民營科技企業(yè)籌資問題探析

1、目錄 摘要1 1民營企業(yè)的概念及經(jīng)濟地位1 1.1 民營企業(yè)的概念1 1.2 民營企業(yè)的經(jīng)濟地位1 2民營企業(yè)的發(fā)展13企業(yè)籌資的分類和渠道 23.1企業(yè)籌資的分類23.2企業(yè)籌資的渠道24我國民營企業(yè)的籌資現(xiàn)狀及分析34.1民營企業(yè)籌資困難3 4.2民營企業(yè)缺乏合理財務(wù)管理戰(zhàn)略3 4.3民營企業(yè)存在嚴(yán)重的家族式經(jīng)營4 4.4民營企業(yè)人才素質(zhì)偏低4五 民營企業(yè)存在問題的分析對策5 5.1 進一步完善資本市場，改善民營企業(yè)的貸款困難問題5 5.2 加強立法建設(shè)，完善法制環(huán)境，保護民營企業(yè)的切身利益 5 5.3 創(chuàng)造一個有利于科技成果轉(zhuǎn)化、民營企業(yè)發(fā)展的政策環(huán)境5 5.4 建立健全民營企業(yè)的綜合管

2、理與服務(wù)體系6 5.5多元化民營的籌資方式，拓寬民營的籌資渠道6 結(jié)論8參考文獻 8 民營企業(yè)籌資問題探析 摘要：我國企業(yè)在促進就業(yè)、穩(wěn)定社會經(jīng)濟秩序、豐富社會經(jīng)濟構(gòu)成、繁榮社會主義市場經(jīng)濟等方面發(fā)揮了不可忽視的作用。而對我國企業(yè)發(fā)展而言制約發(fā)展關(guān)鍵的瓶頸是籌資問題,企業(yè)如何選擇正確的籌資渠道及對企業(yè)融資風(fēng)險的規(guī)避是我國企業(yè)發(fā)展所面臨的重要問題。本文首先分析了我國民營企業(yè)發(fā)展的狀況及其存在的問題、企業(yè)籌資的分類和渠道以及路徑的選擇，然后分析了民營企業(yè)籌資難的原因，最后針對以上問題提出了解決的策略。關(guān)鍵詞：籌資渠道；籌資途徑；民營企業(yè)；一 民營企業(yè)的概念及經(jīng)濟地位 1.1 民營企業(yè)的概念 民營企

3、業(yè)指除“國有經(jīng)濟”以外的所有企業(yè)實體，既包括民有民營、也包括國有民營，如殷份制等；狹義的民營企業(yè)是指個體企業(yè)、私營企業(yè)以及合伙制企業(yè)等，即企業(yè)的產(chǎn)權(quán)歸私人所有的企業(yè)。1.2民營經(jīng)濟的地位 民營企業(yè)已經(jīng)無可爭議地成為社會主義市場經(jīng)濟的重要組成部分。首先,民營企業(yè)在經(jīng)濟社會發(fā)展中,表現(xiàn)出了公有經(jīng)濟所不可替代的作用。充分調(diào)動了生產(chǎn)者的積極性,促進了生產(chǎn)力的發(fā)展,吸收了大量的城鄉(xiāng)就業(yè)人員,減輕了社會的壓力。其次,社會主義市場經(jīng)濟體制的建立也離不開民營企業(yè)的發(fā)展。民營企業(yè)作為非公有制經(jīng)濟,它與市場經(jīng)濟天然相容,互為發(fā)展條件,其一切生產(chǎn)經(jīng)營活動都必須通過市場去實現(xiàn)。因此,建立社會主義市場經(jīng)濟體制,決不能將

4、非公有制經(jīng)濟排斥在外。江澤民總書記在黨的十五大政治報告中指出:“非公有制經(jīng)濟是我國社會主義市場經(jīng)濟的重要組成部分。對個體、私營等非公有制經(jīng)濟要繼續(xù)鼓勵、引導(dǎo),使之健康發(fā)展。這是滿足人們多樣化的需要,增加就業(yè),對促進國民經(jīng)濟的發(fā)展有重要作用。”這個論斷十分明確地指明了民營企業(yè)在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中的地位。 二 民營企業(yè)的發(fā)展 民營企業(yè)的最大優(yōu)勢是其活力和經(jīng)營的靈活性。中國民營企業(yè)的發(fā)展前景不可限量。但就目前而言，不管是從資本規(guī)模意義上來說，還是從技術(shù)與市場的角度來看，民營經(jīng)濟的力量還非常弱小。民營公司在戰(zhàn)略能力和核心技術(shù)上的弱勢已成為公司可持續(xù)成長的最大瓶頸。融資難成為制約民營企業(yè)發(fā)展的另一主要瓶頸。

