財(cái)務(wù)管理題目(共18頁)

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上財(cái)務(wù)管理作業(yè)整理第三章、資本預(yù)算及證券投資練習(xí)題1、某公司準(zhǔn)備購(gòu)入一套設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇：甲方案需投資80000元，使用壽命為5年，采用直線法折舊，5年后設(shè)備無殘值。5年中每年銷售收入為25000元，每年付現(xiàn)成本為7000元。乙方案需投資86000元，采用直線法計(jì)提折舊，使用壽命也是5年，5年后有殘值收入6000元，5年中每年銷售收入為27000元，付現(xiàn)成本第一年為8000元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年將增加修理費(fèi)400元，另外需墊支流動(dòng)資金6000元。假設(shè)所得稅稅率25%，資金成本為8%。要求：（1）計(jì)算兩個(gè)方案的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 （2）計(jì)算兩個(gè)

2、方案的全部現(xiàn)金凈流量 （3）計(jì)算兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率、投資回收期和投資報(bào)酬率?？蓞⒖急绢}解題方法1、某公司準(zhǔn)備購(gòu)入一套設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇：甲方案需投資30000元，使用壽命為5年，采用直線法折舊，5年后設(shè)備無殘值。5年中每年銷售收入為15000元，每年付現(xiàn)成本為5000元。乙方案需投資36000元，采用直線法計(jì)提折舊，使用壽命也是5年，5年后有殘值收入6000元，5年中每年銷售收入為17000元，付現(xiàn)成本第一年為6000元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年將增加修理費(fèi)300元，另外需墊支流動(dòng)資金3000元。假設(shè)所得稅稅率40%，資金成本為10%。要

3、求：（1）計(jì)算兩個(gè)方案的年折舊額 （2）計(jì)算兩個(gè)方案的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 （3）計(jì)算兩個(gè)方案的全部現(xiàn)金凈流量 （4）計(jì)算兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率、投資回收期和投資報(bào)酬率。解：(1)甲方案年折舊額=30000/5=6000(元) 乙方案年折舊額=（360006000）÷5=6000(元)（2）列表計(jì)算兩個(gè)方案的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入： 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入計(jì)算表 單位：元年份12345甲方案： 銷售收入(1) 付現(xiàn)成本(2) 折舊(3) 稅前利潤(rùn)(4)=(1)-(2)-(3) 所得稅(5)=(4)×40% 稅后利潤(rùn)(6)=(4)-(5) 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入(7)=(3)+(6)或(

4、7)=(1)-(2)-(5)1500050006000400016002400840015000500060004000160024008400150005000600040001600240084001500050006000400016002400840015000500060004000160024008400乙方案： 銷售收入(1) 付現(xiàn)成本(2) 折舊(3) 稅前利潤(rùn)(4)=(1)-(2)-(3) 所得稅(5)=(4)×40% 稅后利潤(rùn)(6)=(4)-(5) 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入(7)=(3)+(6)或(7)=(1)-(2)-(5)1700060006000500020003000

5、900017000630060004700188028208820170006600600044001760264086401700069006000410016402460846017000720060003800152022808280(3)列表計(jì)算全部現(xiàn)金凈流量： 全部現(xiàn)金凈流量計(jì)算表年份012345甲方案： 固定資產(chǎn)投資營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入現(xiàn)金凈流量合計(jì)-30000-300008400840084008400840084008400840084008400乙方案： 固定資產(chǎn)投資 流動(dòng)資金墊支 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入 固定資產(chǎn)殘值 流動(dòng)資金收回 現(xiàn)金凈流量合計(jì)-36000-3000-39000900090

6、0088208820864086408460846082806000300017280(4)凈現(xiàn)值：甲方案凈現(xiàn)值=8400×(P/A，10%，5)-30000=8400×3.791-30000=31844.40-30000=1844.40(元) 乙方案凈現(xiàn)值=9000×(P/F，10%，1)+8820×(P/F，10%，2)+8640×(P/F，10%，3)+8460×(P/F，10%，4)+17280×(P/F，10%，5)-39000=9000×0.909+8820×0.826+8640×0

7、.751+8460×0.683+17280×0.621-39000=38464.02-39000=-535.98(元)甲方案的凈現(xiàn)值大于零，為可行方案;乙方案的凈現(xiàn)值小于零，不可行。凈現(xiàn)值率：甲方案凈現(xiàn)值率=1844.40/30000=6.148% 乙方案凈現(xiàn)值率=-535.98/39000=-1.37%獲利指數(shù)：甲方案現(xiàn)值指數(shù)=8400×(P/A，10%，5)÷30000=1.06 乙方案現(xiàn)值指數(shù)=38464.02÷39000=0.99甲方案的現(xiàn)值指數(shù)大于1，為可行方案;乙方案現(xiàn)值指數(shù)小于1，不可行。兩個(gè)方案的內(nèi)含報(bào)酬率：甲方案每年現(xiàn)金流入量

8、相等，可利用“年金現(xiàn)值系數(shù)”計(jì)算：原始投資=每年現(xiàn)金流入量×年金現(xiàn)值系數(shù)30000=8400×（P/A，i ，5）(P/A，i ，5)=30000/8400=3.571查年金現(xiàn)值系數(shù)表，與3.571最接近的現(xiàn)值系數(shù)3.605和3.433分別指向12%和14%，采用插補(bǔ)法確定內(nèi)含報(bào)酬率為：甲方案內(nèi)含報(bào)酬率=12%+2%×(3.605-3.571)÷(3.605-3.433)=12.04%乙方案各年現(xiàn)金流量不相等，采用“逐步測(cè)試法”：已知i=10%，NPV=-535.98，則應(yīng)降低貼現(xiàn)率再測(cè)試：令i=9%，計(jì)算凈現(xiàn)值：NPV=9000×(P/F，9

