期貨基礎知識計算題真題道

1、期貨基礎計算題 -真題90 道題，附答案 1、某大豆經(jīng)銷商做賣出套期保值，賣出 經(jīng)銷商在套期保值中的盈虧狀況是（）A 盈利2000元 B 、虧損2000元答案： B解析：如題，運用“強賣盈利”原則，判斷基差變強時，盈利?，F(xiàn)實際基差由弱，所以該操作為虧損。再按照絕對值計算，虧損額=10X 10X 20=200010 手期貨合約建倉，基差為 -30 元/噸，買入平倉時的基差為 -50 元/ 噸，則該C 、盈利 1000 元 D 、虧損 1000 元-30 到-50 ，在坐標軸是箭頭向下，為變2、3 月15 日，某投機者在交易所采取蝶式套利策略，賣出 3 手（1 手等于 10 噸） 6 月份大豆合約

2、，買入 8 手7 月 份大豆合約，賣出 5 手8 月份大豆合約。價格分別為 1740 元/噸、1750 元/噸和1760元/噸。4 月20 日，三份合約 的價格分別為 1730元/噸、1760 元/ 噸和 1750 元/噸。在不考慮其他因素影響的情況下，該投機者的凈收益是（ ）A、160元B、400元C、800元D、1600元答案： D解析：這類題解題思路：按照賣出（空頭）7價格下跌為盈利，買入（多頭）7價格上漲為盈利，判斷盈虧，確定符 號，然后計算各個差額后相加得出總盈虧。本題一個個計算：(1740-1730 )X 3X 10=300 元(1760-1750 )X 8X 10=800 元(1

3、760-1750 )X 5X 10=500 元2) +(3) =1600 元。（1）賣出 3 手 6 月份大豆合約：（ 2）買入 8 手 7 月份大豆合約：（ 3）賣出 5 手 8 月份大豆合約： 因此，該投機者的凈收益 =（1）3、某投機者以120點權(quán)利金（每點10美元）的價格買入一張12月份到期，執(zhí)行價格為9200點的道瓊斯美式看漲 期權(quán)，期權(quán)標的物是12月份到期的道瓊斯指數(shù)期貨合約。一個星期后，該投機者行權(quán)，并馬上以9420點的價格將A、B、C、D、 答案： C這份合約平倉。則他的凈收益是（） 。120 美元220 美元 1000 美元2400 美元解析：如題，期權(quán)購買支出 120 點，

4、行權(quán)盈利 =9420-9200=220 點。凈盈利 =220-120=100 點，合 1000美元。4、 6 月 10 日市場利率 8%，某公司將于 9 月 10 日收到 10000000 歐元，遂以 92.30 價格購入 10 張 9月份到期的 3 個 月歐元利率期貨合約，每張合約為 1000000 歐元，每點為 2500 歐元。到了 9 月 10日，市場利率下跌至 6.85%（其后 保持不變） ，公司以 93.35 的價格對沖購買的期貨，并將收到的 1 千萬歐元投資于 3 個月的定期存款，到 12 月 10日 收回本利和。其期間收益為（） 。A、145000B、153875C、173875

5、D、197500答案： D解析：如題，期貨市場的收益=(93.35-92.3 )X 2500X 10=26250利息收入=(10000000X 6.85%)/4=171250因此，總收益 =26250+171250=197500。5、某投資者在 2 月份以 500 點的權(quán)利金買進一張執(zhí)行價格為 13000 點的 5 月恒指看漲期權(quán)，同時又以 300 點的權(quán)利 金買入一張執(zhí)行價格為 13000 點的 5 月恒指看跌期權(quán)。當恒指跌破（）點或恒指上漲（）點時該投資者可以盈利。A、12800點，13200 點B、12700點，13500 點C、12200點，13800 點D、12500點，13300

6、點答案： C解析：本題兩次購買期權(quán)支出 500+300=800 點，該投資者持有的都是買權(quán)，當對自己不利，可以選擇不行權(quán)，因此其 最大虧損額不會超過購買期權(quán)的支出。平衡點時，期權(quán)的盈利就是為了彌補這800 點的支出。13000+800=13800，13000-800=12200 。6、在小麥期貨市場，甲為買方，建倉價格為 息等交割成本為 60 元/ 噸，雙方商定為平倉價格為 / 噸。請問期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨后節(jié)約的費用總和是（）20 40 6040 20 6060 40 2060 20 40對第一份看漲期權(quán)，價格上漲，行權(quán)盈利： 對第二份看跌期權(quán)，價格下跌，行權(quán)盈利：1100 元/ 噸，乙為賣方，建倉價

7、格為1300 元/ 噸，小麥搬運、儲存、利1240 元/噸，商定的交收小麥價格比平倉價低40 元/ 噸，即 1200 元，甲方節(jié)約（） ，乙方節(jié)約（） 。A、B、C、D、 答案： C解析：由題知，期轉(zhuǎn)現(xiàn)后，甲實際購入小麥價格 =1200-（1240-1100 ）=1060 元/ 噸，乙實際賣出小麥價格 =1200+（1300-1240 ） =1260 元/ 噸，如果雙方不進行期轉(zhuǎn)現(xiàn)而在期貨合約到期時交割，則甲、乙實際銷售小麥價格分別為1100 和 1300 元/噸。期轉(zhuǎn)現(xiàn)節(jié)約費用總和為 60 元/ 噸，由于商定平倉價格比商定交貨價格高 40 元/ 噸，因此甲實際購買價格比建倉價 格低 40 元

