貨幣時間價值在財務(wù)管理中的應(yīng)用的探究

1、 （2014屆） 畢業(yè)論文題 目貨幣時間價值在財務(wù)管理中的應(yīng)用 學(xué) 院 經(jīng)濟管理學(xué)院 專 業(yè) 會計學(xué) 年 級 2012級 學(xué)生學(xué)號 12010248889 學(xué)生姓名 王凱翔 指導(dǎo)教師 董曉芳 2013年11 月 24日貨幣時間價值在財務(wù)管理中的應(yīng)用摘 要貨幣的時間價值，是在企業(yè)財務(wù)管理以及我們?nèi)粘Ｉ罾碡斨蟹浅Ｖ匾囊粋€概念。隨著經(jīng)濟和社會的不斷發(fā)展，金融市場也不斷的發(fā)展和完善，為貨幣時間價值的存在提供了基礎(chǔ)，同時也提高了利用貨幣時間價值的機會。其中，資金的時間價值揭示不同時點上資金的換算關(guān)系 ，是企業(yè)籌資和投資決策須考慮的一個重要因素，也是企業(yè)估價的基礎(chǔ)，離開這一因素，就無法計算不同時期的財

2、務(wù)收支，無法正確評價企業(yè)盈虧。本文從貨幣時間價值的客觀存在入手，主要對貨幣時間價值在財務(wù)管理中的籌資、投資決策、經(jīng)營管理及在證券估價的應(yīng)用進行論述。目的是為了引起我們對其加以足夠正確認識和運用貨幣時間價值規(guī)律，減少因忽視其存在而造成的經(jīng)濟損失，不斷提高企業(yè)經(jīng)濟效益?！娟P(guān)鍵詞】：貨幣時間價值，財務(wù)管理，經(jīng)營管理 AbstractThe time value of money, is the enterprise financial management and financial management is very important in our daily life of a concep

3、t.With the continuous development of economic and social, financial markets also unceasing development and perfection,provides a foundation for the existence of the time value of money,at the same time,it increases the chances of using the time value of money.Among them,the time value of money to re

4、veal different point in time the conversion relation of some money,is the enterprise financing and investment decisions are one of the important factors must be considered,also the foundation of enterprise valuation,leave this factor,cannot be calculated in different periods of financial revenues an

5、d expenditures,unable to correctly evaluate the enterprise profit and loss. In this paper,from the objective existence of the time value of money,mainly for the time value of money in the financial management of fund-raising,investment decision-making,management and application in securities valuati

6、on is discussed,The purpose is to cause us enough of the correct understanding and using the law of the time value of money,reduce the economic loss caused by neglect its existence,to improve enterprise economic benefits.【Keywords】: The time value of money ,The financial management ,The operation an

7、d management 目 錄引言11貨幣時間價值的概念及產(chǎn)生條件1 11 貨幣時間價值1 12 貨幣時間價值產(chǎn)生的條件1 1.2.1流通貨幣的固有特征 1.2.2貨幣時間價值資源稀缺性的體現(xiàn)2.貨幣時間價值的表現(xiàn)形式2 21 貨幣時間價值的表現(xiàn)形式及計算23貨幣時間價值在財務(wù)管理中的應(yīng)用3 31貨幣時間價值在企業(yè)籌資中的應(yīng)用及案例3 3.1.1貨幣時間價值在企業(yè)籌資中的應(yīng)用 3.1.2案例說明 32貨幣時間價值在企業(yè)投資中的應(yīng)用及案例5 3.2.1貨幣時間價值在企業(yè)投資中的應(yīng)用 3.2.2案例說明 33貨幣時間價值在資本支出決策中的應(yīng)用及案例8 3.3.1貨幣時間價值在資本支出決策中的應(yīng)用

8、 3.3.2案例說明 3.4貨幣時間價值在存貨管理中的應(yīng)用及案例8 3.4.1貨幣時間價值在存貨管理中的應(yīng)用 3.4.2案例說明 3.5貨幣時間價值在債券估價中的應(yīng)用及案例 3.5.1貨幣時間價值在債券估價中的應(yīng)用 3.5.2案例說明 3.6貨幣時間價值在股票估價中的應(yīng)用及案例 3.6.1貨幣時間價值在股票估價中的應(yīng)用 3.6.2案例說明4.貨幣時間價值在財務(wù)管理中應(yīng)注意的問題8 4.1通貨膨脹 4.2風(fēng)險價值結(jié)論10參考文獻11謝辭12引言錢生錢，并且所生之錢會生出更多的錢，這就是貨幣時間價值的本質(zhì)。貨幣時間價值認為，當前擁有的貨幣比未來收到的同樣金額的貨幣具有更大的價值，因當前擁有的貨幣可

