔(dān)保機(jī)構(gòu)計(jì)劃管理人托管銀行登記機(jī)

19、構(gòu)原始權(quán)益人專項(xiàng)資產(chǎn)未來(lái)收益企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品收益憑證持有人資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)律師事務(wù)所資產(chǎn)評(píng)估資信評(píng)級(jí)出具法律意見(jiàn)募集資金收益分配登記托管設(shè)立、管理信用增級(jí)募集資金基礎(chǔ)資產(chǎn)資產(chǎn)或現(xiàn)金流 職責(zé)37結(jié)構(gòu)性融資產(chǎn)品分析框架評(píng)級(jí)分析基礎(chǔ)資產(chǎn)信用分析交易結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金流分析參與機(jī)構(gòu)分析法律及其他要素分析單項(xiàng)資產(chǎn)分析資產(chǎn)組合特征分析資產(chǎn)池組合信用特征分析結(jié)構(gòu)化安排現(xiàn)金流支付機(jī)制交易結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)分析現(xiàn)金流壓力測(cè)試受托人保管人38中小企業(yè)私募債券中小企業(yè)的主要風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn) 中小企業(yè)對(duì)于行業(yè)周期性和產(chǎn)業(yè)政策的敏感度較高，面臨的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較高；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性差；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

20、 固定資產(chǎn)少，對(duì)營(yíng)運(yùn)資本要求高；管理風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn) 管理受領(lǐng)導(dǎo)者個(gè)人因素影響較大；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 大多數(shù)中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)歷史較短、資產(chǎn)規(guī)模小、資金短缺融資渠道少。39中小企業(yè)私募債券評(píng)級(jí)要點(diǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)1、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)產(chǎn)業(yè)的影響2、區(qū)域經(jīng)濟(jì)環(huán)境3、產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的高低4、企業(yè)素質(zhì)及競(jìng)爭(zhēng)能力的強(qiáng)弱5、企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的現(xiàn)狀6、發(fā)展戰(zhàn)略及其成長(zhǎng)能力7、企業(yè)所能獲得的外部支持財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)1、資產(chǎn)質(zhì)量2、債務(wù)結(jié)構(gòu)3、盈利能力4、現(xiàn)金流狀況5、償債能力40中小企業(yè)集合債券集合債券各個(gè)主體的信用分析集合主體相關(guān)性分析擔(dān)保方的信用分析風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金和其他償債措施對(duì)損失的覆蓋程度償債保障分析41抵押債券債項(xiàng)評(píng)級(jí)方法發(fā)債主體信用分析抵押資產(chǎn)變現(xiàn)價(jià)值債券違