基金市場與保險(xiǎn)市場講義課件

1、第7章 基金市場與保險(xiǎn)市場一、基金市場1、基金的含義和特點(diǎn) Def:是通過發(fā)行是通過發(fā)行基金股份基金股份或或受益憑證受益憑證等有價(jià)證券的方式將等有價(jià)證券的方式將投資者分散的資金集中起來，形成獨(dú)立資產(chǎn)，由投資者分散的資金集中起來，形成獨(dú)立資產(chǎn)，由基金托管基金托管人人托管，由專業(yè)的托管，由專業(yè)的管理人管理人分散投資于股票、債券等金融工分散投資于股票、債券等金融工具，具，基金持有人基金持有人按其所持有的基金份額享有收益和承擔(dān)風(fēng)按其所持有的基金份額享有收益和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。險(xiǎn)。 “利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的集合投資模式的集合投資模式 特點(diǎn)：特點(diǎn)： 1、集合投資、集合投資 2、專家經(jīng)營、專家經(jīng)營

2、 3、組合投資、組合投資 4、安全性較高、安全性較高 5、流通性較高、流通性較高 6、交易費(fèi)用較低、交易費(fèi)用較低 2、基金的分類v根據(jù)組織形式分類：契約型、公司型v根據(jù)交易方式分類：封閉式、開放式v根據(jù)投資對象分類：股票基金、債券基金、貨幣市場基金.v根據(jù)投資目標(biāo)分類：成長型、收入型、平衡型v根據(jù)募集方式分類：公募、私募（1）契約型與公司型）契約型與公司型v契約型基金：也稱信托型基金，是按照信托契約原則，由通過發(fā)行帶有收益憑證的基金證券而形成的證券投資基金。v公司型基金：是指按照公司法規(guī)設(shè)立的，通過發(fā)行股份來募集資金，以投資營利為目的、具有獨(dú)立法人資格的股份有限公司。（1）契約型與公司型的比較

3、）契約型與公司型的比較v法律依據(jù)不同：信托法；公司法v運(yùn)作依據(jù)不同：基金契約；公司章程v發(fā)行憑證不同：基金收益憑證即基金單位，信托關(guān)系； 基金股份，所有權(quán)憑證v融資渠道不同：不具備法人資格，不能向銀行借款； 具備法人資格，可以向銀行借款v投資者地位不同（2）開放式基金與封閉式基金我國證券投資基金法中的定義：v采用開放式運(yùn)作方式的基金（即開放式基金），是指基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時(shí)間和場所申購或者贖回的基金v采用封閉式運(yùn)作方式的基金（即封閉式基金），是指經(jīng)核準(zhǔn)的基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易所交易，但基金份額持有人不得申請贖回的基金

4、。（2）開放式基金）開放式基金與與封閉式基金封閉式基金的比較的比較開放式基金開放式基金封閉式基金封閉式基金基金份額數(shù)量 隨時(shí)變化隨時(shí)變化不變不變交易渠道通過銀行、券商的代銷系統(tǒng)申購、通過銀行、券商的代銷系統(tǒng)申購、贖回贖回二級市場（證券交易所）買二級市場（證券交易所）買賣賣流動(dòng)性交易日可贖回，通常交易日可贖回，通常T+5到賬到賬交易日隨時(shí)賣出交易日隨時(shí)賣出激勵(lì)約束持有人通過申購、贖回激勵(lì)約束持有人通過申購、贖回激勵(lì)約束管理人管理人激勵(lì)約束關(guān)系很弱激勵(lì)約束關(guān)系很弱透明度每日公布一次凈值每日公布一次凈值每周公布一次凈值每周公布一次凈值交易價(jià)格按凈值交易，加一定的費(fèi)用按凈值交易，加一定的費(fèi)用隨行就市隨

5、行就市存續(xù)期一般無規(guī)定一般無規(guī)定基金合同規(guī)定，一般基金合同規(guī)定，一般1015年年手續(xù)費(fèi)收取申購費(fèi)和贖回費(fèi)收取申購費(fèi)和贖回費(fèi)和股票一樣收取交易費(fèi)和股票一樣收取交易費(fèi)投資策略要考慮申購、贖回的沖擊要考慮申購、贖回的沖擊無需考慮份額變化無需考慮份額變化最小投資額通常不低于通常不低于1 000元元一手（一手（100份）份）（2）股票型基金、債券型基金、混合型基金、股票型基金、債券型基金、混合型基金、貨幣市場基金貨幣市場基金v股票型基金：股票的投資比重必須在60%以上v債券型基金：債券的投資比重必須在80%以上v混合型基金：投資于股票、債券和貨幣市場工具，但股票投資和債券投資的比例不符合股票型基金、債券

