國際金融學專題培訓

1、二、國際金融研究的對象 在經(jīng)濟分析中，現(xiàn)實經(jīng)濟世界被分為實體經(jīng)濟和金融經(jīng)濟兩個側(cè)面。所謂實體經(jīng)濟是由經(jīng)濟資源、產(chǎn)品、勞務(wù)、勞動生產(chǎn)率、技術(shù)、偏好等實體因素構(gòu)成的經(jīng)濟世界。金融經(jīng)濟則是指由饑不可食、寒不能衣的貨幣資金的運動所構(gòu)成的經(jīng)濟世界。在一定意義上，全部經(jīng)濟學可以別分為三個問題 ：一是揭示經(jīng)濟的實體面運動規(guī)律的學問；二是揭示金融面運動規(guī)律的學問；三是探討實體經(jīng)濟與金融經(jīng)濟相互溝通的橋梁及其相互影響方式學問。實體經(jīng)濟是本原的金融經(jīng)濟是第二性的, 一方面它應(yīng)實體經(jīng)濟運行的需要而產(chǎn)生，發(fā)展而發(fā)展，另一方面，它的獨特的運行還對實體經(jīng)濟的發(fā)展起到了積極的促進作用。但在一定意義上沒有金融經(jīng)濟的發(fā)展，實體

2、因素的動員將達不到如今的深度，實體因素的配置也遠遠大不到經(jīng)濟上有效率水平。19501997全球生產(chǎn)增長5倍，而同期的全球貿(mào)易增長了5倍。從全球直接投資為看19501997，增長了20倍，超過了國際貿(mào)易的增長。 國際金融是一門新興的經(jīng)濟學科是一門邊緣學科，是從貨幣銀行學，國際經(jīng)濟學等課程的研究深化中發(fā)展而成的，相鄰學科是發(fā)展與基礎(chǔ)，分支與主干，專論與分論的關(guān)系。是一門綜合學科，研究領(lǐng)域、研究的內(nèi)容綜合，國內(nèi)金融活動與國際金融的綜合，理論與實踐的綜合。學習：最主要的是學習好的，標準的教科書，包括英文原版的教材，其次是認真閱讀重要論文和古典論文，最后是學習非常相關(guān)的學科，如宏觀經(jīng)濟學，國際經(jīng)濟學等。

3、研究與調(diào)查：重要的是要通過隨時閱讀學術(shù)雜志和報紙，通過徹底調(diào)查有關(guān)的文獻和資料，來學習專題。 匯款人匯款人（債務(wù)人）（債務(wù)人）匯入行匯入行匯出行匯出行收款人收款人（債權(quán)人）（債權(quán)人）電匯申請書電匯申請書電匯回執(zhí)電匯回執(zhí)電匯委托書電匯委托書電匯通知書電匯通知書收款人收據(jù)收款人收據(jù)付款付款付訖借記通知書付訖借記通知書匯款人匯款人（債務(wù)人）（債務(wù)人）匯入行匯入行匯出行匯出行收款人收款人（債權(quán)人）（債權(quán)人）信匯申請書信匯申請書信匯回執(zhí)信匯回執(zhí)信匯委托書信匯委托書信匯通知書信匯通知書收款人收據(jù)收款人收據(jù)付款付款付訖借記通知書付訖借記通知書匯款人匯款人（債務(wù)人）（債務(wù)人）匯入行匯入行匯出行匯出行收款人收款

4、人（債權(quán)人）（債權(quán)人）票匯申請書票匯申請書銀行即期匯票銀行即期匯票銀行即期匯票銀行即期匯票付款付款付訖借記通知書付訖借記通知書銀行即期匯票銀行即期匯票委托人委托人（出口方）（出口方）輪船輪船公司公司代收行代收行（進口方銀行）（進口方銀行）托收行托收行（出口方銀行）（出口方銀行）付款人付款人（進口方）（進口方）合同合同發(fā)貨取的提單發(fā)貨取的提單交單提貨交單提貨托收申請書及跟單匯票托收申請書及跟單匯票回執(zhí)回執(zhí)付款付款托收委托書及跟單匯票托收委托書及跟單匯票匯交收托的款項匯交收托的款項提示匯票要求付款提示匯票要求付款付款付款交單交單委托人委托人（出口方）（出口方）輪船輪船公司公司代收行代收行（進口方銀

