2018年期貨及衍生品基礎(chǔ)知識重點(diǎn)及考試題

1、2018年期貨及衍生品基礎(chǔ)知識重點(diǎn)及考試題第一章期貨及衍生品概述考點(diǎn)一、現(xiàn)代期貨交易的形成1、1848年82位商人在芝加哥發(fā)起組建了世界上第一家較為規(guī)范的期貨交 易所一一芝加哥期貨交易所（CBo址2、芝加哥期貨交易所于1865年推出了標(biāo)準(zhǔn)化合約，同時(shí)實(shí)行了保證金制度3、1882年，交易所允許以對沖方式免除履約責(zé)任，這更加促進(jìn)了投機(jī)者的 加入，使期貨市場流動性加大。4、1883年，成立了結(jié)算協(xié)會，向芝加哥期貨交易所的會員提供對沖工具。5、1925年芝加哥期貨交易所結(jié)算公司（BotCC）成立以后，芝加哥期貨交易所 所有交易都要進(jìn)入結(jié)算公司結(jié)算，現(xiàn)代意義上的結(jié)算機(jī)構(gòu)形成。&標(biāo)準(zhǔn)化合約、保證金

2、制度、對沖機(jī)制和統(tǒng)一結(jié)算的實(shí)施，標(biāo)志著現(xiàn)代期 貨市場的確立。例題：（）年芝加哥期貨交易所結(jié)算公司成立。A. 1882B. 1925C. 1883D. 1848答案：B考點(diǎn)二、國內(nèi)外期貨市場發(fā)展趨勢（一）國際期貨市場的發(fā)展歷程1、商品期貨1876年，英國成立的倫敦金屬交易所（Ime），主要從事銅和錫的期貨交易。2. 金融期貨品 種外匯期貨合約利率期貨合約股指期貨個(gè)股期貨時(shí) 間1972年5月1975年10月1982年2月1995 年地占八、芝加哥商業(yè)交易所 國際貨幣市場分部（imm）芝加哥期貨交 易所美國堪薩斯期貨 交易所香港名 稱上市政府國民 抵押協(xié)會債券期 貨合約價(jià)值線綜合指數(shù)期貨合約個(gè)股期貨

3、例題：股指期貨最早產(chǎn)生于（）年。（真題）A. 1968B. 1970 C. 1972D. 1982答案：D3交易所由會員制向公司制發(fā)展根本原因是競爭加劇。 一是交易所內(nèi)部競爭加劇 二是場內(nèi)交易與場外交易競爭加劇 三是交易所之間競爭加劇。會員制體制效率較低 4交易所合并的原因主要有 ： 一是經(jīng)濟(jì)全球化的影響； 二是交易所之間的競爭更為激烈； 三是場外交易發(fā)展迅速，對交易所構(gòu)成威脅。（二）我國期貨市場的發(fā)展歷程1、1990年 10月12日，鄭州糧食批發(fā)市場引入期貨交易機(jī)制，作為我國第一個(gè) 商品期貨市場開始起步。2、1991年6月 10日，深圳有色金屬 交易所宣告成立，并于 1992年 1月18日

4、正式開業(yè)。廣東萬通 期貨經(jīng)紀(jì)公司成立。3、1992年 9月，我國第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司隨后，中國國際期貨 公司成立。3、1999年期貨交易所數(shù)量再次 精簡合并 為3家，分別是鄭州商品交易所、大連 商品交易所和上海 期貨交易所，期貨經(jīng)紀(jì)公司最低注冊資本金提高到 3 000萬元 人民幣。4、2000年 12月，中國期貨業(yè)協(xié)會 成立5、中國金融期貨交易所于 2006年9月在上海掛牌成立，并于 2010年 4月推出 了滬深 300 股票指數(shù)期貨。例題： （ ） 中國期貨業(yè)協(xié)會成立（真題）A. 2006年 9月B. 2006年 12月C. 2007年 3月D. 2000年 12月答案： D考點(diǎn)三、期貨交易的

5、基本特征1、合約標(biāo)準(zhǔn)化2、場內(nèi)集中競價(jià)交易3、保證金交易：杠桿交易 5% -15%4、雙向交易5、對沖了結(jié)6、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算：逐日盯市例題：期貨交易之所以具有高收益和高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，是因?yàn)樗腁.合約標(biāo)準(zhǔn)化B.交易集中化C.雙向交易和對沖機(jī)制 D.保證金交易答案：D考點(diǎn)四、期貨與遠(yuǎn)期、期權(quán)、互換的聯(lián)系和區(qū)別1、期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別交易對象 不同功能作用不同履約方式不 同信用風(fēng)險(xiǎn)不 同保證金制度 不同期貨交易標(biāo)準(zhǔn)化合約規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)現(xiàn)價(jià) 格實(shí)物交割、 對沖平倉（為主）低5% -15%遠(yuǎn)期交 易非標(biāo)準(zhǔn)化合 同流動性不足，限制 了其價(jià)格的權(quán)威性 和分散風(fēng)險(xiǎn)的作用實(shí)物交割高商定2.期貨與期權(quán)的區(qū)別交易

6、對象 不同權(quán)利與義務(wù)的對稱 性不同保證金制度 不同盈虧特點(diǎn)不 同了結(jié)方式不 同期貨交 易標(biāo)準(zhǔn)化合約雙向（實(shí)物交割，對 沖）5% -15%對稱，線 性對沖平倉或 實(shí)物交割期權(quán)交 易權(quán)利單向（買方，賣方）賣方不對稱（買 方，賣方）， 非線性對沖、行使 權(quán)利或到期 放棄權(quán)利2、期貨與互換的區(qū)別標(biāo)準(zhǔn)化程度不同成交方式不同合約雙方關(guān)系不同期貨交 易標(biāo)準(zhǔn)化合約，唯一的變 量是價(jià)格場內(nèi)，通過電子交易系統(tǒng) 撮合成交交易者無須關(guān)心交易對 手是誰、信用如何互換交 易非標(biāo)準(zhǔn)化合同場外，人工詢價(jià)的方式撮 合成交在簽約前，交易雙方 都會對對方的信用和實(shí) 力等方面做充分的了解例題：期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別包括（）A. 交

7、易對象不同B. 功能作用不同C履約方式不同D.合約雙方關(guān)系不同答案：ABC考點(diǎn)五、期貨及衍生品的功能1、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能2、價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能3、資產(chǎn)配置的功能考點(diǎn)六、期貨及衍生品市場的作用（一）期貨市場在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用1. 提供分散、轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具，有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟(jì)2. 為政府制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供參考依據(jù)3. 促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)的國際化4. 有助于市場經(jīng)濟(jì)體系的建立與完善 （二）期貨市場在 微觀經(jīng)濟(jì) 中的作用1. 鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤2. 利用期貨價(jià)格信號，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)3. 期貨市場拓展現(xiàn)貨銷售和采購渠道例題：期貨市場在微觀經(jīng)濟(jì)中的作用主要包括 （ ）。A. 提供分散、轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工

8、具，有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟(jì)B. 鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤C(jī)利用期貨價(jià)格信號，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)D.期貨市場拓展現(xiàn)貨銷售和采購渠道答案： BCD第二章期貨市場組織結(jié)構(gòu)與投資者 考點(diǎn)一、期貨交易所職能1、提供交易的場所、設(shè)施和服務(wù)2、設(shè)計(jì)合約、安排合約上市3、制定并實(shí)施期貨市場制度與交易規(guī)則4、組織并監(jiān)督期貨交易，監(jiān)控市場風(fēng)險(xiǎn)）。5、發(fā)布市場信息 例題：期貨交易所職能包括 （A.設(shè)計(jì)合約、安排上市B.提供交易的場所、設(shè)施和服務(wù)C. 制定并實(shí)施業(yè)務(wù)規(guī)則D.發(fā)布市場信息答案： ABCD考點(diǎn)二、期貨交易所組織結(jié)構(gòu)：會員制、公司制1、會員制期貨交易所會員制期貨交易所是由全體會員共同出資組建， 繳納一定的會員資