9、%，1)+8820×(P/F，9%，2)+8640×(P/F，9%，3)+8460×(P/F，9%，4)+17280×(P/F，9%，5)-39000=571.20(元)采用插值法計(jì)算：乙方案內(nèi)含報(bào)酬率=9%+1%×(0-571.20) ÷(-535.98-571.20)=9.52%甲方案的內(nèi)含報(bào)酬率大于企業(yè)的資金成本10%，為可行方案;乙方案的內(nèi)含報(bào)酬率小于資金成本，為不可行方案。投資回收期：甲方案各年現(xiàn)金流入量相等，且原始投資一次投入，可使用“公式法”計(jì)算：甲方案回收期=30000/8400=3.57(年)乙方案各年現(xiàn)金流入量不等

10、，使用“累計(jì)法”計(jì)算：乙方案回收期=4+(39000-9000-8820-8640-8460)÷17280=4.24(年)進(jìn)行投資決策時(shí)，回收期最短的方案為最佳。因?yàn)?，投資期越短，投資風(fēng)險(xiǎn)就越小，即甲方案要優(yōu)于乙方案。從這一角度看，還應(yīng)將各方案的回收期與投資人要求的回收期，或基準(zhǔn)回收期比較，只有計(jì)算出的回收期小于基準(zhǔn)數(shù)，方案才為可行方案。投資報(bào)酬率：甲方案投資報(bào)酬率=(8400×5-30000)÷5÷30000=8.27%乙方案投資報(bào)酬率=(9000+8820+8640+8460+17280-39000)÷5÷39000=6.77%2

11、、某公司投資63000元購(gòu)入一臺(tái)設(shè)備。該設(shè)備預(yù)計(jì)殘值為3000元，可使用3年，按直線法計(jì)提折舊。設(shè)備投產(chǎn)后每年銷售收入增加額分別為：45000元、48000元、52000元，付現(xiàn)成本增加額分別為12000元、13000元、10000元。企業(yè)適用的所得稅率為25%，要求的最低投資報(bào)酬率為8%，目前年稅后利潤(rùn)為25000元。要求：（1）假設(shè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)無其他變化，預(yù)測(cè)未來3年每年的稅后利潤(rùn)。 （2）計(jì)算該投資方案的凈現(xiàn)值。可參考本題解題方法2、某公司投資63000元購(gòu)入一臺(tái)設(shè)備。該設(shè)備預(yù)計(jì)殘值為3000元，可使用3年，按直線法計(jì)提折舊。設(shè)備投產(chǎn)后每年銷售收入增加額分別為：45000元、48000元、5

12、2000元，付現(xiàn)成本增加額分別為12000元、13000元、10000元。企業(yè)適用的所得稅率為40%，要求的最低投資報(bào)酬率為10%，目前年稅后利潤(rùn)為25000元。要求：（1）假設(shè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)無其他變化，預(yù)測(cè)未來3年每年的稅后利潤(rùn)。 （2）計(jì)算該投資方案的凈現(xiàn)值。解：(1)每年折舊額=(63000-3000)/3=20000(元)各年稅后利潤(rùn)=目前年稅后利潤(rùn)+本年增加稅后利潤(rùn)第一年稅后利潤(rùn)=25000+(45000-12000-20000)×(1-40%)=32800(元)第二年稅后利潤(rùn)=25000+(48000-13000-20000)×(1-40%)=34000(元)第三年稅

13、后利潤(rùn)=25000+(52000-10000-20000)×(1-40%)=38200(元)(2)項(xiàng)目現(xiàn)金流量是“增量”的現(xiàn)金流量，應(yīng)用增加的稅后利潤(rùn)加折舊：第一年稅后現(xiàn)金流量=(32800-25000)+20000=27800(元)第二年稅后現(xiàn)金流量=(34000-25000)+20000=29000(元)第三年稅后現(xiàn)金流量=(38200-25000)+20000+3000=36200(元)凈現(xiàn)值=27800×0.909+29000×0.826+36200×0.751-63000=25270.20+23954+27186.20-63000=13410.

14、40(元)3、某企業(yè)擬建設(shè)一項(xiàng)生產(chǎn)設(shè)備。預(yù)計(jì)建設(shè)期為1年，所需原始投資200萬元于建設(shè)起點(diǎn)一次投入。該設(shè)備預(yù)計(jì)使用壽命5年，試用期滿報(bào)廢清理時(shí)無殘值。該設(shè)備折舊方法采用直線法。該設(shè)備投產(chǎn)后每年增加凈利潤(rùn)60萬元。假定該企業(yè)使用的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%。要求：（1）計(jì)算項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量。（2）計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值并評(píng)價(jià)其財(cái)務(wù)可行性。（1）計(jì)算項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量。解：初始現(xiàn)金流量：-200萬元 設(shè)備年折舊額=200萬元/5=40萬元NCF1=0 NCF 2-6=60萬元+40萬元=100萬元 終結(jié)現(xiàn)金流量：0 現(xiàn)金凈流量計(jì)算表 單位：萬元年份0123456初始投資營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流

