包裝行業(yè)簡要分析

1、n 正業(yè)集團整體解決方案一、包裝行業(yè)分析1、包裝介紹包裝（packaging）是指并生產容器或包扎物的一系列活動，使商品生產過程在流通中的繼續(xù)，主要是盛裝商品的容器或包扎、裝盛、打包、裝潢等作業(yè)過程，是商品進入流通、消費領域不可缺少的條件。包裝的左右有以下幾個方面：實現商品價值和使用價值，并是增加商品價值的一種手段；保護商品，免受日曬、風吹、雨淋、灰塵沾染等自然因素的侵襲，防止揮發(fā)、滲漏、溶化、沾污、碰撞、擠壓、散失以及盜竊等損失；給流通環(huán)節(jié)貯、運、調、銷帶來方便，如裝卸、盤點、碼垛、發(fā)貨、收貨、轉運、銷售計數等；美化商品、吸引顧客，有利于促銷。包裝作為國民經濟的配套服務行業(yè)，伴隨著中國社會主

2、義建設不斷發(fā)展壯大，特別是改革開放以來，在社會主義市場經濟體制下，包裝行業(yè)得以迅速發(fā)展，正在形成一個以紙、塑料、金屬、玻璃、印刷、機械為主要構成，擁有一定現代化技術與裝備，門類較齊全的現代工業(yè)體系。從包裝材料分類來看，包裝分為四種，其中紙類印刷約占40，塑料印刷30，金屬印刷25，其他類包裝印刷5。紙類包裝（也稱瓦楞紙箱包裝）原材料在主要為瓦楞紙，主要用于家電、電子、食品、醫(yī)藥、日化、紡織等行業(yè)。紙質包裝產品既輕便又牢固，具備保護產品和便于運輸等優(yōu)勢，且產品耗材較低，廢棄物較少，易于分解和回收再利用，屬于綠色環(huán)保產品，市場的需求日益旺盛。2、市場狀況目前我國的紙質包裝（瓦楞紙箱）發(fā)展迅速，年增

3、長幅度在18%-20%，2009年總產值約1460億元，其中廣東約占1/4。經過多年的發(fā)展，目前我行的紙質包裝市場出現了兩極情況，一方面是越來越多的高端客戶（如美的、格蘭仕等）急需高品質的瓦楞紙箱和附加服務，而能提供此類產品和服務的產商產能卻跟不上此類市場的需求增量，由于高端客戶本身優(yōu)秀的盈利能力使他們對紙箱包裝成本不太敏感，再加上對高品質紙箱和服務的迫切需求，他們接受彈性定價的意愿比較高，因此包裝企業(yè)競爭不激烈，利潤較高，正業(yè)包裝就屬于這一行列；另一方面，眾多低端客戶只需“能裝東西的容器”，對瓦楞紙箱的品質和附加服務卻沒有任何要求，此類產品需求增量有限且進入門檻不高，供大過于求，市場競爭激烈

4、，因此平常所說的包裝行業(yè)產能過剩主要是指后一種。包裝的需求量與國內的社會商品總零售額緊密聯(lián)系，尤其是食品、家電和IT電子產品三大類，隨著我國經濟的快速、健康發(fā)展，國內對包裝的需求每年仍保持超過15%的增長，尤其是高端的紙箱包裝需求更大。按照中國包裝行業(yè)協(xié)會公布的數據分析，包裝占整個工業(yè)成本的5%左右，同時由于包裝印刷品的銷售半徑受100公里150公里的特性所限，一般下游企業(yè)都是就近取材，也就是說工業(yè)發(fā)展程度高的地區(qū)，市場的需求量也就越大，包裝行業(yè)就發(fā)展得越快，所以，珠三角地區(qū)就成為包裝印刷行業(yè)相對集中的地區(qū)，中山也就順理成章成為包裝印刷基地。3、中山地區(qū)包裝企業(yè)的情況根據權威部門公布的數據（見

