項(xiàng)目融資課程設(shè)計(jì)

1、目錄1.項(xiàng)目背景- 1 -1.1項(xiàng)目概況- 1 -1.2項(xiàng)目目標(biāo)- 1 -1.3項(xiàng)目特點(diǎn)- 1 -2.項(xiàng)目的投融資結(jié)構(gòu)- 2 -2.1項(xiàng)目的合同結(jié)構(gòu)的組成- 2 -2.2項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)- 3 -2.3項(xiàng)目公司各方投入的資本金金額與比例- 3 -2.4項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)- 4 -3.該融資結(jié)構(gòu)中四個(gè)重要的組成部分- 5 -4.該項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)- 6 -5.項(xiàng)目存在的風(fēng)險(xiǎn)與招投標(biāo)、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)階段產(chǎn)生的問題- 6 -5.1招投標(biāo)階段- 6 -5.2建設(shè)階段- 7 -5.3運(yùn)營(yíng)階段- 7 -6.PPP項(xiàng)目與BOT項(xiàng)目各自的優(yōu)缺點(diǎn)- 9 -7.總結(jié)- 10 -8.參考文獻(xiàn)- 10 -9.項(xiàng)目投資與融資課

2、程設(shè)計(jì)總結(jié)- 11 -1. 項(xiàng)目背景1.1項(xiàng)目概況國(guó)家體育場(chǎng)位于奧林匹克公園中心區(qū)南部，工程總占地面積21公頃，建筑面積25.8萬(wàn)平方米，場(chǎng)內(nèi)觀眾坐席約為91000個(gè)，其中臨時(shí)坐席11000個(gè)，項(xiàng)目2003年12月24日開工建設(shè)，2008年6月28正式竣工。國(guó)家體育場(chǎng)有限責(zé)任公司負(fù)責(zé)國(guó)家體育場(chǎng)的融資和建設(shè)工作，北京中信聯(lián)合體體育場(chǎng)運(yùn)營(yíng)有限公司負(fù)責(zé)30年特許經(jīng)營(yíng)期內(nèi)的國(guó)家體育場(chǎng)賽后運(yùn)營(yíng)維護(hù)工作。1.2項(xiàng)目目標(biāo)首先在國(guó)家層面上，國(guó)家體育場(chǎng)作為標(biāo)志性的具有里程碑意義的建筑，有利于加快北京現(xiàn)代化進(jìn)程；同時(shí)本項(xiàng)目的建成有望充分的擴(kuò)大奧林匹克運(yùn)動(dòng)的積極影響，使首都北京的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、城市建設(shè)、社會(huì)進(jìn)步和人民生

3、活質(zhì)量再上新臺(tái)階。在此過(guò)程中，將培訓(xùn)和雇傭高素質(zhì)的員工，運(yùn)用先進(jìn)的管理理念和從其他國(guó)家學(xué)習(xí)到的專業(yè)技術(shù)。政府應(yīng)努力營(yíng)造公平、公開、高效、誠(chéng)信的社會(huì)氛圍。在奧運(yùn)會(huì)的準(zhǔn)備和進(jìn)行階段，希望能夠通過(guò)現(xiàn)實(shí)而有效的努力，在制度和管理方面樹立創(chuàng)新典范，從而樹立北京新風(fēng)貌，中國(guó)新形象。其次在項(xiàng)目層面上，除了滿足舉辦奧運(yùn)會(huì)的各項(xiàng)條件外，該項(xiàng)目的主要目標(biāo)就是獲取最大的利潤(rùn)。因此，項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、融資、建造、運(yùn)營(yíng)、維護(hù)、移交等項(xiàng)目全壽命期階段的工作都應(yīng)圍繞這個(gè)目標(biāo)而展開。國(guó)家體育場(chǎng)應(yīng)滿足舉辦奧運(yùn)會(huì)的所有技術(shù)要求和標(biāo)準(zhǔn)，并要不斷地隨著現(xiàn)代技術(shù)的發(fā)展而發(fā)展，要合理安排所有賽事，為所有參賽運(yùn)動(dòng)員提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。奧運(yùn)會(huì)期間，國(guó)

