項目融資復(fù)習(xí)大綱答案

1、項目融資復(fù)習(xí)綱要1. 項目融資概念及其特征定義：“為一個特定經(jīng)濟實體所安排的融資,其貸款人在最初考慮安排貸款時,滿足于使用該經(jīng)濟實體的現(xiàn)金流量和收益作為償還貸款的資金來源,并且滿足于使用該經(jīng)濟實體的資產(chǎn)作為貸款的安全保障” ，或者說是“貸款人在保證對資產(chǎn)有抵押權(quán)的同時，主要通過關(guān)注該經(jīng)濟實體自身的現(xiàn)金流和盈利能力，考察其是否具備還款能力。項目融資的特點1）一般項目融資的一次性融資金額巨大,因此貸款和擔保文件很復(fù)雜,并且經(jīng)常需要對融資結(jié)構(gòu)進行創(chuàng)新。2）因為項目建設(shè)期和回收期長,不確定因素多,所以貸款人需要對項目的技術(shù)和經(jīng)濟效益、項目發(fā)起人和經(jīng)營者的實力進行評估,并對正在建設(shè)或運營的項目本身進行監(jiān)

2、控。3）項目一般具有良好的經(jīng)濟效益和社會效益。4）在一定程度上依賴于項目的資產(chǎn)和現(xiàn)金流量,貸款人對項目的發(fā)起人(在一些例子中,即借款人)沒有完全的追索權(quán)。5）貸款人因承擔項目風險(經(jīng)常是政治風險)而要求較高的資金回報和費用。2. 項目財務(wù)分析（投資回收期、凈現(xiàn)值、決策樹，計算題形式考核）投資回收期： 例題：第二章第18張ppt。T表示累計凈現(xiàn)金流量變成0或者正值的年份公式右邊分式的上面表示第(T-1)年的累計凈現(xiàn)金流量，下面表示第T年凈現(xiàn)金流量。 （CIcash input；COcash output） 凈現(xiàn)值例題：第二章ppt21決策樹例題：某投資項目有兩個方案：方案1需要投資55萬元，方案

3、2需要投資60萬元。市場對項目產(chǎn)品需求：產(chǎn)品有60%的可能性暢銷，40%的可能性滯銷。如果產(chǎn)品暢銷，方案1可獲利180萬元，方案2可獲利200萬元；但如果產(chǎn)品滯銷，方案1將虧損100萬元，方案2將虧損140萬元。如果方案1投資成本為55萬元，方案2投資成本為60萬元，請問如何決策？方案1=180*60%+（-100）*40%=68萬元方案2=200*60%+(-140)*40%=64萬元方案1=68-55=13萬元方案2=64-60=4萬元相比之下，方案1優(yōu)于方案2.3. 能夠區(qū)別設(shè)施使用、產(chǎn)品支付、杠杠租賃、BOT、資產(chǎn)證券化的概念設(shè)施使用：是指在某種工業(yè)設(shè)施或服務(wù)性設(shè)施的提供者和使用者之間

4、達成的具有“無論使用與否均需付款”性質(zhì)的協(xié)議。產(chǎn)品支付：是指項目公司完全以產(chǎn)品銷售收益的所有權(quán)作為擔保物進行融資的一種融資的模式。即貸款銀行在擁有項目部分或全部產(chǎn)品的未來銷售收入所有權(quán)的基礎(chǔ)上為項目提供貸款。杠杠租賃：是指在租賃融資中，出租人只需投資租賃設(shè)備購置款項20%40%的金額，即可在法律上擁有該設(shè)備的所有權(quán)，享有如同對設(shè)備100%投資的同等稅收待遇。設(shè)備購置款項的60%80%由銀行等金融機構(gòu)提供無追索權(quán)的貸款解決。出租人以租賃設(shè)備作抵押，以轉(zhuǎn)讓租賃合同和收取租金的權(quán)利作為信用擔保。BOT： 即“建設(shè)經(jīng)營移交”方式，是指由政府與私人資本企業(yè)簽定項目特許經(jīng)營協(xié)議，授權(quán)簽約方的私人企業(yè)承擔該

