伊利蒙牛財務(wù)報表對比分析

1、伊利股份（600887）、蒙牛乳業(yè)（02319）2010-2014年度財務(wù)報表比較分析報告一，中國乳制品行業(yè)概述：從1996年伊利上交所上市穩(wěn)居行業(yè)龍頭地位，到蒙牛 2004年港交所上市實現(xiàn)爆發(fā)式增長，中國乳制品行業(yè)經(jīng)歷了 2004年阜陽毒奶粉事件、2008年三聚鼠胺事件及世界金融危機等行業(yè)大事，到目前，已經(jīng)形成了行業(yè)兩級爭霸中的多極化趨勢，由伊利和蒙牛組成的兩級，為 第一競爭梯隊，由光明、三元和雀巢組成的多級，處于第二梯隊。乳制品行業(yè)是中國市場化 程度最高的產(chǎn)業(yè)，是從完全競爭市場轉(zhuǎn)為寡頭壟斷市場的典型代表，而隨著人民生活水平不 斷提高，文化教育水平提升，健康觀念深入人心，人民對乳制品需求逐步

2、提高，市場潛力巨 大，中國乳制品行業(yè)將迎來進一步的發(fā)展。本報告結(jié)合伊利及蒙牛的宏觀經(jīng)濟狀況、行業(yè)狀況、以及企業(yè)自身狀況對企業(yè)2010-2014年的財務(wù)報表進行分析，簡析伊利及蒙牛的盈利能力、償債能力、營運能力、發(fā)展能力、財務(wù) 報表的綜合分析。二，行業(yè)環(huán)境概述：2008年6月4日，我國出臺了首部乳制品工業(yè)產(chǎn)業(yè)政策。2011年12月31日，國家發(fā)展和改革委員會、工業(yè)和信息化部發(fā)布 食品工業(yè)“十二五” 發(fā)展規(guī)劃提出，“十二五”期間，鼓勵發(fā)展適合不同消費者需求的特色、高品質(zhì)、功能性乳制品，改變重復(fù)建設(shè)嚴重局面。 “規(guī)劃”預(yù)計，培育形成一批年銷售收入超過 20億元的骨 干企業(yè)。三，伊利乳業(yè)概況：內(nèi)蒙古伊

3、利實業(yè)集團股份有限公司（以下簡稱伊利集團）是中國乳業(yè)行業(yè)中規(guī)模最大、 產(chǎn)品線最健全的企業(yè)，國家520家重點工業(yè)企業(yè)之一；也是農(nóng)業(yè)部、國家發(fā)展和改革委員會、 國家經(jīng)濟貿(mào)易委員會、財政部、對外貿(mào)易經(jīng)濟合作部、中國人民銀行、國家稅務(wù)總局、中國 證券監(jiān)督管理委員會等八部委首批認定的全國151家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)之一。伊利集團是唯一一家同時符合奧運會及世博會標準，為2008年北京奧運會和2010年上海世博會提供服務(wù)的乳制品企業(yè)。四，蒙牛乳業(yè)概況:蒙牛乳業(yè)（集團）股份有限公司始建于1999年8月，總部設(shè)在內(nèi)蒙古和林格爾縣盛樂經(jīng) 濟園區(qū)。作為國家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點龍頭企業(yè)，肩負著“百年蒙牛、強乳興農(nóng)”的使命，借

4、西 部大開發(fā)的春風(fēng)取得了長足發(fā)展。截至 2011年底，蒙牛集團在全國20多個省、市、自治區(qū) 建立生產(chǎn)基地30多個，總資產(chǎn)超200億元，年產(chǎn)能超700萬噸，累計創(chuàng)造產(chǎn)值1834億元、 向國家上繳稅金90.9億元，累計收購鮮奶2462萬噸、為農(nóng)牧民發(fā)放奶款 683億元，被社會 形象地譽為西部大開發(fā)以來“最大的造飯碗企業(yè)”。2012年9月21日起，蒙牛實行大規(guī)模換裝，在全國商家新包裝產(chǎn)品。五，伊利蒙牛財務(wù)概況:項目2010年度2011年度2012年度2013年度2014年度伊利收入29665.0037451.4041990.6947778.8753959.30蒙牛收入30,265.41537,387

