2016224113810財務(wù)管理學

1、財務(wù)管理學 （第二版） 2016年 3 月考前練習題一、名詞解釋1. 變動成本法 解答:是指在產(chǎn)品成本的計算上， 只包括產(chǎn)品生產(chǎn)過程中所消耗的直接材料、 直接人工和制造 費用中的變動性部分， 而不包括制造費用中的固定性部分。 制造費用中的固定性部分被視為 期間成本而從相應(yīng)期間的收入中全部扣除。2. 現(xiàn)金持有動機 解答:企業(yè)持有一定數(shù)量的現(xiàn)金，主要基于以下三個方面的動機：（ 1）支付動機 ,即企業(yè)為正常生產(chǎn)經(jīng)營保持的現(xiàn)金支付能力。 （2）預(yù)防動機， 即企業(yè)為應(yīng)付意外情況而需要保持的現(xiàn)金 支付能力。（3）投機動機， 即企業(yè)為了抓住稍縱即逝的市場機會，以獲取較大的利益而保持 的現(xiàn)金支付能力。3. 資

2、金時間價值 解答:資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時間因素而形成的差額價值，即資金在生產(chǎn)經(jīng)營中帶來的增值 額，稱為資金的時間價值。4. 年金 解答:年金是指一定期間內(nèi)每期相等金額的收付款項。折舊、租金、利息、保險金、養(yǎng)老金等 通常都采取年金的形式。5. 股票 解答:是股份公司為籌集自有資金而發(fā)行的有價證券， 是持股人擁有公司股份的入股憑證。 它 證明持股人在股份公司中擁有的所有權(quán)。6. 財務(wù)杠桿 解答:是指在企業(yè)運用財務(wù)費用固定型的籌資方式時 （如銀行借款、 發(fā)行債券、 優(yōu)先股）所產(chǎn) 生的普通股每股收益變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象。 企業(yè)利用財務(wù)杠桿會對權(quán)益資本 的收益產(chǎn)生一定的影響， 有時可能給權(quán)益

3、資本的所有者帶來額外的收益即財務(wù)杠桿利益， 有 時可能造成一定的損失即遭受財務(wù)風險。7. 資本成本比較法解答:是計算不同資本結(jié)構(gòu) （或籌資方案 ）的加權(quán)平均資本成本，并以此為標準相互比較進行資 本結(jié)構(gòu)決策的方法。8. 每股利潤分析法 解答:是利用每股利潤無差別點來進行資本結(jié)構(gòu)決策的方法。 每股利潤無差別點是指兩種籌資 方式下普通股每股利潤相等時的息稅前利潤點， 根據(jù)每股利潤無差別點， 可以分析判斷在什 么情況下運用債務(wù)籌資來安排和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。9. 投資利潤率 解答:又稱投資報酬率（記作 ROI）,是指達產(chǎn)期正常年度利潤或年均利潤占投資總額的百分 比。10. 股利政策解答：是企業(yè)就股利分配所采

4、取的策略，如設(shè)計多大的股利支付率、以何種形式支付股利、何時支付股利等問題。11. 完全成本法解答:是指在產(chǎn)品成本的計算上， 不僅包括產(chǎn)品生產(chǎn)過程中所消耗的直接材料、直接人工，還包括全部的制造費用（變動性的制造費用和固定性的制造費用）。二、計算題1. （CH 2）某公司擬籌資5 000萬元，其中按面值發(fā)行債券 2 000萬元，票面利率10%，籌資 費率2%;發(fā)行優(yōu)先股800萬元，股利率為12%，籌資費率3%;發(fā)行普通股2 200萬元，籌資 費率5%,預(yù)計第一年股利率為12%，以后每年按4%遞增。所得稅稅率為33%。試計算該籌 資方案的個別資金成本與綜合資金成本。解答:2000 10%（1-33%

5、）6 84%債券成本=2000 （1-2%）°800 12%12.37%優(yōu)先股成本=800 （1 -3%）2200 12%4%普通股成本=2200 (1-5%)12.63%4%16.63%20006.84%綜合資金成本=5000更 12.37% 迦 16.63%50005000=2.74%+1.98%+7.32%=12.04%2.（ CH 2）假設(shè)紅星電器廠準備投資開發(fā)集成電路生產(chǎn)線，根據(jù)市場預(yù)測，預(yù)計可能獲得的年報酬及概率資料見下表。市場狀況預(yù)計年報酬（Xi）（萬元）概率（Pi）繁榮6000.3一般3000.5衰退00.2若已知電器行業(yè)的風險報酬系數(shù)為8%，無風險報酬率為 6%。要