5、基礎(chǔ)設(shè)施的融資、建設(shè)和經(jīng)營，在協(xié)議規(guī)定的特許期內(nèi)，項目公司向設(shè)施的使用者收取費用，用于收回投資成本，并取得合理的收益，特許期結(jié)束后，簽約方的私人企業(yè)將這項基礎(chǔ)設(shè)施無償轉(zhuǎn)讓給政府。資產(chǎn)證券化：是指將缺乏流動性的、但具有某種可預(yù)測現(xiàn)金收入屬性的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合，轉(zhuǎn)換成為在資本市場可出售變現(xiàn)的證券的過程4. 設(shè)施使用融資模式的優(yōu)劣勢1）.設(shè)施使用協(xié)議的無條件2）.設(shè)施使用協(xié)議的權(quán)益可以被轉(zhuǎn)讓3）.項目投資者只需提供一定的完工擔保4) .設(shè)施使用協(xié)議的使用費應(yīng)足以支付項目的生產(chǎn)經(jīng)營成本和項目債務(wù)還本利息額。5）.投資結(jié)構(gòu)選擇比較靈活6）.項目投資者可以利用與項目利益有關(guān)的第三方的信用安排融資，分散風險和

6、節(jié)約初始資本投入。5. 杠杠租賃融資模式的優(yōu)劣勢劣勢：1)、融資結(jié)構(gòu)復(fù)雜，參與者多，準備時間長。2)、運作程序多，管理復(fù)雜。優(yōu)勢：1)、項目公司擁有項目的使用、經(jīng)營、維護和維修權(quán) 2)、可實現(xiàn)百分之百的融資。3)、較低的融資成本4)、享受稅前償租的好處6. 資產(chǎn)證券化融資的運作流程 第九章ppt131發(fā)起貸款和形成貸款組合2出售貸款3設(shè)計證券交易結(jié)構(gòu)4信用增級5資產(chǎn)證券信用評級6發(fā)行證券7資產(chǎn)管理8支付證券本息7. BOT融資的關(guān)鍵事項（價格規(guī)制和產(chǎn)品收費設(shè)計）1.特許經(jīng)營期設(shè)計：特許經(jīng)營期的結(jié)構(gòu)、長度、激勵措施2.產(chǎn)品/服務(wù)的價格規(guī)制：價格規(guī)制基準，風險管理的價格規(guī)制，營業(yè)收入規(guī)制與需求風險

7、控制，營業(yè)毛利規(guī)制與原材料價格風險控制3.產(chǎn)品/服務(wù)收費的設(shè)計：考慮收費設(shè)計的因素有確定基本收費的高低與形式，選擇收費結(jié)構(gòu)，設(shè)計調(diào)價機制4.BOT風險管理：融資風險，完工風險，生產(chǎn)風險，市場風險，金融風險，政治風險8. BOT項目融資的優(yōu)劣勢優(yōu)勢：1、能減少政府的直接財政負擔，減輕政府的借款負債義務(wù)，所有的項目融資負債責任都被轉(zhuǎn)移給項目發(fā)起人，政府無需保證或承諾支付項目的借款，從而也不會影響東道國和發(fā)起人為其他項目融資的信用，避免政府的債務(wù)風險。2、有利于轉(zhuǎn)移和降低風險。3、有利于提高項目的運作效率。4、BOT融資模式可以提前滿足社會和公眾的需求。5、BOT項目通常都由外國的公司來承包，這會給

