我國風(fēng)險投資發(fā)展現(xiàn)狀,以及在國民經(jīng)濟中的地位與作用

1、我國風(fēng)險投資發(fā)展現(xiàn)狀以及其地位與作用摘要:風(fēng)險投資是高科技發(fā)展的助推器，是國民經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵要素之一，具有高投入、高風(fēng)險、高回報的特點。我國發(fā)展風(fēng)險投資20年，與國外發(fā)達(dá)國家相比仍處于初期階段，存在許多問題。風(fēng)險投資（venture capital）簡稱VC，有時也被稱為創(chuàng)業(yè)投資。廣義的風(fēng)險投資泛指一切具有高風(fēng)險、高潛在收益的投資；狹義的風(fēng)險投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。根據(jù)美國全美風(fēng)險投資協(xié)會的定義，風(fēng)險投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競爭潛力的企業(yè)中一種權(quán)益資本。而根據(jù)我國2006 年3 月1日起施行的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法的規(guī)定，創(chuàng)業(yè)

2、投資系向創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，以期所投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)育成熟或相對成熟后主要通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得資本增值收益的投資方式。風(fēng)險投資對于促進(jìn)中小企業(yè)融資和社會資源的有效配置具有重要的意義，還可以進(jìn)一步活躍資本市場。 一，風(fēng)險投資概述: 1.風(fēng)險投資的特征,風(fēng)險投資，是由專門人員和機構(gòu)向那些剛剛成立或增長迅速、潛力很大、風(fēng)險也很大的未上市新興企業(yè)長期股權(quán)融資和增值服務(wù)，培育企業(yè)快速成長，數(shù)年后再通過上市、兼并或其它股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出投資，取得高額投資回報的一種投資方式。2.分類及功能,對風(fēng)險投資類型的劃分有多種標(biāo)準(zhǔn)。按投入方式，可分為“杠桿式”風(fēng)險投資和“權(quán)益性”風(fēng)險投資，后者是國際上通常采用的投資方式。按接

3、受投資的企業(yè)發(fā)展階段不同，可以將風(fēng)投資本分為種子資本、導(dǎo)入資本、發(fā)展資本和風(fēng)險并購資本。風(fēng)險投資的基本功能是為應(yīng)用高科技成果的中小企業(yè)提供其創(chuàng)業(yè)和發(fā)展所必須的股權(quán)資本，風(fēng)險投資的基本運作機制是由風(fēng)投公司融到風(fēng)險資金，投向經(jīng)過謹(jǐn)慎篩選的風(fēng)險企業(yè)或項目，培養(yǎng)風(fēng)險企業(yè)發(fā)展壯大，實現(xiàn)正常的市場運作，然后撒出投資，再去尋找新的項目。由此可見，風(fēng)險投資主要有資金放大器、風(fēng)險調(diào)節(jié)器、企業(yè)孵化器等幾種功能。3.風(fēng)險投資的運作,風(fēng)險投資主要由項目評估和選擇、談判和簽定投資協(xié)議、培育風(fēng)險企業(yè)、實現(xiàn)投資收益等環(huán)節(jié)構(gòu)成。 二，我國風(fēng)投行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r分析上世紀(jì)末，VC在中國所投資的企業(yè)幾乎全部都是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。但與以往扎

4、堆投資互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)不同，目前新一輪VC投資潮熱衷傳統(tǒng)項目，教育培訓(xùn)、餐飲連鎖、清潔技術(shù)、汽車后市場等都是投資熱點。傳統(tǒng)行業(yè)一旦形成連鎖品牌，很容易形成整體效應(yīng)，而且像餐飲連鎖、連鎖酒店等行業(yè)在中國市場前景廣闊，屬于成長性很好且回報非常穩(wěn)定，受到風(fēng)投青睞勢在必然。中國的風(fēng)險投資普遍開始偏向成熟期企業(yè)，成熟期企業(yè)的大量來臨為風(fēng)投的投資后移提供了良好的載體和舞臺。隨著中國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定地高速增長和資本市場的逐步完善，中國的資本市場在最近幾年呈現(xiàn)出強勁的增長態(tài)勢，投資于中國市場的高回報率使中國成為全球資本關(guān)注的戰(zhàn)略要地。雖然中國產(chǎn)業(yè)投資市場的總體規(guī)模與國外發(fā)達(dá)國家還存在一定的差距，但在中國投資的回報卻是世

5、界級。此外，風(fēng)險投資應(yīng)當(dāng)同宏觀經(jīng)濟走向保持一致。中國的城鎮(zhèn)化進(jìn)程預(yù)計將使中國城鎮(zhèn)人口增長至2025年的9.2億人。而城鎮(zhèn)GDP占全國GDP的比重也將增長至95。城鎮(zhèn)居民消費品市場、醫(yī)療設(shè)備、環(huán)境、能源等，將成為風(fēng)險投資日后關(guān)注的重點。今后十年被認(rèn)為是中國風(fēng)險投資“由弱到強”、飛速發(fā)展的“黃金十年”，需要以長遠(yuǎn)眼光和全球視野來正視中國風(fēng)險投資事業(yè)所面臨的發(fā)展機遇。中國期望在未來十年內(nèi)中國能成為僅次于美國和歐洲的風(fēng)險投資大國，無論是從宏觀經(jīng)濟發(fā)展勢頭、自主創(chuàng)新國家戰(zhàn)略的需要、資本市場的發(fā)展前景來看，還是從風(fēng)險投資業(yè)自身的發(fā)展態(tài)勢來看，這一愿望是完全有可能實現(xiàn)的。1.投資概況 我國風(fēng)投行業(yè)經(jīng)歷過20