9、以進行投資，復(fù)利。即使沒有通貨膨脹的影響，只要存在投資機會，貨幣的現(xiàn)值就一定大于它的未來價值。時間價值是在生產(chǎn)經(jīng)營中產(chǎn)生的，并不是所有貨幣都有時間價值，只有把貨幣作為資本投入生產(chǎn)經(jīng)營過程才能產(chǎn)生時間價值，產(chǎn)品銷售以后得到的收入要大于原來投入的資金額，形成資金的增值才是真正的貨幣時間價值。貨幣時間價值在財務(wù)管理中應(yīng)用使企業(yè)增值達到最大化。1.貨幣時間價值的概念及產(chǎn)生條件11貨幣的時間價值目前擁有的貨幣比未來收到的同樣金額的貨幣具有更大的價值，因為目前擁有的貨幣可以進行投資，在目前到未來這段時間里獲得復(fù)利。即使沒有通貨膨脹的影響，只要存在投資機會，貨幣的現(xiàn)值就一定大于它的未來價值。貨幣的時間價值就

10、是指當前所持有的一定量貨幣比未來獲得的等量貨幣具有更高的價值。從經(jīng)濟學(xué)的角度而言，現(xiàn)在的一單位貨幣與未來的一單位貨幣的購買力之所以不同，是因為要節(jié)省現(xiàn)在的一單位貨幣不消費而改在未來消費，則在未來消費時必須有大于一單位的貨幣可供消費，作為彌補延遲消費的貼水。嚴格來說，貨幣是沒有時間價值的，有時間價值的是資金，在不考慮通脹的情況下貨幣時間價值，一塊錢的貨幣，你放在桌上一萬年它也是一塊錢，而資金的一塊與明天的一塊都是不同的。在商品經(jīng)濟條件下，即使不存在通貨膨脹，等量貨幣在不同時點上，其價值也是不相等的。資金的循環(huán)和周轉(zhuǎn)以及因此實現(xiàn)的貨幣增值，需要或多或少的時間，每完成一次循環(huán)，貨幣就增加一定數(shù)額，周

11、轉(zhuǎn)的次數(shù)越多，增值額也越大。因此，隨著時間的延續(xù)，貨幣總量在循環(huán)和周轉(zhuǎn)中按幾何級數(shù)增大，使得貨幣具有時間價值。12 貨幣時間價值產(chǎn)生的條件貨幣時間價值是人們認知心理的反映：由于人在認識上的局限性，人們總是對現(xiàn)存事物的感知能力較強，而對未來事物的認識較模糊，結(jié)果人們存在一種普遍的心理就是比較重視現(xiàn)在而忽視未來，現(xiàn)在的貨幣能夠支配現(xiàn)在商品滿足人們現(xiàn)實需要，而將來貨幣只能支配將來商品滿足人們將來不確定需要，所以現(xiàn)在單位貨幣價值要高于未來單位貨幣的價值，為使人們放棄現(xiàn)在貨幣及其價值，必須付出一定代價，利息率便是這一代價。1.2.1流通貨幣的固有特征在目前的信用貨幣制度下，流通中的貨幣是由中央銀行基礎(chǔ)貨

12、幣和商業(yè)銀行體系派生存款共同構(gòu)成，由于信用貨幣有增加的趨勢，所以貨幣貶值、通貨膨脹成為一種普遍現(xiàn)象，現(xiàn)有貨幣也總是在價值上高于未來貨幣。市場利息率是可貸資金狀況和通貨膨脹水平的反映，反映了貨幣價值隨時間的推移而不斷降低的程度。1.2.2貨幣時間價值資源稀缺性的體現(xiàn)經(jīng)濟和社會的發(fā)展要消耗社會資源，現(xiàn)有的社會資源構(gòu)成現(xiàn)存社會財富，利用這些社會資源創(chuàng)造出來的將來物質(zhì)和文化產(chǎn)品構(gòu)成了將來的社會財富，由于社會資源具有稀缺性特征，又能夠帶來更多社會產(chǎn)品，所以現(xiàn)在物品的效用要高于未來物品的效用。在貨幣經(jīng)濟條件下，貨幣是商品的價值體現(xiàn)，現(xiàn)在的貨幣用于支配現(xiàn)在的商品，將來的貨幣用于支配將來的商品，所以現(xiàn)在貨幣的