8、項目所在國帶來先進的技術(shù)和管理經(jīng)驗，既給本國的承包商帶來較多的發(fā)展機會，也促進了國際經(jīng)濟的融合。劣勢：1.土地升值，增加融資的機會成本 2.優(yōu)惠政策導(dǎo)致稅收流失 3.投資方掠奪經(jīng)營 4.風險分擔不均勻 5.融資成本較高耗時長9. 項目資金結(jié)構(gòu)設(shè)計時需要考慮的主要問題及其構(gòu)成 （第五章ppt7）1、項目的總資金需求量高和現(xiàn)金流量。 一個新建項目的資金預(yù)算主要包括三方面的資金計劃： （1）項目資本投資。本類資金預(yù)算應(yīng)包括土地、基礎(chǔ)設(shè)施、廠房、機器設(shè)備、工程設(shè)計、工程建設(shè)等費用。 （2）項目流動資金。是確保項目正常運行需要的流動資金。 （3）不可預(yù)見費用。也即投資費用超支準備金，一般為項目總投資的1

9、030。2、資金使用期限。安排資金使用期限的一般原則是：長期資金使用需要長期債務(wù)支持，利用短期貸款為項目安排長期資金是不經(jīng)濟的；對于流動資金的需要除短期貸款外，還可以采用較靈活的方式，如銀行信用額度、銀行透支、商業(yè)票據(jù)等，可以根據(jù)項目的實際生產(chǎn)資金安排提款和還款。3、資金成本 項目資本中投資者的股本資金成本是一種機會主義成本，在評價該成本時要考慮很多因素： （1）投資者獲得該部分資金時的實際成本。 （2）當時、當?shù)氐馁Y本市場利率水平。 （3）可供選擇的投資機會預(yù)計收益率。 （4）投資者的長期發(fā)展戰(zhàn)略。 （5）潛在的相關(guān)投資利益。 項目的債務(wù)資金成本則是一種絕對成本，主要指項目貸款的利息成本。同

10、時還要考慮利率風險的控制問題。4、混合融資結(jié)構(gòu)?；旌先谫Y結(jié)構(gòu)是指不同利率結(jié)構(gòu)、不同貸款形式或者不同貨幣種類的貸款的結(jié)合。11.如何優(yōu)化項目的資金結(jié)構(gòu)？（主要措施） 1）.合理安排股債比例以降低項目的綜合資本成本率：合適的股本債務(wù)比例，將風險降低債權(quán)人可以接受的程度；可以靈活安排資金的構(gòu)成比例，選擇恰當?shù)馁Y金來源，減少項目投資人的資金直接投入，提高項目的綜合經(jīng)濟效益。2）.優(yōu)化項目資金的幣種組合：盡量實現(xiàn)融入資金幣種與項目建設(shè)所需幣種想吻合、與項目預(yù)期收入幣種相吻合，減少項目的匯率風險。3）.項目資金的投入時間：采用不同的融資手段，安排不同期限的貸款，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低債務(wù)風險程度。4）.資金的

11、籌集方式和來源組合：分析各種不同的融資方式的可獲得性，考慮不同融資方式的融資成本，選擇和設(shè)計金融工具，多渠道籌集項目所需要的資金，降低資金成本和風險。5）.優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)：優(yōu)化股本資金和債務(wù)資金組合、長期債務(wù)和短期債務(wù)的組合、不同幣種組合、利率與匯率的組合，多層次融資，降低融資成本，降低融資風險，提高融資效益。12.項目風險表現(xiàn)形式與管理措施：政治風險、完工風險、市場運營風險 政治風險：指那些由于戰(zhàn)爭、國際關(guān)系變化、政權(quán)更迭、政策變化而導(dǎo)致項目的資產(chǎn)和利益受到損害的風險. 表現(xiàn)形式：1、主權(quán)風險:政變政權(quán)更迭的影響 2、沒收或國有化風險 3、獲準風險 4、稅收政策風險 5、法律變更風險:原料進口

