第三章國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論

1、2021-12-2912021-12-2922021-12-293l四個(gè)組成部分共同構(gòu)成了總需求四個(gè)組成部分共同構(gòu)成了總需求:D = C(Y T) + I + G + CA(EP*/P, Y T)經(jīng)常項(xiàng)目余額是國(guó)外對(duì)一國(guó)出口商品的需求經(jīng)常項(xiàng)目余額是國(guó)外對(duì)一國(guó)出口商品的需求(EX)與其對(duì)國(guó)外進(jìn)口商品需求與其對(duì)國(guó)外進(jìn)口商品需求(IM)的差額的差額經(jīng)常項(xiàng)目余額主要由兩個(gè)因素決定：經(jīng)常項(xiàng)目余額主要由兩個(gè)因素決定：l本幣對(duì)外幣的實(shí)際匯率本幣對(duì)外幣的實(shí)際匯率 (q = EP*/P)l國(guó)內(nèi)可支配收入國(guó)內(nèi)可支配收入 (Yd)2021-12-294lPd表示本國(guó)產(chǎn)品的價(jià)格，表示本國(guó)產(chǎn)品的價(jià)格，lPf表示外國(guó)產(chǎn)品

2、的價(jià)格，表示外國(guó)產(chǎn)品的價(jià)格，le表示表示1單位外幣折合成本幣的數(shù)額即匯率，單位外幣折合成本幣的數(shù)額即匯率，l外國(guó)產(chǎn)品用本國(guó)產(chǎn)品表示的相對(duì)價(jià)格外國(guó)產(chǎn)品用本國(guó)產(chǎn)品表示的相對(duì)價(jià)格q表示表示為（實(shí)際匯率）為（實(shí)際匯率）l q e Pf / Pd2021-12-295l實(shí)際匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目的影響實(shí)際匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目的影響q 上升會(huì)提高出口產(chǎn)品的需求，從而改善本上升會(huì)提高出口產(chǎn)品的需求，從而改善本國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目l一單位的本國(guó)產(chǎn)品現(xiàn)在只能購(gòu)買(mǎi)較少單位的外國(guó)一單位的本國(guó)產(chǎn)品現(xiàn)在只能購(gòu)買(mǎi)較少單位的外國(guó)產(chǎn)品產(chǎn)品,因此因此, 國(guó)外對(duì)本國(guó)出口的需求增加國(guó)外對(duì)本國(guó)出口的需求增加q 上升，上升， IM可能上

3、升也可能下降，對(duì)經(jīng)?？赡苌仙部赡芟陆?，對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目的影響是不確定的項(xiàng)目的影響是不確定的lIM 表示的是以本國(guó)產(chǎn)出來(lái)衡量的進(jìn)口品的價(jià)值表示的是以本國(guó)產(chǎn)出來(lái)衡量的進(jìn)口品的價(jià)值2021-12-296l實(shí)際匯率的變化有兩個(gè)效果實(shí)際匯率的變化有兩個(gè)效果:數(shù)量效應(yīng)數(shù)量效應(yīng) l消費(fèi)者支出變動(dòng)對(duì)進(jìn)出口商品數(shù)量的影響消費(fèi)者支出變動(dòng)對(duì)進(jìn)出口商品數(shù)量的影響價(jià)值效應(yīng)價(jià)值效應(yīng) l用本國(guó)產(chǎn)品衡量的國(guó)外產(chǎn)品的價(jià)值的改變用本國(guó)產(chǎn)品衡量的國(guó)外產(chǎn)品的價(jià)值的改變l經(jīng)常項(xiàng)目是惡化還是改善取決于實(shí)際匯率在哪經(jīng)常項(xiàng)目是惡化還是改善取決于實(shí)際匯率在哪一方面的影響占主導(dǎo)作用一方面的影響占主導(dǎo)作用l我們暫且假定實(shí)際匯率變動(dòng)的數(shù)量效應(yīng)大于價(jià)我們

