財(cái)務(wù)管理學(xué)作業(yè)解析

1、頁(yè)眉內(nèi)容王慶成第二章作業(yè)一、計(jì)算分析題1 . 假定你有兩種選擇: 要么第 4年年末獲得200 000 元，要么今天獲得一筆現(xiàn)款。設(shè)年利率為6%，按復(fù)利計(jì)算。要求: 這筆現(xiàn)款必須是多少時(shí)，才能在引你接受 4年后的 200 000 元許諾 ?p=s （ P / s , i , n）=200000X（p/s ， 6%， 4）= 200 000 X O. 792=158400元?，F(xiàn)款必須小于 158400 元 , 才能接受 4 年后的 200 000 元許諾 ?2 、 A 公司向銀行借款，該筆借款的年利率為8%，每季度計(jì)息一次，請(qǐng)計(jì)算A 公司借入該筆借款的實(shí)際利率。實(shí)際利率=（1+8%/44）-1=8

2、.24%3 .有F, S兩家銀行，F(xiàn)銀行存款年利率為9%復(fù)利計(jì)算、整存整取§銀行年利率為8%，按季復(fù)利計(jì)算。假設(shè)提前支取利率為零。（1） . 你愿在哪家銀行存款?（ 2 ）如果你要在年中而不是年末提錢，這對(duì)你選擇存款銀行有影響嗎?假定F 銀行以整年計(jì)算，而S銀行以整季計(jì)算。答 : （ l） 應(yīng)選擇實(shí)際利率較高的銀行。 F 銀行實(shí)際利率為9%，S 銀行實(shí)際利率為 : （ 1 十 8%/4）-1=1 。 0824-1=8.24%因此選擇 F 銀行。（2） 有影響，應(yīng)選擇S 銀行。例如，如果十個(gè)月以后提款，在F 銀行你將 一無(wú)所獲，但在S銀行可得（1 +2%）3 -1=6.12% 的利息。

3、4. 向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行貸款的年利率為10% ，每年復(fù)利一次，銀行規(guī)定前10年不用還本付息， 但從第 11 年到第 20年每年年末償還本息1000元， 這筆借款的現(xiàn)值是多少 ?答案 :計(jì)算遞延年金現(xiàn)值有以下兩種方法。方法一 :10% ， 10）P =1000 x （P/A ， 10% ， lO） x （P/S = 1 000 x 6. 145 x 0.386 =2371.91（元）方法二 :P =1 000x（P/A.10%.20）-1000 x （P /A ， lO % ， lO）=1000 x8.514-1000 x6.145 =2369（ 元）5. A 企業(yè) 2002 年 4 月

4、1 日購(gòu)買某公司 2001 年 1 月 1 日發(fā)行的面值為 10 萬(wàn)元，票面利率 8% ，期限 5 年，每半年付息一次的債券。（1） 若此時(shí)市場(chǎng)利率為10%，計(jì)算該債券價(jià)值。若該債券此時(shí)市價(jià)為94000 元，是否值得購(gòu)買?（2） 如果 2005 年 1 月 1 日，市價(jià)為 97 000 元，計(jì)算 2005 年 1 月 1 日收益率。答案 :（3） 此時(shí)債券價(jià)值= 100 000 X 4 % X （ P/A ， 5 % ， 7） + 100 000 X 4 %+100000 X （ P/F ， 5 % ， 7） X（1+5%）-1/2 =95846.6（ 元）因?yàn)閭瘍r(jià)值大于市價(jià), 所以該債券值

5、得購(gòu)買。（4） 2） 97 000 = 100 000 X 4 % X （P/A ， i ， 2） + 100 000 X （P/S ， i ， 2）設(shè)貼現(xiàn)率為5%時(shí): 4 000 X （P/A，5 %， 2） + 100 000 X （P/F，5 %， 2） = 98 137. 6 > 97 000設(shè)貼現(xiàn)率為6%時(shí): 4 000 X （P/A，6 %， 2） + 100 000 X （P/F，6 %， 2） = 96 333. 6 < 97 000利用插值法 （i -5% ）/（6% -5%） = （97 000 -98 137.6）/（96333.6- 98136.6）i =

6、5. 06% 債券到期名義收益率為 10.12%6. 某設(shè)備安裝施工期為 3 年，從第 4 年起投產(chǎn)，每年可增加收益20 萬(wàn)元，若按年利率10%計(jì)算，投產(chǎn)后10 年的總收益現(xiàn)值是多少?答案 :PV。 =A x （P/A ， i ， m + n） -A x （P/A ， i ， m）=20 x （P/A ， 10%， 3 +10） -20 x （P/A ， lO% ， 3）=92.32（ 萬(wàn)元 ）7. 某企業(yè)擬采用融資租賃方式于 2006 年 1 月 1 日從租賃公司租入一臺(tái)設(shè)備， 設(shè)備款為 50000 元，租期為 5 年，到期后設(shè)備歸企業(yè)所有。雙方商定，如果采取后付等額租金方式付款，則折現(xiàn)率為

7、 16%; 如果采取先付等額租金方式款，則折現(xiàn)率為14%。企業(yè)的資金成本率為10%。要求 :(1) 計(jì)算后付等額租金方式下的每年等額租金額。答: 后付等額租金方式下的每年等額租金額=5000/(P/A ， 16%， 5 ) =15270( 元)(2) 計(jì)算后付等額租金方式下的 5 年租金終值。后付等額租金方式下的 5年租金終值= 15270 x (F/A ， 10% ， 5) =93 225 ( 元)(3) 計(jì)算先付等額租金方式下的每年等額租金額。先付等額租金方式下的每年等額租金額=50000/(P/A ， 14% ， 4) +1= 50000/2.914 +112 776 ( 元)或二500

8、00/(P/A , 14% , 5)x (1 + 14%)= 50000/3.433x (1+14%)=12 777 (元)(4) 計(jì)算先付等額租金方式下的 5 年租金終值。先付等額租金方式下的 5 年租金終值= 12776 x (F/A ， 10%， 6)-1 = 12776 x 7.716-1 =85 799 ( 元)或= 12777x (F/A ， 10%， 5) x (1+10%)= 12777 x 6.105 x (1+10%)=85805 (元)(5) 比較上述兩種租金支付方式下的終值大小， 說明哪種租金支付方式對(duì)企業(yè)更有利。因?yàn)橄雀兜阮~租金方式下的 5 年租金終值小于后付等額租金