8、/ 噸，乙實際銷售價格也比建倉價格少40 元/ 噸，但節(jié)約了交割和利息等費用 60 元/ 噸（是乙節(jié)約的， 注意?。９逝c交割相比，期轉(zhuǎn)現(xiàn)，甲方節(jié)約40 元/ 噸，乙方節(jié)約 20 元/ 噸，甲、乙雙方節(jié)約的費用總和是60 元/ 噸，因此期轉(zhuǎn)現(xiàn)對雙方都有利。7、某交易者在 3 月 20 日賣出 1 手 7 月份大豆合約， 價格為 1840 元 / 噸，同時買入 1 手 9 月份大豆合約價格為 元 / 噸， 5 月 20為A、B、C、D、1875虧損獲利虧損獲利元 / 噸，150150160150元 元 元 元日，該交易者買入注：交易所規(guī)定1 手 7 月份大豆合約，價格為 1810 元/ 噸，同時

9、賣出 1 手 9 月份大豆合約，1 手=10 噸），請計算套利的凈盈虧（） 。1890價格答案： B 解析：如題，7 月份合約盈虧情況： 因此，套利結(jié)果：月份合約盈虧情況：1840-1810=30 ，獲利30 元 / 噸1875-1890=-15 ，虧損 15 元/ 噸 (30-15 )X 10=150 元，獲利 150 元。8、某公司于 3 月 的貝塔系數(shù)分別為6 月份到期的 S&P500 指數(shù)合約的期指為 1450 點，合約乘數(shù)為 250 美元，公司需要賣出（）張合約才能達到保值效 果。A 7個S&P500期貨B、10 個 S&P500 期貨C、13 個 S&

10、;P500 期貨10 日投資證券市場 300 萬美元， 購買了0.9、1.5、2.1。此時的S&P500現(xiàn)指為A、 B、 C 三種股票分別花費 100 萬美元， 三只股票與 1430 點。因擔心股票下跌造成損失，公司決定做套期保值。S&P500D 16個S&P500期貨答案：C解析：如題，首先計算三只股票組合的貝塔系數(shù)=(0.9+1.5+2.1 ) /3=1.5，應該買進的合約數(shù) =(300X 10000X 1.5 ) /(1450X 250)=13 張。9、假定年利率r為8%年指數(shù)股息d為1.5%, 6月30日是6月指數(shù)期合約的交割日。4月1日的現(xiàn)貨指數(shù)為1600點。

11、又假定買賣期貨合約的手續(xù)費為0.2個指數(shù)點，市場沖擊成本為0.2個指數(shù)點；買賣股票的手續(xù)費為成交金額的0.5%，買賣股票的市場沖擊成本為0.6%;投資者是貸款購買，借貸利率為成交金額的0.5%，則4月1日時的無套利區(qū)間是()。16461640165616601606 ,B、CD1600 , 1616 ,1620 , 答案：A解析：如題，股指期貨指數(shù)F=1600X 1+ ( 8%-1.5%)X 3/12 =1626TC=0.2+0.2+1600X 0.5%+1600X 0.6%+1600X 0.5%X 3/12=20 因此，無套利區(qū)間為：1626-20 , 1626+20=1606 , 1646

12、。250美分的看跌期權(quán),14美元，則該投資者買賣玉米看跌期權(quán)10、某加工商在2004年3月1日，打算購買 CBOT玉米看跌期權(quán)合約。他首先買入敲定價格為 權(quán)利金為11美元，同時他又賣出敲定價格為280美分的看跌期權(quán)，權(quán)利金為A250B、277C280D253答案：組合的盈虧平衡點為()。14-11=3，最大風險為280-250-3=27，所以盈虧平衡點為:B解析：此題為牛市看跌期權(quán)垂直套利。最大收益為:250+27=280-3=277。元/噸，該合約下一交易日跌停板價格正11、1月5 日,大連商品交易所黃大豆1號3月份期貨合約的結(jié)算價是2800AB、CD常是()兀/噸。268827202884

13、2912答案：A解析：本題考察的是期貨合約漲跌幅的變化范圍。下一交易日的交易范圍=上一交易日的結(jié)算價±漲跌幅。本題中，上一交易日的結(jié)算價為2800元/噸，黃大豆1號期貨合約的漲跌幅為±4%,故一下一交易日的價格范圍為 2800- 2800X 4% 2800+2800X 4%,即2688 , 2912。12、某投資者在7月2日買入上海期貨交易所鋁9月期貨合約一手，價格15050元/噸，該合約當天的結(jié)算價格為15000AB、CD元/噸。一般情況下該客戶在7月3日，最高可以按照()元/噸價格將該合約賣出。16500154501575015600答案：D解析：本題考點在于計算下一交

