中國(guó)債券市場(chǎng)情況

1、中國(guó)債券市場(chǎng)情況經(jīng)過幾十年的發(fā)展，我國(guó)債券一級(jí)市場(chǎng)隨著發(fā)行規(guī)模的日益擴(kuò)大，經(jīng)歷了一個(gè)由計(jì)劃管理模式向市場(chǎng)調(diào)控模式轉(zhuǎn)變的過程，其作為資源配置、政府宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段的作用日益加強(qiáng)。從發(fā)行規(guī)模來看，作為準(zhǔn)國(guó)債性質(zhì)的央行票據(jù)居于主導(dǎo)地位，其次是政府債券，再次是金融債券。中國(guó)債券二級(jí)市場(chǎng)形成了“兩個(gè)類型、四個(gè)場(chǎng)所”的結(jié)構(gòu)體系。兩個(gè)類型是指?jìng)灰资袌?chǎng)分為名義上的場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)。場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)包括上海證券交易所和深圳證券交易所，市場(chǎng)參與者既有機(jī)構(gòu)也有個(gè)人，屬于批發(fā)和零售混合型的場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)。場(chǎng)外市場(chǎng)包括銀行間債券市場(chǎng)和商業(yè)銀行國(guó)債柜臺(tái)市場(chǎng)，前者的參與者限定為機(jī)構(gòu)，屬于場(chǎng)外債券批發(fā)市場(chǎng)；后者的參與者限定為個(gè)人，屬

2、于場(chǎng)外債券零售市場(chǎng)，是場(chǎng)內(nèi)批發(fā)市場(chǎng)的延伸。上海證券交易所后臺(tái)的登記托管結(jié)算由中國(guó)證券登記結(jié)算公司簡(jiǎn)稱中國(guó)結(jié)算上海分公司負(fù)責(zé)、深圳證券交易所是由中國(guó)證券登記結(jié)算公司深圳分公司負(fù)責(zé)，銀行間市場(chǎng)的登記托管結(jié)算是中央國(guó)債登記結(jié)算公司簡(jiǎn)稱中央國(guó)債，國(guó)債柜臺(tái)市場(chǎng)實(shí)行二級(jí)托管制度，一級(jí)托管在中央結(jié)算公司，二級(jí)托管在商業(yè)銀行?？缡袌?chǎng)發(fā)行的國(guó)債和企業(yè)債可以在交易所市場(chǎng)和銀行間市場(chǎng)相互轉(zhuǎn)托管。目前，跨市場(chǎng)轉(zhuǎn)托管的速度為T+1。圖1 我國(guó)債券市場(chǎng)框架簡(jiǎn)圖我國(guó)債券發(fā)行主體包括財(cái)政部、中國(guó)人民銀行、地方政府、政策性銀行、商業(yè)銀行、財(cái)務(wù)公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)、證券公司和非金融企業(yè)或公司等。國(guó)債：又稱國(guó)家公債，是國(guó)家以其信用

3、為基礎(chǔ)，按照債的一般原則，通過向社會(huì)籌集資金所形成的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。國(guó)債是由國(guó)家發(fā)行的債券，是中央政府為籌集財(cái)政資金而發(fā)行的一種政府債券，是中央政府向投資者出具的、承諾在一定時(shí)期支付利息和到期歸還本金的債權(quán)債務(wù)憑證，由于國(guó)債的發(fā)行主體是國(guó)家，所以它具有最高的信用度，被公認(rèn)為是最安全的投資工具。從債券形式來看，我國(guó)發(fā)行的國(guó)債可分為憑證式國(guó)債、無記名實(shí)物國(guó)債、儲(chǔ)蓄國(guó)債和記賬式國(guó)債四種。央行票據(jù)：中央銀行票據(jù)，是中央銀行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金而向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務(wù)憑證，其實(shí)質(zhì)是中央銀行債券。之所以叫“中央銀行票據(jù)”，是為了突出其短期性特點(diǎn)， 中央銀行發(fā)行的央行票據(jù)是中央銀行調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣的一項(xiàng)貨幣