6、型基金規(guī)定的為混合型基金。v貨幣市場基金：僅投資于貨幣市場工具的股票型基金的投資風(fēng)格分類股票型基金的投資風(fēng)格分類成長成長小盤成長小盤成長中盤成長中盤成長大盤成長大盤成長平衡平衡小盤平衡小盤平衡中盤平衡中盤平衡大盤平衡大盤平衡價(jià)值價(jià)值小盤價(jià)值小盤價(jià)值中盤價(jià)值中盤價(jià)值大盤價(jià)值大盤價(jià)值小盤小盤中盤中盤大盤大盤傘形基金傘形基金和基金中的基金基金中的基金vUmbrella fund：是指在一個(gè)母基金之下設(shè)立若干個(gè)子基金，各個(gè)子基金獨(dú)立進(jìn)行投資決策。最大特點(diǎn)：在基金內(nèi)部可以為投資者提供多種選擇，方便投資者轉(zhuǎn)換基金。vFund of fund：是指以其他證券投資基金為投資對象的基金，其投資組合由各種類型的基

7、金組成。優(yōu)點(diǎn)是具有雙重保護(hù)功能，但加大了投資者的成本。交易所交易基金交易所交易基金和上市型開發(fā)式基金上市型開發(fā)式基金vETF：是追蹤某一指數(shù)的交易所上市交易的基金。根據(jù)各股票在指數(shù)構(gòu)成中的比重確定基金的股票投資組合。v它結(jié)合了封閉式與開放式基金的優(yōu)點(diǎn)，能為投資者提供最大的交易便利、更為靈活的交易方式和更低的交易成本。v其價(jià)格是以這個(gè)指數(shù)所包含的股票的凈值為基礎(chǔ)，在這個(gè)凈值附近運(yùn)作。不像封閉式基金可以溢價(jià)或折價(jià)在市場上交易，并且幅度可能很大，也不像開放式基金是按照其凈資產(chǎn)值交易。v其主要投資者是機(jī)構(gòu)投資者，其申購時(shí)用所持的股票及一定的現(xiàn)金來購買，贖回時(shí)換回股票及一定的現(xiàn)金。交易所交易基金交易所交

8、易基金和上市型開發(fā)式基金上市型開發(fā)式基金vLOF：是一種可以在交易所掛牌交易的開放式基金，兼具封閉式基金交易方便、交易成本低和開放式基金價(jià)格貼近凈值的優(yōu)點(diǎn)。對沖基金對沖基金和套利基金套利基金vHedge fund：是一種利用對沖投資技巧進(jìn)行投資的投資基金，主要操作手法是利用期貨、期權(quán)等衍生工具以及對相關(guān)聯(lián)的不同股票進(jìn)行實(shí)買空買、風(fēng)險(xiǎn)對沖的操作技巧。vArbirage fund：是指利用套利技巧進(jìn)行投資的一種基金，利用兩個(gè)證券市場上某種證券差價(jià)，或者利用同一市場某種證券現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格之差進(jìn)行套利。屬于低風(fēng)險(xiǎn)和收益穩(wěn)定的投資基金，適合于風(fēng)險(xiǎn)偏好較小的投資者。3、基金發(fā)行市場v基金設(shè)立的基本方式

9、：注冊制、核準(zhǔn)制（審批制）v目前，中國批準(zhǔn)設(shè)立的基金均為公募發(fā)行。v基金發(fā)起人設(shè)立基金的申請獲得中國證監(jiān)會審核批準(zhǔn)后，要在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)完成基金的發(fā)行募集工作。新基金法封閉式基金的募集期限為封閉式基金的募集期限為6個(gè)月，自該基金批準(zhǔn)之個(gè)月，自該基金批準(zhǔn)之日起計(jì)算，日起計(jì)算，6個(gè)月內(nèi)募集的資金超過該基金批準(zhǔn)規(guī)個(gè)月內(nèi)募集的資金超過該基金批準(zhǔn)規(guī)模的模的80%，該基金方可成立。，該基金方可成立。開放式基金在開放式基金在6個(gè)月內(nèi)募集份額總額不少于個(gè)月內(nèi)募集份額總額不少于2億份，億份，募集金額不少于募集金額不少于2億元，基金份額持有人不少于億元，基金份額持有人不少于100人，該基金方可成立。人，該基金方可成

