值得買年報(bào)背后：直播攪亂電商導(dǎo)購(gòu)江湖

1、值得買年報(bào)背后：直播攪亂電商導(dǎo)購(gòu)江湖上市之前，什么值得買只是一個(gè)小有名氣的電商導(dǎo)購(gòu)平臺(tái)。上市之后，接連漲 停的值得買一鳴驚人，一躍成為資本市場(chǎng)中的耀眼明星2019年7月15日正式登陸創(chuàng)業(yè)板之后，從發(fā)行價(jià) 28.42元到最高股價(jià)216.4 元，值得買(300785.SZ )半年時(shí)間股價(jià)暴漲7倍，從初始的20億到巔峰時(shí)期 的破百億，市值也直線飆升。在近幾年森冷刺骨的資本寒冬中，值得買創(chuàng)造了令 人眼熱的財(cái)富神話。但上市，帶給值得買不僅僅只有好處。上市之后10天，7月25日公司董事余振波，及董事兼首席運(yùn)營(yíng)官劉小如接連離 職。上市半年后，2020年3月，疫情來(lái)襲疊加公司首席執(zhí)行官兼首席營(yíng)銷官那昕離 職，

2、值得買管理層一陣動(dòng)蕩，連帶著股價(jià)一路下滑，市值從百億高位跌落?？雌饋?lái)，上市固然讓值得買名利雙收，不過(guò)同時(shí)也造成了高管動(dòng)蕩，傷及根本。 但實(shí)際從財(cái)報(bào)來(lái)看，高管接連離職并沒(méi)有對(duì)值得買造成太大的負(fù)面影響， 值得買 依舊在發(fā)展穩(wěn)健。營(yíng)收穩(wěn)4月15日，值得買發(fā)布2019年年度報(bào)告，財(cái)報(bào)顯示2019年值得買實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.62 億元，同比增長(zhǎng)30.43%。盡管2019年值得買營(yíng)收增速明顯下滑，但考慮到 2017年以前是電商行業(yè)的爆 發(fā)增長(zhǎng)期，再加上2018年以來(lái)的宏觀經(jīng)濟(jì)情況，值得買這30%以上的穩(wěn)健增速 還是值得肯定的。2015年以來(lái)值得買的營(yíng)收裘現(xiàn)120.00%WO.OO%60.00%40,00%20.0

3、0960.CK*%1=1 M收（億元I營(yíng)枝咼匕&曾任相比起營(yíng)收表現(xiàn)，值得買的盈利表現(xiàn)更加令人振奮。 實(shí)現(xiàn)了1個(gè)億的小目標(biāo)，達(dá) 到1.19億元，同比增長(zhǎng)24.35%，而2018年的利潤(rùn)增速已經(jīng)降到了 10.99%。所以2019年值得買的這種利潤(rùn)增速反彈，也確實(shí)給投資者們帶來(lái)了一點(diǎn)小驚喜。值得買201拜以來(lái)的盈利表現(xiàn)彌閻（億元）-O-爭(zhēng)利涌同陽(yáng)水20152&1W2017#20182019分季度看，上市之后2019年第四季度，值得買的收入增長(zhǎng)非常拔尖，達(dá)到 2.57 億元。就算排除掉 雙十一大促”的季節(jié)因素影響，第四季度值得買收入也實(shí)現(xiàn)了 23%的同比增長(zhǎng)。值得買近幾個(gè)季度的營(yíng)收表現(xiàn)

4、 201 &Q4201 9Q1 ji 2D19Q2 « 2OUQ3 t 2019Q42018Q42015Q12019Q22015032019Q4從財(cái)報(bào)來(lái)看，2019年的值得買財(cái)務(wù)表現(xiàn)非常好，繼續(xù)著保持一貫的悶頭賺錢優(yōu) 良作風(fēng)。而在賺錢之后，值得買分紅非常爽利。年報(bào)中披露公司 2019年度利潤(rùn)分配預(yù)案 為：以53,333,334股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5.5元（含稅）， 以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增5股，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金2.93億元。要知道值 得買上市融資也才募集資金3.3億元，可比很多市值千億的行業(yè)巨頭大方多了。高管離職陰霾就目前來(lái)看，高管接連離職，不影響值

5、得買的財(cái)務(wù)表現(xiàn)依舊穩(wěn)健。上市之初，兩 位董事包括一位首席運(yùn)營(yíng)官的離職，并沒(méi)有對(duì)值得買的業(yè)績(jī)帶來(lái)太大影響。但今年3月份離職的那昕不是別人要知道值得買目前的商業(yè)化運(yùn)營(yíng)體系， 股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等完善的法人 治理體系，都是隋國(guó)棟和那昕討論之后，在那昕的指導(dǎo)下一手建立起來(lái)的。沒(méi)有那昕，值得買大概率上會(huì)一直保持 小而美”的狀態(tài)，依舊是那個(gè)名不見經(jīng)傳 的小眾社區(qū)。那昕自2010年至2015年擔(dān)任京東集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略部戰(zhàn)略投資高級(jí)總監(jiān)，京東集 團(tuán)旗下公司京東智能副總裁。在那昕加入值得買擔(dān)任CEO之前，值得買尚未大力開展商務(wù)推廣，所以廣告費(fèi)用一向較低，收入自然也不高，2014年?duì)I收5002 萬(wàn)元，而在那昕2

