2017年鎢行業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)展前景投資策略分析報告

1、2017 年鎢行業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)展前景投資策略分析報告目錄鎢行業(yè)概況 . 2 鎢應(yīng)用廣泛，產(chǎn)業(yè)價值鏈分化嚴(yán)重 . 2 尚未發(fā)現(xiàn)鎢的直接替代品，潛在應(yīng)用前景廣闊 . 3 鎢消費：硬質(zhì)合金推動下游消費升級 . 4 未來鎢消費保持平穩(wěn)增長 . 4 鎢品進(jìn)出口分析 . 6 鎢供給：戰(zhàn)略資源價值凸顯，供給持續(xù)收縮 .7 戰(zhàn)略資源價值日益凸顯 . 7 供給趨緊需求升級帶來供需邊際改善 . 10 產(chǎn)業(yè)政策：支持鎢供給關(guān)系改善和消費結(jié)構(gòu)升級 . 10 價格分析：鎢價有望持續(xù)上漲 . 13 前期跌破成本價，礦山停產(chǎn)退岀供給端收縮 . 13 鎢精礦價格進(jìn)入上漲通道 . 13 行業(yè)競爭格局. 14 鎢行業(yè)公司對比 . 1

2、4 硬質(zhì)合金行業(yè)競爭格局 . 15 鎢行業(yè)評級與投資策略 . 17 行業(yè)評級與重點公司推薦 . 17 重點公司評價. 18甫圖目錄圖 1 :鎢產(chǎn)品應(yīng)用 . 2圖 2:鎢產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)“兩頭高、中間低”的特點. 3圖 3:未來五年國內(nèi)鎢消費 CAGR 為 6% . 4圖 4:未來五年全球鎢消費 CAGR 為 4% . 4圖 5:中國鎢制品消費結(jié)構(gòu) . 4圖 6 :歐洲國家鎢制品消費結(jié)構(gòu) . 4圖 7: PPP 項目入庫數(shù)和投資總額 . 5圖 8:城市軌道交通運營里程保持穩(wěn)定增長 . 5圖 9:全球硬質(zhì)合金消費比例 . 5圖 10 :全球硬質(zhì)合金消費產(chǎn)值比例 . 5圖 11 :金屬切削機床產(chǎn)量回升 .

3、 6圖 12 :十三五期末硬質(zhì)合金產(chǎn)量將達(dá)3.3 萬噸 . 6圖 13 : 2017 年高速工具鋼產(chǎn)量上升 . 6圖 14 :我國特鋼產(chǎn)量占比 . 6圖 15 : 2017 年鎢品岀口保持穩(wěn)定增長 . 7圖 16 :鎢主要出口地區(qū)出口量大增 . 7圖 17 :鎢品岀口結(jié)構(gòu) . 7圖 18 :我國進(jìn)口鎢品逐年下降 . 7圖 19 :全球鎢礦儲量分布 . 8圖 20 :我國鎢礦產(chǎn)量占全球 80%. 8圖 21 :中國鎢礦床分布簡圖 . 8圖 22 :全國各省鎢資源量占比 . 8圖 23:我國不同種類鎢礦占比 . 9圖 24 :累計消耗的鎢礦結(jié)構(gòu) . 9圖 25 : 2012-2016 年中國鎢精礦

4、產(chǎn)量 . 9圖 26 : 2012-2017 年開采總量控制指標(biāo) . 9圖 27 :我國鎢絲岀口逐年遞減 . 10圖 28 :我國硬質(zhì)合金產(chǎn)量逐年增長 . 10圖 29 :鎢精礦（含 WO3 65% ）開采配額和實際產(chǎn)量 .11圖 30 : 2015 年以來鎢精礦價格 . 13圖 31 : 2015 年以來 APT 價格. 13圖 32 :國家收儲對鎢精礦價格有顯著抬升作用 . 13圖 33:環(huán)保督查推升贛州 APT 價格 . 13圖 34 : 2017/18/19 年鎢精礦價格走勢 . 14圖 35 : Sandvik 營收及毛利率情況 . 15圖 36 : Kennametal 營收及毛利

5、率情況 . 15圖 37 : Sandvik 研發(fā)支岀 . 16圖 38 :國內(nèi)外硬質(zhì)合金企業(yè)研發(fā)投入對比 . 16圖 39:鎢行業(yè)上市公司營收及增速 . 17圖 40 :鎢行業(yè)上市公司利潤變化 . 17圖 41 :廈門鎢業(yè)營業(yè)收入增長情況 . 18圖 42 :廈門鎢業(yè)盈利情況 . 18圖 43 :章源鎢業(yè)營業(yè)收入增長情況 . 19圖 44 :章源鎢業(yè)盈利情況 . 19表格目錄表 1 :鎢產(chǎn)品應(yīng)用 . 2表 2 :鎢產(chǎn)品潛在行業(yè)應(yīng)用 . 3表 3 :中國鎢礦靜態(tài)保障年限 . 8表 4 : 2016 年國內(nèi)主要鎢品產(chǎn)量變化 . 10表 5:中國鎢供需平衡表 . 10表 6 : 2016 年鎢行業(yè)

