無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估案例分析

1、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估案例（一）匕文章推薦空相關(guān)評(píng)論信息分類：評(píng)估實(shí)戰(zhàn)加入時(shí)間：2000年1月1日10:20文章岀處：評(píng)估專家網(wǎng)文章作者： 陳德全一、評(píng)估項(xiàng)目名稱：A公司無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估二、 委托方及資產(chǎn)占有方：A公司（概況略）三、 評(píng)估目的：為A公司將其資產(chǎn)投資于組建中的股份有限公司提無(wú)形資產(chǎn)的 價(jià)格依據(jù)。四、 評(píng)估范圍和對(duì)象：A公司的無(wú)形資產(chǎn)。五、評(píng)估基準(zhǔn)日：1998年7月31日六、評(píng)估依據(jù)（一） 國(guó)家國(guó)有資產(chǎn)管理局資產(chǎn)評(píng)估操作規(guī)范意見(jiàn)（試行）；（二）中國(guó)機(jī)械工業(yè)年鑒 （1997）>>（三） 國(guó)家財(cái)政部1998年6月9日發(fā)布的1998年第5號(hào)公告；（四）中國(guó)人民銀行1998年6月30日

2、關(guān)于調(diào)整存貸款利率的公告；（五） 中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測(cè)中心1998年6月30日公布的1998年丨一 6月國(guó)有企業(yè) 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)監(jiān)測(cè)指標(biāo)。（六）A公司提供的1994 1997年的公司年度財(cái)務(wù)報(bào)表。（七）A公司提供的專利證書(shū)及科技成果鑒定證書(shū)。七、A公司無(wú)形資產(chǎn)的清查情況無(wú)形資產(chǎn)是指特定主體控制的不具有獨(dú)立實(shí)體，而對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)揮 作用并帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的一切經(jīng)濟(jì)資源。無(wú)形資產(chǎn)的具體形態(tài)有專列，專有技術(shù)，商標(biāo)和商譽(yù)等等。判斷一個(gè)企業(yè)是否存在無(wú)形資產(chǎn)的判據(jù)是它的運(yùn)營(yíng)效果中有無(wú)超額收益。超額收益是指企業(yè)收益超岀平均收益的部分。（一 ）A公司具有無(wú)形資產(chǎn)A公司是一個(gè)以生產(chǎn)銷售礦冶設(shè)備中振扳動(dòng)機(jī)械為主的工

3、業(yè)企業(yè)。為了判斷該 公司是否存在無(wú)形資產(chǎn)，我們做了比較大量的調(diào)查工作，進(jìn)而在分析的基礎(chǔ)上做岀了判定。以A公司提供的94年一 97年四年的年度財(cái)務(wù)報(bào)表為依據(jù)，我們編制了A公司94年一 97年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)及分析表（詳見(jiàn)表1），對(duì)A公司是否存在超額收益作了如下分析?？己顺~收益主要從企業(yè)的銷售凈利潤(rùn)率和資產(chǎn)凈利潤(rùn)率看是否超出行業(yè)的，工業(yè)的和社會(huì)的平均水平。A公司1994年至1997年的銷售凈利潤(rùn)率穩(wěn)定在12.32 %至13.34 %之聞，四年平均為12.70 %，保持相當(dāng)高的水平。 A公司屬于礦山治金機(jī)械制造行業(yè)，據(jù)中國(guó)機(jī)械工業(yè)年鑒1997，知全國(guó)獨(dú)立核算的礦山冶金機(jī)械制造行業(yè)的1996年的銷售利潤(rùn)

4、率為一2.74 %。據(jù)最新資料中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測(cè)中心公布的5.8萬(wàn)戶工業(yè)企業(yè)在1998年6月底的銷售利潤(rùn)率為一0.2 %。由上述數(shù)據(jù)可明顯看岀，A公司的銷售爭(zhēng)利潤(rùn)率大大超過(guò)了同行業(yè)平均水平和工業(yè)企業(yè)平均水平。A公司1994年至1997年的資產(chǎn)凈利潤(rùn)率在 8.19 %至10.84 %之間，且逐年增加，其四年平均為10.05 %。據(jù)中國(guó)執(zhí)械工業(yè)年鑒 1997，知全國(guó)獨(dú)立核算的礦山冶金機(jī)械制造行業(yè)的1996年的資產(chǎn)利潤(rùn)率為1.18 %。據(jù)最新資料中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測(cè)中心公布的5.8萬(wàn)戶工業(yè)企業(yè)在1998年6月的資產(chǎn)利潤(rùn)率為-0.1 %。與社會(huì)的資產(chǎn)收益水平可作以下對(duì)比。假定將該企業(yè)的總資產(chǎn)變賣成現(xiàn)金存入銀