4、暫且假定實(shí)際匯率變動(dòng)的數(shù)量效應(yīng)大于價(jià)值效應(yīng)值效應(yīng)2021-12-297l可支配收入變動(dòng)如何影響經(jīng)常項(xiàng)目可支配收入變動(dòng)如何影響經(jīng)常項(xiàng)目可支配收入可支配收入 (Yd) 的增加惡化了經(jīng)常項(xiàng)目的增加惡化了經(jīng)常項(xiàng)目可支配收入的增加會(huì)使國(guó)內(nèi)消費(fèi)者增加所有可支配收入的增加會(huì)使國(guó)內(nèi)消費(fèi)者增加所有商品的支出商品的支出2021-12-298貨幣供給的增加貨幣供給的增加 (也就是擴(kuò)張貨幣政策也就是擴(kuò)張貨幣政策)使產(chǎn)使產(chǎn)出增加出增加l貨幣供給的增加創(chuàng)造了一個(gè)額外的貨幣供給量，貨幣供給的增加創(chuàng)造了一個(gè)額外的貨幣供給量，它降低了本國(guó)的利率它降低了本國(guó)的利率 結(jié)果就是，本幣必定貶值結(jié)果就是，本幣必定貶值 (也就是本國(guó)產(chǎn)品相

5、對(duì)于外也就是本國(guó)產(chǎn)品相對(duì)于外國(guó)產(chǎn)品變得更加便宜國(guó)產(chǎn)品變得更加便宜) ，總需求擴(kuò)大，總需求擴(kuò)大2021-12-299DD暫時(shí)性貨幣供給增加的影響 產(chǎn)出產(chǎn)出, Y 匯率匯率, EAA2Y2E22AA11E1Y12021-12-2910l貨幣供給的永久性增加貨幣供給的永久性增加貨幣供給的永久性增加引起未來(lái)的預(yù)期匯率貨幣供給的永久性增加引起未來(lái)的預(yù)期匯率等比例增加等比例增加l結(jié)果是，結(jié)果是，AA 曲線向上移動(dòng)幅度大于由等量的暫曲線向上移動(dòng)幅度大于由等量的暫時(shí)性貨幣供給增加所引起的移動(dòng)幅度時(shí)性貨幣供給增加所引起的移動(dòng)幅度lAA 曲線曲線它顯示了國(guó)內(nèi)它顯示了國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)均衡條件

6、均衡條件下的匯率和產(chǎn)出水平的組合下的匯率和產(chǎn)出水平的組合DD 曲線曲線 l它給出了它給出了產(chǎn)品市場(chǎng)均衡（總需求等于總供給）時(shí)產(chǎn)品市場(chǎng)均衡（總需求等于總供給）時(shí)所有產(chǎn)出和匯率所有產(chǎn)出和匯率的組合的組合2021-12-2911DD1永久性貨幣供給增加的短期影響 產(chǎn)出產(chǎn)出, Y 匯率匯率, EAA2Y2E22AA11E1Yf32021-12-2912DD2對(duì)永久性貨幣供給增加的長(zhǎng)期調(diào)整 產(chǎn)出產(chǎn)出, Y 匯率匯率, EDD1AA2AA3Yf3E3AA1Y2E22E112021-12-2913l一個(gè)永久性的政策變動(dòng)不僅影響到政府政策工具的當(dāng)前水平，而且還影響到長(zhǎng)期匯率這影響到對(duì)未來(lái)匯率的預(yù)期2021-1

7、2-2914l3.1.2貨幣貶值對(duì)國(guó)際收支的影響貨幣貶值對(duì)國(guó)際收支的影響2021-12-2915l貶值能否改善貿(mào)易收支取決于需求和供貶值能否改善貿(mào)易收支取決于需求和供給彈性。給彈性。l出口商品的需求彈性出口商品的需求彈性Dxl出口商品的供給彈性出口商品的供給彈性Sxl進(jìn)口商品的需求彈性進(jìn)口商品的需求彈性Dml進(jìn)口商品的供給彈性進(jìn)口商品的供給彈性Sml假設(shè)條件：只有匯率變化對(duì)進(jìn)出口商品的影響、沒(méi)有資假設(shè)條件：只有匯率變化對(duì)進(jìn)出口商品的影響、沒(méi)有資本的流動(dòng)，國(guó)際收支等于貿(mào)易收支、充分就業(yè)和收入不本的流動(dòng)，國(guó)際收支等于貿(mào)易收支、充分就業(yè)和收入不變變2021-12-2916l以以Dx和和Dm分別表示出

