各類債券發(fā)行條件完整

1、各類債券發(fā)行條件完整匯總（2015年11月更新）2015-11-05 孫海波  金融監(jiān)管收藏，稍后閱讀中國債券市場(chǎng)因?yàn)楸O(jiān)管各異，交易場(chǎng)所相對(duì)分割，形成了交易所和銀行間幾大類不同債券品種，各自的發(fā)行審核規(guī)則頻繁變動(dòng)，窗口指導(dǎo)原則也時(shí)有調(diào)整，筆者對(duì)銀行間和交易所10幾種債券做了一個(gè)完整總結(jié)供收藏！鑒于近期微信圈流程一篇相同主題文章廣泛流程，然后部分內(nèi)容不夠更新和完整，監(jiān)管君重新整理在此分享。部分內(nèi)容因篇幅限制只能省略。同時(shí)監(jiān)管君整理的報(bào)告?zhèn)袌?chǎng)監(jiān)管政策研究報(bào)告（上下冊(cè)）（點(diǎn)擊超級(jí)鏈接參見報(bào)告詳情）開始接受預(yù)定。第一篇：銀行間市場(chǎng)各類債券發(fā)行條件目錄地方政府債企業(yè)債券

2、金融債券非金融企業(yè)債務(wù)融資工具信貸資產(chǎn)支持證券一、地方政府債券(一)一般責(zé)任債券1、法規(guī)依據(jù)：中華人民共和國預(yù)算法（中華人民共和國主席令第十二號(hào)）關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見（國發(fā)201443號(hào)）關(guān)于印發(fā)地方政府一般債券發(fā)行管理暫行辦法的通知（財(cái)庫201564號(hào)）關(guān)于做好2015年地方政府一般債券發(fā)行工作的通知（財(cái)庫201568號(hào)）2、監(jiān)管機(jī)構(gòu)：財(cái)政部3、發(fā)行主體：地方政府4、審批方式：一般債券由各地按照市場(chǎng)化原則自發(fā)自還，遵循公開、公平、公正的原則，發(fā)行和償還主體為地方政府。根據(jù)中華人民共和國預(yù)算法（中華人民共和國主席令第十二號(hào)）的規(guī)定，舉借債務(wù)的規(guī)模，由國務(wù)院報(bào)全國人民代表大會(huì)或者全國

3、人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)批準(zhǔn)。省、自治區(qū)、直轄市依照國務(wù)院下達(dá)的限額舉借的債務(wù)，列入本級(jí)預(yù)算調(diào)整方案，報(bào)本級(jí)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)批準(zhǔn)。5、發(fā)行條件：一般債券期限為1年、3年、5年、7年和10年，由各地根據(jù)資金需求和債券市場(chǎng)狀況等因素合理確定，但單一期限債券的發(fā)行規(guī)模不得超過一般債券當(dāng)年發(fā)行規(guī)模的30%。6、發(fā)行流程：各地組建一般債券承銷團(tuán)，承銷團(tuán)成員應(yīng)當(dāng)是在中國境內(nèi)依法成立的金融機(jī)構(gòu)，具有債券承銷業(yè)務(wù)資格，資本充足率、償付能力或者凈資本狀況等指標(biāo)達(dá)到監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。一般債券發(fā)行利率采用承銷、招標(biāo)等方式確定。(二)專項(xiàng)債券因篇幅限制部分內(nèi)容略，具體參見報(bào)告你想要的銀行間債券市場(chǎng)監(jiān)管政策都在這里，預(yù)定聯(lián)

4、系微信603366021二、企業(yè)債券（銀行間為主，因此歸類為銀行間）1、法規(guī)依據(jù)：關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)和加強(qiáng)企業(yè)債券管理工作的通知（發(fā)改財(cái)金20041134號(hào)）關(guān)于推進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展、簡(jiǎn)化發(fā)行核準(zhǔn)程序有關(guān)事項(xiàng)的通知（發(fā)改財(cái)金20087號(hào)）關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)企業(yè)債券發(fā)行審核工作的通知（發(fā)改辦財(cái)金2013957號(hào)）2、監(jiān)管機(jī)構(gòu)：國家發(fā)展和改革委員會(huì)3、審批機(jī)構(gòu)：國家發(fā)展和改革委員會(huì)（包括省級(jí)發(fā)改委預(yù)審）4、審批方式：企業(yè)提出申請(qǐng)，發(fā)改委審批關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)企業(yè)債券發(fā)行審核工作的通知（發(fā)改辦財(cái)金20123451號(hào)）規(guī)定將企業(yè)債券分為：加快和簡(jiǎn)化審核類，包括項(xiàng)目屬于當(dāng)前國家重點(diǎn)支持范圍的發(fā)債申請(qǐng)和信用等級(jí)較高，

5、償債措施較為完善及列入信用建設(shè)試點(diǎn)的發(fā)債申請(qǐng)；從嚴(yán)審核類，包括募集資金用于產(chǎn)能過剩、高污染、高耗能等國家產(chǎn)業(yè)政策限制領(lǐng)域的發(fā)債申請(qǐng)和企業(yè)信用等級(jí)較低，負(fù)債率高，債券余額較大或運(yùn)作不規(guī)范、資產(chǎn)不實(shí)、償債措施較弱的發(fā)債申請(qǐng)；適當(dāng)控制規(guī)模和節(jié)奏類，包括以上兩類除外的所有債券5、發(fā)行主體：境內(nèi)具有法人資格的企業(yè)6、發(fā)行條件：國家發(fā)改委關(guān)于推進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展、簡(jiǎn)化發(fā)行核準(zhǔn)程序有關(guān)事項(xiàng)通知（發(fā)改財(cái)金20087號(hào)）規(guī)定：股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元；累計(jì)債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%；最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息；籌

6、集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；籌集資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向，所需相關(guān)手續(xù)齊全。用于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的，應(yīng)符合固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度的要求，原則上累計(jì)發(fā)行額不得超過該項(xiàng)目總投資的60%。用于收購產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）的，比照該比例執(zhí)行。用于調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)的，不受該比例限制，但企業(yè)應(yīng)提供銀行同意以債還貸的證明；用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金的，不超過發(fā)債總額的20%；已發(fā)行的企業(yè)債券或者其他債券未處于違約或者延遲支付本息的狀態(tài)；最近3年沒有重大違法違規(guī)行為。7、發(fā)行流程(1)申報(bào)央企的申請(qǐng)材料直接申報(bào)；國務(wù)院行業(yè)管理部門所屬企業(yè)的申請(qǐng)材料由行業(yè)管理部門轉(zhuǎn)報(bào)；地方企業(yè)的申請(qǐng)材料由所在省、自治區(qū)、直轄市、計(jì)