12、關(guān)稅,產(chǎn)品出口稅,生產(chǎn)或消費限制管理措施：（1）由東道國政府機構(gòu)，作出某種形式的書面擔?；蛉谫Y承諾。（2）形成一個國際投資和貸款集團。（3）在第三國設(shè)立貸款銀團托管的項目銀行帳戶，控制項目的資本投入和現(xiàn)金流量。（4）投政治風險保完工風險：最核心風險:成本超支風險管理措施：（1）發(fā)起人提供無條件的完工保證。（2）發(fā)起人提供債務(wù)承購保證。由有限追索轉(zhuǎn)化為完全追索. （3）承包商提供技術(shù)保證承諾。成熟的技術(shù)及完工后的性能擔保.（4）建立完工保證基金,投資人不再承擔超出費用。（5）簽訂固定價格的交鑰匙總承包合同,費用一次性包干,由此控制成本。（6)保險,一為商業(yè)保險機構(gòu)不可抗力事件引起的不能完工風險,

13、二為項目投資者貸款人向多邊投資機構(gòu)投保政治風險.不能覆蓋項目所有建設(shè)風險。市場運營風險：經(jīng)營風險：（1）技術(shù)風險:指存在于生產(chǎn)技術(shù)及生產(chǎn)過程中的風險,如技術(shù)在項目建設(shè)期結(jié)束后是否先進,廠址選擇和配套是否合適,技術(shù)人員水平等。（2）生產(chǎn)條件風險：原材料、能源供應(yīng)，交通設(shè)施便利。資源覆蓋比率>2（3）經(jīng)營管理風險：關(guān)注點：項目經(jīng)理資信，是否投資者之一，有否激勵機制。風險管理措施（1）采用成熟的生產(chǎn)技術(shù)和有經(jīng)驗的運營管理者。（2）簽定長期的供應(yīng)、銷售協(xié)議。如Take-or-pay中無論取得產(chǎn)品或服務(wù)，買主都要支付規(guī)定貨款。（3）建立儲備基金帳戶，保證足夠來應(yīng)付經(jīng)營成本，檢修設(shè)備和償還債務(wù)。（4

14、）簽定混合融資方案。（5）由項目發(fā)起人提供資金缺額擔保，項目收益不足時發(fā)起人補足差額。通常有上限或按貸款總額比例確定。（6）簽訂有利的經(jīng)營管理合同，經(jīng)營者報酬與經(jīng)營成本掛鉤。市場風險：表現(xiàn)形式：價格風險，競爭風險，市場銷售量（需求）風險管理措施：1）充分做好市場調(diào)查，重視項目的可行性研究工作。2）必須具有長期的產(chǎn)品銷售合同（最好有擔保性質(zhì)的購買合同），確保產(chǎn)品的最低的銷售價格和銷售量。3）確定好產(chǎn)品定價策略，三種定價方法：14.如何降低項目融資成本？(主要從優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)、多渠道獲取資金、優(yōu)化稅務(wù)結(jié)構(gòu)和投資結(jié)構(gòu)四個方面回答)（非官方答案）1）、優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)。股本和債務(wù)比例 考慮債務(wù)的幣種結(jié)構(gòu) 利

15、率結(jié)構(gòu)期限結(jié)構(gòu)，達到最佳融資成本。2）、多渠道多層次融資。以更低廉成本籌集資本，突破項目資金提供瓶頸。3）、通過稅務(wù)結(jié)構(gòu)安排 ，充分利用東道國家稅收政策，優(yōu)化稅務(wù)結(jié)構(gòu)。充分享受減稅政策。利用稅務(wù)虧損降低項目的投資成本和融資成本。4）、通過債權(quán)股權(quán)融資，來提高資金來源的安全性。減少股本投入，增加債務(wù)投入。提高債務(wù)資金杠桿率。近期融資與遠期融資相結(jié)合。5）處理好項目融資與市場安排的關(guān)系。長期市場安排是實現(xiàn)有限追索項目的信用保證。滿足項目資金需求，確定產(chǎn)品市場價格。15.資產(chǎn)證券化信用增級的主要措施信用增級的程度和數(shù)量需要根據(jù)貸款組合信用風險的評估（參照類似貸款的歷史違約比率或損失比率）來確定，通常