13、價值自然高于未來貨幣的價值。市場利息率是對平均經(jīng)濟增長和社會資源稀缺性的反映，也是衡量貨幣時間價值的標準。2貨幣時間價值的表現(xiàn)形式21貨幣時間價值的表現(xiàn)形式及計算利息是貨幣時間價值的一種重要表現(xiàn)形式。貨幣包括兩種：借貸資金和自有資金。衡量借貸貨幣時間價值的表現(xiàn)形式是利息和利率（銀行是借貸資金的來源，所以利率一般由金融機構(gòu)制定）；而衡量自有貨幣時間價值表現(xiàn)形式的是折現(xiàn)率。借貸資金表現(xiàn)形式為利息和利率。利息指沒有風(fēng)險和通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。利率指資金在生產(chǎn)經(jīng)營過程中帶來的真實增值額。自有資金表現(xiàn)形式為折現(xiàn)率。折現(xiàn)率指1年后到期的資金折算為現(xiàn)值時所損失的數(shù)值，一百分數(shù)記入。1單利：本金

14、在貸款期限中獲得利息，不管時間多長，所生利息均不加入本金重復(fù)計算利息。2復(fù)利：每經(jīng)過一個計息期，要將所生利息加入本金再計利息，逐期滾算，俗稱“利滾利”。3貨幣時間價值在財務(wù)管理中的應(yīng)用貨幣時間價值可以將不同時間所發(fā)生的價值量按照同一標準進行加總，從而提高了時間價值的可比性、可加性，為長期財務(wù)決策的作出提供了最基礎(chǔ)的理論依據(jù)和技術(shù)依據(jù)。隨著我國市場經(jīng)濟的深入和發(fā)展，企業(yè)生產(chǎn)運行中，財務(wù)管理工作尤為重要，企業(yè)財務(wù)管理工作在以貨幣時間價值為基礎(chǔ)上可以提高企業(yè)資產(chǎn)的運行效率，提高企業(yè)整體運行水平。貨幣時間價值主要在企業(yè)籌資及投資中有重要作用。31貨幣時間價值在企業(yè)籌資中的應(yīng)用及案例3.1.1貨幣時間價

15、值在企業(yè)籌資中的應(yīng)用企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資以及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過一定的渠道，采取適當?shù)姆绞剑@取資金的一種行為。企業(yè)可以通過政府、銀行、非銀行金融機構(gòu)、民間資金等渠道，吸收直接資金、發(fā)行股票和債券、銀行借款、融資租賃等方式進行籌資，但各種渠道的資本成本是不同的。為了達到盈利的目的，企業(yè)需要對各種渠道下的資本成本進行比較，從而選擇資本成本最低的，并進行合理配置，來實現(xiàn)利益的最大化。根據(jù)資金的使用年限，企業(yè)籌資可以分為長期籌資和短期籌資。其中短期籌資需要在短時間內(nèi)還清。由于時間很短，貨幣時間價值還不是很明顯，但并不能認為是不考慮貨幣時間價值的。時間越長，貨幣的時間價值越明顯

16、。下面，我們以長期借款籌資方式進行說明。3.1.2案例說明某企業(yè)需籌集生產(chǎn)資金1000萬元,有以下兩個備選方案。 方案一:銀行貸款200萬,年利率9%，發(fā)行債券300萬,年利率12%按票面值發(fā)行,發(fā)行費率2%，發(fā)行普通股票500萬,每股市價130元,股息20元,預(yù)計年增長率5% ,發(fā)行費率4%。 方案二:銀行貸款100萬,年利率9%，發(fā)行債券200萬,年利率12% ,發(fā)行費率2%，發(fā)行普通股票700萬,每股市價120元,股息20元,預(yù)計年增長率5% ,發(fā)行費率4 %，所得稅率為25%。 對方案進行計算分析: 第一步:計算籌資方案中各種籌資方式的資金成本率。 方案一: Ki=9%×(1