7、劃單列市發(fā)展改革部門轉(zhuǎn)報(bào)。申報(bào)流程根據(jù)關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)企業(yè)債券發(fā)行工作的通知（發(fā)改辦財(cái)金20131890號(hào)）的規(guī)定，省級(jí)發(fā)展改革部門負(fù)責(zé)預(yù)審，于15個(gè)工作日內(nèi)完成。國家發(fā)改委收到省級(jí)發(fā)展改革部門預(yù)審后轉(zhuǎn)報(bào)的材料和預(yù)審意見，對(duì)材料進(jìn)行初步審核。發(fā)改委在審核發(fā)債申請(qǐng)有關(guān)文件過程中發(fā)現(xiàn)需要補(bǔ)充有關(guān)文件材料的，一次性書面通知省級(jí)發(fā)展改革部門，省級(jí)發(fā)展改革部門應(yīng)于5個(gè)工作日內(nèi)提供，超過5個(gè)工作日不能提供的，按退回處理。根據(jù)10月發(fā)布的最新的關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)化方向改革有關(guān)工作的意見，申報(bào)程序改為“地方企業(yè)直接向省級(jí)發(fā)展改革部門提交企業(yè)債券申報(bào)材料，抄送地市級(jí)、縣級(jí)發(fā)展改革部門；省級(jí)發(fā)展改革部門應(yīng)于

8、5個(gè)工作日內(nèi)向國家發(fā)改委轉(zhuǎn)報(bào)。”申報(bào)材料根據(jù)關(guān)于推進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展、簡(jiǎn)化發(fā)行核準(zhǔn)程序有關(guān)事項(xiàng)的通知（發(fā)改財(cái)金20087號(hào))規(guī)定，申報(bào)需要提交的材料包括：(一)國務(wù)院行業(yè)管理部門或省級(jí)發(fā)展改革部門轉(zhuǎn)報(bào)發(fā)行企業(yè)債券申請(qǐng)材料的文件；(二)發(fā)行人關(guān)于本次債券發(fā)行的申請(qǐng)報(bào)告； (三)主承銷商對(duì)發(fā)行本次債券的推薦意見（包括內(nèi)審表）； (四)發(fā)行企業(yè)債券可行性研究報(bào)告，包括債券資金用途、發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)說明、償債能力分析等； (五)發(fā)債資金投向的有關(guān)原始合法文件； (六)發(fā)行人最近三年的財(cái)務(wù)報(bào)告和審計(jì)報(bào)告（連審）及最近一期的財(cái)務(wù)報(bào)告； (七)擔(dān)保人最近一年財(cái)務(wù)報(bào)告和審計(jì)報(bào)告及最近一期的財(cái)務(wù)報(bào)告（如有）； (八)企

9、業(yè)（公司）債券募集說明書； (九)企業(yè)(公司)債券募集說明書摘要； (十)承銷協(xié)議； (十一)承銷團(tuán)協(xié)議； (十二)第三方擔(dān)保函（如有）； (十三)資產(chǎn)抵押有關(guān)文件（如有）； (十四)信用評(píng)級(jí)報(bào)告； (十五)法律意見書； (十六)發(fā)行人企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照（副本）復(fù)印件； (十七)中介機(jī)構(gòu)從業(yè)資格證書復(fù)印件； (十八)本次債券發(fā)行有關(guān)機(jī)構(gòu)聯(lián)系方式； (十九)其他文件。而根據(jù)最新的關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)化方向改革有關(guān)工作的意見，簡(jiǎn)化諸多申請(qǐng)材料，諸如省級(jí)發(fā)展改革部門預(yù)審意見（包括土地勘察報(bào)告、當(dāng)?shù)匾寻l(fā)行企業(yè)債、中期票據(jù)占GDP比例報(bào)告等）、募集說明書摘要、地方政府關(guān)于同意企業(yè)發(fā)債文件、主承銷商自

10、查報(bào)告、承銷團(tuán)協(xié)議、定價(jià)報(bào)告等。只要求發(fā)行人對(duì)土地使用權(quán)、采礦權(quán)、收費(fèi)權(quán)等于與債券償債直接有關(guān)的證明材料進(jìn)行公示，納入借用記錄事項(xiàng)，并由征信機(jī)構(gòu)出具信用報(bào)告。(2)審核國家發(fā)改委對(duì)申請(qǐng)材料進(jìn)行審核。申請(qǐng)材料存在不足或需要補(bǔ)充有關(guān)材料的，應(yīng)及時(shí)向發(fā)行人和主承銷商提出反饋意見。發(fā)行人及主承銷商根據(jù)反饋意見對(duì)申請(qǐng)材料進(jìn)行補(bǔ)充、修改和完善，重要問題應(yīng)出具文件進(jìn)行說明。 發(fā)改委自受理申請(qǐng)之日起3個(gè)月內(nèi)（發(fā)行人及主承銷商根據(jù)反饋意見補(bǔ)充和修改申報(bào)材料的時(shí)間除外）做出核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的決定，不予核準(zhǔn)的，應(yīng)說明理由。根據(jù)關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)企業(yè)債券發(fā)行工作的通知（發(fā)改辦財(cái)金20131890號(hào)）規(guī)定，從接收到審核后上

11、報(bào)委領(lǐng)導(dǎo)的時(shí)間控制在30個(gè)工作日以內(nèi)，有特定原因最長(zhǎng)不超過60個(gè)工作日；最新的關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)化方向改革有關(guān)工作的意見新增了兩條豁免條款：1、符合條件的企業(yè)債券可豁免委內(nèi)復(fù)審環(huán)節(jié)；2、符合條件的企業(yè)債券可直接向發(fā)改委申報(bào)發(fā)行債券（須同時(shí)抄送省級(jí)發(fā)展改革部門，由其并行出具轉(zhuǎn)報(bào)文件），第三方技術(shù)評(píng)估時(shí)間進(jìn)一步縮減至10個(gè)工作日。大幅度簡(jiǎn)化了審核流程。(3)資金使用規(guī)定關(guān)于推進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展、簡(jiǎn)化發(fā)行核準(zhǔn)程序有關(guān)事項(xiàng)的通知（發(fā)改財(cái)金20087號(hào))規(guī)定，企業(yè)發(fā)債用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金的，不超過發(fā)債總額的20%；關(guān)于充分發(fā)揮企業(yè)債券融資功能支持重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的通知（發(fā)改辦財(cái)金20

12、151327號(hào)）規(guī)定，中小企業(yè)集合債中單個(gè)企業(yè)發(fā)行規(guī)模小于1億元的，可全額補(bǔ)充企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金，但須由所在地市政府承諾其經(jīng)營(yíng)符合國家產(chǎn)業(yè)政策；對(duì)發(fā)改辦財(cái)金20151327號(hào)文件的補(bǔ)充說明（發(fā)改電2015353號(hào)）規(guī)定，主體信用等級(jí)不低于AA，且債項(xiàng)級(jí)別不低于AA+的債券，允許企業(yè)使用不超過40%的募集資金用于償還銀行貸款和補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。最新的法規(guī)明確，支持企業(yè)利用不超過發(fā)債規(guī)模40%的債券資金補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金、支持債券資金用于項(xiàng)目前期建設(shè)、允許債券資金用于保本投資、補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金或符合國家產(chǎn)業(yè)政策的其他用途，從而增強(qiáng)了債券資金的使用靈活度。(4)數(shù)量指標(biāo)限制對(duì)發(fā)改辦財(cái)金20151327號(hào)文件的補(bǔ)充說明（