9、格費(fèi)作為 注冊資本，以其全部財(cái)產(chǎn)承擔(dān)有限責(zé)任的非營利性法人。（1）組織架構(gòu) 會員大會：最高權(quán)力機(jī)構(gòu) 理事會：常設(shè)機(jī)構(gòu)（2）會員資格的獲取 以交易所創(chuàng)辦發(fā)起人的身份加入 接受發(fā)起人的資格轉(zhuǎn)讓加入 接受期貨交易所其他會員的資格轉(zhuǎn)讓加入 依據(jù)期貨交易所的規(guī)則加入。2、公司制期貨交易所公司制期貨交易所通常由若干股東共同出資組建， 以營利為目的， 股份可以 按照有關(guān)規(guī)定轉(zhuǎn)讓，其盈利來自從交易所進(jìn)行的期貨交易中收取的各種費(fèi)用。組織架構(gòu)股東大會：最高權(quán)力機(jī)構(gòu) 董事會：常設(shè)機(jī)構(gòu) 監(jiān)事會（或監(jiān)事） 總經(jīng)理：對董事會負(fù)責(zé)，由董事會聘任或解聘。 業(yè)務(wù)部門3、會員制和公司制期貨交易所的主要區(qū)別是否以營利為目標(biāo)適用法律

10、不 同決策機(jī)構(gòu)不 同會員制不營利民法會員大會，理 事會公司制營利公司法，民法股東大會，董 事會考點(diǎn)三、我國境內(nèi)期貨交易所概況上海期貨交易 所鄭州商品交 易所大連商品交易所中國金融期貨交易 所成立時(shí) 間1998年8月成立，1999.12 運(yùn)營1990年10月12日成立1993年5月28日推出標(biāo) 準(zhǔn)化合約1993年2月28日成立2006年9月8日成立由 上海期貨交易所、鄭州商 品交易所、大連商品交易 所以及滬、深證券交易所 組成注冊資本為5億元人 民幣交易品 種銅、鋁、鋅、 鉛，螺紋鋼、 天然橡膠、黃 金、白銀、燃 料油、棉花、白糖、 小麥玉米、黃大 豆、豆粕、豆油、滬深300股指期貨、5年 期國

11、債期貨、10年期國 債期貨、上證50股指期 貨和中證500股指期貨2015年2月9日，上海證券交易所上市了上證 50etf期權(quán)。例題：下列商品中，屬于上海期貨交易所上市品種的是（）。A.銅B.鋁C.豆粕D.玉米答案：AB考點(diǎn)四、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)職能1、擔(dān)保交易履約2、結(jié)算交易盈虧3、控制市場風(fēng)險(xiǎn)考點(diǎn)五、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的形式第一，結(jié)算機(jī)構(gòu)是某一交易所的內(nèi)部機(jī)構(gòu)，僅為該交易所提供結(jié)算服務(wù)。第二，結(jié)算機(jī)構(gòu)是獨(dú)立的結(jié)算公司， 可為一家或多家期貨交易所提供結(jié)算服務(wù)。目前，我國采取第一種形式?？键c(diǎn)六、期貨結(jié)算制度：分級結(jié)算制度三個(gè)層次： 結(jié)算機(jī)構(gòu)對結(jié)算會員結(jié)算 結(jié)算會員與非結(jié)算會員或者結(jié)算會員與非結(jié)算會員代理客

12、戶之間結(jié)算 非結(jié)算會員對非結(jié)算會員代理客戶結(jié)算考點(diǎn)七、我國境內(nèi)期貨結(jié)算機(jī)構(gòu) 我國境內(nèi)期貨結(jié)算制度分為全員結(jié)算制度和會員分級結(jié)算制度兩種類型。1、全員結(jié)算制度：上海、大連、鄭州2、會員分級結(jié)算制度：中金所在中國金融期貨交易所， 按照業(yè)務(wù)范圍，會員分為交易會員、交易結(jié)算會員、 全面結(jié)算會員和特別結(jié)算會員四種類型。 交易會員不具有與交易所進(jìn)行結(jié)算的資格，它屬于 非結(jié)算會員 。 交易結(jié)算會員、 全面結(jié)算會員和特別結(jié)算會員均屬于結(jié)算會員， 具有與交易 所進(jìn)行結(jié)算的資格。交易結(jié)算會員 只能為其受托客戶 辦理結(jié)算、交割業(yè)務(wù)。全面結(jié)算會員既 可以為其受托客戶 ，也可以為與其 簽訂結(jié)算協(xié)議的交易會員 辦理結(jié)算、

13、交割業(yè)務(wù)。特別結(jié)算會員 只能為與其 簽訂結(jié)算協(xié)議的交易會員 辦理結(jié)算、交割業(yè)務(wù)。3、實(shí)行會員分級結(jié)算制度的期貨交易所應(yīng)當(dāng)配套建立結(jié)算擔(dān)保金制度。結(jié) 算會員通過繳納結(jié)算擔(dān)保金實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。結(jié)算擔(dān)保金包括基礎(chǔ)結(jié)算擔(dān)保金和變動結(jié)算擔(dān)保金?；A(chǔ)結(jié)算擔(dān)保金 是指結(jié)算會員參與交易所結(jié)算交割業(yè)務(wù)必須繳納的 最低結(jié) 算擔(dān)保金數(shù)額 ；變動結(jié)算擔(dān)保金 是指結(jié)算會員結(jié)算擔(dān)保金中 超出基礎(chǔ)結(jié)算擔(dān)保金 的部分，隨 結(jié)算會員業(yè)務(wù)量的變化而調(diào)整。結(jié)算擔(dān)保金應(yīng)當(dāng)以現(xiàn)金形式繳納。例題：（）是指結(jié)算會員參與交易所結(jié)算交割業(yè)務(wù)必須繳納的最低結(jié)算擔(dān)保 金數(shù)額A. 基礎(chǔ)結(jié)算擔(dān)保金B(yǎng). 變動結(jié)算擔(dān)保金C特別結(jié)算擔(dān)保金D. 交易結(jié)算擔(dān)保金

14、答案：A考點(diǎn)八、期貨公司的業(yè)務(wù)管理1對期貨公司業(yè)務(wù)實(shí)行許可制度在我國，期貨公司業(yè)務(wù)實(shí)行許可制度， 由國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)按照其商 品期貨、金融期貨業(yè)務(wù)種類頒發(fā)許可證。期貨公司除可申請經(jīng)營境內(nèi)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)外， 還可以申請經(jīng)營境外期貨經(jīng)紀(jì)、 期貨投資咨詢以及國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他期貨業(yè)務(wù)。即按照期貨公司監(jiān)督管理辦法 設(shè)立的期貨公司， 可以依法從事商品期貨 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)；從事金融期貨經(jīng)紀(jì)、境外期貨經(jīng)紀(jì)、期貨投資咨詢的，應(yīng)當(dāng)取得相應(yīng) 業(yè)務(wù)資格。從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，應(yīng)當(dāng)依法登記備案。2期貨公司的業(yè)務(wù)類型（ 1 ）期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)（2）期貨投資咨詢業(yè)務(wù)期貨公司及其從業(yè)人員從事期貨投資咨詢業(yè)務(wù)， 不得向