6、求：試計算紅星電器廠該方案的風險報酬率和風險報酬額。解答:（1）計算期望報酬額。=600 >0.3+300 0.5+0 0.2=330 （萬元）(2 )計算投資報酬額的標準離差。.(600330)2 0.3(300330)20.5(0330)20.2=210 (萬元)(3) 計算標準離差率。V=210/330=63.64%(4) 導入風險報酬系數(shù)，計算風險報酬率。RR=b W=8%x 63.64%=5.09%(5) 計算風險報酬額。PR =330 )5.09%/ (6%+5.09%) =151.46 (萬元)3. ( CH 2)國庫券的利息率為 4%，市場證券組合的報酬率為12%。要求：

7、(1)計算市場風險報酬率。(2) 當 值為1.5時，必要報酬率應(yīng)為多少 ？(3) 如果一投資計劃的值為0.8,期望報酬率為9.8%，是否應(yīng)當進行投資？(4) 如果某股票的必要報酬率為11.2%，其 值應(yīng)為多少？解答：根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型計算如下：(1) 市場風險報酬率 =12%-4%=8%(2) 必要報酬率=Rf+Rp= RF+? ( Km-RF) =4%+1.5 X (12%-4% ) =16%(3) 計算該投資計劃的必要報酬率。 必要報酬率=Rf+? ( Km-RF)=4%+0.8 X (12%-4% ) =10.4%因為該投資計劃的期望報酬率小于必要報酬率，所以不應(yīng)進行投資。(4) 必要

8、報酬率=Rf+? ( Km-RF)?= (11.2%-4%) / (12%-4% ) =0.94. ( CH 3)某股份公司1998年有關(guān)資料如下：金額單位：萬元項目年初數(shù)年末數(shù)本年數(shù)或平均數(shù)存貨7 2009 600流動負債6 0008 000總資產(chǎn)15 00017 000流動比率1.5速動比率0.8權(quán)益乘數(shù)1.5流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)4凈利潤2 880要求：（1）計算流動資產(chǎn)的年初余額、年末余額和平均余額（假定流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)與存 貨組成）。（2）計算本年銷售收入凈額和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（3）計算銷售凈利率和權(quán)益報酬率。（4） 假定該公司1999年的投資計劃需要資金 2 100萬元，公司項目資金結(jié)構(gòu)

9、是維持權(quán) 益乘數(shù)為1.5的資金結(jié)構(gòu)，請按剩余股利政策確定該公司1998年向投資者分紅的金額。 解答：（1）計算流動資產(chǎn)的年初余額、年末余額和平均余額流動資產(chǎn)年初余額 =7200 + 0.8 >6000=12000 （萬元）流動資產(chǎn)年末余額=8000X1.5=12000 （萬元）流動資產(chǎn)平均余額 =（12000+12000）吃=12000 （萬元）（2）計算本年銷售收入凈額和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入凈額=4X12000=48000 （萬元）總資產(chǎn)平均余額 =（15000+17000 ）吃=16000 （萬元） 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=48000-16000=3 （次）（3）計算本年銷售凈利率和權(quán)益報酬率

10、邊 100%銷售凈利率=48000=6%權(quán)益報酬率=資產(chǎn)凈利率 >權(quán)益乘數(shù)=6%< 3X1.5=27%（4）計算該公司1998年向投資者分紅金額1999年投資所需自有資金為：2100 -.5=1400 （萬元）因此，向投資者所分紅利為：2880 - 1400=1480 （萬元）5. （ CH 3）假設(shè)某制造公司的資產(chǎn)組合如下：流動資產(chǎn)：30 000萬元 固定資產(chǎn)：70 000萬元變動前該公司的籌資組合如下：流動負債（短期資金）：10 000萬元長期負債（長期資金）：90 000萬元現(xiàn)在該企業(yè)計劃采用比較冒險的籌資組合如下：流動負債（短期資金）：50 000萬元長期負債（長期資金）：

11、50 000萬元已知資產(chǎn)組合變動前后息稅前利潤均為30 000萬元，流動負債的成本為5%，長期資金的成本為12%。要求：（1）試計算變動前后該公司的利潤總額、投資報酬率和流動比率。（2）說明該企業(yè)的盈利能力和財務(wù)風險的變化情況。 解答:（1）變動之前 禾U潤總額=息稅前利潤資金成本=息稅前利潤-（短期資金成本+長期資金成本）=30 000-（ 10 000X 5%+ 90 000 X 12%）=30 000 -（ 500+ 10 800）=30 000 11 300=18 700 (萬元)投資報酬率=利潤總額/資金總額=18 700/100 000=18.7%流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債=30