14、易日的價格范圍，只與當日的結(jié)算價有關，而和合約購買價格無關。鋁的漲跌幅為± 4%7 月 2 日結(jié)算價為 15000,因此 7 月 3 日的價格范圍為15000 X( 1-4%) , 15000X( 1+4%), 即14440 , 15600, 因此最高可按15600元將該合約賣出。13、6 月 5 日，某投資者在大連商品交易所開倉賣出玉米期貨合約 40 手，成交價為 2220 元/噸，當日結(jié)算價格為 2230 元/噸，交易保證金比例為5%，則該客戶當天須繳納的保證金為()。44600222004440022300A、B、C、D、元 元 元 元14、 6 月 5 日，某投資者在大連商品

15、交易所開倉買進 手合約，成交價格 2230 元/噸，當日結(jié)算價格 2215 虧和當日交易保證金分別是()A:、500B、1000C、-500D、1000答案：解析：=10007 月份玉米期貨合約 20 元 / 噸，交易保證金比例為手，成交價格 2220元/噸，當天平倉 105%，則該客戶當天的平倉盈虧、持倉盈O元 -1000 元 11075 元元 -500 元 11075 元元 -1000 元 11100 元元 500元 22150 元1)元2)3)買進剩余20 手，價 2220 元/噸，平倉 10 手，價2230元/噸7平倉盈虧10 手 X 10 噸 / 手 X( 2230-2220 )元

16、/ 噸10手，結(jié)算價2215元/噸7持倉盈虧10手X 10保證金=10手X 2215元/噸X 10噸/手X 5%=11075元。噸 / 手 X( 2215-2220 )元 / 噸=-500 元15、某公司購入 500 噸小麥，價格為 1300 元/噸，為避免價格風險， 期保值交易，小麥 3 個月后交割的期貨合約上做賣出保值并成交。賣出，同時以 1270元/噸的成交價格將持有的期貨合約平倉。該公司該筆保值交易的結(jié)果(其他費用忽略)為該公司以 1330 元/噸價格在鄭州期貨交易所做套2 個月后，該公司以 1260 元 /噸的價格將該批小麥A、-50000元B、10000元C、-3000元D、200

17、00元答案： B解析：(1)確定盈虧：按照“強賣贏利”原則，本題是：賣出保值，記為+;基差情況：現(xiàn)在(1300-1330 )= -30 , 2個月后(1260-1270 )= -10，基差變強，記為+,所以保值為贏利。(2)確定數(shù)額：500 X( 30-10 )= 10000。16、7 月 1 日，大豆現(xiàn)貨價格為 2020 元/噸，某加工商對該價格比較滿意，希望能以此價格在一個月后買進 豆。為了避免將來現(xiàn)貨價格可能上漲，從而提高原材料成本，決定在大連商品交易所進行套期保值。7 月 1手9 月份大豆合約， 成交價格 2050 元/噸。 8 月 1 日當該加工商在現(xiàn)貨市場買進大豆的同時， 賣出 2

18、0 手9 約平倉，成交價格 2060 元。請問在不考慮傭金 和手續(xù)費等費用的情況下， 8 月 1 日對沖平倉時基差應為(> -30< -30< 30> 30)元 / 噸能使該加工商實現(xiàn)有凈盈利的套期保值。200 噸大日買進 20月大豆合A、B、C、D、答案： B解析：如題，(1)數(shù)量判斷：期貨合約是 20X 10= 200噸, ( 2)盈虧判斷：根據(jù)“強賣贏利”原則，本題為買入套期保值， 按負負得正原理，基差變?nèi)?，才能保證有凈盈利。因此數(shù)量上符合保值要求;記為;基差情況： 7 月 1 日是(2020-2050)=-30，8 月 1 日基差應< -30 。17、假定

19、某期貨投資基金的預期收益率為10%，市場預期收益率為 20%，無風險收益率 4%，這個期貨投資基金的貝塔系答案： A 解析：期貨交易所實行每日無負債結(jié)算制度，當天繳納的保證金按當天的結(jié)算價計算收取，與成交價無關，此題同時 還考查了玉米期貨合約的報價單位(需記憶)。保證金=40手X 10噸/手X 2230元/噸X 5%=44600元。數(shù)為()。2.5%5%20.5%37.5%A、B、C、D、答案： D解析：本題關鍵是明白貝塔系數(shù)的涵義。在教材上有公式：(10%-4%)/(20%-4%)=37.5% 。18、6月5日某投機者以95.45的價格買進10張9月份到期的3個月歐元利率（EURIBOR期貨

20、合約，6月20日該 投機者以 95.40 的價格將手中的合約平倉。在不考慮其他成本因素的情況下，該投機者的凈收益是（）A、 1250 歐元B、-1250歐元C、12500歐元D、-12500歐元答案： B解析：95.45<95.40，表明買進期貨合約后下跌，因此交易虧損。（95.40- 95.45） X 100X 25X 10= -1250。（注意：短期利率期貨是省略百分號進行報價的，因此計算時要乘個 100;美國的 3 個月期貨國庫券期貨和 3 個月歐元利率期貨合 約的變動價值都是百分之一點代表 25 美元（10000000/100/100/4=25 ，第一個 100 指省略的百分號，