13、發(fā)改電2015353號(hào)）規(guī)定，主體信用等級(jí)為AA的發(fā)債主體，以自身合法擁有的資產(chǎn)進(jìn)行抵質(zhì)押或由擔(dān)保公司提供第三方擔(dān)保的債券，或項(xiàng)目自身收益確定且回報(bào)期較短的債券，亦不受發(fā)債企業(yè)數(shù)量指標(biāo)的限制。最新的法規(guī)明確放寬信用優(yōu)良企業(yè)發(fā)債指標(biāo)限制。債項(xiàng)級(jí)別在AA+以上的發(fā)債主體（含縣城企業(yè)）、不受發(fā)債企業(yè)數(shù)量指標(biāo)的限制。此處略去了擔(dān)保要求，對(duì)發(fā)債主體信用評(píng)級(jí)沒有要求，而只強(qiáng)調(diào)債項(xiàng)評(píng)級(jí)在AA+以上。三、金融債券(一)金融債券1、法律法規(guī)依據(jù)：全國銀行間債券市場(chǎng)金融債券發(fā)行管理辦法（中國人民銀行令2005第1號(hào)）全國銀行間債券市場(chǎng)金融債券發(fā)行管理操作規(guī)程（中國人民銀行公告2009第6號(hào)）2、監(jiān)管機(jī)構(gòu)：中國人民

14、銀行3、發(fā)行主體：金融機(jī)構(gòu)4、發(fā)行條件：全國銀行間債券市場(chǎng)金融債券發(fā)行管理辦法（中國人民銀行令2005第1號(hào)）規(guī)定：(1)政策性銀行發(fā)行金融債券，應(yīng)按年向中國人民銀行報(bào)送金融債券發(fā)行申請(qǐng)，經(jīng)中國人民銀行核準(zhǔn)后方可發(fā)行。政策性銀行金融債券發(fā)行申請(qǐng)應(yīng)包括發(fā)行數(shù)量、期限安排、發(fā)行方式等內(nèi)容，如需調(diào)整，應(yīng)及時(shí)報(bào)中國人民銀行核準(zhǔn)。(2)商業(yè)銀行發(fā)行金融債券應(yīng)具備以下條件：具有良好的公司治理機(jī)制；核心資本充足率不低于4%；最近三年連續(xù)盈利；貸款損失準(zhǔn)備計(jì)提充足；風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)符合監(jiān)管機(jī)構(gòu)的有關(guān)規(guī)定；最近三年沒有重大違法、違規(guī)行為；中國人民銀行要求的其他條件。(3)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司發(fā)行金融債券應(yīng)具備以下條件：

15、具有良好的公司治理機(jī)制；資本充足率不低于10%；風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)符合監(jiān)管機(jī)構(gòu)的有關(guān)規(guī)定；最近三年沒有重大違法、違規(guī)行為；中國人民銀行要求的其他條件。5、發(fā)行流程：金融債券可在全國銀行間債券市場(chǎng)公開發(fā)行或定向發(fā)行。金融債券的發(fā)行可以采取一次足額發(fā)行或限額內(nèi)分期發(fā)行的方式。發(fā)行金融債券時(shí)，發(fā)行人應(yīng)組建承銷團(tuán)，承銷人可在發(fā)行期內(nèi)向其他投資者分銷其所承銷的金融債券。發(fā)行金融債券的承銷可采用協(xié)議承銷、招標(biāo)承銷等方式。發(fā)行人應(yīng)在中國人民銀行核準(zhǔn)金融債券發(fā)行之日起60個(gè)工作日內(nèi)開始發(fā)行金融債券，并在規(guī)定期限內(nèi)完成發(fā)行。發(fā)行結(jié)束后10個(gè)工作日內(nèi)，發(fā)行人應(yīng)向中國人民銀行書面報(bào)告金融債券發(fā)行情況。(二)次級(jí)債券1、法

16、律法規(guī)依據(jù)：關(guān)于印發(fā)商業(yè)銀行次級(jí)債券發(fā)行管理辦法的公告（中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)公告2004年第4號(hào)）保險(xiǎn)公司發(fā)行資本補(bǔ)充債券有關(guān)事宜（中國人民銀行、中國保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)公告2015第3號(hào)）2、監(jiān)管機(jī)構(gòu)：中國人民銀行、銀監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)3、發(fā)行主體：商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司4、發(fā)行條件：關(guān)于印發(fā)商業(yè)銀行次級(jí)債券發(fā)行管理辦法的公告（中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)公告2004年第4號(hào)）規(guī)定，次級(jí)債券可在全國銀行間債券市場(chǎng)公開發(fā)行或私募發(fā)行。商業(yè)銀行公開發(fā)行次級(jí)債券應(yīng)具備以下條件：實(shí)行貸款五級(jí)分類，貸款五級(jí)分類偏差小；核心資本充足率不低于5%；貸款損失準(zhǔn)備計(jì)提充足；具有良好的公司治理結(jié)

17、構(gòu)與機(jī)制；最近三年沒有重大違法、違規(guī)行為。商業(yè)銀行以私募方式發(fā)行次級(jí)債券或募集次級(jí)定期債務(wù)應(yīng)符合以下條件：實(shí)行貸款五級(jí)分類，貸款五級(jí)分類偏差??；核心資本充足率不低于4%；貸款損失準(zhǔn)備計(jì)提充足；具有良好的公司治理結(jié)構(gòu)與機(jī)制；最近三年沒有重大違法、違規(guī)行為。保險(xiǎn)公司發(fā)行資本補(bǔ)充債券有關(guān)事宜（中國人民銀行、中國保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)公告2015第3號(hào)）規(guī)定：保險(xiǎn)公司申請(qǐng)公開發(fā)行資本補(bǔ)充債券，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：具有良好的公司治理機(jī)制；連續(xù)經(jīng)營(yíng)超過三年；上年末經(jīng)審計(jì)和最近一季度財(cái)務(wù)報(bào)告中凈資產(chǎn)不低于人民幣10億元；償付能力充足率不低于100%；最近三年沒有重大違法、違規(guī)行為；中國人民銀行和中國保監(jiān)會(huì)要求的其