5、行）（進口方銀行）托收行托收行（出口方銀行）（出口方銀行）付款人付款人（進口方）（進口方）合同合同發(fā)貨取的提單發(fā)貨取的提單交單提貨交單提貨托收申請書及跟單匯票托收申請書及跟單匯票回執(zhí)回執(zhí)付款付款托收委托書及跟單匯票托收委托書及跟單匯票匯交收托的款項匯交收托的款項提示匯票要求承兌提示匯票要求承兌承兌匯票承兌匯票到期提示匯票要求付款到期提示匯票要求付款付款交單付款交單委托人委托人（出口方）（出口方）輪船輪船公司公司代收行代收行（進口方銀行）（進口方銀行）托收行托收行（出口方銀行）（出口方銀行）付款人付款人（進口方）（進口方）合同合同發(fā)貨取的提單發(fā)貨取的提單交單提貨交單提貨托收申請書及跟單匯票托收申

6、請書及跟單匯票回執(zhí)回執(zhí)付款付款托收委托書及跟單匯票托收委托書及跟單匯票匯交收托的款項匯交收托的款項提示匯票要求付款提示匯票要求付款承兌匯票承兌匯票交單交單到期提示匯票要求付款到期提示匯票要求付款付款付款出口商出口商輪船公司輪船公司進口方銀行進口方銀行（開證行）（開證行）出口方銀行出口方銀行（通知行）（通知行）進口商進口商買賣合同買賣合同開證申請書開證申請書開立信用證開立信用證通知通知裝船取的提單裝船取的提單交單交單墊付墊付寄發(fā)匯票、單據(jù)寄發(fā)匯票、單據(jù)償付償付付款付款贖單贖單交單提貨交單提貨(signature)BeijingFor A Company(signature)For Bank of

7、 Europe, London第一節(jié)第一節(jié) 外匯和匯率外匯和匯率一、外匯（Foreign Exchange） 動態(tài)涵義的外匯外匯 廣義的外匯 靜態(tài)涵義的外匯 狹義的外匯國國 際際匯匯 兌兌國際間債權(quán)與債國際間債權(quán)與債務(wù)的轉(zhuǎn)讓和支付務(wù)的轉(zhuǎn)讓和支付貨幣兌換貨幣兌換為清償國際間債權(quán)與債務(wù)，而將一為清償國際間債權(quán)與債務(wù)，而將一種貨幣兌換成另一種貨幣的行為種貨幣兌換成另一種貨幣的行為。國際結(jié)算國際結(jié)算美國進口公司美國進口公司天津地毯廠天津地毯廠100萬美圓的出口地毯合同花旗銀行紐約分行花旗銀行紐約分行中國銀行天津分行中國銀行天津分行中國銀行天津分行存款戶在國外行存款美國進口公司存款戶天津地毯廠存款戶船運

8、公司船運公司 地毯提單提單等商業(yè)單據(jù)和金融單據(jù)100萬美元100萬美元100萬美元100萬美元此時可提用此時可提用提單等單據(jù)寄單索匯收訖通知交易日交割日交割日 2天即即 期期 遠遠 期期XX 天 買菜時：買菜時：1斤斤0.5元元1元元2斤斤0.5元是應(yīng)付單價，直接給出了元是應(yīng)付單價，直接給出了菜的價格，可直接用于計算總金菜的價格，可直接用于計算總金額，這是正常的，標準的。額，這是正常的，標準的?！?斤斤”是是1元錢的價值，而買菜元錢的價值，而買菜者直接關(guān)心的是菜價，還需要折者直接關(guān)心的是菜價，還需要折算成單價，再計算總金額，這是算成單價，再計算總金額，這是間接的。間接的。同樣，買賣外匯關(guān)心的是

9、什么呢？同樣，買賣外匯關(guān)心的是什么呢？紐約外匯交易所紐約外匯交易所USD1=CHF1.4726USD1=CHF1.4740USD1=CHF1.4712美元：匯率數(shù)字變大，美元：匯率數(shù)字變大，1美元折合的瑞士法郎美元折合的瑞士法郎增加了，美元的價值上升增加了，美元的價值上升 美元升值美元升值 瑞郎：匯率數(shù)字變大，要用更多的瑞士法郎去瑞郎：匯率數(shù)字變大，要用更多的瑞士法郎去換換1美元，瑞郎的價值下降美元，瑞郎的價值下降 瑞郎貶值瑞郎貶值美元：匯率數(shù)字變小，美元：匯率數(shù)字變小，1美元折合的瑞士法郎美元折合的瑞士法郎減少了，美元的價值下降減少了，美元的價值下降 美元貶值美元貶值 瑞郎：匯率數(shù)字變小，可

10、用較少的瑞士法郎去瑞郎：匯率數(shù)字變小，可用較少的瑞士法郎去換換1美元，瑞郎的價值上升美元，瑞郎的價值上升 瑞郎升值瑞郎升值買入?yún)R率, Buying Rate or Bid ，（買入價）賣出匯率, Selling Rate or Offer，（賣出價）銀行向同業(yè)或客戶買入外匯時所用的匯率。銀行向同業(yè)或客戶買入外匯時所用的匯率。銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時用的匯率。銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時用的匯率。剔除差額收益剔除差額收益中間匯率，Middle Rate = (買入價+賣出價) 2匯匯 差差注意：一般而言，買價、賣價都是針對銀行和外匯而言的。注意：一般而言，買價、賣價都是針對銀行和外匯而言的。差額