5、行，獲取合法利息，據(jù)1997年的一年定期銀行存款利率5.67 %可以認(rèn)為社會(huì)平均牧益水平指標(biāo)。A公司前四年資產(chǎn)收益率平均為10.05 %是社會(huì)收益水平5.67 %的1.77倍。前四年的資產(chǎn)收益率大大超過(guò)同行業(yè)的，工業(yè)企業(yè)的和社會(huì)的 平均資產(chǎn)收益水平。在同行業(yè)和全國(guó)國(guó)有工業(yè)在平均和整體的意義上均處于虧損的情況 下, A公司保持著高水平的銷售凈利潤(rùn)率和資產(chǎn)凈利潤(rùn)率而且是逐年增長(zhǎng)的趨勢(shì)。該公司與以銀行存款利率作為社會(huì)平均收益水平相比，前者高岀后者77%。上述一切說(shuō)明A公司存在高額的超額收益，因此我們判定該公司存在無(wú)形資產(chǎn)。A公司94 97年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)及分析表表1（單位：元）序號(hào)名稱年度數(shù)據(jù)合計(jì)數(shù)年

6、平均值949596971年銷售收入1652.082291.45 2825.723462.88L0262.132565.53年增加額639.37564.27607.161810.80603.60年增長(zhǎng)率38.70 %24.63%21.26 %27.98 %2年利潤(rùn)總額315.72421.35568.44642.621945.16486.293年凈利潤(rùn)209.54282.31380.86430.551303.26325.82年增加額72.7798.5549.69221.0173.67年增長(zhǎng)率34.73 %34.91%13.05 %27.13 %4總資產(chǎn)2257.962944.24 3493.513

7、971.313241.765銷售凈利潤(rùn)率12.68 %12.32 %3.34%12.43 %12.70 %6資產(chǎn)凈利潤(rùn)率8.19 %9.59 %10.90 %10.84 %10.05 %（二）A公司無(wú)形資產(chǎn)的存在形態(tài)和資產(chǎn)清查對(duì)A公司所獲得的高額收益來(lái)自何種無(wú)形資產(chǎn)這一問(wèn)題，我們?cè)诠咀隽舜罅空{(diào)研工作。調(diào)查了各車間各職能部門(mén)和研究所，召開(kāi)了各種人員參加的座談會(huì)。從產(chǎn)品的研究，設(shè)計(jì)，開(kāi)發(fā)，到產(chǎn)品的生產(chǎn)工藝和檢測(cè)，從現(xiàn)有技術(shù)人員和技術(shù)工人的素質(zhì)到公司的人才投資，從技術(shù)到管理我們都做了一些調(diào)查。調(diào)查表明，技術(shù)資產(chǎn)是A公司無(wú)形資產(chǎn)的主體。這可以從下述事實(shí)給予證明。1 “七五”計(jì)劃以來(lái)該公司承擔(dān)并鑒定完

8、成了部、省、市科技計(jì)劃項(xiàng)目35項(xiàng)（其中省部級(jí)項(xiàng)目12項(xiàng)見(jiàn)表2），獲得各種科技獎(jiǎng)勵(lì) 28項(xiàng)。（表2略）2 . 1991年以來(lái)獲得實(shí)用新型國(guó)家專利 6項(xiàng)，見(jiàn)表3。對(duì)這些專利我們進(jìn)行了核 查。表3中第1、第2、第6項(xiàng)已超過(guò)了專利保護(hù)期，其它各項(xiàng)經(jīng) B市專利服務(wù)中心岀 具書(shū)面證明，證實(shí)均為合法有效的專利。A公司專利摘記表3序?qū)＠Q專利號(hào)申請(qǐng)日期報(bào)準(zhǔn)日期專利權(quán)人l耐咼溫振動(dòng)電機(jī)91202670.71991.2.11992.1.8A公司振動(dòng)機(jī)械研究所2熱礦振動(dòng)篩91202673.11991.2.111992.6.10A公司振動(dòng)機(jī)械研究所3雙軸振動(dòng)器ZL93211310.91993.5.41993.12.

9、4A公司4低噪聲咼效振動(dòng)扳ZL95218106.11995.7.191996.5.27A公司5自振篩面ZL95219107X1995.7.191996.6.1A公司6活動(dòng)襯里震動(dòng)磨篩89228548.91989.12.21990.11.2A公司振動(dòng)機(jī)械研究所3.1994年以來(lái)由國(guó)家科委、中國(guó)工商行、國(guó)家勞動(dòng)部，國(guó)家外國(guó)專家局和國(guó)家 支術(shù)監(jiān)督局聯(lián)合授予該公司的“微機(jī)控制高精度低噪音配料系統(tǒng)”，SL3075型雙通道冷礦振動(dòng)篩和 DRS型熱礦振動(dòng)篩等三個(gè)產(chǎn)品為國(guó)家級(jí)新產(chǎn)品證書(shū)。4。1987年在該公司成立了 A公司振動(dòng)機(jī)械研究所，系省內(nèi)第一家，專金從事 振動(dòng)機(jī)械新產(chǎn)品的研究開(kāi)發(fā)。5 . 96年12月獲