18、他條件。5、發(fā)行流程：商業(yè)銀行發(fā)行次級(jí)債券應(yīng)由國家授權(quán)投資機(jī)構(gòu)出具核準(zhǔn)證明；或提交發(fā)行次級(jí)債券的股東大會(huì)決議。同時(shí)，應(yīng)分別向中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國人民銀行提交申請(qǐng)并報(bào)送有關(guān)文件。發(fā)行次級(jí)債券時(shí)，發(fā)行人應(yīng)組成承銷團(tuán)，承銷團(tuán)在發(fā)行期內(nèi)向其他投資者分銷次級(jí)債券。次級(jí)債券的承銷可采用包銷、代銷和招標(biāo)承銷等方式。保險(xiǎn)公司發(fā)行資本補(bǔ)充債券，應(yīng)當(dāng)首先向中國保監(jiān)會(huì)提出申請(qǐng)，在取得中國保監(jiān)會(huì)同意后，向中國人民銀行報(bào)送向保監(jiān)會(huì)提出申請(qǐng)時(shí)提交的材料，并取得中國人民銀行的同意。四、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具1、法規(guī)依據(jù)：銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法（中國人民銀行令2008第1號(hào)）銀行間債券市場(chǎng)非金

19、融企業(yè)債務(wù)融資工具發(fā)行注冊(cè)規(guī)則（中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)公告2009第2號(hào)）關(guān)于進(jìn)一步完善債務(wù)融資工具注冊(cè)發(fā)行有關(guān)工作的通知銀行間債券市場(chǎng)券金融企業(yè)債務(wù)融資工具公開發(fā)行注冊(cè)工作規(guī)程2、監(jiān)管機(jī)構(gòu)：中國人民銀行3、審批機(jī)構(gòu)：中國銀行間交易商協(xié)會(huì)4、發(fā)行主體：具有法人資格的非金融企業(yè)5、發(fā)行條件：超短期融資券根據(jù)關(guān)于進(jìn)一步完善債務(wù)融資工具注冊(cè)發(fā)行有關(guān)工作的通知規(guī)定，SCP發(fā)行主體需滿足標(biāo)準(zhǔn)如下：第一，發(fā)行SCP的主體需提供付費(fèi)模式不同的雙評(píng)級(jí)，任一評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具AA級(jí)主體評(píng)級(jí)，發(fā)行人即可注冊(cè)發(fā)行SCP；第二，發(fā)行人近三年內(nèi)需公開發(fā)行債務(wù)融資工具累計(jì)達(dá)3次或公開發(fā)行債務(wù)融資工具累計(jì)達(dá)50億元；第三，發(fā)行

20、人需根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)規(guī)模和周期特點(diǎn)，合理測(cè)算短期資金缺口，確定募集資金規(guī)模，合理匹配用款期限，滿足“實(shí)需原則”，不得“發(fā)短用長(zhǎng)”；第四，公司治理完善，業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)合規(guī)，信息披露規(guī)范，不存在重大違法、違規(guī)行為；第五，市場(chǎng)認(rèn)可度高，發(fā)行債券具有較好的二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)。根據(jù)最新的交易商協(xié)會(huì)關(guān)于放松債務(wù)融資工具發(fā)行的規(guī)定，SCP將全面放開，取消原有的關(guān)于AA評(píng)級(jí)、三年累計(jì)發(fā)行次數(shù)及金額等條件的門檻設(shè)置，強(qiáng)調(diào)發(fā)行人自身的資金管理能力和主承銷商流動(dòng)性管理能力，全面放開后預(yù)計(jì)大批有流動(dòng)資金需求的企業(yè)將注冊(cè)SCP，未來有可能進(jìn)一步替代CP產(chǎn)品。超短融不受債券余額不超過凈資產(chǎn)40%限制。期限在270天以內(nèi)。短期融資券銀行間

21、債券市場(chǎng)非金融企業(yè)短期融資券業(yè)務(wù)指引（中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)公告2009第14號(hào)）規(guī)定，企業(yè)發(fā)行短期融資券應(yīng)遵守國家相關(guān)法律法規(guī)，短期融資券待償還余額不得超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。期限不超過1年。中期票據(jù)銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)中期票據(jù)業(yè)務(wù)指引中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)公告2009第14號(hào)）規(guī)定，企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)應(yīng)遵守國家相關(guān)法律法規(guī)，中期票據(jù)待償還余額不得超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。中小企業(yè)集合票據(jù)銀行間債券市場(chǎng)中小非金融企業(yè)集合票據(jù)業(yè)務(wù)指引（中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)公告2009第15號(hào)）規(guī)定，任一企業(yè)集合票據(jù)待償還余額不得超過該企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。任一企業(yè)集合票據(jù)募集資金額不超過2億元人民幣，單

22、支集合票據(jù)注冊(cè)金額不超過10億元人民幣。項(xiàng)目收益票據(jù)銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)項(xiàng)目收益票據(jù)業(yè)務(wù)指引（中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)公告2014第10號(hào)）規(guī)定的包括但不限于市政、交通、公用事業(yè)、教育、醫(yī)療等與城鎮(zhèn)化建設(shè)相關(guān)的、能產(chǎn)生持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的項(xiàng)目。PPNPPN（Private Placement Note）：非公開定向債務(wù)融資工具。根據(jù)2011年4月中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)發(fā)布的銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具非公開定向發(fā)行規(guī)則（中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)公告2011第6號(hào)）第十九條規(guī)定，“企業(yè)向定向投資人發(fā)行定向工具前，應(yīng)與擬投資該期定向工具的定向投資人達(dá)成定向發(fā)行協(xié)議”。 最新的交易商

23、協(xié)會(huì)改革舉措包括PPN投資人建立N+X制度，選定經(jīng)過市場(chǎng)考量的活躍投資人（初定120家），未來企業(yè)可以直接選擇120家（N），再選擇不超過79家（X）組成總計(jì)不超200家的投資人，120家不再需要單簽協(xié)議大幅加快前期組團(tuán)效率。此次取消120家直接選擇投資人協(xié)議簽署將大幅度加速組團(tuán)效率，提高一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行效率。同時(shí)N+X二級(jí)流通也大幅度提高其流動(dòng)性。6、發(fā)行流程：債務(wù)融資工具發(fā)行注冊(cè)實(shí)行注冊(cè)會(huì)議制度，由注冊(cè)會(huì)議決定是否接受債務(wù)融資工具發(fā)行注冊(cè)。企業(yè)發(fā)行債務(wù)融資工具應(yīng)由金融機(jī)構(gòu)承銷。企業(yè)可自主選擇主承銷商。需要組織承銷團(tuán)的，由主承銷商組織承銷團(tuán)。企業(yè)通過主承銷商將注冊(cè)文件送達(dá)注冊(cè)辦公室。7、自動(dòng)儲(chǔ)架

24、發(fā)行：1）、最新的銀行間債券市場(chǎng)券金融企業(yè)債務(wù)融資工具公開發(fā)行注冊(cè)工作規(guī)程交易商協(xié)會(huì)按照“主體分層”的理念推出DFI自動(dòng)儲(chǔ)架發(fā)行，即參考行業(yè)、發(fā)債次數(shù)、規(guī)模、資產(chǎn)、收入、負(fù)債率、總資產(chǎn)報(bào)酬率等指標(biāo)，把企業(yè)分為一類和二類企業(yè)，滿足一類標(biāo)準(zhǔn)的100家左右企業(yè)可以注冊(cè)DFI發(fā)行資質(zhì)：第一類企業(yè)注冊(cè)一個(gè)DFI資質(zhì)等于注冊(cè)了短券、超短、中票、永續(xù)中票、并購中票5個(gè)產(chǎn)品；但資產(chǎn)支持票據(jù)和項(xiàng)目收益票據(jù)除外。之前的注冊(cè)規(guī)則主要遵從銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具發(fā)行注冊(cè)規(guī)則（交易商協(xié)會(huì)公告2009第2號(hào)），雖然文件中并沒有明確，但實(shí)際注冊(cè)的時(shí)候是否需要注明所發(fā)行的具體品種（如中票、短融、超短融等），這就導(dǎo)