5、內(nèi)源性融資是民營企業(yè)的主要融資途徑，即民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)者及其親友的自有資金、自身的利潤積累，構(gòu)成了企業(yè)資本形成的主要來源。銀行貸款、股票債券融資等國有企業(yè)常用的正規(guī)渠道融資工具在民營企業(yè)中作用仍十分有限。此外，民間借貸、拖欠貨款、相互擔(dān)保等非正規(guī)渠道也是企業(yè)融資的主要來源。形成我國民營企業(yè)融資行為模式既有體制因素，也有企業(yè)自身原因。如國有銀行對民營企業(yè)的戒備，民營企業(yè)群體整體信譽和運營的規(guī)范程度還有待提升，銀行和民營企業(yè)之間更加突出的信息不對稱問題等等。經(jīng)過十多年發(fā)展，中國民營經(jīng)濟已經(jīng)走出了創(chuàng)業(yè)期，進入了非常重要的轉(zhuǎn)型期，民營經(jīng)濟的角色越來越重要，面臨的挑戰(zhàn)也越來越多。民營企業(yè)的發(fā)展模式也必須因應(yīng)

6、經(jīng)濟和市場而調(diào)整，走具有核心競爭能力的可持續(xù)發(fā)展道路。三 企業(yè)的分類和渠道 1 企業(yè)籌資的分類(1)按照資金的來源渠道不同,分為權(quán)益籌資和負債籌資。(2)按照是否通過金融機構(gòu),分為直接籌資和間接籌資：直接籌資不需要通過金融機構(gòu),直接籌資的工具主要有商業(yè)票據(jù),股票,債券;間接籌資需要通過金融機構(gòu)，典型的間接籌資是銀行借款.(3)按照資金的取得方式不同,分為內(nèi)源籌資和外源籌資內(nèi)源籌資:是指企業(yè)利用自身的儲蓄(折舊和留存收益)轉(zhuǎn)化為投資的過程.外源籌資:是指吸收其他經(jīng)濟主體的閑置資金,是指轉(zhuǎn)化為自己投資的過程.(4)按照籌資的結(jié)果是否在資產(chǎn)負債表上得以反映,分為表內(nèi)籌資和表外籌資：表內(nèi)籌資是指可能直

7、接引起資產(chǎn)負債表中負債和所有者權(quán)益發(fā)生變動的籌資;表外籌資是指不會引起資產(chǎn)負債表中負債與所有者權(quán)益發(fā)生變動的籌資.(5)按照所籌資金使用期限的長短,分為短期資金籌集與長期資金籌集籌資方式最基本的分類:權(quán)益資金籌集方式和負債資金籌集方式,其中負債分為長期負債和短期負債,權(quán)益資金和長期負債稱為長期資金,短期負債稱為短期資金.2 民營企業(yè)籌資渠道 企業(yè)籌資渠道可分為兩大類，一類是所有者投資，包括企業(yè)的資本金及由此衍生的公積金、未分配利潤等；另一類是借入資金。對于借入資金這一類籌資活動而言，籌資風(fēng)險的存在是顯而易見的。借入資金均嚴(yán)格規(guī)定了借款人的還款方式、還款期限和還本付息金額，如果借入資金不能產(chǎn)生效