10、得國(guó)家科委和技術(shù)監(jiān)督局授予該公司的計(jì)算機(jī)輔助設(shè)計(jì)CAD應(yīng)用工程先進(jìn)單位的獎(jiǎng)狀。而且在應(yīng)用中為提高新產(chǎn)品設(shè)計(jì)的技術(shù)合量和加快設(shè)計(jì)速度滿足市場(chǎng)需求收到了實(shí)效。6 . 1997年11月通過(guò)IS09001質(zhì)量體系認(rèn)證，使該公司在管理上全面加強(qiáng)，上 了一個(gè)新臺(tái)階。7 公司高度重視檢測(cè)手段的完善，斥巨資建立了大型工業(yè)性振動(dòng)機(jī)械模擬裝置，為國(guó)內(nèi)先進(jìn)水平。8 .在智力人才上很下功夫。從高等學(xué)府、研究院所和大型企業(yè)中聘請(qǐng)了三十多 名專家擔(dān)任技術(shù)顧閑， 有的還擔(dān)任了實(shí)職。 僅1998年就吸納了一百多名大中專畢業(yè)生。特別是，人員不足800的A公司在國(guó)內(nèi)名牌大學(xué)的支援下自辦了研究生班。在智力上的投資改善了職工的技術(shù)素

11、質(zhì)。特別是為公司由勞動(dòng)密集型發(fā)展過(guò)渡到技術(shù)密集型企業(yè)， 為公司再取得突破性發(fā)展打下了良好基礎(chǔ)。9 .自1987年以來(lái)獲得各種獎(jiǎng)狀，獎(jiǎng)杯58個(gè)。這些獎(jiǎng)勵(lì)來(lái)自國(guó)家科委，農(nóng)業(yè)部，勞動(dòng)部，技術(shù)監(jiān)督局，外國(guó)專家局，河南省政府及有關(guān)委廳局，B市政府；中國(guó)工商銀行等等，獎(jiǎng)勵(lì)內(nèi)容有省級(jí)科技進(jìn)步獎(jiǎng)，國(guó)家、部、省、市級(jí)新產(chǎn)品獎(jiǎng)一，省科技企業(yè)和省專利先進(jìn)單位等等。這眾多的科技成果和有關(guān)技術(shù)的基礎(chǔ)工作和成績(jī)，使得A公司迅速發(fā)展成為有25個(gè)系列，近千個(gè)規(guī)格的振動(dòng)機(jī)械產(chǎn)品。 產(chǎn)品暢銷全國(guó)28個(gè)省、市自治區(qū)，遠(yuǎn)銷東南亞和中東地區(qū)。為首鋼、寶鋼、包鋼、青島玻璃儀器和洛陽(yáng)耐火材料廠所 采用。八、評(píng)估值的計(jì)算評(píng)估值的計(jì)算采用超額

12、收益法，即把超額收益采用適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率折算成現(xiàn)值， 然后加總求和，從而得岀無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估值。評(píng)定估算的思路是將無(wú)形資產(chǎn)作為整體，對(duì)其超額收益期內(nèi)的超額收益通過(guò)資 產(chǎn)化求岀無(wú)形資產(chǎn)的整體評(píng)估值。然后按照各項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)對(duì)獲取超額收益貢獻(xiàn)的大小， 將無(wú)形資產(chǎn)整體評(píng)估值分割為各項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估值。（二）計(jì)算公式np = ZF, （1 十 r）-t （公式 1）:=1式中p被評(píng)資產(chǎn)的評(píng)估值（萬(wàn)元）F，未來(lái)第t年的預(yù)期超額收益（萬(wàn)元）:未來(lái)年序n被評(píng)資產(chǎn)的剩余經(jīng)濟(jì)壽命（年）折現(xiàn)率（）（三）評(píng)估參數(shù)的計(jì)算和確定1 未來(lái)各年的預(yù)期超額收益（Ft）以產(chǎn)品銷售所取得的凈利潤(rùn)即所得稅后利用作為收益。計(jì)算公式為：年超額收益

13、二企每年收益一企業(yè)有形資產(chǎn)評(píng)估值x社會(huì)平均資產(chǎn)收益率（公式2）（1）企業(yè)年收益的預(yù)測(cè)從表1可知該公司在94年至97年間平均每年增如銷售收入 603 60萬(wàn)元。我 們分析，這一勢(shì)頭將延續(xù)到未來(lái)第 3年，在第4至第5年持平，第6至第7年銷售收入 將有所下降。從表1知該公司前四年銷售凈利調(diào)率平均為12.70 %。將上述數(shù)據(jù)代入（公 式3）。未來(lái)企此年收益=未來(lái)企業(yè)年銷售收入X平均銷售凈利潤(rùn)率（公式3）未來(lái)第 1 年企業(yè)年收益=（3462 . 88 十 603. 53） X 12.70%= 4066 . 41 X 12,70%= 516. 43（萬(wàn)元）未為第 2 年企業(yè)年收益=（4066 . 41 十