10、立。（1）封閉式基金的交易）封閉式基金的交易 上市交易條件上市交易條件：合同期限為合同期限為5年以上、金額不低于年以上、金額不低于2億元、份億元、份額持有人不少于額持有人不少于1000人等。人等。 交易賬戶的開立與交易規(guī)則交易賬戶的開立與交易規(guī)則基金賬戶基金賬戶只能用于基金、國債及其他債券的認(rèn)購及交易只能用于基金、國債及其他債券的認(rèn)購及交易遵從遵從“價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先”的原則，報(bào)價(jià)單位為每份基金價(jià)的原則，報(bào)價(jià)單位為每份基金價(jià)格，最小變動(dòng)單位為格，最小變動(dòng)單位為0.001元，申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)為元，申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)為100份或其整份或其整數(shù)倍，單筆最大數(shù)量應(yīng)低于數(shù)倍，單筆最大數(shù)量應(yīng)低于1

11、00萬份萬份交易費(fèi)用：交易費(fèi)用：傭金不得高于成交金額的傭金不得高于成交金額的0.3%，起點(diǎn)，起點(diǎn)5元；暫不元；暫不收取印花稅收取印花稅（2）開放式基金的認(rèn)購）開放式基金的認(rèn)購v認(rèn)購渠道認(rèn)購渠道：取得基金代銷業(yè)務(wù)資格的機(jī)構(gòu)，如商業(yè)銀行、證：取得基金代銷業(yè)務(wù)資格的機(jī)構(gòu)，如商業(yè)銀行、證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)、專業(yè)基金銷售機(jī)構(gòu)等。券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)、專業(yè)基金銷售機(jī)構(gòu)等。v認(rèn)購方式認(rèn)購方式：金額認(rèn)購金額認(rèn)購；根據(jù)規(guī)定，；根據(jù)規(guī)定，認(rèn)購費(fèi)認(rèn)購費(fèi)將統(tǒng)一以將統(tǒng)一以凈認(rèn)購金凈認(rèn)購金額額為基礎(chǔ)收取。為基礎(chǔ)收取。v認(rèn)購費(fèi)用認(rèn)購費(fèi)用=凈認(rèn)購金額認(rèn)購費(fèi)率凈認(rèn)購金額認(rèn)購費(fèi)率v凈認(rèn)購金額凈認(rèn)購金額= 認(rèn)購金額（認(rèn)購

12、金額（1認(rèn)購費(fèi)率）認(rèn)購費(fèi)率）v認(rèn)購份數(shù)認(rèn)購份數(shù)= （凈認(rèn)購金額（凈認(rèn)購金額+認(rèn)購利息）基金份額面值認(rèn)購利息）基金份額面值v股票型基金的認(rèn)購費(fèi)大多在股票型基金的認(rèn)購費(fèi)大多在1%1.5%左右；債券型基金的左右；債券型基金的認(rèn)購費(fèi)通常在認(rèn)購費(fèi)通常在1%以下；貨幣市場基金一般不收取認(rèn)購費(fèi)。以下；貨幣市場基金一般不收取認(rèn)購費(fèi)。（3）開放式基金的申購和贖回）開放式基金的申購和贖回v申購和認(rèn)購的區(qū)別：申購和認(rèn)購的區(qū)別：認(rèn)購認(rèn)購指在基金設(shè)立指在基金設(shè)立募集期內(nèi)募集期內(nèi)，投資者申請購買基金份額的行，投資者申請購買基金份額的行為；為；申購申購指在基金指在基金合同生效后合同生效后，投資者申請購買基金份額的，投資者申

