國外公司治理模式的比較分析

1、國外公司治理模式的比較分析 摘要：由于歷史傳統(tǒng)、文化背景、經(jīng)濟發(fā)展道路與政治法律制度的不同， 經(jīng)過長期的發(fā)展和演變， 主要形成了以英美國家為代表的外部監(jiān)控治理模式，徳日為代表的內(nèi)部治理模式 和東南亞及東亞國家 的家族治理模式。關(guān)鍵詞：公司治理比較啟示 一、國外公司治理模式分析（一）英美模式一一外部監(jiān)控治理模式 以英美為代表的外部監(jiān)控模式，主要盛行于英國、美國、加拿大等國。在自由放任的資 本主義經(jīng) 濟制度下，英美國家形成了髙度發(fā)達的證券市場和反對金融勢力聚集的傳統(tǒng)*公司的目標在于實現(xiàn)股東利益的最大化，是典型的股東主權(quán)型模式。英美模式的主要特征有：1股權(quán)相對分散，流動性強 英美公司股東非常分散，從

2、股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，最大的股東是機構(gòu)投資者。分散的個人投資者的比例、 短期持股的機構(gòu)投資者的股權(quán)比例比較高；代表集中股權(quán)的長期持股機構(gòu)投資者 的持股比例、企業(yè)法 人股權(quán)比例相對較低。2元制公司治理結(jié)構(gòu) 英美國家公司公司沒有監(jiān)事會，董事會履行監(jiān)事會的職責，是單層委員會制。董事會有 兩個鮮明 的特點：一是董事會下設(shè)一些專業(yè)委員會來完成英職能。二是螢事分為內(nèi)部董事和 外部董事兩種。英 美國家的內(nèi)部董事一般是在公司中擔任要職 .是公司經(jīng)營管理的核心：外部董事一般在公司董事中占多 數(shù)，但一般不在公司中任職。3經(jīng)理、首席執(zhí)行官（CEO的股票期權(quán)激勵機制 公司股東為了減少代理成本，抑制執(zhí)行層的短期治理行為，主要運

3、用了經(jīng)理股 票期權(quán)制 （ESOExecutiveStockOption ）,即允許經(jīng)營者在若干年后將擁有企業(yè)一部分股權(quán)，這部分 股權(quán)的價值 取決于企業(yè)未來若干年的經(jīng)營狀況。4企業(yè)融資以股本為主，資產(chǎn)負債率低 由于英美國家主要是在傳統(tǒng)的自由放任式經(jīng)濟的基礎(chǔ)上形成的，并且限制了銀行對公司股票的持有，因此，英美公司的融資主要來自證券市場，形成了以股本為主，資產(chǎn)負債率低 , 并且股權(quán)高度分散 的融資結(jié)構(gòu)。（二）日徳模式一一內(nèi)部監(jiān)控模式 以日徳為代表的內(nèi)部監(jiān)控模式，主要盛行于日本、徳國、瑞士等國。日徳國家一方而重視銀行對企業(yè)的資金支持，另一方而加強了企業(yè)之間的緊密合作。同時它們傾向于統(tǒng)治權(quán)的集中，在文化

4、價值觀上強調(diào)共同主義，具有強烈的群體意識和凝聚力量，這樣就形成了其特有的公司融資結(jié)構(gòu)及其股權(quán)結(jié)構(gòu)，是典型的共同治理型模式，主要特征有：1股權(quán)髙度集中 在徳日國家，銀行處于核心的地位，銀行不僅是公司的債權(quán)人，還是公司的主要股東，直接參與公司治理，因而形成了頗具特色的主銀行體系。所謂主銀行制是指某企業(yè)接受貸款的銀行中排在第一位的銀行稱之為該企業(yè)的主銀行。2法人持股或者法人之間相互持股 法人持股，特別是法人之間相互持股是徳日國家公司治理的基本特征，法人相互持股加強了關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的聯(lián)系，是企業(yè)之間相互依存、相互滲透、相互制約，一定意義上形成了“命運共同體”o3董事會的作用增強 徳日國家注重發(fā)揮了董事會

5、內(nèi)部監(jiān)督的作用，在徳國公司就表現(xiàn)為雙層的董事會制度，雙層董事會具有經(jīng)營決策與評價監(jiān)督雙重功能，監(jiān)事會既是公司最髙決策機構(gòu)，同時又擁有對管理董事會的人事權(quán)和評價監(jiān)督權(quán)。此外，監(jiān)事會中股東監(jiān)事與雇員監(jiān)事各半，充分體現(xiàn)T雇員參與治理的特點。（三）東南亞模式一一家族主導型 以東南亞為代表的家族監(jiān)控模式，主要盛行于韓國、新加坡、香港等地區(qū)。它是建立在以家族為代表的控股股東主權(quán)模式基礎(chǔ)之上的，英存在條件是家族直接控制公司的發(fā)展，并受儒家家族主義文化的影響。這種模式的主要特征表現(xiàn)為：（1）企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)沒 有實現(xiàn)分離，企業(yè)與家族合一， 家族成員掌握企業(yè)的主要控制權(quán)：（2）經(jīng)營者激勵約朿雙 重化：（3）

6、企業(yè)員工管理家庭化：（4）企業(yè)決策的家庭化等。二、國外公司治理模式的比較綜上所述，現(xiàn)在主要針對不同治理模式的股權(quán)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu).董事會制度、激勵約束機制進行比較如下：表1:不同國家治理模式的比較（筆者根據(jù)資料總結(jié)而得）英美模式徳日模式東南亞模式股權(quán)結(jié)構(gòu)相對分散，以機構(gòu)投資者持股為 主相對集中，法人之間相互持 股相對集中，家族成員為主資本結(jié)構(gòu)證券市場是資金主要來源，資產(chǎn) 負債率低銀行是企業(yè)資金主要來源， 資產(chǎn)負債率髙銀行貸款為主的間接融 資，負債率較咼童事會制度兀制，單層重事會制度兀制，雙層蛋事會制度重事會虛化激勵約束機制股票期權(quán)制精神激勵家族利益和親情雙重激勵監(jiān)控方式以外部監(jiān)督為主以內(nèi)部監(jiān)督為主家族的監(jiān)督為主證券市場的作用fl'丿；爾人不大三、不同公司治理模式對我國的啟示從外部治理結(jié)構(gòu)來看，我們應(yīng)借鑒英美的模式，完善資本市場、產(chǎn)權(quán)交易市場和職業(yè)經(jīng) 理人市場， 增強法律對企業(yè)經(jīng)營的監(jiān)管力度，增強公司運作的市場透明度，制泄和完善市場經(jīng)濟的游戲規(guī)則，加強違規(guī)處罰力度，提髙企業(yè)違規(guī)經(jīng)營的成本。從內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)看，我們應(yīng)該借鑒徳日的模式，加強銀行在公司治理中的作用，建立合理的董事會制度，加強股東的內(nèi)部監(jiān)督，允許職工參與企業(yè)決策，提髙公司的管理績效，實現(xiàn)公