企業(yè)發(fā)展能力分析

1、企業(yè)發(fā)展能力分析 11、企業(yè)自我發(fā)展能力分析：（1）含義：企業(yè)可動用的資金總額減去本期新增加的流動資金需求及上繳所得 稅和年終分紅，也就是企業(yè)期末自我發(fā)展能力。（2）計算：A、以主營業(yè)務利潤為基礎，加上有實際現金收入的其他各項收入和費用，減實 際引起現金支出的各項費用：企業(yè)可動用資金總額=主營業(yè)務利潤+其他業(yè)務收入+金融投資收入+營業(yè)外 收入固定資產盤虧和出售凈損失折舊費計提壞賬其他業(yè)務支 出金融費用支出營業(yè)外支出固定資產盤盈和出售凈收益上繳所得稅 收回未發(fā)生壞賬B、以稅后利潤為基礎，加上不實際支出的費用，減去不實際收入：企業(yè)可動用資金總額=稅后利潤+折舊費+固定資產盤虧和出售凈損失+計提 壞

2、賬準備固定資產盤盈和出售凈收益收回未發(fā)生壞賬（3）表外籌資：A、分類：直接表外籌資和間接表外籌資。B、直接表外籌資：是企業(yè)以不轉移資產所有權的特殊借款形式直接籌資。 如：租賃、代銷商品、來料加工等，但融資租賃屬于表內籌資。C間接表外籌資：是用另一個企業(yè)的負債代替本企業(yè)負債，使得表內負債保持 在合理的限度內，最常見的是母公司投資于子公司和附屬公司。D企業(yè)還可以通過應收票據貼現、出售有追索權的應收賬款、產品籌資協(xié)議等 把表內籌資轉化為表外籌資。E表外籌資是企業(yè)在資產負債表中未予反映的籌資行為，利用表外籌資可以調 整資金結構、開辟籌資渠道、掩蓋投資規(guī)模、夸大投資收益率、掩蓋虧損、虛增 利潤、加大財務

3、杠桿作用等， 還可以創(chuàng)造較為寬松的環(huán)境， 為經營者調整資金結 構提供方便。（ 4）企業(yè)可持續(xù)增長速度：A定義：指不增發(fā)新股并保持目前經營效率和財務政策條件下，銷售所能增長 的最大比率。B、計算：a、根據期初股東權益計算：可持續(xù)增長率=股東權益增長率=股東權益本期增加 /期初股東權益=銷售凈利 率X總資產周轉率X收益留存率X權益乘數注：權益乘數=期末總資產寧期初權益b、根據期末股東權益計算：可持續(xù)增長率=（收益留存率X銷售凈利率X權益乘數X總資產周轉率）十（1-收益留存率X銷售凈利率X權益乘數X總資產周轉率）C、根據企業(yè)資產負債結構計算：G= M（ 1-D（ 1+ L）- 1/S - M（ 1-

4、D）（ 1 + L）注：G:可持續(xù)增長率L :負債經營率S :總資產與銷售收入之比M企業(yè)稅后利潤與主營業(yè)務之比營業(yè)凈利率D:企業(yè)分利所占稅后利潤的比例股利支付率C可持續(xù)增長率和實際增長率： 如果企業(yè)實際增長速度低于可持續(xù)增長速度，表明企業(yè)自身有能力維持實際增長，并且有能力償還到期債務或提高分利水平；否則，如果高于的話，則企業(yè)必 須以提高負債比率，增發(fā)股票等辦法來籌借資金，保證增長所需的資金。2、企業(yè)籌資發(fā)展能力分析： （1）從資金結構來看企業(yè)的籌資規(guī)模： 要想維持AAA級的企業(yè)資信等級，其長期負債占企業(yè)所有者權益的比例不能超過 15%，如果比例提高到25%，則其資信等級將被降為 BBB級，同時

5、企業(yè)借款比 率也將上升 1 。（2）從籌資成本來看企業(yè)的籌資能力： 企業(yè)的籌資成本就是出資人的投資回報率， 二者幾乎是同一指標， 籌資成本通常 用百分比來表示，通過籌資可以節(jié)省一筆所得稅支付額。A企業(yè)短期或長期籌資的原則判斷：a、選擇長期籌資：如果企業(yè)現金支付能力長期為負，數額較大，就要進行長期 籌資，以增加營運資本； 企業(yè)產品的市場需求長期得不到滿足， 銷售收入直線上 升，而產品盈利率又很高，就要進行長期籌資，以擴大生產規(guī)模； 企業(yè)進行產品結構調整或經營重心轉移， 也要進行長期籌資， 以充實企業(yè)的調整 和發(fā)展能力。不需擴建而只b、選擇短期籌資：如果企業(yè)現金支付能力偶爾或時斷使續(xù)的出現為負的情