25、致注冊(cè)的不同融資品種后續(xù)發(fā)行時(shí)候無法通用。此次改革一類企業(yè)不同的品種注冊(cè)額度共享，也即可以通用。2）、自主發(fā)行根據(jù)2009年3月中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)發(fā)布的銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具發(fā)行注冊(cè)規(guī)則（中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)公告2009第2號(hào)），交易商協(xié)會(huì)接受發(fā)行注冊(cè)的，注冊(cè)有效期為2年，在有效期內(nèi)可一次發(fā)行或分期發(fā)行債務(wù)融資工具。企業(yè)應(yīng)在注冊(cè)后2個(gè)月內(nèi)完成首期發(fā)行。企業(yè)如分期發(fā)行，后續(xù)發(fā)行應(yīng)提前2個(gè)工作日向交易商協(xié)會(huì)備案?，F(xiàn)在交易商協(xié)會(huì)最新的作詞，第一類企業(yè)在注冊(cè)有效期兩年內(nèi)隨時(shí)自主選擇發(fā)行，除永續(xù)和并購票據(jù)需要備案以外，其他產(chǎn)品發(fā)行前不需向協(xié)會(huì)備案；2年內(nèi)后續(xù)發(fā)行取消備案！因篇幅限

26、制，部分內(nèi)容略，具體參見債券市場(chǎng)監(jiān)管政策研究報(bào)告（上下冊(cè)），預(yù)定聯(lián)系微信603366021五、信貸資產(chǎn)支持證券1、法規(guī)依據(jù)：信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法（中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)公告2005年第7號(hào)）金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化監(jiān)督管理辦法（中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)令2005年第3號(hào)）關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化備案登記工作流程的通知（銀監(jiān)辦便函20141092號(hào)）關(guān)于信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行管理有關(guān)事宜的公告（中國人民銀行公告2015第7號(hào)）2、監(jiān)管機(jī)構(gòu)：中國人民銀行、銀監(jiān)會(huì)3、發(fā)行主體：銀行、金融租賃、汽車金融金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化監(jiān)督管理辦法（中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)令2005年第3號(hào)）規(guī)定：(

27、1)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機(jī)構(gòu)，通過設(shè)立特定目的信托轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)具備以下條件，具有良好的社會(huì)信譽(yù)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，最近3年內(nèi)沒有重大違法、違規(guī)行為；具有良好的公司治理、風(fēng)險(xiǎn)管理體系和內(nèi)部控制；對(duì)開辦信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)具有合理的目標(biāo)定位和明確的戰(zhàn)略規(guī)劃，并且符合其總體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和發(fā)展戰(zhàn)略；具有適當(dāng)?shù)奶囟康男磐惺芡袡C(jī)構(gòu)選任標(biāo)準(zhǔn)和程序；具有開辦信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)所需要的專業(yè)人員、業(yè)務(wù)處理系統(tǒng)、會(huì)計(jì)核算系統(tǒng)、管理信息系統(tǒng)以及風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制制度；最近3年內(nèi)沒有從事信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的不良記錄；銀監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他審慎性條件。需要注意銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不僅僅包含銀行，還包括銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管的其他銀行業(yè)

28、金融機(jī)構(gòu)，如財(cái)務(wù)公司，金融租賃，汽車金融；但不包括小貸公司和商務(wù)部審批的融資租賃公司。小貸公司，和融資租賃資產(chǎn)證券化都劃歸企業(yè)資產(chǎn)證券，通過證券公司作為管理人，在交易所發(fā)行或私募發(fā)行。(2)信托投資公司擔(dān)任特定目的信托受托機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)具備以下條件：根據(jù)國家有關(guān)規(guī)定完成重新登記3年以上；注冊(cè)資本不低于5億元人民幣，并且最近3年年末的凈資產(chǎn)不低于5億元人民幣；自營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)狀況和流動(dòng)性良好，符合有關(guān)監(jiān)管要求；等銀監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他審慎性條件。4、發(fā)行條件金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化監(jiān)督管理辦法：第七條 銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機(jī)構(gòu),通過設(shè)立特定目的信托轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn),應(yīng)當(dāng)具備以下條件:(一)具有良好的

29、社會(huì)信譽(yù)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),最近三年內(nèi)沒有重大違法、違規(guī)行為;(二)具有良好的公司治理、風(fēng)險(xiǎn)管理體系和內(nèi)部控制;(三)對(duì)開辦信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)具有合理的目標(biāo)定位和明確的戰(zhàn)略規(guī)劃,并且符合其總體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和發(fā)展戰(zhàn)略;(四)具有適當(dāng)?shù)奶囟康男磐惺芡袡C(jī)構(gòu)選任標(biāo)準(zhǔn)和程序;(五)具有開辦信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)所需要的專業(yè)人員、業(yè)務(wù)處理系統(tǒng)、會(huì)計(jì)核算系統(tǒng)、管理信息系統(tǒng)以及風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制制度;(六)最近三年內(nèi)沒有從事信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的不良記錄;(七)銀監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他審慎性條件。該項(xiàng)資格審查也只是首次打包發(fā)行信貸資產(chǎn)支持證券的時(shí)候才需要進(jìn)行上述資格審查，并提交相應(yīng)材料。5、申請(qǐng)材料：第十三條 銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為發(fā)起

30、機(jī)構(gòu),將信貸資產(chǎn)信托給受托機(jī)構(gòu),由受托機(jī)構(gòu)以資產(chǎn)支持證券的形式向投資機(jī)構(gòu)發(fā)行受益證券,應(yīng)當(dāng)由符合本辦法第七條規(guī)定條件的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)與獲得特定目的信托受托機(jī)構(gòu)資格的金融機(jī)構(gòu)向銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合提出申請(qǐng),并且報(bào)送下列文件和資料(一式三份):(一)由發(fā)起機(jī)構(gòu)和受托機(jī)構(gòu)聯(lián)合簽署的申請(qǐng)報(bào)告;(二)可行性研究報(bào)告;(三)信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)計(jì)劃書;(四)信托合同、貸款服務(wù)合同、資金保管合同及其他相關(guān)法律文件草案;(五)執(zhí)業(yè)律師出具的法律意見書草案、注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具的會(huì)計(jì)意見書草案、資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具的信用評(píng)級(jí)報(bào)告草案及有關(guān)持續(xù)跟蹤評(píng)級(jí)安排的說明;(六)發(fā)起機(jī)構(gòu)對(duì)特定目的信托受托機(jī)構(gòu)的選任標(biāo)準(zhǔn)及程序;(七)發(fā)起機(jī)構(gòu)信貸