6、00、2001年的發(fā)展高峰，之后隨國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板暫不開設(shè)和納斯達(dá)克網(wǎng)絡(luò)泡沫的破滅而走向低谷，直到2004年由于資本市場退出形勢的預(yù)期好轉(zhuǎn)以及網(wǎng)絡(luò)潮的回暖，風(fēng)投行業(yè)在總投資額上大幅攀升。2.行業(yè)分布分析 風(fēng)投機構(gòu)在選擇投資對象時通常會考慮該行業(yè)的成長性、創(chuàng)新性、市場前景以及具體企業(yè)的管理團(tuán)隊。3.區(qū)域分布分析 風(fēng)投資本偏重高新技術(shù)項目和經(jīng)濟發(fā)達(dá)地區(qū)，主要指向上海、深圳、江蘇、浙江、北京、天津等地，其中上海的風(fēng)投機構(gòu)數(shù)目最多，但在資金總量上比深圳小，北京雖然機構(gòu)數(shù)目較少，但管理的資金卻較多。此外，風(fēng)投出現(xiàn)很強的區(qū)域集中特點。京津冀地區(qū)的項目投資強度最高，長三角與珠三角的差別不大，而東三省及其他地區(qū)的差

7、別則較大。 4.階段分布分析 針對創(chuàng)業(yè)企業(yè)所處的發(fā)展階段的不同，其生命周期可分為五個階段，即種子期、發(fā)展期、成長期、擴張期以及成熟期。風(fēng)投機構(gòu)會根據(jù)企業(yè)不同階段的特點制定具體的投資對策。5.我國風(fēng)投行業(yè)投資項目退出狀況 自2003年以來，我國風(fēng)投資本在退出上雖然取得可喜的進(jìn)展，有多家風(fēng)投機構(gòu)實現(xiàn)了成功退出。但與國外相比，上市和被其他企業(yè)收購所占比例明顯偏低的狀況仍然沒有改變。三、我國風(fēng)險投資行業(yè)面臨的挑戰(zhàn) 1.資金規(guī)模小，來源渠道單一 風(fēng)險投資的主體包括政府、金融機構(gòu)、風(fēng)險投資公司和天使投資者等。我國目前的風(fēng)投機構(gòu)主要是以政府發(fā)起創(chuàng)辦或由國有企業(yè)發(fā)起設(shè)立、政府參股為主體。而從國外的經(jīng)驗來看，風(fēng)

8、險投資主體應(yīng)該是愿意并且能夠承擔(dān)風(fēng)險的個人、企業(yè)投入。 2.風(fēng)險投資主體錯位 風(fēng)投機構(gòu)是風(fēng)險投資市場的真正主體。它是向風(fēng)險企業(yè)提供風(fēng)險資本的專業(yè)的資金管理人。風(fēng)投機構(gòu)從風(fēng)險投資者募集風(fēng)險資本開始，搜尋、調(diào)查、篩選投資項目，制定投資方案，對投資進(jìn)行監(jiān)督、管理和必要的輔助，并在適當(dāng)?shù)臅r候以適當(dāng)?shù)姆绞匠烦鐾顿Y，把本金及實現(xiàn)的利潤分配給投資者。 目前，我國風(fēng)投主體的結(jié)構(gòu)是不合理的，應(yīng)逐步改變其政府主導(dǎo)的現(xiàn)狀，形成由民營主導(dǎo)的風(fēng)險投資格局。 3.風(fēng)投資本的利潤實現(xiàn)與退出困難 高風(fēng)險通常意味著高收益，而高收益的獲取和高風(fēng)險的轉(zhuǎn)移，關(guān)鍵在于退出。風(fēng)投目的是盈利，而不是控制公司。因此，為促進(jìn)風(fēng)投行業(yè)的健康發(fā)展

9、，充分發(fā)揮其對高新科技的推動作用，必須完善風(fēng)險投資的退出機制。4.法律制度不健全 風(fēng)險投資在我國早已開始實踐，但至今仍未對風(fēng)投基金進(jìn)行立法；由于法規(guī)建設(shè)不健全，使得社會上非法集資活動屢禁不止；在稅收上，國家雖然給高科技企業(yè)享受15所得稅稅率的優(yōu)惠政策，但對高科技企業(yè)的投資者卻沒有所得稅優(yōu)惠，風(fēng)險投資者在高科技企業(yè)所得的股息和紅利要雙重征稅。這種滯后的立法狀況嚴(yán)重制約了我國創(chuàng)業(yè)投資的運作和發(fā)展。 5.缺乏風(fēng)險投資專業(yè)人才 風(fēng)投是跨越科技與金融兩大領(lǐng)域的特殊金融活動，涉及評估、投資、管理、審計和高科技專業(yè)知識等多方面學(xué)科，實踐性綜合性很強。風(fēng)險投資家應(yīng)該是既懂技術(shù)理論，又懂管理創(chuàng)新；既懂產(chǎn)業(yè)運作，