8、口需求價(jià)格彈性和進(jìn)口需求分別表示出口需求價(jià)格彈性和進(jìn)口需求價(jià)格彈性的絕對(duì)值，在進(jìn)出口的供給彈性為無(wú)窮價(jià)格彈性的絕對(duì)值，在進(jìn)出口的供給彈性為無(wú)窮大時(shí)，即大時(shí)，即SxSm時(shí)，當(dāng)一個(gè)進(jìn)出口商品的供時(shí)，當(dāng)一個(gè)進(jìn)出口商品的供求彈性滿(mǎn)足求彈性滿(mǎn)足Dx+Dm1 時(shí)，貶值能改善貿(mào)易收支，時(shí)，貶值能改善貿(mào)易收支，此時(shí)的外匯市場(chǎng)處于穩(wěn)定的均衡狀態(tài)。此時(shí)的外匯市場(chǎng)處于穩(wěn)定的均衡狀態(tài)。 Dx+Dm1成為馬歇爾成為馬歇爾勒納條件（勒納條件（Marshall-Lerner Condition）lDx+Dm1時(shí)，匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支沒(méi)有影響時(shí)，匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支沒(méi)有影響lDx+Dm1時(shí)，貶值會(huì)導(dǎo)致貿(mào)易收支的進(jìn)一步惡化時(shí)，貶值

9、會(huì)導(dǎo)致貿(mào)易收支的進(jìn)一步惡化2021-12-29172021-12-2918lJ曲線曲線貨幣貶值后，經(jīng)常項(xiàng)目最初出現(xiàn)惡化，但隨著貨幣貶值后，經(jīng)常項(xiàng)目最初出現(xiàn)惡化，但隨著時(shí)間發(fā)展逐步改善，那么其路徑曲線的最初部時(shí)間發(fā)展逐步改善，那么其路徑曲線的最初部分就會(huì)類(lèi)似英文字母分就會(huì)類(lèi)似英文字母“J”l本幣貶值使最初階段產(chǎn)出減少，匯率也將更大幅度本幣貶值使最初階段產(chǎn)出減少，匯率也將更大幅度的上調(diào)的上調(diào)它描述了實(shí)際貨幣貶值后經(jīng)常項(xiàng)目改善的時(shí)滯它描述了實(shí)際貨幣貶值后經(jīng)常項(xiàng)目改善的時(shí)滯2021-12-29192時(shí)間時(shí)間經(jīng)常項(xiàng)目經(jīng)常項(xiàng)目 (用國(guó)內(nèi)用國(guó)內(nèi)產(chǎn)出單位表示產(chǎn)出單位表示)13實(shí)際貶值對(duì)實(shí)際貶值對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目的經(jīng)常

10、項(xiàng)目的長(zhǎng)期影響長(zhǎng)期影響實(shí)際貶值發(fā)生實(shí)際貶值發(fā)生J曲線開(kāi)始曲線開(kāi)始J曲線結(jié)束曲線結(jié)束2021-12-2920l暫時(shí)性貨幣供給增長(zhǎng)會(huì)使本幣貶值，產(chǎn)出暫時(shí)性貨幣供給增長(zhǎng)會(huì)使本幣貶值，產(chǎn)出增加增加l永久性貨幣供給變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致匯率大幅度波永久性貨幣供給變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致匯率大幅度波動(dòng)。因此，與暫時(shí)性變動(dòng)相比永久性貨幣動(dòng)。因此，與暫時(shí)性變動(dòng)相比永久性貨幣變動(dòng)會(huì)給產(chǎn)出帶來(lái)更強(qiáng)烈的短期影響變動(dòng)會(huì)給產(chǎn)出帶來(lái)更強(qiáng)烈的短期影響l如果進(jìn)出口對(duì)實(shí)際匯率變動(dòng)的調(diào)整是逐步如果進(jìn)出口對(duì)實(shí)際匯率變動(dòng)的調(diào)整是逐步進(jìn)行的，那么實(shí)際本幣貶值后，經(jīng)常項(xiàng)目進(jìn)行的，那么實(shí)際本幣貶值后，經(jīng)常項(xiàng)目的變化可能是的變化可能是J曲線形的，即先惡化后好轉(zhuǎn)曲線形