15、量現(xiàn)金凈流量合計(jì)-200-200001001001001001001001001001000100（2）計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值并評(píng)價(jià)其財(cái)務(wù)可行性。解：凈現(xiàn)值=100×（P/A,10%，5）×（P/F,10%,1）-200=144.62萬元 由于該投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于零，所以具有財(cái)務(wù)可行性。4、某企業(yè)計(jì)劃利用一筆長(zhǎng)期資金投資購(gòu)買股票?，F(xiàn)有M公司股票和N公司股票可供選擇，該企業(yè)只準(zhǔn)備投資一家公司股票。已知M公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股9元，上年每股股利為0.15元，預(yù)計(jì)以后每年以6%的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。N公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股7元，上年每股股利為0.6元，股利分配政策將一貫堅(jiān)持固定股利政策，甲企業(yè)所

16、要求的投資必要報(bào)酬率為8%。要求：利用股票估價(jià)模型，分別計(jì)算M、N公司的股票價(jià)值，并為甲企業(yè)做出股票投資決策。答案：（1）計(jì)算M、N公司股票價(jià)值：M公司股票價(jià)值（Vm） 015 ×（1 6）（86）795（萬元）；N公司股票價(jià)值（Vn）0608750（元） （2）分析與決策：由于M公司股票現(xiàn)行市價(jià)為9元，高于其投資價(jià)值795元，故M公司股票目前不宜投資購(gòu)買。 N公司股票現(xiàn)行市價(jià)為7元，低于其投資價(jià)值750元，故N公司股票值得投資，甲企業(yè)應(yīng)購(gòu)買N公司股票。 5、預(yù)計(jì)ABC公司明年的稅后利潤(rùn)為1000萬元，發(fā)行在外普通股500萬股。要求：（1）假設(shè)其市盈率應(yīng)為12倍，計(jì)算其股票的價(jià)值。（

17、2）預(yù)計(jì)其盈余的60%將用于發(fā)放現(xiàn)金股利，股票獲利率應(yīng)為4%，計(jì)算其股票的價(jià)值；（3）假設(shè)成長(zhǎng)率為6%，必要報(bào)酬率10%，預(yù)計(jì)盈余的60%用于發(fā)放股票股利，用固定成長(zhǎng)股利模式計(jì)算股票的價(jià)值。答；（1）每股盈余=稅后利潤(rùn)÷發(fā)行股數(shù)=1000÷500=2（元/股）股票價(jià)值=2×12=24（元）（2）股利總額=稅后利潤(rùn)×股利支付率=1000×60%=600（萬元）每股股利=600÷500=1.2（元/股）（或：每股股利=2元/股×60%=1.2元/股）股票價(jià)值=每股股利÷股票獲利率=1.2÷4%=30（元）（3

18、）股票價(jià)值=預(yù)計(jì)明年股利÷（必要報(bào)酬率-成長(zhǎng)率）=（2×60%）÷（10%-6%）=1.2%÷4%=30（元）6、某公司在2001年1月1日發(fā)行的新債券，每張面值1000元，票面利率10%，5年到期，每年12月31日付息一次，債券按面值發(fā)行。要求：（1）2001年1月1日該債券的到期收益率是多少？（2）假定2005年1月1日的市場(chǎng)利率下降到8%，那么此時(shí)債券的價(jià)值是多少？（3）假定2005年1月1日該債券的市價(jià)為900元，此時(shí)購(gòu)買債券的到期收益率是多少？（4）假定2003年1月1日的市場(chǎng)利率為12%，債券市價(jià)為950元，你是否購(gòu)買此債券？（1）2001年

19、1月1日該債券的到期收益率是多少？解：每年付息一次,平價(jià)發(fā)行的債券,其到期收益率等于票面利率,即為10%.（2）假定2005年1月1日的市場(chǎng)利率下降到8%，那么此時(shí)債券的價(jià)值是多少？解：債券價(jià)值=(1000+100)×(P/F,8%,1)=1100×0.9259=1018.49(元)（3）假定2005年1月1日該債券的市價(jià)為900元，此時(shí)購(gòu)買債券的到期收益率是多少？解：債券價(jià)格=債券價(jià)值 900=100/(1+i)+1000/(1+i)采用逐步測(cè)試法:債券折價(jià)(900<1000),則當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率大于票面利率.令i=22%,V=100/(1+22%)+1000/(1+

20、22%)=901.64>900,則應(yīng)提高貼現(xiàn)率再測(cè)試.令i=23%,V=100/(1+23%)+1000/(1+23%)=894.31<900,采用插補(bǔ)法計(jì)算:到期收益率(R)=22%+(900-901.64) ÷(894.31-901.64)×(23%-22%)=22.22%（4）假定2003年1月1日的市場(chǎng)利率為12%，債券市價(jià)為950元，你是否購(gòu)買此債券？解：V=100×(P/A,12%,3)+1000×(P/F,12%,3)=100×2.4018+1000×0.7118=951.98(元)因?yàn)榇藭r(shí)的債券價(jià)值大于市價(jià)

21、(950元),故應(yīng)購(gòu)買此債券.第八章 營(yíng)運(yùn)資本習(xí)題及答案1.某公司為保障日?，F(xiàn)金收支的需要，任何時(shí)候銀行結(jié)算戶和庫(kù)存現(xiàn)金余額均不能低于2500元，公司有價(jià)證券的年利率為10.8，每次固定轉(zhuǎn)換成本均為30元，根據(jù)歷史資料測(cè)算出現(xiàn)金余額波動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差為600元。要求：1).計(jì)算公司的最優(yōu)現(xiàn)金返還線2).計(jì)算現(xiàn)金控制的上限。有價(jià)證券日利率=10.8%÷360=0.03% 最優(yōu)現(xiàn)金返回線現(xiàn)金控制上限（H）=3R-2L=3×5500-2×2500=11500元2.某公司預(yù)計(jì)的年度銷售額為300萬元，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率為6次，變動(dòng)成本率為60，資本成本為10。要求：計(jì)算該公司應(yīng)收帳