8、益，導(dǎo)致企業(yè)不能按期還本付息，就會使企業(yè)付出更高的經(jīng)濟和社會代價。例如向銀行支付罰息，低價拍賣抵押財產(chǎn)，引起企業(yè)股票價格下跌等，嚴(yán)重的則會導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)倒閉。因此，借款籌資的風(fēng)險，表現(xiàn)為企業(yè)能否及時足額地還本付息。對于所有者投資而言，它不存在還本付息的問題，它是屬于企業(yè)的自有資金，這部分籌入資金的風(fēng)險，只存在于其使用效益的不確定上。由于其使用效益的不確定，從而使得這種籌資方式，也具有一定的風(fēng)險性，具體表現(xiàn)在資金使用效果低下，而無法滿足投資者的投資報酬期望，引起企業(yè)股票價格下跌，使籌資難度加大，資金成本上升。若企業(yè)籌入資金的兩大渠道的結(jié)構(gòu)比例不合理，也會影響到資金成本的高低和資金使用效果的大小，影

9、響到借入資金的償還和投資報酬期望的實現(xiàn)。因此，籌資風(fēng)險具體有借入資金的風(fēng)險、自有資金的風(fēng)險和籌資結(jié)構(gòu)風(fēng)險三種表現(xiàn)形式。 我國目前階段，企業(yè)普遍面臨資金短缺問題，籌資就成為企業(yè)的一個非常重要的財務(wù)渠道。負債籌資是現(xiàn)代企業(yè)的主要籌資方式之一，也是企業(yè)普遍采用的籌資方式。有負債就會有籌資風(fēng)險，因此，因負債而引起的風(fēng)險也是每個企業(yè)都不能回避的現(xiàn)實問題。四  我國民營企業(yè)的籌資現(xiàn)狀及分析 近年來，我國民營企業(yè)已出現(xiàn)超常發(fā)展態(tài)勢，民營企業(yè)已經(jīng)成為我國各地區(qū)經(jīng)濟最為活躍、發(fā)展最為迅速的因素，為拉動國民經(jīng)濟做出了巨大貢獻。但盡管如此，我國民營企業(yè)面臨的資金問題卻是不容忽視的。種種跡象表明，民營企業(yè)融

10、資難，制約著我國民營經(jīng)濟乃至整個國民經(jīng)濟的進一步發(fā)展。 4.1 民營企業(yè)的籌資困難 雖然各級政府部門想方設(shè)法為中小企業(yè)的發(fā)展提供便利，但是由于受到中央調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的影響，貨幣供應(yīng)量受到控制，使本來貸款環(huán)境就相對較差的中小企業(yè)因此在近幾年來的融資更加困難。據(jù)南通市企調(diào)隊對臬市91家規(guī)模以下工業(yè)隨機抽樣問卷調(diào)查顯示，企業(yè)融通的資金中僅有 29.7%的企業(yè)來源于銀行，而62.9%企業(yè)靠自有資金積累。同時，在從銀行獲取貸款難易程度中，回答困難的占到三成，一般的占到63.7%,比較容易的僅占6.6%。常州市金融機構(gòu)對民營企業(yè)經(jīng)濟的總貸款額僅占總額的12.2%。1其他地區(qū)反映的情況也大致如此。4.2民

11、營企業(yè)缺乏合理的財務(wù)管理戰(zhàn)略 財務(wù)戰(zhàn)略的選擇，決定著企業(yè)財務(wù)資源配置的取向和模式，影響著企業(yè)理財活動的行為與效率。企業(yè)總體財務(wù)戰(zhàn)略思想必須著眼于企業(yè)未來長期穩(wěn)定的發(fā)展，具有防范未來風(fēng)險的意識。企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇必須考慮經(jīng)濟周期波動情況、企業(yè)發(fā)展階段和企業(yè)的經(jīng)濟增長方式，并及時進行調(diào)整，以保持其旺盛的生命力。民營企業(yè)處在高速擴張期時，現(xiàn)金需求量很大，為此，基本上采用擴張型的財務(wù)戰(zhàn)略，需要進行大量的外部籌資，較多地利用負債。但是，由于資金主要用于基礎(chǔ)建設(shè)和外延性擴大生產(chǎn)規(guī)模，投資回收期長，同時受到行業(yè)利潤水平的限制，投資回報率下降，加上財務(wù)管理制度上的缺陷，經(jīng)常是高額應(yīng)收賬款與高額負債同時存在，勢