15、客戶做獲利保證， 不 得以虛假信息、 市場傳言或者內(nèi)幕信息為依據(jù)向客戶提供期貨投資咨詢服務(wù)， 不 得對價(jià)格漲跌或者市場走勢作出確定性的判斷， 不得利用向客戶提供投資建議謀 取不正當(dāng)利益， 不得利用期貨投資咨詢活動傳播虛假、 誤導(dǎo)性信息， 不得以個(gè)人 名義收取服務(wù)報(bào)酬，不得從事法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會規(guī)定禁止的其他行為。（3）資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)期貨公司及其從業(yè)人員從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時(shí)， 不得以欺詐手段或者其他不當(dāng) 方式誤導(dǎo)、誘導(dǎo)客戶；不得向客戶作出保證其資產(chǎn)本金不受損失或者取得最低收益的承諾； 接受客戶委托的初始資產(chǎn)不得低于中國證監(jiān)會規(guī)定的最低限額； 不得占用、挪用客戶委托資產(chǎn)； 不得以轉(zhuǎn)移資產(chǎn)管理賬

16、戶收益或者虧損為目的，在不同賬戶之間進(jìn)行買賣， 損害客戶利益；不得以獲取傭金或者其他利益為目的，使用客戶資產(chǎn)進(jìn)行不必要的交易； 不得利用管理的客戶資產(chǎn)為第三方謀取不正當(dāng)利益，進(jìn)行利益輸送； 不得從事法律、行政法規(guī)以及中國證監(jiān)會規(guī)定禁止的其他行為。例題：期貨公司及其從業(yè)人員從資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，（）A. 不得以欺詐手段或者其他不當(dāng)方式誤導(dǎo)、誘導(dǎo)客戶B. 不得占用、挪用客戶委托資產(chǎn)C不得利用管理的客戶資產(chǎn)為第三方謀取不正當(dāng)利益，進(jìn)行利益輸送D.以個(gè)人名義收取服務(wù)報(bào)酬答案：ABC考點(diǎn)九、介紹經(jīng)紀(jì)商：簡稱 iB1、證券公司受期貨公司委托從事中間介紹業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)提供下列服務(wù)：（1）協(xié)助辦理開戶手續(xù)；（2）提供期

17、貨行情信息和交易設(shè)施；（3）中國證監(jiān)會規(guī)定的其他服務(wù)。2、證券公司不得代理客戶進(jìn)行期貨交易、結(jié)算或交割，不得代期貨公司、 客戶收付期貨保證金，不得利用證券資金賬戶為客戶存取、劃轉(zhuǎn)期貨保證金。3、2012年10月，我國已取消了券商iB業(yè)務(wù)資格的行政審批，證券公司為 期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)實(shí)行依法備案?？键c(diǎn)十、個(gè)人投資者1、根據(jù)金融期貨投資者適當(dāng)性 制度實(shí)施辦法，個(gè)人投資者在申請開 立金融期貨交易編碼前，需先由期貨公 司會員對投資者的基礎(chǔ)知識、財(cái)務(wù)狀 況、期貨投資經(jīng)歷和誠信狀況等方面進(jìn) 行綜合評估。具體條件如下：根據(jù)上海證券交易所期貨公司參 與股票期權(quán)業(yè)務(wù)指南，個(gè)人投資者參 與期權(quán)交易，應(yīng)滿足資

18、金、交易經(jīng)歷、 風(fēng)險(xiǎn)承受能力、誠信狀況等條件。具體應(yīng)當(dāng)符合下列條件：申請開戶時(shí)保證金賬戶可用資金 余額不低于人民幣50萬元；申請開戶時(shí)托管在其委托的期貨公司 的上一交易日日終的證券市值與資金 可用余額，合計(jì)不低于人民幣50萬元；具備金融期貨基礎(chǔ)知識，通過相關(guān) 測試；具備期權(quán)基礎(chǔ)知識，通過交易所認(rèn)可的 相關(guān)測試；具有累計(jì)10個(gè)交易日、20筆以上 （含）的金融期貨仿真交易成交記錄， 或者最近三年內(nèi)具有10筆以上（含） 的期貨交易成交記錄；在期貨公司開立期貨保證金賬戶 6 個(gè)月以上，并具備金融期貨交易經(jīng)歷； 具有交易所認(rèn)可的期權(quán)模擬交易經(jīng)歷； 具有相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力.不存在嚴(yán)重不良誠信記錄；不存在嚴(yán)

19、重不良誠信記錄，不存在法 律、法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止 或者限制從事期權(quán)交易的情形；不存在法律、行政法規(guī)、規(guī)章和交 易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事金融 期貨交易的情形。期貨公司會員除按上 述標(biāo)準(zhǔn)對投資者進(jìn)行審核外，還應(yīng)當(dāng)按 照交易所制定的投資者適當(dāng)性制度操 作指引，對投資者進(jìn)行綜合評估，不得 為綜合評估得分低于規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)的投資 者申請開立交易編碼。上海證券交易所規(guī)定的其他條件。 個(gè)人投資者參與期權(quán)交易，應(yīng)當(dāng)通過期 權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)組織的期權(quán)投資者適當(dāng)性 綜合評估。在風(fēng)險(xiǎn)管理子公司提供風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)或產(chǎn)品時(shí)， 其可以選擇的自然人客戶也 要符合條件，即可投資資產(chǎn)高于100萬元的高凈值自然人客戶。例題：個(gè)

20、人投資者參與期權(quán)交易，具體條件包括（）A. 申請開戶時(shí)托管在其委托的期貨公司的上一交易日日終的證券市值與資 金可用余額，合計(jì)不低于人民幣50萬元B. 具備期權(quán)基礎(chǔ)知識，通過交易所認(rèn)可的相關(guān)測試C具有累計(jì)10個(gè)交易日、20筆以上（含）的金融期貨仿真交易成交記錄, 或者最近三年內(nèi)具有10筆以上（含）的期貨交易成交記錄；D.不存在嚴(yán)重不良誠信記錄；答案：ABD考點(diǎn)十一、機(jī)構(gòu)投資者1、在我國 金融期貨 市場上，將機(jī)構(gòu)投資者區(qū)分為特殊單位客戶和一般單位 客戶。2、在我國 股票期權(quán) 市場上，將機(jī)構(gòu)投資者區(qū)分為專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者和普通機(jī) 構(gòu)投資者。專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者包括： 一是商業(yè)銀行、期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、信托

21、公司、基金管理公司、財(cái)務(wù) 公司、合格境外機(jī)構(gòu)投資者等專業(yè)機(jī)構(gòu)及其分支機(jī)構(gòu)；二是證券投資基金、社?；?、養(yǎng)老基金、企業(yè)年金、信托計(jì)劃、資產(chǎn)管理 計(jì)劃、銀行及保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品， 以及由第一項(xiàng)所列專業(yè)機(jī)構(gòu)擔(dān)任管理人的其他基金 或者委托投資資產(chǎn)；三是監(jiān)管機(jī)構(gòu)及本所規(guī)定的其他專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。3、根據(jù)機(jī)構(gòu)投資者 是否與期貨品種的現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)有關(guān)聯(lián) ，機(jī)構(gòu)投資者可分為 產(chǎn)業(yè)客戶機(jī)構(gòu)投資者和專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。例題：在我國金融期貨市場上，將機(jī)構(gòu)投資者區(qū)分為（）A. 特殊單位客戶和一般單位客戶B. 專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者和普通機(jī)構(gòu)投資者。C產(chǎn)業(yè)客戶機(jī)構(gòu)投資者和專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。D.專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者和一般單位客戶答案：A第三章 期貨合約