22、款的機(jī)會(huì)成本。應(yīng)收帳款收現(xiàn)期=360÷6=60天 應(yīng)收帳款平均余額=（÷360）×60=元應(yīng)收帳款占用資金=×60%=元 應(yīng)收帳款機(jī)會(huì)成本=×10%=30000元3.某公司預(yù)計(jì)的年度銷售額為2400萬元，目前的信用期為：N/30，壞帳損失率為2，收帳費(fèi)為24萬元，變動(dòng)成本率為65，資本成本為10。為擴(kuò)大銷售，增強(qiáng)公司競(jìng)爭(zhēng)力，準(zhǔn)備了兩個(gè)信用期間的備選方案。A ：N/60,銷售額能增加到2640萬元，壞帳損失率為3，收帳費(fèi)為40萬元B： N/90,銷售額能增加到2800萬元，壞帳損失率為5，收帳費(fèi)為56萬元。采用新政策后，變動(dòng)成本率和資本成本均不變

23、，要求：通過計(jì)算選擇最優(yōu)方案。1)機(jī)會(huì)成本 目前政策（2400÷360）×30×65×10=13萬元A方案 （2640÷360）×60×65×10=28.60萬元B方案 （2800÷360）×90×65×10=45.50元2)壞帳損失 目前政策 2400×2=48萬元 A方案 2640×3=79.2萬元 B方案 2800×5=140萬元信用期方案分析評(píng)價(jià)計(jì)算表 單位 萬元項(xiàng)目 目前政策 A方案 B方案年銷售額 2400 2640 2800變動(dòng)成本

24、 2560 1716 1820邊際貢獻(xiàn)（收益） 840 924 980信用成本和費(fèi)用 85 147.8 241.5其中應(yīng)收帳款 13 28.6 45.5(機(jī)會(huì)成本) 壞帳損失 48 79.2 40收帳費(fèi)用 24 40 56凈收益 755 776.2 738.5A方案改變信用期的凈收益最大，為有利方案4、某公司現(xiàn)有的信用條件是N/60,即無現(xiàn)金折扣，預(yù)計(jì)銷售額收入為2640萬元，估計(jì)壞帳占銷售收入的3，收帳費(fèi)為40萬元。為加速應(yīng)收帳款收回，決定將信用條件改為“2/10,1/20,N/60”估計(jì)約有60的顧客將利用2的折扣，15的顧客將利用1的折扣，壞帳損失率將降低為2，收帳費(fèi)用降低為30萬元。改

25、公司的變動(dòng)成本率為65，資本成本為10，要求：通過計(jì)算分析改公司是否應(yīng)改變目前的信用條件？1)、計(jì)算應(yīng)收帳款和機(jī)會(huì)成本：目前=（2640÷360）×60×65%×10%=28.6萬元 改變信用條件后的平均收帳期=10×6020×1560×25=24天 改變信用條件的機(jī)會(huì)成本=2640÷360×24×65×10=11.4萬元2)、計(jì)算壞帳損失： 目前信用條件的壞帳損失=2640×3=79.2萬元 改變信用條件的壞帳損失=2640×2=52.8萬元 改變信用條件的現(xiàn)金折

26、扣=2640×60×22640×15×1=35.64萬元 信用條件分析評(píng)價(jià)計(jì)算表 單位 萬元項(xiàng)目 目前信用條件N/60 改變信用條件年銷售收入 2640 2640減現(xiàn)金折扣 0 35.64年銷售收入凈額 2640 2604.36減變動(dòng)成本 1716 1716信用成本前收益 924 888.36減 信用成本及費(fèi)用 147.8 94.24其中 機(jī)會(huì)成本 28.6 11.44壞帳損失 79.2 52.8壞帳費(fèi)用 40 30凈收益 776.2 794.12 計(jì)算結(jié)果表明 改變信用條件公司的凈收益增加17.92萬元 由于收益增加大于成本增加，所以應(yīng)該改變目前信用條

27、件5、某公司估計(jì)在目前的營(yíng)運(yùn)政策下，今年銷售額將達(dá)100萬元。該公司銷售的變動(dòng)成本率為0.8，資金成本為16。目前的信用政策為N/25，即無現(xiàn)金折扣。由于部分客戶經(jīng)常拖欠貨款，平均收現(xiàn)期為30天，壞帳損失為1。該公司的財(cái)務(wù)主管擬改變信用政策，信用條件為N/40,預(yù)期影響如下：銷售額增加10萬元，增加部分的壞帳損失比率為4，全部銷售的平均收現(xiàn)期為45天，要求：1)計(jì)算改變信用政策預(yù)期資金變動(dòng)額2)計(jì)算改變信用期預(yù)期利潤(rùn)變動(dòng)額。1)、預(yù)計(jì)資金變動(dòng)額原先每日銷售=100萬元÷360=2777.78元 原先占用資金=27777.78×30×0.8=66666.72元新的每

28、日銷售=110萬元÷360=3055.56元 新的資金占用=3055.56×45×0.8=.16元 增加資金額=.1666666.72=43333.44元2)、預(yù)期利潤(rùn)變動(dòng)額 收益（邊際利潤(rùn)）增加額=10萬元×（1-0.8）=20000元壞帳增加=10萬元×4=4000元 利息增加額=43333.44×16=6933.35元利潤(rùn)變動(dòng)額=2000040006933.35=9066.65元可見改變信用條件對(duì)增加利潤(rùn)有利6、某企業(yè)全年需要耗用甲材料1200噸。該材料每噸購(gòu)入價(jià)格為每噸500元。每訂購(gòu)一次的訂貨變動(dòng)成本為400元，材料在倉(cāng)庫(kù)中