4、家體育場(chǎng)可容納觀眾100000人，其中臨時(shí)座位20000個(gè)（賽后可拆除），承擔(dān)開幕式、閉幕式、田徑比賽和足球賽決賽等主要賽事。奧運(yùn)會(huì)后，國(guó)家體育場(chǎng)可容納觀眾80000人，可承擔(dān)特殊重大比賽（如世界田徑錦標(biāo)賽、世界杯足球賽等）、各類常規(guī)賽事（如亞運(yùn)會(huì)、洲際綜合性比賽、全國(guó)運(yùn)動(dòng)會(huì)等）以及非競(jìng)賽項(xiàng)目（如文藝演出、團(tuán)體活動(dòng)、商業(yè)展示會(huì)等）。由于PPP項(xiàng)目的特殊性，項(xiàng)目公司將獨(dú)自享有項(xiàng)目的一切商業(yè)利益，但同時(shí)必須承擔(dān)項(xiàng)目的一切損失。眾所周知，PPP項(xiàng)目與其設(shè)計(jì)、融資、建造和運(yùn)營(yíng)密切相關(guān)，因此，國(guó)家體育場(chǎng)的設(shè)計(jì)建造必須恰當(dāng)考慮對(duì)后續(xù)運(yùn)營(yíng)潛在的影響。有鑒于此，在體育場(chǎng)的建設(shè)階段，項(xiàng)目公司就積極與賽后對(duì)國(guó)家體

5、育場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)可能有興趣的潛在公司進(jìn)行必要的磋商和談判。例如，據(jù)說(shuō)國(guó)家體育場(chǎng)在賽后可能會(huì)成為北京國(guó)安足球俱樂部的主場(chǎng)，如果確有其事，這將是對(duì)項(xiàng)目公司現(xiàn)金流的一個(gè)巨大保證。但實(shí)際上，許多現(xiàn)實(shí)性因素阻礙了這一預(yù)期的落成。1.3項(xiàng)目特點(diǎn)一是世界同類體育場(chǎng)中規(guī)模最大、結(jié)構(gòu)最復(fù)雜、技術(shù)難度最高、工期和質(zhì)量要求最嚴(yán)格的體育場(chǎng)，2005年被英國(guó)建筑新聞評(píng)為"世界十大令人驚訝的建筑"之一；二是公眾項(xiàng)目，具有公益性，預(yù)期盈利低，運(yùn)營(yíng)難度大；三是需要整合國(guó)內(nèi)外多方資源，包括：融資、設(shè)計(jì)、施工、采購(gòu)、運(yùn)營(yíng)管理、風(fēng)險(xiǎn)控制、保險(xiǎn)、移交等多個(gè)方面；四是意義重大，國(guó)家體育場(chǎng)是北京市的標(biāo)志性建筑，也是北京市最

6、大的，具有國(guó)際先進(jìn)水平的多功能體育場(chǎng)。國(guó)家體育場(chǎng)將向世人展示的是中華民族的光榮和驕傲！國(guó)家體育場(chǎng)工程不單單是我們國(guó)家的事情，而直接就是一項(xiàng)世界的工程。對(duì)于能夠承擔(dān)此項(xiàng)工程建設(shè)任務(wù)的建設(shè)者來(lái)說(shuō)，是無(wú)尚的光榮，肩負(fù)的是民族的期望和歷史的重?fù)?dān)！2.項(xiàng)目的投融資結(jié)構(gòu)2.1項(xiàng)目的合同結(jié)構(gòu)的組成“鳥巢”項(xiàng)目的合同結(jié)構(gòu)有三個(gè)關(guān)鍵的節(jié)點(diǎn)，即特許權(quán)協(xié)議、國(guó)際體育場(chǎng)協(xié)議以及聯(lián)營(yíng)體協(xié)議。2003年8月9日，北京2008年奧運(yùn)會(huì)主體育場(chǎng)國(guó)家體育場(chǎng)舉行項(xiàng)目簽約儀式。中標(biāo)人中國(guó)中信集團(tuán)聯(lián)合體分別與北京市人民政府、北京奧組委、北京市國(guó)有資產(chǎn)有限責(zé)任公司簽署了特許權(quán)協(xié)議、國(guó)家體育場(chǎng)協(xié)議和合作經(jīng)營(yíng)合同三個(gè)合同協(xié)議。之后，聯(lián)合體

7、與代表北京市政府的國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理有限公司共同組建了項(xiàng)目公司國(guó)家體育場(chǎng)有限責(zé)任公司，該公司也如愿注冊(cè)為中外合營(yíng)企業(yè)，以享受相關(guān)稅收優(yōu)惠。2.2項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)具體分析“鳥巢”的投資結(jié)構(gòu)，項(xiàng)目總投資為313900萬(wàn)元，北京市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任公司代表政府出資58%，即投資182062萬(wàn)元，中信聯(lián)合體出資42%。在中信集團(tuán)聯(lián)合體42%的投資中，中信集團(tuán)所占比例為65%、北京城建集團(tuán)所占比例為30%、美國(guó)金州公司所占比例為5%。而中信集團(tuán)的投資又分為內(nèi)資部分和外資部分，其中，內(nèi)資部分占中信集團(tuán)投資比例的90%，外資部分僅占10%。從投資方對(duì)“鳥巢”項(xiàng)目單獨(dú)投資角度來(lái)看，北京市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任公司