11、的，即先惡化后好轉(zhuǎn)2021-12-2921l馬吉（馬吉（S. P. Magee）將貶值后的時(shí)間劃分為三）將貶值后的時(shí)間劃分為三個(gè)階段來(lái)具體分析個(gè)階段來(lái)具體分析J型曲線效應(yīng)的存在原因。型曲線效應(yīng)的存在原因。這三個(gè)階段分別是：這三個(gè)階段分別是：l 貨幣合同階段（貨幣合同階段（Currency-Contract Period）：）：l 價(jià)格不變，數(shù)量不變；價(jià)格不變，數(shù)量不變；l 傳導(dǎo)階段（傳導(dǎo)階段（Pass-Through Period）：）：l 價(jià)格變化，數(shù)量不變；價(jià)格變化，數(shù)量不變；l 數(shù)量調(diào)整階段（數(shù)量調(diào)整階段（Quantity Adjustment Period）：）：l 數(shù)量和價(jià)格都變化。

12、數(shù)量和價(jià)格都變化。2021-12-2922l吸收論（吸收論（Absorption Approach），又譯吸收分），又譯吸收分析法，有時(shí)也稱(chēng)支出分析法（析法，有時(shí)也稱(chēng)支出分析法（Expenditure Approach），分析的是收入和支出在國(guó)際收支），分析的是收入和支出在國(guó)際收支調(diào)整中的作用。調(diào)整中的作用。 l吸收論的分析框架：吸收論的分析框架：lY=C+I+G+(X-M) B=Y-A 2021-12-29231 1、理論模型、理論模型 國(guó)民收入消費(fèi)投資政府開(kāi)支（出口進(jìn)國(guó)民收入消費(fèi)投資政府開(kāi)支（出口進(jìn)口）口） Y = C + I + G + (X-M)Y = C + I + G + (X-M

13、) X-M = Y- (C+I+G) X-M = Y- (C+I+G) X-M X-M即國(guó)際收支狀況，令其為即國(guó)際收支狀況，令其為B B； C+I+GC+I+G為總吸收，令其為為總吸收，令其為A A， 則有則有 B = Y - AB = Y - A 當(dāng)當(dāng)YAYA時(shí)：時(shí)：B B為正值，國(guó)際收支順差；為正值，國(guó)際收支順差； 當(dāng)當(dāng)YAYA時(shí)：時(shí)：B B為負(fù)值，國(guó)際收支逆差；為負(fù)值，國(guó)際收支逆差； 當(dāng)當(dāng)Y=AY=A時(shí)：時(shí)：B B為零，國(guó)際收支平衡。為零，國(guó)際收支平衡。2021-12-2924F國(guó)際收支可用以下途經(jīng)來(lái)表現(xiàn)：國(guó)際收支可用以下途經(jīng)來(lái)表現(xiàn)：lY不變，不變，A 下降下降lY增加，增加，A 保持不

14、變保持不變lY增加的同時(shí)使增加的同時(shí)使A下降下降lY增加增加,A也增加，也增加，Y增加大于增加大于A增加的速度增加的速度lY下降，下降，A也下降，當(dāng)也下降，當(dāng)Y下降小于下降小于A下降的速下降的速度度l當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于充分就業(yè)，增加凈出口的方法就是當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于充分就業(yè)，增加凈出口的方法就是降低國(guó)內(nèi)吸收降低國(guó)內(nèi)吸收A。 的方法的方法l當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于非充分就業(yè)，可采用當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于非充分就業(yè)，可采用的方法，增的方法，增加收入，增加出口加收入，增加出口X來(lái)改善貿(mào)易差額。來(lái)改善貿(mào)易差額。2021-12-2925、吸收法的經(jīng)濟(jì)含義、吸收法的經(jīng)濟(jì)含義 以國(guó)民收入和支出的差額來(lái)討論國(guó)際以國(guó)民收入和支出的差額來(lái)討論國(guó)際收支的變