29、的每噸儲(chǔ)存變動(dòng)成本為6元。假設(shè)保險(xiǎn)儲(chǔ)備為零。要求：1).填寫下表各項(xiàng)進(jìn)貨批量（噸）平均存量（噸）儲(chǔ)存成本（元）訂貨次數(shù)（次）訂貨成本（元）相關(guān)總成本（元）3006002).每次購(gòu)入甲材料多少噸，可使全年與進(jìn)貨批量相關(guān)的總成本達(dá)到最低？此時(shí)相關(guān)的總成本是多少？1)、填表 進(jìn)貨批量（噸）平均存量（噸）儲(chǔ)存成本（元）訂貨次數(shù)（次）訂貨成本（元）相關(guān)總成本（元）300150900416002500600300180028002600 2、經(jīng)濟(jì)定貨量為Q 相關(guān)成本TCq或者相關(guān)成本=變動(dòng)定貨成本+變動(dòng)儲(chǔ)存成本=（D÷K）×K+K÷2×Kc=1200÷40

30、0×400400÷2×6=24007、假設(shè)某公司每年需外購(gòu)零件3600件，該零件單位儲(chǔ)存變動(dòng)成本為20元，一次訂貨成本25元，單位缺貨成本100元。在訂貨間隔期內(nèi)的需要量及概率如下：需要量（件）5060708090概 率0.10.20.40.20.1要求：計(jì)算含有保險(xiǎn)儲(chǔ)備量的再訂貨點(diǎn)。1)經(jīng)濟(jì)定貨批量= 94.8795件 2)、年定貨次數(shù)=3600÷95=38次 3)、定貨間隔期需求量（L×D）=50×0.1+60×0.25+70×0.4=80×0.2+90×0.1=70件 4)計(jì)算不同保險(xiǎn)儲(chǔ)備

31、量下的總成本TC（S、B）=KU×S×N+B×Kc=單位缺貨成本×一次定貨的缺貨量×年定貨次數(shù)+保險(xiǎn)儲(chǔ)備量×單位存貨儲(chǔ)存成本設(shè)B=0 TC（B=0）=（80-70）×0.2+（90-70）×0.1×100×380×20=15200元 設(shè)保險(xiǎn)儲(chǔ)備為10件B2=10件 TC(B=10)=（90-80）×0.1×100×3810×20=4000元 設(shè)保險(xiǎn)儲(chǔ)備為20件 B2=20件 TC（B=20）=0×100×38+20×

32、20=400元5).含保險(xiǎn)儲(chǔ)備的再定貨點(diǎn)=L×D+B=7020=90件8、某廠每年需要零件72000件，日平均需要量200件，該零件企業(yè)自制，每天產(chǎn)量500件，每次生產(chǎn)準(zhǔn)備成本500元，單件生產(chǎn)成本50元，每件零件年儲(chǔ)存成本10元，若外購(gòu)單價(jià)60元，一次訂貨成本400元，請(qǐng)問，該廠應(yīng)選擇自制還是外購(gòu)？1).外購(gòu)零件 2)自制零件 自制總成本=50×72000+20785=元由于自制總成本元低于外購(gòu)總成本元，所以自制為宜。 第九章 資金成本練習(xí)題參考答案1、ABC公司欲從銀行取得一筆長(zhǎng)期借款1000萬元，手續(xù)費(fèi)0.1%，年利率5%，期限3年，每年結(jié)息一次，到期一次還本。公司所

33、得稅率25%。 計(jì)算該筆銀行借款的資金成本。解：銀行借款成本=2、某企業(yè)發(fā)行一筆期限為10年的債券，債券面值為1000萬元，票面利率為12%，每年付息一次，發(fā)行費(fèi)率為3%，所得稅率為25%，請(qǐng)分別計(jì)算債券按1200元、1000元、800元價(jià)格發(fā)行時(shí)的成本。解：債券成本（1200元）=債券成本（1000元）=債券成本（800元）=3、某企業(yè)按面值發(fā)行100萬元的優(yōu)先股，籌資費(fèi)率為4%，每年支付12%的現(xiàn)金股利，計(jì)算該優(yōu)先股的成本。解：優(yōu)先股成本=5、宏達(dá)公司準(zhǔn)備增發(fā)普通股，每股發(fā)行價(jià)格15元，籌資費(fèi)率20%。預(yù)定第一年分派現(xiàn)金股利每股1.5元，以后每年股利增長(zhǎng)2.5%，計(jì)算其資金成本率。解：普通

34、股資金成本率=6、假定強(qiáng)生股份公司普通股股票的值為1.2，無風(fēng)險(xiǎn)利率為5%，市場(chǎng)投資組合的期望收益率為10%，計(jì)算該公司按資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算的普通股資金成本。解：普通股資金成本=5%+1.2×（10%-5%）=11%7、假定興發(fā)股份公司普通股的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)估計(jì)為8%，而無風(fēng)險(xiǎn)利率為5%，請(qǐng)按無風(fēng)險(xiǎn)利率加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法計(jì)算該公司普通股股票籌資的資金成本。解：普通股資金成本=5%+8%=13%8、某企業(yè)共有資金100萬元，其中債券30萬元，優(yōu)先股10萬元，普通股40萬元，留存收益20萬元，各種資金成本分別為6%、12%、15.5%和15%。試計(jì)算該企業(yè)加權(quán)平均資金成本。解：（1）計(jì)算各種資金所