14、 603。53） X 12. 70%= 4669 . 94X 12.70 % =593 . 08（萬(wàn)元）未來(lái) 3、4、5 年企業(yè)年收益=（4669 . 94 十 603 . 53） X 12 . 70% =5273 . 47 “X 12 .70%= 669 . 73（萬(wàn)元）未來(lái)第 6 年企業(yè)年收益=（5273。47 603 . 53） X 12 . 70%= 4669.94X 12 . 70%=593 . 08（萬(wàn)元）未來(lái)第 7 年企業(yè)年收益= （4669 . 94 603 . 53） X 12。70%= 4066 . 41 X 12.705 =516 . 43（萬(wàn)元）（2）企業(yè)有形資產(chǎn)評(píng)估值

15、有形資產(chǎn)在本次評(píng)估中系指流動(dòng)資產(chǎn)、建筑物、在建工程和機(jī)器設(shè)備。本次有形資產(chǎn)的評(píng)估值為5670 . 48萬(wàn)元。（3）社會(huì)平均資產(chǎn)收益率：社會(huì)平均收益率取 1998年7月1日中國(guó)人民銀行公布的銀行一年定期存款利率為4 . 77 %，將上述數(shù)據(jù)代入公式2,所有未來(lái)各年的年超額收益：F1=516 .43-5670 .48 X 4 .77 %= 245 .95（萬(wàn)元）F2=593 .08-5670 .48 X 4 .77 %= 322 .60（萬(wàn)元）F3=F4 =F5= 669 . 73 5670.48X 4 .77%= 399 . 25( 萬(wàn)兀)F6=593 .08-5670 .48 X 4 .77

16、%= 322 .60（萬(wàn)元）F7=516 .43-5670 .48 X 4 .77 %= 245 .95（萬(wàn)元）2 .折現(xiàn)率(r)的確定折現(xiàn)率（r）是將未來(lái)收益折算成現(xiàn)值的比率。我們以安全利率與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率之和為折現(xiàn)率。安全利率，選用1998年中國(guó)人民銀行規(guī)定的自1998年7月1日起執(zhí)行的銀行一年定期存款年利率4 . 77%。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，考慮被評(píng)無(wú)形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)未來(lái)收益的貢獻(xiàn)存在有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等不確定性因素，在折現(xiàn)率中必須合有風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。據(jù)資產(chǎn)評(píng)估操作規(guī)范意見(jiàn)（試行）的提示，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率一般為3%到5%。我們本著穩(wěn)健原則取為5% （風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酗率越高，評(píng)估值越低）。折現(xiàn)率 r = 4.7

17、7 %十 5%= 9.77 %3 未來(lái)時(shí)序由于評(píng)估基準(zhǔn)日是 1998年7月31日，所以未來(lái)第 1年系指1998年8月18日 至1999年7月31日。其余類推。4 被評(píng)資產(chǎn)的剩余經(jīng)濟(jì)壽命（n）剩余經(jīng)濟(jì)壽命是指被評(píng)無(wú)形資產(chǎn)能為企業(yè)未來(lái)超額收益的剩余年限。評(píng)估范圍 內(nèi)有多種技術(shù)資產(chǎn)，我們綜合考慮予以認(rèn)定。在機(jī)械行業(yè)，一般的說(shuō)技術(shù)的經(jīng)濟(jì)壽命為 10年左右。我們保守地估算，取n= 7年。（四）評(píng)估值的計(jì)算以公式1進(jìn)行計(jì)算A公司無(wú)形資產(chǎn)整體的評(píng)估值為1631 60萬(wàn)元。如前所述A公司的無(wú)形資產(chǎn)主要集中于熱礦振動(dòng)篩等7項(xiàng)技術(shù)資產(chǎn)。我們?cè)趯?shí)也考察分析和聽(tīng)取 A公司高級(jí)管理人員意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，按各項(xiàng)技術(shù)資產(chǎn)對(duì)企業(yè)收益的貢獻(xiàn)大小將無(wú)形資產(chǎn)整體評(píng)估值作如下分割（詳見(jiàn)表5），作為A公司的各項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估值。無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果表5單位：元序號(hào)技術(shù)資產(chǎn)名稱類別比重評(píng)估值1熱礦振動(dòng)篩專有技術(shù)40%65264002自振篩面專利及相關(guān)技術(shù)