6、況， 就應采取短期籌資措施； 企業(yè)產品銷售不太穩(wěn)定， 市場需求有限， 是在原有生產設備基礎上擴大生產規(guī)模，就應采取短期籌資。133）B、票據貼現： 票據到期值=票據面值+票據到期利息 =票據面值X（ 1+票據到期天數十360X年利率） 貼現費用=票據到期值X貼現天數寧360X貼現率 注：貼現費用可視作利息支出，計入企業(yè)成本（免繳所得稅）。 貼現凈值=票據到期值-貼現費用=企業(yè)籌資 貼現成本=票據貼現費用/貼現凈值X 360/票據提前貼現天數X（但若存在現金C、現金折扣： 利用延期付款條件而在短期內使用他人資金， 一般不支付成本的，折扣的情況下， 應付賬款延期支付將存在機會成本， 即企業(yè)可得到盡

7、快付款的折 扣，而延期將得不到折扣資金。則放棄折扣的成本即機會成本為：機會成本=折扣百分比/ （1折扣百分比）X 360 / （支付期間一折扣期間）a、如果能以低于放棄折扣的隱含利息成本的利率借入資金，貝燉在折扣期內用 借入的資金支付貨款，享受現金折扣；b、如果折扣期內將應付賬款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄折扣的 隱含利息成本，則應放棄折扣而追求更高利益；C、如果企業(yè)因缺乏資金而欲展延付款期，則需在降低了的放棄折扣成本和展延 付款帶來的損失之間做出選擇；d如果面對兩家以上提供不同信用條件的賣方，應通過衡量放棄折扣成本的大 小，選擇信用成本最?。ɑ蛩@利益最大）的一家。D杠桿收購融資：

8、杠桿收購融資是以企業(yè)兼并為活動背景的， 是指某一企業(yè)擬收購其他企業(yè)進行結 構調整和資產重組時， 以被收購企業(yè)資產和將來收益能力做抵押， 從銀行籌集部 分資金用于收購行為的一種融資活動。在一般情況下，借入資金占收購資金總額的 70%80 %,其余部分為自有資金，通過杠桿收購方式重新組通過財務杠桿效應便可成功地收購企業(yè)或其部分股權。建后的公司總負債率為 85以上，且負債中主要部分為銀行的借貸資金。E長期借款籌資的條件、成本與利率風險：a、借款企業(yè)滿足的三個條件：I、企業(yè)的自有資金負債率小于1,即企業(yè)自有資金（所有者權益）總額 > 負債 總額； 企業(yè)發(fā)展能力分析 2n、企業(yè)自有資金利潤率要高于

9、銀行利率；m、企業(yè)營業(yè)利潤（或納稅、付息前利潤）應在企業(yè)歸還借款利息的3倍以上，3 倍。而負債總額不應超過營業(yè)凈利潤（或納稅、付息前利潤）的b、成本： 長期借款成本等于借款利率減去因借款利息計入成本而少繳的所得稅比率。C= K" （1 T）注：C:借款成本K :借款利率T:所得稅率 當借款利率和每年歸還借款數額不一，應當考慮借款成本在時間上的差異。 經營效率=稅息前利潤（經營收益）/凈資產 注：在借款成本少于經營效率的情況下， 借款越多企業(yè)自有資金利潤率越高， 即 借款正效應， 但負債過高， 效率下降所帶來的風險越大， 一般銀行要求借款額不 超過所有者權益總額； 反之，在借款成本大于

10、經營效率的情況為借款負效應， 舉 債借款會增加企業(yè)的負擔，使企業(yè)自有資金利潤率下降，不應借款。F、債券籌資的條件、成本和風險： 債券投資的風險：違約風險、利率風險、購買力風險、變現風險和再投資風險。 發(fā)行債券資金成本C= I -（ P F）X（ 1 T）（T為所得稅率）注：I :每期支付的利息P:發(fā)行價格=票面價值±溢折價 F :籌資費用 如果債券償還數額各年不盡相同， 并且利息以復利計算， 則債券成本計算應是本 次籌資凈額與“未來各年償還的本金和利息”折變成現值相等時的貼現率。G股票籌資的條件、成本和風險：發(fā)行普通股籌借的資本具有永久性、 無到期日，籌資風險小，分散公司的控制權，

