黃達(dá)金融學(xué)國際貨幣體系與匯率制度

1、黃達(dá)金融學(xué)第二章 國際貨幣體系與匯率制度第二章 國際貨幣體系與匯率制度第一節(jié) 國際貨幣體系什么就是國際貨幣體系國際貨幣體系可分為以美元為中心的國際貨幣體系、以浮動(dòng)匯率為 特征的國際貨幣體系、有諸多新發(fā)展的當(dāng)前國際貨幣體系。以美元為中心的國際貨幣體系“雙掛鉤”的以美元為中心的國際貨幣體系 : 美元與黃金掛鉤、其它 各國貨幣與美元掛鉤的布雷頓森林貨幣體系 - 以美元為中心的固定 匯率制度。布雷頓森林體系的終結(jié)與浮動(dòng)匯率制美國被迫停止按官價(jià) 35美元兌換 1盎司黃金, 使美元與黃金脫鉤。 在這種情況下 ,一些國家的貨幣不再釘住美元而實(shí)行浮動(dòng)匯率制 , 標(biāo) 志著布雷頓森林體系的終結(jié)。歐洲貨幣聯(lián)盟與歐元

2、 歐元貨幣制度的建立就是區(qū)域性貨幣一體化成功的首例。區(qū)域性貨 幣一體化就是指 : 一定區(qū)域內(nèi)的國家與地區(qū) , 在貨幣金融領(lǐng)域?qū)嵤﹪?際協(xié)調(diào), 并最終形成統(tǒng)一的貨幣體系。區(qū)域性貨幣一體化的理論依據(jù) 就是蒙代爾的最適貨幣區(qū)理論 :在具備一定條件的區(qū)域內(nèi) , 各國放棄 本國的貨幣 ,采取統(tǒng)一的區(qū)域貨幣 , 有利于安排匯率 ,以實(shí)現(xiàn)就業(yè)、穩(wěn) 定與國際收支平衡的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。對(duì)貨幣制度主權(quán)的挑戰(zhàn)1、連本國的本幣都讓位于外國貨幣 - 美元, 無疑意味著貨幣主權(quán)的 徹底否定。2、歐元登上歷史舞臺(tái)。歐元的出現(xiàn)對(duì)于傳統(tǒng)的貨幣制度觀念 , 更就 是直截了當(dāng)?shù)奶魬?zhàn)。第二節(jié) 外匯與外匯管理外匯界說再釋外匯就是指以外幣

3、表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄闻c資產(chǎn)。包 括:1、外幣現(xiàn)鈔 , 包括紙幣、鑄幣。2、外幣支付憑證 , 包括票據(jù)、銀行存款憑證、銀行卡。3、外幣有價(jià)證券 , 包括債券、股票。4、特別提款權(quán)。5、其她外匯資產(chǎn)。外匯管理與管制外匯管理就是政府對(duì)外匯的收、支、存、兌所進(jìn)行的一種管理。當(dāng)政府對(duì)于公民、企業(yè) , 乃至政府機(jī)關(guān)取得、支用、攜帶、保管外匯 等行為嚴(yán)格加以限制時(shí) , 稱為外匯管制?？蓛稉Q與不完全可兌換 一般來說,發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家實(shí)行本幣與外匯的自由兌換 , 或稱為 完全可兌換。完全可兌換就是指 :1、本幣在境內(nèi)可兌換為外匯 ; 外匯可攜出或匯出境外。2、本幣可自由進(jìn)出境。3、外匯可攜入、匯入

4、境內(nèi) , 并在境內(nèi)兌換為本幣。4、無論就是居民與非居民均可在境內(nèi)持有外匯 ; 彼此之間可相互授 受。完全可兌換 ,并不等于不實(shí)施外匯管理。例如 , 無論實(shí)行怎樣自由兌 換的國家與地區(qū) ,除去在特定的旅游點(diǎn) , 通常都不準(zhǔn)許在日常的交易 中以外幣標(biāo)價(jià)、流通。實(shí)施外匯管制的國家 ,各該國的本幣或就是完全不可兌換的 , 或就是 不完全可兌換的。不完全可兌換大多就是指這樣的情況 : 在對(duì)外貿(mào) 易、旅游等方面 ,本幣可以按規(guī)定兌換為外匯 , 而對(duì)貨幣資本的輸出 入則實(shí)行管制。也就就是經(jīng)常項(xiàng)目的可兌換與資本項(xiàng)目的不可兌 換。我國的外匯管理與人民幣可兌換問題在集中計(jì)劃管理時(shí)代 , 我國實(shí)行嚴(yán)格的外匯管理 ,