31、資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)流程、會(huì)計(jì)核算制度、風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制制度;(八)發(fā)起機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)主管人員和主要業(yè)務(wù)人員的名單和履歷;(九)受托機(jī)構(gòu)對(duì)貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)、資金保管機(jī)構(gòu)、信貸資產(chǎn)證券化交易中其他有關(guān)機(jī)構(gòu)的選任標(biāo)準(zhǔn)及程序;(十)受托機(jī)構(gòu)在信托財(cái)產(chǎn)收益支付的間隔期內(nèi),對(duì)信托財(cái)產(chǎn)收益進(jìn)行投資管理的原則及方式說明;(十一)銀監(jiān)會(huì)要求提交的其他文件和資料。具體參見報(bào)告?zhèn)袌?chǎng)監(jiān)管政策研究報(bào)告（上下冊(cè)），預(yù)定聯(lián)系微信6033660216、基礎(chǔ)資產(chǎn)和備案制改革：2014年11月底關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化備案登記工作流程的通知修訂，首次發(fā)起信貸資產(chǎn)證券化才須向創(chuàng)新部申請(qǐng)上述資質(zhì)，對(duì)于已經(jīng)發(fā)行過信貸資產(chǎn)支持證券的金

32、融機(jī)構(gòu)則豁免資格審查。而改為備案制。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行證券化產(chǎn)品前需進(jìn)行備案登記，信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的備案申請(qǐng)由創(chuàng)新部統(tǒng)一受理、核實(shí)、登記；轉(zhuǎn)送各機(jī)構(gòu)監(jiān)管部實(shí)施備案統(tǒng)計(jì)；備案后由創(chuàng)新部統(tǒng)一出口。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在完成備案登記后可開展資產(chǎn)支付證券的發(fā)行工作。已備案產(chǎn)品需在三個(gè)月內(nèi)完成發(fā)行，三個(gè)月內(nèi)未完成發(fā)行的須重新備案。在備案過程中，各機(jī)構(gòu)監(jiān)管部應(yīng)對(duì)發(fā)起機(jī)構(gòu)合規(guī)性進(jìn)行考察，不再打開產(chǎn)品“資產(chǎn)包”對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)等具體發(fā)行方案進(jìn)行審查。不在開包審查，這意味著資產(chǎn)支持證券化的相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策也基本打破，比如房地產(chǎn)兩高一剩企業(yè)的信貸資產(chǎn)在此之前無法作為基礎(chǔ)資產(chǎn)。盡管創(chuàng)新部在具體執(zhí)行過程中對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)仍然有部分偏好，

33、比如消費(fèi)信貸。7、發(fā)行市場(chǎng)管理辦法雖未禁止信貸資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品在其他市場(chǎng)發(fā)行，但由于辦法中僅詳細(xì)規(guī)定了其在銀行間市場(chǎng)發(fā)行的相關(guān)要求，且產(chǎn)品仍處試點(diǎn)期，所以后來的產(chǎn)品幾乎都在銀行間市場(chǎng)發(fā)行，僅“14平安”在交易所市場(chǎng)發(fā)行，但后來的產(chǎn)品包括“15平安”在內(nèi)卻并未效仿這種模式，仍均在銀行間市場(chǎng)發(fā)行。盡管央行在關(guān)于信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行管理有關(guān)事宜的公告（中國人民銀行公告2015第7號(hào)）中允許跨市場(chǎng)發(fā)行，不過從目前2各市場(chǎng)的監(jiān)管分割現(xiàn)實(shí)來看，信貸資產(chǎn)支持證券在交易所市場(chǎng)發(fā)行仍然比較困難。自去年平安事件之后筆者也未見到其他案例。第二篇 交易所債券市場(chǎng)的相關(guān)券種及其發(fā)行審核要件總結(jié)目錄1、公開發(fā)行公司債（“

34、大公募”、“小公募”）2、非公開發(fā)行公司債PPN（包括之前的中小企業(yè)私募債、證券公司短期公司債、并購3、3、重組私募債、私募次級(jí)債、私募可交換債）4、可轉(zhuǎn)換公司債（含可分離可轉(zhuǎn)債）5、可交換公司債6、期貨公司次級(jí)債7、證券公司次級(jí)債8、商業(yè)銀行減記債9、企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)一、公開發(fā)行公司債（“大公募”、“小公募”）在2015年公司債新規(guī)出臺(tái)后發(fā)行的公司債中，地產(chǎn)公司和類平臺(tái)企業(yè)成為主要發(fā)行主體，其中地產(chǎn)公司約占公司債發(fā)行總額的一半，新規(guī)前僅允許上市地產(chǎn)公司發(fā)債，新規(guī)后拓寬至非上市公司，此外類平臺(tái)企業(yè)（變相的城投公司）約占20%。（一）、法規(guī)依據(jù)證監(jiān)會(huì)：公司債券發(fā)行與交易管理辦法（證監(jiān)會(huì)令第11

35、3號(hào)，2015-1-15）、公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第24號(hào)公開發(fā)行公司債券申請(qǐng)文件、公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第23號(hào)公開發(fā)行公司債券募集說明書（2015年修訂）滬深交易所：深交所公司債券上市規(guī)則，系為適應(yīng)證監(jiān)會(huì)公司債券發(fā)行與交易管理辦法的要求，按照公開發(fā)行和非公開發(fā)行的制度特征，在原有公司債券上市規(guī)則、中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法等規(guī)則基礎(chǔ)上形成的配套規(guī)則。在公開發(fā)行品種上，為公開發(fā)行的“大公募”、“小公募”設(shè)計(jì)了分類管理制度。簡(jiǎn)化了上市審核程序。（二）、發(fā)行主體范圍及條件：1、發(fā)行主體范圍：2015年1月新規(guī)出臺(tái)前，發(fā)行主體包括四類：1.境內(nèi)證券交易所上市公

36、司；2.發(fā)行境外上市外資股的境內(nèi)股份公司；3.證券公司；4.擬上市公司。新規(guī)出臺(tái)后，將前述主體擴(kuò)大至所有公司制法人（地方融資平臺(tái)除外）。但是，依照國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見（國發(fā)201443號(hào)）交易所市場(chǎng)公司債發(fā)債主體排除地方政府融資平臺(tái)公司。2、大公募和小公募的發(fā)行條件：新規(guī)試行后，發(fā)行門檻大幅降低，交易所公司債分為面向公眾投資者公開發(fā)行的“大公募”、面向合格投資者公開發(fā)行的“小公募”、面向特定投資者非公開發(fā)行的私募公司債PPN三種。私募債在本文后續(xù)詳述。大公募發(fā)行人需具備以下條件（如未達(dá)到下述條件的僅能進(jìn)行小公募）：（1）發(fā)行人最近三年無債務(wù)違約或者遲延支付本息的事實(shí)；（2）發(fā)