8、投資金額約182062萬(wàn)元，占總投資的58%；中信集團(tuán)的投資金額約85695萬(wàn)元（內(nèi)資約為77125萬(wàn)元，外資約為8570萬(wàn)元），約占總投資的27.3%；北京城建集團(tuán)的投資金額約39551萬(wàn)元，約占總投資的12.6%；美國(guó)金州公司的投資金額約6592萬(wàn)元，約占總投資的2.1%。2.3項(xiàng)目公司各方投入的資本金金額與比例2.4項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)“鳥巢”的融資模式相對(duì)簡(jiǎn)單，分別由北京國(guó)資委和中信聯(lián)合體直接安排項(xiàng)目融資，投資者按比例出資用于項(xiàng)目的建設(shè)，項(xiàng)目投資者直接承擔(dān)對(duì)應(yīng)比例的責(zé)任與義務(wù)。資金不足部分由國(guó)資委和聯(lián)合體分別籌措，根據(jù)工程進(jìn)度分批注入。體育場(chǎng)運(yùn)營(yíng)后的收入所得，根據(jù)與貸款銀行之間的現(xiàn)金流量管理

9、協(xié)議進(jìn)入貸款銀行監(jiān)控賬戶，并使用優(yōu)先順序的原則進(jìn)行分配，即先支付工程照常運(yùn)行所發(fā)生的資本開支、管理費(fèi)用，然后按計(jì)劃償還債務(wù)，盈余資金按投資比例進(jìn)行分配。3.該融資結(jié)構(gòu)中四個(gè)重要的組成部分. 政府的特許權(quán)協(xié)議根據(jù)特許權(quán)協(xié)議的相關(guān)文件要求，北京市政府作為國(guó)家體育場(chǎng)項(xiàng)目的真正發(fā)起者和特許權(quán)合約結(jié)束后的項(xiàng)目擁有者，為了以PPP方式實(shí)施國(guó)家體育場(chǎng)項(xiàng)目的建設(shè)，提供了許多鼓勵(lì)和激勵(lì)措施：（1）、 北京市政府為項(xiàng)目公司提供低價(jià)項(xiàng)目土地（土地一級(jí)開發(fā)費(fèi)為每平方米1040元）。這與相鄰地段高達(dá)每平方米10000元的土地相比確實(shí)非常便宜；（2）、北京市政府提供18.154億元的補(bǔ)貼（不要求回報(bào)）,占總投資（31.3

10、億元）的58%;（3）、北京市政府提供與施工場(chǎng)地相連的必要配套基礎(chǔ)設(shè)施（水、電、路等），以及其他可以為方便體育場(chǎng)建設(shè)和運(yùn)營(yíng)的幫助，如為了方便體育場(chǎng)的大型鋼結(jié)構(gòu)組件運(yùn)輸，北京市政府向項(xiàng)目公司簽發(fā)了車輛特殊通行證；（4）、在奧運(yùn)會(huì)和測(cè)試賽期間，北京奧組委將會(huì)向項(xiàng)目公司支付體育場(chǎng)使用費(fèi)用，北京市政府也會(huì)承擔(dān)專門用于奧運(yùn)會(huì)開閉幕式但賽后不再使用的特殊裝置的所有費(fèi)用；（5）、在特許經(jīng)營(yíng)期內(nèi)，北京市政府承諾限制在北京市區(qū)北部新建體育場(chǎng)或擴(kuò)建已有體育場(chǎng)館，以保護(hù)國(guó)家體育場(chǎng)的市場(chǎng)。如果確需建設(shè)新的體育場(chǎng)，則北京市政府將與項(xiàng)目公司協(xié)商，并按照特許權(quán)協(xié)議對(duì)項(xiàng)目公司進(jìn)行補(bǔ)償。. 聯(lián)營(yíng)體協(xié)議本項(xiàng)目聯(lián)合體由中國(guó)中信集團(tuán)