4、政策工具，目的是減少商業(yè)銀行可貸資金量。商業(yè)銀行在支付認(rèn)購央行票據(jù)的款項(xiàng)后，其直接結(jié)果就是可貸資金量的減少。地方政府債：指某一國(guó)家中有財(cái)政收入的地方政府地方公共機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。地方政府債券一般用于交通、通訊、住宅、教育、醫(yī)院和污水處理系統(tǒng)等地方性公共設(shè)施的建設(shè)。地方政府債券一般也是以當(dāng)?shù)卣亩愂漳芰ψ鳛檫€本付息的擔(dān)保。地方發(fā)債有兩種模式，第一種為地方政府直接發(fā)債；第二種是中央發(fā)行國(guó)債，再轉(zhuǎn)貸給地方，也就是中央發(fā)國(guó)債之后給地方用。在某些特定情況下，地方政府債券又被稱為“市政債券”Municipal Securities。政策性金融債：政策性銀行金融債，又稱政策性銀行債。是我國(guó)政策性銀行國(guó)家開發(fā)

5、銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行為籌集信貸資金，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)由中國(guó)人民銀行用計(jì)劃派購的方式，向郵政儲(chǔ)蓄銀行、國(guó)有商業(yè)銀行、區(qū)域性商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行城市合作銀行、農(nóng)村信用社等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的金融債券。1998年進(jìn)行了發(fā)行機(jī)制改革，從1999年開始全面實(shí)行市場(chǎng)化招標(biāo)發(fā)行金融債券，使該券種成為我國(guó)債券市場(chǎng)中發(fā)行規(guī)模僅次于國(guó)債的券種。近幾年，政策性金融債券品種的創(chuàng)新力度很大，為推動(dòng)我國(guó)債券市場(chǎng)建設(shè)發(fā)揮了重大作用。特種金融債：特種金融債券是指經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)，由部分金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的，所籌集的資金專門用于歸還不標(biāo)準(zhǔn)證券回購債務(wù)的有價(jià)證券。金融機(jī)構(gòu)普通債：是指依法在中華人民共和國(guó)境內(nèi)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)在

6、相關(guān)交易市場(chǎng)發(fā)行的、按約定還本付息的有價(jià)證券。金融機(jī)構(gòu)次級(jí)債券：是指商業(yè)銀行發(fā)行的、本金和利息的清償順序列于商業(yè)銀行其他負(fù)債之后、先于商業(yè)銀行股權(quán)資本的債券。商業(yè)銀行經(jīng)中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)，次級(jí)債券可以計(jì)入附屬資本?；旌腺Y本債：是針對(duì)巴塞爾資本協(xié)議對(duì)于混合債務(wù)、股權(quán)資本工具的要求而設(shè)計(jì)的一種債券形式，所募資金可計(jì)入銀行附屬資本。與目前各家銀行發(fā)行的次級(jí)債相比，混合資本債券具有較高的資本屬性，當(dāng)銀行倒閉或清算時(shí)，其清償順序列于次級(jí)債之后，先于股權(quán)資本。非銀行金融機(jī)構(gòu)債：是指依法在中華人民共和國(guó)境內(nèi)設(shè)立的財(cái)務(wù)公司、汽車金融公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的、按約定還本付息的有價(jià)

7、證券。短期融資券：是指具有法人資格的非金融企業(yè)，依照規(guī)定的條件和程序在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。短期融資券是由企業(yè)發(fā)行的無擔(dān)保短期本票。在中國(guó)，短期融資券是指企業(yè)依照短期融資券管理方法的條件和程序在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行和交易并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券，是企業(yè)籌措短期1年以內(nèi)資金的直接融資方式。證券公司債：是指證券公司依法發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。不包括證券公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券和次級(jí)債券。證監(jiān)會(huì)依法對(duì)證券公司債的發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為進(jìn)行監(jiān)督。政府支持機(jī)構(gòu)債券：我國(guó)有關(guān)機(jī)構(gòu)如中央?yún)R金投資公司發(fā)行的借款憑證。該類債券雖然不是政府的直接債務(wù)，但通常也受