5、附件1），在中國包裝龍頭企業(yè)、中國包裝優(yōu)秀企業(yè)、中國包裝品牌產品的評選中，中山地區(qū)已上榜的包裝印刷企業(yè)有九家，分別為正業(yè)包裝（中山）有限公司、中山市松德包裝機械有限公司、中山市星達集團有限公司、中山天彩包裝有限公司、歐亞包裝（中山）有限公司、中山市新中升包裝材料有限公司、中山中粵馬口鐵工業(yè)有限公司、中山新亞洲膠粘制品有限公司和中山富洲膠粘制品有限公司等，其中正業(yè)包裝在16家上榜的紙質品制造企業(yè)中排名第二，反映了該企業(yè)在市場中的地位。本名單只是已上榜客戶名單，中山作為國家級包裝印刷產業(yè)基地，實際上開發(fā)區(qū)包裝印刷基地及分布在各鎮(zhèn)區(qū)的小規(guī)模企業(yè)還很多，公司部下一步將嘗試辦理包裝行業(yè)集群貸款。二、正業(yè)

6、集團介紹1、正業(yè)集團股權結構目前正業(yè)包裝集團的股權架構如下：胡正 正業(yè)（香港）擬上市有限公司 擬注入上市資產的公司擬關閉或撥離公司中山市中發(fā)紙業(yè)有限公司中山市正業(yè)中糖實業(yè)有限公司中山市中糖廢紙回收有限公司正業(yè)包裝（中山）有限公司中山永發(fā)紙業(yè)有限公司股本構成情況：（金額，占總股份比例）1中山市正業(yè)（集團）有限公司1600萬，80%；2、胡漢朝400萬，20%。股本構成情況：（金額，占總股份比例）1、中山市正業(yè)（集團）有限公司700萬，70%；2、正業(yè)國際有限公司300萬，30%。股本構成情況：（金額，占總股份比例）1、中山市正業(yè)（集團）有限公司30萬，60%；2胡漢朝20萬，40%。 股本構成情

7、況：（金額，占總股份比例）1、中山市正業(yè)（集團）有限公司120萬，10%；、2正業(yè)國際有限公司1080萬，90%。股本構成情況：（金額，占總股份比例）1、正業(yè)國際有限公司2000萬港元，100%。從上圖可以看出，正業(yè)集團是以胡正為實際控制人的家族企業(yè)，未來正業(yè)集團的主要資產為正業(yè)包裝、永發(fā)紙業(yè)和中糖廢紙三部分。未來正業(yè)集團擬撥離或關閉的子公司中，將出現以下幾種情況：第一，中發(fā)紙業(yè)目前所有業(yè)務已全部轉至永發(fā)紙業(yè)，中發(fā)紙業(yè)將隨股改的要求而消失。第二，正業(yè)中糖實際上就是原來的黃圃電廠，市政府早在上報國家發(fā)改委為嘉明電廠立項時就已明確要關停這5臺小機組（見附件2），但企業(yè)目前仍以熱電聯(lián)產的形式保留了下

8、來，按其每年1.3億元（2009年）左右的銷售額，除自用電、熱氣供造紙以外，還上網賣給了廣電公司以及部分周邊企業(yè)。2、正業(yè)中糖問題正業(yè)中糖目前作為自備電廠以熱電聯(lián)產的形式保留了下來，但由于企業(yè)自備電廠政策目前不明確，目前國家對企業(yè)自備電廠的政策支持依據主要有：1、國家發(fā)改委關于加快關停小火電機組的若干意見第十三條“改進并加強對企業(yè)自備電廠的管理，對自備電廠自發(fā)自用電量征收國家規(guī)定的三峽工程建設基金、農網還貸資金、城市公用事業(yè)附加費、可再生能源附加、大中型水庫移民后期扶持資金等，并按規(guī)定收取備用容量費，禁止公用電廠轉為企業(yè)自備電廠。具體辦法由發(fā)展改革委另行制定。”第十五條“自備電廠或躉售電網的機