11、聯(lián)合體和北京市國(guó)有資產(chǎn)管理有限公司合資成立，注冊(cè)資本金10.43333億元。其中，由代表政府的北京市國(guó)有資產(chǎn)管理有限公司出資6.05133億元，占比58%，中信集團(tuán)牽頭的中國(guó)中信聯(lián)合體出資4.3820億元，占比48%，由中信集團(tuán)作為項(xiàng)目公司的法人代表。. 貸款協(xié)議項(xiàng)目公司認(rèn)為對(duì)國(guó)家體育場(chǎng)表達(dá)了濃厚興趣的國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行都具有很強(qiáng)的人民幣和外幣貸款能力，因此，項(xiàng)目公司很有信心能從國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行貸款獲得貸款。投標(biāo)前，項(xiàng)目公司得到了國(guó)內(nèi)三家商業(yè)銀行，即中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行和中信銀行的貸款承諾函，銀行貸款主要作為項(xiàng)目的非資本金投入。貸款主要是16年期限（包括6年寬限期）的優(yōu)先債務(wù)，年利率5.184%（

12、按基準(zhǔn)利率下浮10%計(jì)），按季度付息。同時(shí)銀團(tuán)為項(xiàng)目公司提供了12億元的授信額度。. 兜底條款北京市發(fā)展與改革委員會(huì)協(xié)調(diào)各部門幫助聯(lián)合體取得利潤(rùn)。4.該項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)的特點(diǎn) 有限責(zé)任。應(yīng)用項(xiàng)目融資，投資者目的之一是將債務(wù)責(zé)任最大限度地限制在項(xiàng)目之內(nèi)，而公司合資結(jié)構(gòu)變滿足了這點(diǎn)，投資者的責(zé)任是有限的。在項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中，將投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與投資者隔離開來(lái)，各個(gè)投資者只需承擔(dān)自己出資比例的那部分風(fēng)險(xiǎn)，這樣一來(lái)即使項(xiàng)目失敗，投資者受到的損失也是有限的。 融資安排比較容易和靈活。采用公司型合資結(jié)構(gòu)便于安排融資有兩個(gè)有利的方面：一是便于貸款銀行對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的控制，銀行可以通過(guò)公司比較容易行使自己的權(quán)利；二是

13、公司型合資結(jié)構(gòu)易于被資本市場(chǎng)接受。若條件許可，可以直接金融資本市場(chǎng)通過(guò)股票上市、發(fā)行債券等方式籌集資金，這將為國(guó)家體育場(chǎng)有限責(zé)任公司今后的進(jìn)一步發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。 引入外國(guó)資本。引入來(lái)自美國(guó)金州控股（占“聯(lián)合體”5%股份）和國(guó)安岳強(qiáng)（占“聯(lián)合體”10%股份）的資本，而這兩家企業(yè)都屬于外資企業(yè),引入外資可以使將來(lái)的項(xiàng)目公司享受稅收優(yōu)惠。5.項(xiàng)目存在的風(fēng)險(xiǎn)與招投標(biāo)、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)階段產(chǎn)生的問題5.1招投標(biāo)階段奧運(yùn)場(chǎng)館法人招標(biāo)是北京市利用社會(huì)資金參與社會(huì)公益設(shè)施目前為止唯一的成功嘗試。中標(biāo)中采用的集中國(guó)際通用的招標(biāo)模式，為北京市乃至中國(guó)今后BOT、PPP等模式的運(yùn)用提供了鮮活的案例。 沒能引入國(guó)際大牌

14、投資商的入資：這次招標(biāo)在引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)、管理和以市場(chǎng)機(jī)制進(jìn)行投融資嘗試上是成功的，達(dá)到了招標(biāo)的目的。但由于體育場(chǎng)館的特殊性，沒能引入國(guó)際大牌投資商參與投資，其原因主要有：國(guó)際金融形勢(shì)的影響；體育場(chǎng)館具有很強(qiáng)的公益色彩，客觀上公益經(jīng)濟(jì)性較差，即使在發(fā)達(dá)國(guó)家也很難使這樣的資產(chǎn)自身運(yùn)作成為一個(gè)盈利的項(xiàng)目。 建筑設(shè)計(jì)方案和項(xiàng)目法人招標(biāo)存在矛盾奧運(yùn)項(xiàng)目法人招標(biāo)在理論上應(yīng)該是帶設(shè)計(jì)的，因?yàn)樵O(shè)計(jì)直接關(guān)系到未來(lái)項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)。面對(duì)一個(gè)設(shè)計(jì)不合理的場(chǎng)館，再好的運(yùn)營(yíng)也回天無(wú)術(shù)。另外，將設(shè)計(jì)的責(zé)任交給投標(biāo)人是利用BOT模式轉(zhuǎn)嫁項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的重要特點(diǎn)。中標(biāo)人確定后，其設(shè)計(jì)方案即變?yōu)榻窈蟮膶?shí)施方案。但由于投標(biāo)人在投標(biāo)文件中只

