第10章企業(yè)償債能力分析

1、（第七版）（第七版） 第十章第十章企業(yè)償債能力分析企業(yè)償債能力分析案例：“水仙”的凋謝水仙電器，前身創(chuàng)建于1980年的上海洗衣機總廠，主要生產洗衣機、燃氣器具20世紀90年代，海爾、小天鵝、榮事達紛紛崛起，水仙剛開始仍逐步擴大市場優(yōu)勢，市場占有率超過12%1993年上市，公司競爭力進一步增強1995年開始，效益突然大幅下降案例：“水仙”的凋謝2001年4月18日公布的2000年年報，公司當年取得1420多萬主營業(yè)務利潤、570萬其他業(yè)務利潤，但仍虧損1.40億元。由于在PT后接下來的一年中繼續(xù)虧損，被迫退市，成為我國證券市場上第一只被摘牌的股票，“水仙凋謝”！相關鏈接 ：ST、*ST、PTST

2、、*ST、PT滬深證券交易所在1998年4月22日宣布，根據1998年實施的股票上市規(guī)則，將對財務狀況或 其它狀況出現(xiàn)異常的上市公司的股票交易進行特別處理，由于“特別處理”的英文是Special treatment(縮寫是“ST”)，因此這些股票就簡稱為ST股。上述財務狀況或其它狀況出現(xiàn)異常主要是指兩種情況，一是上市公司經審計連續(xù)兩個會計年度的凈利潤均為負值，二是上市公司最近一個會計年度經審計的每股凈資產低于股票面值。ST、*ST、PT*ST是連續(xù)三年虧損有退市風險而被特別處理的PT的英語Particular Transfer(意為特別轉讓)的縮寫。這是旨在為暫停上市股票提供流通渠道的“特別轉

3、讓服務”。對于進行這種“特別轉讓”的股票，滬深交易所在其簡稱前冠以“PT”，稱之為“PT股”。根據公司法和證券法的規(guī)定，上市公司出現(xiàn)連續(xù)三年虧損等情況，其股票將暫停上市。滬深交易所從1999年7月9日起，對這類暫停上市的股票實施“特別轉讓服務”。案例：“水仙”的凋謝原因：2000年，公司負債總額47360萬元，凈資產-5996萬元。負債構成中，公司短期借款及一年內到期的長期負債達32906萬元，占負債總額的69.48%，其中無力償還的逾期借款27356萬元。負債過多，到期時間集中，盈利不足以償還到期債務本金及利息。第一節(jié) 企業(yè)償債能力分析的目的與內容第二節(jié) 企業(yè)短期償債能力分析第三節(jié) 企業(yè)長期

4、償債能力分析第一節(jié) 企業(yè)償債能力分析的目的與內容u一、償債能力分析的目的 1.了解企業(yè)的財務狀況 2.揭示企業(yè)所承擔的財務風險程度 3.預測企業(yè)籌資前景 4.為企業(yè)進行各種理財活動提供重要參考 u二、償債能力分析的內容 1.短期償債能力分析 2.長期償債能力分析 第二節(jié) 企業(yè)短期償債能力分析u一、影響短期償債能力的因素u二、短期償債能力指標計算與分析一、影響短期償債能力的因素（一）企業(yè)內部因素 1.企業(yè)的資產結構，特別是流動資產結構 2.流動負債的結構 3.企業(yè)的融資能力 4.企業(yè)的經營現(xiàn)金流量水平（二）企業(yè)外部因素 1.宏觀經濟形勢 2.證券市場的發(fā)育與完善程度 3.銀行的信貸政策二、短期償

5、債能力指標計算與分析u（一）短期償債能力的靜態(tài)分析外部因素 1.營運資本的計算與分析 2.流動比率的計算與分析 3.速動比率的計算與分析 4.現(xiàn)金比率的計算與分析 5.流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率相互關系分析u（二）短期償債能力的動態(tài)分析 1.現(xiàn)金流量比率的計算與分析 2.近期支付能力系數的計算與分析 3.速動資產夠用天數的計算與分析 4.現(xiàn)金到期債務比率的計算與分析 5.反映企業(yè)短期償債能力的輔助指標分析u（三）短期償債能力的行業(yè)分析1.營運資本的計算與分析營運資本是指流動資產總額減流動負債總額后的剩余部分，也稱凈營運資本，表示企業(yè)的流動資產在償還全部流動負債后還有多少剩余，它是一個絕對數指