21、第二個 數(shù)的百分之一點， 4 指將年利率轉(zhuǎn)換為 3 個月的利率100 指指）。19、假設 4 月 1 日現(xiàn)貨指數(shù)為 1500 點，市場利率為 若不考慮交易成本， 若考慮交易成本 若考慮交易成本 若考慮交易成本A、B、C、,6,6,66 月30305，交易成本總計為 15 點，年指數(shù)股息率為 1， 1515 點以上才存在正向套利機會 以下才存在正向套利機會 以下才存在反向套利機會則（ ）。30 日的期貨理論價格為 日的期貨價格在 日的期貨價格在 日的期貨價格在15301530D、答案： ABD解析： 期貨價格 =現(xiàn)貨價格 +期間成本（主要是資金成本） - 期間收益不考慮交易成本，6月30日的理論

22、價格=1500+5%/4X 1500 -1%/4X 1500=1515; 當投資者需要套利時，必須考慮到交易成本， 本題的無套利區(qū)間是 1500,1530 有當實際期貨價高于 1530 時，正向套利才能進行;同理，反向套利理論價格下移到301500，即正向套利理論價格上移到1500。1530，只20、 7 月 1 日，某投資者以 100 點的權(quán)利金買入一張 9 月份到期，執(zhí)行價格為 他又以 120 點的權(quán)利金賣出一張 9 月份到期， 執(zhí)行價格為 10000 點的恒生指數(shù)看跌期權(quán)。不考慮其他費用）是（） 。200 點180 點220 點20 點10200 點的恒生指數(shù)看跌期權(quán)，同時，那么該投資者

23、的最大可能盈利A、B、C、D、 答案： C 解析：期權(quán)的投資收益來自于兩部分：權(quán)利金收益和期權(quán)履約收益。（ 1 ）權(quán)利金收益 =-100+120=20；（2）買入看跌期權(quán)，價越低贏利越多，即10200 以下；賣出看跌期權(quán)的最大收益為權(quán)利金，低于 10000 點會被動履約。兩者綜合，價格為10000 點時，投資者有最大可能贏利。期權(quán)履約收益=10200-10000=200 ，因此合計收益 =20+200=220。21、某投資者買進執(zhí)行價格為 280 美分/蒲式耳的 7 月小麥看漲期權(quán)， 權(quán)利金為 15 美分/蒲式耳， 賣出執(zhí)行價格為 290 美分/蒲式耳的小麥看漲期權(quán)，權(quán)利金為 11 美分/蒲式

24、耳。則其損益平衡點為（）美分 /蒲式耳。A、B、C、D、290 284280276答案： B 解析：如題，期權(quán)的投資收益來自于兩部分：權(quán)利金收益和期權(quán)履約收益。在損益平衡點處，兩個收益正好相抵。（ 1）權(quán)利金收益 =-15+11=-4 ，因此期權(quán)履約收益為 4（ 2）買入看漲期權(quán)，價越高贏利越多，即280 以上；賣出看漲期權(quán)，最大收益為權(quán)利金，高于 290 會被動履約，將出現(xiàn)虧損。兩者綜合，在 280-290 之間，將有期權(quán)履約收益。而期權(quán)履約收益為4，因此損益平衡點為 280+4=284。22、某投資者在 5 月 2 日以 20 美元/噸的權(quán)利金買入 9 月份到期的執(zhí)行價格為 140 美元/

25、噸的小麥看漲期權(quán)合約。 同 時以10 美元/噸的權(quán)利金買入一張 9 月份到期執(zhí)行價格為 130 美元/噸的小麥看跌期權(quán)。9 月時，相關期貨合約價格為 150 美元 / 噸，請計算該投資人的投資結(jié)果（每張合約 1 噸標的物，其他費用不計）A、-30美元 / 噸B、-20美元 / 噸C、10 美元 / 噸D、-40美元 / 噸答案：B解析：如題，期權(quán)的投資收益來自于兩部分：權(quán)利金收益和期權(quán)履約收益。在損益平衡點處，兩個收益正好相抵。150執(zhí)行價格 140，履行期權(quán)有利可圖（以較低價130，履約不合算，放（ 1）權(quán)利金收益 =-20-10=-30 ；（2）買入看漲期權(quán)，當現(xiàn)市場價格格買到現(xiàn)價很高的商

26、品） ，履約盈利 =150-140=10 ；買入看跌期權(quán)，當現(xiàn)市場價格150執(zhí)行價格10%。該客戶買入 100 的價格賣出 40 手大豆棄行權(quán)。因此總收益 =-30+10=-20 。A、B、C、D、23、某投資者在某期貨經(jīng)紀公司開戶， 存入保證金 20 萬元， 按經(jīng)紀公司規(guī)定， 最低保證金比例為 手（假定每手 10 噸）開倉大豆期貨合約，成交價為每噸 2800 元，當日該客戶又以每噸 2850 期貨合約。當日大豆結(jié)算價為每噸 2840元。當日結(jié)算準備金余額為（） 。4400073600170400117600答案： B解析：(1)平當日倉盈虧 =(2850-2800 )X 40X 10=200