35、占的比重債券占資金總額的比重=30/100=30%優(yōu)先股占資金總額的比重=10/100=10%普通股占資金總額的比重=40/100=40%留存收益占資金總額的比重=20/100=20%（2）計(jì)算加權(quán)平均資本成本加權(quán)平均資本成本=30%×6%+10%×12%+40%×15.5%+20%×15%=12.2%第十章、資金成本、資本結(jié)構(gòu)、股利分配練習(xí)題1、ABC公司欲從銀行取得一筆長(zhǎng)期借款1000萬元，手續(xù)費(fèi)0.1%，年利率5%，期限3年，每年結(jié)息一次，到期一次還本。公司所得稅率25%。 計(jì)算該筆銀行借款的資金成本。2、某企業(yè)發(fā)行一筆期限為10年的債券，債券面值

36、為1000萬元，票面利率為12%，每年付息一次，發(fā)行費(fèi)率為3%，所得稅率為25%，請(qǐng)分別計(jì)算債券按1200元、1000元、800元價(jià)格發(fā)行時(shí)的成本。解：債券成本（1200元）=債券成本（1000元）=債券成本（800元）= 3、某企業(yè)按面值發(fā)行100萬元的優(yōu)先股，籌資費(fèi)率為4%，每年支付12%的現(xiàn)金股利，計(jì)算該優(yōu)先股的成本。12.5%4、宏達(dá)公司準(zhǔn)備增發(fā)普通股，每股發(fā)行價(jià)格15元，籌資費(fèi)率20%。預(yù)定第一年分派現(xiàn)金股利每股1.5元，以后每年股利增長(zhǎng)2.5%，計(jì)算其資金成本率。解：普通股資金成本率=5、假定強(qiáng)生股份公司普通股股票的值為1.2，無風(fēng)險(xiǎn)利率為5%，市場(chǎng)投資組合的期望收益率為10%，計(jì)

37、算該公司按資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算的普通股資金成本。解：普通股資金成本=5%+1.2×（10%-5%）=11%6、某企業(yè)共有資金100萬元，其中債券30萬元，優(yōu)先股10萬元，普通股40萬元，留存收益20萬元，各種資金成本分別為6%、12%、15.5%和15%。試計(jì)算該企業(yè)加權(quán)平均資金成本。解：（1）計(jì)算各種資金所占的比重債券占資金總額的比重=30/100=30%優(yōu)先股占資金總額的比重=10/100=10%普通股占資金總額的比重=40/100=40%留存收益占資金總額的比重=20/100=20%（2）計(jì)算加權(quán)平均資本成本加權(quán)平均資本成本=30%×6%+10%×12%+4

38、0%×15.5%+20%×15%=12.2%7、某公司目前年銷售額10000萬元，變動(dòng)成本率70%，全部固定成本和費(fèi)用為2000萬元，普通股股數(shù)為2000萬股，該公司目前總資產(chǎn)為5000萬元，資產(chǎn)負(fù)債率40%，目前的平均負(fù)債利息率為8%，假設(shè)所得稅率為40%。該公司擬改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，追加投資4000萬元，預(yù)計(jì)每年固定成本增加500萬元，同時(shí)可以使銷售額增加20%，并使變動(dòng)成本率下降至60%。該公司以提高每股收益的同時(shí)降低總杠桿系數(shù)作為改進(jìn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的標(biāo)準(zhǔn)。要求：（1）計(jì)算目前的每股收益、利息保障倍數(shù)、經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿系數(shù)；（2）所需資金以追加股本取得，每股發(fā)行價(jià)2元，

39、計(jì)算追加投資后的每股收益、利息保障倍數(shù)、經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿系數(shù)，判斷應(yīng)否改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃；（3）所需資金以10%的利率借入，計(jì)算追加投資后的每股收益、利息保障倍數(shù)、經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿系數(shù)，判斷應(yīng)否改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃；（4）若不考慮風(fēng)險(xiǎn)，兩方案相比，哪種方案較好。答案：（1）目前凈利潤(rùn)=10000-10000*70%-2000*（1-40%）=600萬元目前所有者權(quán)益=5000*（1-40%）=3000萬元目前負(fù)債總額=2000萬元目前每年利息=2000*8%=160萬元目前每年固定成本=2000-160=1840萬元每股收益=（600-24）/2000=0.29元/股息稅前利潤(rùn)=1000

40、0-10000*70%-1840=1160萬元已獲利息倍數(shù)=1160/160=7.25經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=10000-10000*70%/10000-10000*70%-1840=2.59財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1160/1160-160-24/（1-40%）=1.21總杠桿系數(shù)=2.59*1.21=3.13（2）追究股本方案：增資后的凈利潤(rùn)=10000*120%*（1-60%）-（2000+500）*（1-40%）=1380望月每股收益=（1380-24）/（2000+2000）=0.34元/股息稅前利潤(rùn)=12000*（1-60%）-（1840+500）=2460萬元已獲利息倍數(shù)=2460/160=15.3

41、75經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=12000*（1-60%）/2460=1.95財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=2460/（2460-160-24/（1-40%）=1.09總杠桿系數(shù)=1.95*1.09=2.13應(yīng)改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃（3）借入資金方案：每年增加利息費(fèi)用=4000*10%=400萬元每股收益=10000*120%*（1-60%）-（2000+500+400）*（1-40%）-24/2000=0.56元/股息稅前利潤(rùn)=12000*（1-60%）-（1840+500）=460萬元已獲利息倍數(shù)=2460/（400+160）=4.39經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=（12000*40%）/12000*（1-60%）-（1840+500）=1.9