9、組按期關停后，電網企業(yè)可對躉售電網和符合國家產業(yè)政策并關停自備電廠的企業(yè)給予適當的電價優(yōu)惠。鼓勵關停自備電廠的企業(yè)或原躉售電網直接向發(fā)電企業(yè)購電，電網企業(yè)按照有關規(guī)定收取合理的過網費。”2、國家發(fā)改委、國家電監(jiān)會關于進一步落實差別電價及自備電廠收費政策有關問題的通知（發(fā)改電【2004】159號）第三條“向企業(yè)自備電廠征收基金及附加的使用范圍為：除國家鼓勵發(fā)展的資源綜合利用（利用余熱、余壓發(fā)電、媒千石發(fā)電等），熱電聯(lián)產自備電廠之外的自備電廠。資源綜合利用電廠、熱電聯(lián)產電廠分別按原國家經貿委關于印發(fā)資源綜合利用電廠（機組）自定管理辦法的通知（國經貿資源（2000）660號）和關于做好關停小火電機組

10、工作中小型熱電聯(lián)產機組審核工作的通知（國經貿電力（2000）879號）予以認定。對按國家政策規(guī)定免征三峽基金、農網還貸基金或城市公用事業(yè)附加費的企業(yè)，其擁有的自備電廠不交納相應的基金或附加。應急備用柴油發(fā)電機組與企業(yè)自備電廠性質不同，不交納政府性基金及附加。”第四條“對企業(yè)自備電廠征收的基金僅限于三峽基金、農網還貸基金和城市公用事業(yè)附加，不得再加收其它基金及附加。農網還貸基金征收標準統(tǒng)一為每千瓦時0.02元。”第五條“對以上三項資金及附加，原則上按企業(yè)自備電廠自發(fā)自用電量征收；對不具備電量計量條件的企業(yè)，也可按自備電廠裝機容量和所有省上一年度平均發(fā)電利用小時確定總發(fā)電量，扣除上網電量和廠用電量

11、后按相應標準征收。具體使用管理辦法有關部門將另行下達。”第六條“與電網連接的所有企業(yè)自備電廠（含資源綜合利用、熱電聯(lián)產電廠）均應向接網的電網公司支付系統(tǒng)備用費。系統(tǒng)備用費標準按合理補償成本的原則確定，可參照所有省電網現行大工業(yè)銷售電價中基本電價水平（按變壓器容量計收標準）確定，也可按自備電廠與電網已協(xié)商一致的水平確定。系統(tǒng)備用費按并網協(xié)議中約定的電網所能提供的備用容量交納；對沒有約定備用容量的，按企業(yè)變壓器容量或最大需量扣減電網向其供電的平均負荷確定。具體水平由省級價格主管部門按以上原則制定，報國家發(fā)展改革委備案?！钡诎藯l“鑒于向自備電廠征收基金、附加以及收取系統(tǒng)備用費工作比較復雜，為做好準備

12、工作，可適當推遲執(zhí)行時間，電解鋁、鐵合金、電石、燒堿、水泥、鋼鐵等6個高能耗企業(yè)的自備電廠不得晚于10月20日執(zhí)行，其他企業(yè)的自備電廠不得晚于12月31日執(zhí)行。省級價格主管部門要合同發(fā)改、經貿等部門調研摸清企業(yè)自備電廠的名單、類型、電量等基本情況并制定具體征收辦法，報國家發(fā)展改革委和國家電監(jiān)會備案?！备鶕鲜鑫募?guī)定，正業(yè)中糖作為自備電廠，以熱電聯(lián)產形式保存了下來并接入電網，如企業(yè)能夠提供相關的省級政策文件，可以作為信貸客戶予以支持，包括電廠自身的項目更新改造工程。三、我行分析1、對正業(yè)集團IPO的分析按照正業(yè)集團在香港IPO的路演優(yōu)勢，就是全產業(yè)鏈的循環(huán)綜合利用題材，主要有以下5點：（1）依