17、-25%)=6.8% Kb=12%×(1-25%)/(1-2%)=9.2% Ks=20/(130×96)+5%=21% 方案二: Ki=9%×(1-25%)=6.8% Kb=12%×(1- 25%)/(1-2%)=9.2% Ks=20/(120×96%)+5%=22.4% 第二步:計算各籌資方案加權(quán)資金成本率。 方案一: 加權(quán)資金成本=(6.8%×20%+9.2%×30%+21%×50%)×10% =15.2% 方案二: 加權(quán)資金成本 =(6.8%×10%+9.2%×20%+22.4%

18、×70%)×100% =18.6% 由此計算結(jié)果可知,在考慮貨幣時間價值的情況下，方案一資金成本較低。所以選擇方案一的籌資組合。貨幣時間價值的運用，是企業(yè)籌資中應(yīng)該考慮的重要因素，能夠降低企業(yè)的資金成本。32貨幣時間價值在企業(yè)投資中的應(yīng)用及案例3.2.1貨幣時間價值在企業(yè)投資中的應(yīng)用由于貨幣時間價值是客觀存在的，因此，在企業(yè)的各項經(jīng)營活動中，就應(yīng)充分考慮到貨幣時間價值。以下就貨幣時間價值對企業(yè)投資決策產(chǎn)生影響和企業(yè)如何進行投資決策進行分析：企業(yè)投資的最主要動機是取得投資收益。如何進行投資決策，一般有兩大類決策方法，一類是非貼現(xiàn)指標，在不考慮貨幣時間價值的情況下進行決策，另一

19、類是貼現(xiàn)指標，考慮到貨幣時間價值的影響。3.2.1.1非貼現(xiàn)指標非貼現(xiàn)指標包括投資回收期和投資利潤率。投資回收期是根據(jù)重新收回某項投資所需時間來判斷投資是否可行的方法。它將計算出的回收期與預(yù)定回收期比較，如果前者大于后者，則方案可行，否則不可行，回收期越短越好。3.2.1.2貼現(xiàn)指標貼現(xiàn)指標包括凈現(xiàn)值(NPV)、凈現(xiàn)值率(NPVR)、現(xiàn)值指數(shù)(PI)、內(nèi)含報酬率(IRR)等指標。凈現(xiàn)值是指在項目計算期內(nèi)，按一定貼率計算的各年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值的代數(shù)和。凈現(xiàn)值指標的決策標準是：如果投資方案的凈現(xiàn)值大于或等于零，該方案為可行方案；如果投資方案的凈現(xiàn)值小于零，該方案為不可行方案；如果幾個方案的投資額相同

20、、項目計算期相等且凈現(xiàn)值均大于零，那么凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案。凈現(xiàn)值率是指投資項目的凈現(xiàn)值與投資現(xiàn)值合計的比值；現(xiàn)值指數(shù)是指項目投產(chǎn)后按一定貼現(xiàn)率計算的在經(jīng)營期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值合計與投資現(xiàn)值合計的比值。凈現(xiàn)值大于零，現(xiàn)值指數(shù)大于1，表明項目的報酬率高于貼現(xiàn)率，存在額外收益；凈現(xiàn)值率等于零、現(xiàn)值指數(shù)小于1，表明項目的報酬率小于貼現(xiàn)率，收益不能抵補資本成本。內(nèi)含報酬率是指投資項目在項目計算內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值合計數(shù)等于零時的貼現(xiàn)率，內(nèi)含報酬率的計算是先令凈現(xiàn)值等于零，然后求能使凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。凈現(xiàn)值不能揭示各個方案本身可以達到的實際報酬率是多少，而內(nèi)含報酬率實際上反映了項目本身的真

21、實報酬率。評價項目可行的必要條件是：內(nèi)含報酬率大于或等于貼現(xiàn)率。 3.2.1.3計算評價指標計算評價指標是為了進行項目投資方案的對比與選優(yōu)，為項目投資方案提供決策的定量依據(jù)。在對幾個獨立方案進行對比與選優(yōu)，常用的評價有凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報酬率。如果評價指標同時滿足以下條件：NPV>0，NPVR>0，PI>1，IRR>i和當NPV=0時，NPVR=0，PI=1，IRR=i，則項目可行性；反之，則不具備可行性。而在互斥方案的對比與選優(yōu)中，第一種情況是互斥方案的投資額、項目計算期相等，可采用凈現(xiàn)值法或內(nèi)含報酬率法，第二種情況是互斥方案的投資額不相等，但項目計算期