27、00 元當日開倉持倉盈虧=(2840-2800 )X( 100-40 )X 10=24000 元當日盈虧 =20000+24000=44000 元以上若按總公式計算：當日盈虧 =(2850-2840)X40X10+( 2840-2800) X100X10=44000 元(2)當日交易保證金=2840X 60X 10X 10%=170400元24、某交易者在 5 月 30 日買入 元/噸，7 月 30 日該交易者賣出 已知其在整個套利過程中凈虧損176001761017620176301手9 月份銅合約，價格為 17520 元/噸，同時賣出 1 手11月份銅合約，價格為17570 1手9 月份銅

28、合約，價格為 17540元/噸，同時以較高價格買入 1 手11 月份銅合約， 100 元，且假定交易所規(guī)定 1 手=5 噸，試推算 7 月 30 日的 11 月份銅合約價格 （）。( 3)當日結(jié)算準備金余額 =200000-170400+44000=73600 元。A、B、C、D、 答案： B解析：本題可用假設法代入求解，設 7 月 30 日的 11 月份銅合約價格為 X 如題， 9 月份合約盈虧情況為： 17540-17520=20 元/ 噸10 月份合約盈虧情況為： 17570-X總盈虧為：5X 20+5X（ 17570-X） =-100 ,求解得 X=17610。25、如果名義利率為 8

29、%，第一季度計息一次，則實際利率為（）。A、8%B、8.2%C 8.8%D 9.0%答案：B解析：此題按教材有關公式，實際利率i= （1+r/m ）川，實際利率=1+8%/4的4次方-1=8.2%。則當日的期貨理論價格為（）。1537.021486.471468.1326、假設年利率為6%,年指數(shù)股息率為1 %, 6月30日為6月期貨合約的交割日，4月1日的現(xiàn)貨指數(shù)分別為 1450 點，AB、C1457.03D=1450 + 1450X 6%/4 1450X 1%/4= 1468.13。答案：C解析：如題，期貨理論價格=現(xiàn)貨價格+期間資金成本-期間收益27、在（）AB、基差從基差從基差從的情況

30、下，買進套期保值者可能得到完全保護并有盈余。-2020-40元/噸變?yōu)?30元/噸 元/噸變?yōu)?0元/噸 元/噸變?yōu)?30元/噸 元/噸變?yōu)?0元/噸基差從40答案：AD解析：如題，按照強賣盈利原則，弱買也是盈利的。按照題意，須找出基差變?nèi)醯牟僮鳎ó媯€數(shù)軸，箭頭朝上的為強, 朝下為弱）：A是變?nèi)?，B變強，C變強，D變?nèi)酢?8、面值為100萬美元的3個月期國債,年貼現(xiàn)率為7.24%3個月貼現(xiàn)率為7.24%3個月貼現(xiàn)率為1.81%成交價格為98.19萬美元當指數(shù)報價為 92.76時，以下正確的是（）。AB、CD答案：ACD解析：短期國債的報價是 100 年貼現(xiàn)率加上百分號，A對；年貼現(xiàn)率折算成月份

31、，一年有 成交價格=面值X （ 1 3個月貼現(xiàn)率）=（不帶百分號）12100 萬X。因此，按照題目條件可知，年貼現(xiàn)率=100 92.76 = 7.24 ,月，即4個3月，所以3個月貼現(xiàn)率=7.24%/4 = 1.81%, C對;（1-1.81% ）= 98.19 萬，D對。29、在二月初時，六月可可期貨為$2.75/英斗，九月可可期貨為$3.25/英斗，某投資人賣出九月可可期貨并買入六月可可期貨，他最有可能預期的價差金額是（）。$ 0.7$ 0.6$ 0.5$ 0.4AB、CD答案：D解析：由題意可知該投資者是在做賣出套利（賣高買低差價縮小才會盈利） 前的價差為0.5.因此只有小于0.5的價差

32、他才能獲利。，因此當價差縮小，該投資者就會盈利。目30、某投資者以 月合約價差為（）15050AB、CD答案：BD100-802100元/噸賣出5月大豆期貨合約一張，同時以2000元/噸買入7月大豆合約一張，當5月合約和7時，該投資人獲利。解析：此題，為賣出套利，當價差縮小時將獲利。如今價差為 選BD2100-2000=100，因此價差小于100時將獲利，因此應當31、某投資者在5月份以700點的權(quán)利金賣出一張 9月到期，執(zhí)行價格為9900點的恒指看漲期權(quán)，同時，他又以300點的權(quán)利金賣出一張 9月到期、執(zhí)行價格為9500點的恒指看跌期權(quán)，該投資者當恒指為（）贏利。11200880010700

33、8700時，能夠獲得200點的AB、CD答案：CD解析：假設恒指為 X時，可得200點贏利。第一種情況：當X<9500。此時賣出的看漲期權(quán)不會被買方行權(quán)，而賣出的看跌期則會被行權(quán)。而得出X=8700第二種情況：當 X>9900此時賣出的看跌期權(quán)不會被行權(quán)，而賣出的看漲期權(quán)則會被行權(quán)。得出 X=10700。700+300+X-9500=200 從700+300+9900-X=200 從而32、7月1日，某交易所的9月份大豆合約的價格是 2000元/噸，11月份的大豆合約的價格是1950元/噸。如果某投機者采用熊市套利策略（不考慮傭金因素），則下列選項中可使該投機者獲利最大的是（）。1