9、方式下的 5 年租金終值，所以應(yīng)當(dāng)選擇先付等額租金支付方式注 : 以上計(jì)算結(jié)果均保留整數(shù)。四、案例分析1. 某公司擬購(gòu)置一處房產(chǎn)，房主提出兩種付款方案 :(1) 從現(xiàn)在起，每年年初支付20 萬(wàn)元，連續(xù)支付10 次，共 200 萬(wàn)元 ;(2) 從第五年開始，每年年初支付25 萬(wàn)元，連續(xù)支付10 次，共 250 萬(wàn)元。 假設(shè)該公司的資金成本率( 即最低報(bào)酬率) 為 10%。【思考題】你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個(gè)方案 ?解：求：先付年金的現(xiàn)值，然后進(jìn)行比較選擇Voi=20X( P/A,i,n-1) +1=20X(P/A,10%,9)+1=20X (1+5.759) =135.18(萬(wàn)元)V02=25X (

10、P/A,10%,10) X(P/F,10%,3 ) =25X 6.145 X0.751 = 115.37(萬(wàn)元)或用先付年金V02=25X ( 1+P/A,i,n-1 ) (P/F,10%,4 ) =25X ( 1+P/A,10%,9) X(P/F,10%,4)=115.41(萬(wàn)元)選第二種方案解題思路 :不能用終值比較。兩種方案都是先付年金，需要分別計(jì)算出方案一、二中的10%資金成本率、10 年的先付年金的現(xiàn)值， 然后進(jìn)行比較選擇， 哪個(gè)現(xiàn)值低就選哪個(gè)方案。需要注意的是，方案二是延期年金，計(jì)算出10%資金成本率、10 年的先付年金的現(xiàn)值后，還要以此現(xiàn)值計(jì)算出10%資金成本率、3 年期的復(fù)利

11、現(xiàn)值。2. 假定寶馬汽車公司對(duì)你購(gòu)買他們的汽車提供了兩種付款方式， 即"特別 籌資 "或現(xiàn)金折扣。假定汽車的標(biāo)價(jià)是20 000 美元。你既可以取得1 500 美元 的現(xiàn)金折扣，支付 18 500 美元的現(xiàn)購(gòu)價(jià)款，也可以從寶馬公司借款，再分期付款。【思考題】(1) 如果你以3.9%的年利率借得20 000美元，在以后的 36個(gè)月中，每月要支付多少美元 ?解： (1) 考查的是已知現(xiàn)值， 求年金的計(jì)算問題。 其中現(xiàn)值 20000美元， 利 率 3.9%*12=0.325%，期數(shù)為36，則每月支付金額=589.59( 美元 ) 。20000=AX (P/A,0.325%,36)

12、A = 589.59( 美元)或 先求年 支付額:20000=A X (P/A,3.9%,3)利 用 插值法 得 (P/A,3.9%,3)=2.8236A=7083.156 每月支付金額=7083.156/12=590.26( 美元 )(2) 假定你可以從花旗銀行獲得一筆貸款用于支付汽車款18 500 美元，從 而獲得現(xiàn)金折扣。 這筆借款的利率為8%， 那么你是從花旗銀行借款還是應(yīng) 用先借款再分期付款的方式購(gòu)車呢 ?分析 :要在這兩種購(gòu)車方式中進(jìn)行選擇，就要計(jì)算兩種方式花費(fèi)金額的現(xiàn)值，現(xiàn)值較大的那種也就是使你的實(shí)際花費(fèi)較多的，應(yīng)該排除。PVA=589.59X (P/A, 0.6667%,36)

13、=18814.89這筆金額大于現(xiàn)在直接支付18 500 美元。因此，從銀行借款取得現(xiàn)金折扣更合算。因?yàn)槟壳暗你y行利率為8%，折算為月利率即8%/12=0.6667%，期限為 36，再按 8%利率運(yùn)用年金計(jì)算公式，可得采用 從寶馬公司借款再分期付款的方式付出金額的現(xiàn)值為 18 814.89 美元，(3) 假設(shè)你從花旗銀行獲得的借款也要求每月付款， 那么你每月向銀行的償付款為多少 ?并與從寶馬公司借款獲得的金額進(jìn)行比較。分析 :同樣是已知現(xiàn)值，求年金的計(jì)算問題。月利率為 0.6667% ，期數(shù)為 36 ，現(xiàn)值為 18 500 美元，則計(jì)算可得每月支付額為 579. 72 美元。18 500=A X

14、 (P/A, 0.6667%,36) A =579. 72 ( 美元)可以看出，從銀行借款比從寶馬公司借款每月便宜 10 美元，總現(xiàn)值為314.89 美元。 (18814.89-18 500)因此，從銀行借款取得現(xiàn)金折扣更合算。3 、北方公司2008 年陷入經(jīng)營(yíng)困境，原有檸檬飲料因市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，消費(fèi)者喜好產(chǎn)生變化等開始滯銷。為改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，開拓新的市場(chǎng)領(lǐng)域，擬開發(fā)兩種新產(chǎn)品。1 開發(fā)潔清純凈水面對(duì)全國(guó)范圍內(nèi)的節(jié)水運(yùn)動(dòng)及限制供應(yīng)，尤其是北方十年九旱的特殊環(huán)境，開發(fā)部認(rèn)為清清純凈水將進(jìn)人百姓的日常生活，市場(chǎng)前景看好，有關(guān)預(yù)測(cè)資料如下：市場(chǎng)銷路概率預(yù)計(jì)年利潤(rùn)好60%150萬(wàn)元20%60萬(wàn)元差20%1

15、0萬(wàn)元經(jīng)過專家測(cè)定該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為0. 52 .開發(fā)消渴啤酒北方人有豪爽、好客、暢飲的性格，親朋好友聚會(huì)的機(jī)會(huì)日益增多；北方氣 溫大幅度升高，并且氣候干燥；北方人的收入明顯增多，生活水平日益提高。開 發(fā)部據(jù)此提出開發(fā)消渴啤酒方案，有關(guān)市場(chǎng)預(yù)測(cè)資料如下：市場(chǎng)銷路概率預(yù)計(jì)年利潤(rùn)好50%180萬(wàn)元20%85萬(wàn)元差30%25萬(wàn)元據(jù)專家測(cè)算該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為0. 7(二)分析要點(diǎn)及要求：1 .對(duì)兩個(gè)產(chǎn)品開發(fā)方案的收益與風(fēng)險(xiǎn)予以計(jì)量。2 .進(jìn)行方案評(píng)價(jià)。1.預(yù)期收益開發(fā)潔清名爭(zhēng)水的E水=150X60% + 60X20%+ (10) X20% =100萬(wàn)元開發(fā)消渴啤酒的 E酒=180X50%+ 85X 2