22、與期貨交易制度 考點(diǎn)一、期貨合約標(biāo)的選擇 1、規(guī)格或質(zhì)量易于量化和評級2、價(jià)格波動幅度大且頻繁3、供應(yīng)量較大，不易為少數(shù)人控制和壟斷考點(diǎn)二、期貨合約的主要條款1、對于商品期貨來說，確定期貨合約交易單位的大小，主要應(yīng)當(dāng)考慮合約 標(biāo)的物的市場規(guī)模、 交易者的資金規(guī)模、 期貨交易所的會員結(jié)構(gòu)， 該商品的現(xiàn)貨 交易習(xí)慣等因素。一般來說， 某種商品的市場規(guī)模較大， 交易者的資金規(guī)模較大， 期貨交易所 中愿意參與該期貨交易的會員單位較多， 則該合約的交易單位就可以設(shè)計(jì)得大一 些；反之則小一些。2、商品期貨合約最小變動價(jià)位的確定，通常取決于該合約標(biāo)的物的種類、 性質(zhì)、市場價(jià)格波動情況和商業(yè)規(guī)范等。3、最小變

23、動價(jià)位的設(shè)置是為了保證市場有適度的流動性。一般而言， 較小的最小變動價(jià)位有利于市場流動性的增加， 但過小的最小變 動價(jià)位將會增加交易協(xié)商成本； 較大的最小變動價(jià)位， 一般會減少交易量， 影響 市場的活躍程度，不利于交易者進(jìn)行交易。4、每日價(jià)格最大波動限制的確定主要取決于該種標(biāo)的物市場價(jià)格波動的頻 繁程度和波幅的大小。一般來說，標(biāo)的物價(jià)格波動越頻繁、越劇烈，該商品期貨合約允許的每日價(jià) 格最大波動幅度就應(yīng)設(shè)置得大一些。5、期貨交易所在指定交割倉庫時(shí)主要考慮的因素是：指定交割倉庫所在地 區(qū)的生產(chǎn)或消費(fèi)集中程度，指定交割倉庫的儲存條件、運(yùn)輸條件和質(zhì)檢條件等。6交易代碼IF:中國金融期貨交易所滬深300

24、指數(shù)期貨SR鄭州商品交易所白糖期貨丫：大連商品交易所豆油期貨CU上海期貨交易所銅期貨例題：每日價(jià)格最大波動限制的確定，取決于該種標(biāo)的物（）A 市場價(jià)格波動的頻繁程度B. 每日價(jià)格最大波動限制C. 市場價(jià)格波幅的大小D. 所在地區(qū)的生產(chǎn)或消費(fèi)集中程度答案：AC考點(diǎn)三、保證金制度1、在皿期貨市場上，保證金制度的實(shí)施特點(diǎn)： 第一，對交易者的保證金要求與其面臨的風(fēng)險(xiǎn)相對應(yīng)。第二，交易所根據(jù)合約特點(diǎn)設(shè)定最低保證金標(biāo)準(zhǔn)， 并可根據(jù)市場風(fēng)險(xiǎn)狀況等 調(diào)節(jié)保證金水平。第三，保證金的收取是分級進(jìn)行的。2、我國境內(nèi)期貨交易保證金制度的特點(diǎn)第一，對期貨合約上市運(yùn)行的不同階段規(guī)定不同的交易保證金比率。 一般來說，距交割

25、月份越近，交易保證金比率隨著交割臨近而提高。 第二，隨著合約持倉量的增大，交易所將逐步提高該合約交易保證金比例。 第三，當(dāng)某期貨合約出現(xiàn)連續(xù)漲跌停板 的情況時(shí)，交易保證金比率相應(yīng)提高。 第四，當(dāng)某品種某月份合約按結(jié)算價(jià)計(jì)算的價(jià)格變化，連續(xù)若干個(gè)交易日的累積漲跌幅達(dá)到一定程度時(shí)，交易所有權(quán)根據(jù)市場情況，對部分或全部會員的單 邊或雙邊實(shí)施同比例或不同比例提高交易保證金、限制部分會員或全部會員出金、暫停部分會員或全部會員開新倉、調(diào)整漲跌停板幅度、限期平倉、強(qiáng)行平倉等一 種或多種措施，以控制風(fēng)險(xiǎn)。第五，當(dāng)某期貨合約交易出現(xiàn)異常情況時(shí)，交易所可按規(guī)定的程序調(diào)整交易 保證金的比例。例題：我國境內(nèi)期貨交易保

26、證金制度的特點(diǎn)包括（）A對期貨合約上市運(yùn)行的不同階段規(guī)定不同的交易保證金比率B.交易所根據(jù)合約特點(diǎn)設(shè)定最低保證金標(biāo)準(zhǔn)，并可根據(jù)市場風(fēng)險(xiǎn)狀況等調(diào)節(jié) 保證金水平。0隨著合約持倉量的增大，交易所將逐步提高該合約交易保證金比例D.保證金的收取是分級進(jìn)行的答案：AC考點(diǎn)四、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度特點(diǎn)第一，對所有賬戶的交易及頭寸按不同品種、不同月份的合約分別進(jìn)行結(jié)算， 在此基礎(chǔ)上匯總，使每一交易賬戶的盈虧都能得到及時(shí)、具體、真實(shí)的反映。第二，在對交易盈虧進(jìn)行結(jié)算時(shí)，不僅對平倉頭寸的盈虧進(jìn)行結(jié)算， 而且對 未平倉合約產(chǎn)生的浮動盈虧也進(jìn)行結(jié)算。第三，對交易頭寸所占用的保證金進(jìn)行逐日結(jié)算。第四，當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度是

27、通過期貨交易分級結(jié)算體系實(shí)施的?？键c(diǎn)五、漲跌停板制度1、我國境內(nèi)期貨漲跌停板制度的特點(diǎn)第一，新上市的品種和新上市的期貨合約，其漲跌停板幅度一般為合約規(guī)定 漲跌停板幅度的兩倍或三倍。如合約有成交，則于下一交易日恢復(fù)到合約規(guī)定的 漲跌停板幅度；如合約無成交，則下一交易日繼續(xù)執(zhí)行前一交易日漲跌停板幅度。第二，在某一期貨合約的交易過程中，當(dāng)合約價(jià)格同方向連續(xù)漲跌停板、 遇 國家法定長假，或交易所認(rèn)為市場風(fēng)險(xiǎn)明顯變化時(shí)， 交易所可以根據(jù)市場風(fēng)險(xiǎn)調(diào) 整其漲跌停板幅度。其漲跌停第三，對同時(shí)適用交易所規(guī)定的兩種或兩種以上漲跌停板情形的， 板按照規(guī)定漲跌停板中的最高值確定。2、在出現(xiàn)漲跌停板情形時(shí)，交易所一般將