15、能提交一個(gè)設(shè)計(jì)方案參加評(píng)審，從數(shù)量上看，很難評(píng)選出一個(gè)世界一流的設(shè)計(jì)方案。同時(shí)，本次招標(biāo)存在另外一種情況，這就是設(shè)計(jì)方案與法人招標(biāo)分離，沒能形成BOT完整的操作過(guò)程，在一定程度上挫傷了國(guó)外投標(biāo)人的積極性。例如，國(guó)際體育場(chǎng)項(xiàng)目先行招標(biāo)選定概念設(shè)計(jì)方案，最終提供給投標(biāo)人的只有一個(gè)方案，即“鳥巢”方案，由于“鳥巢”方案估算造價(jià)大大高于資格預(yù)審和意向征集文件原30億的投資估算，且施工技術(shù)難度大，將來(lái)維護(hù)成本高，造成最終只有3個(gè)聯(lián)合體正式遞交了投標(biāo)文件參加評(píng)審，并且，聯(lián)合體代表均變更為國(guó)內(nèi)企業(yè)。 項(xiàng)目法人招標(biāo)遺留問題未解決為吸引社會(huì)資金參與奧運(yùn)項(xiàng)目建設(shè)，同時(shí)解決賽后場(chǎng)館經(jīng)營(yíng)問題，北京市政府對(duì)國(guó)家體育場(chǎng)等

16、奧運(yùn)場(chǎng)館采取項(xiàng)目法人招標(biāo)方式，由中標(biāo)人組建項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)融資、設(shè)計(jì)、建設(shè)和賽后經(jīng)營(yíng)。其中一些項(xiàng)目投資方存在資金不到位、中途退出、將主體結(jié)構(gòu)工程分解后各自組織施工等問題，政府在項(xiàng)目法人招標(biāo)時(shí)承諾的土地和稅費(fèi)優(yōu)惠政策在實(shí)際執(zhí)行中也比較困難。如國(guó)家體育場(chǎng)股東之一的金州控股集團(tuán)有限公司自項(xiàng)目開工投資就不到位，至今仍拖欠4700萬(wàn)元。5.2建設(shè)階段非理性的建設(shè)工期2003年8月9日簽訂特許權(quán)協(xié)議時(shí)，北京市政府要求項(xiàng)目必須在2006年12月31日前完工，工期只有3年多。盡管如此，由于國(guó)家體育館的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)要求很高、功能很復(fù)雜，承包商需要花費(fèi)更多的時(shí)間進(jìn)行項(xiàng)目計(jì)劃，再加上取消可閉合頂蓋要修改設(shè)計(jì)，圖紙不能及時(shí)提

17、供導(dǎo)致的半年工期延誤，剩下的工期就更加緊迫。取消可閉合頂蓋造成的影響出于經(jīng)濟(jì)性與安全性方面的考慮， 2004年7月30日鳥巢全面停工，鳥巢進(jìn)行重新設(shè)計(jì)。此后，鳥巢可閉合頂蓋方案取消，但圖紙未能及時(shí)提供導(dǎo)致接近半年的工期延誤，同時(shí)各投資方也因?yàn)轶w育場(chǎng)設(shè)計(jì)方案的更改而損失了相當(dāng)?shù)睦?，各方進(jìn)行利益的角逐與訴求，各方對(duì)此爭(zhēng)議不斷。 成本超支國(guó)家體育館的三維鋼桁架系統(tǒng)非常復(fù)雜，中國(guó)沒有類似項(xiàng)目的施工經(jīng)驗(yàn)，最難的是許多構(gòu)件要切割和焊接兩次或三次。另外，由于缺乏充氣ETFE膜結(jié)構(gòu)的施工經(jīng)驗(yàn)，大尺寸膜結(jié)構(gòu)的安裝也有很強(qiáng)的挑戰(zhàn)性。再加上類似于“鳥巢”的鋼結(jié)構(gòu)特殊性，其制作、安裝和維護(hù)都存在很多潛在問題。雖然后