16、是這些資產(chǎn)預(yù)期損失金額的若干倍。常見形式有： (1)第三方擔保（第三方信用支持） (2) 超額抵押 (3)對發(fā)行人的追索權(quán)（全部或部分追索權(quán)） (4)優(yōu)先或附屬（次級）證券結(jié)構(gòu) (5)現(xiàn)金儲備16.設(shè)計項目債務(wù)資金結(jié)構(gòu)時需要考慮的主要問題 第五章ppt241、債務(wù)期限 項目融資結(jié)構(gòu)中的債務(wù)資金基本上是長期性的資金，即便是項目的流動資金，多數(shù)情況下也是長期資金框架內(nèi)的短期資金安排。 2、債務(wù)償還長期債務(wù)一般是根據(jù)實現(xiàn)確定的還款計劃表還本付息。在項目融資中，多數(shù)情況下，還款通常由專門設(shè)立的借款公司或由貸款銀團經(jīng)理人控制的償債基金來完成。項目公司應(yīng)保留提取還款的權(quán)利，以便根據(jù)項目風險的變化對債務(wù)進行

17、重組，節(jié)約融資成本。3、債務(wù)擔保項目融資的債務(wù)擔保除了包括以項目資產(chǎn)作為抵押外，還包括對項目現(xiàn)金流量使用和分配權(quán)的控制；對項目公司銀行往來賬戶的控制；對有關(guān)項目的一切重要商業(yè)合同權(quán)益的控制；對項目投資者給予項目的擔保或來自第三方給予項目的擔保及其權(quán)益轉(zhuǎn)讓的控制。項目融資中債務(wù)擔保是項目信用保證結(jié)構(gòu)需要重點解決的問題。4、利率結(jié)構(gòu)（1）項目現(xiàn)金流量的特征。（2）金融市場利率走向。（3）借款人控制融資風險的要求。5、違約風險 （1）項目現(xiàn)金流量不足以支付債務(wù)的償還。 （2）項目投資者或獨立的第三方不執(zhí)行所承擔的具有債權(quán)保證性質(zhì)的項目義務(wù)。 （3）在項目公司違約時，項目資產(chǎn)的價值不足以償還還剩余的未

18、償還債務(wù)。17.區(qū)別物權(quán)擔保、信用擔保、直接擔保、間接擔保、或有擔保、意向性擔保概念及其表現(xiàn)形式。物權(quán)擔保：是指項目公司或第三方以自身資產(chǎn)為履行貸款債務(wù)提供的擔保。表現(xiàn)形式：1、不動產(chǎn)物權(quán)擔保 2、動產(chǎn)物權(quán)擔保：無形動產(chǎn)，有形動產(chǎn)3、固定設(shè)押，浮動設(shè)押信用擔保：指的是擔保人為項目的某個參與者（被擔保人）向擔保受益人提供的擔保。保證在被擔保人違約的情況下，由擔保人負責代其履行義務(wù)或承擔賠償責任。 表現(xiàn)形式：直接擔保，間接擔保，或有擔保，意向性擔保直接擔保：指擔保人以直接的財務(wù)擔保形式為項目公司按期還本付息而向貸款銀團提供的擔保。以次級債務(wù)的方式進入項目（備用資金）。表現(xiàn)形式：完工擔保，資金稀缺擔

19、保，（現(xiàn)金流量缺額擔保）間接擔保：多以商業(yè)合同和政府特許權(quán)協(xié)議的形式為項目提供擔保。對貸款銀行同樣構(gòu)成了一種確定性的無條件的財務(wù)責任。表現(xiàn)形式：（一）、以產(chǎn)品銷售協(xié)議提供的擔保： 1、“或付或取”合同。2提貨與付款合同。（二）以項目建設(shè)合同提供的擔保（三）以經(jīng)營和維修合同提供的擔保（四）以供應(yīng)合同提供的擔保（五）以其他合同形式提供的擔保 1、投資協(xié)議 2、購買協(xié)議或有擔保：是針對一些由于項目投資者不可抗拒或不可預(yù)測因素所造成項目損失的風險所提供的擔保?？煞殖扇悾阂?、由于不可抗拒因素造成的風險；二、項目的政治風險；三、與項目融資結(jié)構(gòu)特性有關(guān)的并且一旦變化將會嚴重改變項目經(jīng)濟強度的一些項目環(huán)境風