13、請購買基金份額的行為。行為。一般情況下，認(rèn)購期購買基金的費(fèi)率要比申購期優(yōu)惠。一般情況下，認(rèn)購期購買基金的費(fèi)率要比申購期優(yōu)惠。認(rèn)購期購買的基金份額一般要經(jīng)過封閉期才能贖回；申購的認(rèn)購期購買的基金份額一般要經(jīng)過封閉期才能贖回；申購的基金份額要在申購成功后的第二個(gè)工作日才能贖回?；鸱蓊~要在申購成功后的第二個(gè)工作日才能贖回。一般來說，投資者在份額發(fā)售期內(nèi)已經(jīng)正式受理的認(rèn)購申請一般來說，投資者在份額發(fā)售期內(nèi)已經(jīng)正式受理的認(rèn)購申請不得撤銷；對于在當(dāng)日基金業(yè)務(wù)辦理時(shí)間內(nèi)提交的申購申請，不得撤銷；對于在當(dāng)日基金業(yè)務(wù)辦理時(shí)間內(nèi)提交的申購申請，投資者可以在當(dāng)日投資者可以在當(dāng)日15：00前提交撤銷申請，予以撤銷，

14、前提交撤銷申請，予以撤銷，15：00后則無法撤銷申請。后則無法撤銷申請。 申購和贖回的原則申購和贖回的原則v股票基金、債券基金的申購、贖回原則股票基金、債券基金的申購、贖回原則“未知價(jià)未知價(jià)”交易原則交易原則基金凈值基金凈值“金額申購、份額贖回金額申購、份額贖回”原則原則貨幣市場基金的申購、贖回原則貨幣市場基金的申購、贖回原則“確定價(jià)確定價(jià)”原則原則份額價(jià)格以份額價(jià)格以1元人民幣為基準(zhǔn)進(jìn)行計(jì)算元人民幣為基準(zhǔn)進(jìn)行計(jì)算“金額申購、份額贖回金額申購、份額贖回”原則原則 申購費(fèi)用與申購份額的計(jì)算公式申購費(fèi)用與申購份額的計(jì)算公式v申購費(fèi)用申購費(fèi)用=凈申購金額申購費(fèi)率凈申購金額申購費(fèi)率v凈申購金額凈申購金

15、額= 申購金額（申購金額（1申購費(fèi)率）申購費(fèi)率）v申購份數(shù)申購份數(shù)= 凈申購金額申購當(dāng)日基金單位凈值凈申購金額申購當(dāng)日基金單位凈值v例：投資者投資1萬元申購某基金，對應(yīng)費(fèi)率為2%，假設(shè)申購當(dāng)日基金單位資產(chǎn)凈值為1.0168元，則其可得到的份數(shù)是多少？ 贖回金額的確定贖回金額的確定v贖回金額贖回金額=贖回總額贖回總額贖回費(fèi)用贖回費(fèi)用v贖回總額贖回總額=贖回?cái)?shù)量贖回當(dāng)日基金單位凈值贖回?cái)?shù)量贖回當(dāng)日基金單位凈值v贖回費(fèi)用贖回費(fèi)用=贖回總額贖回費(fèi)率贖回總額贖回費(fèi)率v例：投資者贖回本基金1萬份基金單位，贖回費(fèi)率為0.5%，假設(shè)贖回當(dāng)日基金單位資產(chǎn)凈值為1.0168元，則其可得到的贖回金額是多少？4、基金

16、的管理機(jī)制v通過設(shè)置信托的方式進(jìn)行投資運(yùn)作，委托基金管理人管理運(yùn)用基金資產(chǎn)，委托基金托管人保管基金資產(chǎn)。v三個(gè)基本的當(dāng)事人：基金投資人、基金管理人、基金托管人（中國工商銀行、中國建設(shè)銀行、中國銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行和交通銀行）。第三節(jié) 基金績效的衡量一、基金凈值收益率的計(jì)算（一）簡單凈值收益率的計(jì)算期初基金單位凈值紅數(shù)量計(jì)算期內(nèi)單位基金的分的差額期初期末基金單位凈值單位凈值收益率（二）時(shí)間加權(quán)凈值收益率的計(jì)算1)()(1)1 ()1)(1 (111120121nnnnDNAVNAVDNAVNAVNAVNAVRRRRR二、基金績效的比較方法v特瑞諾指數(shù)特瑞諾指數(shù)v夏普指數(shù)夏普指數(shù)fr平均收益率特瑞諾指數(shù) fr平均收益率夏普指數(shù) v詹森