18、來(lái)取消了可閉合頂蓋的建設(shè)，但依然導(dǎo)致了成本的的較大超支，惡化了項(xiàng)目的資產(chǎn)負(fù)債表。據(jù)國(guó)家審計(jì)署的的審計(jì)所得，國(guó)家體育場(chǎng)項(xiàng)目建設(shè)因結(jié)構(gòu)復(fù)雜、技術(shù)難度大、工藝要求高、功能和標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整以及主要建材漲價(jià)等原因投資超概算約4.56億元。5.3運(yùn)營(yíng)階段市場(chǎng)需求有限國(guó)家體育場(chǎng)設(shè)計(jì)、建造的理念和主題將使之成為中國(guó)最優(yōu)秀的大型體育和演出設(shè)施，它集成了世界上最先進(jìn)的技術(shù)，運(yùn)營(yíng)非常環(huán)保。盡管如此，國(guó)家體育場(chǎng)的最大競(jìng)爭(zhēng)者，即工人體育場(chǎng)的投資已經(jīng)收回，將一直具有低運(yùn)營(yíng)成本和低收費(fèi)優(yōu)勢(shì)。因此，國(guó)家體育場(chǎng)必須創(chuàng)出自己的形象和品牌以吸引未來(lái)客戶的興趣并建立其忠誠(chéng)度，為了這個(gè)目的，國(guó)家體育場(chǎng)必須創(chuàng)建獨(dú)有的文化和人文氛圍以吸引國(guó)內(nèi)和

19、國(guó)際最好的體育賽事、表演藝術(shù)機(jī)構(gòu)，卓越的服務(wù)和先進(jìn)的管理技術(shù)將是吸引這些機(jī)構(gòu)和公眾的最終利器。盡管如此，國(guó)家體育場(chǎng)的市場(chǎng)還是很小。只有政府和私營(yíng)企業(yè)的非營(yíng)利性大型活動(dòng)才更有可能在國(guó)家體育場(chǎng)舉辦。而且，由于可閉合頂蓋設(shè)計(jì)的取消，國(guó)家體育場(chǎng)的品牌度和獨(dú)一性大為降低，之前預(yù)計(jì)的全天候商演無(wú)法實(shí)現(xiàn)。根據(jù)預(yù)測(cè)，每年可能只有16個(gè)大型活動(dòng)。為了在國(guó)內(nèi)和世界上建立國(guó)家體育場(chǎng)的品牌，必須廣泛宣傳這些活動(dòng)?？傊绻袌?chǎng)比預(yù)測(cè)的小，項(xiàng)目公司將遭遇嚴(yán)重的財(cái)政赤字。運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)缺乏國(guó)家體育場(chǎng)里的各種表演活動(dòng)將使之成為世界了解中國(guó)的一個(gè)新窗口，這些表演活動(dòng)包括展示中國(guó)文化的大型演出、國(guó)內(nèi)外個(gè)人和團(tuán)體音樂或演唱會(huì)。為了吸引

20、將來(lái)的客戶，項(xiàng)目公司將與國(guó)內(nèi)、區(qū)域和國(guó)際的體育協(xié)會(huì)建立良好關(guān)系，特別要與國(guó)家體育總局、文化部等政府部門、廣電總局下的各新聞機(jī)構(gòu)和外國(guó)新聞機(jī)構(gòu)保持良好關(guān)系。大型體育場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)可行性很大程度上依靠的是公司客戶的贊助，因此，項(xiàng)目公司還必須與國(guó)內(nèi)外大型企業(yè)建立良好關(guān)系，以保證國(guó)家體育場(chǎng)的服務(wù)和產(chǎn)品滿足這些機(jī)構(gòu)的需求。但是，項(xiàng)目公司從未運(yùn)營(yíng)過(guò)體育場(chǎng)，缺乏運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。他們和法國(guó)Stade de France公司簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，以尋求高效運(yùn)營(yíng)國(guó)家體育場(chǎng)的咨詢建議并學(xué)習(xí)其知識(shí)。但該協(xié)議可能會(huì)因高額的咨詢費(fèi)而終止。項(xiàng)目公司可能會(huì)將其分包給一家廣告公司，而廣告公司可以通過(guò)在某些適當(dāng)位置做廣告以獲得收益。硬件條件的