5、.84436001.07443399.98950049.263伊利凈利潤795.761,832.441736.023201.204166.54蒙牛凈利潤1355.921784.551488.821861.992690.65經(jīng)營成果單位：百萬元伊利收入蒙牛收入收入是企業(yè)利潤的來源，同時也反映市場規(guī)模的大小。從上表可以看出，在近五年以內(nèi)， 在市場份額都不斷擴大的情況下，伊利與蒙牛的差距不斷擴大，主要系在伊利新產(chǎn)品推廣成 功的同時，蒙牛深陷特侖蘇添加劑等丑聞，發(fā)展速度有所減緩，以致2012年蒙牛收入嚴重下降，伊利遠遠超過蒙牛。利潤是企業(yè)經(jīng)營成果的體現(xiàn)，也反應(yīng)一定的行業(yè)狀況，從上表可以看出，在近五年以

6、內(nèi)， 伊利蒙牛凈利潤都有穩(wěn)步的增長，特別是伊利的增速更加明顯，2011年反超蒙牛，重新成為行業(yè)的領(lǐng)頭羊。財務(wù)狀況單位:百萬元項目2010 年2011 年2012 年2013 年2014 年蒙牛總資產(chǎn)17305.84120201.68520990.73440339.39647080.792伊利總資產(chǎn)15362.3219929.50019815.4003287.7393949.430蒙牛凈資產(chǎn)10217.5111471.0612489.2415360.9221489.4WJ凈加15253.826305.477524.9816312.7818821.56從上表可以看出，在近五年以內(nèi)，在市場份額都不斷

7、擴大的情況下，伊利與蒙牛的總資 產(chǎn)差距不斷擴大。蒙牛凈資產(chǎn)伊利凈資產(chǎn)從上表可以看出，伊利與蒙牛的凈資產(chǎn)與蒙牛差距較大，主要系蒙牛2009年進行大規(guī)模 配股，凈資產(chǎn)增加，到2013年基本持平。六，伊利蒙牛盈利能力分析：分析模型：杜邦分析圖財務(wù)指標a.伊利財務(wù)指標項目2010年度2011年度2012年度2013年度2014年度J肖售凈利潤率2.68%4.89%4.13%6.70%7.72%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.081.06 ；2.111.811.49權(quán)益乘數(shù)4.353.23 12.632.002.08凈資產(chǎn)收益舉18.42%30.03% 123.41%19.77%22.24%b.蒙牛財務(wù)指標項目-201

8、0年度2011年度2012年度2013年度2014年度銷售凈利潤率5.38%4.29%4.14%4.77%4.48%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.061.081.721.851.75權(quán)益乘數(shù)1.771.761.672.63P2.19凈資產(chǎn)收益舉12.53%12.13%11.92%15.55%13.90%c.單項對比列示銷售利潤率是衡量企業(yè)銷售收入的收益水平的指標，近五年內(nèi)，伊利的收益水平在不斷追趕蒙牛，直至 2011年，已反超蒙牛?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是考察企業(yè)資產(chǎn)運營效率的一項重要指標，體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度，反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率。近五年內(nèi),伊利的資產(chǎn)運營效率水平201

9、0和2012年均超蒙牛，2013年蒙牛開始反超伊利。權(quán)益乘數(shù)表明所有者投入企業(yè)的資本占全部資產(chǎn)的比重越大。近五年內(nèi)，2010到2012年伊利的所有者投入一直較蒙牛高，對凈資產(chǎn)收益率的指標具有放大效應(yīng)。凈資產(chǎn)收益率反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。指標值越高，說明投資帶來的收益越高。近五年內(nèi)，伊利的凈資產(chǎn)收益率一直較蒙牛高，公 司運用自有資本的效率優(yōu)于蒙牛。分析結(jié)論從以上可以看出，在維持權(quán)益乘數(shù)優(yōu)于蒙牛的前提下，得益于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的緩慢提升，銷售利潤率的穩(wěn)步提高，2013年以前伊利的盈利能力不斷趕超蒙牛，2013年已遠遠超過蒙牛。七，伊利蒙牛資產(chǎn)運營能力分析:財務(wù)指標a.伊利

10、財務(wù)指標項目2010年度2011年度2012年度2013年度2014年度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率124.85139.10147.19151.83126.5存貨周轉(zhuǎn)率9.368.999.3610.218.38總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.081.062.111.811.49b.蒙牛財務(wù)指標項目2010年度2011年度2012年度2013年度2014年度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率:55.7357.0056.4160.8551.24存貨周轉(zhuǎn)率23.77119.43 17.7516.0710.01總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.061.081.721.851.75c.單項對比列示應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映公司應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)速度的比率，系一定期間內(nèi)公司應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)為