34、1月份大豆合約價格漲至 2050元/噸2100元/噸，11月份大豆合約的價格保持不變1900元/噸，11月份大豆合約價格漲至1990元/噸2010元/噸，11月份大豆合約價格漲至1990元/噸AB、CD9999月份大豆合約的價格保持不變， 月份大豆合約價格漲至 月份大豆合約的價格跌至 月份大豆合約的價格漲至C如題，熊市就是目前看淡的市場，也就是近期月份（現(xiàn)貨）的下跌速度比遠期月份（期貨）要快，或者說，近答案：解析：期月份（現(xiàn)貨）的上漲速度比遠期月份（期貨）要慢。因此套利者，應賣出近期月份（現(xiàn)貨），買入遠期月份（期貨）。根據(jù)“強賣贏利”原則，該套利可看作是一買入期貨合約，則基差變?nèi)蹩蓪崿F(xiàn)贏利。現(xiàn)

35、在基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格 =2000-1950 = 50, A基差=-50，基差變?nèi)?，贏利= 50-（ -50 ） = 100; B基差=150,基差變強，出現(xiàn)虧損； =-90，基差變?nèi)?，贏利= 50- （-90 ）= 140; D基差=20,基差變?nèi)酰A利= 50-20 = 30。所以選 CC基差33、某多頭套期保值者，用七月大豆期貨保值，入市成交價為2000元/噸；一個月后，該保值者完成現(xiàn)貨交易，價格為2060元/噸。同時將期貨合約以 2100元/噸平倉，如果該多頭套保值者正好實現(xiàn)了完全保護，則應該保值者現(xiàn)貨交 易的實際價格是（）。2040206019401960AB、CD元/噸 元/噸

36、 元/噸 元/噸答案：D解析：如題，有兩種解題方法：（1）套期保值的原理，現(xiàn)貨的盈虧與期貨的盈虧方向相反，大小一樣。期貨=（2） 基差維持不變，實現(xiàn)完全保護。一個月后，也就是 2000-40 = 1960 元?，F(xiàn)貨，即 2100-2000= 2060-S ;是期貨比現(xiàn)貨多40元；那么一個月前，也應是期貨比現(xiàn)貨多40元,34、S& P500指數(shù)期貨合約的交易單位是每指數(shù)點 期的指數(shù)期貨合約，并于3月25日在1275.00是AB、CD250美元。某投機者3月20日在1250.00點位買入3張6月份到 點將手中的合約平倉。在不考慮其他因素影響的情況下，他的凈收益（）。2250美元6250美元

37、18750美元22500美元答案： C解析：如題，凈收益=3X 250X( 1275-1250 ) =18750。注意看清楚是幾張。35、某組股票現(xiàn)值 100 萬元，預計隔 2 個月可收到紅利 1 萬元，當時市場利率為 12%，如買賣雙方就該組股票3 個月后轉(zhuǎn)讓簽訂遠期合約，則凈持有成本和合理價格分別為()元。19900200002500030000A、B、元和 元和 元和 元和1019900102000010250001030000元 元 元 元C、D、 答案： A解析：如題，資金占用成本為：1000000X12%X3/12=30000股票本利和為： 10000+10000X12%X1/12

38、=10100 凈持有成本為： 30000-10100=19900 元。合理價格(期值)=現(xiàn)在的價格(現(xiàn)值)凈持有成本=1000000+19900=1019900 萬。36、2004 年2月27日，某投資者以 11.75 美分的價格買進 7 月豆粕敲定價格為 310美分的看漲期權(quán) _，然后以 18 美 分的價格賣出 7 月豆粕敲定價格為 310美分的看跌期權(quán)，隨后該投資者以 311 美分的價格賣出 7 月豆粕期貨合約。 則該套利組合的收益為() 。5 美分5.257.256.25A、美分 美分 美分B、C、D、 答案： C解析：如題，該套利組合的收益分權(quán)利金收益和期貨履約收益兩部分來計算，權(quán)利金

39、收益=-11.75 + 18= 6.25美分；在 311 的點位，看漲期權(quán)行權(quán)有利， 可獲取 1 美分的收益；看跌期權(quán)不會被行權(quán)。 因此，該套利組合的收益 =6.25+1=7.25 美分。37、某工廠預期半年后須買入燃料油126,000 加侖，目前價格為 $0.8935/ 加侖，該工廠買入燃料油期貨合約，成交價為$0.8955/ 加侖。半年后，該工廠以 $0.8923/ 加侖購入燃料油，并以 $0.8950/ 加侖的價格將期貨合約平倉，則該工廠 凈進貨成本為() / 加侖。0.89280.89180.8940.8935A、B、C、D、答案： A解析：如題，凈進貨成本=現(xiàn)貨進貨成本期貨盈虧凈進貨