21、重大變化給長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)帶來(lái)不利影響國(guó)家體育館項(xiàng)目招標(biāo)條件和合作前提發(fā)生重大變更后，給長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)工作帶來(lái)不利影響，按照原投標(biāo)測(cè)算，設(shè)計(jì)的運(yùn)營(yíng)面積達(dá)12萬(wàn)，而并非目前的6.6萬(wàn)；獨(dú)特的可開啟屋蓋可以滿足使用功能的需求，同時(shí)帶來(lái)的無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值可保證冠名權(quán)，包廂出租和旅游預(yù)期收入，中信聯(lián)合體可通過(guò)長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)收回投資并盈利，由于建設(shè)設(shè)計(jì)發(fā)生了重大變化，一方面延長(zhǎng)了工期；另一方面更增加了成本投入，無(wú)形之中增加了國(guó)家體育場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)成本，減少了運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)。無(wú)形資產(chǎn)開發(fā)滯后嚴(yán)重影響了賽后運(yùn)營(yíng)效益從國(guó)家體育館賽后運(yùn)營(yíng)的財(cái)務(wù)狀況不難看出，理應(yīng)為體育場(chǎng)(館)帶來(lái)巨大收益的無(wú)形資產(chǎn)開發(fā)工作目前幾乎停滯不前。誠(chéng)然，企業(yè)冠名權(quán)無(wú)法實(shí)現(xiàn)

22、與國(guó)家體育場(chǎng)的場(chǎng)（館）性質(zhì)有關(guān)，但豪華包廂也是一塊不小的收入，但至今也進(jìn)展緩慢，究其原因，主要是缺乏活動(dòng)鏈。簡(jiǎn)單的說(shuō)，就是國(guó)內(nèi)的聯(lián)賽少，同時(shí)，國(guó)家體育館舉辦體育比賽的運(yùn)營(yíng)成本較大，無(wú)法吸引一些常規(guī)賽事在此舉辦，調(diào)查得知，作為無(wú)形資產(chǎn)開發(fā)重要形式之一的廣告開發(fā)目前也沒有實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展?？傊瑹o(wú)形資產(chǎn)開發(fā)工作的滯后直接而且在很大程度上影響了國(guó)家體育場(chǎng)的賽后運(yùn)營(yíng)效益。 投資模式引起的利益沖突影響了賽后運(yùn)營(yíng)效益PPP模式實(shí)施中引發(fā)的商業(yè)與公眾利益的沖突問題，也影響了國(guó)家體育場(chǎng)的賽后運(yùn)營(yíng)效益。在場(chǎng)（館）建設(shè)投融資方面，由于國(guó)家體育場(chǎng)采用的PPP模式在我國(guó)體育場(chǎng)（館）建設(shè)尚屬首例，因此，在執(zhí)行過(guò)程中遇到了與

23、我國(guó)財(cái)務(wù)，法律制度的沖突，而且很難協(xié)調(diào)，例如折舊，按照現(xiàn)行財(cái)務(wù)制度計(jì)提折舊，在30年的運(yùn)營(yíng)期內(nèi)，體育場(chǎng)項(xiàng)目的賬目總是虧的，股東無(wú)法分紅。同時(shí)，按照公司清算辦法，公司必須按照股權(quán)來(lái)清算，本來(lái)政府承諾了30年內(nèi)不拿錢，但是這樣做是違反清算法的，而且對(duì)于國(guó)有資產(chǎn)，誰(shuí)也無(wú)權(quán)放棄，為此，在投資協(xié)議中有一個(gè)兜底條款：北京市發(fā)改委會(huì)協(xié)調(diào)各部門幫助聯(lián)合體取得利益。但如何協(xié)調(diào)，至今仍是一個(gè)令律師無(wú)法調(diào)解的問題。同時(shí)，在諸如企業(yè)冠名，觀眾座位椅冠名等商業(yè)運(yùn)作方面，甚至是國(guó)家體育場(chǎng)參觀門票價(jià)格制度方面都出現(xiàn)過(guò)商業(yè)與公眾利益沖突的問題，勿庸置疑，上述問題都直接或間接地影響了國(guó)家體育場(chǎng)的賽后運(yùn)營(yíng)效益。6.PPP項(xiàng)目與B

24、OT項(xiàng)目各自的優(yōu)缺點(diǎn)PPP和BOT模式都是解決政府財(cái)政在公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上投資資金不足的融資模式,其共同特點(diǎn)是可以把民營(yíng)資本和國(guó)外資本引入當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施及城市公共事業(yè)建設(shè)。但由于兩種模式合作理念、組織機(jī)構(gòu)和運(yùn)行程序不同,使其有各自的特征及優(yōu)缺點(diǎn)。兩種模式的比較見下表。PPP模式與 BOT模式優(yōu)缺點(diǎn)比較模式優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)PPP模式公共部門和民營(yíng)企業(yè)在初始階段就共同參與項(xiàng)目論證與可行性研究,縮短工作周期,降低項(xiàng)目費(fèi)用 ?？梢栽陧?xiàng)目初期合理分配項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn),減少承建商與投資商的風(fēng)險(xiǎn),提高了項(xiàng)目融資成功的可能性。參與項(xiàng)目融資的民營(yíng)企業(yè)在項(xiàng)目前期就參與進(jìn)來(lái),有利于民營(yíng)企業(yè)開始就引入先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)。公共部門與民營(yíng)