8、到政府擔(dān)保，因此債券信譽(yù)比較高，風(fēng)險(xiǎn)比較低。公司債：是指公司依照法定程序發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。公司債券是公司債的表現(xiàn)形式，基于公司債券的發(fā)行，在債券的持有人和發(fā)行人之間形成了以還本付息為內(nèi)容的債權(quán)債務(wù)法律關(guān)系，證監(jiān)會(huì)頒布的公司債發(fā)行試點(diǎn)方法規(guī)定的公司債券，是指公司依照法定程序發(fā)行、約定在一年以上期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。中期票據(jù)：經(jīng)監(jiān)管當(dāng)局一次注冊(cè)批準(zhǔn)后、在注冊(cè)期限內(nèi)連續(xù)發(fā)行的公募形式的債務(wù)證券，期限一般為5-10年。我國(guó)的中期票據(jù)，是指具有法人資格的非金融企業(yè)以下簡(jiǎn)稱企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)按照計(jì)劃分期發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具。超短期融資券：是指具有法人資

9、格、信用評(píng)級(jí)較高的非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的，期限為7-270天的短期融資券。超短期融資券發(fā)行規(guī)模不受凈資產(chǎn)40%的紅線約束，比短期融資券更為靈活。資產(chǎn)支持證券：是指由銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為發(fā)起機(jī)構(gòu)，將信貸資產(chǎn)信托給受托機(jī)構(gòu)，由受托機(jī)構(gòu)發(fā)行的，以該財(cái)產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金支付其收益的收益證券。換言之，資產(chǎn)支持證券就是由特定目的的信托受托機(jī)構(gòu)發(fā)行的、代表特定目的的信托收益權(quán)份額。信托機(jī)構(gòu)以信托財(cái)產(chǎn)為限向投資機(jī)構(gòu)承擔(dān)支付資產(chǎn)支持證券收益的義務(wù)。中小企業(yè)集合債券：是指由一個(gè)機(jī)構(gòu)作為牽頭人，幾家經(jīng)營(yíng)狀況良好、成長(zhǎng)能力較強(qiáng)的中小企業(yè)組合在一起，申請(qǐng)發(fā)行集合債券，是企業(yè)債的一種。中小企業(yè)集合票據(jù)：是指由人民銀行

10、主導(dǎo)、銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)組織、銀行間債券市場(chǎng)成員共同參與，在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)上推出的一種新的債務(wù)融資工具。這一融資工具一般由2-10個(gè)具有法人資格的中小企業(yè)，按照"統(tǒng)一產(chǎn)品設(shè)計(jì)、統(tǒng)一券種冠名、統(tǒng)一信用增進(jìn)、統(tǒng)一發(fā)行"方式在銀行間債券市場(chǎng)共同發(fā)行?？赊D(zhuǎn)換債券：是在發(fā)行公司債券的基礎(chǔ)上，附加了一份期權(quán)，并允許購買人在規(guī)定的時(shí)間范圍內(nèi)將其購買的債券轉(zhuǎn)換成指定公司的普通股票的特殊企業(yè)債券?？赊D(zhuǎn)換債券兼具債權(quán)和股權(quán)的特征，通常具有較低的票面利率。別離型可轉(zhuǎn)換債券：是上市公司公開發(fā)行的認(rèn)股權(quán)和債券別離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券，是公司債券加上認(rèn)股權(quán)證的組合產(chǎn)品。國(guó)際機(jī)構(gòu)債券:國(guó)際機(jī)構(gòu)如世

11、界銀行、亞洲開發(fā)銀行等在我國(guó)發(fā)行的，一定期限內(nèi)還本付息的以人民幣標(biāo)值的債券。我國(guó)債券交易場(chǎng)所主要有上海證券交易所以下簡(jiǎn)稱上交所、深圳證券交易所以下簡(jiǎn)稱深交所、銀行間市場(chǎng)和銀行柜臺(tái)市場(chǎng)。按照交易場(chǎng)所劃分，前二者都屬于場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)，后二者屬于場(chǎng)外市場(chǎng)。目前場(chǎng)外市場(chǎng)的交易量占到我國(guó)債券市場(chǎng)的交易總額的95%以上，場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)以上交所為主，占比達(dá)90%以上。 上海證券交易所：成立于1990年11月26日，歸屬中國(guó)證監(jiān)會(huì)直接管理。秉承“法制、監(jiān)管、自律、標(biāo)準(zhǔn)”的八字方針，上海證券交易所致力于創(chuàng)造透明、開放、安全、高效的市場(chǎng)環(huán)境，切實(shí)保護(hù)投資者權(quán)益，其主要職能包括：提供證券交易的場(chǎng)所和設(shè)施；制定證券交易所的業(yè)務(wù)規(guī)