15、化。當(dāng)國(guó)民收大于總支出時(shí)，國(guó)收支的變化。當(dāng)國(guó)民收大于總支出時(shí)，國(guó)際收支將處于順差狀況；當(dāng)國(guó)民收入小于際收支將處于順差狀況；當(dāng)國(guó)民收入小于總支出時(shí)，國(guó)際收支處于逆差狀況；當(dāng)國(guó)總支出時(shí)，國(guó)際收支處于逆差狀況；當(dāng)國(guó)民收入等于總支出時(shí)，國(guó)際收支處于平衡民收入等于總支出時(shí)，國(guó)際收支處于平衡狀況。通過(guò)改變收入和吸收來(lái)調(diào)整失衡的狀況。通過(guò)改變收入和吸收來(lái)調(diào)整失衡的國(guó)際收支，同時(shí)使總供給等于總需求，以國(guó)際收支，同時(shí)使總供給等于總需求，以達(dá)到內(nèi)部與外部的共同平衡，經(jīng)濟(jì)的均衡達(dá)到內(nèi)部與外部的共同平衡，經(jīng)濟(jì)的均衡發(fā)展發(fā)展。2021-12-29263 3、基本評(píng)價(jià)、基本評(píng)價(jià)l吸收法的基礎(chǔ)是凱恩斯的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)分吸收法的

16、基礎(chǔ)是凱恩斯的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)分析，它將國(guó)際收支的狀況與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的析，它將國(guó)際收支的狀況與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的各種因素結(jié)合起來(lái)，克服了局部均衡分各種因素結(jié)合起來(lái)，克服了局部均衡分析固有的局限性。析固有的局限性。l調(diào)整國(guó)民收入調(diào)整國(guó)民收入Y Y，是改善國(guó)際收支較好的，是改善國(guó)際收支較好的辦法，但這隱含著資源的重新配置或進(jìn)辦法，但這隱含著資源的重新配置或進(jìn)一步提高總體生產(chǎn)能力。一步提高總體生產(chǎn)能力。l2021-12-2927l國(guó)民收入本身受資源總量和資源重新配國(guó)民收入本身受資源總量和資源重新配置難度的限制，若資源已經(jīng)接近充分就置難度的限制，若資源已經(jīng)接近充分就業(yè)，短期內(nèi)收入沒(méi)有辦法提高。業(yè)，短期內(nèi)收入沒(méi)有辦法提高

17、。l減少減少A A或提高收入或提高收入Y Y，在經(jīng)濟(jì)實(shí)踐中都有，在經(jīng)濟(jì)實(shí)踐中都有時(shí)滯效應(yīng)的問(wèn)題。時(shí)滯效應(yīng)的問(wèn)題。l吸收法側(cè)重了商品市場(chǎng)的均衡，完全忽吸收法側(cè)重了商品市場(chǎng)的均衡，完全忽視了貨幣在國(guó)際收支中的作用，如果貨視了貨幣在國(guó)際收支中的作用，如果貨幣的需求遠(yuǎn)大于供給，在逆差時(shí)調(diào)整較幣的需求遠(yuǎn)大于供給，在逆差時(shí)調(diào)整較為困難。為困難。2021-12-2928l貨幣論（貨幣論（Monetary Approach），又可譯為），又可譯為貨幣分析法。貨幣論則強(qiáng)調(diào)貨幣市場(chǎng)存量均貨幣分析法。貨幣論則強(qiáng)調(diào)貨幣市場(chǎng)存量均衡的作用。貨幣論是一種古老而又新興的國(guó)衡的作用。貨幣論是一種古老而又新興的國(guó)際收支理論。際