28、采取如下措施控制風(fēng)險(xiǎn)。第一，當(dāng)某期貨合約以漲跌停板價(jià)格成交時(shí)， 成交撮合實(shí)行平倉優(yōu)先和時(shí)間 優(yōu)先的原則，但平當(dāng)日新開倉位不適用平倉優(yōu)先的原則。第二，在某合約連續(xù)出現(xiàn)漲（跌）停板單邊無連續(xù)報(bào)價(jià)時(shí)，實(shí)行強(qiáng)制減倉。其目的在于迅速、有效化解市場風(fēng)險(xiǎn)，防止會員大量違約。判斷題新上市的期貨合約，其漲、跌停板幅度一般為合約規(guī)定漲、跌停板幅度的2倍或3倍。答案：正確考點(diǎn)六、持倉限額及大戶報(bào)告制度在國際期貨市場，持倉限額及大戶報(bào)告 制度的實(shí)施呈現(xiàn)如下特點(diǎn)：我國境內(nèi)期貨持倉限額及大戶報(bào)告制 度的特點(diǎn)。大連商品交易所、鄭州商品 交易所和上海期貨交易所對持倉限額 及大戶報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)定有如下規(guī)定：交易所可以根據(jù)不同期貨

29、品種及 合約的具體情況和市場風(fēng)險(xiǎn)狀況制定 和調(diào)整持倉限額和持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)。交易所可以根據(jù)不同期貨品種的具體 情況，分別確定每一品種每一月份的限 倉數(shù)額及大戶報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)。通常來說，一般月份合約的持倉限 額及持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)高；臨近交割時(shí)，持 倉限額及持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)低。一般應(yīng)按照各合約在交易全過程中所 處的不同時(shí)期來分別確定不同的限倉 數(shù)額。比如，一般月份合約的持倉限額 及持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置得咼；臨近交割時(shí)，持倉限額及持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置得 低。持倉限額通常只針對一般投機(jī)頭 寸，套期保值頭寸、風(fēng)險(xiǎn)管理頭寸及套 利頭寸可以向交易所申請豁免持倉限 額。期貨公司會員、非期貨公司會員、一般 客戶分別適用不同的持倉限額及持

30、倉 報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)。市場總持倉量不同，適用的持倉限額及 持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)也不同。當(dāng)某合約市場總 持倉量大時(shí)，持倉限額及持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn) 也會設(shè)置得高一些；反之，當(dāng)某合約的 市場總持倉量小時(shí)，持倉限額及持倉報(bào) 告標(biāo)準(zhǔn)也會低一些。當(dāng)會員或客戶的某品種持倉合約的投 機(jī)頭寸達(dá)到交易所對其規(guī)定的投機(jī)頭 寸持倉限量80%以上(含本數(shù))時(shí)，會 員或客戶應(yīng)向交易所報(bào)告其資金情況、 頭寸情況等，客戶須通過期貨公司會員 報(bào)告。例題：在國際期貨市場，關(guān)于持倉限額及大戶報(bào)告制表述正確的有()。A. 交易所可以根據(jù)不同期貨品種及合約的具體情況和市場風(fēng)險(xiǎn)狀況制定和 調(diào)整持倉限額和持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)B. 通常來說，一般月份合約的持倉限額及持倉

31、報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)高；臨近交割時(shí)， 持倉限額及持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)低C市場總持倉量不同，適用的持倉限額及持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)也不同D.同一客戶在不同期貨公司開倉交易，其在某一合約的持倉合計(jì)不得超出 該客戶的持倉限額答案：AB考點(diǎn)七、我國境內(nèi)期貨強(qiáng)行平倉制度的規(guī)定我國境內(nèi)期貨交易所規(guī)定，當(dāng)會員(客戶)出現(xiàn)下列情形之一時(shí)，交易所有 權(quán)對其持倉進(jìn)行強(qiáng)行平倉。(1) 會員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，并未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)補(bǔ)足的。(2) 客戶、從事自營業(yè)務(wù)的交易會員的持倉量超出其限倉規(guī)定。(3 )因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉處罰的。(4) 根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉的。(5) 其他應(yīng)予強(qiáng)行平倉的。例題：強(qiáng)行平倉制度規(guī)定，當(dāng)出現(xiàn)()的情況

32、時(shí)，交易所要實(shí)行強(qiáng)行平倉。A. 因賬戶交易保證金不足而實(shí)行強(qiáng)行平倉B. 交易所緊急措施中規(guī)定必須平倉C交易所交易委員會認(rèn)為該會員具有交易風(fēng)險(xiǎn)D.會員持倉已經(jīng)超出持倉限額答案：ABD考點(diǎn)八、下單1市價(jià)指令 這種指令的特點(diǎn)是成交速度快,一旦指令下達(dá)后不可更改或撤銷。2限價(jià)指令 限價(jià)指令是指執(zhí)行時(shí)必須按限定價(jià)格或更好的價(jià)格成交的指令。 它的特點(diǎn)是可以按客戶的預(yù)期價(jià)格成交, 但成交速度相對較慢, 有時(shí)甚至無 法成交。3、指令下達(dá)方式客戶可以通過書面、 電話、互聯(lián)網(wǎng)或者國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他 方式,向期貨公司下達(dá)交易指令。 目前,通過互聯(lián)網(wǎng)下單是我國客戶最主要的下 單方式。例題：（）成交速度快

33、,一旦指令下達(dá)后不可更改或撤銷A.限價(jià)指令B.市價(jià)指令C取消指令D.限時(shí)指令答案： B考點(diǎn)九、競價(jià)1公開喊價(jià)方式（1）連續(xù)競價(jià)制：歐美（2）一節(jié)一價(jià)制：日本2計(jì)算機(jī)撮合成交方式 國內(nèi)期貨交易所均采用計(jì)算機(jī)撮合成交方式。 計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)一般將買賣申 報(bào)單以價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則進(jìn)行排序。( Bp)、當(dāng)買入價(jià)大于、等于賣出價(jià)則自動撮合成交，撮合成交價(jià)等于買入價(jià) 賣出價(jià)（sp）和前一成交價(jià)（Cp）三者中居中的一個(gè)價(jià)格，即：當(dāng)BpAspACp,則最新成交價(jià)=sp當(dāng)BpACpAsp,則最新成交價(jià)=Cp當(dāng)CpA Bp Asp,則最新成交價(jià)=Bp開盤價(jià)由集合競價(jià)產(chǎn)生。 開盤價(jià)集合競價(jià)在某品種某月份合約每一

34、交易日開市前 5 分鐘內(nèi)進(jìn)行。其中, 前 4 分鐘為期貨合約買、賣價(jià)格指令申報(bào)時(shí)間,后 1 分鐘為集合競價(jià)撮合時(shí)間, 開市時(shí)產(chǎn)生開盤價(jià)。集合競價(jià)采用最大成交量原則,即以此價(jià)格成交能夠得到最大成交量。 高于集合競價(jià)產(chǎn)生的價(jià)格的買入申報(bào)全部成交； 低于集合競價(jià)產(chǎn)生的價(jià)格的 賣出申報(bào)全部成交；等于集合競價(jià)產(chǎn)生的價(jià)格的買入或賣出申報(bào), 根據(jù)買入申報(bào)量和賣出申報(bào)量 的多少,按少的一方的申報(bào)量成交。是：集合競價(jià)產(chǎn)生價(jià)格的方法是： （1）交易系統(tǒng)分別對所有有效的買入申報(bào)按申報(bào)價(jià)由高到低的順序排列,申 報(bào)價(jià)相同的按照進(jìn)入系統(tǒng)的時(shí)間先后排列；所有有效的賣出申報(bào)按申報(bào)價(jià)由低到高的順序排列, 申報(bào)價(jià)相同的按照進(jìn)入