42、5財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=2460/2460-（400+160）-24/（1-40%）=1.32總杠桿系數(shù)=1.95*1.32=2.57應(yīng)改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃（4）若不考慮風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)當(dāng)采納借入資金經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。8、某公司目前的資金來源包括面值1元的普通股800萬股和平均利率為10%的3000萬元債務(wù)。該公司現(xiàn)在擬投產(chǎn)甲產(chǎn)品，該項(xiàng)目需要籌資4000萬元，預(yù)期投產(chǎn)后每年可增加息稅前利潤(rùn)400萬元。該項(xiàng)目有兩個(gè)備選的籌資方案：（1）按11%的利率發(fā)行債券；（2）按20元股的價(jià)格增發(fā)普通股。該公司目前的息稅前利潤(rùn)為1600萬元，所得稅稅率為40%，證券發(fā)行費(fèi)用可忽略不計(jì)。要求：（1）計(jì)算按不同方案籌資后的普通股每股收益。（2

43、）計(jì)算增發(fā)普通股和債券籌資的每股收益無差別點(diǎn)（以息稅前利潤(rùn)表示）。（3）計(jì)算籌資前的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和按兩個(gè)方案籌資后的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。（4）根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果分析，該公司應(yīng)當(dāng)選擇哪一種籌資方案？為什么？（5）如果由甲產(chǎn)品可提供1000萬元的新增息稅前利潤(rùn)，在不考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，公司應(yīng)選哪一種籌資方案？（1）發(fā)行債券每股收益=（16004003000×10%4000×11%）（140%）800=0.945（元）；發(fā)行優(yōu)先股每股收益=（16004003000×10%）（140%）4000×12%800=0.675（元）；增發(fā)普通股的每股收益=（16004003

44、000×10%）（140%）1000=1.02（元）。 （2）債券籌資與普通籌資的每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)是2500萬元，優(yōu)先股籌資與普通股籌資的每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)是4300萬元。 （3）籌資前的財(cái)務(wù)杠桿=1600（1600300）=1.23。籌資后債券DFL=2000（20003004000×11%）=1.59；籌資后優(yōu)先股的DFL=200020003004000×12%（140%）=2.22；籌資后普通股的DFL=2000（2000300）=1.18。 （4）該公司應(yīng)采用增發(fā)普通股籌資。該方式在新增利潤(rùn)400萬元時(shí)，每股收益較高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低（DFL較小），符合財(cái)務(wù)目標(biāo)

45、。 （5）當(dāng)甲產(chǎn)品新增利潤(rùn)為1000萬元時(shí)，應(yīng)選擇債券籌資方案。因?yàn)榇藭r(shí)，債券EPS=1.395；優(yōu)先股EPS=1.125；普通股EPS=1.38。 9、天時(shí)股份有限公司發(fā)行在外的普通股股數(shù)為120萬股，該公司2006年的稅后利潤(rùn)為3600萬元，共發(fā)放現(xiàn)金股利1200萬元，該公司2007年實(shí)現(xiàn)稅后利潤(rùn)為4000萬元，預(yù)計(jì)該公司在2008年有良好的投資機(jī)會(huì)，需要追加投資5000萬元。該公司的資本結(jié)構(gòu)為：資產(chǎn)權(quán)益率60%，目前的資金結(jié)構(gòu)為企業(yè)最佳資金結(jié)構(gòu)。要求：（1）如果該公司采用剩余股利政策，則2007年將發(fā)放的現(xiàn)金股利是多少？如果追加投資需要10000萬元，則2007年將發(fā)放的現(xiàn)金股利為多少？

46、（2）如果該公司采用低正常股利加額外股利政策，低正常股利為每股1元，額外股利以2006年稅后利潤(rùn)為基數(shù)，按照稅后凈利潤(rùn)每增長(zhǎng)1元，股利增長(zhǎng)0.5元的原則發(fā)放，則該公司2007年應(yīng)發(fā)放的股利為多少？解：(1)該公司06年股利支付率=1200/3600=33.33%，保留盈余比率=1-33.33%=66.67%當(dāng)追加籌資額為5000萬元時(shí)：08年追加籌資時(shí)需要的權(quán)益性資金=5000×60%=3000萬元，可發(fā)放現(xiàn)金股利=40003000=1000萬元當(dāng)追加籌資額為10000萬元時(shí)：08年追加籌資時(shí)需要的權(quán)益性資金=10000×60%=6000萬元，07年所有凈利潤(rùn)必須全部留在企

47、業(yè)，另外還須外部權(quán)益性籌資2000萬元。故07年不能發(fā)放現(xiàn)金股利。（2）07年應(yīng)發(fā)放的現(xiàn)金股利=120萬×1元+（40003600）×0.5=320萬元10、A公司原股東權(quán)益結(jié)構(gòu)如下表所示： 單位：元股本（面值2.5元，發(fā)行股）資本公積未分配利潤(rùn)股東權(quán)益合計(jì)已知當(dāng)時(shí)的市價(jià)為20元/股，本年盈余為元，請(qǐng)分別考慮發(fā)放6%的股票股利和按1：2的比例進(jìn)行股票分割兩種情況來計(jì)算：（1） 發(fā)放股票股利及股票分割后股東權(quán)益各項(xiàng)目有何變化？（2） 發(fā)放股票股利及股票分割后公司每股市價(jià)、每股利潤(rùn)各為多少？（3） 發(fā)放股票股利及股票分割后股東權(quán)益各項(xiàng)目有何變化？解：第一、發(fā)放股票股利后，普通股