5、 我國實(shí)行的就是外 匯統(tǒng)收統(tǒng)支制度。此時(shí)的人民幣就是完全不可兌換的。外匯管理體制改革以后 , 實(shí)現(xiàn)了人民幣在貿(mào)易等經(jīng)常項(xiàng)目下的可兌 換。在資本項(xiàng)目的可兌換方面也取得了一定進(jìn)展 , 但要實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目 的完全可兌換還有一段路要走。第三節(jié) 匯率與匯率制度匯率匯率就是各種 - 不管就是國家的、區(qū)域的、地區(qū)的 - 貨幣相互之 間的折算比率。匯率牌價(jià)表匯率牌價(jià)表有兩種標(biāo)價(jià)法 : 直接標(biāo)價(jià)法與間接標(biāo)價(jià)法。直接標(biāo)價(jià)法 : 對(duì)一定基數(shù)的外國貨幣單位 , 用相當(dāng)于多少本國貨幣單 位來表示。目前 , 世界上多數(shù)國家都采用直接標(biāo)價(jià)法 , 我國也就是。 1 單位外幣二N單位本幣間接標(biāo)價(jià)法 : 以一定數(shù)量的本國貨幣單位為

6、基準(zhǔn) , 用折合成多少外國 貨幣單位來表示。美國、英國使用間接標(biāo)價(jià)法。 1單位本幣=N單位 外幣官方匯率、市場(chǎng)匯率、黑市匯率不實(shí)施外匯管制 , 匯率就是通過市場(chǎng)機(jī)制形成的 , 就會(huì)存在單一的市 場(chǎng)匯率。徹底全面的外匯管制 , 則只有官方匯率。部分管制、部分放開 , 則就是官方匯率與市場(chǎng)匯率并存。 外匯的黑市就是在任何情況下都存在的。嚴(yán)厲的管制必然逼出黑市 ; 完全市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中也有黑市 , 如在洗黑錢的過程中一些外匯交易也就是 不能公開進(jìn)行的。浮動(dòng)匯率與固定匯率匯率制度分為兩類 : 固定匯率、浮動(dòng)匯率。 固定匯率就是二戰(zhàn)后較長時(shí)期所實(shí)行的一種匯率制度 : 美元與黃金掛 鉤、其它國家貨幣與美元掛鉤

7、, 并與美元建立固定比價(jià)。 浮動(dòng)匯率制度則就是在美元連續(xù)兩次貶值 , 固定匯率制度難以繼續(xù)維 持之后, 多數(shù)資本主義國家改行的一種制度。其特點(diǎn)就是各國對(duì)匯率波動(dòng)不加限制 ,聽任其隨市場(chǎng)供求關(guān)系的變化而漲跌 ; 各國中央銀行 只就是根據(jù)需要 , 自由選擇就是否進(jìn)行干預(yù)以及把匯率維持在什么樣 的水平上。在實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活中 , 政府對(duì)于匯率通?；蚨嗷蛏贂?huì)加以適 度調(diào)節(jié)。干預(yù)方式可以就是直接參與外匯市場(chǎng)活動(dòng) , 進(jìn)行外匯買賣 ; 也可以就是通過調(diào)整國內(nèi)利率水平等手段進(jìn)行間接調(diào)節(jié)。這類情況 被稱為管理浮動(dòng)。還有一些發(fā)展中國家 , 由于自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力的限制 , 無法使本國貨幣保 持穩(wěn)定的匯率水平 ,而采用一種

8、釘住匯率制度 , 這就就是把本國貨幣 與本國主要貿(mào)易伙伴國的貨幣確定一個(gè)固定的比價(jià) , 隨著某一種或幾 種貨幣進(jìn)行浮動(dòng)。名義匯率與實(shí)際匯率由于通貨膨脹或通貨緊縮的存在 , 匯率分為名義匯率、實(shí)際匯率。 人民幣匯率制度我國現(xiàn)行的匯率制度就是 : 以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動(dòng)匯率 制?！耙允袌?chǎng)供求為基礎(chǔ)的”、“有管理的浮動(dòng)”包括的內(nèi)容就是 :(1) 指定準(zhǔn)許經(jīng)營外匯的銀行 ,稱為外匯指定銀行 , 在全國外匯交易中心 按市場(chǎng)交易規(guī)則買賣外匯。 (2) 匯率波動(dòng)超過政府認(rèn)定的一定幅度 , 中國人民銀行通過買賣外匯入市干預(yù)。 (3) 根據(jù)前一日銀行間外匯交 易市場(chǎng)形成的價(jià)格 , 中國人民銀行公布當(dāng)日