35、系統(tǒng)的時(shí)間先后排列。（2）交易系統(tǒng)逐步將排在前面的買人申報(bào)和賣出申報(bào)配對成交,直到不能成 交為止。開盤集合競價(jià)中的未成交申報(bào)單自動參與開市后競價(jià)交易。判斷題：集合競價(jià)采用最大成交量原則，即以此價(jià)格成交能夠得到最大成交量 答案：正確考點(diǎn)十、結(jié)算1、在我國，會員（客戶）的保證金可以分為結(jié)算準(zhǔn)備金和交易保證金。結(jié)算準(zhǔn)備金是交易所會員（客戶）為了交易結(jié)算在交易所（期貨公司）專用 結(jié)算賬戶預(yù)先準(zhǔn)備的資金，是未被合約占用的保證金；交易保證金是會員（客戶）在交易所（期貨公司）專用結(jié)算賬戶中確保合約 履行的資金，是已被合約占用的保證金。判斷題結(jié)算準(zhǔn)備金是指會員為了交易結(jié)算在交易所專用結(jié)算賬戶預(yù)先準(zhǔn)備的資金，是

36、已經(jīng)被合約占用的保證金。答案：錯誤解析：結(jié)算準(zhǔn)備金是未被合約占用的保證金。2. 風(fēng)險(xiǎn)度風(fēng)險(xiǎn)度=保證金占用/客戶權(quán)益X 100%。該風(fēng)險(xiǎn)度越接近100%,風(fēng)險(xiǎn)越大；等于100%，則表明客戶的可用資金為0, 由于客戶的可用資金不能為負(fù)，也就是說，期貨公司不允許客戶風(fēng)險(xiǎn)度大于 100%,當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)度大于100% 時(shí)，客戶則會收到期貨公司“追加保證金通知書”?？键c(diǎn)十一、期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的優(yōu)越性（1）加工企業(yè)和生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)利用期轉(zhuǎn)現(xiàn)可以節(jié)約期貨交割成本；可以靈活 商定交貨品級、地點(diǎn)和方式；可以提高資金的利用效率。（2）期轉(zhuǎn)現(xiàn)比“平倉后購銷現(xiàn)貨”更便捷。（3）期轉(zhuǎn)現(xiàn)比遠(yuǎn)期合同交易和期貨實(shí)物交割更有利。第四章套期保值

37、考點(diǎn)一、套期保值的原理要實(shí)現(xiàn)“風(fēng)險(xiǎn)對沖”，在套期保值操作中應(yīng)滿足以下條件：（一）在套期保值數(shù)量選擇上，要使期貨與現(xiàn)貨市場的價(jià)值變動大體相當(dāng)（二）在期貨頭寸方向的選擇上，應(yīng)與現(xiàn)貨頭寸相反或作為現(xiàn)貨未來交易的 替代物（三）期貨頭寸持有時(shí)間段與現(xiàn)貨承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間段對應(yīng)考點(diǎn)二、賣出套期保值的操作主要適用于以下幾種情形第一，持有某種商品或資產(chǎn)（此時(shí)持有現(xiàn)貨多頭頭寸），擔(dān)心市場價(jià)格下跌， 使其持有的商品或資產(chǎn)的市場價(jià)值下降，或者其銷售收益下降。第二，已經(jīng)按固定價(jià)格買入未來交收的商品或資產(chǎn)（此時(shí)持有現(xiàn)貨多頭頭寸）， 擔(dān)心市場價(jià)格下跌，使其商品或資產(chǎn)市場價(jià)值下降或其銷售收益下降。第三，預(yù)計(jì)在未來要銷售某種商品

38、或資產(chǎn)， 但銷售價(jià)格尚未確定，擔(dān)心市場 價(jià)格下跌，使其銷售收益下降?？键c(diǎn)三、買入套期保值的操作主要適用于以下情形第一，預(yù)計(jì)未來要購買某種商品或資產(chǎn)，購買價(jià)格尚未確定時(shí)，擔(dān)心市場價(jià) 格上漲，使其購入成本提高。第二，目前尚未持有某種商品或資產(chǎn)，但已按固定價(jià)格將該商品或資產(chǎn)賣出 （此時(shí)處于現(xiàn)貨空頭頭寸），擔(dān)心市場價(jià)格上漲，影響其銷售收益或者采購成本。例題：某多頭套期保值者，用七月大豆期貨保值，入市成交價(jià)為 2000元/噸；一個(gè) 月后，該保值者完成現(xiàn)貨交易，價(jià)格為 2060元/噸。同時(shí)將期貨合約以2100 元/噸平倉，如果該多頭套保值者正好實(shí)現(xiàn)了完全保護(hù)， 則該保值者入市之初現(xiàn) 貨交易的實(shí)際價(jià)格是（）

39、元/噸。A. 2060 B. 2040 C. 1960 D. 1940答案：C考點(diǎn)四、基差變動與套期保值的關(guān)系例題：某大豆加工商為避免大豆現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，做買入套期保值，買入10手期貨合約建倉，成交價(jià)10元/噸，當(dāng)時(shí)的基差為-30元/噸，賣出平倉時(shí)的基差為-60元/噸，該加工商在套期保 值中的盈虧狀況是（A.盈利C.盈利【答案】【解析】30001500A基差走弱,）元。B.虧損3000D.虧損1500做買入套期保值時(shí)套期保值者得到完全保護(hù)，并且存在凈盈利。該加工商的凈盈利 =-30-（-60） X 10X 10=3000（元）?？键c(diǎn)五、企業(yè)開展套期保值業(yè)務(wù)需注意的事項(xiàng)第一，企業(yè)在參與期貨套期保值

40、之前，需要結(jié)合自身情況進(jìn)行評估，以判斷 是否有套期保值需求，以及是否具備實(shí)施套期保值操作的能力。第二，企業(yè)應(yīng)完善套期保值的機(jī)構(gòu)設(shè)置。 要保證套期保值效果，規(guī)范的組織 體系是科學(xué)決策、高效執(zhí)行和風(fēng)險(xiǎn)控制的重要前提和基本保障。第三，企業(yè)需要具備健全的內(nèi)部控制制度和風(fēng)險(xiǎn)管理制度。第四，加強(qiáng)對套期保值交易中現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)等的管理。第五章期貨投機(jī)與套利交易考點(diǎn)一、期貨投機(jī)與套期保值的區(qū)別:交易目的交易方式交易風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)投機(jī)賺取價(jià)差收益買空賣空博取利潤投機(jī)者承擔(dān)價(jià)格 風(fēng)險(xiǎn)套期保 值規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動 的風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)貨市場與期貨市場同時(shí)操 作，以期達(dá)到對沖現(xiàn)貨市場規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng) 險(xiǎn)的價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)單選

41、題期貨投機(jī)者進(jìn)行期貨交易的方式是()。A. 套期保值B. 買空賣空博取利潤C(jī)套利D.以上答案都正確答案：B考點(diǎn)二、期貨投機(jī)者的類型1、按交易主體劃分，期貨投機(jī)者可分為機(jī)構(gòu)投機(jī)者和個(gè)人投機(jī)者。 機(jī)構(gòu)投機(jī)者主要包括各類基金、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等。2、按持有頭寸方向劃分，期貨投機(jī)者可分為多頭投機(jī)者和空頭投機(jī)者?？键c(diǎn)三、期貨投機(jī)交易的常見操作方法1. 金字塔式建倉金字塔式建倉是一種增加合約倉位的方法，即如果建倉后市場行情走勢與預(yù) 期相同并已使投機(jī)者獲利，可增加持倉。增倉應(yīng)遵循以下兩個(gè)原則：(1) 只有在現(xiàn)有持倉已盈利的情況下，才能增倉；(2) 持倉的增加應(yīng)漸次遞減。如果建倉后，市場價(jià)格變動有利，投機(jī)者