6、015年擔(dān)任CEO之后，2015年值得買的就實(shí)現(xiàn)了 9730萬(wàn)的 收入，近乎翻倍。在那昕加入值得買后，同時(shí)還幫助值得買促成了1億元融資，這也是值得買上市之前的唯筆融資勞苦功高的那昕，近期因?yàn)?個(gè)人原因”選擇離職，難免就會(huì)讓外界產(chǎn)生各種猜測(cè)。很多傳言說(shuō)是因?yàn)樗鍑?guó)棟太吝嗇，不舍得給股權(quán)，所以那昕才會(huì)負(fù)氣出走。訂皺亍彤1的嘆樂(lè)呦ID罕吃汎沖汶苛代LtM聊皆期2：恃蹄期內(nèi)ifl 涯變功軸況兼件的股份持仃無(wú)臥 謂雄杵的脫份就態(tài)*«RIH味內(nèi)口熔人4333%23,112.00023,li2.(MWIiW境內(nèi)n燃人12.47AJ2,OIKI6,6S2.0000境內(nèi)自熾人7J?7%斗卻,0004,2

7、52x0000北応川瞅創(chuàng)功 投中右境內(nèi)非國(guó)疔法人7別暫OOOjOQfl4.EMI0JMMI0幀押2340jQ0a業(yè)（有IR件債境內(nèi)非國(guó)宵狀人3,on%LWJJUk)1,60tt/HW>金國(guó)社訓(xùn)辛量1,67%OW.HIU空穴來(lái)風(fēng)，未必?zé)o因。在值得買的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，隋國(guó)棟自己?jiǎn)为?dú)持股 43.33% , 再加上通過(guò)國(guó)脈創(chuàng)新持股7.5%，隋國(guó)棟持股比例超過(guò)50%，對(duì)公司的把控非常 牢固。其他高管中，首席技術(shù)官劉峰持股 12.47%，首席技術(shù)體驗(yàn)官劉超持股 7.97%，然后就沒(méi)有了。釬脫狀去II期sum止EIIQ!ft (») !Kfrtt ift t股)<W3«4)t 股

8、 >期末持膛 ft (ft)I M <理任N362015 年io n 2i打2U21 :|10 n 2»112111(X100023JIZD0amt4221)15 ：l1U 甘 21HH>2 410 ) 20li00u護(hù)口禺任42201$ 耶10 JJ 212n2i):| iJJ 2? H0000c席摂術(shù)TT量;372015 T10 d 21U2021 M10 Fi 卻Hffi52W006/i52.(MKJ市機(jī)行黑用戶1*環(huán)a2015 年皿 ij 212021 年liDQ劉小(0抿貳fl即EA4420lh 耶04 H wU2019 年 1)7 JJ 25000cu劑

9、EH.HI2015 年H) JJ 21112019 4IT H苦11000n那昕，包括之前離職的劉小如和余振波都沒(méi)有持有值得買任何股份。上市之后值得買的股價(jià)市值暴漲，憑借手里的股份，隋國(guó)棟的身價(jià)就暴漲到了30多億，陰暗一點(diǎn)想，值得買分紅這么大方，可能也是隋國(guó)棟想給自己多分點(diǎn) 錢。這樣看起來(lái)，無(wú)論實(shí)情如何，不舍得給股份的隋國(guó)棟，吃獨(dú)食”的吃相都太過(guò)難看了一些。電商直播將成導(dǎo)購(gòu)最大威脅隋國(guó)棟本質(zhì)上更像是一個(gè) 科技宅”謹(jǐn)慎、固執(zhí)但是信奉科技的力量。在這種特質(zhì)的推動(dòng)下，值得買的發(fā)展一直非常慢，看起來(lái)非常保守，甚至有點(diǎn) 佛 系”但好處是從不盲目擴(kuò)張，一直非常穩(wěn)健。從值得買2010年誕生，到2019上市，近10年時(shí)間內(nèi)，值得買從來(lái)沒(méi)有出現(xiàn)過(guò) 年度虧損，賬面上永遠(yuǎn)不缺現(xiàn)金流，只在那昕的推動(dòng)下搞過(guò)一輪融資。也永遠(yuǎn)鐘情于做電商導(dǎo)購(gòu)，同樣做導(dǎo)購(gòu)出身的蘑菇街、美麗說(shuō)、乃至小紅書、新 物種快手、抖音都開始做電商了，值得買依然對(duì)電商導(dǎo)購(gòu)用情專一，愛(ài)得深沉。上市融資項(xiàng)目是 基于大數(shù)據(jù)的個(gè)性化技術(shù)平臺(tái)改造與升級(jí) ”融資之后到2019 年末，值得買已經(jīng)投資23.79%，投入7850萬(wàn)著手于將自己的智能推薦模型由 決策樹模型升級(jí)為深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型，并且大力提升智能推薦技術(shù)在前臺(tái)業(yè)務(wù)端 的應(yīng)用力度。2019年度，值得買研發(fā)投入共計(jì)1.07億元，較2018年同比增