12、必造成較大的財務(wù)風(fēng)險。我們經(jīng)?？吹?，一段時間內(nèi)，民營企業(yè)的資本運作和資金流調(diào)度的成功與否，就成了民營企業(yè)能否穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵。4.3 民營企業(yè)存在嚴(yán)重的家族式經(jīng)營 據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，我國大多數(shù)民營企業(yè)都居于“家族企業(yè)”。中國民營企業(yè)，成也家族，敗也家族。無論在產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、組織基礎(chǔ)、權(quán)力分配，還是在決策方式上，目前很多民營企業(yè)都帶有明顯的家族化痕跡。辯證地看，家族化管理對當(dāng)前民營企業(yè)來說，具有其積極合理的一面。但是，家族化的固有缺陷決定了這種管理模式很難支撐企業(yè)的進一步發(fā)展?？梢赃x拔的人才嚴(yán)重地受到限制，企業(yè)內(nèi)部缺乏公平的競爭機制，科學(xué)的管理制度難以有效地得到執(zhí)行，傾向于實行人治管理，外部人員發(fā)展空間極其

13、有限，優(yōu)秀人才難以留住，造成企業(yè)在更為規(guī)范的游戲規(guī)則下面臨更大的風(fēng)險。而治理的根本在于制度，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，健全公司治理結(jié)構(gòu)是解決之道。在企業(yè)中，這種制度包括三種：股權(quán)制度（治理制度）、組織制度與企業(yè)文化。4.4民營企業(yè)的人才素質(zhì)偏低 人力資源是企業(yè)發(fā)展的惟一“活”資源，企業(yè)產(chǎn)品和管理的創(chuàng)新都需要合格的人才。人才缺乏導(dǎo)致了中小企業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新和管理制度跟不上時代的步伐，阻礙了我國民營企業(yè)進上步展的勢頭。隨著改革開放，人們的理財觀念正在不斷的改變，以往“無債一身輕”的觀念不復(fù)存在。為了促進經(jīng)營發(fā)展，經(jīng)營者不斷地籌集資金，于是資金緊張這個問題在目前社會經(jīng)濟發(fā)展中顯得日益突出。在眾多籌資渠道中，利用負

14、債進行籌資是最常見的。然而，負債經(jīng)營是一把“雙刃劍”，它可以提高企業(yè)的市場競爭能力，擴大生產(chǎn)規(guī)模，使企業(yè)得到財務(wù)杠桿效益，獲得節(jié)稅效益，減少貨幣貶值的損失，降低綜合資金成本；同時，負債經(jīng)營也增加了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。如果應(yīng)用不當(dāng)就會陷入了高投入、高負債、高風(fēng)險、低效益的怪圈，造成經(jīng)濟增長速度和經(jīng)濟運行質(zhì)量下降的強力反差。因此企業(yè)要樹立風(fēng)險意識，建立有效的風(fēng)險防范機制，保持合理的資產(chǎn)負債率，制定出合理的負債財務(wù)計劃以控制和避免籌資風(fēng)險的發(fā)生。本文就資本運動過程中的負債籌資經(jīng)營的成因、負債籌資經(jīng)營的主要風(fēng)險及控制避免風(fēng)險的策略談一點看法，供商討。負債籌資是現(xiàn)代企業(yè)普遍采用的籌資方式。但是雖然企業(yè)負債籌

15、資經(jīng)營可以促進企業(yè)發(fā)展，但如果應(yīng)用不當(dāng)更會給企業(yè)帶來巨大的損失。所以由負債而引起的企業(yè)籌資經(jīng)營風(fēng)險也是每個企業(yè)都不能回避的現(xiàn)實問題。這就要求企業(yè)要采取強有力的措施，以控制和避免風(fēng)險的發(fā)生。五 民營企業(yè)存在問題的解決對策民營企業(yè)是改革開放和發(fā)展社會主義市場經(jīng)濟的必然產(chǎn)物。在其曲折的發(fā)展道路上，不斷地從自身的誤區(qū)中吸取教訓(xùn)，從國內(nèi)外成功企業(yè)中涉取經(jīng)驗，不斷地為自身的成長注入新鮮的血液。在問題的背后，深究問題出現(xiàn)的原因。5.1 進一步完善資本市場，改善民營企業(yè)的貸款困難問題 首先，應(yīng)深化金融體制改革，解決民營企業(yè)的貸款困難問題。一方面，加速國有商業(yè)銀行經(jīng)營機制的轉(zhuǎn)換，使其轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)觀念，以效益為導(dǎo)向，