25、企業(yè)共同參與建設(shè)和運(yùn)營(yíng),雙方可形成互利的長(zhǎng)期目標(biāo),更好的為社會(huì)服務(wù)。使項(xiàng)目參與各方整合組成戰(zhàn)略聯(lián)盟, 對(duì)協(xié)調(diào)各方不同的利益目標(biāo)起關(guān)鍵作用政府擁有一定的控制權(quán)如何確定合作公司給政府增加了難度,并且政府在合作中要負(fù)有一定的責(zé)任,增加政府的風(fēng)險(xiǎn)負(fù)擔(dān)。組織形式比較復(fù)雜,增加了管理上協(xié)調(diào)的難度,對(duì)參與方的管理水平有一定的要求如何設(shè)定項(xiàng)目的回報(bào)率可能成為 一個(gè)頗有爭(zhēng)議的問題。BOT模式項(xiàng)目融資的所有責(zé)任都轉(zhuǎn)移給民營(yíng)企業(yè),減少了政府主權(quán)借債和還本付息的責(zé)任。政府可以避免大量的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。組織結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單,政府部門和民營(yíng)企業(yè)協(xié)調(diào)容易。項(xiàng)目回報(bào)率明確,嚴(yán)格按中標(biāo)價(jià)實(shí)施,政府和民營(yíng)企業(yè)之間利益糾紛少。公共部門與民營(yíng)企業(yè)

26、都需要長(zhǎng)期的調(diào)查了解、談判和磋商過(guò)程,以致項(xiàng)目前期過(guò)長(zhǎng),投標(biāo)費(fèi)用增加。風(fēng)險(xiǎn)分配不合理,投資方和貸款人風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大,加大了融資難度。參與項(xiàng)目各方存在某些利益沖突,對(duì)融資造成障礙。不利于民營(yíng)企業(yè)引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)。在特許經(jīng)營(yíng)期內(nèi),政府對(duì)項(xiàng)目失去控制權(quán)7.總結(jié)總而言之，PPP方式在我國(guó)有廣闊的應(yīng)用前景。通過(guò)PPP方式的推行，有利于加快我國(guó)公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)步伐。8.參考文獻(xiàn)1 曾瑩瑩，成虎.PPP 模式下對(duì)私營(yíng)部門的財(cái)務(wù)監(jiān)督J.建筑經(jīng)濟(jì),2008,(2).2 柯永建，王守清，陳炳泉.基礎(chǔ)設(shè)施PPP 項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)J.建筑經(jīng)濟(jì),2008,(4).3 陳梅. PPP 項(xiàng)目融資模式解析J.湖北財(cái)經(jīng)高等?？?/p>

27、學(xué)校學(xué)報(bào),2008,(6).9.項(xiàng)目投資與融資課程設(shè)計(jì)總結(jié)一、設(shè)計(jì)任務(wù)計(jì)劃完成情況: 周一、確定課程設(shè)計(jì)題目 按時(shí)完成 周二、資料收集 按時(shí)完成 周三、報(bào)告初步撰寫 按時(shí)完成 周四、完成報(bào)告初稿 按時(shí)完成周五、報(bào)告修改并定稿 按時(shí)完成二、課程設(shè)計(jì)實(shí)施途徑和措施：根據(jù)課程設(shè)計(jì)任務(wù)指導(dǎo)書的要求先選擇課程設(shè)計(jì)的題目，確定課程設(shè)計(jì)的題目我開始在網(wǎng)上收集資料，把資料進(jìn)行整合，通過(guò)運(yùn)用word文檔進(jìn)行撰寫。最后完成課程設(shè)計(jì)。三開展的研究工作和取得的成果：我初步的選題是研究PPP類項(xiàng)目的投資與融資，對(duì)于課上老師所講的內(nèi)容我對(duì)于PPP項(xiàng)目有一定的了解，但是不夠深入。于是我開始在網(wǎng)上收集各種有關(guān)PPP項(xiàng)目的資料，最終確定了國(guó)家體育館“鳥巢”項(xiàng)目的融資分析。并開始收集有關(guān)項(xiàng)目的資料，對(duì)項(xiàng)目有了更深入的調(diào)查研究，同時(shí)也對(duì)PPP項(xiàng)目有了更深入的了解。 四、課程設(shè)計(jì)心得：