12、則；接受上市申請(qǐng)，安排證券上市；組織、監(jiān)督證券交易；對(duì)會(huì)員、上市公司進(jìn)行監(jiān)管；管理和公布市場(chǎng)信息。 深圳證券交易所：成立于1990年12月1日，由中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)監(jiān)督管理，是為證券集中交易提供場(chǎng)所和設(shè)施，組織和監(jiān)督證券交易，履行國(guó)家有關(guān)法律、法規(guī)、規(guī)章、政策規(guī)定的職責(zé)，實(shí)行自律管理的法人。其主要職能包括與上海證券交易所的職能基本相同。 銀行間市場(chǎng)：由同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、債券市場(chǎng)等等構(gòu)成。銀行間市場(chǎng)有調(diào)節(jié)貨幣流通和貨幣供應(yīng)量，調(diào)節(jié)銀行之間的貨幣余缺以及金融機(jī)構(gòu)貨幣保值增值的作用。本網(wǎng)站所指的銀行間市場(chǎng)為銀行間債券市場(chǎng)。 銀行柜臺(tái)市場(chǎng)：又稱OTC市場(chǎng)，和交易所市場(chǎng)完全不同，OTC市場(chǎng)沒有

13、固定的場(chǎng)所，沒有規(guī)定的成員資格，沒有嚴(yán)格可控的規(guī)則制度，沒有規(guī)定的交易產(chǎn)品和限制，主要是交易對(duì)手通過私下協(xié)商進(jìn)行的一對(duì)一的交易。OTC交易方式以交易雙方的信用為基礎(chǔ)，由交易雙方自行承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)，交易價(jià)格由交易雙方協(xié)商確定價(jià)格，清算安排也由交易雙方自行安排資金清算。 目前我國(guó)債券產(chǎn)品的交易分割比較嚴(yán)重，人民銀行、銀監(jiān)會(huì)等機(jī)關(guān)主管發(fā)行的債券只能在銀行間市場(chǎng)掛牌交易和進(jìn)行信息披露；證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行債券只能在上海和深圳兩家交易所上市交易和進(jìn)行信息披露；財(cái)政部發(fā)行的國(guó)債和代理地方政府發(fā)行的地方政府債可在銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)進(jìn)行掛牌交易，其中部分國(guó)債還可在銀行柜臺(tái)掛牌買賣；發(fā)改委批準(zhǔn)發(fā)行的企業(yè)債在銀行間和

14、交易所掛牌交易；保監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行的保險(xiǎn)公司債可在上海證券交易所掛牌轉(zhuǎn)讓。我國(guó)債券市場(chǎng)基本實(shí)現(xiàn)了債券登記、托管、清算和結(jié)算集中化的管理，相應(yīng)的機(jī)構(gòu)包括中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司、中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司和上海清算所。中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司：中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司的主管部門是中國(guó)證監(jiān)會(huì)。上海、深圳證券交易所是公司的兩個(gè)股東，各持50的股份。中國(guó)結(jié)算承接了原來隸屬于上海和深圳證券交易所的全部登記結(jié)算業(yè)務(wù)，標(biāo)志著全國(guó)集中統(tǒng)一的證券登記結(jié)算體制的組織架構(gòu)基本形成。中國(guó)結(jié)算的主要職能為證券賬戶、結(jié)算賬戶的設(shè)立和管理；證券的存管和過戶；證券持有人名冊(cè)登記及權(quán)益登記；證券和資金的清算交收及相關(guān)