20、險。意向性擔保： 指擔保人有可能對項目提供一定的意愿。不是一種真正的擔保，不具有法律上的約束力。 1、支持信（安慰信） 2、政府的支持 3、交叉擔保 4、消極擔保18.政府在BOT項目融資模式中扮演作用通過公開招標選擇項目公司，簽訂特許權(quán)協(xié)議提供已建設(shè)項目的運營權(quán)提供BOT項目附近設(shè)施、土地的開發(fā)權(quán)明確投資回報政策，稅收優(yōu)惠政策提供產(chǎn)品購置擔保政府提供競爭性保護政策案例：（主要從資金結(jié)構(gòu)、擔保結(jié)構(gòu)、投資結(jié)構(gòu)和風險結(jié)構(gòu)角度考核，從七個案例選擇）1.成都自來水廠融資案例P21 第六章ppt43信用擔保結(jié)構(gòu)：項目合同結(jié)構(gòu)：在成都自來水六廠BOT項目融資過程中，項目公司主要通過提供各種合同作為項目擔保

21、。合同包括：（總結(jié)歸納：ppt46）1、特許權(quán)協(xié)議由成都市政府和項目公司簽訂，該合同主要規(guī)定了成都市政府授予項目公司運營水務(wù)設(shè)施的特許經(jīng)營許可以及相關(guān)合同權(quán)利和義務(wù)。2、購水協(xié)議由項目公司與成都市政府指定授權(quán)的市自來水總公司簽訂，用以規(guī)定自來水總公司的購水和付費，以及項目公司按照購水協(xié)議規(guī)定的標準凈水質(zhì)量提供40萬立方米/日凈水的義務(wù)。3、交鑰匙建設(shè)合同由項目公司與總承包商簽訂，用以規(guī)定購買設(shè)備及項目承建等內(nèi)容4、貸款協(xié)議由項目公司和銀團簽訂，該合同規(guī)定了項目公司獲得銀團融資所需要履行的義務(wù)和先決條件，以及還款，質(zhì)押等義務(wù)。5、保險協(xié)議由項目公司和銀團簽訂，該合同規(guī)定了項目公司在項目運作期間，

22、需要購買的各種保險以及最低保額。并詳細約定出險后的索賠流程以及保險權(quán)益的抵押。6、仲裁協(xié)議由成都市政府和項目供水簽訂，該合同規(guī)定了出現(xiàn)爭議的解決措施。7、轉(zhuǎn)換協(xié)議項目公司和轉(zhuǎn)換銀行簽訂，該合同得到了境內(nèi)銀行的承諾，在項目下產(chǎn)生的境內(nèi)收入現(xiàn)金如何兌換成境外投資者所接受的貨幣，以便匯出境外向股東支付紅利。8、保險單項目公司和保險公司簽訂，保單根根據(jù)建設(shè)期和運營期的可保風險的不同，購買的保險的范圍有所差異。同時，保單也需要按照規(guī)定大量的分包到國際A級信用評級的再保險機構(gòu)。9、技術(shù)服務(wù)協(xié)議項目公司和股東簽訂，為避免技術(shù)風險，股東威望迪水務(wù)集團與項目公司簽訂技術(shù)服務(wù)協(xié)議，以保障項目可靠的運營。10、設(shè)備