10、又懂資本運營；既能深諳風(fēng)險投資的職能奧妙，又能通曉國際風(fēng)險資本運作規(guī)則的復(fù)合型高級人才。高素質(zhì)的風(fēng)險投資家是風(fēng)險投資的靈魂，這正是目前我國最需要的也是最缺乏的。 風(fēng)險投資是一個系統(tǒng)工程。它的充分發(fā)展需要金融界、法學(xué)界、教育機構(gòu)、科研機構(gòu)以及中介機構(gòu)等共同努力；政府要為其發(fā)展?fàn)I造一個良好的市場環(huán)境，擺脫行政干預(yù)，完全按市場規(guī)律辦事；加快我國風(fēng)險投資的發(fā)展需要一個完整的投資體系支撐，這個體系不僅要包括健全、成熟、規(guī)范的支持系統(tǒng)，還要具備一套分散風(fēng)險的投資機制和有效的管理機制；構(gòu)建我國風(fēng)險投資體系，促使風(fēng)險投資進(jìn)入良性發(fā)展，對我國國民經(jīng)濟的發(fā)展具有十分重要的意義。四，風(fēng)險投資的作用 1、創(chuàng)業(yè)投資的投

11、資方向先導(dǎo)性。我列舉了七點。我最多是用深創(chuàng)投的投資具體案例來說明我的觀點。第一個投資方向，主要投資與中小企業(yè)。他的貢獻(xiàn)是增加產(chǎn)出了就業(yè)，壯大主題經(jīng)濟的力量。到目前為止，我們都是投資中小企業(yè)，中小企業(yè)在我國我覺得是主導(dǎo)，大企業(yè)是支柱。第二，也說明創(chuàng)投的眼光是好的，所的的對象在創(chuàng)投的支持下可以獲得高速成長。這些，有很多企業(yè)變成了大企業(yè)，或者在某個領(lǐng)域非常有前景的企業(yè)。 2、是主要投資與創(chuàng)新類的企業(yè)，不斷優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，推動新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。中國的經(jīng)濟現(xiàn)狀，高耗能、易污染占主導(dǎo)的地位。但是創(chuàng)投是不投這些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，是投創(chuàng)新類的。一個地方如果創(chuàng)投很活躍，這個地方的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)就自然優(yōu)化。 3、是主要投資與初創(chuàng)期

12、和成長期的企業(yè)，著力解決尚未成熟企業(yè)的融資難和服務(wù)難的問題。我們認(rèn)為，尚未成熟的中小企業(yè)，可能因為缺少資金而夭折，而且也可能因為缺少服務(wù)他們成長得非常艱難。創(chuàng)投進(jìn)入后，一方面提供企業(yè)資金，另外一方面通過自己的資源給這些企業(yè)做各式各樣的服務(wù)，使這些企業(yè)能脫穎而出。 4、是主要投資與轉(zhuǎn)型升級企業(yè)，為企業(yè)持續(xù)發(fā)展助力。絕大部分的企業(yè)都處在轉(zhuǎn)型升級的過程中，具體分析有三類。一類是改變自身的產(chǎn)品。第二類是產(chǎn)品的更新?lián)Q代。我們投資的企業(yè)大部分是這樣的情況。但這個轉(zhuǎn)變過程中很重要的一個是需要資金，二是需要更多方面資源的幫助。第三是經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)變，塞產(chǎn)品，現(xiàn)在轉(zhuǎn)變?yōu)榉?wù)。原來是一種經(jīng)營模式，換了一種經(jīng)營模式。

13、這種新的經(jīng)營模式可能對燒錢的要求比較高，或者對投資的要求比較高，或者是對資源把握的要求比較高，這都需要風(fēng)險投資的支持。 5、是高科技。投資高科技是責(zé)任的問題。中國的高科技產(chǎn)業(yè)，特別是高科技制造業(yè)是中國的脊梁產(chǎn)業(yè)，中國要靠這些產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大變成強國。還有西部超導(dǎo)等，通過創(chuàng)業(yè)投資的支持、創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊的奮斗及資本市場的支持，使他們在國際上也有比較好的地位。6、是投資與自我積累加燒錢相結(jié)合的企業(yè)，不斷的推動企業(yè)成長模式的轉(zhuǎn)變。企業(yè)三種成長模式，一種是自我積累為主，一種是自我積累與燒錢相結(jié)合，一種是燒錢。中國企業(yè)的成長模式正在進(jìn)行著轉(zhuǎn)變，主流的模式由過去的自我積累為主轉(zhuǎn)變?yōu)樽晕曳e累加燒錢相結(jié)合為主。需要從投資大軍那里來，所以需要培育投資大軍