11、現(xiàn)金的平均次數(shù)，指標值越高，說明收款速度越快。近五年內(nèi)，從2010年開始，伊利的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一直高于蒙牛，且優(yōu)勢不斷擴大，公司應(yīng)收款回收控制比較好。存貨周轉(zhuǎn)率是衡量和評價企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標，指標值越高，說明存貨上的資金周轉(zhuǎn)速度越快。在該指標上，蒙牛一直優(yōu) 于伊利，但優(yōu)勢在不斷縮小?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率見盈利能力分析。分析結(jié)論從以上可以看出，在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上，蒙牛指標不斷追趕伊利，在2013年得到反超，說明蒙牛的資產(chǎn)管理能力得到了逐步提高，而具體到應(yīng)收賬款及存貨方面，伊利和蒙牛各有所 長，伊利在應(yīng)收賬款管理方面遠遠優(yōu)于蒙牛，優(yōu)勢還不斷擴大，但在存貨管理方面，蒙

12、牛要 優(yōu)于伊利，但優(yōu)勢不斷縮小，說明伊利的資產(chǎn)管理能力得到提高，在存貨管理緩慢提高情況 下，主要是通過加強應(yīng)收賬款的管理實現(xiàn)的。八，伊利蒙牛償債能力分析：(1)短期償債能力分析財務(wù)指標a.伊利財務(wù)指標項目2010年度2011年度2012年度2013年度2014年度流動比率0.740.680.541.061.12速動比率0.490.420.280.820.85b.蒙牛財務(wù)指標項目2010年度2011年度2012年度2013年度2014年度流動比率1.551.441.440.901.42速動比率1.361.201.240.761.11c.單項對比列示流動比率用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，

13、可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負債的能力，從上表可以看出，2010-2012年伊利流動比率一直劣于蒙牛，但是 2013年度，伊利反超 蒙牛，2014年蒙牛又領(lǐng)先伊利。速動比率用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動負債的能力，扣除了不能 變現(xiàn)能力較差的存貨，從上表可以看出，2010-2012年伊利速動比率遠遠低于蒙牛，但是2013 年度，伊利反超蒙牛，2014年蒙牛又領(lǐng)先伊利。分析結(jié)論從以上可以看出，伊利的短期償債能力遠遠低于蒙牛公司，主要系伊利的債務(wù)融資遠遠 超過蒙牛，其償付利息的壓力也比較大。(2)長期償債能力分析財務(wù)指標a.伊利財務(wù)指標項目2010年度2011年度2012年度2013年度20

14、14年度資產(chǎn)負債率0.0070.680.620.500.52產(chǎn)權(quán)比率0.032.201.631.021.10b.蒙牛財務(wù)指標項目2010年度2011年度2012年度2013年度2014年度資產(chǎn)負債率 一43.61%；43.22% ：40.29%61.92%54.36%產(chǎn)權(quán)比率77.35%76.11% ;67.67%162.61%119.09%c.單項對比列示伊利資產(chǎn)負債率蒙牛資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率類表示公司總資產(chǎn)中有多少是通過負債籌集的，該指標是評價公司負債水平 的綜合指標。同時也是一項衡量公司利用債權(quán)人資金進行經(jīng)營活動能力的指標，也反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度，從上表可以看出，2011-201

15、2年伊利債務(wù)融資遠遠高于蒙牛，其償債 壓力比較大。產(chǎn)權(quán)比率用來表明由債權(quán)人提供的和由投資者提供的資金來源的相對關(guān)系，反映企業(yè)基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定，產(chǎn)權(quán)比率越高，說明企業(yè)償還長期債務(wù)的能力越弱；產(chǎn)權(quán)比率越低說明企業(yè)償還長期債務(wù)的能力越強，從上表可以看出，2011-2012年伊利產(chǎn)權(quán)比率遠遠高于蒙牛，其長期償債能力較弱。分析結(jié)論從以上可以看出，2011-2012年伊利的長期償債能力遠遠低于蒙牛公司， 主要系伊利的債 務(wù)融資遠遠超過蒙牛，其償付利息的壓力也比較大。(3)綜合分析無論是從短期償債能力分析還是從長期償債能力分析，2011-2012年伊利各項指標反應(yīng)的 結(jié)果都是其償債能力遠遠弱于蒙牛，這主要與公司的資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，主要是通過債務(wù)融資還 是通過股權(quán)融資，要看公司實際運營的需要。十，伊利蒙牛整體分析：從以上分析可以看出，伊利與蒙牛規(guī)模相差不大，在