上公司從E公司中學(xué)習(xí)的堂課

1、私人股權(quán)投資公司的7個(gè)價(jià)值創(chuàng)造經(jīng)驗(yàn)世界各地的企業(yè)都在花費(fèi)無數(shù)的時(shí)間為他們的利益相關(guān)者創(chuàng)造價(jià) 值.一些企業(yè)樹立了正確的價(jià)值創(chuàng)造過程,隨著時(shí)間的推移,得到了相應(yīng)的價(jià)值.但大多數(shù)不是這樣.其中,一些企業(yè)不能找到正確的戰(zhàn)略路 徑；一些那么是不能執(zhí)行他們的戰(zhàn)略. 還有一些企業(yè),在良好運(yùn)行了一段 時(shí)間之后失去了方向.還有一些組織對(duì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型 如削減本錢感到疲 憊,他們?nèi)狈λ褜て渌绞奖ＷC和維持價(jià)值的沖勁.對(duì)于上市公司,季度報(bào)告的要求加劇了這些挑戰(zhàn).為了更多的利 益相關(guān)者的需求,上市公司推動(dòng)了問責(zé)制和透明的治理規(guī)那么.然而, 當(dāng)涉及到建設(shè)高效率,高增長的企業(yè),包括內(nèi)置平臺(tái)的變化例如, 在10年內(nèi)預(yù)定出口時(shí),私

2、人股權(quán)投資公司享受的天然優(yōu)勢(shì)一一與所 有權(quán)和補(bǔ)償模型聯(lián)系緊密,更少體制的限制和競爭干擾.但盡管有這 些差異,頂級(jí)PE機(jī)構(gòu)的最正確做法仍然提供強(qiáng)大和廣泛適用的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn). 以下是上市公司可以從私人股權(quán)投資價(jià)值創(chuàng)造中學(xué)習(xí)的7點(diǎn)建議.1、堅(jiān)持不懈地專注于價(jià)值. 為了吸引從有限合伙人繼續(xù)投資,并 賺取他們著名慷慨的傭金,PE公司創(chuàng)造價(jià)值,除了利用金融工程工具、 削減本錢、保持焦點(diǎn)之外,越來越多的 PE交易具有實(shí)質(zhì)性的深厚的行 業(yè)應(yīng)用和功能的專業(yè)知識(shí),不斷改良業(yè)務(wù). PE公司主要投資于其核心 業(yè)務(wù),削減多余的費(fèi)用.PE公司的核心價(jià)值的重點(diǎn)開始于盡職調(diào)查.普通合伙人精心選擇每個(gè)目標(biāo)公司,并明確他們?nèi)绾?、何時(shí)

3、創(chuàng)造和增加價(jià)值.這一評(píng)估在 收購后也不會(huì)停止一一他們定期評(píng)估其投資組合公司的價(jià)值創(chuàng)造潛 力,并迅速退出那些標(biāo)記為不合格的,以騰出資金用于更有利可圖的 投資.這往往意味著退出那些不需要消耗公司的核心優(yōu)勢(shì)和鑒別水平 的業(yè)務(wù).上市公司應(yīng)嘗試運(yùn)用類似的客觀和冷靜的視角,對(duì)業(yè)務(wù)組合評(píng)估 其財(cái)務(wù)表現(xiàn),以及跨業(yè)務(wù)領(lǐng)域和地區(qū)的企業(yè)作為一個(gè)整體時(shí),員工們 相輔相成的合作水平和程度.2、現(xiàn)金為王.典型的PE公司中,債務(wù)占融資的60%至80%.這 種高杠桿模式催生了 PE公司的一項(xiàng)緊迫的重點(diǎn)和意義一一盡可能快地 解放和產(chǎn)生現(xiàn)金.為了改善現(xiàn)金流,PE機(jī)構(gòu)嚴(yán)格治理他們的應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款, 減少庫存,并審議酌情開支.為