12、 000/10 000=3(2) 變動之后利潤總額=息稅前利潤-資金成本=息稅前利潤-(短期資金成本+長期資金成本)=30 000( 50 000 5% + 50 000 12%)=30 000 8 500=21 500 (萬元)投資報酬率=利潤總額/資金總額=21 500/100 000為00%=21.5% 流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債=30 000/50 000=0.6由于該企業(yè)使用了較多的流動負債，該企業(yè)的利潤總額由18 700萬元增加到21 500萬元,投資報酬率也由18.7%增加到21.5%，但是流動比率由3下降到0.6,表明雖然該企業(yè)的盈利能 力增強，但是財務(wù)風險卻增大了。6. (

13、 CH 4)某企業(yè)只生產(chǎn)和銷售 A產(chǎn)品，其總成本習性模型為 Y = 10000 + 3X。假定該企業(yè) 1998年度A產(chǎn)品銷售量為10000件，每件售價為5元；按市場預(yù)測，1999年A產(chǎn)品的銷售數(shù)量 將增長10%。要求：(1)計算1998年該企業(yè)的邊際貢獻總額。(2) 計算1998年該企業(yè)的息稅前利潤。(3) 計算銷售量為10000件時的經(jīng)營杠桿系數(shù)。(4) 計算1999年息稅前利潤增長率。(5) 假定企業(yè)1998年發(fā)生負債利息5 000元，且無優(yōu)先股股息，計算復(fù)合杠桿系數(shù)。 解答：(1) 1998年企業(yè)的邊際貢獻總額= S V = 10000X5 10000X3= 20000 (元)。(2)

14、1998年企業(yè)的息稅前利潤=邊際貢獻總額一固定成本=20000 10000= 10000 (元)。(3) 銷售量為10000件時的經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊際貢獻總額/息稅前利潤總額=20000/10000 = 2(4) 1999年息稅前利潤增長率=2X10% = 20%(5) 復(fù)合杠桿系數(shù)=(5 3) X10000 : / ( 5 3) X10000 10000 5000= 47. (CH 4 )某公司的固定成本總額為 80萬元，變動成本率(變動成本與銷售額之比)為60% ,當銷售額為400萬元時，息稅前利潤為 80萬元，稅后利潤為29.48萬元。該公司所得稅稅率為33%。要求：(1) 計算該公司的經(jīng)

15、營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。(2) 對該公司經(jīng)營及財務(wù)面臨的風險進行分析。解答:(1)根據(jù)有關(guān)公式，可計算經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)分別為:經(jīng)營杠桿系數(shù)邊際貢獻息稅前利潤400 400 60%80財務(wù)杠桿系數(shù)息稅前利潤息稅前利潤息稅前利潤_利息 稅前利潤8029.48(133%)1.82總杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)刈財務(wù)杠桿系數(shù)=2X1.82=3.64(2)對該公司經(jīng)營及財務(wù)面臨的風險進行分析：對該公司來說，當銷售收入增減變化為1%時，其息稅前利潤增減變化百分比將是它的2倍。當銷售收入降低到邊際貢獻等于固定成本時，公司將進入盈虧平衡點。當息稅前利潤增減變化1%，其每股收益的增

16、減變化將是它的1.82倍?？偢軛U系數(shù)為3.64,說明當銷售收入增減變化為 1%時，其每股收益的增減變化為 3.64%。8. ( CH 5)某公司決定進行一項投資，投資期為3年。每年年初投資2 000萬元，第四年年初開始投產(chǎn)，投產(chǎn)時需墊支 500萬元營運資金，項目壽命期為5年，5年中會使企業(yè)每年增加銷售收入3 600萬元，每年增加付現(xiàn)成本1 200萬元，假設(shè)該企業(yè)所得稅稅率為30%，資本成本為10%，固定資產(chǎn)無殘值，項目結(jié)束時收回墊支營運資金。已知：PVIF10%，3=0.751，PVIF10%，8=0.467，PVIFA10%，2=1.736，PVIFA10%，5=3.791要求：計算該項目投資回收期、凈現(xiàn)值。解答：每年折舊額=6000 - 5=1200萬元每年營業(yè)現(xiàn)金凈流量 =(3600 1200 )X( 1-30%)+ 1200 X 30%=2040 萬元則該方案每年現(xiàn)金流量見下表t012345678