48、股數(shù)增加到：×（1+6%）=股“股本”項(xiàng)目增加到：×（1+6%）=元本年度盈余用于發(fā)放股票股利的數(shù)額：12000股×20元=元表中“未分配利潤(rùn)項(xiàng)目”減少到：=元資本公積金項(xiàng)目可以按上述數(shù)字倒擠：=元也可以按如下公式計(jì)算：+12000股×（202.5）=元發(fā)放股票股利前發(fā)放股票股利后股本（面值2.5元，發(fā)行股）資本公積未分配利潤(rùn)股東權(quán)益合計(jì)第二、進(jìn)行股票分割后，普通股股數(shù)增加到×2=股，“股本”、“資本公積”“未分配利潤(rùn)”各項(xiàng)目均沒有變化。（4） 發(fā)放股票股利及股票分割后公司每股市價(jià)、每股利潤(rùn)各為多少？原來的每股利潤(rùn)=/=2.25元；每股市價(jià)20

49、元。發(fā)放股票股利后每股利潤(rùn)=/=2.12元發(fā)放股票股利后每股市價(jià)=20/（1+6%）=18.87元股票分割后每股利潤(rùn)=/=1.125元股票分割后每股市價(jià)=20/2=10元13、某股份有限公司有關(guān)資料如下：（1）公司本年初未分配利潤(rùn)貸方余額為181.92萬元，本年息稅前利潤(rùn)為800萬元。適用的所得稅稅率為25%。（2）公司流通在外的普通股60萬股，每股面值1元，每股溢價(jià)發(fā)行，發(fā)行價(jià)格為10元；公司負(fù)債總額為200萬元，均為長(zhǎng)期負(fù)債，平均利率10%，假定公司籌資費(fèi)率為0。（3）公司股東大會(huì)決定本年度按10*的比例計(jì)提法定公積金，按5%的比例計(jì)提法定公益金。本年按可供投資者分配利潤(rùn)的16%向普通股股

50、東發(fā)放現(xiàn)金股利，預(yù)計(jì)現(xiàn)金股利以后每年增長(zhǎng)6%。（4）據(jù)投資者分析，該公司股票的貝他系數(shù)為1.5，無風(fēng)險(xiǎn)收益率8%，市場(chǎng)所有股票的平均收益率為14%。要求：（1）計(jì)算該公司本年度經(jīng)利潤(rùn)、本年度應(yīng)計(jì)提的法定盈余公積金、法定公益金和年末可供投資者分配的利潤(rùn)。（2）計(jì)算該公司每股支付的現(xiàn)金股利。（3）計(jì)算該公司現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)下的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和利息保障倍數(shù)；（4）計(jì)算該公司股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率和投資者要求的必要投資收益率并利用股票估價(jià)模型計(jì)算該公司股票價(jià)格為多少時(shí)投資者才愿意購(gòu)買？解：本年度凈利潤(rùn)=（800200×10%）×（125%）=585（萬元） 法定盈余公積金=585×1

51、0%=58.5萬元 法定公益金=585×5%=29.25萬元 可供投資者分配的利潤(rùn)=58558.529.25+181.92=679.17（萬元）（2）計(jì)算該公司每股支付的現(xiàn)金股利。每股現(xiàn)金股利=679.17×16%/60=1.81（元）（3）計(jì)算該公司現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)下的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和利息保障倍數(shù)；財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=800/（80020）=1.03利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/債務(wù)利息=800/20=40（倍）（4）計(jì)算該公司股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率和投資者要求的必要投資收益率并利用股票估價(jià)模型計(jì)算該公司股票價(jià)格為多少時(shí)投資者才愿意購(gòu)買？風(fēng)險(xiǎn)收益率=1.5×（14%8%）=9%必要投

52、資收益率=8%+9%=17%每股價(jià)值=1.81×（1+6%）/（17%6%）=17.45（元/股）當(dāng)股票價(jià)格低于17.45元時(shí)，投資者才愿意購(gòu)買。第十二、十三章練習(xí)題1、某公司向銀行借入短期借款10000元，支付銀行貸款利息的方式同銀行協(xié)商后的結(jié)果是：（1）如采用收款法，則利息率為14%；（2）如果采用貼現(xiàn)法，利息率為12%；（3）如果采用補(bǔ)償性余額，利息率降為10%，銀行要求的補(bǔ)償性余額比例為20%。如果你是財(cái)務(wù)經(jīng)理，你選擇哪種支付方式？請(qǐng)說明理由。解：（1）收款法實(shí)際利息率與名義利息率相同；（2）貼現(xiàn)法付息的實(shí)際利息率（3）采用補(bǔ)償性余額時(shí)的實(shí)際利息率分析與決策：由于采用補(bǔ)償性余

53、額方式取得借款，實(shí)際利息率最低，所以應(yīng)采用該種方式。2、某企業(yè)賒購(gòu)一批商品，價(jià)款80萬元，供貨商向企業(yè)提出的付款條件為：立即付款，付款元；5天后付款元；10天后付款元；20天后付款元；30天后付款元；45天后付款元；最后付款期為60天，全額付款。目前銀行短期借款利率12%；要求：請(qǐng)分別計(jì)算企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣的資金成本及決策企業(yè)應(yīng)該何時(shí)支付商品款最合適。解：第一、計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本：立即付款：折扣率=（）/=2.4% 機(jī)會(huì)成本5天付款：折扣率=（）/=2.35% 機(jī)會(huì)成本10天付款：折扣率=（）/=2.3% 機(jī)會(huì)成本20天付款：折扣率=（）/=2.125% 機(jī)會(huì)成本30天付款：折扣率=（）/=1.875% 機(jī)會(huì)成本45天付款：折扣率=（）/=1.25% 機(jī)會(huì)成本第二、企業(yè)應(yīng)選擇45天的折扣期內(nèi)付款，因?yàn)榉艞?5天現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本是最大的，如果享受這個(gè)折扣，則可以獲得30.37%的收益。3、某公