16、設(shè)定統(tǒng)一的貸款發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)，改變信貸政策對民營企業(yè)的不平等傾向；另一方面，應(yīng)建立專門為中小企業(yè)、民營企業(yè)服務(wù)的金融機構(gòu)，允許地方性中小企業(yè)發(fā)展銀行尤其是民間銀行的成立和發(fā)展。其次，要加大企業(yè)的投融體制改革，完善融資環(huán)境。具體可采取以下解決措施：建立中小企業(yè)基金或民營企業(yè)發(fā)展基金；組建多種形式的民營企業(yè)貸款擔(dān)保機構(gòu)；改善投資環(huán)境以進一步吸引外資，并進一步放開國際風(fēng)險資本直接投資我國的民營高科技企業(yè)；發(fā)展風(fēng)險投資促進民營企業(yè)的產(chǎn)業(yè)化5.2 加強立法建設(shè)，完善法制環(huán)境，保護民營企業(yè)的切身利益 首先，建議起草一部民營企業(yè)法。現(xiàn)行我國對民營企業(yè)的法律管理是非常零散的，作為國民經(jīng)濟重要組成部分的民營企業(yè)，地位

17、如此重要，而沒有一部專門的法律，似乎有些說不過去。其次，進一步完善各省市自行制定的有關(guān)民營企業(yè)管理的法規(guī)、條例。第三，對有關(guān)知識產(chǎn)權(quán)的法律進行修訂，以加大對民營企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)的保護力度。5.3 創(chuàng)造一個有利于科技成果轉(zhuǎn)化、民營企業(yè)發(fā)展的政策環(huán)境 首先，在財稅政策上，國家要在對各類所有制企業(yè)公平賦稅的基礎(chǔ)上加大對民營企業(yè)的優(yōu)惠力度，改革對一些個人獨資、合伙科技企業(yè)既征收企業(yè)所得稅又收個人所得稅的做法，減輕民營企業(yè)的負擔(dān)。此外，建議提高高新技術(shù)企業(yè)包括民營高科技企業(yè)人員免稅工資標(biāo)準(zhǔn)為30004OOO元/月，以利于與外企的人才競爭。其次，進一步取消對民營企業(yè)引進人才的限制。其一，進一步打破當(dāng)前民營企業(yè)

18、吸納大中專畢業(yè)生交納培養(yǎng)費的規(guī)定。其二，公安、人事、勞動、民政等各部門須協(xié)調(diào)解決民營企業(yè)人員的戶口、職稱評定、住房和子女入學(xué)等問題。因同是納稅人，且國家己申明所有制沒有高低級之分，故原則上民營企業(yè)應(yīng)享受公平競爭的人才政策。第三，以效益為標(biāo)準(zhǔn)，平等對待各類企業(yè)，將民營企業(yè)中的部分高科技企業(yè)納入到國家政策支持的各項計劃中去，而不應(yīng)只局限于國有企業(yè)范圍。第四，在經(jīng)營范圍和市場準(zhǔn)入上，要在一視同仁的基礎(chǔ)上，適當(dāng)放寬對民營企業(yè)的政策要求，在給外企國民待遇前先給民企國民待遇才是上策。5.4 建立健全民營企業(yè)的綜合管理與服務(wù)體系首先，建立專門的管理機構(gòu)，加強對民營企業(yè)的統(tǒng)一管理。現(xiàn)在我國對民營企業(yè)的管理部門

19、太多，科委、體改委、科協(xié)、工商聯(lián)、政協(xié)等都要管，往往導(dǎo)致政出多門，管理混亂。因此，是否可以考慮建立專門的管理機構(gòu)，或仿照西方建立中小管理局的辦法建立中小企業(yè)局，并由它暫代行使對民營企業(yè)的部分管理職能。其次，完善民營企業(yè)的服務(wù)體系。構(gòu)建并健全民營企業(yè)的中介服務(wù)機構(gòu)。如資產(chǎn)評估、咨詢服務(wù)、投資中介、技術(shù)市場等等。要打破歧視，公平對待，切實搞好對民營企業(yè)的行政服務(wù)工作，徹底解除其人才引進、職稱評定、專利評審、組織關(guān)系和社會保障等方面的后顧之憂。其中，信息服務(wù)是重中之重。只有保證國家向企業(yè)提供國內(nèi)外市場上及時、準(zhǔn)確、全面的市場信息，才能使我國的民營企業(yè)在激烈的市場競爭中立于不敗之地。5.5 多元化民營