6、標。其計算公式是：營運資本流動資產流動負債2.流動比率的計算與分析流動比率是指流動資產與流動負之間的比率，其計算公流動比率是指流動資產與流動負之間的比率，其計算公式為：式為：100%流動資產流動比率=流動負債3.流動比率評價u 流動比率指標的優(yōu)缺點 u 分析評價時應注意的問題4.速動比率的計算與分析速動比率是指速動資產與流動負債之間的比率，其計算公式為：1 0 0 %速動資產速動比率=流動負債速 動 資 產 （ 余 額 法 ）流 動 資 產存 貨貨幣資金交易性金融資產應收票據應收賬款應收利息應收股利其他應收款一年內到期的非流動資產其他流動資產速動資產（直接法）=5.現(xiàn)金比率的計算與分析現(xiàn)金比率

7、是指貨幣資金（或現(xiàn)金）與流動負債之間的比率，其計算公式為：100%貨幣資金（或現(xiàn)金）現(xiàn)金比率流動負債6.流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率相互關系分析 u以全部流動資產作為償付流動負債的基礎，所計算的指標是流動比率。它包括了變現(xiàn)能力較差的存貨和基本不能變現(xiàn)的預付費用。如果存貨中有超儲積壓物資時，會造成企業(yè)短期償債能力較強的假象。u速動比率以扣除變現(xiàn)能力較差的存貨和預付費用作為償付流動負債的基礎，它彌補了流動比率的不足。u現(xiàn)金比率以現(xiàn)金類資產作為償付流動負債的基礎，但現(xiàn)金持有量過大會對企業(yè)資產利用效果產生負作用，該比率不宜過大，相對流動比率和速動比率來說，其作用程度較小。 7.現(xiàn)金流量比率的計算與分析

8、現(xiàn)金流量比率是指經營活動現(xiàn)金流量凈額與流動負債的比率，用來衡量企業(yè)的流動負債用經營活動所產生的現(xiàn)金來支付的程度。其計算公式是： 經營活動現(xiàn)金流量凈額經營活動現(xiàn)金流量凈額現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率= 100% 流動負債流動負債8.近期支付能力系數計算與分析近期支付能力系數是反映企業(yè)有無足夠的支付能力來償還到期債務的指標，其計算公式為：100% 近期內能夠用來支付的資金近期支付能力系數近期內需要支付的各種款項9.速動資產夠用天數的計算與分析 速動資產夠用天數是用來表示企業(yè)速動資產維護企業(yè)正常生產經營開支水平的指標。該指標可以作為速動比率的補充指標，其計算公式為：100%速動資產速動資產夠用天數預計每

9、天營業(yè)所需的現(xiàn)金開支10.現(xiàn)金到期債務比率的計算與分析 現(xiàn)金到期債務比率是指經營活動現(xiàn)金流量凈額與本期到期的債務的比率，用來衡量企業(yè)本期到期的債務用經營活動所產生的現(xiàn)金來支付的程度。其計算公式是：100%經營活動現(xiàn)金流量凈額現(xiàn)金到期債務比率本期到期的債務反映企業(yè)短期償債能力的輔助指標分析 應收賬款周轉率應付賬款周轉率存貨周轉率（三）短期償債能力的行業(yè)分析1.同行業(yè)公司流動比率比較分析 2.同行業(yè)公司速動比率比較分析 第三節(jié) 長期償債能力分析u一、影響長期償債能力的因素u二、長期償債能力指標的計算與分析一、影響長期償債能力的因素u（一）企業(yè)的盈利能力u（二）投資效果u（三）權益資金的增長和穩(wěn)定程

10、度u（四）權益資金的實際價值u（五）企業(yè)經營現(xiàn)金流量二、長期償債能力指標的計算與分析（一）資產規(guī)模對長期償債能力影響的分析（二）盈利能力對長期償債能力影響的分析（三）現(xiàn)金流量對長期償債能力影響的分析（四）長期償債能力的行業(yè)分析（一）資產規(guī)模對長期償債能力影響的分析u1.資產負債率的計算與分析u2.股東權益比率的計算與分析u3.產權比率（凈資產負債率）的計算與分析u4.固定長期適合率的計算與分析u5.資產非流動負債率的計算與分析u6.非流動負債營運資金比率的計算與分析1.資產負債率的計算與分析 資產負債率是綜合反映企業(yè)償債能力的重要指標，它通過負債與資產的對比，反映出在企業(yè)總資產中，有多少是通過

11、舉債取得的。其計算公式是： 1 0 0 %負 債 總 額資 產 負 債 率 資 產 總 額2.股東權益比率的計算與分析股東權益比率是所有者權益同資產總額的比率，反映企業(yè)全部資產中有多少是投資人投資所形成的。其計算公式是：100%股東權益股東權益比率總資產1資產負債率3.產權比率（凈資產負債率）計算與評價產數比率是將負債與股東權益直接對比的比率。其計算公式是： 1 0 0 %凈 資 產 負 債 率負 債 總 額股 東 權 益4.固定長期適合率的計算與分析 固定長期適合率是指固定資產凈值與股東權益和非流動負債的比率。從企業(yè)資源配置結構方面反映了企業(yè)的償債能力。從維護企業(yè)財務結構穩(wěn)定和長期安全性角度