16、0%+ ( 25) X 30%=99.5 萬(wàn)元2、標(biāo)準(zhǔn)離差開發(fā)潔清純凈水的&水= 4(150 100)2 60% (60 100)2 20% ( 10 100)2 20% 65.12 (萬(wàn)元)開發(fā)消渴啤酒的&酒=收180 99.5)2 50% (85 99.5)2 20% ( 25 99.5)2 30% 89.06 (萬(wàn)元)3、標(biāo)準(zhǔn)離差率V 水=65.12 +100X 100* 65.12%V酒=89.06 +99.5 X 100春89.51%4、應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率R水=0.5 X65.12%=32.56%R酒=0.7 X89.51%=62.66%5評(píng)價(jià)：第一個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn)小，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)

17、酬率也低；第二個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn)大，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率相應(yīng)的也高。方案的選擇最終取決于投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。1. 某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)存在一定風(fēng)險(xiǎn)的完整工業(yè)項(xiàng)目投資，有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。已知甲方案凈現(xiàn)值的期望值為 1000 萬(wàn)元，標(biāo)準(zhǔn)離差為 300 萬(wàn)元；乙方案凈現(xiàn)值的期望值為 1200 萬(wàn)元，標(biāo)準(zhǔn)離差為 330 萬(wàn)元。下列結(jié)論中正確的是（ ） 。 （ 2002 年單選）A. 甲方案優(yōu)于乙方案B. 甲方案的風(fēng)險(xiǎn)大于乙方案C.甲方案的風(fēng)險(xiǎn)小于乙方案D.無(wú)法評(píng)價(jià)甲乙方案的風(fēng)險(xiǎn)大小【答案】 B因期望值不等，故計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)離差率判斷風(fēng)險(xiǎn)大小2. 已知甲方案投資收益率的期望值為15%，乙方案投資收益率的期望值為12%

18、，兩個(gè)方案都存在投資風(fēng)險(xiǎn)。比較甲、乙兩方案風(fēng)險(xiǎn)大小應(yīng)采用的指標(biāo)是（ ） 。 （ 2003 年單選）A.方差 B.凈現(xiàn)值C.標(biāo)準(zhǔn)離差D.標(biāo)準(zhǔn)離差率【答案】 D因期望值不等，故用標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)離差率判斷風(fēng)險(xiǎn)大小291.公司擬采購(gòu)一批零件，供應(yīng)商報(bào)價(jià)如下：(1)立即付款，價(jià)格為9630元；(2)30天內(nèi)付款，價(jià)格為9750元；31至60天內(nèi)付款，價(jià)格為9870元；(4) 61 至90天內(nèi)付款，價(jià)格為10000元。假設(shè)銀行短期借款利率為15%每年按360天計(jì)算。要求:計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的成本，并確定對(duì)該公司最有利的付款日期與價(jià)格.解析：放棄現(xiàn)金折扣的成本370元。對(duì)公司最有利的付款日期與價(jià)格是 3160天內(nèi)付

19、，價(jià)格9870 元。2.某公司在初創(chuàng)時(shí)擬籌資500萬(wàn)元，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)備選籌資方案。有關(guān)資料經(jīng)測(cè)算列入表3 -4 中，甲乙方案其他有關(guān)情況相同。表3 -4籌資方案資料籌資方式籌資方案甲警資額(萬(wàn)元)籌資方案乙個(gè)別資本成本率%籌資額(萬(wàn)元)個(gè)別資本成本率%長(zhǎng)期借款807.01107.5公司債券1208.5408.0普通股30014.035014.0合計(jì)500500要求：試測(cè)算比較該公司甲、乙兩個(gè)籌資方案的綜合資本成本并據(jù)以選擇籌資方案to 甲方案：(1)各種籌資占籌資總額的比重：長(zhǎng)期借款=80 +500 =0. 16公司債券 = 120 +500 =0.24普通股=300 +500 =0. 60

20、(2) 綜合資本成本率=7% xO. 16 +8.5% xO. 24 + 14% xO. 60 =11.56%乙方案:(1) 各種籌資占籌資總額的比重:長(zhǎng)期借款 = 110 +500 =0.22公司債券 = 40 + 500 = 0.08普通股 =350 +500 =0.70 綜合資本成本率=7.5% xO.22+8% xO.08+149 毛 xO.70=12.09%3. A公司2006年度資本總額為1 000萬(wàn)元，其中普通股600萬(wàn)元(24萬(wàn)，債務(wù)400萬(wàn)元，債券利率為 10% ，假定公司所得稅率為40%。該公司 2007 年預(yù)定將資本總額增至1200 萬(wàn)元，需追加資本200 萬(wàn)元，現(xiàn)有兩種

21、追加籌資方案可供選擇 :A 發(fā)行債券，年利率12% ;B 增發(fā)普通股， 8 萬(wàn)股。預(yù)計(jì)2007年息稅前利潤(rùn)為 200萬(wàn)元。要求 :1 ) 測(cè)算該公司 2007 年兩個(gè)追加籌資方案下無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)和無(wú)差別點(diǎn)的普通股每股稅后利潤(rùn)。2 ) 測(cè)算兩個(gè)追加籌資方案下 2007 年普通股每股稅后利潤(rùn)并以此作出評(píng)價(jià)。(1) 無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)為 :(EBIT-400X10% -200x12%) x(1-40%) +24 = (EBIT -400 x 10%) x (1-40%)+ 32EBIT= 136 ( 萬(wàn)元 )發(fā)行債券每股利潤(rùn)=(136 -400 x 10% -200 x 12%) x (1 -

22、 40% )+ 24=1.8( 元)增發(fā)普通股每股利潤(rùn)=(136 -400 xl0%) x (1-40%)-32 =1.8(元)(2) 兩個(gè)追加籌資方案無(wú)差別點(diǎn)每股利潤(rùn)為 :發(fā)行債券每股利潤(rùn)=(200 -400 x 10% -200 x 12%) x (1 -40%)+24=3.4 (元)增發(fā)普通股每股利潤(rùn)=(200 -400 x 10%) x (1-40%)+32 = 3(元)比較兩方案下的每股稅后利潤(rùn)，發(fā)行債券優(yōu)于增發(fā)普通股，因此應(yīng)采用發(fā)行券籌資方案，以提高普通股每股利潤(rùn)。4.某公司的資本構(gòu)成情況如下：發(fā)行債券20萬(wàn)元，年利率5%公司在外流通的普通股為10萬(wàn)股 (面值1元),公司的優(yōu)先股5

23、00股，每股面值20元，年股利率6.25%。該公司的息稅前禾I潤(rùn)為 10萬(wàn)元，所得稅稅率為40%計(jì)算該公司的財(cái)務(wù)杠桿度。解析：該公司的債務(wù)利息=200 000X5%=10 OOO()；優(yōu)先股股利=5OOX20X6.25%=625()；公司的財(cái)務(wù)杠桿度=100 000/( 100000-10000- 625/(1-40%)= 1.12第三章作業(yè)、A企業(yè)上年末的資產(chǎn)負(fù)債表如下:單位：萬(wàn)元項(xiàng)目期末數(shù)項(xiàng)目期末數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)240短期借款46長(zhǎng)期投資凈額13應(yīng)付票據(jù)18固定資產(chǎn)及其他資產(chǎn)65應(yīng)付賬款25元形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)12預(yù)提費(fèi)用17流動(dòng)負(fù)債合計(jì)106長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)32股本90資本公積35留存收益67股