13、托珠三角大型白色家電集中發(fā)展的客戶群優(yōu)勢，立足于美的、格力、格蘭仕、TCL、長虹、萬和等大型知名企業(yè)的發(fā)展而不斷壯大正業(yè)集團的包裝主業(yè)，該主業(yè)目前銷售額約5億元，由下屬的正業(yè)包裝（中山）有限公司來完成。按照下游用戶的擴展目標，正業(yè)包裝已跟隨美的到合肥、跟隨格力到鄭州形成全球知名白色家電戰(zhàn)略配套聯(lián)盟。（2）正業(yè)包裝因為具備了國內白色家電龍頭企業(yè)的配套能力，能將白色家電銷售包裝物廢棄后再回收，并由關聯(lián)的廢紙回收公司中糖廢紙來完成。中糖廢紙目前主要從事國內廢紙回收，回收處理后全部按市場公允價格全部銷售給關聯(lián)的永發(fā)紙業(yè)，年銷售額約1億元。（3）中糖廢紙通過國內廢紙回收后以完整交易的模式提供給關聯(lián)的永發(fā)

14、紙業(yè)進行廢舊紙再造，完成包裝用原 的生產過程。（4）永發(fā)紙業(yè)利用從中糖廢紙、國外收購的廢紙和紙漿利用正業(yè)中糖自備發(fā)電廠提供的電及熱流來加工成瓦楞紙，達到對資源綜合利用的目的。（5）永發(fā)紙業(yè)將所造瓦楞紙?zhí)峁┙o主業(yè)的正業(yè)包裝來完成包裝紙箱的生產，提供給白色家電商家用戶使用從而完成循環(huán)交易的一個完整鏈條。目前永發(fā)紙業(yè)的年銷售收入約6億元，除銷售給正業(yè)包裝約占25以外，其他銷售給珠三角地區(qū)的包裝印刷企業(yè)。2、我行對造紙行業(yè)的政策目前，我行造紙行業(yè)的政策依據是我行的信貸產業(yè)政策，對造紙行業(yè)的總體信貸原則是“嚴控新增，調整結構”，要求信貸資金應向行業(yè)原材料儲備、技術和裝備水平較高、污染治理好、具有區(qū)域或子

15、行業(yè)內壟斷競爭優(yōu)勢的大型造紙企業(yè)傾斜。對新客戶的進入（包裝用紙）要求產能在40萬噸及以上，單條生產線產能在10萬噸及以上，信用等級在AA級（含）以上，具有明顯區(qū)域競爭優(yōu)勢，主要財務指標處于行業(yè)良好水平。對新建項目的準入要求項目須符合所在省區(qū)造紙行業(yè)發(fā)展規(guī)劃要求，并經政府有權部門批復、核準或備案，“四證”和環(huán)評齊全以外，還要求項目資本金比例在30以上，投資主體須具備較高技術水平、資金實力雄厚且資產負債率在70以內、我行信用等級AA級（含）以上。由于永發(fā)紙業(yè)目前生產能力為30萬噸/年，單機為7.5萬噸/年，不符合我行產能40萬噸/年、單機10萬噸/年的最低要求，因此被我行列入了限制類客戶，只能辦理

16、貿易融資或低風險業(yè)務，且新增貿易融資應以基于應收款的貿易融資品種為主。目前永發(fā)紙業(yè)要獲得我行支持，主要有三個途徑，一是將所有產能全部供給下游的正業(yè)包裝，即自產自用；二是擴大產能規(guī)模，達到產能40萬噸/年、單機10萬噸/年以上；三是利用下游貿易鏈條來辦理融資業(yè)務，間接獲得銀行融資。四、方案的整體思路綜上分析，實際上正業(yè)集團上市的主業(yè)只有一個就是包裝，其他均為關聯(lián)企業(yè)之間產生的配套服務，形成內部抵消，所以我行支持正業(yè)包裝的切入點在正業(yè)包裝。在正業(yè)集團內部關聯(lián)企業(yè)真實交易的基礎上，我行為正業(yè)集團設計了可實行又能降低融資成本的綜合方案，該方案包括正業(yè)包裝方案和供應鏈融資方案兩部分：（一）方案思路1、正