12、出發(fā)，該指標數值較高比較好，但過高也會帶來融資成本增加的問題，理論上認為該指標100%較好，因此，該指標究竟多高合適，應根據企業(yè)的具體情況，參照行業(yè)平均水平確定。其計算公式是：100%固定長期適合率=固定資產凈值股東權益非流動負債5.資產長期負債率計算與評價資產長期負債率是非流動負債總額與總資產的比率，反映企業(yè)全部資產中有多少是由非流動負債形成的。其計算公式是：100%資產負債率非流動負債總額總資產（二）盈利能力對長期償債能力影響的分析u1.銷售利息比率的計算與分析u2.利息賺取倍數的計算與分析u3.債務本息償付保障倍數的計算與分析 u4.固定費用保障倍數的計算與分析 1.銷售利息比率的計算與

13、分析銷售利息比率是指一定時期的利息費用與營業(yè)收入的比率。其計算公式是： 利息費用利息費用銷售利息比率銷售利息比率=100100 營業(yè)收入營業(yè)收入2.利息賺取倍數的計算與分析利息保證倍數是指企業(yè)生產經營所獲得的息稅前利潤與利息費用的比率。其計算公式是： 息稅前正常營業(yè)利潤是指扣除利息和所得稅前的正常營業(yè)利潤，是指營業(yè)利潤加利息費用。利息支出總額包括財務費用中的利息支出和資本化利息 息 稅 前 正 常 營 業(yè) 利 潤利 息 賺 取 倍 數 =利 息 費 用3.債務本息償付保障倍數的計算與分析 債務本息保證倍數是指企業(yè)一定時期息稅前利潤與還本付息金額的比率，它是現(xiàn)金流入量對財務需要（現(xiàn)金流出）的保證

14、程度的比率，通常用倍數來表示。其計算公式是： 1息稅前正常營業(yè)利潤折舊債務本息償付保障倍數利息額償還本金額/所得稅率4.固定費用保障倍數的計算與分析 固定費用保證倍數就是企業(yè)息稅前利潤與固定費用的比率，通常用倍數表示，該指標是利息保證倍數的演化，是一個比利息保證倍數更嚴格的衡量企業(yè)償債能力的保證程度的指標。（三）現(xiàn)金流量對長期償債能力影響的分析u1.到期債務本息償付比率的計算與分析u2.強制性現(xiàn)金支付比率的計算與分析u3.現(xiàn)金債務總額比率的計算與分析u4.利息現(xiàn)金流量保證倍數的計算與分析u5.現(xiàn)金凈流量全部債務比率的計算與分析1到期債務本息償付比率的計算與分析到期債務本息償付比率用來衡量企業(yè)到

15、期債務本金及利息可由經營活動創(chuàng)造的現(xiàn)金來支付的程度。其計算公式是：100%經營現(xiàn)金流量凈值到期債務本息償付比率本期到期債務本息2.強制性現(xiàn)金支付比率的計算與分析強制性現(xiàn)金支付比率就是反映企業(yè)是否有足夠的現(xiàn)金履行其償還債務、支付經營費用等責任的指標。其計算公式是： 現(xiàn)金流入總量強制性現(xiàn)金支付比率經營現(xiàn)金流出量+償還到期本息付現(xiàn)3.現(xiàn)金債務總額比率的計算與分析現(xiàn)金債務總額比率是指經營活動現(xiàn)金流量凈額與期初、期末負債平均余額的比率，用來衡量企業(yè)的負債總額用經營活動所產生的現(xiàn)金來支付的程度。其計算公式是：經營活動現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金債務額負債總額比率平均余額4.利息現(xiàn)金流量保證倍數的計算與分析利息現(xiàn)金流量保

16、障倍數是指企業(yè)生產經營凈現(xiàn)金流量與利息費用的比率。該指標反映生產經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額是利息費用的多少倍。其計算公式是：經營活動現(xiàn)金流量凈額利息現(xiàn)金流量保證倍數利息費用5.現(xiàn)金凈流量全部債務比率的計算與分析現(xiàn)金凈流量全部債務比率是指企業(yè)當年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的凈增加額與全部負債平均余額的比率。其計算公式是：100%現(xiàn)金凈流量全部債務比率現(xiàn)金凈流量負債平均余額（四）長期償債能力的行業(yè)分析1.編制同行業(yè)公司長期償債能力指標比較分析表2.同行業(yè)公司長期償債能力分析評價復習思考題償債能力分析的目的與內容。影響短期償債能力的因素與影響長期償債能力的因素有何不同？流動比率與速動比率的優(yōu)點與不足是什么?速動資產是如何界定的？其深層內涵是什么？如何將償債能力的靜態(tài)指標與動態(tài)指標相結合進行分析與評價？如何分析銷售利息率指標？復習思考