4、了保存現(xiàn)金,他們推遲或干脆取消低 價(jià)值的自由裁量工程或費(fèi)用,只有在這些舉措和資源包括人才有 助于顯著的價(jià)值投資時(shí)才會(huì)花費(fèi)資金.上市公司可以從PE公司的運(yùn)作中截取一些內(nèi)容,開發(fā)一個(gè)類似的 性能改良方案.雖然從公司到公司的具體情況會(huì)有所不同,但任何的計(jì)劃都可以將重點(diǎn)放在增加利潤和提升資金使用效率上.上市公司的領(lǐng)導(dǎo)人應(yīng)該從一個(gè)空白的表格開始,然后客觀地,系統(tǒng)地重建公司的本錢結(jié)構(gòu),包括各種費(fèi)用和資源.首先,將需要?dú)w類為“必 須有的每項(xiàng)活動(dòng)履行法律,法規(guī),或受托人的要求,或必須要隨時(shí) 關(guān)注的一些活動(dòng),“最好有它提供了企業(yè)的核心競爭水平,能夠超越其競爭對(duì)手公司的要素,和“很快樂有其他一切.下一步 是要消除

5、低價(jià)值的工作.最后一步是優(yōu)化剩余的高價(jià)值或增強(qiáng)工作.3、時(shí)間就是金錢.私人股權(quán)投資公司需要以迅速產(chǎn)生的現(xiàn)金歸還 債務(wù).私人股權(quán)投資公司之間的口頭禪是“時(shí)間就是金錢. 一個(gè)有 偏差的行動(dòng)在100天內(nèi)就將被捕獲的淋漓盡致,PE公司對(duì)投資組合公司獲得所有權(quán)的最初幾個(gè)月作出判斷.PE公司對(duì)許多大型上市公司的社會(huì)化建設(shè)和公共建設(shè)不同一一 PE公司和他們的治理團(tuán)隊(duì)有一種緊迫 感,并迅速作出改變的決定.誠然,證券公司高管非常有權(quán)力,這與他們的積極參與與議會(huì)相 關(guān)的工作有緊密的關(guān)系.他們不需要監(jiān)管者層層監(jiān)督,或安撫外部利 益相關(guān)者.盡管如此,上市公司高管也可以學(xué)到很多的私人股權(quán)投資 公司對(duì)速度的需求.等待時(shí)機(jī)

6、花費(fèi)了上市公司太多的時(shí)間,不經(jīng)意間, 企業(yè)需要不幸地承當(dāng)很大的時(shí)機(jī)本錢.4、擁有長期眼光.PE公司采取行動(dòng)要求速度,但沒有放棄嚴(yán)格 的分析和周到的考慮.他們通常有三至五年對(duì)投資基金進(jìn)行操作,花 時(shí)間仔細(xì)評(píng)估目標(biāo)潛在的開展和投資回報(bào).然后有10年左右的視野,來考慮退出這些交易,并獲得投資的收益. 盡管偶爾情況與預(yù)期相反, PE公司也不傾向于“翻轉(zhuǎn)他們的投資.經(jīng)過消除短期的、消耗本錢的、低價(jià)值的活動(dòng),普通合伙人可以承 受投資具有長期價(jià)格回報(bào)潛力的公司.事實(shí)上,這是唯一的出路,他們將在保證他們的目標(biāo)回報(bào)后退出. 利用定位為未來的增長和盈利水平的 公司,他們已經(jīng)能夠說服投資者.最好的私人股權(quán)投資公司,

7、不僅降低本錢,而且還投資創(chuàng)造核心 價(jià)值的最高潛力.這種作出明智選擇的科學(xué)和藝術(shù)是上市公司可以開 發(fā)的水平.5、組建適宜的團(tuán)隊(duì). PE的普通合伙人直觀地了解企業(yè),有力, 有效的領(lǐng)導(dǎo)是其投資成功的關(guān)鍵-事實(shí)上,他們治理人才的實(shí)力是投資 公司的根底上.人才的評(píng)估,在盡職調(diào)查時(shí)就開始,并在調(diào)查結(jié)束后 更增強(qiáng)化.一旦作出決定,他們必須迅速地執(zhí)行.三分之一的投資組合公司的老總在第一個(gè)100天之內(nèi),三分之二在第一個(gè)四年之中被替 換.私人股權(quán)投資公司會(huì)果斷采取行動(dòng),用適宜的CEO治理團(tuán)隊(duì)、可能利用的內(nèi)部專家或外部網(wǎng)絡(luò),填補(bǔ)人才缺口.人才招募后的最初幾個(gè)月的治理要求不斷超越和延伸.鑒于PE機(jī)構(gòu)少花錢多辦事的壓力