37、行人最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于債券一年利息的1.5倍；（3）債券信用評(píng)級(jí)達(dá)到AAA級(jí)；3、發(fā)行主體財(cái)務(wù)指標(biāo)要求：發(fā)大小公募的公司，其累計(jì)發(fā)行債券余額不得超過其凈資產(chǎn)40%。4、財(cái)務(wù)報(bào)告要求：發(fā)行人最近三年的財(cái)務(wù)報(bào)告和審計(jì)報(bào)告及最近一期的財(cái)務(wù)報(bào)告或會(huì)計(jì)報(bào)表（截至此次申請(qǐng)時(shí)，最近三年內(nèi)發(fā)生重大資產(chǎn)重組的發(fā)行人，同時(shí)應(yīng)提供重組前一年的備考財(cái)務(wù)報(bào)告及審計(jì)或?qū)忛唸?bào)告和重組進(jìn)入公司的資產(chǎn)的財(cái)務(wù)報(bào)告、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告或?qū)徲?jì)報(bào)告）（三）、交易場(chǎng)所：滬深交易所、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（四）、發(fā)行審核流程：公司債券發(fā)行與交易管理辦法取消了保薦制和發(fā)審委制度，取消事前向證監(jiān)會(huì)報(bào)送發(fā)行方案和承銷協(xié)議，取

38、消后，申請(qǐng)文件報(bào)送主體由保薦機(jī)構(gòu)改為發(fā)行人和主承；申請(qǐng)文件目錄中的發(fā)行保薦書改為主承出具的核查意見。證監(jiān)會(huì)審核期限為自受理之日起三個(gè)月內(nèi)做出是否核準(zhǔn)發(fā)行的決定。面向公眾投資者公開發(fā)行公司債（大公募）的審核流程：由證監(jiān)會(huì)公司債券監(jiān)管部對(duì)是否受理進(jìn)行審核并決定，證監(jiān)會(huì)對(duì)是否核準(zhǔn)公司債發(fā)行做出決定。面向合格投資者公開發(fā)行公司債（小公募）的審核流程：相較于面向公眾投資者的審核流程更為簡(jiǎn)化。發(fā)行人需先向滬、深交易所提交公開發(fā)行并上市申請(qǐng)材料，由交易所對(duì)是否符合上市條件進(jìn)行預(yù)審，預(yù)審?fù)ㄟ^后，發(fā)行人向證監(jiān)會(huì)報(bào)送行政許可申請(qǐng)材料，證監(jiān)會(huì)將以交易所預(yù)審意見為基礎(chǔ)簡(jiǎn)化審核流程。如果交易所出具預(yù)審意見后，發(fā)行人發(fā)生

39、重大事項(xiàng)變更的，亦應(yīng)及時(shí)先向交易所報(bào)告。證監(jiān)會(huì)為方便發(fā)行人，相關(guān)行政許可申請(qǐng)受理及批文均放在交易所現(xiàn)場(chǎng)辦理。（五）、中介機(jī)構(gòu)：1.會(huì)計(jì)師、律師2.資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：公募有強(qiáng)制要求；私募對(duì)是否評(píng)級(jí)不做強(qiáng)制規(guī)定3.增信機(jī)構(gòu)4.受托管理人：強(qiáng)制聘請(qǐng)，但私募債的受托管理人職責(zé)可自行約定。此外，規(guī)定受托管理人必須是證券業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員。二、非公開發(fā)行公司債（包括之前的中小企業(yè)私募債、證券公司短期公司債、并購重組私募債、次級(jí)債、私募可交換債）（一）、法規(guī)依據(jù)證監(jiān)會(huì)：公司債券發(fā)行與交易管理辦法（證監(jiān)會(huì)令第113號(hào)，2015-1-15）證券業(yè)協(xié)會(huì)：非公開發(fā)行公司債券備案管理辦法（2015-4-23）、非公開發(fā)行公司債券

40、項(xiàng)目承銷及負(fù)面清單指引（2015-4-23）、公司債券受托管理人執(zhí)業(yè)行為準(zhǔn)則、交易所：上海證券交易所非公開發(fā)行公司債券業(yè)務(wù)管理暫行辦法（上證發(fā)201550號(hào)，2015-5-29）、深圳證券交易所非公開發(fā)行公司債券業(yè)務(wù)管理暫行辦法（2015-5-29）中證機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)系統(tǒng)股份公司（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)價(jià)系統(tǒng)”）：是繼公司債改革后私募債主要發(fā)行、轉(zhuǎn)讓場(chǎng)所。主要規(guī)則有：報(bào)價(jià)系統(tǒng)非公開發(fā)行公司債券業(yè)務(wù)指引（中證報(bào)價(jià)發(fā)201518號(hào)，2015年8月7日）、關(guān)于發(fā)布<機(jī)構(gòu)間私募產(chǎn)品報(bào)價(jià)與服務(wù)系統(tǒng)非公開發(fā)行公司債券募集說明書編制指引（試行）>等三個(gè)文件的通知（2015-8-25）、機(jī)構(gòu)間私募產(chǎn)品報(bào)價(jià)與服務(wù)系

41、統(tǒng)發(fā)行與轉(zhuǎn)讓規(guī)則（試行）（2015-8-12）、報(bào)價(jià)系統(tǒng)非公開發(fā)行公司債券質(zhì)押式回購交易業(yè)務(wù)指引（2015-8-12）、機(jī)構(gòu)間報(bào)價(jià)與服務(wù)系統(tǒng)非公開發(fā)行公司債券質(zhì)押式協(xié)議回購交易業(yè)務(wù)指引中證登： 中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司非公開發(fā)行公司債券登記結(jié)算業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則（2015-7-23）（二）、發(fā)行主體范圍及條件：證券業(yè)協(xié)會(huì)實(shí)行負(fù)面清單制，承銷機(jī)構(gòu)項(xiàng)目承接不得涉及負(fù)面清單的范圍。負(fù)面清單具體范圍如下：1、最近12個(gè)月內(nèi)公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件存在虛假記載，或公司存在其他重大違法行為的發(fā)行人。2、對(duì)已發(fā)行的公司債券或者其他債務(wù)有違約或遲延支付本息的事實(shí)，仍處于繼續(xù)狀態(tài)的發(fā)行人。3、最近12個(gè)月內(nèi)因違反公司債券

42、發(fā)行與交易管理辦法被中國證監(jiān)會(huì)采取監(jiān)管措施的發(fā)行人。4、最近兩年內(nèi)財(cái)務(wù)報(bào)表曾被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具否定意見或者無法表示意見審計(jì)報(bào)告的發(fā)行人。5、擅自改變前次發(fā)行債券募集資金的用途而未做糾正，或本次發(fā)行募集資金用途違反相關(guān)法律法規(guī)的發(fā)行人。6、存在嚴(yán)重?fù)p害投資者合法權(quán)益和社會(huì)公共利益情形的發(fā)行人。7、地方融資平臺(tái)公司。本條所指的地方融資平臺(tái)公司是指根據(jù)國務(wù)院相關(guān)文件規(guī)定，由地方政府及其部門和機(jī)構(gòu)等通過財(cái)政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立，承擔(dān)政府投資項(xiàng)目融資功能，并擁有獨(dú)立法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。8、國土資源部等部門認(rèn)定的存在“閑置土地”、“炒地”、“捂盤惜售”、“哄抬房?jī)r(jià)”等違法違規(guī)行為的房地產(chǎn)公司。9、