40、成本=現(xiàn)貨進貨成本期貨盈虧= 0.8923(0.89500.8955)=0.8928。38、某加工商為了避免大豆現(xiàn)貨價格風險，在大連商品交易所做買入套期保值，買入 元/噸，賣出平倉時的基差為 -50 元/ 噸，該加工商在套期保值中的盈虧狀況是() 盈利 虧損盈利虧損10 手期貨合約建倉，基差為 -20A、B、C、D、 答案： A 解析：如題，考點( 1)：套期保值是盈還是虧？按照“強賣贏利”原則，本題是：買入套期保值，記為；基差由 到-5 0 ，基差變?nèi)酰洖?；兩負號，負負得正，弱買也是贏利?？键c( 2)：大豆合約每手 10 噸考點(3):盈虧=10X 10X( 50-20 )= 3000是盈

41、是虧的方向，已經(jīng)在第一步確定了，第( 3)步就只需考慮兩次基差的絕對差額。3000300015001500元 元 元 元-2039、某進口商5月以1800元/噸進口大豆，同時賣出 7月大豆期貨保值，成交價 1850元/噸。該進口商欲尋求基差 交易，不久，該進口商找到了一家榨油廠。該進口商協(xié)商的現(xiàn)貨價格比7月期貨價（）元/噸可保證至少 30元/噸的盈利（忽略交易成本）。AB、CD20203030最多低最少低最多低最少低 答案：A基差在-20以上可保證盈利 30元,如果出現(xiàn)范圍的，考友不好理解就設定一個范解析：套利交易可比照套期保值，將近期月份看作現(xiàn)貨，遠期月份看作期貨，本題可看作一個賣出期貨合約

42、的套期保 值。按照“強賣贏利”原則， 基差變強才能贏利。 現(xiàn)基差-50元，根據(jù)基差圖可知， 基差=現(xiàn)貨價-期貨價，即現(xiàn)貨價格比 7月期貨價最多低20元。（注意： 圍內(nèi)的特定值，代入即可。）15510元/噸，前一成交價為 15490元/噸，那40、上海銅期貨市場某一合約的賣出價格為15500元/噸，買入價格為么該合約的撮合成交價應為（）元 /噸。A15505B、15490C15500D15510答案：C三者中居中的一個價格，即：當bp>= sp > =解析：撮合成交價等于買入價（bp）、賣出價（sp）和前一成交價（cp）15500。cp，則最新成交價 =sp ;當bp>= cp

43、>= sp,則最新成交價 =cp ;當cp>= bp>= sp,則最新成交價 =bp。因此，如 題條件，該合約的撮合成交價為41、某投資者在2月份以300點的權(quán)利金買入一張 5月到期、執(zhí)行價格為 10500點的恒指看漲期權(quán)，同時，他又以200點的權(quán)利金買入一張 5月到期、執(zhí)行價格為10000點的恒指看跌期權(quán)。若要獲利100個點，則標的物價格應為（）。A9400B、9500C11100D11200答案：AC解析：如題，該投資者買入權(quán)利金最多支付300+200點。期權(quán)履約收益=10500-10000=500點，獲利100個點，因此,該投資者標的物的最低執(zhí)行價格=10000-600

44、=9400 ;最高執(zhí)行價格=10500+500=11000。AB、CD6%，每一年計息一次 6%，每一季計息一次 6%，每一月計息一次 5%，每一季計息一次42、以下實際利率高于 6.090%的情況有（）。 名義利率為 名義利率為 名義利率為名義利率為 答案：BC解析：首先要知道6.090%是6%半年的實際利率，根據(jù)“實際利率比名義利率大，且實際利率與名義利率的差額隨著計 息次數(shù)的增加而擴大”的原則。如題，實際利率高于6.090%的要求，只有計算周期是季和月的情況。43、某投資者在5月份以30元/噸權(quán)利金賣出一張 9月到期，執(zhí)行價格為 1200元/噸的小麥看漲期權(quán)，同時又以 10 元/噸權(quán)利金

45、賣出一張 9月到期執(zhí)行價格為1000元/噸的小麥看跌期權(quán)。當相應的小麥期貨合約價格為 1120元/噸時， 該投資者收益為（）元/噸（每張合約1噸標的物，其他費用不計）A 40B、-40C 20D、-80答案： A解析：如題，該投資者權(quán)利金收益=30+10= 40,履約收益：看漲期權(quán)出現(xiàn)價格上漲時，才會被行權(quán)，現(xiàn)價格從1200到1120，期權(quán)買方不會行權(quán)；第二個看跌期權(quán)，價格下跌時會被行權(quán)，現(xiàn)價格從1000到 1120，期權(quán)買方同樣不會行權(quán)。因此,該投資者最后收益為 40 元。A、B、44、某投資者二月份以300 點的權(quán)利金買進一張執(zhí)行價格為 10500 點的 5 月恒指看漲期權(quán),同時又以 20

46、0 點的權(quán)利金買進一張執(zhí)行價格為 10000 點5 月恒指看跌期權(quán),則當恒指跌破()點或者上漲超過()點時就盈利了。10200 , 1030010300 , 105009500 , 110009500 , 10500C、D、 答案： C 解析：如題，投資者兩次操作最大損失 =300+200=500 點，因此只有當恒指跌破( 10000-500=9500 點)或者上漲超過( 10500+500)點時就盈利了。45、2000 年 4月 31 日白銀的現(xiàn)貨價格為 500 美分，當日收盤 12 月份白銀期貨合約的結(jié)算價格為 31 日至 12 月到期期間為 8 個月，假設年利率為 12%，如果白銀的儲藏