18、收支理論。 2021-12-2929、假設(shè)條件l該經(jīng)濟(jì)體處于長(zhǎng)期的資源充分就業(yè)狀態(tài)，貨幣需求是實(shí)際收入的函數(shù)。l在國(guó)際市場(chǎng)中存在著同一價(jià)格律，即經(jīng)濟(jì)體的價(jià)格與利率接近于世界市場(chǎng)的價(jià)格與利率。l貨幣供給的變化長(zhǎng)期不影響實(shí)物生產(chǎn)。2021-12-2930簡(jiǎn)單模型簡(jiǎn)單模型 從貨幣供給與貨幣需求，以及貨幣市場(chǎng)均衡的角度來(lái)從貨幣供給與貨幣需求，以及貨幣市場(chǎng)均衡的角度來(lái)討論國(guó)際收支失衡與恢復(fù)均衡的條件。討論國(guó)際收支失衡與恢復(fù)均衡的條件。 在長(zhǎng)期中，一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的貨幣供給會(huì)恒等于貨幣在長(zhǎng)期中，一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的貨幣供給會(huì)恒等于貨幣需求，而在一定的時(shí)期內(nèi)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)的名義貨幣供給與需求，而在一定的時(shí)期內(nèi)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)的名義貨幣

19、供給與名義貨幣需求不相等時(shí)，便會(huì)出現(xiàn)國(guó)際收支的失衡。名義貨幣需求不相等時(shí)，便會(huì)出現(xiàn)國(guó)際收支的失衡。 如果經(jīng)濟(jì)中的名義貨幣供給超過(guò)名義貨幣需求，如果經(jīng)濟(jì)中的名義貨幣供給超過(guò)名義貨幣需求，會(huì)出現(xiàn)國(guó)際收支的逆差。反之，如果經(jīng)濟(jì)中的名義貨會(huì)出現(xiàn)國(guó)際收支的逆差。反之，如果經(jīng)濟(jì)中的名義貨幣供給小于名義貨幣需求，就會(huì)出現(xiàn)國(guó)際收支順差。幣供給小于名義貨幣需求，就會(huì)出現(xiàn)國(guó)際收支順差。 如果國(guó)內(nèi)信貸規(guī)模大于名義貨幣供給，則國(guó)際收支如果國(guó)內(nèi)信貸規(guī)模大于名義貨幣供給，則國(guó)際收支出現(xiàn)逆差，反之，會(huì)出現(xiàn)國(guó)際收支順差。出現(xiàn)逆差，反之，會(huì)出現(xiàn)國(guó)際收支順差。2021-12-2931l貨幣需求是收入、價(jià)格和利息率的函數(shù)。l貨幣總

20、需求可以表示為: Md = P x L(R,Y)其中: P 是價(jià)格水平Y(jié) 是實(shí)際GNPL(R,Y) 是實(shí)際貨幣總需求l關(guān)系式也可以表示為: Md/P = L(R,Y) 2021-12-2932實(shí)際貨幣總需求與利率L(R,Y)利率利率, R實(shí)際貨幣總需求實(shí)際貨幣總需求2021-12-2933實(shí)際收入增加對(duì)實(shí)際貨幣需求的影響L(R,Y2)實(shí)際收入增加實(shí)際收入增加L(R,Y1)利率利率, R實(shí)際貨幣總需求實(shí)際貨幣總需求2021-12-2934l貨幣市場(chǎng)均衡貨幣市場(chǎng)均衡貨幣市場(chǎng)均衡條件貨幣市場(chǎng)均衡條件:Ms = Md貨幣市場(chǎng)均衡條件可以以實(shí)際貨幣需求來(lái)表貨幣市場(chǎng)均衡條件可以以實(shí)際貨幣需求來(lái)表示示: M