11、收益：￥差額收益：￥ 4.35 銀行沒有收益，反而虧損 ￥ 4.35 差額收益：￥差額收益：￥ 4.35注意：任何情況下，一個匯率中的前后兩個數(shù)字必按前小后大排列。注意：任何情況下，一個匯率中的前后兩個數(shù)字必按前小后大排列。注意：在美元標價法下，可能都是外幣。牢牢記住注意：在美元標價法下，可能都是外幣。牢牢記住“第一第一個個 數(shù)是銀行買入基準貨幣價數(shù)是銀行買入基準貨幣價”。 國內(nèi)銀行國內(nèi)銀行國外銀行國外銀行國內(nèi)客戶國內(nèi)客戶國外客戶國外客戶要向國外客戶支付要向國外客戶支付100美元美元美美元元 100的匯款通知書，委托國外行付款的匯款通知書，委托國外行付款用用830.20人民人民幣向銀行買入幣向

12、銀行買入100美元對外美元對外支付支付付付 款款匯賣價匯賣價 829.11 827.87匯買價匯買價 826.63鈔買價鈔買價 807.17中間價中間價1% - 5%2004年年11月月2日日人民幣外匯牌價表人民幣外匯牌價表 100外幣外幣人民幣人民幣交易日交易日交割日交割日 2天即即 期期 遠遠 期期XX 天遠期交割日遠期交割日前面貨幣的價值增大前面貨幣的價值增加則 CHF CAD ？ 交叉相除。交叉相除。USD1=DEM1.471.49 浮動上限浮動上限1.45 浮動下限浮動下限1981年年1月月1日日非貿(mào)易匯率非貿(mào)易匯率 1=￥ 1.5貿(mào)易匯率貿(mào)易匯率 1=￥ 2.8 （用于進出口外匯收

13、支）（用于進出口外匯收支）出口：相對于非貿(mào)易匯率，等于國家在匯率上對出口商補出口：相對于非貿(mào)易匯率，等于國家在匯率上對出口商補貼，每出口貼，每出口1美元補貼美元補貼1 .3元元 鼓勵出口鼓勵出口 增收。增收。進口：相對于非貿(mào)易匯率，等于國家在匯率上對進口商收進口：相對于非貿(mào)易匯率，等于國家在匯率上對進口商收稅，每進口稅，每進口1美元成本增加美元成本增加1 .3元元 抑制進口抑制進口 節(jié)支。節(jié)支。每天凌晨每天凌晨5點點亞洲外匯市場開市亞洲外匯市場開市下午下午3點起點起歐洲市場相繼加入歐洲市場相繼加入晚上晚上8點半點半北美加入?yún)R市北美加入?yún)R市 又至次日凌晨又至次日凌晨5點點亞洲又開始新的一天亞洲又

14、開始新的一天 代客服務(wù)，通過外國的銀行聯(lián)絡(luò)網(wǎng)買入或賣代客服務(wù)，通過外國的銀行聯(lián)絡(luò)網(wǎng)買入或賣出另外一個國家的外匯。出另外一個國家的外匯。 在外匯市場投機替銀行本身賺取利潤。在外匯市場投機替銀行本身賺取利潤。中央銀行之間中央銀行與外匯商業(yè)銀行各外匯銀行之間外匯銀行與外匯經(jīng)紀公司 利用自己分散在世界各地的信息員，廣泛采集各種信息，并通過衛(wèi)星、交易機、電傳機、電話機、錄音機、主要是信息終端機等先進的通訊工具，以最快捷的速度想用戶提供的服務(wù)。VAL TOD VAL TOM VAL SP04.11.15 11.16 11.17 2003年6月23日中國銀行廣東省分行外匯資金部與香港中銀集團外匯中心的一筆通

15、過路透社終端進行的即期USD/ DEM外匯交易的對話實例，反映了整個交易的過程，其中BCGD及GTCX分別為中國銀行廣東省分行及香港中銀外匯中心在路透社交易系統(tǒng)上的交易代碼（Dealing Code）套期保值套期保值外匯投機外匯投機現(xiàn)匯投機現(xiàn)匯投機期匯投機期匯投機多支出多支出100萬美圓萬美圓紐約市場 $1 = 1.1500100萬美圓換成 115萬歐元萬歐元套匯初始本金100萬美圓法蘭克福市場 1 =0.5000115萬歐元換成 57.5萬英鎊萬英鎊英國倫敦市場 1= $1.412057.5萬英鎊換回 81.19美圓美圓 從紐約市從紐約市場到英國場到英國倫敦市場倫敦市場結(jié)果虧了結(jié)果虧了18.