22、相等，可采用差額法，第三情況是互斥方案的投資額不相等，項目計算期也不相等，可采用年回收額法。通過上面的論述，可以清楚地看到，貨幣時間價值是一個重要的經(jīng)濟概念，不管是涉及到個人投資決策，還是涉及到企業(yè)的投資決策，都將會產(chǎn)生重要的影響。當然，企業(yè)的投資決策不能只考慮到貨幣時間價值，還有項目自身的一些因素以及政府的政策等因素，這些都要有相應(yīng)的考慮。長期投資的資金投入量大，資金回收時間長，只有認真的考慮貨幣的時間價值才能把投資效果的分析評價建立在科學(xué)的、可比的基礎(chǔ)上。3.2.2案例說明有A ，B ，C 三個投資方案，投入與收益如表。 項目現(xiàn)金流量表計量單位：元期間ABC凈收益現(xiàn)金凈流量凈收益現(xiàn)金凈流量

23、凈收益現(xiàn)金凈流量0-20000-9000-120001180011800-18001200600460023240132403000600060046003300060006004600合計504050404200420018001800方案1用回收期法Pa=1+(20000-11800)/13240=1.62 Pb=2+(9000-1200-6000)/6000=2.3 Pc=12000/4600=2.61 方案A 的回收期最短,應(yīng)選擇A 方案。 方案2用會計收益率法 Ra=(1800+3240)/2*20000=12.6% Rb=(-1800+3000+3000)/3*9000=15.6%

24、 Rc=600/12000=5% B方案的會計收益率最大,應(yīng)選擇B方案。 方案3采用現(xiàn)值法:假設(shè)資本成本是10% PVa=11800/(1+10%)+13240/(1+10%)=21668.92 PVb=1200/(1+10%)+6000/(1+10%)+6000/(1+10%)=10557.12 PVc=4600*PVIFA10% 3 = 11439.74 A方案的現(xiàn)值最大,應(yīng)選擇A 方案。 方案4采用凈現(xiàn)值法 NPVa=PVa-I=1668.92 NPVb=PVb-I=557.12 NPVc=PVc-I=1439.74 A方案的凈現(xiàn)值最大,應(yīng)選擇A方案。 方案5 采用獲利指數(shù)法 PIa=2

25、1668.92/20000=1.08 PIb=10557.12/9000=1.17 PIc=11439.74/12000=0.95 B方案的獲利指數(shù)最大,應(yīng)選擇B方案。 3.3貨幣時間價值在資本支出決策中的應(yīng)用及案例3.3.1貨幣時間價值在資本支出決策中的應(yīng)用資本支出屬于企業(yè)的長期投資，投入的資金量大，并且在較長時期內(nèi)會對企業(yè)產(chǎn)生持續(xù)影響，一旦決策失誤，會嚴重影響企業(yè)的財務(wù)狀況和資金流轉(zhuǎn)，給企業(yè)帶來重大損失，甚至破產(chǎn)清算。資金時間價值的客觀存在，使它成為合理規(guī)劃企業(yè)財務(wù)活動，正確進行投資決策和評價資本支出效果不可忽視的重要因素。充分考慮資金時間價值，可有效避免決策失誤。3.3.2案例說明某建設(shè)

26、項目需六年完成，每年投資50000元，項目建成投產(chǎn)后估計每年可收回凈利和折舊20000元，若資金來源系銀行借款，年利率為8%?，F(xiàn)在我們來分析這項資本支出的效果。如果不考慮資金時間價值，則該項建設(shè)項目投資總額為：50000×6=300000元，建成后每年收回20000元，15年就可以收回全部投資，這項資本支出是有利的。如果考慮資金時間價值，則該項建設(shè)項目六年的總投資額應(yīng)為，50000×7.336=366800元，比不考慮資金時間價值多66800元，投產(chǎn)后每年回收的凈利和折舊20000元尚不如每年應(yīng)付的利息，借款金額勢必逐年增加該項借款就永無償清之日。這項資本支出是不可取的。3