15、管理；受發(fā)行人的委托派發(fā)證券權(quán)益；依法提供與證券登記結(jié)算業(yè)務(wù)有關(guān)的查詢、信息、咨詢和培訓(xùn)服務(wù)；以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司：為全國(guó)債券市場(chǎng)提供國(guó)債、金融債券、企業(yè)債券和其他固定收益證券的登記、托管、交易結(jié)算等服務(wù)的國(guó)有獨(dú)資金融機(jī)構(gòu)，是財(cái)政部唯一授權(quán)主持建立、運(yùn)營(yíng)全國(guó)國(guó)債托管系統(tǒng)的機(jī)構(gòu)，是中國(guó)人民銀行指定的全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)債券登記、托管、結(jié)算機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行柜臺(tái)記賬式國(guó)債交易一級(jí)托管人。上海清算所：銀行間市場(chǎng)清算所股份，是經(jīng)財(cái)政部、中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)成立的旗下專業(yè)清算機(jī)構(gòu)，由中國(guó)外匯交易中心、中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司、中國(guó)印鈔造幣總公司、中國(guó)金幣總公司等4家單位共

16、同發(fā)起，按照公司法的要求依法設(shè)立的股份。上海清算所的主要業(yè)務(wù)，是為銀行間市場(chǎng)提供以中央對(duì)手凈額清算為主的直接和間接的本外幣清算服務(wù)，包括清算、結(jié)算、交割、保證金管理、抵押品管理；信息服務(wù)、咨詢業(yè)務(wù)；以及相關(guān)管理部門規(guī)定的其他業(yè)務(wù)。目前我國(guó)債券產(chǎn)品的登記、托管、清算和結(jié)算的分割比較嚴(yán)重。人民銀行、銀監(jiān)會(huì)等機(jī)關(guān)主管發(fā)行的債券，其發(fā)行人均委托中債登和上清所目前僅有超短期融資券進(jìn)行登記，其托管、清算和結(jié)算都由投資人委托中債登和上清所目前僅有超短期融資券進(jìn)行；證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行的債券，其發(fā)行人都委托中證登進(jìn)行登記，其托管、清算和結(jié)算都由投資人委托中證登進(jìn)行；發(fā)改委核準(zhǔn)發(fā)行的企業(yè)債和財(cái)政部代理地方政府發(fā)行的地

17、方債，其發(fā)行人可委托中債登和/或中證登進(jìn)行登記，其托管、清算和結(jié)算都由投資人委托中債登和/或中證登進(jìn)行。如果同時(shí)選擇中債登和中證登，則投資人可通過轉(zhuǎn)托管進(jìn)行跨市交易；財(cái)政部發(fā)行的國(guó)債，按照國(guó)家的相關(guān)規(guī)定，由中債登進(jìn)行集中登記、集中托管和相應(yīng)的清算、結(jié)算，中證登和柜臺(tái)試點(diǎn)商業(yè)銀行分別作為分托管人和二級(jí)托管人對(duì)交易所市場(chǎng)和柜臺(tái)系統(tǒng)的投資人進(jìn)行托管，并受托進(jìn)行相應(yīng)的清算和結(jié)算。表1 我國(guó)債券發(fā)行主體、產(chǎn)品、交易場(chǎng)所和結(jié)算托管機(jī)構(gòu)發(fā)行主體產(chǎn)品交易場(chǎng)所清算結(jié)算和托管機(jī)構(gòu)財(cái)政部國(guó)債交易所市、銀行間市場(chǎng)和銀行柜臺(tái)市場(chǎng)中債登和中證登中國(guó)人民銀行中央銀行債：央行票據(jù)銀行間市場(chǎng)中債登地方政府地方政府債券交易所市場(chǎng)

18、和銀行間市場(chǎng)中債登和中證登政策性銀行國(guó)開行、農(nóng)發(fā)行政策性銀行債銀行間市場(chǎng)中債登部分金融機(jī)構(gòu)特種金融債券商業(yè)銀行商業(yè)銀行債：普通債、次級(jí)債、混合資本債等財(cái)務(wù)公司、信托公司、租賃公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)債證券公司短期融資券證券公司債：普通債和次級(jí)債交易所市場(chǎng)和銀行間市場(chǎng)中證登和中債登保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)公司債：普通債和次級(jí)債交易所市場(chǎng)中證登匯金等公司政府支持機(jī)構(gòu)債券銀行間市場(chǎng)中債登非金融企業(yè)和公司公司債交易所市場(chǎng)中證登企業(yè)債交易所市場(chǎng)和銀行間市場(chǎng)中證登和中債登中期票據(jù)銀行間市場(chǎng)中債登短期融資券中債登超短期融資券上清所資產(chǎn)支持證券中債登小企業(yè)集合債券中債登中小企業(yè)集合票據(jù)中債登可轉(zhuǎn)換債券交易所市場(chǎng)中證登別離型可