21、s/P = L(R,Y)2021-12-2935均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相互作用均衡利率的決定實(shí)際貨幣總需求實(shí)際貨幣總需求,L(R,Y)利率利率, R實(shí)際貨幣總量實(shí)際貨幣總量實(shí)際貨幣供給實(shí)際貨幣供給MS P( = Q1)R2Q22R11R3Q332021-12-2936M2 PR22M1 P實(shí)際貨幣供給實(shí)際貨幣供給實(shí)際貨幣供給增加實(shí)際貨幣供給增加均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相互作用貨幣供給增加對(duì)利率的影響L(R,Y1)R11利率利率, R實(shí)際貨幣總量實(shí)際貨幣總量2021-12-2937Q21實(shí)際收入增加對(duì)利率的影響L(R,Y1)L(R,Y2)實(shí)際收入增加實(shí)際收入增加實(shí)際貨幣供給實(shí)際貨幣

22、供給MS P( = Q1)R22R11利率利率, R實(shí)際貨幣總量實(shí)際貨幣總量2021-12-2938l當(dāng)價(jià)格水平和產(chǎn)出一定時(shí)，實(shí)際貨幣供當(dāng)價(jià)格水平和產(chǎn)出一定時(shí)，實(shí)際貨幣供給的增加（下降）使利率下降（上升）。給的增加（下降）使利率下降（上升）。l當(dāng)價(jià)格水平和貨幣供給一定時(shí)，實(shí)際產(chǎn)當(dāng)價(jià)格水平和貨幣供給一定時(shí)，實(shí)際產(chǎn)出的增加（減少）使利率上升（下降）。出的增加（減少）使利率上升（下降）。2021-12-2939l一國(guó)貨幣供給還來(lái)源于國(guó)內(nèi)外兩方面的一國(guó)貨幣供給還來(lái)源于國(guó)內(nèi)外兩方面的資產(chǎn)業(yè)務(wù)：資產(chǎn)業(yè)務(wù)：l（一）國(guó)內(nèi)信貸。（一）國(guó)內(nèi)信貸。l（二）國(guó)外投資。（二）國(guó)外投資。l綜合來(lái)看，國(guó)際收支盈余或赤字是一

23、國(guó)綜合來(lái)看，國(guó)際收支盈余或赤字是一國(guó)貨幣市場(chǎng)供求存量失衡的反映。貨幣市場(chǎng)供求存量失衡的反映。 2021-12-2940貨幣供給的貨幣供給的產(chǎn)生對(duì)需求和成本的壓產(chǎn)生對(duì)需求和成本的壓力，最終使未來(lái)的價(jià)格水平上升，力，最終使未來(lái)的價(jià)格水平上升， P = Ms/L(R,Y) 這些壓力主要來(lái)自于三個(gè)方面：這些壓力主要來(lái)自于三個(gè)方面：l對(duì)產(chǎn)出和勞動(dòng)的過(guò)度需求對(duì)產(chǎn)出和勞動(dòng)的過(guò)度需求l通貨膨脹的預(yù)期通貨膨脹的預(yù)期l原材料價(jià)格原材料價(jià)格2021-12-2941l匯率超調(diào)匯率超調(diào)當(dāng)匯率對(duì)于貨幣波動(dòng)的即刻反映超過(guò)了長(zhǎng)期當(dāng)匯率對(duì)于貨幣波動(dòng)的即刻反映超過(guò)了長(zhǎng)期反映時(shí)我們稱(chēng)之為匯率超調(diào)。反映時(shí)我們稱(chēng)之為匯率超調(diào)。匯率超調(diào)

