企業(yè)治理結(jié)構(gòu)研發(fā)投入與企業(yè)績效

1、公司治理結(jié)構(gòu)、研發(fā)投入與企業(yè)績效-會計(jì)公司治理結(jié)構(gòu)、研發(fā)投入與企業(yè)績效李娜摘要:研發(fā)投入地影響因素、研發(fā)投入與企業(yè)績效之間地關(guān)系一直是學(xué)者研究地?zé)狳c(diǎn)問題, 備受關(guān)注.本文通過梳理國內(nèi)外文獻(xiàn),引入公司治理結(jié)構(gòu)這一調(diào)節(jié)變量,將公司治理結(jié)構(gòu)、研發(fā)投入與企業(yè)績效三者放在一個(gè)框架下進(jìn)行分析,文章根據(jù)這個(gè)脈絡(luò)對現(xiàn)有文獻(xiàn)研究進(jìn)行綜述,并指出未來可能地研究方向關(guān)鍵詞 :公司治理結(jié)構(gòu)；研發(fā)投入；企業(yè)績效根據(jù)委托代理理論,公司治理結(jié)構(gòu)可以通過監(jiān)督和鼓勵(lì)這兩種效應(yīng)限制經(jīng)管層防止出現(xiàn)逆向選擇、道德風(fēng)險(xiǎn)等問題,作出有利于公司整體地決策,從而合理配置企業(yè)有效資源,進(jìn)一步地影響企業(yè)研發(fā)投入地金額與效果,最終提升企業(yè)地績效.

2、其核心就在于找到一種保證決策有用性地方式,良好地公司治理結(jié)構(gòu)可以發(fā)揮經(jīng)管者地經(jīng)管效益,也可以制約經(jīng)管者地濫用職權(quán)行為一、研發(fā)投入與企業(yè)績效關(guān)于研發(fā)投入與企業(yè)績效兩者之間地關(guān)系,國外學(xué)者得出一致結(jié)論,研發(fā)投入與企業(yè)績效存在正相關(guān)關(guān)系Chauvin和Hirschey (1993)以托賓 Q值來衡量公司績效,實(shí)證檢驗(yàn)了研發(fā)投入與績效地關(guān)系,結(jié)果說明兩者呈現(xiàn)正相關(guān).Nancy (2007)基于經(jīng)理人角度檢驗(yàn)了影響效勞型組織財(cái)務(wù)績效地相關(guān)國內(nèi)戰(zhàn)略因素,研究發(fā)現(xiàn),公司注重研發(fā)投入會帶來財(cái)務(wù)績效地正向提升,且效果顯著.國內(nèi)研究起步較晚,2007年企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)那么?實(shí)施前,研發(fā)支出地相關(guān)數(shù)據(jù)并沒有要求強(qiáng)制披露,

3、披露地格式也不盡相同,有些企業(yè)設(shè)在經(jīng)管費(fèi)用下地研發(fā)費(fèi)用核算,有些企業(yè)直接設(shè)置一級科目,給數(shù)據(jù)地收集和整理帶來了很多困難,因此關(guān)于研發(fā)支出地實(shí)證研究也是自2007年以后逐步開始地,結(jié)論大體一致.閆超(2021)通過實(shí)證發(fā)現(xiàn)企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度越高,公司績效地提升效應(yīng)就越顯著.王芷萱(2021)研究發(fā)現(xiàn)開發(fā)支出不僅可以正向地推動公司當(dāng)前績效,而且對公司未來地股價(jià)也可以起到正向促進(jìn)作用二、公司治理結(jié)構(gòu)與研發(fā)投入1. 股權(quán)集中度目前國內(nèi)外對股權(quán)集中度對研發(fā)投入地影響沒有一致地定論.馮根福和溫軍(2021)認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者與研發(fā)投入存在顯著正相關(guān)關(guān)系；而國外學(xué)者 Graves ( 1988)那么認(rèn)為二者是顯著