24、東權(quán)益合計(jì)192資產(chǎn)總計(jì)330|負(fù)債和股東權(quán)益總計(jì) 330根據(jù)歷史資料料考察，銷售收入與流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款和預(yù)提費(fèi)用等項(xiàng) 目成正比，其他資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目不隨銷售收入的變動(dòng)而變動(dòng)。企業(yè)上年銷售收入5000萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利200萬(wàn)元，支付股利160萬(wàn)元。預(yù)計(jì)下年度銷售收入7 000萬(wàn)元，銷售凈利率增長(zhǎng)10% , 股利支付率與上年度相同.要求編制下年度的進(jìn)行外部融資前的預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表。首先，計(jì)算與銷售額成正比的資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目與銷售額之間的比率一銷售百分比：流動(dòng)資產(chǎn)銷售百分比=240+ 5000=4.8 %固定資產(chǎn)銷售百分比=65+ 5000=1.3%應(yīng)付票據(jù)銷售百分比=18 +5 0

25、00=0.36 %應(yīng)付賬款銷售百分比=25+ 5000=0. 5%預(yù)提費(fèi)用銷售百分比=17+ 5000=0.34%其次，計(jì)算預(yù)計(jì)銷售額下的與銷售額成正比的資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目流動(dòng)資產(chǎn)=7 000X4.8 %=336（萬(wàn)元）固定資產(chǎn)=7 000X1.3%=91 （萬(wàn)元）應(yīng)付票據(jù)=7 OOOXO.36 %=25.2萬(wàn)元）應(yīng)付賬款=7 OOOXO. 5%=3題元）預(yù)提費(fèi)用=7000XO.34%=23.8涯元接著，預(yù)計(jì)留存收益：預(yù)計(jì)銷售凈利率=200+ 5 OOOX （1十10%）=4.4%股利支付率=160+200=80 %預(yù)計(jì)的留存收益率=1- 160 +200= 20 %預(yù)計(jì)利潤(rùn)=7 000X4.4%

26、=308萬(wàn)元下年支付股利=308X80 %=246.4萬(wàn)元預(yù)計(jì)留存收益=308-246.4+67=128.6（萬(wàn)元）0r 預(yù)計(jì)留存收益=7 000X4.4% X20%+67=128.6（TJ元）最后，編制進(jìn)行外部融資前的預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表（表18-2）:表18-2進(jìn)行外部融資前的預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目期末數(shù)項(xiàng)目期末數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)336短期借款46長(zhǎng)期投資凈額13應(yīng)付票據(jù)25.2固定資產(chǎn)及其他資產(chǎn)91應(yīng)付賬款35無(wú)形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)12預(yù)提費(fèi)用23.8流動(dòng)負(fù)債合計(jì)130長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)32股本90資本公積35留存收益128.6股東權(quán)益合計(jì)253.6資產(chǎn)總計(jì)452負(fù)債和股東權(quán)益總415.6向外部融資452-41

27、5.6=36.4萬(wàn)元二.S公司需要籌集990萬(wàn)元資金，使用期5年，有以下兩個(gè)籌資方案：(1)甲方案：委托xx證券公司公開發(fā)行債券，債券面值為 1000元，承銷差價(jià)(留給證券公 司的發(fā)行費(fèi)用)每張票據(jù)是51.60元，票面利率14 %,每年末付息一次，5年到期一次還本。 發(fā)行價(jià)格根據(jù)當(dāng)時(shí)的預(yù)期市場(chǎng)利率確定。(2)乙方案：向xx銀行借款，名義利率是10 %,補(bǔ)償性余額為10 %, 5年后到期時(shí)一次還 本并付息(單利計(jì)息)。假設(shè)當(dāng)時(shí)的預(yù)期市場(chǎng)利率(資金的機(jī)會(huì)成本)為 10 % ,不考慮所得稅的影響。要求：(1)甲方案的債券發(fā)行價(jià)格應(yīng)該是多少？(2)根據(jù)得出的價(jià)格發(fā)行債券，假設(shè)不考慮時(shí)間價(jià)值，哪個(gè)籌資方

28、案的成本(指總的現(xiàn)金流出) 較低？(3)如果考慮時(shí)間價(jià)值，哪個(gè)籌資方案的成本較低？計(jì)算分析如下：(1)甲方案的債券發(fā)行價(jià)格=面值的現(xiàn)值+利息的現(xiàn)值=1000 x (P/S , 10% , 5) +1000 x 14% x (P/A , 10% , 5) = 1 000 x 0.6209 + 1 000 x 14% x 3.7907 =1151.6(元/張)(2)不考慮時(shí)間價(jià)值時(shí)：甲方案 : 每張債券公司可得現(xiàn)金= 1 151. 60 -51. 60 = 1 100（ 元）發(fā)行債券的張數(shù)=990萬(wàn)元+1 100（元/張）=9000張總成本=還本數(shù)額+利率數(shù)額=9000X 1000X （1+14%

29、X 5） =1530乙方案：借款總額=990+ （ 1-10%） = 1100（萬(wàn)元）借款本金與利息 = 1 100x（1 + 10%x5） = 1 650 （ 萬(wàn)元 ）因此甲方案的成本較低。（3） 考慮時(shí)間價(jià)值時(shí):甲方案 : 利息與本金流出總現(xiàn)值=900 x （P/S ， 10%， 5） +900x 14%X x （P/A ， 10%， 5）=558.81 +477.63 = 1 036.44（ 萬(wàn)元 ）乙方案 :5 年末本金和利息流出的現(xiàn)值= 1 100x （l + 10% X 5） X （P/S ， 10%， 5） = 1 024.49（ 萬(wàn)元）因此，乙方案的成本較低。三、某企業(yè)為擴(kuò)大經(jīng)

30、營(yíng)規(guī)模融資租入一臺(tái)機(jī)床，該機(jī)床的市價(jià)為 218 萬(wàn)元，租期 10 年，租賃手續(xù)費(fèi)為 15萬(wàn)元。 租賃公司要求的報(bào)酬率為15。租金總額包括租賃資產(chǎn)的成本、 成本利息和租賃手續(xù)費(fèi)，其中租賃手續(xù)費(fèi)按租賃期限平均計(jì)算。要求：（ 1）如果采用等額年金法，每年年初支付，則每期租金為多少？（ 2）如果采用等額年金法，每年年末支付，則每期租金為多少？計(jì)算分析如下：（1） 如果采用等額年金法，每年年初支付，則每期租金為 :A =218 + （P/A, 15% 9） + 1 + 15 + 10 =39.26 （ 萬(wàn)元）（2） 如果采用等額年金法，每年年末支付，則每期租金為 :A =218 + （P/A,15%,1