11、資金成本高等特點。 普通股股利從稅后利潤支付， 不具有抵稅作用， 發(fā)行股票不 得折價發(fā)行。股票籌資的成本：是當股東分紅變成現值等于股票購買價或發(fā)行價時的貼現率。 每年分紅按一定比率增長的情況下的股票籌資成本：C= DM P- F） + G注：C:股利貼現率即股票成本P:購買價或發(fā)行價F :發(fā)行費用D:第一年分 得股利G :以后每年紅利分配按同一比例 G增長發(fā)行股票其成本是企業(yè)可控制 的，主動權由企業(yè)掌握。H、固定資產融資租入成本：固定資產融資租入成本， 實際上是每年租賃理論支出在租用年限內的貼現值之和 等于租賃資產購買價的貼現率， 租賃理論成本等于租金扣除租金免稅再加上未計 提折舊失去的折舊免

12、稅機會成本。（ 3）籌資結構優(yōu)化:A、資金總成本的計算：資金總成本二乂+X 12XX （1所得稅率）+XX （1所得稅率）注：表示來自于所有者權益中投資人投入的資金占總資產的比例； 表示投資人要求得到的投資回報率（年終分配利潤率）； 表示來自于短期貸款金額占總資產的比例； 表示來自于短期貸款的月息率； 表示長期貸款金額占總資產的比例； 表示長期貸款金額的年息率。 說明：注冊資本金為投資人實際投入的資金， 不同于總資產， 相當于來自于所有 者權益中投資人投入的資金； 來自于應付賬款、預收款等不需要企業(yè)支付利息的 流動負債，構成總資產，無資金成本，計算資金總成本時不包括在內。B、籌資（資本）結構的

13、優(yōu)化：企業(yè)要想降低資金成本， 一是降低資本金的回報率或資本金的比例， 二是提高不 付息流動負債的比例，三是用利率低的長期借款代替月息高的短期借款。但是， 資本金的減少和不付息流動負債的增加都會使企業(yè)的財務風險 （償還能力、 資金 結構失衡等）增加。因此，企業(yè)籌資結構的優(yōu)化， 實際上是在考慮客觀可能的基礎上從高成本低風險 和低成本高風險之間做出抉擇。3、企業(yè)發(fā)展的幾種狀態(tài)：（ 1）平衡發(fā)展：A、企業(yè)營業(yè)利潤增長率高于通貨膨脹率；B、當年銷售利潤能夠支付管理費用、財務費用、流動資金需求并有盈余用于企 業(yè)發(fā)展投資；C、企業(yè)資金結構合理，財務費用不超過一定標準。（ 2）過快發(fā)展：A、營業(yè)額增長很快，而

14、存貨和應收賬款也相應增長，且后兩項增長比營業(yè)額快；B、在這種情況下，企業(yè)運營資金需求增加，但企業(yè)沒有足夠的資金來源來滿足 資金的需求，從而常常出現現金支付困難。（ 3）失控發(fā)展：A企業(yè)市場需求增長很快，企業(yè)預期增長勢必將持續(xù)，因而企業(yè)通過借款來支 持這種增長；B、企業(yè)資金結構不合理，運營基金為負；C在這種情況下，企業(yè)一旦市場需求減少，因生產能力已經擴大，固定費用支 出增加，企業(yè)發(fā)生銷售困難，難于及時調整結構，增長出現失控。（ 4）負債發(fā)展：A企業(yè)盈利很低，卻決定大量舉債投資；B、運營基金為正，運營資金需求也大量增加，但企業(yè)利潤增長緩慢；C這是一種不平衡的冒險發(fā)展，因企業(yè)自我發(fā)展能力很低，卻有大

15、量借款。（ 5）周期性發(fā)展：A企業(yè)發(fā)展隨經濟周期的變化而變化，如冶金行業(yè)，企業(yè)經濟擴張時期發(fā)展很 快，盈利較好，在需求不足時期，盈利下降，發(fā)展速度放慢；B、這種企業(yè)的投資以長期發(fā)展趨勢來定，企業(yè)固定費用增加很易使企業(yè)陷入困境。（ 6）低速發(fā)展：A、企業(yè)盈利率較低；B、沒有新增生產能力，也沒有新產品進入市場；C企業(yè)投資已經收回；D流動資金和流動負債均沒有增長；E這種企業(yè)對競爭很敏感，企業(yè)的投資與發(fā)展沒有保障。A、B、C、D、（7）慢速發(fā)展： 首先企業(yè)主動減少投資，企業(yè)營業(yè)額增長放慢； 但企業(yè)流動資產仍有增長； 可能是企業(yè)產品競爭能力降低，也可能是企業(yè)盈利率降低，難于再投資； 有一些企業(yè)往往在此時靠增加對外投資來解決。七類發(fā)展狀態(tài)的共同特點：企業(yè)在成長時期， 大量