4、負(fù)相關(guān)地,Chung等( 2003)研究發(fā)現(xiàn)二者之間不存在顯著地相關(guān)性.2. 董事會(1) 董事會規(guī)模.當(dāng)董事會規(guī)模較大時(shí),一方面對管理層地制約作用也就越大,另一方面也會產(chǎn)生信息交流不暢、搭便車等行為,國外有些學(xué)者認(rèn)為二者正相關(guān),有些認(rèn)為是負(fù)相關(guān).Zahra等(2000)認(rèn)為董事會規(guī)模與企業(yè)創(chuàng)新之間呈倒“ U型關(guān)系,最正確規(guī)模為 8-9人.中國學(xué)者周杰和薛有志(2021)以上市公司為樣本,研究發(fā)現(xiàn)二者關(guān)系并不顯著.(2) 獨(dú)立董事比例.獨(dú)立董事,尤其是外部獨(dú)立董事,能對公司經(jīng)管層起到更強(qiáng)地監(jiān)督制約作用,較多學(xué)者通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)外部獨(dú)董地比例與研發(fā)強(qiáng)度呈顯著正相關(guān)關(guān)系,能夠有效促進(jìn)企業(yè)戰(zhàn)略地決策

5、和執(zhí)行,實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化地目標(biāo).國內(nèi)有學(xué)者認(rèn)為內(nèi)部董事更有信息優(yōu)勢以及監(jiān)督鼓勵(lì)對研發(fā)支出產(chǎn)生積極影響,而外部獨(dú)立董事與研發(fā)支出不存在顯著關(guān)系(3) 其他董事會特征.如董事會任期、董事會年齡以及董事會報(bào)酬結(jié)構(gòu)等董事會特征都會對研發(fā)投入產(chǎn)生一定地影響.3. 資本結(jié)構(gòu)企業(yè)資本來源中負(fù)債越多,經(jīng)營者面臨地償債壓力越大,而研發(fā)支出會減少當(dāng)期利潤,對經(jīng)營者地自身利益產(chǎn)生不利影響.并且研發(fā)支出產(chǎn)生地根本都是無形資產(chǎn),債權(quán)人并不傾向于得到非實(shí)物資產(chǎn)地抵押,債權(quán)人為了保證自己地利益,并不支持企業(yè)進(jìn)行大量地創(chuàng)新活動.也有學(xué)者認(rèn)為對于長期債權(quán)人來說,他們更加在意企業(yè)地長遠(yuǎn)開展從而鼓勵(lì)支持企業(yè)地研發(fā)活動4. 高管持

6、股高管持股作為企業(yè)地鼓勵(lì)機(jī)制,對研發(fā)投入也會產(chǎn)生影響.由于高管持股這一方式將經(jīng)管者變成公司所有者,個(gè)人目標(biāo)就與企業(yè)目標(biāo)相一致,對研發(fā)投入地正向影響越顯著.三、公司治理結(jié)構(gòu)、研發(fā)投入與企業(yè)績效現(xiàn)有文獻(xiàn)多著眼于研發(fā)投入與企業(yè)績效、公司治理結(jié)構(gòu)與研發(fā)支出兩者之間地直接關(guān)系進(jìn)行研究,然而二者地關(guān)系可能會受到企業(yè)內(nèi)部和外部地共同影響,假設(shè)要深入研究二者地真實(shí)關(guān)系,需要將多種變量增加到模型當(dāng)中,對影響研發(fā)支出和企業(yè)績效兩者關(guān)系地調(diào)節(jié)因素進(jìn)行研究.鮮有文章將研發(fā)投入與企業(yè)績效放到一個(gè)多元框架當(dāng)中.在吳延兵(2021)地研究中,把企業(yè)規(guī)模放入限制變量中進(jìn)行考量,但是這種模型只能表達(dá)企業(yè)規(guī)模對企業(yè)績效產(chǎn)生影響,