9、人民幣對(duì)美元及其它主要 貨幣的匯率。 (4) 各指定準(zhǔn)許經(jīng)營外匯的銀行以此為依據(jù) , 在中國人 民銀行規(guī)定的浮動(dòng)幅度內(nèi)自行掛牌 , 對(duì)客戶買賣外匯。第四節(jié) 匯率與幣值、匯率與利率貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值與對(duì)外價(jià)值貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值 :貨幣具有的購買能力 , 它相當(dāng)于物價(jià)的倒數(shù)。 貨幣的對(duì)外價(jià)值 : 一國貨幣的幣值可以用另一國的貨幣來表示。 不同種貨幣有可比的基礎(chǔ) , 而不可避免的供求變動(dòng)又使匯率不僅基尼 取決于貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值。這就導(dǎo)致一國貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值與對(duì)外價(jià)值 有可能在較長時(shí)期有較大幅度的偏離。如我國近年來 , 人民幣對(duì)內(nèi)明 顯貶值,對(duì)外卻持續(xù)升值 , 造成了一種價(jià)值的背離。匯率與利率 匯率與利率之間存在

10、緊密的聯(lián)系。兩個(gè)對(duì)外開放的國家 , 如果利率水平有差別 ,貨幣資本就會(huì)從利率水 平偏低的國家流向利率水平偏高的國家。外國資本流入 ,外匯供過于求 ,本幣升值;本國資本流出 ,外匯供不應(yīng) 求, 本幣貶值。第五節(jié) 匯率的決定關(guān)于匯率的決定 匯率的決定就是匯率理論中的核心問題。 匯率的決定取決于兩個(gè)方面 : 1、可比的基礎(chǔ)。兩種金鑄幣之所以可比 , 就是由于都由金所鑄成。 這個(gè)比例較鑄幣平價(jià)或金平價(jià)。當(dāng)鑄幣推出流通 , 不同種類的貨幣之 所以可比,就是由于它們都有其流通、行使的領(lǐng)域 , 在這個(gè)領(lǐng)域中可 用以購買與支付。換言之 ,由于都具有購買力 , 都具有對(duì)內(nèi)價(jià)值這個(gè) 同一的、可比的基礎(chǔ) , 所以才

11、能相互兌換。2、外匯作為外匯市場(chǎng)上的一種商品 , 存在著由于種種原因而引起的 供求對(duì)比變化。簡(jiǎn)言之 , 外匯供求對(duì)比的波動(dòng)必然引起匯率的相應(yīng)波 動(dòng)。任何匯率決定學(xué)說都擺脫不了這兩個(gè)基本點(diǎn)。 匯率決定的國際借貸說國際借貸說也稱國際收支說 , 就是在金本位制度盛行時(shí)期形成的一種 闡釋外匯供求與匯率形成的理論。由于存在鑄幣平價(jià) , 所以該學(xué)說專 注于外匯供求。外匯供求狀況取決于由國際商品進(jìn)出口與資本流動(dòng) 所引起的債權(quán)債務(wù)關(guān)系 - 國際收支。當(dāng)一國的流動(dòng)債權(quán) （ 外匯應(yīng)收 ） 多于流動(dòng)負(fù)債 （外匯應(yīng)付）時(shí),外匯的供給大于需求 , 因而外匯匯率下 跌; 反之, 則外匯匯率上升。匯率決定的購買力平價(jià)說 購

12、買力評(píng)價(jià)說的中心思想就是 :人們之所以需要外國貨幣 , 無非因?yàn)?外國貨幣具有在國外購買商品的能力。而貨幣購買力實(shí)際上就是物 價(jià)水平的倒數(shù) , 所以匯率實(shí)際就是由兩國物價(jià)水平之比決定。這一學(xué)說的核心矛盾就是 : 其成立的前提條件以兩國的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、消 費(fèi)結(jié)構(gòu)以及價(jià)格體系大體相似為限制條件。具備這些條件 , 兩國貨幣 購買力的可比性較為充分 ;否則, 可比性則較小。匯兌心理說 匯兌心理說就是從人的主觀心理角度對(duì)匯率進(jìn)行分析。這一學(xué)說提 出 , 在經(jīng)濟(jì)混亂的情況下 , 匯價(jià)變動(dòng)與外匯收支 , 與購買力平價(jià)的變動(dòng) 并不一致 ;這時(shí), 決定匯率的最重要的因素就是人們的心理判斷及預(yù) 測(cè)。人們的心理預(yù)期確有一定的影響作用。不過 , 過分強(qiáng)調(diào)主管心理因素 失之于偏頗。國際借貸說、購買力評(píng)價(jià)說、匯兌心理說就是傳統(tǒng)的匯率理論。 貨幣分析說貨幣分析說就是以購買力平價(jià)理論為基礎(chǔ)加以發(fā)展的。貨幣分析說 認(rèn)為,匯率要受