6、國家收儲情況 .11表 7 : 2016 年以來環(huán)保督查對鎢行業(yè)影響 .11表 8 :鎢產(chǎn)品岀口及稅收政策變化 .11表 9 : 2017 年鎢岀口國營貿(mào)易企業(yè)名單 . 12表 10 :鎢行業(yè)相關(guān)政策 . 12表 11 :中國主要鎢供應(yīng)商 . 14表 12 : 2016 年國內(nèi)上市公司鎢業(yè)務(wù)對比 . 14表 13 : 2016 年國內(nèi)硬質(zhì)合金上市企業(yè)概況 . 15表 14 : 2016 年國內(nèi)外主要硬質(zhì)合金產(chǎn)品制造商比較 . 16表 15 :廈門鎢業(yè)盈利預(yù)測與估值 . 19表 16:章源鎢業(yè)盈利預(yù)測與估值 . 20鎢行業(yè)概況鎢應(yīng)用廣泛，產(chǎn)業(yè)價值鏈分化嚴(yán)重鎢用途廣泛，主要應(yīng)用于金屬加工、 機械、

7、電子、礦業(yè)、重型制造業(yè)、石油化工等領(lǐng)域， 應(yīng)用達(dá)到總消費量的 85% ;軍事、核能和航空航天工業(yè)等應(yīng)用占 15%，其中鎢在工業(yè)上的 主要用途為生產(chǎn)硬質(zhì)合金材料和鎢鐵。表 1 :鎢產(chǎn)品應(yīng)用應(yīng)用領(lǐng)域主要仃業(yè)具體用途咼檔次、咼精度硬質(zhì)合金，如陀螺儀的轉(zhuǎn)子材料，（航天航空器、艦艇、火箭等的）航空航天的慣性旋轉(zhuǎn)元件，飛機付翼、轉(zhuǎn)向舵，如儀表及發(fā)動機的平衡配重元件，切削刀片，國防領(lǐng)域車刀、銃刀、焊接刀片、機夾刀片、數(shù)控刀片軍事領(lǐng)域鎢基合金、硬質(zhì)合金，如各種彈藥的制作材料，穿甲彈芯、子彈頭、核反應(yīng)堆中用于 防輻射的屏蔽材料- -如 Y Y 射線電氣工業(yè)電熱加工材料汽車行業(yè)高質(zhì)量、高檔次和高精度的切削刀具、孔

8、加工刀具用硬質(zhì)合金；平衡器、屏蔽材 料、減震器，耐震鎢絲、鎢觸頭材料等石油化工鎢催化劑、硬質(zhì)合金鉆頭國民經(jīng)濟(jì)采掘冶煉硬質(zhì)合金鉆頭，采掘鉆頭、沖擊鉆用球齒、釬片，鎢制品如煤場、礦場用送料槽及 漏斗內(nèi)襯、料斗襯套、風(fēng)機葉片、軸承醫(yī)療器械防輻射屏蔽材料和 Y Y 射線刀鋼鐵工業(yè)硬質(zhì)合金軋輥、模具、刀具及特殊鋼生產(chǎn)所需的鎢等，壓鑄模具材料機械制造高性能、高精度硬質(zhì)合金等，切削刀片，車刀、銃刀、焊接刀片、機夾刀片、數(shù)控 刀片電力能源鎢基復(fù)合材料、鎢觸頭和高性能鎢合金等圖 1 :鎢產(chǎn)品應(yīng)用鎢產(chǎn)業(yè)的價值鏈呈現(xiàn)“兩頭高、 中間低”的特點。 上游鎢礦采選和下游高端硬質(zhì)合金的 利潤水平較高；而中游冶煉、制粉及鎢材

9、的利潤率較低。圖 2:鎢產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)“兩頭高、中間低”的特點產(chǎn)業(yè)鏈F-捧?T釆礦、ixrMl. a價埴鏈；果礦投、縣礦投、綜會利用; 產(chǎn)能、技水、戰(zhàn)量 關(guān)鍵11資料來源：中國鎢業(yè)協(xié)會、尚未發(fā)現(xiàn)鎢的直接替代品，潛在應(yīng)用前景廣闊潛在應(yīng)用前景廣闊。隨著科技日新月異的發(fā)展、技術(shù)進(jìn)步和新產(chǎn)品的開發(fā)，鎢將發(fā)揮更 為重大的作用，具體表現(xiàn)在以下幾個方面：表 2 :鎢產(chǎn)品潛在行業(yè)應(yīng)用行業(yè)發(fā)展前景相關(guān)鎢產(chǎn)品潛在應(yīng)用信息產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展高性能的鎢材軋鋼的軋輥，用于金屬制品加工的硬質(zhì)合金鋼鐵工業(yè)的快速增長和結(jié)構(gòu)調(diào)整，模具、刀具， 以及特鋼機械制造業(yè)將向精度化、數(shù)控化、綜合能力化方向發(fā)展硬質(zhì)合金向高檔次、小批量、多品種方向發(fā)展汽車工業(yè)高速發(fā)展建筑業(yè)和民用生活用品在一個較長時期內(nèi)保持高速度增長 中國大力開發(fā)礦業(yè)，增加了地區(qū)勘探和采選礦的投入高質(zhì)量、高檔次和高精度的切削刀具、鉆頭需要的硬質(zhì)合 金明顯增長，車用耐震燈絲和鎢觸頭硬質(zhì)合金、鎢基合金和鎢材產(chǎn)品7 7；產(chǎn) m7?ESm7?ES 擊壬口癢庁車 llll 口礦用硬質(zhì)合金和鎢制品石化工業(yè)的不斷發(fā)展，含鎢催化劑在石油煉制和石油化工領(lǐng)域的應(yīng)用，特別是在 清潔汽油、清潔柴油生產(chǎn)工藝開發(fā)方面的應(yīng)用將越來越顯 示出其重要作用，用量將有所增長；電力能源技術(shù)的高度進(jìn)展，電力輸送需要更多的鎢基復(fù)合材料和鎢觸頭，核電需要高 性能的鎢合金。資料來源：WindWind，尚未發(fā)現(xiàn)鎢的直