27、.4貨幣時間價值在存貨管理中的應(yīng)用及案例3.4.1貨幣時間價值在存貨管理中的應(yīng)用存貨是企業(yè)占用資金較大的資產(chǎn)項目，一般占企業(yè)資金總額的30%-40%左右。存貨資金利用程度如何，對企業(yè)的財務(wù)狀況和財務(wù)成果影響很大。在存貨規(guī)劃時，存貨訂購的數(shù)量、時間、方式等都會涉及到資金時間價值。如果存貨數(shù)量過低或時間過短，則不能保障正常生產(chǎn)經(jīng)營的需要，反之，就會過多地占用企業(yè)資金，如果這筆資金是借來的，企業(yè)就會支付較多的利息，增加企業(yè)負擔，如果資金是企業(yè)自有的那么就會喪失這部分資金在其他方面運用可能帶來的效益，使企業(yè)的資金運用不合理。在存貨管理中，必須結(jié)合貨幣時間價值因素，合理進行規(guī)劃，才能充分發(fā)揮資金的使用效

28、益，改善企業(yè)財務(wù)狀況。3.4.2案例說明假定某批發(fā)企業(yè)擬向某廠提前半年預(yù)付貨款，預(yù)購M商品150臺，每臺進價520元，售價650元，毛剝率20%，毛利額19500元，年利率11.34%，從投產(chǎn)資金和盈利看，是有利可圖的。假設(shè)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)次數(shù)為每年8次，平均資金利潤率為6%，在貨幣時間價值的情況下，我們再來看該預(yù)購方案的效果：利息：150×520×11.34%+12×6=4422.6元機會成本：150×520×6%×4=18720元合計損失：4422.6+18720=23142.6元該損失大于可獲毛利19500元，說明不應(yīng)預(yù)付貨款。35

29、貨幣時間價值在債券估價的應(yīng)用及案例3.5.1貨幣時間價值在債券估價中的應(yīng)用債券價值指進行債券投資時投資者預(yù)期可獲得的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，債券的現(xiàn)金流入主要包括利息和到期收回的本金或出售時獲得的現(xiàn)金兩部分。當債券的價格低于債券價值時，才值得購買。1債券價值計算的基本模型，是指按復(fù)利方式計算的每年定期付息、到期一次還本情況下債券的估價模型。2一次還本付息的單利債券價值模型，我國很多債券屬于一次還本付息、單利計算的存單式債券。3零息債券的價值模型，是指到期只能按面值收回，期內(nèi)不計算債券的估價模型。長期債券由于涉及時間較長，需要考慮貨幣時間價值，其投資收益率一般是指購進債券后一直持有至到期日可獲得的收益率

30、，它是使債券利息的年金現(xiàn)值和債券到期收回本金的復(fù)利現(xiàn)值之和等于債券購買價格時的貼現(xiàn)率。債券的收益率是進行債券投資時選購債券的重要標準，它可以反映債券投資按復(fù)利計算的實際收益率。如果債券的收益率高于投資人要求報酬率，則可購進債券；否則應(yīng)放棄此項投資。3.5.2案例說明某債券面值1000元，期限3年，期內(nèi)不計息，到期按面值償還，市場利率6%。計算價格為多少元時，企業(yè)才能購買。解：V=1000×(P/F.6%,3)=839.6元，只有債券的價格低于839.6元時，才值得購買。36貨幣時間價值在股票估價的應(yīng)用及案例3.6.1貨幣時間價值在股票估價中的應(yīng)用股票價值又稱股票的內(nèi)在價值，是進行股票

31、投資所獲得的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值?，F(xiàn)金流入包括兩部分：股利收入和股票出售時的資本利得。因此，股票的內(nèi)在價值由一系列的股利和將來出售股票時售價的現(xiàn)值所構(gòu)成，通常當股票的市場價格低于股票內(nèi)在價值時才適宜投資。3.6.2案例說明某公司擬投資某公司股票，該股票上年每股股利為2元，預(yù)計的增長率為2%，必要投資報酬率為7%。計算該股票價格為多少元時可以投資？解：V=2*(1+2%)/（7%-2%）=40.8元，當股票價格低于40.8元時投資才有價值。4. 貨幣時間價值在財務(wù)管理中應(yīng)注意的問題4.1通貨膨脹通貨膨脹是貨幣時間價值在財務(wù)管理中應(yīng)注意的問題。通貨膨脹指在紙幣流通條件下，因貨幣供給大于貨幣實際需求，即現(xiàn)實購買力大于產(chǎn)出供給，導(dǎo)致貨幣貶值，而引起的一段時間內(nèi)物價持續(xù)而普遍地上漲現(xiàn)象。其實質(zhì)是社會總需求大于社會總供給。例如：二十年前的1元錢與今天的1元錢是不一樣的，二十年前，40元錢是正常工人一