31、0） + 15+10 =44.94（萬(wàn)元）四、某公司資金總量為 1000萬(wàn)元， 其中長(zhǎng)期借款200萬(wàn)元，年息20萬(wàn)元，手續(xù)費(fèi)忽略不計(jì)；企業(yè)發(fā)行總面額為 100萬(wàn)元的 3年期債券，票面利率為12，由于票面利率高于市場(chǎng)利率，故該批債券溢價(jià)10出售，發(fā)行費(fèi)率為5；此外公司發(fā)行普通股500萬(wàn)元， 預(yù)計(jì)第 1 年的股利率為 15， 以后每年增長(zhǎng)1， 籌資費(fèi)率為2；發(fā)行優(yōu)先股150 萬(wàn)元， 股利率固定為20，籌資費(fèi)率也是2；公司未分配利潤(rùn)總額為 58.5 萬(wàn)元，該公司所得稅率為40。求該公司加權(quán)平均資本成本。解可 _ 我血“黑仁呼傅次生明廠曷，。7)20x0-10%)二L = 6%200102x(f= 1

32、00x(1+10%)x(l-5%)優(yōu)先股成本為:500 xl5%十1%=15.31%1 加 x20S各資本占全部資本比重500x(1 -2%)=20 am.長(zhǎng)期借款比重為：=200/1000 X 100%=20%= 10OX (1+10%)X (1-5%)/1000 x 100%=104.5/1000X 100%=10.45%普通股比重為加=50°X (1-2%)/1000 X100%=490/1000X 100%=49% 優(yōu)先股比諦為口 =150X (1-2%)/1000 X100%=147/1000X 100%=14.7% 留存收益比重為:5815/1000 100%=5.85%

33、加權(quán)乎均資本成本為：一, .丁. . | r = 13,S4t5%一.某企業(yè)假材料的年需要量為16000千克，每千克標(biāo)準(zhǔn)價(jià)為20元。銷售企業(yè)規(guī)定：客戶 每批購(gòu)買量不足1000千克的，按照標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格計(jì)算；每批購(gòu)買量 1000千克以上的，2000千克以 下的，價(jià)格優(yōu)惠2%每批貝買量2000千克以上的，價(jià)格優(yōu)惠3%已知每批進(jìn)貨費(fèi)用600元， 單位材料的年儲(chǔ)存成本30元。要求：按經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量基本模型確定經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量。800 (千克)6001 . Q=?2 16000 301 .每次進(jìn)貨800千克時(shí)的存貨相關(guān)總成本:采購(gòu)成本=16000X 20=320000（元）訂貨成本=16000/800 X 600=

34、12000（元）儲(chǔ)存成本=800/2 X 30=12000（元）總成本=16000 20 16000 600 800 30 344000 （元） 8002或放棄折扣=16000X 20 X （3%-0）=9600（元）總成本=9600+12000+12000=336002 .每次進(jìn)貨1000千克時(shí)的存貨相關(guān)總成本：總成本=16000 20 1 2%16000 600 1000 30 338200 （元）10002或放棄折扣=16000X 20 X （3%-2%）=3200（元）總成本=3200+15000+9600=27800優(yōu)）3 .每次進(jìn)貨2000千克時(shí)的存貨相關(guān)總成本：總成本=16000

35、 20 1 3% 16曬 600 名00 30 345200 （元） 20002或放棄折扣=16000X 20 X （3%-3%）=0（元）總成本=0+4800+30000=34800冗）4 .通過比較發(fā)現(xiàn)，每次進(jìn)貨為1000千克時(shí)的存貨相關(guān)總成本最低，所以此時(shí)最佳經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨 批量為1000千克。二、實(shí)達(dá)電腦公司是1988年成立的，它主要生產(chǎn)小型及微型處理電腦， 具市場(chǎng)目標(biāo)主要定 位于小規(guī)模公司。該公司生產(chǎn)的產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)良，價(jià)格合理，在市場(chǎng)上頗受歡迎，銷路很好，因 此該公司也迅速發(fā)展壯大起來(lái)，由起初只有幾十萬(wàn)資金的公司發(fā)展為擁有上億元資金公司。但 是到了 20世紀(jì)末期，該公司有些問題開始呈現(xiàn)出來(lái)：

36、該公司過去為了擴(kuò)大銷售，占領(lǐng)市場(chǎng)，一直采用比較寬松的信用政策，客戶拖欠的款項(xiàng)數(shù)額越來(lái)越大，時(shí)間越來(lái)越長(zhǎng)，嚴(yán)重影響了資金 周轉(zhuǎn)循環(huán)，公司再投資不得不依靠長(zhǎng)期負(fù)債及短期負(fù)債籌集資金。最后，2003年末伴隨實(shí)達(dá)公司負(fù)債率太高，主要貸款人開始不同意進(jìn)一步擴(kuò)大債務(wù)，由于缺乏流動(dòng)資金，公司陷入了進(jìn)退 兩難的境地，所以公司經(jīng)理非常憂慮。情急之下，聘請(qǐng)高級(jí)內(nèi)參，經(jīng)過分析并采取以下行動(dòng)：由于公司過去十余年的銷售條件是“ 2/10, N/90”，平均約半數(shù)的顧客享受折扣，但許多 未享受折扣的顧客延期付款，平均收賬期約為 60天。2003年的壞賬損失為500萬(wàn)元，收賬費(fèi) 用為50萬(wàn)元。經(jīng)分析該信用政策需要提高標(biāo)準(zhǔn)。

37、于是將2004年改變信用條件為“ 2/10,N/30”，則發(fā)生了下列變化：（ 1）如果改變信用條件為“ 2/10 ， N/30” ，那么很可能引起下列變化：銷售額由原來(lái)的1 億元降為9000 萬(wàn)元；壞賬損失減少為90 萬(wàn)元；信貸部門成本減少至40 萬(wàn)元享受折扣的顧客由50%增加到70%（假定未享受折扣的顧客也能在信用期內(nèi)付款）變動(dòng)成本率為60%；資金成本率為10%。要求：如果讓你作為財(cái)務(wù)顧問，請(qǐng)分析以下問題，為 2004 年公司應(yīng)采用的新信用政策提出意見：（ 1）該公司過去采用比較寬松的信用政策，其目的是什么？最終又給企業(yè)帶來(lái)了什么？（ 2）該公司采用新的信用政策帶來(lái)的收益和成本分別是多少，請(qǐng)