16、81萬美萬美圓。圓。Why?套期保值投機買進套期保值（Buying Hedge） 也叫多頭套期保值，利用買進外匯期貨合也叫多頭套期保值，利用買進外匯期貨合 約的方式來降低套期保值者在現(xiàn)匯市場上約的方式來降低套期保值者在現(xiàn)匯市場上 匯價上漲的風險。匯價上漲的風險。賣出套期保值（Selling Hedge）也叫空頭也叫空頭套期保值，利用賣出外匯期貨合約的方式來降套期保值，利用賣出外匯期貨合約的方式來降低套期保值者在現(xiàn)匯市場上匯價下降的風險。低套期保值者在現(xiàn)匯市場上匯價下降的風險。看漲期權(quán)看跌期權(quán)看漲期權(quán)多頭：看漲期權(quán)合約購買者看漲期權(quán)空頭：看漲期權(quán)合約出售者看跌期權(quán)多頭：看跌期權(quán)合約購買者看跌期權(quán)

17、空頭：看跌期權(quán)合約出售者5000 $ 2500 $0.6000馬克匯率0.64000.7200盈虧-5000 $ 2500 $0.6000馬克匯率0.64000.7200盈虧外匯衍生品遠期類合約期權(quán)合約 遠期合約期貨合約 可以執(zhí)行或放棄 合約持有人有義務(wù)執(zhí)行合約1英鎊 = 4.8665美圓4.8665 鑄幣平價鑄幣平價4.8965 黃金輸出點黃金輸出點4.8365 黃金輸入點黃金輸入點金平價金平價：兩種貨幣含金量或所代表金量的對比。匯率變動對經(jīng)濟的影響十分廣泛，但歸納起來主要有二個方面：匯率變動對經(jīng)濟的影響十分廣泛，但歸納起來主要有二個方面： 匯率變動對一國國際經(jīng)濟的影響匯率變動對一國國際經(jīng)濟

18、的影響 對進出口貿(mào)易（見分析） （1）對進出口貿(mào)易量 （2）對進出口收支:考慮因素：進出口彈性 J曲線效應(yīng)（見圖） 貿(mào)易對手的報復 非貿(mào)易收支 國際資本流動（見分析） 國際儲備 國際債務(wù)等 匯率變動對一國國內(nèi)經(jīng)濟的影響匯率變動對一國國內(nèi)經(jīng)濟的影響（見分析）（見分析） 對國內(nèi)物價水平 國內(nèi)就業(yè)及國民收入等 國內(nèi)資源的配置 三、三、匯率變動的經(jīng)濟效應(yīng)匯率變動的經(jīng)濟效應(yīng)+t0T Tt1T2t2信息時滯決策時滯生產(chǎn)時滯交貨時滯結(jié)算時滯自由兌換的條件自由兌換的條件 進出口商品符合 Ex + Em 1 充足的外匯儲備 健全的貨幣管理機制。要求：中央銀行的獨立性和權(quán)威性 健全且有效的調(diào)節(jié)工具 發(fā)育成熟的金融

19、市場。要求：金融市場構(gòu)架完整 各市場運行規(guī)范 經(jīng)濟主體行為的合理化。要求：政府行為 企業(yè)行為 居民家庭（個人）行為中國實行人民幣自由兌換的現(xiàn)實分析中國實行人民幣自由兌換的現(xiàn)實分析第五節(jié)第五節(jié) 匯率決定理論匯率決定理論ffffiYPkKikPYK,1994-2001年人民幣與年人民幣與美圓之間的美圓之間的匯率匯率1995-2001年人民幣與年人民幣與日圓之間的日圓之間的匯率匯率2001200119941994199719978.78.251210目標區(qū)下限目標區(qū)下限目標區(qū)上限目標區(qū)上限中心匯率中心匯率不在目標區(qū)時的匯率波動不在目標區(qū)時的匯率波動目標區(qū)下匯率波動軌跡目標區(qū)下匯率波動軌跡匯率目標區(qū)的蜜月效應(yīng)匯率目標區(qū)的蜜月效應(yīng)場所論從事國際金融交易的場所。概念的模糊概念的模糊24小時交易小時交易信息爆炸的苦惱信息爆炸的苦惱過時的經(jīng)紀人過時的經(jīng)紀人 薩伯化薩伯化 封閉服務(wù)封閉服務(wù)網(wǎng)網(wǎng) 絡(luò)絡(luò)交交 易易機制