43、典當(dāng)行。10、非中國證券業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員的擔(dān)保公司。11、未能滿足以下條件的小貸公司：（1）經(jīng)省級(jí)主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)設(shè)立或備案，且成立時(shí)間滿2年；（2）省級(jí)監(jiān)管評(píng)級(jí)或考核評(píng)級(jí)連續(xù)兩年達(dá)到最高等級(jí)；（3）主體信用評(píng)級(jí)達(dá)到AA-或以上。發(fā)行私募公司債的，只需滿足上述負(fù)面清單要求即可，沒有對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)不超過凈資產(chǎn)40%紅線的限制。在報(bào)價(jià)系統(tǒng)發(fā)行的，應(yīng)提交以下材料：債券申請(qǐng)?jiān)趫?bào)價(jià)系統(tǒng)線上發(fā)行的，發(fā)行人或承銷機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在報(bào)價(jià)系統(tǒng)填寫發(fā)行注冊(cè)表并提交以下材料：（一）募集說明書；（二）發(fā)行人申請(qǐng)債券發(fā)行、轉(zhuǎn)讓的有權(quán)決策部門（董事會(huì)、股東會(huì)或股東大會(huì)）決議、公司章程、營(yíng)業(yè)執(zhí)照（副本）復(fù)印件；（三）承銷機(jī)構(gòu)（如有）出具的推薦意

44、見；（四）律師事務(wù)所出具的關(guān)于債券發(fā)行和轉(zhuǎn)讓的法律意見書；（五）財(cái)務(wù)報(bào)告和審計(jì)報(bào)告；（六）受托管理協(xié)議；（七）持有人會(huì)議規(guī)則；（八）信用評(píng)級(jí)報(bào)告（如有）；（九）擔(dān)保合同、擔(dān)保函、擔(dān)保人最近一年的財(cái)務(wù)報(bào)告（并注明是否經(jīng)審計(jì)）及最近一期的財(cái)務(wù)報(bào)告或會(huì)計(jì)報(bào)表以及增信措施有關(guān)文件（如有）；（十）涉及資產(chǎn)抵押、質(zhì)押的，還需出具抵押、質(zhì)押確認(rèn)函、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告等（如有）。此外，新規(guī)允許具備證券承銷業(yè)務(wù)資格的券商、證券金融公司發(fā)行的私募公司債可以自行銷售。（三）、投資主體：僅面向合格投資者發(fā)行，每次發(fā)行對(duì)象不超過200人，轉(zhuǎn)讓范圍也限于合格投資者。發(fā)行人的董監(jiān)高及持股比例超過5%的股東，可以參與本公司私募債的

45、認(rèn)購與轉(zhuǎn)讓。（四）、交易場(chǎng)所：滬深交易所、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、機(jī)構(gòu)間私募產(chǎn)品報(bào)價(jià)與服務(wù)系統(tǒng)、證券公司柜臺(tái)（五）、發(fā)行審核流程：承銷機(jī)構(gòu)或依照公司債券發(fā)行與交易管理辦法第33條規(guī)定自行銷售的發(fā)行人，應(yīng)在每次發(fā)行后5個(gè)工作日內(nèi)向證券業(yè)協(xié)會(huì)備案，報(bào)價(jià)系統(tǒng)具體承辦私募債備案工作。協(xié)會(huì)僅對(duì)材料是否齊備性復(fù)核，在備案材料齊備后5個(gè)工作日內(nèi)予以備案。報(bào)價(jià)系統(tǒng)規(guī)則發(fā)布后，不再對(duì)證券公司短期公司債、并購重組私募債進(jìn)行事前備案。六、債券登記托管及資金結(jié)算機(jī)構(gòu)：中證登、報(bào)價(jià)系統(tǒng)（數(shù)據(jù)最后統(tǒng)一到中證登）；資金支付：中證登、商業(yè)銀行、第三方支付機(jī)構(gòu)。三、可轉(zhuǎn)換公司債（含可分離可轉(zhuǎn)債）：對(duì)于上市公司發(fā)行附認(rèn)股權(quán)、可

46、轉(zhuǎn)股條款的公司債，法規(guī)上的要求仍依據(jù)2006年的上市公司證券發(fā)行管理辦法辦理，不納入2015年1月新規(guī)范疇。（一）、法規(guī)依據(jù)證監(jiān)會(huì)：上市公司證券發(fā)行管理辦法（中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)令第30號(hào)，2006-5-6）、創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法、關(guān)于廢止<可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法>的通知（證監(jiān)發(fā)200642號(hào)）交易所： 深圳證券交易所可轉(zhuǎn)換公司債券業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則（2008-10-31）、深圳證券交易所上市公司可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行上市業(yè)務(wù)辦理指南、上海證券交易所、中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司關(guān)于在上海證券交易所上市的可轉(zhuǎn)換公司債券計(jì)入回購質(zhì)押庫的通知（2012-5-14）中證登：中國

47、證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司可轉(zhuǎn)換公司債券登記結(jié)算業(yè)務(wù)細(xì)則（2004-3-17）財(cái)政部：國有金融企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券有關(guān)事宜的通知（財(cái)金2013116號(hào)）（二）、發(fā)行主體范圍及條件：上市公司：1、最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于百分之六。扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)與扣除前的凈利潤(rùn)相比,以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算依據(jù);2、本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的百分之四十;3、最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券一年的利息。若發(fā)行人為國有金融企業(yè)，則須為境內(nèi)外上市公司。分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行人條件：1、公司最近一期末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于人民

48、幣十五億元;2、最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券一年的利息;3、最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~平均不少于公司債券一年的利息,符合本辦法第十四條第(一)項(xiàng)規(guī)定的公司除外;4、本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的百分之四十,預(yù)計(jì)所附認(rèn)股權(quán)全部行權(quán)后募集的資金總量不超過擬發(fā)行公司債券金額。（三）、發(fā)行審核流程：證監(jiān)會(huì)審批制，發(fā)審委審核。對(duì)于中央直接管理的國有金融企業(yè)，完成公司制改革的須報(bào)財(cái)政部備案；未完成公司制改革的須報(bào)財(cái)政部審核。更為詳盡的內(nèi)容，此處略，詳見債券監(jiān)管政策梳理報(bào)告。四、可交換公司債：（一）、法規(guī)依據(jù)證監(jiān)會(huì)： 上市公司股東發(fā)行可交換公司債券試行規(guī)定（中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)公