38、你作出哪種備選方案較好的決策？（ 1）公司過去采用比較寬松的信用政策，是希望能夠擴(kuò)大銷售收入 , 提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和占有率 , 以保證未享受折扣的顧客也能在信用期內(nèi)付款。 但是隨著應(yīng)收帳款的機(jī)會(huì)成本、 管理成本和壞賬成本的增加，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)循環(huán)出了問題。最終使企業(yè)負(fù)債過高，缺乏流動(dòng)資金，公司陷入了進(jìn)退兩難的境地，因此，公司應(yīng)加強(qiáng)努力收回欠款。并制定合理的信用政策。包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件、收賬政策。（ 2）原方案：“ 2/10 ， N/90”一 . 信用成本前收益原銷售額 = 10000減：現(xiàn)金折扣=1000OX 2%X 0.5=100變動(dòng)成本=10000X 60%=6000信用成本前收益=100

39、00-100-6000=3900二 . 信用成本 :1. 機(jī)會(huì)成本 :原信用政策下的應(yīng)收賬款平均收賬期 =50%< 10+50%< 60=35 （天）原信用政策下維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金 =10000+ 360/35 X 0.6=583.33 （萬(wàn)元）原信用政策下機(jī)會(huì)成本=1000X 0.1=58.33 （萬(wàn)元）2. 壞賬變動(dòng)額=500（萬(wàn)元）3. 收賬費(fèi)用變動(dòng)額=50（萬(wàn)元）三 . 信用成本后收益3900-58.33-500-50=3291.67 （萬(wàn)元）改變信用條件的方案： “2/10 ， N/30 ” ，一 . 信用成本前收益新銷售額=9000（萬(wàn)元）減：現(xiàn)金折扣=9000X

40、工屏0.7=126 （萬(wàn)元）變動(dòng)成本=9000X 60%=5400（萬(wàn)元）信用成本前收益=9000-126-5400= =3474 （萬(wàn)元）二 . 信用成本 :1. 機(jī)會(huì)成本 :新信用政策下的應(yīng)收賬款平均收賬期 =70%< 10+30%< 30=16 （天）新信用政策下的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360+16=22.5 （次）新信用政策下的應(yīng)收賬款平均余額 =9000+ 22.5=400（萬(wàn)元）新信用政策下維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金=9000+ 22.5 X 0.6=240（萬(wàn)元）新信用政策下機(jī)會(huì)成本=240X0.1=24萬(wàn)元）2. 壞賬變動(dòng)額=90（萬(wàn)元）3. 收賬費(fèi)用變動(dòng)額=40（萬(wàn)元）三

41、 . 信用成本后收益=3474-24-90-40=3320 （萬(wàn)元）利潤(rùn)變動(dòng)額=3320-3291.67=28.33 （萬(wàn)元）（4）改變信用政策后，公司資金占用將減少343.33 萬(wàn)元，利潤(rùn)增加28.33 萬(wàn)元，因此公司應(yīng)改變?cè)械男庞谜撸捎眯碌男庞谜?。三?創(chuàng)立于 1984 年的海爾集團(tuán)， 20 多年來(lái)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，已成為在海內(nèi)外享有較高美譽(yù)的大型國(guó)際化企業(yè)集團(tuán)。海爾集團(tuán)堅(jiān)持全面實(shí)施國(guó)際化戰(zhàn)略， 已建立起具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的全球設(shè)計(jì)網(wǎng)絡(luò)、制造網(wǎng)絡(luò)、營(yíng)銷與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。為應(yīng)對(duì)網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)和加入 WTO勺挑戰(zhàn)，海爾從1998年開始實(shí)施以市場(chǎng)鏈為紐帶的業(yè)務(wù)流程再造，以定單信息流為中心帶動(dòng)物流、資金流的運(yùn)

42、動(dòng)，加快了與 用戶零距離、產(chǎn)品零庫(kù)存和零營(yíng)運(yùn)成本“三個(gè)零”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。零庫(kù)存，就是三個(gè)JIT（ 適時(shí)生產(chǎn) ） ，即 JIT 采購(gòu)、 JIT 送料、 JIT 配送。這使得海爾能實(shí)現(xiàn)零庫(kù)存。這里，海爾的倉(cāng)庫(kù)已經(jīng)不叫倉(cāng)庫(kù)了，它只是一個(gè)配送中心。它是為了下道工序配送而暫存的一個(gè)地方。零庫(kù)存不僅意味著沒有大量的物資積壓，不會(huì)因這些物資積壓形成呆滯物資，最重要的在于可以為零缺陷鋪平道路。就是說，這些物資都是采購(gòu)最好的，采購(gòu)最新鮮的。它可以使質(zhì)量保證有非常牢靠的基礎(chǔ)。物流帶給海爾的就是這三個(gè)零。但最重要的是它可以使海爾尋求和獲得競(jìng)爭(zhēng)力。海爾的CEO長(zhǎng)瑞敏認(rèn)為，一只手抓住了用戶的需求，另一只手抓住可以滿足用戶

43、需求的全球的供應(yīng)鏈， 把這兩種能力結(jié)合在一起，這就是企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。到目前為止，海爾通過業(yè)務(wù)流程的再造，建立現(xiàn)代物流，最后獲得的就是在全世界都有能力進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，最終成為世界名牌，成為一個(gè)真正的世界500 強(qiáng)的國(guó)際化企業(yè)。零營(yíng)運(yùn)資金是所有企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理追求的目標(biāo)，但要實(shí)現(xiàn)零營(yíng)運(yùn)資金占用，只有營(yíng)運(yùn)資金管理各個(gè)環(huán)節(jié)整體優(yōu)化，才能實(shí)現(xiàn)營(yíng)運(yùn)資金管理的目標(biāo)。思考題1 、 海爾集團(tuán)為什么要實(shí)行零庫(kù)存2 、 企業(yè)要怎樣做才能實(shí)現(xiàn)零庫(kù)存四、寶潔公司是一家具有百年歷史的跨國(guó)洗化公司，自 1988 年進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)以來(lái)，無(wú)論產(chǎn)品質(zhì)量、銷量以及銷售額，始終在同行業(yè)中占有領(lǐng)先的地位。在每年80 億人民幣的銷售額