47、成本為 理論價格為() 。540 美分545 美分550 美分550 美分，估計 4 月5 美分，則 12 月到期的白銀期貨合約A、B、C、D、答案： B 解析：如題，500+500X 12%X12 月份理論價格 = 4 月 31 日的現(xiàn)貨價格 + 8 (8/12)+5=545 。個月的利 息支出 + 儲藏成 本46、某年六月的指數(shù)為()。760792808840S&P500 指數(shù)為 800 點，市場上的利率為 6%，每年的股利率為4%，則理論上六個月后到期的 S&P500A、B、C、D、555 美分對 1 張合約而言， 6 個月(半年)答案： C 解析：如題，每年的凈利率 =

48、資金成本 - 資金收益 =6%-4%=2%，半年的凈利率 =2%/2=1%，后的理論點數(shù)=800X( 1+1% =808。47、某投機者預測 1 0月份大豆期貨合約價格將上升，故買入 10 手(10 噸/手)大豆期貨合約，成交價格為2030元/噸?？纱撕髢r格不升反降，為了補救，該投機者在2015元/噸的價格再次買入 5 手合約，當市價反彈到()時才可以A、B、C、D、 答案： D元 / 噸 元 / 噸 元 / 噸 元 / 噸避免損失。2030202020152025解析：如題，反彈價格 =(2030X10+2015X5) /15=2025 元/ 噸。48、某短期存款憑證于 2003年2 月10

49、 日發(fā)出，票面金額為 10000元，載明為一年期， 年利率為 10%。某投資者于 2003 年 11 月 10 日出價購買，當時的市場年利率為8%。則該投資者的購買價格為()元。A、9756B、9804C、10784D、10732答案： C解析： 如題，存款憑證到期時的將來值 =10000X (1+10%) =11000，投資者購買距到期還有 3 個月，故購買價格 =11000/(1+8%/4) =10784。49、6 月 5 日，買賣雙方簽訂一份 3 個月后交割的一籃子股票組合的遠期合約， 該一籃子股票組合與恒生指數(shù)構(gòu)成完 全對應，此時的恒生指數(shù)為 15000 點，恒生指數(shù)的合約乘數(shù)為 50

50、 港元，市場利率為 8%。該股票組合在 8月 5 日可收 到 10000 港元的紅利。則此遠期合約的合理價格為()港元A、15214B、752000C、753856D、754933答案： D解析：如題，股票組合的市場價格=15000X 50=750000,因為是 3個月交割的一籃子股票組合遠期合約，故資金持有成本=(750000X 8%) /4=15000 ,持有1個月 紅利的 本利和=10000X ( 1+8%/12 ) =10067 ,因此合理價格 =750000+15000-10067=754933。50、某投資者做一個 5 月份玉米的賣出蝶式期權(quán)組合， 他賣出一個敲定價格為 260的看

51、漲期權(quán)， 收入權(quán)利金 25 美分。 買入兩個敲定價格 270 的看漲期權(quán)， 付出權(quán)利金 18 美分。再賣出一個敲定價格為 280 的看漲期權(quán)， 收入權(quán)利金 17 美 分。則該組合的最大收益和風險為() 。6，6，8，8，A、B、C、D、5454B如題，該組合的最大收益=25+17-18X2=6，答案：解析：51、近一段時間來， 9 月份黃豆的最低價為 2280 回落到()左右后，才會開始反彈。2673306628702575元/噸，達到最高價 3460 元/ 噸后開始回落，則根據(jù)百分比線，價格A、B、C、D、元 / 噸 元 / 噸 元 / 噸 元 / 噸最大風險 =270-260-6=4 ，因

52、此選 B。處，人們一般認為回落夠了，此時回落價格=(3460-2280 ) X 1/3=393 ,答案： A 解析：如題，根據(jù)教材百分比線理論， 當回落到 1/3因此此時價格 =2280+393=2673。52、某金礦公司公司預計三個月后將出售黃金，故先賣出黃金期貨， 價格為 298 美元，出售黃金時的市價為 308 美元，同時以 311 美元回補黃金期貨，其有效黃金售價為()A、308美元B、321美元C、295美元D、301美元答案： C解析：如題，首先判斷虧損還是盈利，賣出(空頭)7價格下跌為盈利，現(xiàn)價格上漲，故期貨是虧損的，虧損額=311-298=13 美元。故有效黃金售價 =308-

53、13=295 。53、某投機者在 6 月份以 180 點的權(quán)利金買入一張 9 月份到期，執(zhí)行價格為 13000 點的股票指數(shù)看漲期權(quán)，同時他A28,32,41,33B、44,39,37,39C48,39,37,33D52,35,41,39又以100點的權(quán)利金買入一張 9月份到期，執(zhí)行價格為 虧損為（）。80點100點180點280點AB、CD答案：D解析：如題，該投機者兩次購買期權(quán)支出=180+100=280行權(quán)，因此其最大虧損不會超過購買期權(quán)的支出。54、某大豆交易者在現(xiàn)貨價與期貨價分別為 -18.30時平倉，該套期保值操作的凈損益為11.80 元-11.80 元6.50 元-6.50 元50.50元和() 。12500點的同