42、增加倉位不按原則行事，每次買入 或賣出的合約份數(shù)總是大于前一次的合約份數(shù)， 合約的平均價(jià)就會接近最新成交 價(jià)，只要價(jià)格稍有下降或上升，便會吞食所有利潤，甚至虧損，因而不建議采用 倒金字塔式的方法進(jìn)行買入或賣出。2、合約交剖月份的選擇一是合約的流動性；二是遠(yuǎn)月合約價(jià)格與近月合約價(jià)格之間的關(guān)系。根據(jù)合約流動性不同，可將期貨合約分為活躍月份合約和不活躍月份合約兩 種。一般來說，期貨投機(jī)者在選擇合約月份時(shí)，應(yīng)選擇交易活躍的合約月份3、正向市場中，多頭投機(jī)者應(yīng)買入近月合約；空頭投機(jī)者應(yīng)賣出遠(yuǎn)月合約 對商品期貨而言，當(dāng)市場行情上漲且遠(yuǎn)月合約價(jià)格相對偏高時(shí)， 若遠(yuǎn)月合約價(jià)格上升，近月合約價(jià)格也會上升，以保持

43、與遠(yuǎn)月合約間正常的持倉費(fèi)用關(guān)系， 且近月合約的價(jià)格上升可能更多；當(dāng)市場行情下降時(shí)，遠(yuǎn)月合約的跌幅不會小于近月合約，因?yàn)檫h(yuǎn)月合約對近 月合約的升水通常不可能大于與近月合約間相差的持倉費(fèi)。4、在反向市場中，多頭的投機(jī)者宜買入交割月份較遠(yuǎn)的遠(yuǎn)月合約，空頭的 投機(jī)者宜賣出交割月份較近的近月合約5、在因現(xiàn)貨供應(yīng)極度緊張而出現(xiàn)的反向市場情 況下，可能會出現(xiàn)近月合約 漲幅大于遠(yuǎn)月合約的局面，投機(jī)者對此也要多加注意，避免進(jìn)入交割期發(fā)生違約 風(fēng)險(xiǎn)。單選題： 若市場處于正向市場，做多頭的投機(jī)者應(yīng) （）。A. 買入交割月份較近的合約B. 賣出交割月份較近的合約C. 買入交割月份較遠(yuǎn)的合約D. 賣出交割月份較遠(yuǎn)的合約

44、答案：A考點(diǎn)四、期貨價(jià)差套利的作用 期貨價(jià)差套利在客觀上有助于將扭曲的期貨市場價(jià)格重新恢復(fù)到正常水平。 主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面： 第一，期貨價(jià)差套利行為有助于不同期貨合約價(jià)格之間的合理價(jià)差關(guān)系的形成。第二，期貨價(jià)差套利行為有助于提高市場流動性?？陀^上能擴(kuò)大期貨市場的交易量，提高期貨交易的活躍程度考點(diǎn)五、價(jià)差與期貨價(jià)差套利1、期貨價(jià)差，是指期貨市場上兩個(gè)不同月份或不同品種期貨合約之間的價(jià)格差。2、價(jià)差擴(kuò)大與縮小 計(jì)算建倉時(shí)的價(jià)差，須用價(jià)格較高的一“邊”減去價(jià)格較低的一“邊”。例題：某套利者在 6 月 1 日買入 9 月份白糖期貨合約的同時(shí)賣出 11 月份白糖期貨 合約，價(jià)格分別為 4870元噸和

45、 4950元噸，到 8 月 15 日，9月份和 11 月份 白糖期貨價(jià)格分別變?yōu)?4920 元噸和 5030 元噸，價(jià)差變化為（）A擴(kuò)大30元B.縮小30元C擴(kuò)大50元D.縮小50元答案： A解析： 6 月 1日建倉時(shí)的價(jià)差： 4950-4870=80（元噸）6 月 15 日的價(jià)差： 5030-4920=110（元噸）6 月 15 日的價(jià)差相對于建倉時(shí)擴(kuò)大了，價(jià)差擴(kuò)大 30 元噸。價(jià)差將擴(kuò)大 ，則套利者將買 我們稱這種套利為買入套利3、價(jià)差擴(kuò)大與買入套利 根據(jù)套利者對相關(guān)合約中價(jià)格較高的一邊的買賣方向不同， 期貨價(jià)差套利可 分為買入套利和賣出套利。1）如果套利者預(yù)期兩個(gè)或兩個(gè)以上期貨合約的 入

46、其中價(jià)格較高的合約， 同時(shí)賣出價(jià)格較低的合約，價(jià)差將縮小 ，套利者可通過 賣出其中價(jià)格較高的合約， 同時(shí)買入價(jià)格較低的合約進(jìn)行套利， 我們稱這種套利 為賣出套利2）價(jià)差縮小與賣出套利 如果套利者預(yù)期兩個(gè)或兩個(gè)以上相關(guān)期貨合約的例題：投資者預(yù)計(jì)銅不同月份的期貨合約價(jià)差將縮小，買入 1手 7月銅期貨合約， 價(jià)格為 7000美元噸，同時(shí)賣出 1手 9月同期貨合約，價(jià)格為 7200美元噸。 由此判斷，該投資者進(jìn)行的是 （）交易。A.蝶式套利B.賣出套利C投機(jī)D.買入套利答案： B3、期貨價(jià)差套利指令1）價(jià)差套利市價(jià)指令在使用這種指令時(shí)， 套利者不需注明價(jià)差的大小， 只需注明買入和賣出期貨 合約的種類和

47、月份即可； 具體成交的價(jià)差如何， 則取決于指令執(zhí)行時(shí)點(diǎn)上市場行 情的變化情況。優(yōu)點(diǎn)：成交速度快；缺點(diǎn)：市場行情發(fā)生較大變化時(shí)， 成交的價(jià)差可能與交易者最初的意圖有較 大差距。2）套利限價(jià)指令 如果套利者希望以一個(gè)理想的價(jià)差成交，可以選擇使用套利限價(jià)指令。 優(yōu)點(diǎn)：可以保證交易者以理想的價(jià)差進(jìn)行套利， 缺點(diǎn)：該指令不能保證立刻成交。例題 價(jià)差套利限價(jià)指令的特點(diǎn)是（）A 成交速度快*B. 市場行情發(fā)生較大變化時(shí)，成交的價(jià)差可能與交易者最初的意圖有較大差距。C可以保證交易者以理想的價(jià)差進(jìn)行套利, D.不能保證立刻成交。答案：CD考點(diǎn)六、跨期套利（牛市熊市蝶式）1、跨期套利，是指在同一市場（交易所）同時(shí)

48、買入、賣出同一期貨品種的 不同交割月份的期貨合 約，以期在有利時(shí)機(jī)同時(shí)將這些期貨合約對沖平倉獲利。2、根據(jù)套利者對不同合約月份中近月合約與遠(yuǎn)月合約買賣方向的不同，跨 期套利可分為牛市套利、熊市套利和蝶式套利。1）牛市套利當(dāng)市場出現(xiàn)供給不足、 需求旺盛或者遠(yuǎn)期供給相對旺盛的情形， 導(dǎo)致較近月 份合約價(jià)格上漲幅度大于較遠(yuǎn)月份合約價(jià)格的上漲幅度， 或者較近月份合約價(jià)格 下降幅度小于較遠(yuǎn)月份合約價(jià)格的下跌幅度， 無論是正向市場還是反向市場， 在 這種情況下， 買入較近月份的合約同時(shí)賣出較遠(yuǎn)月份的合約進(jìn)行套利， 盈利的可 能性比較大，我們稱這種套利為牛市套利。2）熊市套利當(dāng)市場出現(xiàn)供給過剩， 需求相對不