44、下，應(yīng)收賬款的回款率始終保持在95%以上，這得益于其具有一個(gè)先進(jìn)的應(yīng)收賬款管理體系。寶潔公司應(yīng)收賬款管理的具體做法如下：一、組織上有一個(gè)完善的內(nèi)部控制系統(tǒng)寶潔公司對(duì)應(yīng)收賬款的控制，是由銷售會(huì)計(jì)組來(lái)完成的。銷售會(huì)計(jì)組分成兩大體系：一是銷售會(huì)計(jì)，另一是分公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)。前者負(fù)責(zé)應(yīng)收賬款等專項(xiàng)的總體策劃、分析，后者負(fù)責(zé)對(duì)部分區(qū)域具體財(cái)務(wù)事項(xiàng)的運(yùn)作，以及為前者提供準(zhǔn)確、詳細(xì)、及時(shí)的有關(guān)信息和數(shù)據(jù)。寶潔公司不僅對(duì)這一組織的每一環(huán)節(jié)都明確了其主要負(fù)責(zé)的工作任務(wù)，使之各有分工，還對(duì)每一工作環(huán)節(jié)設(shè)定了衡量其工作好壞的標(biāo)準(zhǔn)，以便每月對(duì)其進(jìn)行嚴(yán)格考核。如銷售會(huì)計(jì)組在應(yīng)收賬款專項(xiàng)管理中所負(fù)責(zé)的工作主要有：賒銷信用額的

45、建立和修改；全國(guó)客戶每星期賒銷狀況報(bào)告；客戶應(yīng)收賬款的記賬；計(jì)算和發(fā)送客戶的付款優(yōu)惠額；計(jì)算應(yīng)收賬款的回收期；分析超期應(yīng)收賬款和跟蹤處理壞賬等。而對(duì)銷售會(huì)計(jì)組的工作衡量標(biāo)準(zhǔn)包括：地區(qū)應(yīng)收賬款的回收期；超期應(yīng)收賬款的百分比；客戶付款按要求的百分比；應(yīng)收賬款與客戶賬目一致性百分比；其他。落實(shí)到具體環(huán)節(jié)中的組織成員也是如此，如分公司下的財(cái)務(wù)客戶主管，他所負(fù)責(zé)的工作就是應(yīng)收賬款的記賬；跟蹤收賬及付款情況；計(jì)算客戶的付款優(yōu)惠額等。另外，為更及時(shí)有效地控制應(yīng)收賬款，寶潔公司還在總部專門設(shè)定了應(yīng)收賬款控制員，他是應(yīng)收賬款系統(tǒng)及運(yùn)作流程的統(tǒng)一協(xié)調(diào)人，負(fù)責(zé)應(yīng)收賬款系統(tǒng)控制、應(yīng)收賬款會(huì)計(jì)分析報(bào)告、提出建議并負(fù)責(zé)執(zhí)

46、行、應(yīng)用以及有效地提高應(yīng)收賬款的運(yùn)作系統(tǒng)等工作。二、重視應(yīng)收賬款回款期的管理應(yīng)收賬款回款期是用來(lái)衡量應(yīng)收賬款系統(tǒng)管理水平高低的重要工具。寶潔公司為縮短回款期，從賬齡分析與制定付款優(yōu)惠政策兩方面入手，具體的管理措施如下：（一）設(shè)定賬齡目標(biāo)規(guī)定每一個(gè)客戶歸還應(yīng)收款項(xiàng)的日期，這是寶潔公司期望的最長(zhǎng)付款期。寶潔公司一方面考慮客戶的實(shí)際回款能力，另一方面還結(jié)合客戶目前的平均實(shí)際回款期，為每一地區(qū)信用客戶設(shè)定了還款期限。如 30 天、 60 天、 90 天，用這三個(gè)時(shí)間將賬齡分割成四個(gè)時(shí)間段進(jìn)行考核和管理。（二）分析賬齡，了解客戶的回款狀況寶潔公司要求分期了解每一客戶的實(shí)際還款狀況，這就需要進(jìn)行賬齡的統(tǒng)計(jì)

47、及分析。寶潔公司通過電腦來(lái)完成應(yīng)收賬款分期報(bào)告。從應(yīng)收賬款分期報(bào)告中，公司可獲得客戶應(yīng)收賬款的額度是多少、客戶的實(shí)際還款期限有多長(zhǎng)等數(shù)據(jù)。在此基礎(chǔ)上，公司將實(shí)際回款期限與原定目標(biāo)期限進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)實(shí)際是否存在問題，有無(wú)超目標(biāo)期限的應(yīng)收賬款，從而針對(duì)問題分析原因，采取措施。（三）制定付款優(yōu)惠政策為達(dá)到設(shè)定的回款期限， 寶潔公司為此制定了一項(xiàng) “回款的分期優(yōu)惠政策” ， 即 3/7 ， 15/20 ，N/40。其目的在于鼓勵(lì)客戶提前還款，以便縮短回款期。三、限制賒銷額（一）賒銷額的建立1. 賒銷不適用于第一次訂貨的新客戶。2. 要求個(gè)別類型客戶必須先付款后訂貨。 如私有企業(yè)或是注冊(cè)資金低于 30萬(wàn)

48、元人民幣的單位等。3. 新客戶只有在實(shí)現(xiàn)了第一次訂單以后，方可通過填寫賒銷額申請(qǐng)表申請(qǐng)一份客戶的臨時(shí)賒銷額?？蛻舻呐R時(shí)賒銷額是根據(jù)客戶七天的銷售預(yù)測(cè)來(lái)計(jì)算的；另外，還規(guī)定賒銷額不能超過客戶的注冊(cè)資金。臨時(shí)賒銷額將維持三個(gè)月。也就是說，在隨后的三個(gè)月里，客戶必須收貨后七天內(nèi)付款才能繼續(xù)與寶潔簽約，享受更高的優(yōu)惠。4. 在三個(gè)月的臨時(shí)賒銷額期滿后，客戶便可根據(jù)正式賒銷額的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)享受賒銷額度。賒銷額的測(cè)算公式如下：賒銷額=±往期間白銷售額/期間相應(yīng)天數(shù)X回款期X銷售增長(zhǎng)系數(shù)式中的銷售增長(zhǎng)系數(shù)是由寶潔公司銷售預(yù)測(cè)組提供的地區(qū)銷售增長(zhǎng)系數(shù)，它通常根據(jù)上月銷售與預(yù)測(cè)期前三個(gè)月平均銷售的比值。例

49、如：某地區(qū)平均月銷售500萬(wàn)元，回款期為 20天，上月銷售是過去三個(gè)月平均銷售的1.2倍，則該地區(qū)的信用額為：500/30 X20X1.2=400萬(wàn)元。信用額是寶潔公司所能給予該地區(qū)客戶的最大賒銷額，當(dāng)超過這一額度時(shí)，其購(gòu)貨都必須現(xiàn)款支付。（二）賒銷額的修訂1 .修訂時(shí)考慮的因素1）常規(guī)性因素。除參照客戶的銷售及回款期之外，還考慮客戶的信用狀況。寶潔公司要求客戶定期提供一份財(cái)務(wù)報(bào)表，并通過有關(guān)的評(píng)估機(jī)構(gòu)或銀行等其他部門，了解客戶的財(cái)務(wù)狀況，以此做為修訂不可缺少的因素之一。2）偶發(fā)性因素。如季節(jié)因素、促銷手段及客戶的回款情況等。2 . 一般的修訂方法寶潔公司按季修訂賒銷額， 上個(gè)季度的賒銷額是下