17、業(yè)包裝方案合肥項目貸款待安徽合肥項目“四證”辦齊后，可由我行聯(lián)合合肥工行組成行內銀團，發(fā)放一筆5-8年期的工業(yè)項目貸款，其中企業(yè)需自籌50%，我行和合肥工行承貸50%，具體額度需根據項目的總投入進行測算。辦理核心客戶應收帳款融資比照美的供應鏈融資的模式，辦理美的、格力、格蘭仕等核心企業(yè)應收帳款融資業(yè)務。流貸固化項目貸款：將企業(yè)長期以來用于購買土地、建設廠房、購買設備等投入款重新梳理后，打包成為一個工業(yè)項目，測算項目總投入，按照企業(yè)自籌占50%，其余50%由我行發(fā)放5-8年期的工業(yè)項目貸款，置換現有的各家銀行流動資金貸款，貸款實行每月等額還款。該業(yè)務可由我行單獨承貸或與中行組成行外銀團的模式予以

18、解決。2、供應鏈融資方案本供應鏈融資方案以正業(yè)包裝為核心，正業(yè)包裝收到下游銀承后不直接背書轉讓，而是重新簽發(fā)電票或以現金的形式向上游支付貨款，然后再向永發(fā)紙業(yè)、正業(yè)中糖、中糖廢紙等層層支付，形成一個完整的產業(yè)鏈條，具體供應鏈如下圖:銀行 貸款 貿易上游廢紙公司中糖廢紙形成應收帳款池， 融資 背書、貼現 背書或貼現永發(fā)紙業(yè)正業(yè)包裝等銀承到期，不辦理貼現 簽發(fā)電票 簽票正業(yè)中 糖美的等核心企業(yè)貨款或銀承 現金 背書 貿易融資上游煤公司 或貼現 簽發(fā)電票 背書、貼現、 背書或貼現其他廢紙供應商玖龍、理文從上圖可以看出，以電子銀行承兌匯票為核心，圍繞該供應鏈條我行可以為各個關聯(lián)企業(yè)辦理以下業(yè)務品種：（

19、1）正業(yè)包裝接到下游包裝需求者美的、格力、格蘭仕、TCL等核心企業(yè)的銀行承兌匯票后不直接辦理貼現，而直接入資金池等待銀行承兌匯票到期自動兌付，這樣貨款就直接回籠到我行。對此，正業(yè)包裝除了辦理核心企業(yè)的應收帳款融資以外，還可以直接簽發(fā)12個月的電子銀行承兌匯票給永發(fā)紙業(yè)用于支付貨款，或者簽發(fā)給東莞玖龍、理文等供應商。電子銀行承兌匯票可以直接在我行辦理貼現，貼現利息由雙方共同協(xié)商予以解決。（2）下游對瓦楞紙的旺盛需求，帶動了上游永發(fā)紙業(yè)的快速發(fā)展，作為該供應鏈中重要環(huán)節(jié)的永發(fā)紙業(yè)，由于不能直接獲得我行直接，融資必須依托下游銷售商的交易鏈，因此，永發(fā)紙業(yè)接收正業(yè)包裝的電票后可以直接背書給正業(yè)中糖、中

20、糖廢紙或者給其他的廢紙供應上，也可以雙方協(xié)商后在我行辦理貼現再以現金支付，這樣就能巧妙的將融資轉嫁給下游又能做大銷售規(guī)模。（3）由于中糖廢紙是貿易型企業(yè)，因此其收到永發(fā)紙業(yè)的電票后可以選擇背書轉讓給上游廢紙銷售公司，也可以在我行辦理貼現后再通過現金支付給對方；或者將電票質押給我行，由我行簽發(fā)電子銀行承兌匯票給上游公司。另外，對上游公司還可以辦理信用證及信用證買方融資等業(yè)務。（4）正業(yè)中糖作為制造型企業(yè)，接收到永發(fā)紙業(yè)的電票后可以選擇背書轉讓給上游煤炭公司，也可以在我行辦理貼現后再通過現金支付給對方。（二）擔保方式鑒于正業(yè)集團無法提供有效的抵（質）押擔保方式，為進一步降低融資風險，本方案項下的融資其關聯(lián)企業(yè)正業(yè)包裝、永發(fā)紙業(yè)、中糖廢紙等必須提供互保，同時最好落實胡正等3個股東的無限連帶責任擔保。（三）解決的問