8、,必須不斷地重新評(píng)估個(gè)人在中等以及高級(jí)管 理職位的勝任水平,并迅速取出或更換.這些相同的人才治理原那么可 以適用于上市公司.6、將工作奉獻(xiàn)和報(bào)酬結(jié)合.一家PE投資組合公司的首席執(zhí)行官 和高級(jí)治理人員工作都非常投入.在他們的業(yè)務(wù)成功時(shí),報(bào)酬高,未 能到達(dá)目標(biāo)時(shí)報(bào)酬較低.PE公司對(duì)其投資經(jīng)理支付微薄的根本工資, 但年度獎(jiǎng)金根據(jù)公司和個(gè)人表現(xiàn)添加,加上在退出時(shí)實(shí)現(xiàn)收益時(shí)的長 期鼓勵(lì),投資經(jīng)理的收入充滿變數(shù).這些鼓勵(lì)通常會(huì)采取股票和期權(quán) 的形式,可以是很豐厚的,尤其是對(duì)CEO 一篇2021年發(fā)表在經(jīng)濟(jì)展望雜志上的研究文章指出,CEg有的股權(quán)到達(dá)5.4%,而治理團(tuán)隊(duì) 的集體獲得公司股票的16%.高層治理

9、人員只能在取得積極而現(xiàn)實(shí)的收益時(shí)才能夠獲得年度績 效獎(jiǎng)金.而上市公司的獎(jiǎng)金,已成為一個(gè)預(yù)期的整體的一局部,不管 經(jīng)營成果的好壞.如果經(jīng)營未能實(shí)現(xiàn)其目標(biāo),PE公司將減少甚至消除獎(jiǎng)金.在PE運(yùn)營公司,治理上的參與與績效掛鉤除了好處之外,也有潛 在的不利因素.CEO!能為了實(shí)現(xiàn)看起來有意義的投資結(jié)果而給某些直 接報(bào)告套上“皮膚,由于這種股權(quán)流動(dòng)性差,根本上是在公司之間流 動(dòng),PE公司增強(qiáng)了對(duì) 高層治理人員的治理和股東之間的對(duì)齊,以 減少 任何因誘惑操縱短期績效的行為.雖然上市公司未必能夠找到一個(gè)與PE公司類似的匹配的股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì),也可以創(chuàng)立薪酬與治理績效, 特別是長期的績效的嚴(yán)格聯(lián)系. 公司 可以創(chuàng)造一

10、個(gè)高性能的文化氣氛,增強(qiáng)他們的個(gè)人業(yè)績的舉措和獎(jiǎng)勵(lì)辦 法,以配合他們真正的價(jià)值創(chuàng)造水平. 第一步就是改革業(yè)績審查, 使其 能夠真正區(qū)別和獎(jiǎng)勵(lì)明星人才.7、選擇明確的目標(biāo).如前所述,頂級(jí)私人股權(quán)投資公司治理其投 資組合公司有嚴(yán)格的要求和指標(biāo).PE一般合伙人快速評(píng)估投資的公司 最重要的成功因素是什么,然后分別跟蹤這些因素.他們?cè)O(shè)定明確的, 雄心勃勃的目標(biāo),關(guān)鍵治理人員的薪酬和這些指標(biāo)也密切相關(guān).相比利潤,包括財(cái)務(wù)績效和計(jì)算投資資本回報(bào)率等舉措,PE公司將現(xiàn)金視作一個(gè)真正的晴雨表,而不是模糊的資本回報(bào).許多上市公司已經(jīng)將 PE公司視為“儀表盤,即用來跟蹤經(jīng)營業(yè)績和長期價(jià)值創(chuàng)造的關(guān)鍵.理想的情況下,企業(yè)要?jiǎng)?chuàng)立一個(gè)性能測(cè)量和 治理的良性循環(huán).眼光和長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略應(yīng)該推動(dòng)一套具有明確目標(biāo)的具體 舉措.而這些舉措及其財(cái)務(wù)影響,反過來推動(dòng)年度方案和預(yù)算.那些能夠負(fù)擔(dān)得起的奢侈治理費(fèi)的 PE 公司