50、一季度賒銷額的90%。 也就是說， 每過一個(gè)季度，給予客戶的賒銷額便會(huì)自動(dòng)增長(zhǎng)10%，這也是寶潔公司對(duì)嚴(yán)格遵守信用額管理制度客戶的進(jìn)一步優(yōu)惠政策，并且合作的時(shí)間越長(zhǎng)，信用越好，所取得的最大賒銷額也越多。四、控制超期應(yīng)收賬款對(duì)于出現(xiàn)的超期應(yīng)收賬款，寶潔公司采取了以下幾項(xiàng)措施：（一）停止供貨當(dāng)某一客戶的一筆應(yīng)收賬款在超出 40 天后仍未付款時(shí)，必須馬上通知應(yīng)收賬款控制員，停止該客戶的信用額，并馬上停止對(duì)其供貨，直到款項(xiàng)付清，而其原有的信用額將取消并重新開始按新客戶對(duì)待。（二）實(shí)施收款計(jì)劃如果在停止供貨后客戶仍拒付貨款，公司將指定銷售代表在財(cái)務(wù)部的協(xié)助下，與該客戶磋商以求達(dá)成收款協(xié)議，協(xié)議將要求客戶

51、在三個(gè)月內(nèi)付清全部款項(xiàng)。如果一次無(wú)法負(fù)擔(dān)，公司允許最多可分三期付清所欠貨款。如果客戶選擇了分期付款，那么，第一期付款金額不可小于拖欠總額的35%。對(duì)于無(wú)力償付的客戶，公司鼓勵(lì)用有創(chuàng)意的方法來(lái)解決問題，如采取先幫助客戶渡過難關(guān)的方式等，以期在日后可以收回更多的應(yīng)收賬款。寶潔公司認(rèn)為，這種做法比訴之于法律更為可取。（三）采取法律行動(dòng)如果在實(shí)施了上述措施后仍無(wú)效果，將訴諸于法律，以期在客戶破產(chǎn)清算時(shí)得到債權(quán)的補(bǔ)償。首先，公司請(qǐng)有關(guān)人員填寫一份法律申請(qǐng)表，連同客戶的執(zhí)照及有關(guān)訂貨合同一起，報(bào)送給寶潔公司法律部和其他法律部門，由司法部門作出公正的裁決。對(duì)于公司損失的部分，財(cái)務(wù)部門將按壞賬處理。討論題1.

52、 寶潔公司成功的應(yīng)收賬款管理經(jīng)驗(yàn)可以給我們哪些啟示？2. 企業(yè)的信用政策與應(yīng)收賬款管理存在哪些矛盾沖突？3. 如果你是公司專業(yè)的貨款催收人員，對(duì)某一長(zhǎng)期賴賬客戶，你能制定出什么樣的貨款催收計(jì)劃？4. 應(yīng)收賬款收賬是我國(guó)大多數(shù)企業(yè)面臨的共同性難題，借鑒保潔公司的成功經(jīng)驗(yàn)，你能否設(shè)計(jì)出一套行之有效的應(yīng)收賬款管理模式？1 .某工業(yè)項(xiàng)目需要原始投資130萬(wàn)元，其中固定資產(chǎn)投資100 萬(wàn)元（全部為貸款，年利率10%，貸款期限為6 年） ，開辦費(fèi)投資10 萬(wàn)元，流動(dòng)資金投資20 萬(wàn)元。建設(shè)期為 2 年，建設(shè)期資本化利息20 萬(wàn)元。 固定資產(chǎn)投資和開辦費(fèi)投資在建設(shè)期內(nèi)均勻投入， 流動(dòng)資金于第 2 年末投入。

53、該項(xiàng)目壽命期 10 年，固定資產(chǎn)按直線法計(jì)提折舊，期滿有10 萬(wàn)元凈殘值；開辦費(fèi)自投產(chǎn)年份起分 5 年攤銷完畢。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后第一年獲10 萬(wàn)元利潤(rùn)，以后每年遞增5 萬(wàn)元；流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)一次收回。要求：（ 1）計(jì)算項(xiàng)目的投資總額；（ 2）計(jì)算項(xiàng)目計(jì)算期各年的凈現(xiàn)金流量；（ 3）計(jì)算項(xiàng)目的包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期。解答.（1）投資總額=原始總投資+建設(shè)期資本化利息=130+20=150 （萬(wàn)元）（ 2）由于固定資產(chǎn)投資和開辦費(fèi)投資是在建設(shè)期均勻投入的，所以建設(shè)期凈現(xiàn)金流量為：NCF0 =-（100+10）/2=-55（萬(wàn)元）NCF1 =-（100+10）/2=-55 （萬(wàn)元）NCF2 =-20

54、（萬(wàn)元）項(xiàng)目計(jì)算期 n=2+10=12（年）固定資產(chǎn)原值=100+20=120（萬(wàn)元）生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期每年固定資產(chǎn)折舊 =（120-10）/10=11 （萬(wàn)元）生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期前4年每年貸款利息=100X 10限10 （萬(wàn)元）經(jīng)營(yíng)期前 5 年每年開辦費(fèi)攤銷額=10/5=2 （萬(wàn)元）投產(chǎn)后每年利潤(rùn)分別為10, 15, 20,，55萬(wàn)元終結(jié)點(diǎn)回收額=10+20=30（萬(wàn)元）根據(jù)經(jīng)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量的公式有：NC后= 10+ 11 + 10+2 = 33 （萬(wàn)元）NCF4 = 15+11 + 10+2=38 （萬(wàn)元）NCE=20+ 11 + 10+2 = 43 （萬(wàn)元）NC區(qū)= 25+11+10+2=48（萬(wàn)元）NCF7 =30+ 11 + 2 = 43 （萬(wàn)元）NCFi=35+ 11 = 46 （萬(wàn)元）NC=40+ 11 = 51 （萬(wàn)元）NCF0=45+ 11 = 56 （萬(wàn)元）NCF111 = 50+ 11=61 （萬(wàn)元）NCF12= 55+11+30=96 （萬(wàn)元）（3）項(xiàng)目的原始總投資=130萬(wàn)元，在項(xiàng)目計(jì)算期第5年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量=-16 （萬(wàn)元）， 項(xiàng)目計(jì)算期第6年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量=32（萬(wàn)元），所以包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=5+16/48 = 5.33 （年）。2. 企業(yè)計(jì)