19、轉(zhuǎn)換債券中證登國(guó)際機(jī)構(gòu)如世界銀行、 亞開行等國(guó)際機(jī)構(gòu)債券，如熊貓債券銀行間市場(chǎng)中債登我國(guó)所有投資者都可通過不同形式參與到債券市場(chǎng)，投資人包括人民銀行、政策性銀行等特殊機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行、信用社、郵儲(chǔ)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、證券公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、基金含社?；?、非金融機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者。與歐美等市場(chǎng)不同，目前我國(guó)債券市場(chǎng)不按投資者的資質(zhì)進(jìn)行區(qū)分B2B和B2C市場(chǎng)。銀行間市場(chǎng)除個(gè)人投資者和部分企事業(yè)單位只能參與銀行柜臺(tái)市場(chǎng)外，所有歐美國(guó)家定位為買方機(jī)構(gòu)的投資者，與歐美國(guó)家定位的交易商、一級(jí)交易商都可以參與銀行間市場(chǎng)進(jìn)行交易。然而由于債券產(chǎn)品的交易分割嚴(yán)重，我國(guó)投資人的市場(chǎng)分割也非常明顯。目前上市

20、商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)和部分的非金融機(jī)構(gòu)等都可參與交易所市場(chǎng)和銀行間市場(chǎng)；特殊機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行、信用社等我國(guó)債券交易的主體只能參與銀行間市場(chǎng)；部分非金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者只能參與交易所市場(chǎng)和銀行柜臺(tái)市場(chǎng)。我國(guó)債券市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要包括發(fā)改委、財(cái)政部、人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)等。對(duì)債券市場(chǎng)的監(jiān)管體系可分為債券發(fā)行監(jiān)管、掛牌交易和信息披露監(jiān)管、清算結(jié)算和托管監(jiān)管、市場(chǎng)參與主體的監(jiān)管以及評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管等。這里主要介紹前三類監(jiān)管，即：一、債券發(fā)行監(jiān)管。目前我國(guó)按照產(chǎn)品發(fā)行主體和發(fā)行品種兩個(gè)不同維度對(duì)債券產(chǎn)品發(fā)行實(shí)行多頭監(jiān)管，比方公司發(fā)行中期票據(jù)要向人民銀行主管下的交易商協(xié)會(huì)進(jìn)行注冊(cè)，

21、公司發(fā)行企業(yè)債券由發(fā)改委審批，公司發(fā)行公司債券由證監(jiān)會(huì)審批；二、債券掛牌交易和信息披露監(jiān)管。主要通過交易場(chǎng)所進(jìn)行自律監(jiān)管。交易場(chǎng)所主要包括交易所市場(chǎng)、銀行間市場(chǎng)和銀行柜臺(tái)市場(chǎng)，其相應(yīng)的主管機(jī)關(guān)分別是證監(jiān)會(huì)、人民銀行和銀監(jiān)會(huì)；三、債券清算、結(jié)算和托管監(jiān)管。主要通過清算、結(jié)算和托管機(jī)構(gòu)完成。債券清算、結(jié)算和托管機(jī)構(gòu)主要有中證登、上清所和中債登，其相應(yīng)的主管機(jī)構(gòu)是證監(jiān)會(huì)、人民銀行、銀監(jiān)會(huì)和財(cái)政部。交易品種中國(guó)債券市場(chǎng)的交易品種有：現(xiàn)券交易、回購、遠(yuǎn)期交易、互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議、信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具。其中，回購交易包括質(zhì)押式回購和買斷式回購。分市場(chǎng)情況如下：銀行間債券市場(chǎng)的交易品種：現(xiàn)券交易、質(zhì)押式回購 、買斷式回購 、遠(yuǎn)期交易、互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議、信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具