23、采購協(xié)議：項目公司和建設(shè)分包商簽訂。11、安裝建設(shè)協(xié)議：項目公司和建設(shè)分包商簽訂。2.中信集團在澳大利亞波特蘭鋁廠融資案例（如果大宗性產(chǎn)品未來有可能出現(xiàn)價格暴跌，請問如何規(guī)避市場風險？） 第三章ppt40 契約型投資結(jié)構(gòu)1、基本情況（1） 1988年9月全面建成投產(chǎn)，波特蘭鋁廠由電解鋁生產(chǎn)線、陽極生產(chǎn)、鋁錠澆鑄、原材料輸送及存儲系統(tǒng) 電力系統(tǒng)等幾個主要部分組成 。中信公司在1986年8月成功地投資于波特蘭鋁廠,持有項目10的資產(chǎn)，每年可獲得產(chǎn)品3萬噸鋁錠。（2）投資者：項目發(fā)起人，美國鋁業(yè)澳大利亞公司（45）、維多利亞州政府（25）其他投資者：第一國民資源信托基金（10）、 中信澳大利亞有限公

24、司（10）、日本丸紅公司（10）。波特蘭鋁廠的項目投資者在合資協(xié)議的基礎(chǔ)上組成了非公司型的投資結(jié)構(gòu)，組成由四方代表參加的項目管理委員會作為波特蘭鋁廠的最高管理決策機構(gòu)，負責項目的建設(shè)、生產(chǎn)、資本支出和生產(chǎn)經(jīng)營預(yù)算等一系列重大決策，同時通過項目管理協(xié)議委任美鋁澳公司的一個全資擁有的單一目的項目公司波特蘭鋁廠管理公司作為項目經(jīng)理負責日常生產(chǎn)經(jīng)營活動。（契約型投資結(jié)構(gòu)）3.歐洲迪斯尼項目融資案例（思考國內(nèi)流行主題公園的產(chǎn)品出現(xiàn)同質(zhì)化，未來市場競爭較激烈，請問如何管理市場運營風險） 第三章ppt25，第五章42 SNC1）歐洲迪斯尼樂園項目的投資結(jié)構(gòu)1987年3月，美國迪斯尼公司與法國政府簽署了一項原

25、則協(xié)議，在法國巴黎的郊區(qū)興建歐洲迪斯尼樂園。法國東方匯理銀行被任命為項目融資的財務(wù)顧問，負責項目的投資結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計和組織工作。美國迪斯尼公司對結(jié)構(gòu)設(shè)計提出了三個具體要求：（1） 融資結(jié)構(gòu)必須保證可以籌集到項目所需資金；（2）項目的資金成本必然低于“市場平均成本”；（3）項目發(fā)起人必須獲得高于“市場平均水平”的經(jīng)營自主權(quán)資金結(jié)構(gòu)：（1）SNC結(jié)構(gòu)股本資金。以SNC結(jié)構(gòu)組織的20億法郎“稅務(wù)股本資金。SCA結(jié)構(gòu)股本資金。其中大部分（51）是通過在證券市場上公開發(fā)行股票籌集的，其余49的股本資金則是由美國迪斯尼公司投資。股票發(fā)行獲得超額認購。（2）從屬性債務(wù)。項目第一期工程中的28億法郎從屬性債務(wù)是由法國公眾部門儲蓄銀行提供，是項目開發(fā)原則協(xié)議的一個組成部分。 （3）項目貸款-高級債務(wù)。占項目第一期工程總資金需求量43的項目貸款，是一種無追索的高級債務(wù)，由一個項目貸款銀團和法國公眾部門儲蓄銀行兩個部分組成。4.深圳沙角電廠融資案例P25第八章ppt42融資結(jié)構(gòu)（一）投資結(jié)構(gòu)： 采用中外合作經(jīng)營方式興建。合資中方為深圳特區(qū)電力開發(fā)公司（A方），合資外方是一家在香港注冊專門為該項目成立的公司-合和電力有限公司（B方）。合作期10年。（二）資金結(jié)構(gòu)： 深圳沙角B電廠的資金結(jié)構(gòu)包括股本資金、從屬性貸款和項目貸款三種形式