20、企業(yè)的籌資方式，拓寬民營企業(yè)的籌資渠道  我國加入WTO后，將逐步放松外資金融機構(gòu)準(zhǔn)入的范圍和區(qū)域限制。越來越多的外國金融機構(gòu)進入，必將使我國金融市場發(fā)生全面而深遠的變化，呈現(xiàn)出一些新的特征。如金融市場規(guī)模的擴大、資金供給的增加和金融工具的不斷創(chuàng)新，為我國企業(yè)籌資提供了多種可供選擇的組合方式；外商直接投資大量涌入我國的制造業(yè)、電信業(yè)、金融業(yè)和保險業(yè)等。這些新特征對民營企業(yè)的籌資渠道和籌資方式會產(chǎn)生極大的影響，因此，我國民營企業(yè)要充分利用中國入世所帶來的種種際遇，在我國金融市場變化的情況下，走向市場，大膽使用創(chuàng)新金融工具、拓寬籌資渠道、多元化籌資方式，籌集更多的資金。 （1） 大力發(fā)展

21、民營的、地方性的民營金融機構(gòu)，在全國范圍內(nèi)建立完善的民營企業(yè)服務(wù)組織體系。由于地方民營金融機構(gòu)熟悉當(dāng)?shù)厍闆r，容易了解到地方企業(yè)的經(jīng)營狀況、項目前景和信用水平，因而得以克服信息不對稱而導(dǎo)致的交易成本較高的障礙，降低服務(wù)價格，滿足資金供求雙方的需求。 （2） 建立民營企業(yè)的數(shù)據(jù)庫，通過各地區(qū)政府網(wǎng)站向國內(nèi)外宣傳，并由政府牽頭組織民營企業(yè)與外商、銀行或是大型企業(yè)洽談籌資，以增加各地區(qū)民營企業(yè)籌資的機會。     政府也可適當(dāng)推行優(yōu)惠政策，增加企業(yè)資金。如實行有利于民營企業(yè)增加自有資金、鼓勵民意那個企業(yè)投資行為、促進民營企業(yè)科技進步的稅收優(yōu)惠政策。 （3） 信用擔(dān)?；I資

22、信用擔(dān)?；I資是指信用機構(gòu)以注冊資金的放大倍數(shù)來為企業(yè)提供資信擔(dān)保，協(xié)助民營企業(yè)獲得貸款，如民營企業(yè)信用協(xié)會。根據(jù)我國的實際情況，各地區(qū)政府可以積極組織建立的民營企業(yè)服務(wù)組織體系，推動民營企業(yè)信用擔(dān)保機機構(gòu)的建設(shè)，為企業(yè)籌集資金創(chuàng)造條件。近一兩年來，信用擔(dān)保機構(gòu)發(fā)展迅速。以福建省為例，全省現(xiàn)有40家左右的專業(yè)擔(dān)保機構(gòu)，如福建省中科智擔(dān)保投資有限公司、中聯(lián)信擔(dān)保有限公司和福建省宏發(fā)擔(dān)保有限公司等。目前全國30個省(市、區(qū))組建的為民營企業(yè)服務(wù)的各類信用擔(dān)保機構(gòu)則已達260個，共籌集擔(dān)保資金76億元。 （4） 利用股權(quán)進行籌資。深交所民營企業(yè)板塊自2004年6月25日正式啟動以來，已有34家公司完成了公開發(fā)行，發(fā)行總規(guī)模8.34億股，發(fā)行總?cè)谫Y額82.21億元；平均發(fā)行規(guī)模2452萬股，平均融資金額2.42億元。目前，已有30家公司在民營企業(yè)板塊掛牌上市。民營企業(yè)可以在國內(nèi)證券市場發(fā)行股票籌資，或是通過海外證券市場進行資金的籌集，如美國的納斯