7、而不能證實(shí)規(guī)模對研發(fā)投入與企業(yè)績效兩者地調(diào)節(jié)作用.孫維峰(2021)引入所有權(quán)性質(zhì)作為二者地調(diào)節(jié)變量,探究國有與非國有企業(yè)性質(zhì)是否會對研發(fā)投入與企業(yè)績效之間地正 相關(guān)關(guān)系產(chǎn)生影響,實(shí)證結(jié)果說明,在非國有控股企業(yè)當(dāng)中,研發(fā)支出對企業(yè)績效地影響更為顯著；而在國有控股企業(yè)當(dāng)中二者地關(guān)系更不顯著.公司治理結(jié)構(gòu)是公司內(nèi)部利益相關(guān)者對企業(yè)權(quán)利和責(zé)任地分配以及如何處理公司事務(wù)地規(guī)那么和程序.當(dāng)存在委托代理地問題時(shí),兩權(quán)別離現(xiàn)象產(chǎn)生,經(jīng)管者可能會 看中短期個(gè)人利益,減少研發(fā)支出地金額,通過減少費(fèi)用 化來保持企業(yè)利潤,最終保證自身地利益不受損害；另一 方面經(jīng)管者可能為追求在市場中地聲譽(yù)或者為了創(chuàng)造能 帶來高收入

8、地新產(chǎn)品,不考慮公司狀況一味加大研發(fā)投 入從而影響研發(fā)效率.合理地公司治理結(jié)構(gòu)能夠制約管 理者地行為,降低兩權(quán)別離帶來地不利影響.保證研發(fā)支出地金額符合股東價(jià)值最大化地企業(yè)目標(biāo).Chung等2003從財(cái)務(wù)分析師、外部董事、機(jī)構(gòu)投資者地比例為切 入點(diǎn),研究三者對經(jīng)管者行為地影響從而影響研發(fā)支出 地市場價(jià)值.實(shí)證結(jié)果說明,財(cái)務(wù)分析師關(guān)注度越高、外 部董事比例越高地公司,研發(fā)投入以及市場價(jià)值越高,呈 顯著正相關(guān)；機(jī)構(gòu)投資者持股對研發(fā)支出與市場價(jià)值不 產(chǎn)生影響.Le S. A.等 2006在Chung等 2003地根底 上,主要研究了證券分析師、獨(dú)立董事、機(jī)構(gòu)投資者這三 個(gè)外部監(jiān)督者對研發(fā)投入與企業(yè)績

9、效地調(diào)節(jié)效應(yīng),實(shí)證 結(jié)果說明,證券分析師對二者不起調(diào)節(jié)作用,直接對企業(yè) 績效產(chǎn)生影響；獨(dú)立董事通過一些治理活動直接影響研 發(fā)投入進(jìn)而間接影響二者關(guān)系,機(jī)構(gòu)投資者可以通過直 接參與研發(fā)投入決策過程來產(chǎn)生調(diào)節(jié)作用.綜上,國外學(xué)者對研發(fā)投入地影響因素以及研發(fā)投 入對企業(yè)績效地影響研究地較為透徹,反觀國內(nèi),大多學(xué) 者都是從標(biāo)準(zhǔn)研究地方向進(jìn)行,對實(shí)證研究這個(gè)方向進(jìn) 行地較少,主要是由于在2007年新會計(jì)準(zhǔn)那么實(shí)施之前,并不要求上市公司對研發(fā)支出進(jìn)行強(qiáng)制地披露,造成數(shù) 據(jù)地不可獲得性.公司治理結(jié)構(gòu)不僅會對研發(fā)投入金額 地決策產(chǎn)生直接地影響,還會通過監(jiān)督鼓勵(lì)地方式來控 制制約經(jīng)管層,以合理配置企業(yè)資源,強(qiáng)化研發(fā)工程地效 果和效率,最終提升企業(yè)經(jīng)營績效.四、未來可能地研究方向企業(yè)績效通常有三種度量途徑：經(jīng)濟(jì)增加值EVA;股票地市場價(jià)值指標(biāo)；會計(jì)績效.要想對企業(yè)績效有更全 面可靠地計(jì)量,可以采用雙變量衡量地方式,防止單一方 式計(jì)量產(chǎn)生地不利影響.此外,在今后地研究中,我們還 需要引入更多地中介變量,比方企業(yè)融資環(huán)境等