24、是匯率超調(diào)是短期價(jià)格水平剛性和利率平衡條短期價(jià)格水平剛性和利率平衡條件的直接后果。件的直接后果。l-它有助于解釋為什么匯率的日常波動(dòng)可以有它有助于解釋為什么匯率的日常波動(dòng)可以有 如此之大。如此之大。2021-12-2942l總結(jié)：總結(jié)：l當(dāng)實(shí)際貨幣總供給與實(shí)際貨幣總需求相當(dāng)實(shí)際貨幣總供給與實(shí)際貨幣總需求相等時(shí)，貨幣市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)。等時(shí)，貨幣市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)。l貨幣供給的增加，將使國(guó)內(nèi)利率降低，貨幣供給的增加，將使國(guó)內(nèi)利率降低，導(dǎo)致本國(guó)貨幣在外匯市場(chǎng)上貶值。導(dǎo)致本國(guó)貨幣在外匯市場(chǎng)上貶值。l貨幣供給的永久性變動(dòng)將使長(zhǎng)期均衡價(jià)貨幣供給的永久性變動(dòng)將使長(zhǎng)期均衡價(jià)格產(chǎn)生同方向同比利的變動(dòng)。格產(chǎn)生同方向

25、同比利的變動(dòng)。這些變化不能影響長(zhǎng)期的產(chǎn)出、利率或任何這些變化不能影響長(zhǎng)期的產(chǎn)出、利率或任何相對(duì)價(jià)格。相對(duì)價(jià)格。l貨幣供給的增加能造成匯率的短期超調(diào)貨幣供給的增加能造成匯率的短期超調(diào)現(xiàn)象（超過(guò)長(zhǎng)期匯率水平）?，F(xiàn)象（超過(guò)長(zhǎng)期匯率水平）。2021-12-2943美國(guó)貨幣供給永久性增加后各經(jīng)濟(jì)變量變動(dòng)的時(shí)間路徑 通貨膨脹和匯率的動(dòng)態(tài)變化P2USE3$/E1$/t0(a) 美國(guó)的貨幣供給美國(guó)的貨幣供給, MUS時(shí)間時(shí)間(c) 美國(guó)的價(jià)格水平美國(guó)的價(jià)格水平, PUS時(shí)間時(shí)間(b) 美國(guó)利率美國(guó)利率, R$時(shí)間時(shí)間M1USt0t0R1$M2USP1USt0R2$E2$/(d) 美元美元/歐元匯率歐元匯率,

26、E$/時(shí)間時(shí)間2021-12-2944政策意義與評(píng)價(jià)政策意義與評(píng)價(jià)l貨幣法相信國(guó)際收支的自動(dòng)恢復(fù)機(jī)制。貨幣法相信國(guó)際收支的自動(dòng)恢復(fù)機(jī)制。l貨幣法提醒人們注重一個(gè)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部通貨膨脹的影響。貨幣法提醒人們注重一個(gè)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部通貨膨脹的影響。l貨幣法主張采用靈活的匯率措施。貨幣法主張采用靈活的匯率措施。l從理論的角度看，貨幣法將國(guó)際收支調(diào)整從過(guò)去的注從理論的角度看，貨幣法將國(guó)際收支調(diào)整從過(guò)去的注重經(jīng)常項(xiàng)目轉(zhuǎn)移到整個(gè)國(guó)際收支，這具有很好的意義。重經(jīng)常項(xiàng)目轉(zhuǎn)移到整個(gè)國(guó)際收支，這具有很好的意義。2021-12-2945l西方的任何一種國(guó)際收支理論都不能對(duì)國(guó)際收西方的任何一種國(guó)際收支理論都不能對(duì)國(guó)際收支的決定和調(diào)整作出一個(gè)完美的說(shuō)明。支的決定和調(diào)整作出一個(gè)完美的說(shuō)明。l貿(mào)易差額可以用三種方式來(lái)表述：貿(mào)易差額可以用三種方式來(lái)表述：lB=Y-A=X-M=Rl貨幣論強(qiáng)調(diào)貨幣貨幣論強(qiáng)調(diào)貨幣-利率利率-匯率機(jī)制，彈性論的出匯率機(jī)制，彈性論的出發(fā)點(diǎn)是發(fā)點(diǎn)是X-M，吸收論則將注意力放在收入與支，吸收論則將注意力放在收入與支出的大小對(duì)比出的大小對(duì)比(Y-A)上。上。l在政策主張上，貨幣論重視貨幣政策，彈性論在政策主張上，貨幣論重視貨幣政策，彈性論偏重支出轉(zhuǎn)換政策（匯率貶值），而吸收論相偏重支