公司股權(quán)的評估辦法

1、公司股權(quán)的評估辦法 企業(yè)價值評估是一項綜合 性的資產(chǎn)評估，是對企業(yè)整體經(jīng)濟價值進行判斷、估計的過 程，主要是服從或服務(wù)于企業(yè)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓或產(chǎn)權(quán)交易。伴隨 著中國經(jīng)濟改革的深入和現(xiàn)代企業(yè)制度的推行，以企業(yè)兼并、 收購、股權(quán)重組、資產(chǎn)重組、合并、分設(shè)、股票發(fā)行、聯(lián)營 等經(jīng)濟交易行為的出現(xiàn)和增多，企業(yè)價值評估的應(yīng)用空間得 到了極大的拓展，企業(yè)價值評估在市場經(jīng)濟中的作用也越來 越突出。目前，企業(yè)價值評估方法主要有：資產(chǎn)價值評估法、 現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法、市場比較法和期權(quán)價值評估法等四種。一、資產(chǎn)價值評估法資產(chǎn)價值評估法是利用企業(yè)現(xiàn)存的財務(wù)報表記錄，對企 業(yè)資產(chǎn)進行分項評估，然后加總的一種靜態(tài)評估方式，主要 有

2、賬面價值法和重置成本法。1x賬面價值法賬面價值是指資產(chǎn)負債表中股東權(quán)益的價值或凈值，主 要由投資者投入的資本加企業(yè)的經(jīng)營利潤構(gòu)成，計算公式為: 目標企業(yè)價值二目標公司的賬面凈資產(chǎn)。但這僅對于企業(yè)的 存量資產(chǎn)進行計量，無法反映企業(yè)的贏利能力、成長能力和 行業(yè)特點。為彌補這種缺陷，在實踐中往往采用調(diào)整系數(shù), 對賬面價值進行調(diào)整，變?yōu)椋耗繕似髽I(yè)價值二目標公司+調(diào) 整系數(shù))。1的賬面凈資產(chǎn)X (.2、重置成本法重置成本足指并購企業(yè)自己，重新構(gòu)建一個與目標企業(yè) 完全相同的企業(yè)，需要花費的成本。當然，必須要考慮到現(xiàn) 存企業(yè)的設(shè)備貶值情況。計算公式為：目標企業(yè)價值二企業(yè) 資產(chǎn)目前市場全新的價格一有形折舊額一

3、無形折舊額。以上兩種方法都以企業(yè)的歷史成本為依據(jù)對企業(yè)價值的評 估，最重要的特點是采用了將企業(yè)的各項資產(chǎn)進行分別股價, 再相加綜合的思路，實際操作簡單一行。其最致命的缺點在 于將一個企業(yè)有機體割裂開來：企業(yè)不是土地、生產(chǎn)設(shè)備等 各種生產(chǎn)資料的簡單累加，企業(yè)價值應(yīng)該是企業(yè)整體素質(zhì)的 體現(xiàn)。將某項資產(chǎn)脫離整體單獨進行評估，其成本價格將和 它所給整體帶來的邊際收益相差甚遠。企業(yè)資產(chǎn)的賬面價值 與企業(yè)創(chuàng)造未來收益的能力相關(guān)性極小。因此，其評估結(jié)果 實際上并不是嚴格意義上的企業(yè)價值，充其量只能作為價值 參照，提供評估價值的底線。二、現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法又稱拉巴鮑特模型法，是在考慮資金的 時間價值

4、和風(fēng)險的情況下，將發(fā)生在不同時點的現(xiàn)金流量按 既定的貼現(xiàn)率統(tǒng)一折算為現(xiàn)值再加總求得目標企業(yè)價值的 方法。三、市場比較法 市場比較法是基于類似資產(chǎn)應(yīng)該具有類似價格的理論值評估法的缺陷，能夠使并購方根據(jù)風(fēng)險來選擇機會、創(chuàng)造 經(jīng)營的靈活性，風(fēng)險越大，企業(yè)擁有的機會與靈活性的價值就越高。但在研究中還存在一些需要解決的問題，例如在使 用期權(quán)定價模型時并未對該模型的假設(shè)條件予以嚴格的檢 驗。事實上，很多經(jīng)濟活動的機會收益是否符合幾何或?qū)?shù) 布朗運動規(guī)律，有待繼續(xù)研究。在實務(wù)中很少單獨采用該方 法得到最終結(jié)果，往往是是在運用其他方法定價的基礎(chǔ)上考 慮并購期權(quán)的價值后，加以調(diào)整得出評估值?？傊髽I(yè)價值評估是

5、以一定的科學(xué)方法和經(jīng)驗水平為依據(jù) 的，但本質(zhì)上是一種主觀性很強的判斷，在實踐中，應(yīng)該針 對不同對象選用不同方法進行估價，必要的時候可以交叉采 取多種方法同時估價。一般來說，評估企業(yè)價值需要兩種技 巧，第一是分析能力，既需要明白及應(yīng)用數(shù)學(xué)模式去評估公 司價值。第二也是更重要的，就是擁有良好的判斷能力。很 多時候數(shù)學(xué)模式均帶有假設(shè)成分，很多資料如公司經(jīng)營管理 能力是不能量化的或沒有足夠數(shù)據(jù)去衡量，因此在運用數(shù)學(xué) 模式所得到的企業(yè)價值只能作參考。由于目前估價目的+分 狹窄，企業(yè)價值評估除了可以為產(chǎn)權(quán)交易提供一個合理的基 礎(chǔ)價格外，更重要的是重組前后的價值對比可以成為企業(yè)管 理層是否進行戰(zhàn)略重組的決策工具。價值評估在西方國家獲得了很大成功，正確推行以價