49、足時(shí)， 一般來說， 較近月份的合約價(jià)格上 升幅度小于較遠(yuǎn)月份合約價(jià)格的上升幅度， 或者較近月份的合約價(jià)格下降幅度要大于較遠(yuǎn)月份合約價(jià)格的下降幅度。 無論是在正向市場還是在反向市場， 在這種 情況下，賣出較近月份的合約同時(shí)買入較遠(yuǎn)月份的合 約進(jìn)行套利，盈利的可能性比較大，我們稱這種套利為熊市套利。3）蝶式套利蝶式套利是跨期套利中的又一種常見形式。 它是由共享居中交割月份一個(gè)牛 市套利和一個(gè)熊市套利組合而成。 由于較近月份和較遠(yuǎn)月份的期貨合約分別處于 居中月份的兩側(cè)，形同蝴蝶的兩個(gè)翅膀，因此稱之為蝶式套利。蝶式套利的具體操作方法是：買入（或賣出）較近月份合約，同時(shí)賣出（或 買入）居中月份合約，并買

50、入（或賣出）較遠(yuǎn)月份合約，其中，居中月份合約的 數(shù)量等于較近月份和較遠(yuǎn)月份合約數(shù)量之和。這相當(dāng)于在“較近月份合約與居中月份合約之間的牛市（或熊市）套利”和 “在居中月份與較遠(yuǎn)月份合約之間的熊市（或牛市）套利”的一種組合。蝶式套 利與普通跨期套利的相似之處： 是認(rèn)為同一商品但不同交割月份之間的價(jià)差出現(xiàn) 了不合理的情況。不同之處： 普通跨期套利只涉及兩個(gè)交割月份合約的價(jià)差， 而蝶式套利認(rèn)為 居中交割月份的期貨合約價(jià)格與兩旁交割月份合約價(jià)格之間的相關(guān)關(guān)系出現(xiàn)了 不合理價(jià)差。蝶式套利是兩個(gè)跨期套利互補(bǔ)平衡的組合，可以說是“套利的套利”。 蝶式套利與普通跨期套利相比，從理論上看風(fēng)險(xiǎn)和利潤都較小。多選題：

51、 以下對蝶式套利原理和主要特征的描述正確的有 （）。A. 實(shí)質(zhì)上是同種商品跨交割月份的套利活動B. 由兩個(gè)方向相反的跨期套利組成C蝶式套利必須同時(shí)下達(dá)三個(gè)買空/賣空/買空的指令D.風(fēng)險(xiǎn)和利潤都很大答案：A考點(diǎn)七、跨品種套利和跨市套利（一）跨品種套利利用兩種或三種不同的但相互關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨合約價(jià)格差異進(jìn)行套 利，即同時(shí)買入或賣出某一交割月份的相互關(guān)聯(lián)的商品期貨合約， 以期在有利時(shí) 機(jī)同時(shí)將這些合約對沖平倉獲利。1、2、1）2）跨品種套利又可分為兩種情況： 相關(guān)商品之間的套利； 原材料與成品之間的套利。 大豆提油套利 反向大豆提油套利（二）跨市套利 跨市套利，也稱市場間套利，是指在某個(gè)交易所

52、買入（或賣出）某一交割月份的某種商品合約的同時(shí)， 在另一個(gè)交易所賣出 （或買入） 同一交割月份的同種 商品合約，以期在有利時(shí)機(jī)分別在兩個(gè)交易所同時(shí)對沖所持有的合約而獲利?？键c(diǎn)八、期現(xiàn)套利期現(xiàn)套利是通過利用期貨市場和現(xiàn)貨市場的不合理價(jià)差進(jìn)行反向交易而獲 利。第六章期權(quán)考點(diǎn)一、期權(quán)及其基本要素期權(quán)，也稱選擇權(quán)， 是指期權(quán)的買方有權(quán)在約定的期限內(nèi)， 按照事先確定的 價(jià)格，買入或賣出一定數(shù)量某種特定商品或金融指標(biāo)的權(quán)利。期權(quán)基本要素： 第一，期權(quán)的價(jià)格：權(quán)利金、期權(quán)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi) 第二，標(biāo)的資產(chǎn)：期權(quán)合約中約定的、 買方行使權(quán)利時(shí)所購買或出售的資產(chǎn)。 第三，行權(quán)方向：買入和賣出兩種 第四，行權(quán)方式：美式期

53、權(quán)、歐式期權(quán) 第五，執(zhí)行價(jià)格，又稱為履約價(jià)格、行權(quán)價(jià)格 第六，期權(quán)到期日和期權(quán)到期。考點(diǎn)二、期權(quán)的特點(diǎn) 第一，買賣雙方的權(quán)利義務(wù)不同。 第二，買賣雙方的收益和風(fēng)險(xiǎn)特征不同。 第三，對買賣雙方保證金繳納要求不同。 第四，期權(quán)交易買方和賣方的經(jīng)濟(jì)功能不同。 第五，獨(dú)特的非線性損益結(jié)構(gòu)。考點(diǎn)三、期權(quán)的基本類型1、按照對買方行權(quán)時(shí)間規(guī)定的不同， 可以將期權(quán)分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)。 市場上交易最多的是美式期權(quán)。 由于美式期權(quán)的行權(quán)機(jī)會多于歐式期權(quán)， 所 以通常情況下，其他條件相同的美式期權(quán)的價(jià)格應(yīng)該高于歐式期權(quán)的價(jià)格。2、按照買方行權(quán)方向的不同，可將期權(quán)分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。3、按照期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)類型的

54、不同，可將期權(quán)分為商品期權(quán)和金融期權(quán)。4、按照期權(quán)市場類型的不同，期權(quán)可以分為場內(nèi)期權(quán)和場外期權(quán)。例題：場內(nèi)期權(quán)相比，場外期權(quán)特點(diǎn)包括（）A. 合約非標(biāo)準(zhǔn)化。B. 流動性風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)大C交易品種多樣、形式靈活、規(guī)模巨大D.交易對手機(jī)構(gòu)化答案：ABCD考點(diǎn)四、期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值和時(shí)間價(jià)值1、期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值看漲期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值 =標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格一執(zhí)行價(jià)格看跌期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值 =執(zhí)行價(jià)格一標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格 如果計(jì)算結(jié)果小于等于 0，則內(nèi)涵價(jià)值等于 0。所以，期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值總是 大于等于 0。2依據(jù)內(nèi)涵價(jià)值計(jì)算結(jié)果的不同，可將期權(quán)分為實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)和平 值期權(quán)。3、期權(quán)的時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值 =權(quán)利金一內(nèi)涵價(jià)值例題：看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的權(quán)利金分別為每桶 分別為 0.25 美元和 0，所以，看漲和看跌期權(quán)的時(shí)間價(jià)值分別為A.2.46B.1.51C.2.52D.3.25答案： AC解析：看漲期權(quán)的時(shí)間價(jià)值 =權(quán)利金一內(nèi)涵價(jià)值 看跌期權(quán)的時(shí)間價(jià)值 =權(quán)利金一內(nèi)涵價(jià)值2.71 美元和 2.52 美元，內(nèi)涵價(jià)值=2.71-0.25=2.46（美元）=2.52-0=2.52（美元）4不同期權(quán)的時(shí)間價(jià)值 第一，平值期權(quán)和虛值期權(quán)的時(shí)間價(jià)值總是大于等于 第二，美式期權(quán)的時(shí)間價(jià)值總是大于等于 0。 第三，實(shí)值歐式